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1、第十章第十章 货币与通货膨胀货币与通货膨胀第一节第一节 货币制度与金融体系货币制度与金融体系第二节通货膨胀第二节通货膨胀第一节第一节 货币制度与金融组织货币制度与金融组织 货币是一种交换媒介货币是一种交换媒介 货币是任何一种被普遍接受为交换媒介，货币是任何一种被普遍接受为交换媒介，并且具有价值储藏和计算单位功能的经济工并且具有价值储藏和计算单位功能的经济工具。换言之，在购买商品劳务或清偿债务时具。换言之，在购买商品劳务或清偿债务时被广泛接受的任何物品，都可以称作货币。被广泛接受的任何物品，都可以称作货币。货币的本质及种类货币的本质及种类 货币也是一种资产货币也是一种资产 把一种资产变成普遍接受
2、的支付手段（如把一种资产变成普遍接受的支付手段（如现金货币）称为变现。现金货币）称为变现。流动性指一种资产变现的难易程度流动性指一种资产变现的难易程度 容易变现的资产称作流动性高，难以变现容易变现的资产称作流动性高，难以变现的资产则是流动性低。货币可以被看作是具的资产则是流动性低。货币可以被看作是具有完全流动性（有完全流动性（perfect liquidity）的资产。）的资产。货币具有时间价值货币具有时间价值 货币时间价值是指一定量资金在不同货币时间价值是指一定量资金在不同时点上价值量的差额。它反映的是资金随时点上价值量的差额。它反映的是资金随时间推延所具有的增值能力。时间推延所具有的增值能
3、力。货币可用于投资，获得红利、利息，从货币可用于投资，获得红利、利息，从而在将来拥有更多的货币量；而在将来拥有更多的货币量；货币的购买力会因通货膨胀的影响而随货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时间改变；时间改变；未来的预期收入具有不确定性。未来的预期收入具有不确定性。背景：背景：詹宁斯于詹宁斯于1986年年1月月1日在一次汽车事故日在一次汽车事故中死亡，享年中死亡，享年53岁。他的家属起诉肇事司机要求赔岁。他的家属起诉肇事司机要求赔偿。赔偿的主要部分是，如果事故没有发生，詹宁偿。赔偿的主要部分是，如果事故没有发生，詹宁斯先生作为一家航空公司飞行员所能得到收入的现斯先生作为一家航空公司飞行员所能
4、得到收入的现值。值。基础数据：基础数据：1986年詹宁斯先生的年工资收入是年詹宁斯先生的年工资收入是85000美元；而航空公司飞行员的正常退休年龄是美元；而航空公司飞行员的正常退休年龄是60岁。岁。【案例案例101】如何计算事故赔偿如何计算事故赔偿 假定条件：假定条件：1.如果事故没有发生，詹宁斯或能活到如果事故没有发生，詹宁斯或能活到退休，或许可能由于其他原因而中途死亡。退休，或许可能由于其他原因而中途死亡。m0,m1,m7是他的死亡概率，即他在是他的死亡概率，即他在1986年年1993年由于其他原因而死亡的可能性。死年由于其他原因而死亡的可能性。死亡率资料可以从相同年龄和种族的男性死亡亡率
5、资料可以从相同年龄和种族的男性死亡保险表中得到。保险表中得到。2.未来几年内，詹宁斯的工资可能增加。令未来几年内，詹宁斯的工资可能增加。令WO是他是他1986年的工资，年的工资，g是工资增长的年百分率，是工资增长的年百分率，（因此（因此WO(1+g)是他是他1987年的工资，年的工资，WO(1+g)2 是是他他1988年的工资等），年的工资等），g,我们采用过去十年航空公我们采用过去十年航空公司飞行员工资的平均增长率司飞行员工资的平均增长率8%。3.考虑收入的利息收入。采用政府债券的利率考虑收入的利息收入。采用政府债券的利率R，在，在1986年大约是年大约是9%。4.出于简化不考虑通胀因素。出
6、于简化不考虑通胀因素。年份 W0(1+g)t（1-mt）1/(1+R)t W0(1+g)t(1-mt)/(1+R)t1986 85000 0.991 1.000842351987 91800 0.9900.917833391988 99144 0.9890.842825611989 107096 0.9880.772816711990 115642 0.9870.708808101991 124893 0.9860.650800431992 134884 0.9850.596791851993 145675 0.9840.54778408合计-650252赔偿测算：赔偿测算：M1，M2，M3是
