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1、金融危机对中国企业的影响报告人:张会新2008年12月25日内容提要n n一、美国次贷危机的产生及恶化n n二、雷曼兄弟破产引发金融危机n n三、金融危机对美国及世界的影响n n四、金融危机对中国经济的影响及对策n n五、金融危机对中国企业的影响及对策一、美国次贷危机的产生及恶化n n1 1、什么是次贷危机、什么是次贷危机次贷：根据信用评价等级，美国的抵押贷款分三类：优质抵押贷款（对信用评级在680分以上的人贷款）；Alt-A抵押贷款，也称接近优级贷款（对信用评级在620-680分的人贷款）；次级抵押贷款（对评级在620分以下、收入证明缺失、负债较多的贷款购房人贷款）。一、美国次贷危机的产生及
2、恶化1 1、什么是次贷危机、什么是次贷危机次贷（次级债）危机次贷（次级债）危机：美国次级贷款危机是指美国次级抵押贷款市场出现的信贷危机。由于美国金融机构（如新世纪金融公司）向信贷记录不佳、收入证明缺失、还款能力差的购房者提供按揭贷款（这里边还有房屋中介商的不实宣传），然后将这些贷款证券化打包，经过评级机构重新评级，以较高的回报率卖给机构投资者或个人（这里边，还有承销商的推波逐澜。期间由于利息提升加重了购房者的负担，加之住房市场降温，贷款人无法还贷，次级危机就开始显现。还由于全球众多的机构投资者参与其中，次贷危机演化为金融危机、经济危机。一、美国次贷危机的产生及恶化n n2、次贷危机的实质n n
3、次贷机构让不该买房的人来买房，从而使房子的流动与现金流动失衡。n美国房地产景气出现明显下降是次级债问题产生的根源。一、美国次贷危机的产生及恶化n n3、次贷危机的产生一、美国次贷危机的产生及恶化n n20072007年年:n n2 2月月,美国抵押贷款风险浮出水面美国抵押贷款风险浮出水面 n n3 3月月,美国成屋销量下降美国成屋销量下降 n n8 8月月,美国次级抵押贷款危机震动全球金融市场美国次级抵押贷款危机震动全球金融市场,欧美股市欧美股市全线暴跌全线暴跌n n20082008年年:n n1 1月月,金融机构相继爆巨亏金融机构相继爆巨亏n n3 3月月,美联储美联储20002000亿美元
4、救市亿美元救市n n6 6月月,贝尔斯登被收购贝尔斯登被收购n n7 7月月,危机扩散至美国银行业危机扩散至美国银行业n n9 9月月,雷曼兄弟破产雷曼兄弟破产,美国政府救市美国政府救市,危机全面爆发危机全面爆发一、美国次贷危机的产生及恶化n n3、次贷危机的产生的机理n n次贷危机产生的两个经典小故事：n n（1）LV包和次贷危机的故事n n（2）米国人大脑被驴踢了一脚 一、美国次贷危机的产生及恶化n n起始：n n在米国，贷款无处不在，失业和再就业很常见。在米国，贷款无处不在，失业和再就业很常见。在米国，贷款无处不在，失业和再就业很常见。在米国，贷款无处不在，失业和再就业很常见。n n约十
5、年前，贷款公司漫天的广告宣传：约十年前，贷款公司漫天的广告宣传：约十年前，贷款公司漫天的广告宣传：约十年前，贷款公司漫天的广告宣传：你想过中产阶级的生活吗？你想过中产阶级的生活吗？你想过中产阶级的生活吗？你想过中产阶级的生活吗？买房吧！买房吧！买房吧！买房吧！积蓄不够吗？贷款吧！积蓄不够吗？贷款吧！积蓄不够吗？贷款吧！积蓄不够吗？贷款吧！没有收入吗？找阿牛贷款公司没有收入吗？找阿牛贷款公司没有收入吗？找阿牛贷款公司没有收入吗？找阿牛贷款公司吧！吧！吧！吧！首付也付不起？我们提供零首付！首付也付不起？我们提供零首付！首付也付不起？我们提供零首付！首付也付不起？我们提供零首付！担心利息太高？头两年
