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1、第六章 收益与分配管理大纲基本要求 （一）掌握销售预测的方法和销售定价管理 （二）掌握成本归口分级管理，成本性态分析，标准成本、责任成本及作业成本管理 （三）熟悉股利政策及其影响因素、股利支付形式、股票回购 （四）了解收益分配管理的意义、内容历年考情分析：本章论述了广义的收益分配与管理，将收入管理、成本费用管理、利润分配均纳入本章之中。近3年的考试平均分为16分,本章题型可以出客观题，也可以出计算分析题、综合题。题型200820092010考点单选3题3分4题4分4题4分约束性固定成本；狭义收益分配的概念；以成本为基础的转移定价计价基础；利润分配制约因素；固定制造费用的两差异分析法；固定股利支
2、付率政策的优点；股利分配的资本保全约束；股利支付方式；内部转移价格的种类含义。多选1题2分3题6分2题4分各种股利政策的适用范围；销售预测的定性分析法；作业成本法；股票回购动机；股利分配考虑因素；可控成本必须同时具备的条件判断1题1分1题1分1题1分投资中心的业绩评价指标；股票分割的影响；股利分配的代理理论计算分析1题5分投资中心、利润中心的业绩评价指标综合题1题10分0.67题7分股票股利和现金股利的影响及优缺点；股票回购的影响。第一节 收益与分配管理概述企业的收益分配有广义和狭义两种，广义的收益分配是指企业的收入和净利润进行分配的过程；狭义的收益分配则是指对企业净收益的分配。本章讨论对企业
3、收入和净收益的广义分配。【2010单选】企业的收益分配有狭义和广义之分，下列各项中，属于狭义收益分配的是（）。 A.企业收入的分配 B.企业净利润的分配 C.企业产品成本的分配 D.企业职工薪酬的分配 【答案】B 【解析】企业的收益分配有广义和狭义两种。广义的收益分配是指对企业的收入和净利润进行分配，包括两个层次的内容：第一层次是对企业收入的分配；第二层次是对企业净利润的分配。狭义的收益分配则仅仅是指对企业净利润的分配。因此，选项B是正确的。 一、 收益分配管理的意义1、 体现了企业所有者、经营者与职工之间的利益关系2、 企业再生产的条件、优化资本结构的重要措施3、 国家建设资金的重要来源之一
4、二、 收益分配的原则 1.依法分配原则；2.分配与积累并重原则；3.兼顾各方面利益原则；4.投资与收益对等原则：“谁投资谁受益”、收益大小与投资比例相适应的原则。三、收益分配管理的内容 （一）收入管理 （二）成本费用管理1、按经济用途分为：生产成本、期间费用应计入产品成本的费用（生产成本）直接材料直接人工燃料和动力制造费用不应计入产品成本的费用（期间费用）销售费用管理费用财务费用2、按成本性态分为：固定成本、变动成本、混合成本（三）利润分配管理 注意：息税前利润、利润总额、净利润三个概念 公司净利润分配的顺序： 第一，弥补在税前利润弥补亏损之后仍存在的亏损 第二，提取法定公积金 第三，提取任意
5、公积金 第四，向股东分配利润第二节 收入管理一、 销售预测分析（一） 销售预测的定性分析法1、 推销员判断法2、 专家判断法3、 产品寿命周期分析法【2010多选题】下列销售预测方法中，属于定性分析法的有（）。 A.德尔菲法 B.推销员判断法 C.因果预测分析法 D.产品寿命周期分析法 【答案】ABD 【解析】销售预测的定性分析法包括推销员判断法、专家判断法和产品寿命周期分析法。其中的专家判断法包括个别专家意见汇集法、专家小组法和德尔菲法。所以，本题的答案为选项A、B、D。选项C属于销售预测的定量分析法。（二） 销售预测的定量分析法1、 趋势预测分析法（1） 算术平均法（2） 加权平均法（3）