7、依据不同金融资产流动性特点是依据不同金融资产流动性特点对货币存量提出的范围界定指标。由于在现代经济条对货币存量提出的范围界定指标。由于在现代经济条件下，不同金融资产可以互相转换，因而具有不同程件下，不同金融资产可以互相转换，因而具有不同程度流动性即潜在货币功能。为了更好地观察经济内部度流动性即潜在货币功能。为了更好地观察经济内部货币总量，一般把货币划分为不同种类或层次，并且货币总量，一般把货币划分为不同种类或层次，并且用同一符号用同一符号M（英文货币（英文货币money第一个字母）加上数第一个字母）加上数字下标，来表示不同外延范围的货币存量。字下标，来表示不同外延范围的货币存量。货币的种类与度
8、量货币的种类与度量2M0 流通中的现金。流通中的现金。M1 M M0 0 +企业活期存款企业活期存款 +机关团体部队存款机关团体部队存款 +农村存款农村存款 +个人持有的信用卡类存款。个人持有的信用卡类存款。M2 M M1 1 +城城乡乡居居民民储储蓄蓄存存款款 +企企业业存存款款中中具具有有定期性质的存款定期性质的存款 +外币存款外币存款 +信托类存款。信托类存款。M3 M M2 2 +金金融融债债券券 +商商业业票票据据 +大大额额可可转转让让定期存单。定期存单。中中国国人人民民银银行行从从1994年年第第四四季季度度开开始始公公布布M M0 0，M M1 1，M M2 2数据，数据，M
9、M3 3指标尚未公布数据。指标尚未公布数据。【案例案例102】我国货币量：四个层次我国货币量：四个层次货币供应量货币供应量Money Supply单位：亿元人民币Unit:100 Million Yuan项目项目 ItemItem2013.01 2013.01 2013.02 2013.02 2013.03 2013.03 2013.04 2013.04 2013.05 2013.05 2013.06 2013.06 2013.07 2013.07 2013.08 2013.08 2013.09 2013.09 2013.10 2013.10 2013.11 2013.11 2013.12 2
10、013.12 货币和准货币（M2）992129.25 998600.83 1035858.37 1032551.90 1042169.16 1054403.69 1052212.34 1061256.43 Money&Quasi-money 货币（M1）311228.55 296103.24 310898.29 307648.42 310204.48 313499.82 310596.46 314085.91 Money流通中货币（M0）62449.63 60313.65 55460.52 55607.15 54431.39 54063.91 54412.78 54925.35 Currenc
11、y in Circulation注：1.自2011年10月起，货币供应量已包括住房公积金中心存款和非存款类金融机构在存款类金融机构的存款。2.本表为正式数。中国人民银行公布的货币供应量 商品货币：坚固耐久便于携带，匀质性便于分割。商品货币：坚固耐久便于携带，匀质性便于分割。纸纸币币：凸凸现现了了交交换换媒媒介介的的职职能能，便便于于携携带带和和贮贮存存，但要求发行方按货币流通规律控制数量。但要求发行方按货币流通规律控制数量。支支票票货货币币：信信用用关关系系发发达达的的现现代代经经济济，银银行行系系统统提供的支票很大程度上取代了纸币的地位。提供的支票很大程度上取代了纸币的地位。电电子子货货币币
12、：依依托托现现代代信信息息技技术术和和互互联联网网技技术术，建建立的电子资金结转系统，更便利地实现不同资产流动性。立的电子资金结转系统，更便利地实现不同资产流动性。3货币形态演变货币形态演变 货币制度货币制度(简称币制简称币制)，是国家对货币制造、发，是国家对货币制造、发行、流通、使用等基本方面所做的法律规定，或者行、流通、使用等基本方面所做的法律规定，或者说，是国家以法律形式规定的货币的组织形式和流说，是国家以法律形式规定的货币的组织形式和流通结构。通结构。货币制度的一般内容和结构。货币制度的一般内容和结构。规定币材；规定币材；货币单位；货币单位；通货规定；通货规定；准备制度。准备制度。货币