6、我担心利息太高？头两年我担心利息太高？头两年我担心利息太高？头两年我们提供们提供们提供们提供3%3%的优惠利率！的优惠利率！的优惠利率！的优惠利率！每个月还是付不起？没关系，头每个月还是付不起？没关系，头每个月还是付不起？没关系，头每个月还是付不起？没关系，头2424个月个月个月个月你只需要支付利息，贷款的本金可以两年后再付！想想看，两年后你你只需要支付利息，贷款的本金可以两年后再付！想想看，两年后你你只需要支付利息，贷款的本金可以两年后再付！想想看，两年后你你只需要支付利息，贷款的本金可以两年后再付！想想看，两年后你肯定已经找到工作或者被提升为经理了，到时候还怕付不起！肯定已经找到工作或者被
7、提升为经理了，到时候还怕付不起！肯定已经找到工作或者被提升为经理了，到时候还怕付不起！肯定已经找到工作或者被提升为经理了，到时候还怕付不起！担心两年后还是还不起？哎呀，你也真是太小心了，看看现在的房担心两年后还是还不起？哎呀，你也真是太小心了，看看现在的房担心两年后还是还不起？哎呀，你也真是太小心了，看看现在的房担心两年后还是还不起？哎呀，你也真是太小心了，看看现在的房子比两年前涨了多少，到时候你转手卖给别人啊，不仅白住两年，还子比两年前涨了多少，到时候你转手卖给别人啊，不仅白住两年，还子比两年前涨了多少，到时候你转手卖给别人啊，不仅白住两年，还子比两年前涨了多少，到时候你转手卖给别人啊，不仅
8、白住两年，还可能赚一笔呢！再说了，又不用你出钱，我都相信你一定行的，难道可能赚一笔呢！再说了，又不用你出钱，我都相信你一定行的，难道可能赚一笔呢！再说了，又不用你出钱，我都相信你一定行的，难道可能赚一笔呢！再说了，又不用你出钱，我都相信你一定行的，难道我敢贷，你还不敢借？我敢贷，你还不敢借？我敢贷，你还不敢借？我敢贷，你还不敢借？n n在这样的诱惑下，无数米国市民毫不犹豫地选择了贷款买房。（你替他们担在这样的诱惑下，无数米国市民毫不犹豫地选择了贷款买房。（你替他们担在这样的诱惑下，无数米国市民毫不犹豫地选择了贷款买房。（你替他们担在这样的诱惑下，无数米国市民毫不犹豫地选择了贷款买房。（你替他们
9、担心两年后的债务？向来自我感觉良好的米国市民会告诉你，演电影的都能当心两年后的债务？向来自我感觉良好的米国市民会告诉你，演电影的都能当心两年后的债务？向来自我感觉良好的米国市民会告诉你，演电影的都能当心两年后的债务？向来自我感觉良好的米国市民会告诉你，演电影的都能当上州长，两年后说不定我还能竞选总统呢。）上州长，两年后说不定我还能竞选总统呢。）上州长，两年后说不定我还能竞选总统呢。）上州长，两年后说不定我还能竞选总统呢。）一、美国次贷危机的产生及恶化n n结果：n n阿牛贷款公司短短几个月就取得了惊人的业绩。阿牛贷款公司短短几个月就取得了惊人的业绩。阿牛贷款公司短短几个月就取得了惊人的业绩。阿
10、牛贷款公司短短几个月就取得了惊人的业绩。n n董事长董事长董事长董事长阿牛先生面对风险，找到米国经济界的带头大哥阿牛先生面对风险，找到米国经济界的带头大哥阿牛先生面对风险，找到米国经济界的带头大哥阿牛先生面对风险，找到米国经济界的带头大哥投行投行投行投行出售出售出售出售CDOCDO（注：（注：（注：（注：Collateralized Debt ObligationCollateralized Debt Obligation，债务抵押，债务抵押，债务抵押，债务抵押债券），分担房屋贷款的风险。债券），分担房屋贷款的风险。债券），分担房屋贷款的风险。债券），分担房屋贷款的风险。n n投行把投行把投行
11、把投行把CDOCDO分成高级和普通两个部分，中低风险债券高级分成高级和普通两个部分，中低风险债券高级分成高级和普通两个部分，中低风险债券高级分成高级和普通两个部分，中低风险债券高级CDOCDO卖个卖个卖个卖个满堂彩；高风险债券普通满堂彩；高风险债券普通满堂彩；高风险债券普通满堂彩；高风险债券普通CDOCDO售给对冲基金，对冲基金找利率最低售给对冲基金，对冲基金找利率最低售给对冲基金，对冲基金找利率最低售给对冲基金，对冲基金找利率最低的银行借来钱，大举买入这部分普通的银行借来钱，大举买入这部分普通的银行借来钱，大举买入这部分普通的银行借来钱，大举买入这部分普通CDOCDO债券，靠利息差盈利债券，
