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1、第五章第五章 营运资金管理营运资金管理现金管理现金管理应收账款管理应收账款管理存货管理存货管理流动负债管理流动负债管理本章分析本章分析【考情分析】【考情分析】本章主要讲述营运资金管理，涉及流动资本章主要讲述营运资金管理，涉及流动资产（现金、应收账款、存货）和流动负债（短产（现金、应收账款、存货）和流动负债（短期借款、短期融资券、商业信用）的管理。期借款、短期融资券、商业信用）的管理。从历年的考试情况来看，各种题型都有可从历年的考试情况来看，各种题型都有可能出现。除了客观题外，还可能出计算题，预能出现。除了客观题外，还可能出计算题，预计平均考分在计平均考分在10分左右。分左右。本章分析本章分析题
2、题型型20102010年年20092009年年20082008年年单选单选5 5题题5 5分分 3 3题题3 3分分1 1题题1 1分分多多选选1 1题题2 2分分 1 1题题2 2分分 判断判断2 2题题2 2分分计计算算1 1题题5 5分分 1 1题题5 5分分合合计计1414分分5 5分分6 6分分【注】【注】本章主观题主要考核应收账款信用政策与最佳存货量的本章主观题主要考核应收账款信用政策与最佳存货量的确定。确定。本章分析本章分析【本章大纲要求】【本章大纲要求】（一）掌握现金管理的目标、持有动机、目标现金余额（一）掌握现金管理的目标、持有动机、目标现金余额的计算及现金收支管理方法的计算
3、及现金收支管理方法（二）掌握应收账款的功能与成本、信用政策及其决策（二）掌握应收账款的功能与成本、信用政策及其决策方法、应收账款的监控与日常管理方法、应收账款的监控与日常管理（三）掌握存货的功能与成本、最佳存货量的决策方法、（三）掌握存货的功能与成本、最佳存货量的决策方法、存货控制系统存货控制系统（四）熟悉营运资金的定义与特点、营运资金管理战略（四）熟悉营运资金的定义与特点、营运资金管理战略（五）了解各种流动负债管理（五）了解各种流动负债管理第一节第一节 营运资金管理概述营运资金管理概述营运资金的概念和特点营运资金的概念和特点营运资金的管理原则营运资金的管理原则主主要要内内容容营运资金战略营运
4、资金战略n（一）营运资金的概念（一）营运资金的概念营运资金是指营运资金是指流动资产流动资产减去减去流动负债流动负债后的余额。后的余额。n1.流动资产：流动资产：流动资产是指可以在一年以内或超过一年的营业周期内流动资产是指可以在一年以内或超过一年的营业周期内变现或运用的资产。企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低变现或运用的资产。企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。财务风险。n（1）流动资产的特点：）流动资产的特点：流动资产具有占用时间短、周转快、易变现流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。等特点。n（2）流动资产的分类流动资产的分类n按占用形态不同分：按占用形态不同
5、分：现金、短期投资、应收及预付款项和存货。现金、短期投资、应收及预付款项和存货。n按在生产经营过程中所处的环节不同分：按在生产经营过程中所处的环节不同分：生产领域中的流动资生产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产以及其他领域中的流动资产。产、流通领域中的流动资产以及其他领域中的流动资产。【知识点一】营运资金的概念和特点【知识点一】营运资金的概念和特点 （熟悉）（熟悉）n2、流动负债：、流动负债：需在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务需在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务n（1）流动负债的特点：）流动负债的特点：成本低、偿还期短。成本低、偿还期短。n（2）流动负债的分类：）流动
