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1、技术经济学技术经济学 管 理 科 学 与 工 程 学 院 Management science&EngineeringManagement science&Engineering第五章第五章 技术方案的经济评价方法技术方案的经济评价方法第一节 技术方案间的决策结构第二节 独立方案的技术经济评价第三节 互斥方案的技术经济评价一、互斥方案评价特点-相对效果检验与绝对效果检验二、差额分析方法三、费用现金流的互斥方案的选择问题四、寿命期不同的互斥方案的评价问题第四节 约束条件下独立方案群的技术经济评价第一节 技术方案间的决策结构1技术方案的经济相关性 在一个评价系统之内，参与评价的诸多方案是存在一定相
2、关关系的，这些关系对评价与决策过程的影响极大，应引起决策者的重视。项目方案的经济相关有三种类型：经济互斥性相关。一个方案的接受，将完全排斥其他方案的接受。经济依存性相关。一个方案的接受，将需要其他方案为前提。经济互补性相关。一个方案的接受，将提高另一方案的效益或费用。经济相关3技术方案的技术不可分性 一个完整的技术方案作为一项资产，决策时总是完整地被接受或是拒绝，不可能将一个完整的技术方案分成若干个部分来执行和实施。2资金（资源）的有限性：使问题复杂化-方案间的关系复杂。独立方案(independent alternatives)是指一系列方案中接受某一方案并不影响其他方案的接受。换言之，只要
3、投资者在资金上没有限制，则可以自由地选择要投资的任何方案。单一方案的评价问题也属于独立方案的特例。独立方案的评价特点评价特点是：对于某一方案来说，只要自身具有好的经济效益，就应被接收。绝对效果检验，即可。1完全独立方案关系2互斥方案关系（排他型）3相关方案关系 互斥方案(mutually exclusive alternatives)指决策者接受一系列方案中某一个方案时就排斥了所有的其他方案。先绝对效果检验，然后，相对效果检验。基本思路-转化为互斥方案关系依存型方案关系(dependent alternatives)，一个方案的接受和实施是以另一方案的接受为前提的。资金（或资源）约束条件下的独
4、立方案 由于资金的限制，使原来独立关系的方案组,具有了相关性。换言之，由于投资者在资金上有限制，则不能自由地选择要投资的方案。现金流量相关型方案，一个方案的取舍会直接导致另一方案现金流量的变化。一般，将独立方案转化为互斥方案组的主要方法是排列组合。如果M代表相互独立的方案数目，则可以组成的相互排斥的组合数目N为：4独立且互斥方案（混合型）独立方案，是指作为评价对象的各个方案的现金流是独立的，不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其他方案的决策。如果决策的对象是单一方案，则可以认为是独立方案的特例。第二节第二节 独立方案的技术经济评价独立方案的技术经济评价 独立方案的评价特点：独立方案的采用
5、与否，只取决于方案自身的经济性，即只需检验它们是否能够通过净现值、净年值或内部收益率指标的评价标准。因此，多个独立方案与单一方案的评价方法是相同的。独立方案经济评价常用的评价指标评价指标有：NPV，IRR，NAV，TP等。凡通过绝对效果检验的方案，就认为它在经济效果上是可以接受的，否则就应予以拒绝。所谓绝对绝对(经济经济)效果检验效果检验是指用经济效果评价标准(如NPV0，NAV0，IRRi0)，只检验方案自身的经济性的方法。也就是将技术方案自身的经济效果指标与评价标准相比较，达标即可。例5-1-P.96一是考察各个方案自身的经济效果，即进行绝对绝对(经济经济)效果检验效果检验，以保证每个参选
6、方案的可行性；第三节第三节 互斥方案的技术经济评价互斥方案的技术经济评价互斥方案的经济效果评价应包含两部分内容：二是考察哪个方案相对最优，即相对相对(经济经济)效果效果检验检验，以保证选中的方案是最优的。相对(经济)效果检验指用经济效果评价标准(如NPV0，NAV0，IRRi0)，检验两个方案差额现金流量的经济性的方法。两种检验的目的和作用不同，通常缺一不可缺一不可。只有在众多互斥方案中必须选择其中之一（非选不可）时，才可以只进行相对效果检验。互斥方案经济效果评价常用增量分析法增量分析法，进行方案的相对效果检验及比选。比选时应注意方案间的可比性可比性：如计算期的可比性；收益与费用的性质及计算范