12、靠利息差盈利债券，靠利息差盈利债券，靠利息差盈利（20062006年以前，日本央行贷款利率仅为年以前，日本央行贷款利率仅为年以前，日本央行贷款利率仅为年以前，日本央行贷款利率仅为1.5%1.5%；普通；普通；普通；普通CDOCDO利率可能利率可能利率可能利率可能达到达到达到达到 12%12%）。）。）。）。n n20012001年末，米国的房地产一路飙升，短短几年就翻了一倍多，从贷年末，米国的房地产一路飙升，短短几年就翻了一倍多，从贷年末，米国的房地产一路飙升，短短几年就翻了一倍多，从贷年末，米国的房地产一路飙升，短短几年就翻了一倍多，从贷款买房的人，到阿牛贷款公司，到各大投行，到各个银行，到
13、对冲基款买房的人，到阿牛贷款公司，到各大投行，到各个银行，到对冲基款买房的人，到阿牛贷款公司，到各大投行，到各个银行，到对冲基款买房的人，到阿牛贷款公司，到各大投行，到各个银行，到对冲基金人人都赚钱金人人都赚钱金人人都赚钱金人人都赚钱 。一、美国次贷危机的产生及恶化n n下一轮：n n投行见对冲基金比自己赚的还多，也开始买入对冲基金。投行见对冲基金比自己赚的还多，也开始买入对冲基金。投行见对冲基金比自己赚的还多，也开始买入对冲基金。投行见对冲基金比自己赚的还多，也开始买入对冲基金。n n对冲基金又把手里的对冲基金又把手里的对冲基金又把手里的对冲基金又把手里的CDOCDO债券抵押给银行，换得债券
14、抵押给银行，换得债券抵押给银行，换得债券抵押给银行，换得1010倍的倍的倍的倍的贷款，继续追着投行买普通贷款，继续追着投行买普通贷款，继续追着投行买普通贷款，继续追着投行买普通CDOCDO。n n投行继续买对冲基金之外，向保险公司售卖投行继续买对冲基金之外，向保险公司售卖投行继续买对冲基金之外，向保险公司售卖投行继续买对冲基金之外，向保险公司售卖CDSCDS（注：（注：（注：（注：Credit Default SwapCredit Default Swap，信用违约交换）。，信用违约交换）。，信用违约交换）。，信用违约交换）。一、美国次贷危机的产生及恶化n nCDSCDS ：n n投资银行采用
15、投资银行采用投资银行采用投资银行采用2020202030303030倍杠杆操作，假设一个银行以倍杠杆操作，假设一个银行以倍杠杆操作，假设一个银行以倍杠杆操作，假设一个银行以 30303030亿资产为抵押亿资产为抵押亿资产为抵押亿资产为抵押去借去借去借去借900900900900亿的资金用于投资，假如投资盈利亿的资金用于投资，假如投资盈利亿的资金用于投资，假如投资盈利亿的资金用于投资，假如投资盈利5 5 5 5，那么，那么，那么，那么A A A A就获得就获得就获得就获得45454545亿的亿的亿的亿的盈利，如投资亏损盈利，如投资亏损盈利，如投资亏损盈利，如投资亏损5 5 5 5，那么银行，那么
16、银行，那么银行，那么银行A A A A赔光了自己的全部资产还欠赔光了自己的全部资产还欠赔光了自己的全部资产还欠赔光了自己的全部资产还欠15151515亿。亿。亿。亿。由于杠杆操作高风险，银行把杠杆投资拿去做由于杠杆操作高风险，银行把杠杆投资拿去做由于杠杆操作高风险，银行把杠杆投资拿去做由于杠杆操作高风险，银行把杠杆投资拿去做“保险保险保险保险”，就叫，就叫，就叫，就叫 CDSCDSCDSCDS。n nA A A A对对对对B B B B说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，我每年付你保险费我每年付
