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1、从产业基础特征看苏宁的未来从产业基础特征看苏宁的未来凌通价值沙龙第五期凌通价值沙龙第五期2012.3.10一、苏宁大幅下跌的本质原因，一、苏宁大幅下跌的本质原因，是产业遭遇替代品入侵。是产业遭遇替代品入侵。二、网络电商的替代性入侵的基二、网络电商的替代性入侵的基本性质是本性质是非非完全替代。完全替代。三、三、家电连锁产业高度寡头竞争结构家电连锁产业高度寡头竞争结构能承受替代者挑战。能承受替代者挑战。四、家电连锁产业面临中期的行四、家电连锁产业面临中期的行业动荡，但长期发展态势基本不业动荡，但长期发展态势基本不变。变。五、产业动荡表现五、产业动荡表现n1、双寡头垄断将向三寡头或四寡头转变；、双寡
2、头垄断将向三寡头或四寡头转变；n2、苏宁、国美实体企业利润率会降低；、苏宁、国美实体企业利润率会降低；n3、苏宁、国美原有的经营模式和经营战、苏宁、国美原有的经营模式和经营战略面临冲击，原有能力优势和经营方式略面临冲击，原有能力优势和经营方式优势部分丧失；优势部分丧失；n4、产业动荡期和相关企业的调整期不易、产业动荡期和相关企业的调整期不易确定；确定；六、苏宁可能会迎来一个新的更长的六、苏宁可能会迎来一个新的更长的“雪道雪道”。n1、苏宁在网络电商冲击下，进入电子商、苏宁在网络电商冲击下，进入电子商务并由单一家电销售转变为综合零售企务并由单一家电销售转变为综合零售企业已成定局；业已成定局；n2
3、、以综合零售为业务内容，以网上、网、以综合零售为业务内容，以网上、网下结合为销售手段的商业模式上，有强下结合为销售手段的商业模式上，有强大生命力和发展潜力；大生命力和发展潜力；七、综合商业零售的经营特征与七、综合商业零售的经营特征与可口可乐一样有先天优势；可口可乐一样有先天优势；n1、需求永续无止尽，需求无周期有成长需求永续无止尽，需求无周期有成长性是典型的长坡雪道，；性是典型的长坡雪道，；n2、业务简单，管理简单，物质和资金需业务简单，管理简单，物质和资金需求少是典型的轻资产公司。求少是典型的轻资产公司。八、苏宁股权结构、治理结构和管理八、苏宁股权结构、治理结构和管理层优势，强于京东商城和国美，也强层优势，强于京东商城和国美，也强于任何一个潜在竞争者。于任何一个潜在竞争者。九、苏宁长期确定，短期动荡，股价九、苏宁长期确定，短期动荡，股价已经发生大跌，值得价值投资者关注。已经发生大跌，值得价值投资者关注。谢谢欣赏谢谢欣赏凌通价值沙龙第六期再见凌通价值沙龙第六期再见