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1、宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析第十五章第十五章 宏观经济政策分析宏观经济政策分析一一一一.财政政策与货币政策的影响财政政策与货币政策的影响财政政策与货币政策的影响财政政策与货币政策的影响二二二二.财政政策效果财政政策效果财政政策效果财政政策效果三三三三.货币政策效果货币政策效果货币政策效果货币政策效果四四四四.两种政策的混合使用两种政策的混合使用两种政策的混合使用两种政策的混合使用SlideSlide1 120222022年年年年1212月月月月2929日日日日宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析LMLMISIS简单回顾简单回顾s
2、s=s s(y y);i i=i i(r r);s s(y y)=i i(r r);+-+-L L=L L1 1(y y)+L L2 2(r r);m=Lm=L(y,ry,r);+-r r=-+y+y mmh h k k h h y yr ry yr rSlideSlide2 220222022年年年年1212月月月月2929日日日日r r=-+g+e +g+e t t d d 1 1 d d y y 宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析到现在，我们几乎学习了凯恩斯模型中所有的到现在，我们几乎学习了凯恩斯模型中所有的到现在，我们几乎学习了凯恩斯模型中所有的到现在，我
3、们几乎学习了凯恩斯模型中所有的精要部分。精要部分。精要部分。精要部分。我们可以对财政政策及货币政策做一些分析。我们可以对财政政策及货币政策做一些分析。我们可以对财政政策及货币政策做一些分析。我们可以对财政政策及货币政策做一些分析。虽然，这不是完整的政策分析。（因为现在我虽然，这不是完整的政策分析。（因为现在我虽然，这不是完整的政策分析。（因为现在我虽然，这不是完整的政策分析。（因为现在我们只能从总需求角度分析）们只能从总需求角度分析）们只能从总需求角度分析）们只能从总需求角度分析）但是，在这一阶段分析宏观政策对总需求的影但是，在这一阶段分析宏观政策对总需求的影但是，在这一阶段分析宏观政策对总需
4、求的影但是，在这一阶段分析宏观政策对总需求的影响，仍然是有意义的。响，仍然是有意义的。响，仍然是有意义的。响，仍然是有意义的。SlideSlide3 320222022年年年年1212月月月月2929日日日日宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析n n财政政策：政府财政政策：政府财政政策：政府财政政策：政府变动税收和支出变动税收和支出变动税收和支出变动税收和支出，以影响总需求，进，以影响总需求，进，以影响总需求，进，以影响总需求，进而影响就业和国民收入的政策。而影响就业和国民收入的政策。而影响就业和国民收入的政策。而影响就业和国民收入的政策。n n货币政策：政府货币当
5、局通过银行体系，货币政策：政府货币当局通过银行体系，货币政策：政府货币当局通过银行体系，货币政策：政府货币当局通过银行体系，变动货币供变动货币供变动货币供变动货币供给量给量给量给量，来调节总需求的政策。，来调节总需求的政策。，来调节总需求的政策。，来调节总需求的政策。第一节第一节 财政政策和货币政策的影响财政政策和货币政策的影响n n两者实质：通过影响两者实质：通过影响两者实质：通过影响两者实质：通过影响利率利率利率利率、消费消费消费消费和和和和投资投资投资投资，进而影响，进而影响，进而影响，进而影响总需求，使就业和国民收入得到调节。总需求，使就业和国民收入得到调节。总需求，使就业和国民收入得