17、你保险费我每年付你保险费我每年付你保险费5 5 5 5千万，千万，千万，千万，连续连续连续连续10101010年，总共年，总共年，总共年，总共5 5 5 5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。白拿了，假如违约，你要为我赔偿。白拿了，假如违约，你要为我赔偿。白拿了，假如违约，你要为我赔偿。A A A A想，如果不违约，我可以赚想，如果不违约，我可以赚想，如果不违约，我可以赚想，如果不违约，我可以赚 45454545亿，这里面拿
18、出亿，这里面拿出亿，这里面拿出亿，这里面拿出5 5 5 5亿用来做保险，我还能净赚亿用来做保险，我还能净赚亿用来做保险，我还能净赚亿用来做保险，我还能净赚40404040亿。如果有违约，反亿。如果有违约，反亿。如果有违约，反亿。如果有违约，反正有保险来赔。所以对正有保险来赔。所以对正有保险来赔。所以对正有保险来赔。所以对A A A A而言这是一笔只赚不赔的生意。而言这是一笔只赚不赔的生意。而言这是一笔只赚不赔的生意。而言这是一笔只赚不赔的生意。B B B B是一个精明是一个精明是一个精明是一个精明的人，没有立即答的人，没有立即答的人，没有立即答的人，没有立即答 应应应应A A A A的邀请，而
19、是回去做了一个统计分析，发现违的邀请，而是回去做了一个统计分析，发现违的邀请，而是回去做了一个统计分析，发现违的邀请，而是回去做了一个统计分析，发现违约的情况不到约的情况不到约的情况不到约的情况不到1 1 1 1。如果做一百家的生意，总计可以拿到。如果做一百家的生意，总计可以拿到。如果做一百家的生意，总计可以拿到。如果做一百家的生意，总计可以拿到500500500500亿的保险亿的保险亿的保险亿的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过 50505050亿，即使两家违约，还亿，即使两家违
20、约，还亿，即使两家违约，还亿，即使两家违约，还能赚能赚能赚能赚400400400400亿。亿。亿。亿。A,BA,BA,BA,B双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，皆大欢喜。皆大欢喜。皆大欢喜。皆大欢喜。一、美国次贷危机的产生及恶化n n事情还没有结束：n n“聪明聪明聪明聪明”的华尔街人又想出了基于的华尔街人又想出了基于的华尔街人又想出了基于的华尔街人又想出了基于CDSCDS的创新产品的创新产品的创新产品的创新产品“三毛三毛三毛三毛”基金，
21、这个基金是专门投资买入基金，这个基金是专门投资买入基金，这个基金是专门投资买入基金，这个基金是专门投资买入CDSCDS的，假设的，假设的，假设的，假设CDSCDS已经为我们带来了已经为我们带来了已经为我们带来了已经为我们带来了 5050亿元的收益，把这亿元的收益，把这亿元的收益，把这亿元的收益，把这5050亿元投亿元投亿元投亿元投入作为保证金，如果亏损，先用这入作为保证金，如果亏损，先用这入作为保证金，如果亏损，先用这入作为保证金，如果亏损，先用这5050亿元垫付。如首发亿元垫付。如首发亿元垫付。如首发亿元垫付。如首发规模规模规模规模500500亿元，相当于亿元，相当于亿元，相当于亿元，相当于
22、1 1元面值买入的基金，亏到元面值买入的基金，亏到元面值买入的基金，亏到元面值买入的基金，亏到0.900.90元都不会亏自己的钱，赚了却每分钱都是自己的。元都不会亏自己的钱，赚了却每分钱都是自己的。元都不会亏自己的钱，赚了却每分钱都是自己的。元都不会亏自己的钱，赚了却每分钱都是自己的。n n结果这个结果这个结果这个结果这个“三毛三毛三毛三毛”卖疯了，各种养老基金、教育基金、理卖疯了，各种养老基金、教育基金、理卖疯了，各种养老基金、教育基金、理卖疯了，各种养老基金、教育基金、理财产品，甚至其他国家的银行纷纷买入。虽然首发规模是财产品，甚至其他国家的银行纷纷买入。虽然首发规模是财产品，甚至其他国家