6、 移动平均法（4） 指数平滑法2、 因果预测分析法（回归直线分析法）二、 销售定价管理（一） 销售定价管理的含义 （二） 影响产品价格的因素1、 价值因素：生产产品的社会必要劳动时间决定价值2、 成本因素：产品价格 = 总成本 + 合理的利润3、 市场供求因素4、 竞争因素5、 政策法规因素（三） 产品定价方法1、 以成本为基础的定价方法企业成本范畴基本上有三种成本可以作为定价基础，即变动成本、制造成本和完全成本。变动成本可以作为增量产量的定价依据，但不能作为一般产品的定价依据。制造成本是指企业为生产产品或提供劳务等发生的直接费用支出，一般包括直接材料、直接人工和制造费用。但它不包括各种期间费
7、用，利用其定价不利于企业简单再生产的继续进行。当前产品定价的基础，仍然是产品的完全成本。【2010单选】下列各项中，一般不作为以成本为基础的转移定价计价基础的是（）。 A.完全成本 B.固定成本 C.变动成本 D.变动成本加固定制造费用 【答案】B 【解析】企业成本范畴基本上有三种成本可以作为定价基础，即变动成本、制造成本和完全成本。制造成本是指企业为生产产品或提供劳务等发生的直接费用支出，一般包括直接材料、直接人工和制造费用。固定成本一般不作为以成本为基础的转移定价计价基础。基本原理：单位价格单位成本单位税金 = 单位利润单位价格单位成本单位价格*税率 = 单位利润单位价格 * (1税率)
8、= 单位成本 + 单位利润（1） 完全成本加成定价法 A成本利润率定价：单位产品价格 = 单位成本 * (1+成本利润率) /(1适用税率)B销售利润率定价： 单位产品价格 =单位成本 * /(1销售利润率适用税率) 原理：单位价格 * (1税率) = 单位成本 + 单位产品价格销售利润率（2） 保本点定价法单位产品价格 =单位完全成本 /(1适用税率) = （单位固定成本+单位变动成本） /(1适用税率)原理：单位价格 * (1税率) = 单位成本 + 0（3） 目标利润法 单位产品价格 = （单位完全成本+单位目标利润） /(1适用税率)原理：单位价格 * (1税率) = 单位成本 + 单
9、位目标利润（4） 变动成本定价法单位产品价格 = 单位变动成本 * (1+成本利润率) /(1适用税率)原理：单位价格 * (1税率) = 单位变动成本 + 单位利润。固定成本与增加的产品定价无关，定价之需要考虑补偿变动成本。2、 以市场需求为基础的定价方法（1） 需求价格弹性系数定价法（2） 边际分析定价法 当边际利润等于零，利润最大，是最优销售价格（四） 价格运用策略1、 折让定价策略2、 心理定价策略3、 组合定价策略4、 寿命周期定价策略第三节 成本费用管理一、 成本归口分级管理即成本管理责任制，目的是进行全过程、全员性的成本费用管理。二、 成本性态分析 成本性态，是指成本总额与产量之
10、间的依存关系。成本按其性态可分固定成本、变动成本和混合成本三大类。（一）固定成本1.固定成本的含义及特点固定成本是指在特定的产量范围内不受产量变动影响，一定期间的总额能保持相对稳定的成本。特点：一定期间的固定成本的稳定是有条件的，要求产量在相关范围内；固定成本的稳定性，是针对成本总额而言的；单位产品的固定成本随产量的增加而减少。2.固定成本的分类固定成本约束性固定成本不能通过当前的管理决策行动加以改变的固定成本。如固定资产折旧、财产保险等。酌量性固定成本可以通过当期管理决策行动而改变数额的固定成本。如科研开发费、广告费等。【2010单选】约束性固定成本不受管理当局短期经营决策行动的影响。下列各
11、项中，不属于企业约束性固定成本的是（）。 A.厂房折旧 B.厂房租金支出 C.高管人员基本工资 D.新产品研究开发费用 【答案】D 【解析】约束性固定成本是指管理当局的短期（经营）决策行动不能改变其具体数额的固定成本。例如：保险费、房屋租金、管理人员的基本工资等。新产品的研究开发费用是酌量性固定成本。（二）变动成本1.变动成本的含义及特点变动成本是指在特定的产量范围内其总额随产量变动而正比例变动的成本。特点：总额随产量的变动成比例变动；单位产品的变动成本不变；变动成本的相关范围，产量在一定范围内。 2.变动成本的分类变动成本技术变动成本与产量有明确的技术或实物关系的变动成本。如生产汽车所耗用的