13、制度货币制度4选择币材，是货币制度赖以存在的基础。人选择币材，是货币制度赖以存在的基础。人类从选择自身具有价值和使用价值的商品作为货币，类从选择自身具有价值和使用价值的商品作为货币，到选择纸币作为货币符号，到实现电子货币。到选择纸币作为货币符号，到实现电子货币。规定货币单位，包括规定货币单位的名称和规定货币单位，包括规定货币单位的名称和等分。如：元、角、分。等分。如：元、角、分。通货规定，即确定主币和辅币的铸造、发行通货规定，即确定主币和辅币的铸造、发行和流通程序。主币是一国的基本通货和法定价格标和流通程序。主币是一国的基本通货和法定价格标准，辅币是主币的等分，是小面额货币，主要用于准，辅币是
14、主币的等分，是小面额货币，主要用于小额交易支付。信用货币制度下，主币和辅币的发小额交易支付。信用货币制度下，主币和辅币的发行权都集中于中央银行或政府指定机构。行权都集中于中央银行或政府指定机构。货币储备制度，即储备一定比例的金银、外货币储备制度，即储备一定比例的金银、外汇作为货币发行和国际支付与清算保证的制度。汇作为货币发行和国际支付与清算保证的制度。我国的货币制度我国的货币制度我国法定货币是人民币；我国法定货币是人民币；人民币是我国唯一合法流通货币；人民币是我国唯一合法流通货币；人民币的发行实行高度集中统一，货币发行权人民币的发行实行高度集中统一，货币发行权集中于中国人民银行；集中于中国人民
15、银行；我国建立的黄金和外汇储备主要用于平衡国际我国建立的黄金和外汇储备主要用于平衡国际收支，同时对人民币的发行起保证作用。收支，同时对人民币的发行起保证作用。金融体系与金融组织金融体系与金融组织 金金融融即即资资金金融融通通，指指资资本本盈盈余余单单位位与与资资本本短短缺缺单单位位就就让让渡渡资资本本使使用用权权发发生生的的交交易行为。易行为。金金融融系系统统实实现现了了资资本本自自由由流流动动，促促成成了了资资本本盈盈余余和和短短缺缺方方潜潜在在的的互互利利交交换换要要求求。金金融融系系统统高高效效运运行行，是是经经济济整整体体高高效效运运行行的基本条件。的基本条件。5金融流程图金融流程图资
16、本盈余方 1.家庭 2.企业 3.政府资本短缺方 1.公司 2.政府 3.家庭金融市场金融中介间接融资存款利息资本贷款利息资本利息与股息等资本利息与股息等利息与股息等资本资本直接融资图形显示了金融系统中资本和收益的流程。资本盈余方通图形显示了金融系统中资本和收益的流程。资本盈余方通过间接和直接融资方式向资金短缺方提供资金，并相应获得利过间接和直接融资方式向资金短缺方提供资金，并相应获得利息，股息等收益。息，股息等收益。金融市场工具金融市场工具 为为融融通通资资本本而而发发行行的的各各种种书书面面凭凭证证是是金金融融市市场场交交换换对对象象，被被称称为为金金融融工工具具。如如国国债债、股股票票、
17、金融票据等。金融票据等。金融组织体系的构成金融组织体系的构成经纪人组织：是信息和合约实施的中介者，其作用是经纪人组织：是信息和合约实施的中介者，其作用是发现、联络与介绍潜在的借款人和贷款人，并不参与发现、联络与介绍潜在的借款人和贷款人，并不参与实际的金融交易过程。实际的金融交易过程。基金组织：在中介资本供需双方的基础上，通过持有基金组织：在中介资本供需双方的基础上，通过持有部分资产为投资者提供自身资产组合的一部分份额。部分资产为投资者提供自身资产组合的一部分份额。银行组织：吸收存款和发放贷款的经营资金的企业。银行组织：吸收存款和发放贷款的经营资金的企业。现代银行体系现代银行体系 现代银行体系主
18、要由中央银行、商业银现代银行体系主要由中央银行、商业银行和其他金融机构组成。行和其他金融机构组成。其他金融机构是指如保险公司、信托投其他金融机构是指如保险公司、信托投资公司、邮政储蓄机构等非银行金融机构。资公司、邮政储蓄机构等非银行金融机构。后者在货币创造过程中几乎不起作用，因而后者在货币创造过程中几乎不起作用，因而我们主要介绍中央银行和商业银行。我们主要介绍中央银行和商业银行。6中央银行中央银行中中央央银银行行是是中中央央政政府府的的一一个个组组成成部部分分，是是“银银行的银行行的银行”，其主要职能包括：，其主要职能包括：负责发行本国货币；负责发行本国货币；接受商业银行存款，但中央银行不接受