23、的银行纷纷买入。虽然首发规模是财产品，甚至其他国家的银行纷纷买入。虽然首发规模是原定的原定的原定的原定的500500亿元，可是后续发行了多少亿，简直已经无法亿元，可是后续发行了多少亿，简直已经无法亿元，可是后续发行了多少亿，简直已经无法亿元，可是后续发行了多少亿，简直已经无法估算了，但是保证金估算了，但是保证金估算了，但是保证金估算了，但是保证金5050亿元却没有变。如果现有规模亿元却没有变。如果现有规模亿元却没有变。如果现有规模亿元却没有变。如果现有规模50005000亿元，那保证金就只能保证在基金净值不低于亿元，那保证金就只能保证在基金净值不低于亿元，那保证金就只能保证在基金净值不低于亿元
24、，那保证金就只能保证在基金净值不低于0.990.99元时，你不会亏钱了。元时，你不会亏钱了。元时，你不会亏钱了。元时，你不会亏钱了。一、美国次贷危机的产生及恶化n n不一样的结果：n n当时间走到了当时间走到了当时间走到了当时间走到了20062006年年底，风光了整整五年的年年底，风光了整整五年的年年底，风光了整整五年的年年底，风光了整整五年的米国房地产终于从顶峰重重摔了下来，这条食物米国房地产终于从顶峰重重摔了下来，这条食物米国房地产终于从顶峰重重摔了下来，这条食物米国房地产终于从顶峰重重摔了下来，这条食物链也终于开始断裂。链也终于开始断裂。链也终于开始断裂。链也终于开始断裂。n n因为房价
25、下跌，优惠贷款利率的时限到了之后，因为房价下跌，优惠贷款利率的时限到了之后，因为房价下跌，优惠贷款利率的时限到了之后，因为房价下跌，优惠贷款利率的时限到了之后，先是普通民众无法偿还贷款，然后阿牛贷款公司先是普通民众无法偿还贷款，然后阿牛贷款公司先是普通民众无法偿还贷款，然后阿牛贷款公司先是普通民众无法偿还贷款，然后阿牛贷款公司倒闭，对冲基金大幅亏损，继而连累保险公司和倒闭，对冲基金大幅亏损，继而连累保险公司和倒闭，对冲基金大幅亏损，继而连累保险公司和倒闭，对冲基金大幅亏损，继而连累保险公司和贷款的银行，花旗、摩根相继发布巨额亏损报告，贷款的银行，花旗、摩根相继发布巨额亏损报告，贷款的银行，花旗
26、、摩根相继发布巨额亏损报告，贷款的银行，花旗、摩根相继发布巨额亏损报告，同时投资对冲基金的各大投行也纷纷亏损，然后同时投资对冲基金的各大投行也纷纷亏损，然后同时投资对冲基金的各大投行也纷纷亏损，然后同时投资对冲基金的各大投行也纷纷亏损，然后股市大跌，民众普遍亏钱，无法偿还房贷的民众股市大跌，民众普遍亏钱，无法偿还房贷的民众股市大跌，民众普遍亏钱，无法偿还房贷的民众股市大跌，民众普遍亏钱，无法偿还房贷的民众继续增多继续增多继续增多继续增多最终，米国次贷危机爆发。最终，米国次贷危机爆发。最终，米国次贷危机爆发。最终，米国次贷危机爆发。n n由于采用杠杆原理投资，金融机构赔光全部资产由于采用杠杆原理
27、投资，金融机构赔光全部资产由于采用杠杆原理投资，金融机构赔光全部资产由于采用杠杆原理投资，金融机构赔光全部资产也不够还债，只能破产。也不够还债，只能破产。也不够还债，只能破产。也不够还债，只能破产。一、美国次贷危机的产生及恶化n n4、美国次贷危机产生的原因外部原因外部原因经济发展的周期性经济发展的周期性;去年面临三大冲击：去年面临三大冲击：金融、油价、粮金融、油价、粮价价制度原因制度原因制度原因制度原因经济运行制度经济运行制度;次贷运行的制度次贷运行的制度具体原因具体原因具体原因具体原因风险准备金不足风险准备金不足;穷人买房穷人买房直接原因直接原因直接原因直接原因房地产不景气房地产不景气心理