6、负债的分类：n以应付金额是否确定为标准分：以应付金额是否确定为标准分：应付金额确定的流动负债（应应付金额确定的流动负债（应付账款）和应付金额不确定的流动负债（预计负债）付账款）和应付金额不确定的流动负债（预计负债）n以流动负债的形成情况为标准分：以流动负债的形成情况为标准分：自然性流动负债和人为性流自然性流动负债和人为性流动负债。动负债。q自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的要求等原因而自然形成的流动负债。（商业信用、法律法规的要求等原因而自然形成的流动负债。（商业信用、应付账款等）应付账款等）q人为性流动负债，是指
7、由财务人员根据企业对短期资金的需人为性流动负债，是指由财务人员根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债。（短期借款）求情况，通过人为安排所形成的流动负债。（短期借款）n以是否支付利息为标准分：以是否支付利息为标准分：有息流动负债（短期借款）和无息有息流动负债（短期借款）和无息流动负债（应付账款等）。流动负债（应付账款等）。n【知识点一】营运资金的概念和特点【知识点一】营运资金的概念和特点 （熟悉）（熟悉）n（二）营运资金的特点（二）营运资金的特点n1.营运资金的来源具有灵活多样性：营运资金的来源具有灵活多样性：有多种内外部融资方有多种内外部融资方式（短期融资券、票据贴现、应交
8、税金等）式（短期融资券、票据贴现、应交税金等）n2.营运资金的数量具有波动性：营运资金的数量具有波动性：随企业内外条件的变化而随企业内外条件的变化而变化，时高时低（季节性企业和非季节性企业都具波动性）变化，时高时低（季节性企业和非季节性企业都具波动性）n3.营运资金周转具有短期性：营运资金周转具有短期性：通常会在一年或一个营业周通常会在一年或一个营业周期内收回（营运资金通常用短期筹资方式解决）期内收回（营运资金通常用短期筹资方式解决）n4.营运资金的实物形态具有变动性和易变现性营运资金的实物形态具有变动性和易变现性（现金（现金-材料材料-成品成品-应收账款应收账款-现金）（易变现的资产：短期投
9、资、应收现金）（易变现的资产：短期投资、应收账款、存货）账款、存货）【知识点一】营运资金的概念和特点【知识点一】营运资金的概念和特点 （熟悉）（熟悉）n【2009年单选题】下列各项中，可用于计算营运资金的算年单选题】下列各项中，可用于计算营运资金的算式是（）。式是（）。A.资产总额负债总额资产总额负债总额B.流动资产总额负债总额流动资产总额负债总额C.流动资产总额流动负债总额流动资产总额流动负债总额D.速动资产总额流动负债总额速动资产总额流动负债总额n正确答案正确答案C考点二考点二 营运资金的管理原则营运资金的管理原则n（一）保证合理流动的资金需求。（一）保证合理流动的资金需求。n营运资金的管
10、理必须把满足正常合理的资金需求作为营运资金的管理必须把满足正常合理的资金需求作为首要任务。首要任务。n企业营运资金的需求数量与企业生产经营活动有直接关系。企业营运资金的需求数量与企业生产经营活动有直接关系。n（二）提高资金使用效率。（二）提高资金使用效率。n加速资金周转是提高资金使用效率的加速资金周转是提高资金使用效率的主要手段主要手段之一。之一。n提高营运资金使用效率的关键是缩短营业周期，加速变现过程（存货、应收账款）提高营运资金使用效率的关键是缩短营业周期，加速变现过程（存货、应收账款）n（三）节约资金使用成本。（三）节约资金使用成本。n在营运资金管理中，必须正确处理保证生产经营需要和节约
11、资金使用成本二者之在营运资金管理中，必须正确处理保证生产经营需要和节约资金使用成本二者之间的关系。间的关系。n一要挖掘资金潜力，盘活全部资金，精打细算地使用资金；一要挖掘资金潜力，盘活全部资金，精打细算地使用资金；n二要积极拓展融资渠道，合理配置资源，筹措低成本资金，服务于生产经营。二要积极拓展融资渠道，合理配置资源，筹措低成本资金，服务于生产经营。n（四）保持足够的短期偿债能力。（四）保持足够的短期偿债能力。n偿债能力的高低是企业偿债能力的高低是企业财务风险高低财务风险高低的标志之一。的标志之一。n合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保持流动资产结构与流动负债结构的合理安排流动资产与流动负