12、底盘、轮胎等。酌量性变动成本可以通过当期管理决策行动而改变数额的变动成本。如按比例支付的销售佣金等。（三）混合成本1.含义：混合成本，是指除固定成本和变动成本之外的，介于两者之间的成本，它们因产量变动而变动，但不是成正比例关系。2.混合成本分类混合成本半变动成本在初始值的基础上总额随产量正比例增长的成本。如电费、电话费等。阶梯式成本总额随产量呈阶梯式增长的成本。如受开工班次影响的动力费、检验人员工资等。延期变动成本在一定产量范围内总额保持稳定，超过特定产量则开始随产量比例增长的成本。如加班费曲线成本总额随产量增长呈曲线增长的成本。分为变化率递增曲线成本、变化率递减曲线成本。如累进计件工资、费用
13、封顶的服务费等。【单选题】某公司对营销人员的薪金支付，采取在正常销售量以内支付固定月工资，当销售量超过正常水平后，支付每件10元的奖励，这种人工的成本属于（）。A.半变动成本B.阶梯式成本C.延期变动成本D.曲线成本【答案】C【解析】延期变动成本是在一定产量范围内总额保持稳定，超过特定产量则开始随产量比例增长的成本。3.混合成本的分解方法（1）高低点法ay最高bx最高或ay最低bx最低【例】A公司的业务量以直接人工小时为计量单位，其业务量在7万18万小时范围内变化。该公司维修成本的历史资料如表所示。维修成本的历史资料月份直接人工（小时）实际成本（元）月份直接人工（小时）实际成本（元）11200
14、00880007950008400021300009100088000078000311500086000995000750004105000850001011100089000590000810001116000098000681000790001214000093000设维修成本为yabx，a为固定成本，b为单位变动成本，x为产量。选取产量最高和最低期的历史成本数据：月份直接人工维修成本产量最高期：11月16000098000产量最低期：8月8000078000将有关数据代人上述公式：b（9800078000）/（16000080000）0.25（元/小时）a980000.25160000
15、58000（元）或：a780000.25800058000（元）维修成本的一般方程式为：y580000.25x （2）回归分析法（3） 账户分析法，即会计分析法（4） 技术测定法，即工业工程法（5） 合同确认法（四）总成本公式 总成本 = 固定成本总额 + 变动成本总额 = 固定成本总额 +（单位变动成本 * 业务量）三、 标准成本管理（一）标准成本控制的含义标准成本是指运用技术测定等方法制定的在有效的经营条件下应该实现的成本，是根据产品的耗费标准和耗费的标准价格预先计算的产品成本。（二）标准成本的制定制定标准成本，通常要区分成本项目确定直接材料、直接人工和制造费用等的标准成本，最后制定单位产
16、品的标准成本。制定时，无论是哪一个成本项目，都需要分别确定其用量标准和价格标准，两者相乘后得出成本标准。成本项目用量标准价格标准直接材料单位产品材料消耗量原材料单价直接人工单位产品直接人工工时小时工资率制造费用单位产品直接人工工时小时制造费用分配率（三）成本差异1、成本差异的含义和类型在标准成本制度下，成本差异，是指一定时期生产一定数量的产品所发生的实际成本与相关的标准成本之间的差额。成本差异=实际成本-标准成本种类公式用量差异与价格差异用量差异用量差异是反映由于直接材料、直接人工和变动性制造费用等要素实际用量消耗与标准用量消耗不一致而产生的成本差异。其计算公式如下：用量差异标准价格（实际用量
17、标准用量）价格差异价格差异是反映由于直接材料、直接人工和变动性制造费用等要素实际价格水平与标准价格水平不一致而产生的成本差异。其计算公式为：价格差异（实际价格标准价格）实际用量2、成本差异的计算和分析变动成本差异分析的通用模式 价格 实际 价 差 标准 量差 标准 实际 实际产量下的用量价差= 实际数量（实际价格-标准价格）量差=（实际数量-标准数量）标准价格（1）直接材料成本差异分析项目差异计算差异形成的原因及责任归属直接材料成本差异分析用量差异：直接材料用量差异= （实际产量下实际用量-实际产量下标准用量）标准价格直接材料用量差异的形成原因是多方面的，有生产部门的原因，也有非生产部门的原因