28、原因心理原因心理原因心理原因消费观念消费观念;贪婪心态贪婪心态;危机意识不足危机意识不足二、雷曼兄弟破产引发金融危机1、雷曼兄弟简介n n为全球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务，为全球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务，为全球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务，为全球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务，是一家全方位、多元化投资银行。是一家全方位、多元化投资银行。是一家全方位、多元化投资银行。是一家全方位、多元化投资银行。n n通过全球通过全球通过全球通过全球4848座城市的办事处组成网络并参与全球资本市座城市的办事处组成网络并参与全球资本市座城市的办事处组成网
29、络并参与全球资本市座城市的办事处组成网络并参与全球资本市场。场。场。场。n n于于于于18501850年创立，目前的雇员人数为年创立，目前的雇员人数为年创立，目前的雇员人数为年创立，目前的雇员人数为1200012000人，员工持人，员工持人，员工持人，员工持股比例达到股比例达到股比例达到股比例达到30%30%。n n同时也是全球最具实力的股票和债券承销和交易商之一同时也是全球最具实力的股票和债券承销和交易商之一同时也是全球最具实力的股票和债券承销和交易商之一同时也是全球最具实力的股票和债券承销和交易商之一 。n n担任全球多家跨国公司和政府的重要财务顾问，并拥有多担任全球多家跨国公司和政府的重
30、要财务顾问，并拥有多担任全球多家跨国公司和政府的重要财务顾问，并拥有多担任全球多家跨国公司和政府的重要财务顾问，并拥有多名业界公认的国际最佳分析师。名业界公认的国际最佳分析师。名业界公认的国际最佳分析师。名业界公认的国际最佳分析师。英国巴莱克银行退出雷曼申请破产保护韩国产业银行证实正寻求收购雷曼兄弟 德意志银行表示无意收购雷曼兄弟公司三季度亏损39亿美元市值缩水八成急于贱卖美国银行放弃雷曼转投美林证券 分析师预计本季亏18亿美元计划出售400亿美元资产大幅亏损引发担忧08、9、1508、908、808、6二、雷曼兄弟破产引发金融危机n n2、雷曼兄弟破产过程二、雷曼兄弟破产引发金融危机n n3
31、、雷曼兄弟破产原因n n首先是次债危机深化的结果首先是次债危机深化的结果n n其次是高杠杆率和金融衍生工具滥用的结果其次是高杠杆率和金融衍生工具滥用的结果n n最后是政府的纵容最后是政府的纵容n n根本原因在于对高利润追逐的贪婪、疯狂根本原因在于对高利润追逐的贪婪、疯狂以及面临危机的恐慌、崩溃等非理性心理以及面临危机的恐慌、崩溃等非理性心理和行为。和行为。三、金融危机对世界的影响n n1、华尔街模式的危机n n华尔街，不仅是国际金融中心的象征，更是世界财富的聚华尔街，不仅是国际金融中心的象征，更是世界财富的聚集地。伴随着金融巨头一个个倒下，集地。伴随着金融巨头一个个倒下，“次贷危机次贷危机”逐
32、渐成逐渐成为盘旋在华尔街头顶的秃鹫，并向世界各地蔓延。华尔街，为盘旋在华尔街头顶的秃鹫，并向世界各地蔓延。华尔街，变身为一场金融灾害的变身为一场金融灾害的“暴风眼暴风眼”。n n雷曼兄弟的破产也预示着美国华尔街模式即将结束，继雷雷曼兄弟的破产也预示着美国华尔街模式即将结束，继雷曼破产后，美联储批准高盛和摩根士丹利转型为传统的银曼破产后，美联储批准高盛和摩根士丹利转型为传统的银行控股公司。行控股公司。三、金融危机对世界的影响n n2、全球经济的下降n n9 9 9 9月份，美国商品零售额比前一个月下降月份，美国商品零售额比前一个月下降月份，美国商品零售额比前一个月下降月份，美国商品零售额比前一个
33、月下降1 1 1 12 2 2 2,降幅远大于降幅远大于降幅远大于降幅远大于8 8 8 8月份的月份的月份的月份的0 0 0 04 4 4 4和分析人士预期的和分析人士预期的和分析人士预期的和分析人士预期的0 0 0 07 7 7 7,为为为为2005200520052005年年年年8 8 8 8月份以来的月份以来的月份以来的月份以来的最大降幅；美国汽车及零部件销售额下降最大降幅；美国汽车及零部件销售额下降最大降幅；美国汽车及零部件销售额下降最大降幅；美国汽车及零部件销售额下降3 3 3 38 8 8 8 ，百货公司，百货公司，百货公司，百货公司的销售额下降的销售额下降的销售额下降的销售额下降