19、个人存款；接受商业银行存款，但中央银行不接受个人存款；掌握一国外汇储备用于满足一国国际收支需要；掌握一国外汇储备用于满足一国国际收支需要；制订本国货币政策。制订本国货币政策。商业银行商业银行商业银行是银行体系主体；商业银行是银行体系主体；商业银行目的是盈利；商业银行目的是盈利；基本业务是存款与放款。基本业务是存款与放款。通货膨胀的描述通货膨胀的描述 通货膨胀：指一个经济中的大多数商品和劳务的价格在一段时间内持续普遍上涨的情况。第二节第二节 通货膨胀通货膨胀1 在价格和成本的一般水平上升的时候出现通货膨胀。美萨缪尔森等：经济学，中国发展出版社，1992年版，p366 通货膨胀永远是个货币现象，过
20、多地增加通货量是通货膨胀的唯一原因。弗里德曼：论通货膨胀，中国社会科学出版社，1982年版，p28 通货膨胀是一个物价持续上涨的过程，或者等价地说，是货币价值持续下跌的过程。奥赫尔穆特弗里希：通货膨胀理论，商务印书馆，1992年版，p11 通货膨胀的度量通货膨胀的度量 GDPGDP折算指数折算指数2消费物价指数（消费物价指数（CPICPI）例如：若1993年某国普通家庭每月购买一组商品的费用为857元，1997年购买同样一组商品的费用是1174元，则1997年的消费物价指数是：41%住房17%食物17%交通8%7%6%4%娱乐衣服医疗保健其他物品与劳务 消费者价格指数：度量在不同时期城镇居民为
21、购买一蓝子商品所支付的价格指数。消费者价格指数一般采用加权平均的方法进行统计。l 年份年份 中国中国CPICPI美国美国CPICPI GDPGDP指数指数19781001001001979102111.214105.0081980108.1126.401108.8181981110.7139.485111.3341982112.8147.897114.3811983114.5152.803114.1761984117.7159.345116.8831985128.1164.953126.411986136.426167.99133.8241987146.418174.299139.491988
22、173.959181.308156.4291989205.216190.186168.331990211.621200.233180.364 年份年份 中国中国CPICPI 美国美国CPICPI GDPGDP指数指数1991218.794208.878191.8741992232.757215.186204.1311993266.96221.495239.9351994331.266227.336288.2151995387.886233.644326.8411996420.039240.42348.3031997431.825246.028350.7541998428.366250343.1
23、681999422.345255.373335.1722000424.011264.018334.529l注：中国CPI：1978=100；1978-1985年为零售价格指数。生产者价格指数（生产者价格指数（PPIPPI）：）：作为衡量生产原作为衡量生产原料和中间投入等价格平均水平的价格指数，料和中间投入等价格平均水平的价格指数，PPI是是对给定的一组商品的成本的度量。对给定的一组商品的成本的度量。通货膨胀的程度一般用通货膨胀率表示：通货膨胀的程度一般用通货膨胀率表示：以CPI为例：某一期的CPI从去年的100增加今年的127，则这一时期的通货膨胀率为：通货膨胀的分类通货膨胀的分类 爬行型通货
24、膨胀：4%温和型通货膨胀：4%10%奔腾型通货膨胀：10%AS所致。“过多的货币追逐过少的商品”。成本推动的通货膨胀成本推动的通货膨胀 因供给方面成本的提高所导致的一般价格水平因供给方面成本的提高所导致的一般价格水平持续和显著的上涨。持续和显著的上涨。PYYFASADAS1E0P0Y0AS2E1P1Y1E2P2Y2AS0工资推动的通货膨胀利润推动的通货膨胀 在不完全竞争产品市场上，垄断和寡头企业追求更大利润，操纵价格，致使价格上涨的速度超过成本增长的速度。进口产品价格推动的通货膨胀 进口产品价格上涨（与总需求无关）导致国内相关商品价格的持续上涨。如石油价格的大幅上升。第二次石油危机第二次石油危
