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1、第四节第四节 资本证券市场资本证券市场 一、股票和债券的基本概念一、股票和债券的基本概念 股票和债券都是证券。广义的证券包括股票和债券都是证券。广义的证券包括商品证券（如提货单、购物券等）、货币商品证券（如提货单、购物券等）、货币证券（如支票、商业票据等）以及资本证证券（如支票、商业票据等）以及资本证券（如股票、债券等）。券（如股票、债券等）。狭义的证券仅指狭义的证券仅指资本证券，它是代表对一定资本所有权和资本证券，它是代表对一定资本所有权和收益权的投资凭证收益权的投资凭证。尽管股票和债券都属。尽管股票和债券都属资本证券，对购买者来说，都是投资工具，资本证券，对购买者来说，都是投资工具，但二者
2、还有重大差别。但二者还有重大差别。（1）性性质质不不同同。债债券券是是一一种种发发行行者者（政政府府、企企业业和和金金融融机机构构）与与投投资资者者之之间间债债权权债债务务关关系系凭凭证证，投投资资人人有有权权在在到到期期日日按按事事先先的的约约定定收收回回本本金金和和利利息息，但但无无权权参参与与发发行行单单位位的的经经营营管管理理。但但是是，股股票票是是一一种种投投资资者者对对股股份份公公司司的的所所有有权权凭凭证证。投投资资者者买买了了股股票票，就就是是公公司司股股东东，有有权权参参与与发发行行公公司司的的经经营营管管理理，也也要要承承担担有有限限责责任任，不不能能退退股股，也也没没有有
3、到到期期日日，但但可可将将股股票票转转让。让。（2）财务处理不同。公司或政府发行债券筹）财务处理不同。公司或政府发行债券筹集的资金是公司或政府的负债，公司支付的债集的资金是公司或政府的负债，公司支付的债息作为成本支出，而公司发行股票筹集的资金息作为成本支出，而公司发行股票筹集的资金是公司的资产，股息红利都属利润分配。是公司的资产，股息红利都属利润分配。（3）收益风险不同。债券收益率事先确定，）收益风险不同。债券收益率事先确定，较稳定，而股票收益由企业经营状况和其他一较稳定，而股票收益由企业经营状况和其他一些因素决定，风险高于债券。些因素决定，风险高于债券。股票和债券都可以按不同标准加以各式各样
4、股票和债券都可以按不同标准加以各式各样分类。股票有普通股票、优先股票等不同种类；分类。股票有普通股票、优先股票等不同种类；债券有长期债券、短期债券等种类的差别。债券有长期债券、短期债券等种类的差别。二、证券的发行与流通二、证券的发行与流通 股票和债券的市场按其职能可分为股票和债券的市场按其职能可分为发行发行市场（一级市场）和流通市场（二级市场）市场（一级市场）和流通市场（二级市场）。在发行市场上，发行股票的只能是股份。在发行市场上，发行股票的只能是股份有限公司，而发行债券的可能是企业（商有限公司，而发行债券的可能是企业（商业银行或其他金融机构也是企业）和政府。业银行或其他金融机构也是企业）和政
5、府。证券的认购者可以是个人投资者，也可能证券的认购者可以是个人投资者，也可能是机构投资者。在发行者与投资者之间充是机构投资者。在发行者与投资者之间充当中介的是证券承销商。当中介的是证券承销商。证证券券发发行行方方式式可可以以是是公公募募（如如我我国国新新股股票票上上网网发发行行），也也可可以以是是私私募募，即即向向特特定定的的投投资资者者发发行行。无无论论是是哪哪种种方方式式发发行行，都都要要具具备备一一定定条条件件，经经一一定定主主管管机机构构审审查查批批准准，按按一一定定程程序序办办理理。其其发发行行价价格格，可可以以有有平平价价（按按票票面面金金额额）发发行行、溢溢价价（发发行行价价高高