6、到调节。总需求，使就业和国民收入得到调节。广义的宏观经济政策还包括广义的宏观经济政策还包括广义的宏观经济政策还包括广义的宏观经济政策还包括产业政策产业政策收入分配政策收入分配政策人口政策人口政策宏观经济政策的调节手段宏观经济政策的调节手段宏观经济政策的调节手段宏观经济政策的调节手段l l1 1 1 1）经济手段（间接调控）经济手段（间接调控）经济手段（间接调控）经济手段（间接调控）l l2 2 2 2）法律手段（强制调控）法律手段（强制调控）法律手段（强制调控）法律手段（强制调控）l l3 3 3 3）行政手段（直接调控）行政手段（直接调控）行政手段（直接调控）行政手段（直接调控）一一一一.财
7、政政策与货币政策财政政策与货币政策财政政策与货币政策财政政策与货币政策SlideSlide4 420222022年年年年1212月月月月2929日日日日宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析政策种类政策种类政策种类政策种类利率利率利率利率消费消费消费消费投资投资投资投资GDPGDPGDPGDP减少所得税减少所得税减少所得税减少所得税增加购买增加购买增加购买增加购买投资津贴投资津贴投资津贴投资津贴扩大货币供给扩大货币供给扩大货币供给扩大货币供给二二二二.财政和货币政策的影响（正面）财政和货币政策的影响（正面）财政和货币政策的影响（正面）财政和货币政策的影响（正面）选讲选
8、讲选讲选讲 可见，扩张性的财政政策和货币政策都是通过影可见，扩张性的财政政策和货币政策都是通过影可见，扩张性的财政政策和货币政策都是通过影可见，扩张性的财政政策和货币政策都是通过影响利率、消费、投资，进而增加国民收入，然而效响利率、消费、投资，进而增加国民收入，然而效响利率、消费、投资，进而增加国民收入，然而效响利率、消费、投资，进而增加国民收入，然而效果的大小却有很大差距。果的大小却有很大差距。果的大小却有很大差距。果的大小却有很大差距。SlideSlide5 520222022年年年年1212月月月月2929日日日日宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析理解选讲（
9、理解选讲（1）减少所得税减少所得税减少所得税减少所得税收入增加（税收乘数）收入增加（税收乘数）收入增加（税收乘数）收入增加（税收乘数）ISISISIS曲线右移曲线右移曲线右移曲线右移LMISyry0r0政策种类政策种类利率利率消费消费投资投资GDPGDP减少所得税减少所得税减少所得税减少所得税Fr r i i;Fy y c c .逻辑上：税逻辑上：税逻辑上：税逻辑上：税 y y r r i i;y y c c .SlideSlide6 620222022年年年年1212月月月月2929日日日日宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析理解选讲（理解选讲（2）投资津贴投资津
10、贴投资津贴投资津贴投资投资投资投资收入收入收入收入（投资乘数）（投资乘数）（投资乘数）（投资乘数）ISIS曲线右移曲线右移曲线右移曲线右移LMISyry0r0政策种类政策种类利率利率消费消费投资投资GDPGDP投资津贴投资津贴投资津贴投资津贴Fr r i i;（利率上升会减少（利率上升会减少（利率上升会减少（利率上升会减少一些津贴效果）一些津贴效果）一些津贴效果）一些津贴效果）Fy y c c .逻辑上：津贴逻辑上：津贴逻辑上：津贴逻辑上：津贴 i i y y r r SlideSlide7 720222022年年年年1212月月月月2929日日日日宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策
11、分析宏观经济政策分析理解选讲（理解选讲（3）货币供给货币供给货币供给货币供给LMLM曲线右移曲线右移曲线右移曲线右移LMISyry0r0政策种类政策种类利率利率消费消费投资投资GDPGDP扩大货币供给扩大货币供给扩大货币供给扩大货币供给Fr r i i ;Fy y c c .逻辑上：货币供给逻辑上：货币供给逻辑上：货币供给逻辑上：货币供给 r r i i y y c c SlideSlide8 820222022年年年年1212月月月月2929日日日日第二节第二节 财政政策效果财政政策效果20222022年年年年1212月月月月2929日日日日宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏
