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1、富国银行何以独独善其身文/周杰当代金融家22008年第第11期编者按：此次大危机始于于住房抵押贷贷款市场，富富国银行是全全美国最大的的零售抵押贷贷款发放者，然然而却能够抵抵御大危机的的冲击，受损损较小，更显显得弥足珍贵贵 通过富富国银行以及及其他一些国国际金融机构构在此次大危危机中的不同同表现，我们们可以清晰地地看出，坚持持责任是一个个金融机构能能够成功抵御御危机、保持持健康发展的的重要因素。当当金融体系中中更多的金融融机构都能够够坚持责任，超超越合规，那那么，这样的的金融体系才才是一个健康康的体系，才才可以努力提提高危机发生生的周期，降降低危机的发发生频率和危危害。次贷危机给国际际金融市场尤
2、尤其是美国市市场带来巨大大冲击，花旗旗、美林、瑞瑞银等金融机机构均出现罕罕见的巨额亏亏损，昔日华尔街街上威风八面面执掌着这些些著名集团大大权的首席执执行官们相继继下课，贝尔尔斯登遭到贱卖，“两房”（房利美、房房地美）、美国国际集集团（AIGG）先后被美国国政府接管，百百年雷曼一夜夜破产一系列坏坏消息结伴而而来，更糟糕糕的是，不知知道后面是否否还有更坏的的消息接踵而而至。然而，有一家银银行在此次大大危机中非但但没有遭受巨巨大损失，反反而表现卓越，它就是美国惟一一一家同时获获得穆迪和标标准普尔AAAA级评级的的商业银行富国银行行。在诸多金融股股股价大幅下挫挫之时，投资资者对富国银银行的信心却却没有
3、改变，其其股价表现依依旧强势。自自2008年年6月2日至2008年年10月177日的四个月间间，纽约证券券交易所金融融指数从72248.922点下跌到44611.339点，累计计跌幅36.44%，而富国国银行的股价价却逆势上涨涨，从27.111美元涨至332.06美美元，累计涨涨幅18.33%。此外，该银行还还充分利用“蕴藏在危机机之中的机会会”，择机并购购陷入困境的的金融机构，提提高自身实力力。20088年10月112日，美联储批批准了其对美美国第六大银银行美联银行行的并购。我们不禁要问，覆覆巢之下，为为何仍有完卵卵？富国银行行凭什么能够顶顶住这场百年一遇的的大危机？图1 富国银行股股价同N
4、YSSE金融指数数走势比较数据来源：国际际股市指数行行情网站（wwww. ggb.stoockq.oorg）富国银行网网站（m）坚持责任富国银行之所以以能够避免遭遭受巨大的损损失，很重要要的一个原因因是，超越合合规的风险管管理以及坚持持从顾客角度度出发，为顾顾客提供高品品质的服务。富富国银行之所所以能够做到到上述两点，核核心在于无论论外界环境如如何变化，它它始终坚持自自己的责任。由于金融体系的的特殊性和重重要性，各个个国家都非常常注重对银行行等金融机构构的监管。然然而，由于三三个方面的原原因，金融监监管几乎不可可能完全跟上上金融机构的的实践。首先先，金融监管管的规定只是是一个及格的的标准，层次
5、次相对不高；其次，监管管法规的文字字表述具有先先天局限性，监监管法规的很很多表述只能能是粗线条的的，而金融机机构的经营管管理实践却是是复杂多变的的；再次，金金融创新的不不断发展。发生此次大危机机，很重要的的一个原因就就是金融监管管与金融创新新之间的距离离拉得太大。由由此可见，单单单依靠监管管部门的监管管无法完全满满足金融机构构对风险管理理的需求。金金融机构对风风险的管理更更多的还是需需要金融机构构自己去完成成，优秀的金金融机构需要要以更高的标标准去要求自自己，这就需需要金融机构构的风险管理理能够做到超超越合规。金融机构同顾客客之间存在着着明显的信息息不对称，因因此要做到“一切从顾客客角度出发，
