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1、代理理论与经营者激励约束机制 股份制企业中所有权与经营权是分离的，所有者与经营者之间形成委托代理关系第一节 公司制制企业中中的两权权分离与与代理成成本一、两权分分离与代代理问题题代理问题是是指一个个或一些些人授权权另一个个或另一一些人为为他们的的利益从从事某些些活动,被授权权者进行行这些活活动后获获得一定定的需求求满足。授权者者为委托托人,被授权权者为代代理人。在在法人企企业的产产权结构构中,由于所所有权与与经营权权是分离离的,所有者者与经营营者之间间形成委委托代理理关系,即代理理问题。企企业中的的代理总总是实际际是一剩剩途索取取权的性性质总是是一种产产权结构构的企业业之所以以能存在在，关键键
2、取决于于它所选选用的剩剩余索取取权的性性质。剩剩余索取取权的性性质影响响着企业业的激励励约束机机制。二、代理成成本及其其构成法人企业的的代理关关系中,由于委委托人与与代理人人的效用用函数不不一致，代代理人为为了个人人需求的的满足而而会产生生投机行行为,给委托托人造成成利益损损失。委委托人为为了维护护自己的的利益,需要对对代理人人进行监监督,监督会会发生费费用,包括收收集信息息和建立立监督机机构所花花的费用用。由于于信息不不对称,即委托托人不可可能完全全掌握代代理人的的个人信信息,加上环环境的不不确定性性,委托人人对代理理人的努努力水平平不能准准确度量量,因而委委托人对对代理人人的监督督不可能能
3、完全有有效,即利益益损失不不可能为为零。监监督费用用与利益益损失之之和构成成代理成成本。实际上上，我国国国有企企业经济济效益低低下，就就是由于于代理成成本过高高，所以以降低代代理成本本是我国国企业改改革的根根本目标标。第二节 经营者者效用函函数与激激励机制制第三节 降低代代理成本本的内部部制度安安排降低代代理成本本的途径径可从两两个方面面考虑，一一是进行行内部制制度安排排，建立立内部监监督机制制；二是是完善市市场体系系，形成成外部环环境约束束。1）内部制制度安排排（1）建立立完善的的法人治治理机构构，实现现所有者者和劳动动者对经经营者的的监督机机制。在在完善的的法人治治理机构构中，所所有者通通
4、过行使使选择经经营者的的权力挑挑选董事事、经理理和财务务负责人人；如果果经营者者为追求求个人利利益而损损害所有有者权益益、偷懒懒或不负负责任，股股东大会会有权处处分和撤撤换他们们，甚至至重组董董事会和和经理班班子；通通过行使使重大决决策权来来控制经经营者的的行为，如如制订公公司章程程，对兼兼并、投投资和增增资等重重大事项项进行审审批或否否决；通通过由所所有者和和职工代代表组成成的监督督机构，以以法律和和公司章章程为依依据，对对经营者者的经营营管理活活动实施施监督，维维护公司司的利益益。（2）依法法制订公公司章程程和内部部管理条条例，明明确股东东与公司司经营者者之间的的权利和和义务，规规范经营营
5、者行为为。公司司章程是是公司内内部的法法律性文文件，它它对公司司的组织织原则、投投资者权权益、业业务范围围和方法法、公司司发展方方向都作作了明确确规定。公公司一经经注册登登记取得得法人资资格，公公司章程程就受政政府法律律保护。为为了更具具体地规规定和调调整公司司本身的的业务活活动以及及公司各各执行机机构和人人员的权权利与义义务关系系，公司司还应在在公司章章程的约约束下制制定公司司条例。条条例是公公司的内内部规章章制度，它它对公司司的经营营管理方方式、资资本的增增减、董董事的资资格和报报酬、职职员的选选聘和职职权、会会计与审审计制度度等作出出更加具具体的规规定。股股东对董董事会和和对公司司条例有
