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1、证 券 投 资资 分 析 报报 告江苏鱼跃跃医疗设设备股份份有限公公司股票投资资分析报报告学 生 姓 名名： * 学 院： 国际际商学院院 专 业 班 级级：财管管0*学 号：200080*授 课 教 师师：* 完 成 日 期期：20011-6-225投资经济学 投资分析报告目 录第一部分分公司简简介11公司简简介1第二部分分公司股股票投资资分析221宏观政政治经济济分析221.1国国际经济济背景221.2国国内经济济状况222行业分分析32.1行行业竞争争结构分分析32.2行行业经济济周期分分析33公司分分析.33 3.1公司司成长性性分析. 55 3.2公司司业绩分分析与预预测.55 3.
2、3公司司各能力力指标分分析.66第三部分分 公司司股票技技术分析析.91技术点点评92量价分分析9 3成本本分析.9 4筹码码分析.9 5筹码码变动.9 6技术术分析.9第四部分分投资分分析报告告结论110第一部分分 公司司简介1公司简简介* 公司司代码：00222233* 公司司名称：江苏鱼跃跃医疗设设备股份份有限公公司* 公司司地点：江苏省省丹阳市市* 所处处行业：专用设设备制造造业* 经营营范围：医疗设设备研发发、制造造和营销销* 法人人代表：吴光明明* 注册册资本(万元)：100,3000,0000* 总股股本（亿亿）：44.09915第二部分分 公司司股票投投资分析析1宏观政政治经济
3、济分析1.1国国际经济济背景*重大事事件：金金融危机机催生理理性消费费；欧洲央央行主导导利率降降至历史史最低；亚洲区区域外汇汇储备库库年底前前成立从全球来来看，医医疗器械械行业是是一个朝朝阳行业业。高端端医疗器器械占据据主导，由由美国、德德国、日日本公司司的产品品占据统统治地位位。代表表公司有有通用电电气、西西门子、飞飞利浦等等。我国医疗疗器械行行业技术术水平和和规模落落后于发发达国家家10 年以上上，但近近年增长长迅猛。2001 年至2007 年我国医疗器械行业年平均增速达20%以上。2007 年增长率同比有所下降，但仍高于同期GDP 增速，增长态势没有改变。其中基础医疗器械占据了75%的市
4、场份额，高端医疗器械仅占25%。1.2国国内经济济状况* 社区区、农村村医疗市市场开拓拓“十一五五”规划明明确指出出，积极极发展农农村和社社区的卫卫生服务务体系。我我国基础础医疗卫卫生设施施非常落落后，全全国177.5 万家医医疗卫生生机构拥拥有的医医疗仪器器和设备备中，有有15%左右是是20 世纪770 年年代前后后的产品品，有660%是是上世纪纪80 年代中中期以前前的产品品，它们们更新换换代的过过程是一一个需求求释放的的过程。预预计“十一五五”期间投投入将达达到2000 亿亿元。相相对应的的基础医医疗器械械将在社社区和农农村医疗疗市场得得到普及及，带动动消毒、基基础诊断断、检验验等医疗疗
5、器械市市场升温温。我国国本土企企业凭借借成本优优势将在在竞争中中占有显显著优势势。* 我国国医疗器器械行业业企业众众多。至至20008 年年初，医医疗器械械生产企企业超过过120000家家。成本本低廉是是我国本本土医疗疗器械企企业的一一大优势势。但普普遍科技技含量较较低，其其中800%以上上仅能生生产一、二二类器械械，绝大大多数企企业尚不不重视技技术研发发。从资资本规模模、技术术水平、市市场占有有率等方方面都和和跨国公公司有很很大差距距。据统统计，国国内康复复护理医医疗器械械市场容容量20005 年为3300-3500 亿元元，20007 年达到到4500 亿元元左右，市市场前景景广阔。* 我
6、国国逐步步步入老龄龄化社会会康复护理理医疗器器械市场场中，很很大一部部分消费费者是老老年人。除除了年轻轻人孝敬敬长辈外外，老人人自我保保健意识识提高以以及自身身的经济济实力的的增加，也也逐步推推动了康康复护理理医疗器器械市场场的发展展。中国国老龄科科学研究究中心的的调查显显示，我我国城市市老年人人中，442.88%的人人拥有存存款。随随着我国国经济的的发展，老老年人的的退休金金也在不不断增加加。 * 加加强基层层医疗卫卫生服务务体系建建设带来来利好。国国务院总总理温家家宝5 日主持持召开国国务院常常务会议议，研究究部署进进一步扩扩大内需需促进经经济平稳稳较快增增长的措措施，其其中与医医药行业业
7、相关的的一项是是要加快快医疗卫卫生、文文化教育育事业发发展，重重点提到到了加强强基层医医疗卫生生服务体体系的建建设。2行业分分析2.1行行业竞争争结构分分析标准行业业市值排排名288位，营营业收入入排名443位ICB行行业市值值排名33位，营营业收入入排名22位“鱼跃牌牌血压计计”和“鱼跃牌牌轮骑车车”在20005年年获得了了中国国名牌称号，使使鱼跃公公司拥有有了在整整个中国国医疗器器械行业业中第一一个“中国名名牌”。医院和和海外市市场接力力OTCC,高增增长有望望持续OOTC业业务高增增长仍将将延续。公公司是医医疗器械械OTCC市场的的龙头企企业,在在康复护护理和医医用制氧氧两大核核心领域域