7、围的可比性；方案风险水平的可比性以及评价方法所使用假定的合理性（如内部收益率的再投资假设）等。时点时点t t0 0110110NPVNPVIRRIRR方案方案A A (CI-CO)(CI-CO)t t-5000-5000140014002026.322026.3225.0%*25.0%*方案方案B B (CI-CO)(CI-CO)t t-10000-10000250025002547.00*2547.00*19.9%19.9%(CI-CO)(CI-CO)t t-5000-500011001100NPV=520.68NPV=520.68IRR=17.6%IRR=17.6%NPVANPVB0 15
8、%IRR IRRB IRRA iNPV例题：A、B两方案，现金流量如表(i0=15%)通过举例说明：通过举例说明：NPVmax 的正确性的正确性 IRRmax 的不正确性的不正确性 引申出引申出：差额类指标差额类指标问题：按NPVmax，B优 按IRRmax，A优 结论矛盾解释：对于投资较大的B方案，其现金流量可以划分为两部分，其中：第一部分与投资较小的A方案的现金流量完全相同（当然，其经济效果也一样）；第二部分则是差额现金流，即B方案增额投资（追加投资）的收益情况若此部分的经济性好，则说明追加投资是合理的-B优若此部分的经济性不好，则说明追加投资是不合理的-A优差额现金流可用IRR或NPV可
9、以表明其经济性。14000 1 2 10 t5000A方案的现金流量14000 1 2 10 t500011000 1 2 10 t5000B方案的现金流量分解为两部分+此部分具有与A方案相同经济效果此部分是B方案的追加投资的经济效果用NPV或IRR指标评判差额现金流量现金流量分解示意时点时点t t0 0110110NPVNPVIRRIRR方案方案A A (CI-CO)(CI-CO)t t-5000-5000140014002026.322026.3225.0%*25.0%*方案方案B B (CI-CO)(CI-CO)t t-10000-10000250025002547.00*2547.00
10、*19.9%19.9%(CI-CO)(CI-CO)t t-5000-500011001100NPV=520.68NPV=520.68IRR=17.6%IRR=17.6%分析：结论矛盾结论一致按IRRmax，有错误！按NPV，B优 按IRR，B优因此，指标IRR或NPV的结论是一致的，是正确的。NPVmax的结论，也是正确的。IRR max的结论，有错误！是不正确的。按NPVmax，B优 按IRRmax，A优所谓差额类指标：所谓差额类指标：在差额现金流量的基础上计算的净现值或内部收益率等指标。差额现金流量：差额现金流量：两个投资方案A和B，以投资较大的A方案的现金流量减去投资较小的B方案的现金流
11、量后，所形成的新的现金流量:Ct=(CI-CO)At-(CI-CO)Bt 净现值、净年值、投资回收期、内部收益率等评价指标都可用于增量分析，相应地有差额净现值、差额净年值、差额投资回收期、差额内部收益率等增量评价指标。投资回收期用于增量分析的方法是追加投资返本期法（见第四章有关内容）。下面就差额净现值和差额内部收益率指标在增量分析中的应用作进一步讨论。以上引例分析中采用的，以增量净现金流为分析对象来评价增量投资经济效果，进而对投资额不等的互斥方案进行比选的方法称为增量分析法或差额分析法(incremental analysis)。这是互斥方案比选的基本方法。式中：NPV -差额净现值 (CIA
12、-COA)t -方案A第t年的净现金流 (CIB-COB)t -方案B第t年的净现金流 NPVA，NPVB-分别为方案A与方案B的净现值1差额净现值差额净现值NPV 设设A、B为两个投资额不等的互斥方案，为两个投资额不等的互斥方案，A方案的投资较方案的投资较大，则两方案的差额净现值可由下式求出：大，则两方案的差额净现值可由下式求出：判据：判据：用增量分析法进行互斥方案比选时：用增量分析法进行互斥方案比选时：若若NPV 0。表明增量投资不仅达标而且还有超额收益，。表明增量投资不仅达标而且还有超额收益，是可以接受的，所以投资是可以接受的，所以投资(现值现值)大的方案经济效果较好；大的方案经济效果较