12、观经济政策分析SlideSlide9 9经济萧条时的感性认识（膨胀性财政政策）经济萧条时的感性认识（膨胀性财政政策）经济萧条时的感性认识（膨胀性财政政策）经济萧条时的感性认识（膨胀性财政政策）p（1）减税，给个人和企业留下更多可支配收入，刺激消）减税，给个人和企业留下更多可支配收入，刺激消费需求、增加生产和就业。费需求、增加生产和就业。p但同时会增加货币需求，导致利率上升，影响到私人投资。但同时会增加货币需求，导致利率上升，影响到私人投资。p（2）改变所得税结构，使高收入者增加税负，低收入者）改变所得税结构，使高收入者增加税负，低收入者减少负担，这可以刺激社会总需求。减少负担，这可以刺激社会总
13、需求。p（3）扩大政府购买，多搞公共建设，扩大产品需求，增）扩大政府购买，多搞公共建设，扩大产品需求，增加消费，刺激总需求。也会导致货币需求增加。加消费，刺激总需求。也会导致货币需求增加。p（4）给私人企业以津贴，如通过减税和加速折旧等方法，）给私人企业以津贴，如通过减税和加速折旧等方法，直接刺激私人投资，增加就业和生产。直接刺激私人投资，增加就业和生产。宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析 一一一一.财政政策效果的财政政策效果的财政政策效果的财政政策效果的IS-LMIS-LM图形分析图形分析图形分析图形分析 财政政策：财政政策：财政政策：财政政策：政府收支变化政府
14、收支变化政府收支变化政府收支变化ISISy yr rLMLMISISy yr rLMLM假定：边际消费倾向不变，投资的利率弹性变小假定：边际消费倾向不变，投资的利率弹性变小假定：边际消费倾向不变，投资的利率弹性变小假定：边际消费倾向不变，投资的利率弹性变小ISISISIS曲线斜率变大，曲线斜率变大，曲线斜率变大，曲线斜率变大，IS IS IS IS曲线变陡峭。曲线变陡峭。曲线变陡峭。曲线变陡峭。政府购买同样增加政府购买同样增加政府购买同样增加政府购买同样增加10101010亿，国民收入增加会不同！亿，国民收入增加会不同！亿，国民收入增加会不同！亿，国民收入增加会不同！SlideSlide101
15、020222022年年年年1212月月月月2929日日日日r r=-+g+e +g+e t t d d 1 1 d d y y 宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析ISISy yr rLMLMISISy yr rLMLM因为收入增加因为收入增加因为收入增加因为收入增加利率上升利率上升利率上升利率上升私人投资减少（货币私人投资减少（货币私人投资减少（货币私人投资减少（货币供给量不变的前提下，即供给量不变的前提下，即供给量不变的前提下，即供给量不变的前提下，即LMLM曲线不变）曲线不变）曲线不变）曲线不变）结果：财政政策的效果小于政府购买的乘数效果结果：财政政策的效果小
16、于政府购买的乘数效果结果：财政政策的效果小于政府购买的乘数效果结果：财政政策的效果小于政府购买的乘数效果y y0 0y y1 1政府购买乘数的作用下，国民收入增加政府购买乘数的作用下，国民收入增加政府购买乘数的作用下，国民收入增加政府购买乘数的作用下，国民收入增加y y0 0财政政策的作用下，财政政策的作用下，财政政策的作用下，财政政策的作用下，国民收入增加国民收入增加国民收入增加国民收入增加y y1 1少的部分就是少的部分就是少的部分就是少的部分就是“挤出效应挤出效应挤出效应挤出效应”SlideSlide111120222022年年年年1212月月月月2929日日日日y y0 0y y1 1
17、宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析代数视角理解代数视角理解代数视角理解代数视角理解财政政策财政政策财政政策财政政策效果效果效果效果ISIS：r r=-+g+e +g+e t t d d 1 1 d d y y y y=-+g+e +g+e t t d d r r 1 1 1 1 y y=-g g d d r r 1 1 1 1 政府支出政府支出政府支出政府支出乘数效果乘数效果乘数效果乘数效果挤出效应挤出效应挤出效应挤出效应效果效果效果效果SlideSlide121220222022年年年年1212月月月月2929日日日日宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策