18、。材料用量差异的责任需要通过具体分析才能确定，但主要责任往往应由生产部门承担。价格差异：直接材料价格差异=（实际价格-标准价格）实际产量下实际用量材料价格差异的形成受各种主客观因素的影响，较为复杂，但由于它与采购部门的关系更为密切，所以其主要责任部门是采购部门。（2）直接人工成本差异分析项目差异计算差异形成的原因及责任归属直接人工成本差异分析用量差异： 直接人工效率差异= （实际产量下实际人工工时-实际产量下标准人工工时）标准工资率差异的形成原因是多方面的。工人技术状况、工作环境和设备条件的好坏等都会影响效率的高低，但其主要责任部门还是生产部门。价格差异：直接人工工资率差异= 实际产量下实际人
19、工工时（实际工资率-标准工资率）直接人工工资率差异的形成原因亦较复杂，工资制度的变动、工人的升降级、加班或临时工的增减等都将导致工资率差异。一般而言这种差异的责任不在生产部门，劳动人事部门更应对其承担责任。（3）变动制造费用的差异分析项目差异计算差异形成的原因及责任归属变动制造费用的差异分析用量差异：变动费用效率差异= （实际产量下实际工时-实际产量下标准工时）变动制造费用标准分配率变动制造费用效率差异形成原因与人工效率差异相同。价格差异：变动费用耗费差异= 实际产量下实际工时（变动费用实际分配率-变动费用标准分配率）差异的形成原因亦较复杂。（4）固定制造费用成本差异的计算分析两差异法计算公式
20、耗费差异实际产量下实际固定制造费用预算产量下的标准固定制造费用实际固定制造费用预算产量工时标准标准分配率实际固定制造费用预算产量标准工时标准分配率能量差异预算产量下的标准固定制造费用实际产量下的标准固定制造费用（预算产量下的标准工时实际产量下的标准工时）标准分配率三差异法计算公式耗费差异实际产量下实际固定制造费用预算产量下的标准固定制造费用实际固定制造费用预算产量工时标准标准分配率实际固定制造费用预算产量标准工时标准分配率产量差异（或能力差异）（预算产量下的标准工时实际产量下的实际工时）标准分配率效率差异（实际产量下的实际工时实际产量下的标准工时）标准分配率四、 作业成本管理（一）作业成本法概
21、念1含义：又称作业成本法(简称ABC法），是将间接成本的辅助费用更准确地分配到作业、生产过程、产品、服务及顾客中的一种成本计算方法。2基本理念：产品消耗作业，作业消耗资源，生产导致作业发生，作业导致间接成本的发生。作业是产品和间接成本的纽带。直接成本可以直接计入产品，间接成本首先分配到作业，然后再将作业成本分配到有关产品3与传统的成本计算方法的相同与不同之处作业成本法传统的成本计算方法不同点间接费用分配对象作业产品分配方法先将资源耗费的成本分配到作业中心去；然后再将作业中心的成本按照各自的成本动因和作业的耗用数量分配到各产品。先将间接费用归集到制造费用、辅助生产等项目中，然后再以产量等为基础分
22、配到各产品中。相同点直接费用对于直接费用的确认和分配，作业成本法与传统的成本计算方法一样【单项选择题】下列关于作业成本法的说法不正确的是（）。A.对于直接费用的确认和分配，作业成本法与传统的成本计算方法一样B.在作业成本法下，间接费用的分配对象是产品C.成本分配的依据是成本动因D.是一种成本控制和企业管理的手段【答案】B【解析】在作业成本法下，间接费用的分配对象不再是产品，而是作业。分配时，先将资源耗费的成本分配到作业中心去；然后再将作业中心的成本按照各自的成本动因，根据作业的耗用数量分配到各产品。 （二）作业成本管理1、成本分配观：资源作业产品2、流程观：成本动因、业绩计量（三）流程价值分析