6、全全心全意为顾顾客服务”也更多的需需要依靠金融融机构坚持自自己的操守。在利益的驱使下下，本次危机机中，很多金金融机构并非非完全从顾客客角度出发，相相反却是从自自己的业务量量和短期利润润角度出发，向向不合适的顾顾客发放不合合适的贷款，生生产出了次贷贷危机最初的的原材料。此此后，同样是是在利益的驱驱使下，一些些金融机构更更是通过若干干次证券化，将将那些以次级级贷款为标的的物的债券销销售到金融市市场中，使更更多的机构和和个人成为持持有者。最终终的结果是，很很多贷款买房房的居民由于于无法负担沉沉重的供房款款，最后失去去了房屋；大大批金融机构构发生巨额损损失；危机从从贷款市场向向金融市场并并继续向实体体
7、经济蔓延，对对全球经济都都产生了消极极影响。这种向顾客提供供产品和服务务的方式，是是典型的以产产品和收入为为中心，而不不是以顾客为为中心，认真真细致地去分分析顾客的需需求和支付能能力，并提供供相应的产品品和服务。由由于信息不对对称的存在，监监管机构无法法时刻监督金金融机构全心心全意为客户户服务，客户户很多时候也也不清楚金融融机构是否真真的一切从他他的角度出发发，为他考虑虑。因此，缺缺乏持久责任任感的金融机机构往往会利利用自己的信信息优势，从从自己的利益益出发，为顾顾客提供所谓谓的“服务”。坚持严格的风险险管理和信贷贷质量 富国银行在其22007年年年报中写道：如果想在金金融服务领域域做得最好，
8、首首先必须要在在风险管理和和信贷质量上上做得最好，这这也是其他一一切成功的衡衡量标准。富富国银行也一一直用行动去去实践着这一一点，其风险险管理和信贷贷质量在美国国银行业中是是最为出色的的，20077年富国银行行住房抵押贷贷款的坏账率率要比行业平平均水平低220%。当许许多许多金融融机构，如商商业银行、储储蓄协会、投投资银行、保保险公司、对对冲基金，它它们在享受次次级贷和次级级债的盛宴，获获得巨额利润润时，富国银银行不为利润润所动，坚持持高标准的风风险管理，稳稳健经营。富国银行风险管管理主要的途途径是保持稳稳健财务结构构，具体内容容包括：优质质的贷款质量量、充足的资资本、多样化化的收入来源源、贷
9、款风险险的分散化（规规模、行业、区区域）。表1 富国国银行与花旗旗银行历年不不良贷款率比比较年份富国银行花旗银行20070.70%1.41%20060.52%1.14%20050.43%2.01%20040.47%1.67%20030.58%1.98%数据来源：两家家银行20007年年报。如表1所示，由由于富国银行行一直坚持高高标准的贷款款发放原则，强强化对贷款的的风险管理，所所以该行的贷贷款质量非常常出色，不良良贷款率非常常低，同花旗旗银行相比较较，更可以清清晰的反映出出富国银行贷贷款质量的优优秀。表2 富国国银行资本充充足率指标年份资本充足率200710.68%200612.49%2005
10、11.64%200412.07%200312.21% 数据来源：富国银行历历年年报。如表2所示，富富国银行的资资本充足率始始终保持在112%左右的的较高水平，远远高于国际上上通行的8%的标准。充充足的资本也也是其风险管管理体系的重重要一部分。从收入方面看，富富国银行的收收入来源多样样化且比例稳稳定。尽管是是全美第一大大零售住房抵抵押贷款的发发放机构，但但是富国银行行的非利息收收入所占的比比重也很高，22007年、22006年和和2005年年分别为344.4%、332.8%和和35.7%，此外，非非利息收入的的结构也很多多样化，可以以避免由于某某项业务的问问题而导致整整个银行收入入的大幅波动动。
11、表3 富国国银行非利息息收入比重明明细20072006存款账户服务费费16.60%17.10%信托投资费17.10%17.40%信用卡费11.00%11.10%其他收费12.40%13%抵押贷款银行业业务17%14.60%经营租赁3.80%5.00%保险8.30%8.50%可供出售证券的的净收益1.10%-0.10%股权投资净收益益4.70%4.70%其他8%8.70%数据来源：富国国银行20007年年报。富国银行非常注注重贷款的分分散化发放，并并认为这是降降低贷款风险险的重要途径径，主要包括括贷款发放规规模的控制、发发放行业的分分散化以及发发放对象地理理位置的分散散化三个方面面。以住房抵抵押