34、1 1 1 15 5 5 5,家具商店的销售额下降家具商店的销售额下降家具商店的销售额下降家具商店的销售额下降2 2 2 23 3 3 3,电子产品电子产品电子产品电子产品和家用电器销售额下降和家用电器销售额下降和家用电器销售额下降和家用电器销售额下降1 1 1 15 5 5 5。（个人消费开支约占美国国内。（个人消费开支约占美国国内。（个人消费开支约占美国国内。（个人消费开支约占美国国内生产总值的三分之二生产总值的三分之二生产总值的三分之二生产总值的三分之二,是经济增长的主要动力）是经济增长的主要动力）是经济增长的主要动力）是经济增长的主要动力）n欧洲经济下降趋势清晰，房市或步美国后尘：英国
35、、欧洲经济下降趋势清晰，房市或步美国后尘：英国、法国法国1515日股市跌幅今年最大，德国收于两年最低；欧洲楼市转入弱势，日股市跌幅今年最大，德国收于两年最低；欧洲楼市转入弱势，制造业开始衰退，通胀严重制造业开始衰退，通胀严重。n日本首现月度贸易逆差，已陷衰退：日经指数日本首现月度贸易逆差，已陷衰退：日经指数9 9月月1818日早盘收日早盘收低低3.2%3.2%，创下三年来的低位，创下三年来的低位，20082008年第二季度年第二季度GDPGDP实质增长率实质增长率修订值为修订值为-0.7%-0.7%，换算成年率为，换算成年率为-3%-3%。n其他国家金融市场遭受重创，股市普遍下跌。其他国家金融
36、市场遭受重创，股市普遍下跌。三、金融危机对世界的影响n n3 3、心理的恐慌和信心的不足、心理的恐慌和信心的不足n失业率上升和企业破产引起人们的恐慌：美企裁员美企裁员1515万，万，失业失业率达率达6.1%;6.1%;欧元区失业率欧元区失业率7.5%;7.5%;英国平均每英国平均每5 5分钟就有一人申请破分钟就有一人申请破产，全国平均每人承担债务产，全国平均每人承担债务95009500英镑。英镑。（提供精神病私人治疗服务的提供精神病私人治疗服务的马克马克-比德尔比德尔(Mark Beadle)(Mark Beadle)表示，到其诊所治疗抑郁症或焦虑症的伦敦金融表示，到其诊所治疗抑郁症或焦虑症的
37、伦敦金融城员工数量已增长城员工数量已增长30%30%至至40%40%。）n n金融危机导致企业的决策者因对未来的销售非常悲观而削减投资。金融危机导致企业的决策者因对未来的销售非常悲观而削减投资。n n经济大衰退导致对经济发展缺乏信心：美国的信心指数由经济大衰退导致对经济发展缺乏信心：美国的信心指数由9 9月份月份的的11.311.3下降到下降到1010月分的月分的4.24.2。n n一些国际援助机构一些国际援助机构10.1410.14日表示，受金融危机影响，世界上最贫日表示，受金融危机影响，世界上最贫困的人口将面临饥饿和疾病增加、就业机会减少等问题，而陷入困的人口将面临饥饿和疾病增加、就业机会
38、减少等问题，而陷入资金困境的援助机构可能无力对这些贫困人口进行援助。资金困境的援助机构可能无力对这些贫困人口进行援助。四、金融危机对中国经济的影响及对策n n1、消极影响信心的影响信心的影响 心理因素：心理因素：中国经济发展不成熟，受过多的舆论中国经济发展不成熟，受过多的舆论及专家的影响及专家的影响经济的影响经济的影响 股市、外贸、房地产、就业、消费股市、外贸、房地产、就业、消费 四、金融危机对中国经济的影响及对策n n2 2、积极影响、积极影响在危机的持续中，油价与资源价格会逐渐下滑，在危机的持续中，油价与资源价格会逐渐下滑，为中国经济转型提供条件。为中国经济转型提供条件。中国产品物美价廉的