23、 1、成本动因分析 2、作业分析 增值作业的判定要同时满足三个条件：（1） 该作业导致了状态的改变（2） 该状态的变化不能由其他作业来完成（3） 该作业使其他作业得以进行3、 作业业绩考核【2009多项选择题】下列各项关于作业成本法的表述中，正确的有（ ）。A.它是一种财务预算的方法B.它以作业为基础计算成本C.它是一种成本控制的方法D.它是一种准确无误的成本计算方法【答案】BC【解析】作业成本法是一种成本控制的方法，所以选项A不正确，选项C正确；作业成本法是以作业为计算基础，选项B正确；从费用分配的准确性来讲，由于作业成本法采用多样化的分配标准，使成本的归属性得以提高，因此成本信息相对更为客
24、观、真实和准确，但是并非准确无误，所以选项D不正确。五、责任成本管理（一）责任中心的类型和考核指标根据企业内部责任中心的权责范围及业务活动的特点不同，责任中心可划分为成本中心、利润中心和投资中心三大类型。1. 成本中心（1）成本中心是仅发生成本或费用而不取得收入的责任中心。（2）成本中心的特点这个中心往往没有收入，或者有少量收入，但不成为主要的考核内容。任何发生成本的责任领域，都可以确定为成本中心，大的成本中心可能是一个分公司、分厂，小的成本中心可以是车间、工段、班组。A不考核收益，只考核成本B只对可控成本负债，不负责不可控成本可控成本必须同时具备三个条件：可以预见、可以计量、可以调节和控制。
25、C考核的主要内容是责任成本，当期发生的所有可控成本之和（3）考核指标：预算成本节约额、预算成本节约率2利润中心的定义、类型和考核指标（1）利润中心的定义对成本负责又要对收入和利润负责，它有独立或相对独立的收入和生产经营决策权。（2）利润中心的类型利润中心有两种类型，A自然的利润中心直接向企业外部出售产品，在市场上进行购销业务。其收入是在公平、公开的市场上实现的。例如分公司、事业部。 B人为的利润中心其 出的往往是半成品，不在公开的市场上销售，向下一个部门销售，故将其模拟为一个销售部门，主要在企业内部按照内部转移价格出售产品。例如大型钢铁公司分成采矿、炼铁、炼刚、轧刚等几个部门。（3）利润中心的
26、考核指标：考核总指标为利润各口径利润指标计算作为利润中心责任指标的评价边际贡献部门销售收入变动成本以边际贡献作为业绩评价依据不够全面因为部门经理至少可以控制某些固定成本，并且在固定成本和变动成本的划分上有一定的选择余地。因此，业绩评价至少应包括可控制的固定成本。可控边际贡献边际贡献可控固定成本以可控边际贡献作为部门经理业绩评价依据可能是最好的，它反映了部门经理在其权限和控制范围内有效使用资源的能力。又称部门经理边际贡献。部门边际贡献可控边际贡献不可控固定成本更适合评价该部门对企业利润和管理费用的贡献，而不适合于部门经理的评价。又称部门毛利。【单项选择题】企业某部门本月销售收入10000元，已销
27、商品的变动成本6000元，部门可控固定间接费用500元，部门不可控固定间接费用800元，分配给该部门的公司管理费用500元，最能反映该部门真实贡献的金额是（）。A.2200 B.2700C.3500 D.4000【答案】B【参考答案】部门边际贡献=10000-6000-500-800=-2700（元）3投资中心的特点和考核指标（1）投资中心的含义不仅能控制成本、收入和利润，又对投资效果负责的中心。投资中心与利润中心的区别项目投资中心利润中心（1）权利不同有投资决策权无投资决策权（2）考核办法不同进行投入产出比较不进行投入产出的比较（3）组织形式不同一般是法人可以是法人，也可以不是法人（2）投资
28、中心的考核指标 从股东角度： 投资报酬率 （权益净利率） 从企业实体角度：总资产息税前利润率 （总资产报酬率）以投资报酬率作为评价指标的优缺点： 优点：获取数据比较简便，该指标反映部门资产的投资效率，有利于不同部门间的横向比较，另外该指标可以分解为投资资产周转率和边际贡献率的乘积，有利于进行分析。 缺点：会带来决策的次优化效应，使得部门利益与企业整体利益发生冲突。 剩余收益收益投资应达到的最低报酬利润-投资额规定或预期的最低投资报酬率从股东角度： 净利润-净资产规定或预期的最低净资产利润率 从企业实体角度：息税前利润-总资产规定或预期的最低息税前资产利润率以剩余收益额作为评价指标的优缺点： 优