8、占据主主导地位位,具有有渠道覆覆盖面广广和品种种齐全的的核心竞竞争力:公司目目前有8800多多个品牌牌专柜,终端销销售网点点超过1100000个。2.2行行业经济济周期分分析 * 增增长型无论经济济周期如如何波动动，对于于中国这这个全球球最重要要的新兴兴市场来来说，上上述两大大因素都都有非常常确定的的发展趋趋势，这这对于鱼鱼跃医疗疗来说是是一个长长期的增增长驱动动力。国务院总总理温家家宝5 日主持持召开国国务院常常务会议议，研究究部署进进一步扩扩大内需需促进经经济平稳稳较快增增长的措措施，其其中与医医药行业业相关的的一项是是要加快快医疗卫卫生、文文化教育育事业发发展，重重点提到到了加强强基层医
9、医疗卫生生服务体体系的建建设。作作为试点点，044 年国国家已经经投入了了10 亿元，005 年年投入了了30 亿元，这这部分资资金主要要用于了了农村卫卫生服务务体系的的房屋建建设，而而对医疗疗设备的的投资从从06 年起步步，规划划的总规规模在660 亿亿以上，投投资周期期是5 年。3公司分分析3.1公公司成长长性分析析20100年上半半年，公公司实现现营业收收入4.35亿亿元，同同比增长长60.57%；营业业利润886311万元，同同比增长长59.74%；归属属于母公公司所有有者净利利润80066万万元(获获得政府府补贴8876万万)，同同比增长长75.81%；基本本每股收收益0.33元元。
10、业绩绩符合预预期。公公司预计计20110年11-9月月归属于于母公司司净利润润同比增增幅为550-880%。IPO募集资金投资项目的建成投产对公司业绩贡献较大，公司主要产品制氧机、血压计(电子血压计)、雾化器、轮椅车等的产能得到了较大的提高。同时公司在销售方面的“渠道精耕战略”获得较大的成功。报告期内产销两旺，使得经营业绩较去年同期大幅增长。医用供氧系列产品是公司增长最快的领域，上半年营业收入为1.23亿元，同比增长100.06%，毛利率为47.42%，同比上升了10.56个百分点。公司康复护理系列产品实现高速增长，营业收入3.03亿元，同比增长60.02%，毛利率为34.54%，同比减少3.
11、82个百分点。医用影像设备产品营业收入为747万元，同比下降61.00%，毛利率为45.88%，同比减少16.87个百分点。医用影像设备销量和毛利的双双下降主要因为上半年X光机政府招投标大幅减少(09年上半年因抵御金融危机政府招标大幅增加)。预计10年全年的降幅将有所收窄。报告期内，公司综合毛利率为38.40%，同比上升了0.38个百分点。主要因毛利上升较大的医用供氧系列产品在营收中占比有比较明显的提升。3.2公司业绩分析与预测 * 销售售收入与与利润继继续保持持同步快快速增长长趋势20088 年前前三季度度，鱼跃跃医疗继继续保持持了快速速稳定增增长的态态势。报报告期内内，公司司实现销销售收入
12、入3.005 亿亿元，同同比增长长43.86%；实现现营业利利润58804 万元，同同比增长长44.02%；净利利润达到到42007 万万元，同同比增幅幅达到338.775%。每每股收益益为0.45 元（全全面摊薄薄EPSS 为00.411 元），与与我们的的预期基基本一致致。* 经过过对公司司具体产产品的详详细分解解，我们们对鱼跃跃的每个个具体产产品给出出了各自自的估计计，从历历史增长长率与我我们的估估计增长长率对比比，可以以看出，我我们给的的估计是是比较保保守的，我我们希望望能提供供足够的的安全边边际。3.3公公司各能能力指标标分析（图1） 公司最最新财务务指标* 财务务比率（表1）债债务
13、状况况会计年度度20111-033-15520100-122-31120100-122-300流动比率率4.4664.1004.100速动比率率3.4772.9992.999现金比率率1.6441.9441.944权益负债债比率5.2114.7444.744长期资产产适合率率0.3990.4000.400流动资产产对负债债总额比比率4.1773.8443.844不良债权权比率0.3000.2000.200存货流动动负债比比率（对对金融企企业无意意义）0.9991.1221.122债务偿付付比率0.7991.1771.022负债结构构比率14.33914.77814.778清算价值值比率5.93
14、35.4775.477营运资产产与总资资产的比比率0.5220.5000.500现金与总总资产的的比率0.2440.3110.311（表2）获获利能力力会计年度度20111-033-15520100-122-31120100-122-300净资产收收益率0.0660.1880.099总资产收收益率0.0550.1550.088资本金收收益率0.2330.6330.311主营业务务利润率率0.2110.1990.199主营收入入毛利润润率(金金融企业业指标名名称变化化）0.3550.355-0.887主营收入入税前利利润率(金融企企业指标标名称变变化）0.2220.2000.199主营收入入税后