12、贷款和商商业贷款为例例，20077年，富国银银行1-4户户不动产贷款款呈现高度的的区域分散化化，贷款余额额最多的100个州，除富富国银行总部部所在地加利利福利亚以外外，其他各州州的发放比例例都小于5%，商业贷款款的投放对象象也呈现高度度的行业分散散化，发放贷贷款额最多的的10个对象象中，比例最最高的小企业业贷款也仅仅仅占11.44%，其余均均低于5%。表4 富国国银行20007年1-44户不动产贷贷款区域分布布情况州名比例加利福利亚33.30%明尼苏达4.90%亚利桑那4.40%佛罗里达4.10%科罗拉多3.80%华盛顿3.70%德克萨斯3.60%纽约3.10%内华达2.20%伊利诺伊2.10
13、%数据来源：富国国银行20007年年报。表5 富国国银行20007年商业贷贷款行业分布布情况贷款投向比例小企业 111.40%出租人及其他不不动产活动4.90%油气业4.85%零售业4.80%金融机构4.60%食品饮料业4.30%工业设备4.20%证券公司3.70%工业技术3.40%医疗健康2.90%数据来源：富国国银行20007年年报。高质量的贷款、充充足的资本、多多样化的收入入来源、分散散化的贷款发发放，共同构构筑了富国银银行稳健的财财务体系和风风险管理体系系，有效隔离离了次贷危机机的侵袭，帮帮助富国银行行成功抵御此此次大危机。为顾客做正确的的事情在世界上许多金金融机构因危危机而焦头烂烂额
14、，全球范范围内寻求注注资之时，损损失较小的富富国银行在其其2007年年年报的开篇篇中就再次重重述了该行于于2004年年首次提出的的5条“负责任的住住房贷款发放放原则”贷款价格合合理并且与风风险相匹配；给予顾客所所需要的信息息，以使他们们对贷款充分分的了解；只只有确实能够够给顾客带来来利益才发放放贷款；只有有顾客可以偿偿还得起才发发放贷款；勤勤勉的工作以以帮助顾客解解决偿还上的的问题，使顾顾客可以住在在自己的房子子中。在2006年的的年报中，富富国银行总结结了数十年经经营的经验得得出的“十大主动策策略”(10 Sttrateggic Innitiattives)，其中第三三条就是“为顾客做正正确
15、的事情”（Doingg It RRight for tthe Cuustomeer），“我们把顾客客置于我们所所做的一切事事情的中心，给给他们提供卓卓越的服务和和建议，那么么，他们也会会将他们所有有的业务交由由我们来完成成，而且还会会将他们的家家庭其他成员员、朋友和生生意伙伴介绍绍给我们”。可见，尽尽管处于信息息优势地位，但但富国银行一一直坚持顾客客第一，以顾顾客为中心，全全心全意为顾顾客提供卓越越的服务。此次大危机始于于住房抵押贷贷款市场，富富国银行是全全美国最大的的零售抵押贷贷款发放者，然然而却能够抵抵御大危机的的冲击，受损损较小，更显显得弥足珍贵贵。富国银行之所以以能成功抵御御危机，很大
16、大的原因就在在于该行始终终如一的坚持持着这些看似似简单的贷款款发放原则，始始终把顾客的的利益放在第第一位。当诸诸多金融机构构在利润的诱诱惑下，向不不具有偿付能能力的顾客发发放贷款，鼓鼓励顾客去购购买住房的时时候，富国银银行坚持从顾顾客的角度出出发，以是否否能给顾客带带来利益作为为贷款发放的的重要标准之之一。富国银银行在其20007年的年年报中写道，“负责任是我们发放贷款的惟一路径（Only Way to Lend: Responsibly）我们的目标不仅仅是帮助顾客实现拥有住房的梦想，更重要的是做那些对顾客有益的事情，使他们拥有住房并且可以永远保持自己的住房”。次级贷款和次级级债券由于其其具有
17、高风险险，因此与那那些低风险、低低收益率的普普通贷款、债债券业务相比比，收益也相相对较高。由由于新经济等等因素的影响响，美国经济济在20世纪纪末和21世世纪初的几年年里表现出色色，同时伴随随着20022年以来美联联储营造的超超低利率金融融生态环境，房地产价格格一路上涨，次次级贷款人可可以轻松得到到资金来保持持月供的支付付。结果，这些次级贷贷款的拖欠比率远远低于原先的估计。高风险对应着高高回报, 既既然高风险没没有如期出现现, 高回报报立刻为人瞩瞩目。高的回回报率吸引了了众多的投资资者（投机者者）加入这个个市场之中。美国国际集团（AIG）作为次级债券市场上的主力玩家之一，在危机到来之前的几年获得