29、点：可以避免决策次优化效应，使得部门利益与企业整体利益一致；根据部门风险的不同可以通过调整资本成本来计算剩余收益额，使业绩评价更为客观合理。 缺点：不利于不同部门之间的比较。【单项选择题】已知ABC公司加权平均的最低投资利润率为20%，其下设的甲投资中心投资额为200万元，剩余收益为20万元，则该中心的投资利润率为（）。A.40%B.30%C.20%D.10%【答案】B【解析】剩余收益投资额（投资利润率最低投资利润率）所以：20200（投资利润率20%）；投资利润率30%【2010判断题】在不同规模的投资中心之间进行业绩比较时，使用剩余收益指标优于投资报酬率指标。（） 【答案】： 【解析】：剩
30、余弥补了投资报酬率指标会使局部利益与整体利益冲突的不足，但是由于其是一个绝对指标，故而难以在不同的规模的投资中心之间进行业绩比较。【2009计算分析题】D公司为投资中心，下设甲乙两个利润中心，相关财务资料如下： 资料一：甲利润中心营业收入为38000元，变动成本总额为14000元，利润中心负责人可控的固定成本为4000元，利润中心负责人不可控但应由该中心负担的固定成本为7000元。 资料二：乙利润中心负债人可控利润总额为30000元，利润中心可控利润总额为22000元。 资料三：D公司利润为33000元，投资额为200000元，该公司预期的最低投资报酬率为12。 要求： 根据资料一计算甲利润中
31、心的下列指标： 利润中心边际贡献总额； 利润中心负责人可控利润总额； 利润中心可控利润总额。 根据资料二计算乙利润中心负责人不可控但应由该利润中心负担的固定成本。 根据资料三计算D公司的剩余收益。【答案】利润中心边际贡献总额380001400024000（元） 利润中心负责人可控利润总额24000400020000（元） 利润中心可控利润总额20000700013000（元） 乙利润中心负责人不可控但应由该利润中心负担的固定成本30000220008000（元） D公司的剩余收益33000200000129000（元（二）内部转移价格1内部转移价格的含义内部转移价格，是指企业内部各责任中心之间
32、进行内部结算和责任结转时所采用的价格标准。【判断题】责任中心之间无论是进行内部结算还是进行责任转账，都可以利用内部转移价格作为计价标准。 ( ) （2006年）【答案】【解析】内部转移价格是指企业内部各责任中心之间进行内部结算和内部责任结转时所使用的计价标准。2、各种类的特点和适用条件市场价格：市场价格是根据产品或劳务的市场价格作为基价的价格。协商价格：协商价格也可成为议价，是指企业内部各责任中心以正常的市场价格为基础，通过定期共同协商所确定的为双方所接受的价格1）前提：责任中心转移的产品应有在非竞争性市场买卖的可能性。2）价格范围：协商价格的上限是市价，下限是单位变动成本，具体价格由各相关责
33、任中心在这一范围内协商决定。【单项选择题】已知A利润中心生产的半成品既可以对外出售，又可以供B利润中心使用。A利润中心和B利润中心之间采用协商价格的定价，该半成品售价为200元/件，单位变动成本为160元/件。乙中心决定按协商价格从甲中心购买半成品，则甲乙双方在结算时使用的协商价格可以为（ ）。A.250元/件 B.150元/件 C.180元/件 D.甲中心以200元/件出售，乙中心以160元件采购【答案】C【解析】协商价格的上限是市价，下限是单位变动成本，具体价格由各相关责任中心在这一范围内协商决定。双重价格：1）特点：针对责任中心各方面分别采用不同的内部转移价格。2）形式有两种（加强理解，