18、分析宏观经济政策分析挤出效应挤出效应（Crowding out effectCrowding out effect）挤出效应：挤出效应：挤出效应：挤出效应：政府支出增加引起利率上升，从而政府支出增加引起利率上升，从而政府支出增加引起利率上升，从而政府支出增加引起利率上升，从而抑制私人投资（及消费）的现象抑制私人投资（及消费）的现象抑制私人投资（及消费）的现象抑制私人投资（及消费）的现象 LMy1 1y2y3y EIS1 1rIS2 2SlideSlide131320222022年年年年1212月月月月2929日日日日宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析挤出效应越小，
19、财政政策效果越大。挤出效应越小，财政政策效果越大。挤出效应越小，财政政策效果越大。挤出效应越小，财政政策效果越大。因素因素因素因素挤出挤出挤出挤出效应效应效应效应 机机机机 制制制制越大越大越大越大大大大大影响到乘数。影响到乘数。影响到乘数。影响到乘数。乘数越大，产出增加越多，利乘数越大，产出增加越多，利乘数越大，产出增加越多，利乘数越大，产出增加越多，利率提高越多，挤出效应越大。率提高越多，挤出效应越大。率提高越多，挤出效应越大。率提高越多，挤出效应越大。k k越大越大越大越大大大大大货币需求对产出的敏感程度。货币需求对产出的敏感程度。货币需求对产出的敏感程度。货币需求对产出的敏感程度。货币
20、的交易需货币的交易需货币的交易需货币的交易需求越多，利率上升越多，投资减少。求越多，利率上升越多，投资减少。求越多，利率上升越多，投资减少。求越多，利率上升越多，投资减少。h h越大越大越大越大小小小小货币需求对利率的敏感程度。货币需求对利率的敏感程度。货币需求对利率的敏感程度。货币需求对利率的敏感程度。h h越大，利率变越大，利率变越大，利率变越大，利率变动越小，挤出效应越小，财政效果越大。动越小，挤出效应越小，财政效果越大。动越小，挤出效应越小，财政效果越大。动越小，挤出效应越小，财政效果越大。d d越大越大越大越大大大大大投资需求对利率的敏感程度。投资需求对利率的敏感程度。投资需求对利率
21、的敏感程度。投资需求对利率的敏感程度。直接影响到投直接影响到投直接影响到投直接影响到投资。资。资。资。SlideSlide141420222022年年年年1212月月月月2929日日日日宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析财政政策效果的大小财政政策效果的大小财政政策效果的大小财政政策效果的大小-图形理解图形理解图形理解图形理解(1)(1)(1)(1)LM LM不不变时的情况的情况LM扩张财政政策下不同扩张财政政策下不同IS斜率的挤出效应斜率的挤出效应y y0yr集中于挤出效应挤出效应y2IS2IS2结论:IS越平坦越平坦挤挤出效出效应应越大，越大，IS平坦意味着平坦
22、意味着d越大越大y1IS1IS1SlideSlide151520222022年年年年1212月月月月2929日日日日宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析财政政策效果的大小财政政策效果的大小财政政策效果的大小财政政策效果的大小-图形理解图形理解图形理解图形理解(2)(2)(2)(2)ISIS不变时的情况不变时的情况LM1扩张财政政策下不同扩张财政政策下不同LM斜率的挤出效应斜率的挤出效应y y0yr集中于挤出效应挤出效应结论：LM越平坦越平坦挤挤出效出效应应越小，越小，LM 平坦意味着平坦意味着h越大越大y1IS1IS1LM2y2SlideSlide161620222