12、债的比例关系，保持流动资产结构与流动负债结构的适配性，保证企业有足够的短期偿债能力是营运资金管理的重要原则之一。适配性，保证企业有足够的短期偿债能力是营运资金管理的重要原则之一。n如果一个企业的流动资产比较多，流动负债比较少，说明企业的短期偿债能力较如果一个企业的流动资产比较多，流动负债比较少，说明企业的短期偿债能力较强；但如果企业的流动资产太多，流动负债太少，也不正常，这可能是因流动资强；但如果企业的流动资产太多，流动负债太少，也不正常，这可能是因流动资产闲置或流动负债利用不足所致。产闲置或流动负债利用不足所致。n根据惯例，流动资产是流动负债的根据惯例，流动资产是流动负债的两倍两倍是比较合理
13、的。是比较合理的。考点三考点三 营运资金管理战略营运资金管理战略 n（一）流动资产的投资战略（核心：流动资产与销售收入比率）（一）流动资产的投资战略（核心：流动资产与销售收入比率）n1、流动资产与销售收入的比率的影响因素、流动资产与销售收入的比率的影响因素n（1）企业不确定性：）企业不确定性：n销售额越不稳定，越不可预测的企业销售额越不稳定，越不可预测的企业（如石油和天然气开采业以及（如石油和天然气开采业以及许多建筑业企业），投资于流动资产的资金就越多，维持较高的流动许多建筑业企业），投资于流动资产的资金就越多，维持较高的流动资产与销售收入比率。资产与销售收入比率。n即使销售额不是稳定的，但即
14、使销售额不是稳定的，但可以预测可以预测，如属于季节性变化，那么将，如属于季节性变化，那么将没有显著的风险。没有显著的风险。n如果如果销售既稳定又可预测销售既稳定又可预测，则只需维持较低的流动资产投资水平。，则只需维持较低的流动资产投资水平。n（2）风险忍受的程度：）风险忍受的程度：n如果企业管理政策如果企业管理政策趋于保守趋于保守，就会选择较高的流动资产水平，保证，就会选择较高的流动资产水平，保证更高的流动性（安全性），但盈利能力也更低；更高的流动性（安全性），但盈利能力也更低；n如果管理者偏向于为了产生更高的盈利能力而承担风险，那么它将如果管理者偏向于为了产生更高的盈利能力而承担风险，那么它
15、将以一个以一个低水平低水平的流动资产与销售收入比率来运营。的流动资产与销售收入比率来运营。n2、类型：、类型：n（1）紧缩的紧缩的流动资产投资战略流动资产投资战略n（2）宽松的宽松的流动资产投资战略流动资产投资战略考点三考点三 营运资金管理战略营运资金管理战略 n3、紧缩的流动资产投资战略、紧缩的流动资产投资战略n（1）维持）维持较低的流动资产较低的流动资产销售收入比率销售收入比率（高收益、高风险）（高收益、高风险）n（2）表现：表现：原材料紧缩、应收账款及现金余额保持最低水平、原材料紧缩、应收账款及现金余额保持最低水平、更紧的信用和存货管理更紧的信用和存货管理n（3）只要不可预见事件没有损害
16、公司的流动性而导致严重的问）只要不可预见事件没有损害公司的流动性而导致严重的问题发生，紧缩的流动资产投资战略就会提高企业题发生，紧缩的流动资产投资战略就会提高企业收益。收益。n（4）紧缩的流动资产投资战略可能伴随着更高）紧缩的流动资产投资战略可能伴随着更高风险风险，可能影响，可能影响企业的销售。企业的销售。n4、宽松的流动资产投资战略、宽松的流动资产投资战略n（1）维持）维持较高的流动资产较高的流动资产销售收入比率销售收入比率（低收益、低风险）（低收益、低风险）n（2）对流动资产的高投资可能导致）对流动资产的高投资可能导致较低的投资收益率较低的投资收益率n（3）由于较大的流动性，企业的）由于较
17、大的流动性，企业的运营风险较小运营风险较小。考点三考点三 营运资金管理战略营运资金管理战略 n5、选择流动资产投资战略考虑的因素、选择流动资产投资战略考虑的因素n（1）企业对风险和收益的权衡）企业对风险和收益的权衡n银行和其他债权人银行和其他债权人对企业流动性水平非常重视对企业流动性水平非常重视n受受产业因素产业因素的影响：销售边际毛利较高的企业，宽松的的影响：销售边际毛利较高的企业，宽松的投资战略能带来可观的收益投资战略能带来可观的收益n（2）企业政策的决策者对企业的影响力）企业政策的决策者对企业的影响力（运营经理、销（运营经理、销售经理还是财务管理者）售经理还是财务管理者）n运营经理运营经