34、不用记忆）双重市场价格：供应方采用最高市价，使用方采用最低市价双重转移价格：供应方按市场价格或协议价作为基础，而使用方按供应方的单位变动成本作为计价的基础。【单项选择题】某企业A中心将甲产品转让给B责任中心时，该企业内部银行中心按甲产品的单位市场售价向A支付价款，同时按甲产品的单位变动成本从B中心收取价款。据此可以认为，该项内部交易采用的内部转移价格是（）。 A. 双重市场价格B.协商价格C.成本价格D.双重转移价格【答案】D【解析】双重转移价格就是供应方按市场价格或议价作为基础，而使用方按供应方的单位变动成本作为计价基础。3）优点：双重价格的好处是既可较好满足供应方和使用方的不同需要，也能激
35、励双方在经营上充分发挥主动性和积极性。成本转移价格特点：以产品或劳务的成本为基础而制定。形式：完全成本、完全成本加成、变动成本、变动成本加成 评价：简便、客观，但存在信息和激励方面的问题。第四节 利润分配管理一、 股利政策与企业价值（一） 股利分配理论 种类观点股利无关论（MM理论）1.认为在一定的假设条件限定下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响。2.一个公司的股票价格完全由公司的投资决策的获利能力和风险组合决定，而与公司的利润分配政策无关。3.该理论是建立在完全市场理论之上的，假定条件包括：（1）市场具有强式效率；（2）不存在任何公司或个人所得税；(3)不存在任何筹资费用,包
36、括发行费用和各种交易费用；(4)公司的投资决策与股利决策彼此独立,公司的股利政策不影响投资决策。股利相关论股利重要论 (“在手之鸟”理论)该理论认为公司的股利政策与公司的股票价格是密切相关的，即当公司支付较高的股利时，公司的股票价格会随之上升，所以公司应保持较高水平的股利支付政策。信号传递理论认为在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力的信息，从而会影响公司的股价。一般来讲，预期未来获利能力强的公司，往往愿意通过相对较高的股利支付水平，把自己同预期获利能力差的公司区别开来，以吸引更多的投资者。所得税差异理论认为由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差异，资本利得收
37、入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，企业应当采用低股利政策。代理理论认为股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。该理论认为，理想的股利政策应当使代理成本和外部融资成本之和最小。【判断题】代理理论认为，高支付率的股利政策有助于降低企业的代理成本，但同时也会增加企业的外部融资成本。（ ） （2008）【答案】【解析】代理理论认为，高支付率的股利政策有助于降低企业的代理成本，但同时也会增加企业的外部融资成本。因此理想的股利政策应当使两种成本之和最小。（二） 股利政策1、 剩余股利政策内容依据优点缺点适用范围剩余股利政策是指公司生产经营所
38、获得的净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余则派发股利，如果没有剩余则不派发股利。MM理论，股利无关论留存收益优先保证再投资的需要，从而有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。一般适用于公司初创阶段，或公司处于衰退阶段2、固定或稳定增长的股利政策种类内容依据优点缺点适用范围固定或稳定增长股利政策指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。只有在确信公司未来的盈利增长不会发生逆转时，才会宣布实施固定或稳定增长的股