23、022年年年年1212月月月月2929日日日日宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析ISIS不变：不变：不变：不变：LMLM曲线形状对财政政策效果的影响（教科书）曲线形状对财政政策效果的影响（教科书）曲线形状对财政政策效果的影响（教科书）曲线形状对财政政策效果的影响（教科书）r1yr4r5y5IS3LMr投机需求的利率系数投机需求的利率系数投机需求的利率系数投机需求的利率系数h h越来越小越来越小越来越小越来越小y1y2IS1r2r3y3y4IS2投机需求的利率系数投机需求的利率系数h小，小，无财政效果（无财政效果（r变化大）。变化大）。投机需求的利率系数投机需求的利
24、率系数h大，大，财政效果明显（财政效果明显（r变化小）。变化小）。SlideSlide171720222022年年年年1212月月月月2929日日日日宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析凯恩斯极端的财政政策情况凯恩斯极端的财政政策情况IS1LM1 r0ryy1LMLM曲曲曲曲线线线线越平坦，越平坦，越平坦，越平坦，ISIS越陡峭，越陡峭，越陡峭，越陡峭，财政政策的效果越大，货币政策效果越小财政政策的效果越大，货币政策效果越小财政政策的效果越大，货币政策效果越小财政政策的效果越大，货币政策效果越小二、凯恩斯主义的极端情况二、凯恩斯主义的极端情况二、凯恩斯主义的极端情况
25、二、凯恩斯主义的极端情况LM2LMLM为水平、为水平、为水平、为水平、ISIS垂直时！垂直时！垂直时！垂直时！F货币投机需求的利率货币投机需求的利率系数极大，凯恩斯陷阱系数极大，凯恩斯陷阱F投资不受利率影响投资不受利率影响l l财政政策财政政策财政政策财政政策（ISIS移动）移动）移动）移动）非常有效非常有效非常有效非常有效！l l货币政策（货币政策（货币政策（货币政策（LMLM移动）移动）移动）移动）完全无效完全无效完全无效完全无效！SlideSlide181820222022年年年年1212月月月月2929日日日日宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析复习复习 宏
26、观经济政策：财政政策宏观经济政策：财政政策&货币政策货币政策 挤出效应：政府支出增加所引起的私人投资的减挤出效应：政府支出增加所引起的私人投资的减少。少。挤出效应受投资的利率系数（挤出效应受投资的利率系数（+），货币投机需求），货币投机需求的利率系数（的利率系数（-）的影响。）的影响。财政效果：挤出效应越小财政效果越大。财政效果：挤出效应越小财政效果越大。SlideSlide191920222022年年年年1212月月月月2929日日日日宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析0.0.0.0.货币政策：机制货币政策：机制货币政策：机制货币政策：机制 货币政策如何改变总需
27、求（总产出）？货币政策如何改变总需求（总产出）？货币政策如何改变总需求（总产出）？货币政策如何改变总需求（总产出）？货币政策传递机制的第一步货币政策传递机制的第一步第三节：货币政策效果第三节：货币政策效果第三节：货币政策效果第三节：货币政策效果L Lmm1 1mm2 2r rr r2 2r r1 1L,mL,mISISLMLM1 1r rr r2 2r r1 1y yLMLM2 2货币政策的第一影响是利率（利率立即作出反应）货币政策的第一影响是利率（利率立即作出反应）SlideSlide202020222022年年年年1212月月月月2929日日日日宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策
28、分析宏观经济政策分析 货币政策传递机制的第二步货币政策传递机制的第二步货币政策传递机制的第二步货币政策传递机制的第二步 货币市场的变化将会对产品市场产生什么影响？货币市场的变化将会对产品市场产生什么影响？货币市场的变化将会对产品市场产生什么影响？货币市场的变化将会对产品市场产生什么影响？A A点是货币市场均衡，产品市场失衡（点是货币市场均衡，产品市场失衡（点是货币市场均衡，产品市场失衡（点是货币市场均衡，产品市场失衡（需求大于供给需求大于供给需求大于供给需求大于供给）增加货币供给的最终结果：增加货币供给的最终结果：增加货币供给的最终结果：增加货币供给的最终结果：（均衡）利率下降（均衡）利率下降