13、好；若若NPV 0，表明增量投资不可接受，投资，表明增量投资不可接受，投资(现值现值)小的方小的方案经济效果较好。案经济效果较好。例5-3时点时点t t0 0 方案方案 A A方案方案B B方案方案C C方案方案0 00 0-5000-5000-8000-8000-10000-100001-101-100 0140014001900190025002500第一步：排序第二步：设0方案第三步：计算NPV指标，两两比较第四步：选优 差额内部收益率IRR是指根据增量净现金流计算的差额净现值为零时的收益率。差额内部收益率的方程式为：2 2差额内部收益率差额内部收益率IRRIRR式中：IRR-A、B方案
14、的差额内部收益率用差额内部收益率比选方案的判别准则判别准则是：若IRRi0(基准折现率)，则投资(现值)大的方案为优；若IRRi0，则投资(现值)小的方案为优。差额内部收益率定义的另一种表述方式是：两互斥方案净现值(或净年值)相等时的折现率。其计算方程式也可以写成：注意：注意：IRR并不等于两方案IRR之差。差额内部收益率举例例5-3时点时点t t0 0 方案方案 A A方案方案B B方案方案C C方案方案0 00 0-5000-5000-8000-8000-10000-100001-101-100 0140014001900190025002500第一步：排序第二步：设0方案第三步：计算IR
15、R指标，两两比较第四步：选优增量分析法-注意问题：绝对效果检验相对效果检验 设置零方案 步 骤：第一步：设置零方案-全不投资方案（各时点现金流量均为零）第二步：方案排序（按投资额，由小到大。包括零方案）第三步：利用：差额内部收益率IRR；差额净现值NPV等。第三步：两两比较。直至最后一个方案，最后的被选方案即是最佳方案。对于已知费用现金流的互斥方案，无法进行绝对效果检验，只须进行相对效果检验，通常使用费用现值PC或费用年值AC指标，方案选择的判别准则是：费用现值或费用年值最小方案是最优方案。差额净现值和差额内部收益率法也可用于仅有费用现金流的互斥方案比选，评价方法基本一致。首先是要把所有参与比
16、选的方案都作为可行方案对待（一般是当各方案的收入未知或不可预测、无收入和收入相同时），方案的比选只基于现金流出。评价的基本目标是节约，即最小成本目标；第二是把增量投资（或追加投资、差额投资）所导致的对各年费用的节约看成是增量投资的收益；第三是评价时不需再设零方案。例5-5 对寿命期不等的互斥方案进行比选，要满足方案间具有可比性的要求，需要解决两个方面的问题：一是设定一个合理的共同分析期；二是对寿命期大于或小于分析期的方案，应选择合理的方案重复更新假设或者残值回收假定。寿命期不同的互斥方案的评价，可以采用的指标主要有：NAV,NPV,IRR,PC,AC等。（一）概述（一）概述重复更新假设：在寿命
17、期结束时，技术方案可以重复实施若干次，且现金流量完全相同。大多数方法是在方案重复更新假设重复更新假设基础上的。年值法（净年值NAV或费用年值AC），是十分便捷的。有A、B两个互斥方案，如表。若i0=10%,请评价之。方案方案初始投资初始投资各年收益各年收益寿命期寿命期A A100100万元万元4040万元万元4 4B B200200万元万元5353万元万元6 61.计算NPV(绝对效果检验)：明显，两方案均可行，且B方案的NPV较大，但如何决策？2.取12年为共同的分析期，进行重复更新（假设）。（二）引例：（二）引例：（二）引例：（二）引例：0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
18、12 200200B方案530 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 10010010040A方案所以，A优3.若计算各自的NAV呢？4.明显：重复更新前后的NAV的计算结果相同。5.决策：A优（与NPV的结论相同）年值法原理：若被评选的两个方案寿命期不同，可以采用净年值法进行直接评价，即只计算方案各自寿命期内的净年值，进行比较即可。不需要按最小公倍数法，因此简捷而实用。（三）年值法（三）年值法NAV【验证】设某方案寿命期为n年，在重复更新m次的条件下，验证：NAV1=NAV总【证明】设方案在各更新周期中的净现值为:NPV1,NPV2,NPVm0 n 2n (m-1)n mn