18、理喜欢高水平的原材料存货和部分产成品喜欢高水平的原材料存货和部分产成品n销售经理销售经理喜欢高水平的产成品存货和宽松的信用政策喜欢高水平的产成品存货和宽松的信用政策n财务管理人员财务管理人员喜欢存货和应收账款最小化，使流动资产喜欢存货和应收账款最小化，使流动资产融资的成本最小。融资的成本最小。考点三考点三 营运资金管理战略营运资金管理战略 n（二）流动资产的融资战略（二）流动资产的融资战略n1、影响融资选择因素、影响融资选择因素n（1）主要取决于管理的风险导向；）主要取决于管理的风险导向；n（2）还受到利率在短期、中期、长期负债之间的差异）还受到利率在短期、中期、长期负债之间的差异（即收益曲线
19、的形状）的影响。（即收益曲线的形状）的影响。n【提示】收益曲线显示了具有不同特定日期的到期日的同【提示】收益曲线显示了具有不同特定日期的到期日的同一证券在到期日的收益率。一般情况下，收益曲线是向上一证券在到期日的收益率。一般情况下，收益曲线是向上倾斜（短期利率低于长期利率），收益曲线也可能向下倾倾斜（短期利率低于长期利率），收益曲线也可能向下倾斜（短期利率高于长期利率）。斜（短期利率高于长期利率）。考点三考点三 营运资金管理战略营运资金管理战略 n（二）流动资产的融资战略（二）流动资产的融资战略n2、流动资产的分类：永久性部分和波动性部分。、流动资产的分类：永久性部分和波动性部分。n（1）永久
20、性流动资产：）永久性流动资产：销售处于最低水平也要保持的流动资产销售处于最低水平也要保持的流动资产（如现金的最低保留余额）（如现金的最低保留余额）q流动资产的永久性水平具有相对稳定性，是一种长期资金需流动资产的永久性水平具有相对稳定性，是一种长期资金需求，需要通过长期负债融资或权益性资金解决求，需要通过长期负债融资或权益性资金解决n（2）波动性流动资产：）波动性流动资产：随季节性变化而变化的流动资产（如季随季节性变化而变化的流动资产（如季节性存货、旺季的应收账款等）节性存货、旺季的应收账款等）q波动性部分的融资则相对灵活，最经济的办法是通过低成本波动性部分的融资则相对灵活，最经济的办法是通过低
21、成本的短期融资解决其资金需求。的短期融资解决其资金需求。资产资产流动资产流动资产固定资产固定资产波动性流动资产波动性流动资产永久性流动资产永久性流动资产负债负债所有者权益所有者权益流动负债流动负债长期负债长期负债长期需求的资产长期需求的资产长期资金来源长期资金来源考点三考点三 营运资金管理战略营运资金管理战略 n（二）流动资产的融资战略（二）流动资产的融资战略n3、期限匹配融资战略：（收益和风险居中）、期限匹配融资战略：（收益和风险居中）n永久性流动资产和固定资产以长期融资方式（负债或权益）永久性流动资产和固定资产以长期融资方式（负债或权益）来融通，波动性流动资产用短期来源融通。来融通，波动性
22、流动资产用短期来源融通。n波动性流动资产波动性流动资产=短期融资；短期融资；n固定资产固定资产+永久性流动资产永久性流动资产=长期融资长期融资流动资产流动资产波动性流动资产波动性流动资产流动负债流动负债负债负债永久性流动资产永久性流动资产长期负债长期负债固定资产固定资产所有者权益所有者权益流动资产流动资产波动性流动资产波动性流动资产永久性流动资产永久性流动资产固定资产固定资产流动负债流动负债负债负债长期负债长期负债所有者权益所有者权益n（二）流动资产的融资战略（二）流动资产的融资战略n4、保守融资战略战略、保守融资战略战略（使用长期融资多）（使用长期融资多）（收益和风险较低）（收益和风险较低）
23、n波动性流动资产短期融资；波动性流动资产短期融资；n固定资产固定资产+永久性流动资产长期融资永久性流动资产长期融资n长期融资支持固定资产、永久性流动资产和部分波动性流动长期融资支持固定资产、永久性流动资产和部分波动性流动资产。资产。n公司通常以长期融资来源为波动性流动资产的平均水平融资公司通常以长期融资来源为波动性流动资产的平均水平融资n往往比其他途径具有较高的融资成本。往往比其他途径具有较高的融资成本。流动资产流动资产波动性流动资产波动性流动资产永久性流动资产永久性流动资产固定资产固定资产流动负债流动负债负债负债长期负债长期负债所有者权益所有者权益n（二）流动资产的融资战略（二）流动资产的融