29、（均衡）利率下降（均衡）利率下降（均衡）产出水平增加（均衡）产出水平增加（均衡）产出水平增加（均衡）产出水平增加 传导机制传导机制传导机制传导机制 货币供给增加货币供给增加货币供给增加货币供给增加利率利率利率利率投资投资投资投资产出产出产出产出ISISLMLM1 1r ri i2 2r r1 1y yLMLM2 2BA假定货币市场迅速调整；产品假定货币市场迅速调整；产品假定货币市场迅速调整；产品假定货币市场迅速调整；产品市场缓慢调整。经济体会沿着市场缓慢调整。经济体会沿着市场缓慢调整。经济体会沿着市场缓慢调整。经济体会沿着箭头方向一直调整到箭头方向一直调整到箭头方向一直调整到箭头方向一直调整到
30、B B点点点点SlideSlide212120222022年年年年1212月月月月2929日日日日宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析一、货币政策效果的一、货币政策效果的IS-LM图形分析图形分析货币政策传导机制：货币供给量货币政策传导机制：货币供给量货币政策传导机制：货币供给量货币政策传导机制：货币供给量利率利率利率利率投资投资投资投资总需求总需求总需求总需求SlideSlide222220222022年年年年1212月月月月2929日日日日IS:ISIS平坦，平坦，平坦，平坦，货币货币货币货币政策越有效政策越有效政策越有效政策越有效IS平坦，投平坦，投资资利率系
31、数大，投利率系数大，投资资对对于利率的于利率的变动变动幅度大。所以幅度大。所以LM变动变动使得均衡移使得均衡移动动，收入的，收入的变动变动幅度大，幅度大，货币货币政策越有效。政策越有效。（或投（或投资资乘数乘数 大大大大）lIS陡峭，收入陡峭，收入变变化小，化小，为为y1-y2。lIS平坦，收入平坦，收入变变化大，化大，为为y1-y3。y1y2yLM1IS1IS2ry3货币政策效果因货币政策效果因IS的斜率而有差异的斜率而有差异宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析ISIS形状不变时形状不变时形状不变时形状不变时LM LM:r r=-+=-+y ymmk kh hh
32、hyLM1r rLMLM2 2 2 2ISy y1 1 1 1yLM1r rLMLM2 2 2 2ISISy y2 2 2 2SlideSlide232320222022年年年年1212月月月月2929日日日日货币政策效果因货币政策效果因LM的斜率而有差异的斜率而有差异货币货币货币货币供供供供给给给给增加，增加，增加，增加，LMLM平坦，平坦，平坦，平坦，货币货币货币货币政策效果小；政策效果小；政策效果小；政策效果小；LMLM陡峭，陡峭，陡峭，陡峭，货币货币货币货币政策效果大政策效果大政策效果大政策效果大。LM平坦平坦时时，货币货币供供给给增加，利率下降的少，增加，利率下降的少，对对投投资资和
33、国民收入造成的影响小；和国民收入造成的影响小；LM陡峭陡峭时时，货币货币供供给给增加，利率下降的多，增加，利率下降的多，对对投投资资和国民收入的影响大。和国民收入的影响大。宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析二二二二.古典主义的极端情况古典主义的极端情况古典主义的极端情况古典主义的极端情况 古典主义认为，货币需求仅仅与产出水平有关，与利率古典主义认为，货币需求仅仅与产出水平有关，与利率古典主义认为，货币需求仅仅与产出水平有关，与利率古典主义认为，货币需求仅仅与产出水平有关，与利率没有关系，即货币需求的利率系数几乎为没有关系，即货币需求的利率系数几乎为没有关系，即货币