6、有完全的的控制权权。公司司全体成成员必须须严格遵遵守公司司章程和和条例，投投资者利利用章程程和条例例对公司司的经营营管理和和经营者者行为实实施控制制，以降降低代理理成本。（3）设计计合理的的经营者者报酬制制度报酬是一种种激励手手段。合合理的经经营者报报酬制度度必须把把经营个个人利益益与企业业利益联联系在一一起，使使他们的的个人收收入与经经营业绩绩挂钩。经营者的报报酬一般般有三种种形式：工资、奖奖金、股股息。三三种报酬酬形式各各有优点点，也各各有缺点点，会啼啼生不同同的激励励作用。工工资是一一种固定定收入，起起保险作作用，但但激励功功能较弱弱；奖金金与当年年业绩挂挂勾，激激励作用用较大，但但容易
7、引引起短期期行为；股息最最能反映映经营者者的真实实业绩，具具有较好好的激励励作用，但但风险太太大。合合理的报报酬结构构应是三三种报酬酬形式的的优化组组合。 22）利用用外部市市场环境境约束利用外外部市场场环境约约束，主主要是通通过资本本市场、产产品市场场和经理理市场的的市场机机制使得得经营者者如果不不从公司司利益出出发而不不负责任任的经营营或偷懒懒，将会会受到市市场竞争争的惩罚罚，从而而达到控控制代理理成本的的目的。（1）金融融市场对对代理者者的约束束 企企业生产产经营所所需的资资金必须须从金融融市场取取得，包包括采取取发行股股票、债债券和短短期融资资等方式式。在金金融市场场上，企企业能否否获
8、得自自己需要要的资金金，主要要决定于于企业的的财务状状况和经经营成果果。财务务状况和和经营成成果好的的企业，投投资者就就愿意向向其投资资，债权权人也愿愿意以贷贷款、赊赊销等方方式向其其提供资资金，否否则投资资者、债债权人就就不会作作出上述述决策。显显然，由由于经营营管理不不善或采采取机会会主义行行为而使使企业财财务状况况和经营营成果不不佳的企企业，难难以从金金融市场场上得到到它所需需要的资资金,这对经经营者是是一种惩惩罚。对对上市公公司来说说,公司的的财务状状况和经经营成果果会由于于资本市市场的特特殊性而而以股票票价格的的形式表表现出来来，股价价看好的的公司，说说明财务务状况和和经营成成果好，
9、因因此,股票价价格能为为股东监监督和揭揭示事先先未能知知道的经经理人员员的机会会主义行行为提供供了信息息。资本本市场的的竞争，企企业并购购活跃，有有实力的的企业可可用低价价收购因因经营管管理不善善而效益益低下的的企业，从从而接管管它，并并撤换其其在任的的经营者者。剩余余求偿权权的自由由转让和和“敌意性性”并购产产生对低低效经营营者的惩惩罚,使经营营者不敢敢偷懒和和采取机机会主义义行为，而而必须为为增加经经营效果果而努力力，即经经营者的的行为实实际上与与所有者者的利益益一致化化，也就就降低了了代理成成本。（2）商商品市场场对代理理者的约约束 在商品品市场上上，企业的的产品和和服务将将受到消消费者
10、的的评判,质量好好的产品品和服务务因深受受用户欢欢迎而会会有较高高的市场场占有率率，质量量差的产产品和服服务就会会被市场场竞争所所淘汰。市市场占有有率下降降，严重重时就会会危及到到企业的的生存和和发展。企企业的产产品和服服务在市市场上畅畅销与否否，从根根本上决决定了企企业的成成败，并并反映了了企业经经营者的的经营管管理水平平。企业业的所有有者会根根据市场场提供的的信息决决定对经经营者进进行任免免和奖惩惩。这也也说明，商商品市场场的竞争争结果将将约束经经营者的的机会主主义行为为，有利利于降低低代理成成本。（3）企企业家市市场使经经营者优优胜劣汰汰，促使使代理成成本降低低 在在有效的的企业家家市场
11、上上，有能能力的企企业家不不仅有更更多的企企业聘用用，而且且可以得得到高职职位、高高工资和和更快的的晋升，低低能的经经营者不不会有太太大的市市场,而且被被聘也只只是低职职位和低低工资。受受聘于大大公司的的经营者者不仅地地位高，而而且职位位消费也也高。对对于那些些不负责责任或采采取机会会主义行行为而使使企业亏亏损的经经营者只只能是被被解雇。由由于经营营管理不不善或机机会主义义行为而而造成企企业破产产或被兼兼并的经经营者，他他不仅要要受到被被撤职的的惩罚，而而且根据据法律在在较长的的一段时时间内不不能再被被聘为经经理或董董事。因因此，企企业家市市场使经经营者优优胜劣汰汰。这一一机制使使经营者者的机会会主义行行为收敛敛，从而而使代理理成本的的降低。第四节 市场环环境对经经营者的的约束 案例例：