15、利利润率(金融企企业指标标名称变变化）0.1990.1880.188扣除非经经常损益益后的净净利润率率0.1880.1770.188营业利润润率0.2110.1990.199营业比率率0.6550.6550.688成本费用用利润率率0.2990.2660.233销售期间间费用率率0.1220.1550.144非经常性性损益比比率0.0550.0550.022收益留存存比率5.5221.6883.388（表3）营营运能力力会计年度度20111-033-15520100-122-31120100-122-300应收帐款款周转率率1.5667.7772.777应收帐款款回收期期(天) （对对金融企企
16、业无意意义）57.55246.33364.990流动资产产周转率率0.4331.6990.666固定资产产周转率率（对金金融企业业无意义义）1.3224.0441.899存货周转转率（对对金融企企业无意意义）1.1334.0771.922存货销售售期(天天) （对对金融企企业无意意义）79.77988.55693.991总资产周周转率(金融企企业指标标名称变变化）0.2881.0440.444净资产周周转率0.3441.3110.544主营利润润比重0.9440.9550.999流动资产产对总资资产的比比率0.6770.6770.677（表4）财财务能力力会计年度度20111-033-1552
17、0100-122-31120100-122-300资产负债债率0.1660.1770.177资本化比比率0.0110.0110.011资本固定定化比率率0.4000.4110.411资本周转转率-固定资产产与长期期负债率率20.55019.99119.991固定资产产与股东东权益比比率0.2660.2770.277固定资产产净值率率(%)-权益系数数1.2001.2221.222长期负债债比率(6)0.0110.0110.011产权比率率0.1990.2110.211净值与负负债比率率5.2114.7444.744净值与固固定资产产比率3.9113.7553.755有形资产产净值债债务率0.2
18、000.2220.222股东权益益比率0.8330.8220.822（表5）单单股指标标会计年度度20111-033-15520100-122-31120100-122-300每股净资资产3.6553.4113.411调整后每每股净资资产-每股收益益0.2330.6330.311扣除非经经常损益益的每股股收益0.2220.5990.311每股主营营收入1.2113.4661.766每股经营营活动产产生的现现金流量量净额-0.0090.2660.288每股资本本公积1.3551.3551.355第三部分分 公司司股票技技术分析析【鱼跃跃医疗（002223)2011-06-15】1技术点点评强势明
19、显显，有望望继续攀攀升；成成本255.922元，股股价已在在成本以以下，中中长线不不看好，观观望。2 量价价分析（表6）天数量价配合合度状态涨跌幅5日平均均涨幅度度5日平均均成交量量增减幅幅5日波动动0.0111缩量下跌跌-2.665%-0.004%-3.337%3 成本本分析（表表7）时间收盘价主力成本本最近价与与成本差差幅度(%)今日25.337025.9924-0.5554-2.114昨日25.441025.9925-0.5515-1.999五日前25.008025.9933-0.8853-3.229十日前24.228025.9943-1.6663-6.441二十日前前26.663325
20、.997816.664264.0064 筹码码分析（表表8）股票代码码获利筹码码套牢筹码码相对波动动002222398.117%1.833%124.76%5 筹码码变动（表表9）时间获利筹码码套牢筹码码价格前一交易易日98.5561.44446.777前五交易易日94.1165.84442.559前二十交交易日89.55110.44937.4476 技术术分析（表表10）时间综合技术术评分技术评分分市场排排名提示今日6124较强昨日3113较弱五日前2712较弱十日前147很弱二十日前前4616中性第四部分分 投资资分析报报告结论论虽然上市市时间不不长，但但已经超超过中轴轴步入强强势。由由于该
21、股股盘小极极易受到到游资的的亲昧，从从当前的的技术上上上看，MMACDD的短期期线即刻刻穿透长长期线，KKDJ指指标形态态很好，再再加上当当前抗震震防疫的的题材支支撑，该该股又是是医疗器器械的专专业生产产厂家，成成交量的的放大势势必存在在短期抢抢购促使使股价上上扬的的的潜在机机遇，是是完全可可以考虑虑在233.288元左右右适当建建仓，利利用难得得出现的的大盘反反弹，以以及该股股潜在的的股价攀攀升机会会，来达达到阶段段获利的的预期目目标。公司作为为医疗器器械行业业有机制制优势的的民营企企业，作作为能最最有效分分享市场场增长的的龙头企企业，估估值上应应享有溢溢价，我我们给予予公司“推荐”评级。