34、需求的利率系数几乎为没有关系，即货币需求的利率系数几乎为0 0 0 0，LMLM垂直。垂直。垂直。垂直。古典主义极端情况古典主义极端情况 ISIS1 1LMLM1r2r1r0y yy y1 1y y2 2 LMLM垂直，货币投垂直，货币投垂直，货币投垂直，货币投机需求的利率系数机需求的利率系数机需求的利率系数机需求的利率系数 h h0 0。利率高，持。利率高，持。利率高，持。利率高，持币成本高，证券价币成本高，证券价币成本高，证券价币成本高，证券价格低，且不再降。格低，且不再降。格低，且不再降。格低，且不再降。政府通过向社会政府通过向社会政府通过向社会政府通过向社会公众借钱增加支出，公众借钱增
35、加支出，公众借钱增加支出，公众借钱增加支出，导致私人投资等量导致私人投资等量导致私人投资等量导致私人投资等量减少，挤出效应完减少，挤出效应完减少，挤出效应完减少，挤出效应完全。全。全。全。rLMLM1 1ISIS2 2SlideSlide242420222022年年年年1212月月月月2929日日日日宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析三三三三.货币政策的局限性货币政策的局限性货币政策的局限性货币政策的局限性（1 1 1 1）通货膨胀时期，实行紧缩货币政策的效果显著。但）通货膨胀时期，实行紧缩货币政策的效果显著。但）通货膨胀时期，实行紧缩货币政策的效果显著。但）通货
36、膨胀时期，实行紧缩货币政策的效果显著。但在经济衰退时期，货币政策效果不明显。厂商悲观，在经济衰退时期，货币政策效果不明显。厂商悲观，在经济衰退时期，货币政策效果不明显。厂商悲观，在经济衰退时期，货币政策效果不明显。厂商悲观，即使央行放松银根，投资者也不愿增加贷款。即使央行放松银根，投资者也不愿增加贷款。即使央行放松银根，投资者也不愿增加贷款。即使央行放松银根，投资者也不愿增加贷款。（2 2 2 2）增减货币供给要影响到利率，必须以货币流通速度）增减货币供给要影响到利率，必须以货币流通速度）增减货币供给要影响到利率，必须以货币流通速度）增减货币供给要影响到利率，必须以货币流通速度不变为前提。通胀
37、时，货币流通速度加快；衰退时，不变为前提。通胀时，货币流通速度加快；衰退时，不变为前提。通胀时，货币流通速度加快；衰退时，不变为前提。通胀时，货币流通速度加快；衰退时，货币流通速度下降。货币流通速度下降。货币流通速度下降。货币流通速度下降。（3 3 3 3）货币政策的外部时滞。利率下降，投资增加，扩大）货币政策的外部时滞。利率下降，投资增加，扩大）货币政策的外部时滞。利率下降，投资增加，扩大）货币政策的外部时滞。利率下降，投资增加，扩大生产规模需要有时间。生产规模需要有时间。生产规模需要有时间。生产规模需要有时间。（4 4 4 4）资金在国际上的流动。紧缩的货币政策下，利率提）资金在国际上的流
38、动。紧缩的货币政策下，利率提）资金在国际上的流动。紧缩的货币政策下，利率提）资金在国际上的流动。紧缩的货币政策下，利率提高，国外资金进入，若汇率浮动则本币升值，出口减高，国外资金进入，若汇率浮动则本币升值，出口减高，国外资金进入，若汇率浮动则本币升值，出口减高，国外资金进入，若汇率浮动则本币升值，出口减少、进口增加，本国总需求下降；若汇率固定，央行少、进口增加，本国总需求下降；若汇率固定，央行少、进口增加，本国总需求下降；若汇率固定，央行少、进口增加，本国总需求下降；若汇率固定，央行为保证本币不升值，必然抛出本币，按照固定利率收为保证本币不升值，必然抛出本币，按照固定利率收为保证本币不升值，必
39、然抛出本币，按照固定利率收为保证本币不升值，必然抛出本币，按照固定利率收购外币，于是本国货币供给增加。购外币，于是本国货币供给增加。购外币，于是本国货币供给增加。购外币，于是本国货币供给增加。SlideSlide252520222022年年年年1212月月月月2929日日日日宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析第四节：两种政策的混合使用第四节：两种政策的混合使用第四节：两种政策的混合使用第四节：两种政策的混合使用1.1.1.1.两种政策两种政策两种政策两种政策混合使用的效果混合使用的效果混合使用的效果混合使用的效果初始点初始点初始点初始点E E0 0 0 0 ，收入