18、了丰厚的收益，2004年到2006年三年间，它的净利润分别达到98亿、104亿和140亿美元，长期居于美国利润最丰厚的十家公司之列。而此时，富国银银行却在其22005年和和2006年年的年报中都都提出，“我们不认为为选择性浮动利率贷款款（optioon ARMMs）或者反反向摊销（nnegatiive ammortizzationn）对我们的的顾客有益，因因此我们没有有生产也没有有购买这些产产品”。选择性浮动利率贷款款、反向摊销销贷款正是此此次危机中杀杀伤力十足的的金融产品。根据富国银行自自己的估计，由由于该行对优优质信用以下下的贷款发放放所持有的审审慎政策以及及该行对于不不发放反向摊摊销贷款
19、（nnegatiive ammortizzationn loanns）的决定定，从20004年到20006年间，该该行在住房抵抵押贷款市场场上的份额下下降了2%到到4%，如果果转换成金额额，20066年的市场份份额就损失了了600亿美美元到12000亿美元之之间。当危机开始出现现苗头之后，富富国银行负责责任的采取积积极措施，也也是其能够避避免陷入危机机的重要原因因。20077年的美国住住房抵押贷款款市场上，在在浮动利率贷贷款的利率提提高之前已经经有近二分之之一的这类贷贷款成为坏账账，主要由于于收入较低而而债务太高，或或者房屋市场场价值下跌。而而这些发生财财务困难的贷贷款者中，又又有将近一半半的
20、人不联系系其贷款银行行，遗憾地错错失了解决问问题的最佳时时机。此时，富富国银行给他他们的那些在在支付方面有有困难的顾客客都发送短信信息赶紧联系系我们！当顾顾客联系上富富国银行后，银银行派出专门门客户经理同同顾客一起，根根据顾客的实实际情况，帮帮助这些顾客客寻找解决措措施或可替代代的方案以避避免住房押贷贷款丧失赎回回权。正是富国银行在在面对利润的的诱惑时能够够坚持自己的的责任和原则则，超越合规规的稳健经营营和管理风险险，不断向顾顾客提供高品品质的服务，才才得以在危机机中独善其身身。在全美金金融股价大幅幅下跌的情况况下，富国银银行的股价却却逆势上涨，显显示了市场和和投资者对于于富国银行的的充足信心
21、。尽尽管经历了此此次大危机，富富国银行却依依然保持了穆穆迪和标准普普尔AAA级级的最高评级级。（作者单单位为对外经经济贸易大学学金融学院）美联银行于20008年100月22日公公布其第三季季度业绩报告告，该季度亏亏损达到创记记录的2399亿美元。巨巨额亏损的披披露并非表明明美联银行的的处境恶化。因为把历史遗留问题一次性洗净，是企业在并购后常见的做法，一方面可以为后续的重组措施拓展空间，另一方面可以一定程度上降低公众的预期。所以，富国银行首席执行官约翰斯图普夫反应冷静，表示：巨额亏损非常符合预期，不会改变收购计划。此次收购对于富富国银行来说说机遇与挑战战并存。从机机遇来看，一一方面，美联联银行拥
22、有44480亿美美元存款，本本次收购使富国获得巨额额的核心存款款以及低成本本的资金来源源；另一方面面，收购将会会进一步加强强富国银行在在美国西部地地区的领先地地位，此外还还可大大提升升其在东部地地区的竞争优优势，使富国国银行的发展展在地域上将将更加均衡，业务范围进一步扩大，市场占有率进一步提高，大大巩固富国银行在零售银行业务领域里的领导地位。富国银行在美国西部地区更具有优势，东部地区略逊，而美联银行的总部位于美国东南部的北卡罗来纳州，在美国东部地区更具有竞争优势。从挑战来看，富富国银行短期期面临着提升升顾客对美联联银行的信心心，减少存款款和老顾客流失，以以及尽快止住住不断扩大的的亏损等问题题。在与富国国银行达成收收购协议之前前，美联银行行存款已经被顾客取走5%，数额高达达134亿美美元。长期则面临将富国银银行的企业文文化、管理、服服务品质等移移植到美联银银行，将两家家银行的业务务关系理顺，发挥协同效应和规模经济等问题，这些问题将更多更复杂，这将是真正考验富国银行的地方。