6、于于票票面面价价）发发行行、折折价价（发发行行价价低低于于票票面面价价）发发行行等等多多种种。其其中中，股股票票发发行行价价与债券发行价的定价方式还有些差别。与债券发行价的定价方式还有些差别。证券一级市场是二级市场的前提，而证券证券一级市场是二级市场的前提，而证券二级市场又是一级市场发展的条件和继续。二级市场又是一级市场发展的条件和继续。没有发达的。有效率的流通市场，发行市没有发达的。有效率的流通市场，发行市场也难以生存和发展。证券如不能流通，吸场也难以生存和发展。证券如不能流通，吸引力就差。二级市场使证券变成现钞成为可引力就差。二级市场使证券变成现钞成为可能，也降低了投资风险。通过证券流通，
7、还能，也降低了投资风险。通过证券流通，还可以使资金流向效率高的地方，提高投资资可以使资金流向效率高的地方，提高投资资金的使用效率。金的使用效率。某公司的股票一旦获准在证券交易所上市或某公司的股票一旦获准在证券交易所上市或挂牌买卖，就成为上市公司。证券上市对上市挂牌买卖，就成为上市公司。证券上市对上市公司来说，可提高知名度，有利于资本向社会公司来说，可提高知名度，有利于资本向社会扩展，也有利于融通资金，但不利于保守公司扩展，也有利于融通资金，但不利于保守公司商业秘密，弄得不好，也可能损害公司形象。商业秘密，弄得不好，也可能损害公司形象。证券上市是有条件的，不但公司要有一证券上市是有条件的，不但公
8、司要有一定资本额和合理的资本结构（自有资本和定资本额和合理的资本结构（自有资本和借入资本的构成和比例），还要有一定的借入资本的构成和比例），还要有一定的盈利能力和偿债能力。证券上市，同样要盈利能力和偿债能力。证券上市，同样要经过申请、审核和批准。如果违反了有关经过申请、审核和批准。如果违反了有关规定，上市资格可能会暂停或被终止。规定，上市资格可能会暂停或被终止。三、证券的交易与价格三、证券的交易与价格 证证券券交交易易的的程程序序一一般般要要经经过过开开户户、委委托托、竞价、成交、清算交割、过户等环节。竞价、成交、清算交割、过户等环节。开户，一指为投资者开设证券交易开户，一指为投资者开设证券交
9、易专用账户（证券账户），二指为投资专用账户（证券账户），二指为投资者开设资金账户。投资人在账户中存者开设资金账户。投资人在账户中存入一定资金，就可作证券买卖。证券入一定资金，就可作证券买卖。证券账户是进行证券登记，方便无纸化交账户是进行证券登记，方便无纸化交易的必要条件。投资者在证券经纪商易的必要条件。投资者在证券经纪商处开设资金账户，就确立了双方的委处开设资金账户，就确立了双方的委托代理的法律关系。因此，两个账户托代理的法律关系。因此，两个账户缺一不可。缺一不可。委托是投资者将证券交易的要求告知委托是投资者将证券交易的要求告知券商，券商受理后代为进场申报，参加券商，券商受理后代为进场申报，参
10、加竞价成交的过程。委托可通过递单委托，竞价成交的过程。委托可通过递单委托，自助委托（投资者亲自操作输送委托指自助委托（投资者亲自操作输送委托指令）和电话委托等方式进行。令）和电话委托等方式进行。成成交交指指买买卖卖双双方方的的价价位位与与数数量量合合适适，达达成成交交易易的的过过程程。整整个个成成交交过过程程按按价价格格优优先先与与时时间间优优先先的的基基本本原原则则，通通过过公公开开的的价价格格竞竞争争即即竟价而实现。竟价而实现。清算与交割是买卖双方结清价款的过程。清算与交割是买卖双方结清价款的过程。过户是投资者到证券发行机构或指定代理机过户是投资者到证券发行机构或指定代理机构变更证券所有者
11、的手续。这是证券交易的构变更证券所有者的手续。这是证券交易的最后一道环节。最后一道环节。证证券券交交易易的的方方式式从从交交易易地地点点、合合约约内内容容、交交易易形形式式、交交割割方方式式、交交易易费费用用、交交割割期期限限、交交易易目目的的、参参与与者者身身份份等等方方面面加加以以区区分，大致可分为分，大致可分为:现现货货交交易易（证证券券交交易易中中的的“现现货货”，实实际际上上是是以以记记账账形形式式进进行行的的“交交割割”，以以明明确产权转移）。确产权转移）。信用交易（又称保证金交易或垫头交信用交易（又称保证金交易或垫头交易，指投资者交付一定保证金，从证券易，指投资者交付一定保证金，