39、利政策。股利相关论(1) 利于公司在资本市场上树立良好的形象，增强投资者对公司的信心，有利于稳定公司股票价格；(2)有利于投资者安排收入与支出，有利于吸引那些打算做长期投资的股东。(1) 该政策下的股利分配只升不降，股利支付与公司盈利相脱离；(2) 在公司的发展过程中难免会出现经营状况不好或短暂的困难时期，该政策的实施可能会给公司造成较大的财务压力，甚至可能侵蚀公司留存收益和公司资本。经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难被长期采用。3、固定股利支付率政策的内容和政策依据种类内容优点缺点适用范围固定股利支付率政策指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东，这一百分比通常称为股利支付
40、率。(1) 股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多分，少盈少分，无盈不分的股利分配原则；(2) 公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业支付能力的角度看这是一种稳定的股利政策。(1) 传递的信息容易成为公司的不利因素。 (2) 容易使公司面临较大的财务压力。（3）缺乏财务弹性。(4) 合适的固定股利支付率的确定难度大。适用于那些处于稳定发展且财务状况也较稳定的公司。【2009单选】某公司近年来经营业务不断拓展，目前处于成长阶段，预计现有的生产经营能力能够满足未来10年稳定增长的需要，公司希望其股利与公司盈余紧密配合。基于以上条件，最为适宜该公司的股利政策是（ ）。A.剩余股利政策B
41、.固定股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策【答案】C【解析】固定股利支付率政策的优点之一是股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多分，少盈少分，无盈不分的股利分配原则。【2010多选题】处于初创阶段的公司，一般不宜采用的股利分配政策有（）。 A.固定股利政策 B.剩余股利政策 C.固定股利支付率政策 D.稳定增长股利政策 【答案】ACD 【解析】固定或稳定增长的股利政策通常适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难被长期采用，所以选项A，选项D正确；剩余股利政策不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象，一般适用于公司初创阶段，所以选项B不正确；固定股利支付
42、率政策只是比较适用于那些处于稳定发展且财务状况也校稳定的公式，所以选项C正确。4、低正常股利加额外股利政策的内容和政策依据种类内容优点缺点低正常股利加额外股利政策指企业事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放现金股利外，还在企业盈利情况较好、资金较为充裕的年度向股东发放高于每年度正常股利的额外股利。（1）赋予公司一定的灵活性，使公司在股利发放上留有余地和具有较大的财务弹性，同时，每年可以根据公司的具体情况选择不同的股利发放水平，以完善公司的资本结构，进而实现公司的财务目标。（2）有助于稳定股价，增强投资者信息。(1) 由于年份之间公司的盈利波动使得额外股利不断变化，或时有时
43、无，造成分派的股利不同，容易给投资者以公司收益不稳定的感觉。(2) 当公司在较长时期持续发放额外股利后，可能会被股东误认为是正常股利。而一旦取消了这部分额外股利，传递出去的信号可能会使股东认为这是公司财务状况恶化的表现，进而可能会引起公司股价下跌的不良后果。二、 利润分配制约因素（一）法律因素因素说明1.资本保全约束不能用资本发放股利（包括实收资本和资本公积）,以保护债权人的利益2.资本积累约束按比例和基数提取各种公积金，贯彻“无利不分”的原则3.超额累积利润约束防止股东避税4. 偿债能力约束要考虑对偿债能力的影响【2008单项选择题】在确定企业的收益分配政策时，应当考虑相关因素的影响，其中“资本保全约束”属于（）。A.股东因素 B.公司因素 C