39、特色一下难以改变，只要把中国产品物美价廉的特色一下难以改变，只要把握的好，在危机中国外消费者可能放弃消费其它握的好，在危机中国外消费者可能放弃消费其它国家的高价位商品，而转向消费中国产品。国家的高价位商品，而转向消费中国产品。危机暴露出一些问题，实现市场的优胜劣汰，也危机暴露出一些问题，实现市场的优胜劣汰，也为我国市场的成熟和管理体制的完善提供了良好为我国市场的成熟和管理体制的完善提供了良好的契机。的契机。四、金融危机对中国经济的影响及对策3 3 3 3对影响的判断对影响的判断对影响的判断对影响的判断 从整体上看，我认为有影响，但不会改变中国经济发从整体上看，我认为有影响，但不会改变中国经济发
40、展的基本格局：展的基本格局：从金融行业自身看，一是国内金融机构买了部分涉从金融行业自身看，一是国内金融机构买了部分涉及次贷的金融产品，但比重小，在可以承受的范围内；二及次贷的金融产品，但比重小，在可以承受的范围内；二是中国对资本管制比较严格；三是国家银行及各金融机构是中国对资本管制比较严格；三是国家银行及各金融机构有足够的储备（信贷准备金）。有足够的储备（信贷准备金）。市场化水平低，资产证券化水平低（实体经济比重市场化水平低，资产证券化水平低（实体经济比重大大)中国经济正处在上升的时期中国经济正处在上升的时期,还有很大的发展空间还有很大的发展空间.四、金融危机对中国经济的影响及对策4 4、对中
41、国发展市场经济的启示对中国发展市场经济的启示对中国发展市场经济的启示对中国发展市场经济的启示认识货币储蓄的重要性。认识货币储蓄的重要性。金融创新以实体经济为依据。金融创新以实体经济为依据。处理好直接融资与间接融资等关系。处理好直接融资与间接融资等关系。风险管理比风险投资更重要。风险管理比风险投资更重要。理性投资，企业、个人。理性投资，企业、个人。资本经营是以生产经营为基础的。资本经营是以生产经营为基础的。5 5、对策、对策 宏观方面：由调控到扩大内需（政府调控的转折点）宏观方面：由调控到扩大内需（政府调控的转折点）微观方面：转变发展方式与调整结构（强调企业的自主微观方面：转变发展方式与调整结构
42、（强调企业的自主创新），由中国制造向中国创造转变。创新），由中国制造向中国创造转变。五、金融危机对中国企业的影响及对策n n1 1、总体看法、总体看法 对中小企业的影响不大，对大企业、出口企业影对中小企业的影响不大，对大企业、出口企业影响大；响大；对金融行业、境外投资企业、东南沿海出口企业、对金融行业、境外投资企业、东南沿海出口企业、保险行业、汽车行业、房地产企业影响大；保险行业、汽车行业、房地产企业影响大；主要是环境变化引起人们的信心变化，从而引起主要是环境变化引起人们的信心变化，从而引起决策者决策变化（变的保守、稳健），导致居民决策者决策变化（变的保守、稳健），导致居民生活方式的变化（欧美
43、人的生活方式变化及反思）。生活方式的变化（欧美人的生活方式变化及反思）。五、金融危机对中国企业的影响及对策n n2、直接影响成本上升：原料成本、劳动力成本、财务成本（民间借贷）、环保成本、销售成本产品销售困难：出口增幅减缓（总量总体上在增加）融资困难（陕西上半年非公企业需要贷款90亿：而实际只有9亿）信心不足（恐惧，老百姓对股市的反映）五、金融危机对中国企业的影响及对策n n3、外部三大影响出口增幅减缓初级产品价格由上涨到下跌变化美元持续疲软和人民币升值挤压出口利润空间五、金融危机对中国企业的影响及对策4、企业发展的潜在机遇、企业发展的潜在机遇为制造业企业发展提供结构调整的机遇为中小企业发展提供占领市场的机遇五、金融危机对中国企业的影响及对策n n5、对策加强风险意识与管理；加强风险意识与管理；收缩战略，稳健发展；收缩战略，稳健发展；避免美国病：超前消费、信贷消费；避免美国病：超前消费、信贷消费；加强管理、降低成本、企业内部消化；加强管理、降低成本、企业内部消化；生产经营是资本经营的前提生产经营是资本经营的前提走资本积累的路，而非资本积聚走资本积累的路，而非资本积聚