12、从证券经纪人那儿取得信用，借入资金或证券经纪人那儿取得信用，借入资金或证券入市操作，并在规定时间内返还所借资入市操作，并在规定时间内返还所借资金或证券、交付利息的一种交易形式）。金或证券、交付利息的一种交易形式）。例：例：现货交易现货交易：某股票每股价格某股票每股价格10元，元，1000元现货交易可元现货交易可买买100股，一个月后，该股票价格涨到股，一个月后，该股票价格涨到12元，元，获利获利200元。元。信用交易信用交易：某人用某人用1000元作保证金，再从证券经元作保证金，再从证券经纪人那里取得纪人那里取得1000元信用，他可以买元信用，他可以买200股，一个月后获利股，一个月后获利40
13、0元。当然，风元。当然，风险也同步放大。险也同步放大。期货交易期货交易（交易双方约定在将来某个（交易双方约定在将来某个时间按成交时约定的条件进行交割的交时间按成交时约定的条件进行交割的交易）。易）。例：买入例：买入“三个月期某证券三个月期某证券1000股，股，价格价格10元元”。期权交易期权交易（指对一定期限内买卖金融资（指对一定期限内买卖金融资产选择权的交易。期权，就是期货合约的产选择权的交易。期权，就是期货合约的选择权。持有期权者可在规定的时间内具选择权。持有期权者可在规定的时间内具有按交易双方协定的价格购买或出售一定有按交易双方协定的价格购买或出售一定规格的金融资产的权利）。规格的金融资
14、产的权利）。例：买入例：买入“买入买入三个月期某证券三个月期某证券1000股，价格股，价格10元元的的选择权选择权”。证券交易的价格的形成证券交易的价格的形成 影影响响股股价价的的因因素素有有：公公司司经经营营业业绩绩、市市盈盈率率（股股票票市市价价每每股股税税后后利利润润）、企企业业发发展展潜潜力力、炒作题材、政策变化、政治经济形势等。炒作题材、政策变化、政治经济形势等。债债券券价价格格主主要要取取决决于于债债券券内内在在价价值值。一一般般说说来来，债债券券在在到到期期兑兑付付前前每每年年可可获获得得一一定定的的利利息息支支付付，把把每每年年的的这这种种固固定定收收益益现现金金流流折折成现值
15、，可反映为债券的当前价值。成现值，可反映为债券的当前价值。股股价价指指数数是是一一种种衡衡量量股股票票市市场场价价格格总总水水平平及及其其变变动动的的相相对对指指标标，它它往往往往也也是是反反映映一一国国经济状况和发展趋势的经济状况和发展趋势的“晴雨表晴雨表”。四、证券投资收益及风险四、证券投资收益及风险 人人们们投投资资于于证证券券是是为为了了获获得得收收益益。证证券券投投资资收收益益一一般般由由两两部部分分组组成成：一一是是债债券券利利息息、股股息息、红红利利，一一是是资资本本利利得得即即证证券券低低买买高高卖卖的的差差价价。这这些些收收益益都都是是未未来来的的，在在一一般般情情况况下下难
16、难以以事事先先确确定定。这这种种不不确确定定性性就就是是风风险险。风风险险与与收收益益是是并并存存的的，且且高高收收益益往往往往伴伴随随高高风风险险。投投资资者者决决策策时时一一般般应应遵遵循循如如下下原原则则：风风险险相相同同的的证证券券中中选选择择收收益益较较高高的的投投资资，收收益相同的证券中选择风险较小的投资。益相同的证券中选择风险较小的投资。证证券券投投资资是是一一种种风风险险投投资资。这这里里的的风风险险是是指指投投资资者者达达不不到到预预期期收收益益或或遭遭受受各各种种损损失失的的可可能能性性。这这种种风风险险可可分分系系统统性性风风险险与与非非系系统统性风险。性风险。系系统统性