25、机发生于发生于1979-19801979-1980年。年。19781978年底，第二大年底，第二大石油出口国伊朗政局动荡，石油产量从每天石油出口国伊朗政局动荡，石油产量从每天580580万桶骤降到万桶骤降到100100万桶以下。油价开始暴涨，万桶以下。油价开始暴涨，从每桶从每桶1313美元猛增至美元猛增至3434美元。受此影响，美美元。受此影响，美国经济受到剧烈冲击，造成高通货膨胀与高国经济受到剧烈冲击，造成高通货膨胀与高失业率并存。它并且成为失业率并存。它并且成为7070年代末西方全面年代末西方全面经济衰退的一个主要原因。经济衰退的一个主要原因。1978-19821978-1982年石油价格
26、变动与美国通胀率和失业率年石油价格变动与美国通胀率和失业率 年份年份石油价格变动石油价格变动（%）通货膨胀率通货膨胀率（CPICPI，%）失业率失业率（%）19789.47.76.1197925.411.35.8198047.813.57.0198144.410.37.51982-8.76.19.5需求拉动与成本推动的相互作用下的通胀需求拉动与成本推动的相互作用下的通胀大多数情况下，通胀似乎有一种惯性。即若大多数情况下，通胀似乎有一种惯性。即若经济有了经济有了8%8%的通胀率，则的通胀率，则8%8%的通胀率会不断地持的通胀率会不断地持续下去。续下去。通货膨胀螺旋。通货膨胀螺旋。根据预期进行的调
27、整：工资与价格之间的螺根据预期进行的调整：工资与价格之间的螺旋上升。旋上升。结构性通货膨胀结构性通货膨胀虽然要素难以在在各个部门之间自由流动，虽然要素难以在在各个部门之间自由流动，但在工资和价格上要求向更高的部门靠拢。导致但在工资和价格上要求向更高的部门靠拢。导致一般价格水平的上升。一般价格水平的上升。以生产率快慢不同的两个部门为例：若生产以生产率快慢不同的两个部门为例：若生产率提高慢的部门要求工资增长向生产率提高快的率提高慢的部门要求工资增长向生产率提高快的部门看齐，则使全社会工资增长速度超过生产率部门看齐，则使全社会工资增长速度超过生产率增长速度，引起通胀。增长速度，引起通胀。通货膨胀成本
28、效应通货膨胀成本效应“皮鞋成本皮鞋成本”：在通货膨胀时，货币的购买在通货膨胀时，货币的购买力在下降，为了减少损失，人们会更倾向于持力在下降，为了减少损失，人们会更倾向于持有更少的现金而将更多的钱存入银行，如此当有更少的现金而将更多的钱存入银行，如此当要使用现金时，就需要去银行取款，持有现金要使用现金时，就需要去银行取款，持有现金少了就意味着需要增加跑银行的次数，这种多少了就意味着需要增加跑银行的次数，这种多去几次银行所花费的时间和精力被经济学家称去几次银行所花费的时间和精力被经济学家称为皮鞋成本为皮鞋成本多磨点鞋底。多磨点鞋底。通货膨胀的效应通货膨胀的效应5菜单成本：菜单成本：餐厅的菜单得花钱
29、印刷，印好了就餐厅的菜单得花钱印刷，印好了就不会天天换。尽管就餐人数每天都有波动，客人不会天天换。尽管就餐人数每天都有波动，客人点菜的价位也丰俭有别，但每天更换菜单成本太点菜的价位也丰俭有别，但每天更换菜单成本太高，餐厅老板就以不变应万变了。高，餐厅老板就以不变应万变了。产出效应产出效应需求拉起的通胀可能促进产出水平的提高。需求拉起的通胀可能促进产出水平的提高。成本推动的通胀引起产出和就业的下降。成本推动的通胀引起产出和就业的下降。超级通胀导致经济崩溃：过度消费，超级通胀导致经济崩溃：过度消费，S S和和I I减少，增减少，增长率下降；企业无法得到所需的资金时，存货被迫长率下降；企业无法得到所
30、需的资金时，存货被迫减少，生产会收缩；投机盛行。减少，生产会收缩；投机盛行。财富再分配效应财富再分配效应债权人：债权人收回的钱可能不如贷出去的钱值钱。债权人：债权人收回的钱可能不如贷出去的钱值钱。若通货膨胀率若通货膨胀率 名义利率，实际利率为负。名义利率，实际利率为负。纳税人：发生通货膨胀，纳税人的名义收入会增大，纳税人：发生通货膨胀，纳税人的名义收入会增大，既便在税率不变的情况下，也会因此多纳税，进而减既便在税率不变的情况下，也会因此多纳税，进而减少人个可支配收入。少人个可支配收入。货币财富持有人的财富缩水。货币财富持有人的财富缩水。通货膨胀的治理通货膨胀的治理紧缩的宏观经济政策紧缩的宏观经济政策提高法定存款准备金率提高法定存款准备金率提高利率提高利率公开市场业务公开市场业务增加税收增加税收缩减开支缩减开支缩小财政赤字缩小财政赤字货币货币政策政策财财政政政政策策6 实行工资实行工资-物价管制物价管制 强制性管制强制性管制 自愿性管制自愿性管制实行供应政策实行供应政策发行国债发行国债其他，如货币改革、实行指数化政策等其他，如货币改革、实行指数化政策等