40、低，收入低，收入低，收入低 实行扩张性财政政实行扩张性财政政实行扩张性财政政实行扩张性财政政策，策，策，策，ISIS右移；右移；右移；右移；实行扩张性货币政实行扩张性货币政实行扩张性货币政实行扩张性货币政策，策，策，策，LMLM右移。右移。右移。右移。两种办法都可使收入两种办法都可使收入两种办法都可使收入两种办法都可使收入增加。但会增加。但会增加。但会增加。但会使利率使利率使利率使利率大幅度变化大幅度变化大幅度变化大幅度变化。财政政策和货币政策的混合使用财政政策和货币政策的混合使用r ryy0 0E0IS2IS1LM1LM2r r0 0y2 2E2 2r r2 2E1 1r r1 1y1 1S
41、lideSlide262620222022年年年年1212月月月月2929日日日日宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析政策混合政策混合产出产出利率利率扩张性财政扩张性财政紧缩性货币紧缩性货币不确不确定定紧缩性财政紧缩性财政紧缩性货币紧缩性货币不确定不确定紧缩性财政紧缩性财政扩张性货币扩张性货币不确不确定定扩张性财政扩张性财政扩张性货币扩张性货币不确定不确定2.2.2.2.混合使用的政策效应混合使用的政策效应混合使用的政策效应混合使用的政策效应：经济萧条不太严重，扩张性财政政：经济萧条不太严重，扩张性财政政策刺激总需求，紧缩性货币政策控制通策刺激总需求，紧缩性货币政策
42、控制通货膨胀。货膨胀。：严重通货膨胀，紧缩性货币提高利：严重通货膨胀，紧缩性货币提高利率，降低总需求。紧缩财政，以防止利率，降低总需求。紧缩财政，以防止利率过高。率过高。：不严重的通货膨胀，紧缩性财政压：不严重的通货膨胀，紧缩性财政压缩总需求，扩张性货币降低利率，以免缩总需求，扩张性货币降低利率，以免财政过度而衰退。财政过度而衰退。：经济严重萧条，膨胀性财政增加总：经济严重萧条，膨胀性财政增加总需求，扩张性货币降低利率。需求，扩张性货币降低利率。SlideSlide272720222022年年年年1212月月月月2929日日日日宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析结
43、果：结果：结果：结果：-产出增加；产出增加；产出增加；产出增加；-利率不变。利率不变。利率不变。利率不变。3.3.3.3.稳定利率的同时，增加收入稳定利率的同时，增加收入稳定利率的同时，增加收入稳定利率的同时，增加收入方法方法方法方法 扩张性财政政策，使扩张性财政政策，使扩张性财政政策，使扩张性财政政策，使利率上升，产出增加。利率上升，产出增加。利率上升，产出增加。利率上升，产出增加。扩张性货币政策，使扩张性货币政策，使扩张性货币政策，使扩张性货币政策，使利率小降，产出增加。利率小降，产出增加。利率小降，产出增加。利率小降，产出增加。财政和货币政策的混合使用财政和货币政策的混合使用ryy0 0
44、E1 1E0IS1LM1y2 2E2 2r2r0r1y1 1IS21 1LM22 2SlideSlide282820222022年年年年1212月月月月2929日日日日20222022年年年年1212月月月月2929日日日日宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析宏观经济政策分析SlideSlide29294.4.ISIS、LMLM斜率斜率斜率斜率对对对对政策的影响政策的影响政策的影响政策的影响LM斜率越小，斜率越小，财财政政策效果越明政政策效果越明显显；LM斜率越大，斜率越大，财财政越不明政越不明显显。IS斜率越小，斜率越小，财财政政策效果越不明政政策效果越不明显显；IS斜率越大，斜率越大，财财政政策效果越明政政策效果越明显显。uuISIS、LMLM斜率对财政政策的影响斜率对财政政策的影响斜率对财政政策的影响斜率对财政政策的影响uIS、LM斜率斜率对货币对货币政策的影响政策的影响IS斜率越小，斜率越小，货币货币政策效果越明政策效果越明显显；IS斜率越大，斜率越大，货币货币政策效果越不明政策效果越不明显显。LM斜率越小，斜率越小，货币货币政策效果越不明政策效果越不明显显；LM斜率越大，斜率越大，货币货币政策效果越明政策效果越明显显。