19、NPV1NPV2NPV3NPVm显然：NPV1=NPV2=NPV3=NPV4=NPVm(1)寿命期最小公倍数法取两方案寿命的最小公倍数，如前例。(2)合理分析期法取一合理的分析期，一般是以寿命较小的方案为准。当两方案寿命较长时，则以25年左右截止。(3)年值折现法 现将初始投资均摊,即求年值A，然后以寿命较小的方案为准，折现投资。（四）现值法（四）现值法(净现值净现值NPV)（五）差额内部收益率法（五）差额内部收益率法 两个方案寿命期不同，采用差额内部收益率差额内部收益率法法进行评价，其求解方法(定义式)：或：方案比选的判别准则为：IRRi0,投资较大的方案为优。（六）已知费用流的寿命期不同的
20、互斥方案的评价（六）已知费用流的寿命期不同的互斥方案的评价主要采用AC、PC、IRR等方法。对寿命期的处理原则，同前。n 一方面要使入选的方案是达到评价标准要求的 绝对经济效果检验n另方面要使入选的方案是最好的 相对经济效果检验互斥方案的评价的基本原则在诸多方案中，只能选取一个方案。寿命期相同的互斥方案的评价方法：费用流情况（只需相对经济效果检验）1.直接采用NPV 法，选取NPV0,且NPVmax的方案。2.采用差额类指标和方法：NPV IRR 1.直接采用PC 法，取PCmin的方案。2.采用差额类指标和方法：NPV IRR 全流量情况：寿命期不同的互斥方案的评价方法（重复更新假设、截止期
21、）：费用流情况：全流量情况：1.直接采用NAV法。2.NPV 法。3.IRR法。1.直接采用AC 法，取ACmin的方案。2.PC法 3.IRR法评价特点：在资金预算内，使总的经济效果最大。NPVMAX第四节第四节第四节第四节 约束条件下独立方案群的选优问题约束条件下独立方案群的选优问题约束条件下独立方案群的选优问题约束条件下独立方案群的选优问题主要方法有：排列组合构造互斥方案组合法 用净现值和净现值指数排序法 总体收益率法 把所有可行的投资方案进行排列组合，并排除那些不满足约束条件的组合（即不可行组合），每个可行的组合都代表一个满足约束条件的互斥方案，这样我们就可以利用前述的互斥方案经济评价
22、方法来选出最好的组合。我们可以容易地列出方案总体的方案组合，例如上述A、B、C三个相互独立的方案组合是：A、B、C、AB、AC、BC和ABC。当然还有一个方案是什么也不做，即不进行投资。某些不满足约束条件（资金预算）的组合被排除后，会使方案组合的数目减少而使问题简化。例5-9 例5-10排列组合构造互斥方案组合法，具体进行的步骤是：形成所有可能的互斥的方案组总体；利用排列组合方法，把各种可能的方案组合找到。把各方案按约束的因素的大小，从小到大排序；(在总投资有限时则按各方案组的初始投资额)除去那些不能满足约束条件的方案组；满足约束的互斥的方案组，可用净现值法从中选出最优者。NPV总MAX用净现
23、值和净现值指数排序-P126，例题5-10总体收益率法（以各方案的收益率排序；再依总体收益率决策）式中：R-总体收益率 Kj-第j入选方案的投资额 IRRj-第j入选方案的内部收益率 Ks-投资剩余额 i0-基准收益率 K-投资预算（限额）例题，有六个方案如表，基准收益率14%。资金预算35000元方案初始投资寿命每年净收益 IRR A10000 6 2870 18%B15000 9 2930 13%C8000 5 2680 20%D21000 3 9500 17%E13000 10 2600 15%F6000 4 2540 25%最后，选F、C、D方案组合。计算各方案的IRR，剔出不合格方案。依据预算要求，初选IRR较大的方案组合。选F、C、A方案，资金总额24000其他组合方案，计算如下 选F、C、D方案，总体收益率=19.1%，投资35000 选C、A、E方案，总体收益率=16.9%，投资31000 选F、A、E方案，总体收益率=17.4%，投资290001.绝对经济效果检验，淘汰不能达到评价标准要求的方案；2.将达标方案构造互斥方案组合（排列组合法、经验法）；3.淘汰投资总额超过资金预算的互斥方案组合；4.综合采用各种方法，选取NPV总max的方案组合。评价的步骤：评价的基本原则：NPV总max