17、性风风险险是是政政治治、经经济济及及社社会会环环境境变变动动而而影响所有证券收益的风险。影响所有证券收益的风险。1市场风险市场风险 证证券券价价格格指指数数从从低低点点持持续续稳稳定定上上升升的的趋趋势势称称多多头头市市场场即即牛牛市市，指指数数从从高高点点持持续续下下跌跌的的趋趋势势称称空空头头市市场场即即熊熊市市。指指数数既既不不持持续续上上升升也也不不持持续续下下跌跌，而而是是在在某某一一水水平平上上作作幅幅度度不不大大的的上上下下来来回回变变动动称称盘盘整整。牛牛熊熊交交替替的的决决定定因因素素很很多多。投投资资者者要要根根据据自自己己对对多多种种因因素素的的考考虑虑，选选择择好好投投
18、资资与与退退出出的的恰恰当当时时机机，于于空空头市场来临前卖出，于多头市场来临前买进。头市场来临前卖出，于多头市场来临前买进。2利率风险利率风险 证证券券的的价价值值是是每每期期预预期期权权益益的的现现值值，根根据据货货币币时时间间价价值值原原理理，现现值值与与利利率率呈呈反反方方向向变变动动，即即市市场场利利率率提提高高，证证券券价价格格下下降降，反反之之亦亦然然。而而证证券券价价格格变变动动则则影影响响证证券券投投资资收收益益，此此即即利利率率风风险险。投投资资者者应应根根据据形形势势变变化化对对利利率率变动作出正确预测以规避风险。变动作出正确预测以规避风险。3通胀风险通胀风险 温温和和的
19、的通通胀胀会会刺刺激激生生产产，股股市市可可能能上上升升，但但通通胀胀也也加加大大生生产产成成本本，当当企企业业无无法法消消化化成成本本上上升升时时，企企业业效效益益会会下下降降，影影响响投投资资者者信信心心，股股价价就就会会下下跌跌。恶恶性性通通货货膨膨胀胀会会引引起起证证券券市市场场混混乱乱。通通胀胀还还会会使使证证券券投投资资的的本本金金与与收收益贬值，影响投资实际收益。益贬值，影响投资实际收益。证证券券投投资资的的非非系系统统性性风风险险指指由由于于市市场场、行行业业及及企企业业本本身身的的特特殊殊因因素素给给个个别别企企业业证证券券带带来的风险。来的风险。1行业风险行业风险 企企业业
20、所所处处行行业业在在发发展展过过程程中中存存在在风风险险。有有些些行行业业有有明明显显生生命命周周期期：拓拓展展、成成长长、成成熟熟、衰衰落落，在在不不同同阶阶段段，有有不不同同风风险险。有有些些行行业业本本身身有有较较多多不不确确定定性性，如如高高新新技技术术行行业业。因因此此，投投资资于于高高新新技技术术企企业业，虽虽预期收益大，风险也大。预期收益大，风险也大。2企业经营风险企业经营风险 如如果果企企业业经经营营不不善善，效效益益下下降降，甚甚至竞争失败，投资者就可能亏损。至竞争失败，投资者就可能亏损。3、违约风险、违约风险 企业如不能按契约支付债息、股息、企业如不能按契约支付债息、股息、
21、红利甚至偿还本金，投资者就会受损红利甚至偿还本金，投资者就会受损失。失。投资者投资注意：投资者投资注意：第第一一，合合理理选选择择投投资资对对象象，对对各各种种证证券券作作投投资资价价值值的的科科学学分分析析，通通过过对对不不同同证证券券的的收收益益性性、风风险险性性及及流流动动性性作综合分析，排队筛选，择良弃萎；作综合分析，排队筛选，择良弃萎；第第二二，及及时时对对政政治治、经经济济形形势势和和政政策策走走势势作作出出科科学学分分析析与与估估计计，捕捕捉捉投投资机会；资机会；第第三三，迅迅速速掌掌握握证证券券市市场场信信息息，包包括括一一切切直直接接或或间间接接影影响响证证券券价价格格变变动动的的信信息息，不不管管是是宏宏观观经经济济信信息息（经经济济周周期期变变动动、金金融融、财财税税、产产业业、国国际际经经贸贸、经经济济改改革革等等各各种种信信息息）。微微观观经经济济信信息息（有有关关公公司司经经营营管管理理、效效益益及及发发展展变变化化的的信信息息）。交交易易信信息息（交交易易所所、券券商商、政府、咨询机构等各方面发布的信息）；政府、咨询机构等各方面发布的信息）；第第四四，懂懂一一点点证证券券投投资资技技术术分分析析方方法法，包括如何看走势图等。包括如何看走势图等。