24、资战略n5、激进融资战略战略（使用短期融资多）（收益和风险、激进融资战略战略（使用短期融资多）（收益和风险较高）较高）n波动性流动资产波动性流动资产长期融资长期融资n短期融资方式支持所有的波动性流动资产和部分永久性流短期融资方式支持所有的波动性流动资产和部分永久性流动资产。动资产。n短期融资方式通常比长期融资方式具有更低的成本。短期融资方式通常比长期融资方式具有更低的成本。n【2010年判断】年判断】根据期限匹配融资战略，固定资产比重根据期限匹配融资战略，固定资产比重较大的上市公司主要应通过长期负债和发行股票筹集资金。较大的上市公司主要应通过长期负债和发行股票筹集资金。（）（）n参考答案：参考
25、答案：答案解析：答案解析：在期限匹配融资战略中，永久性流动资产和固在期限匹配融资战略中，永久性流动资产和固定资产以长期融资方式（负债或权益）来融通，波动性流定资产以长期融资方式（负债或权益）来融通，波动性流动资产用短期来源融通。动资产用短期来源融通。第二节第二节 现金管理现金管理持有现金的动机持有现金的动机目标现金余额的确定目标现金余额的确定主主要要内内容容现金管理模式现金管理模式现金收支管理现金收支管理【考点一】持有现金的动机（掌握）n现金现金是变现能力最强的资产，是唯一的不创造价值的资产。是变现能力最强的资产，是唯一的不创造价值的资产。n广义的现金（本章）广义的现金（本章）是指在生产经营过
26、程中以货币形态存是指在生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。n狭义的现金狭义的现金仅指库存现金。这里所讲的现金是指广义的现仅指库存现金。这里所讲的现金是指广义的现金。金。n现金存量过多，其现金存量过多，其流动性流动性好，好，风险风险小，但小，但收益性收益性差。差。n保持合理的现金水平是企业保持合理的现金水平是企业现金管理的重要内容现金管理的重要内容（处理好（处理好流动性与收益性之间的关系）。流动性与收益性之间的关系）。【考点一】持有现金的动机（掌握）n（一）交易性需求：（一）交易性需求：n1、定义：、定义：
27、企业在正常生产经营秩序下应当保持一定的现金支付能力。企业在正常生产经营秩序下应当保持一定的现金支付能力。n2、原因：、原因：企业日常现金支出与现金收入在数额上不相等及时间上不企业日常现金支出与现金收入在数额上不相等及时间上不匹配匹配n（二）预防性需求（二）预防性需求n1、定义：、定义：企业为应付突发事件而持有的现金。企业为应付突发事件而持有的现金。n2、影响因素：、影响因素：n(1)企业愿冒缺少现金风险的程度；企业愿冒缺少现金风险的程度；n(2)企业预测现金收支可靠的程度；企业预测现金收支可靠的程度；n(3)企业临时融资的能力。企业临时融资的能力。n（三）投机性需求：（三）投机性需求：企业为抓
28、住突然出现的获利机会而持有的现金。企业为抓住突然出现的获利机会而持有的现金。n【注意】【注意】除了上述三种基本现金需求以外，还有许多企业是将现金除了上述三种基本现金需求以外，还有许多企业是将现金作为作为补偿性余额补偿性余额来持有的。补偿性余额是企业同意保持的账户余额，来持有的。补偿性余额是企业同意保持的账户余额，它是企业对银行所提供借款或其他服务的一种补偿。它是企业对银行所提供借款或其他服务的一种补偿。【考点一】持有现金的动机（掌握）n【2007年判断】企业之所以持有一定数量的现金，主要是出于交易动年判断】企业之所以持有一定数量的现金，主要是出于交易动机、预防动机和投机动机。（）机、预防动机和
29、投机动机。（）n正确答案正确答案n【多选题】企业之所以持有一定量的现金，是因为企业存在（）。【多选题】企业之所以持有一定量的现金，是因为企业存在（）。A.交易性需求交易性需求B.预防性需求预防性需求C.投机性需求投机性需求D.补偿性余额需求补偿性余额需求n正确答案正确答案ABCD【考点二】目标现金余额的确定（掌握）n（一）现金的持有成本（一）现金的持有成本n1、机会成本：、机会成本：n（1）定义：）定义：企业因持有一定现金余额丧失的再投资收益，属于企业因持有一定现金余额丧失的再投资收益，属于变动成本变动成本n（2）与现金持有量）与现金持有量正向相关正向相关，即现金持有量越大，机会成本越，即现金
30、持有量越大，机会成本越大大n2、管理成本：、管理成本：n（1）定义：）定义：企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用（管企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用（管理者工资、安全措施费用等）理者工资、安全措施费用等）n（2）与现金持有量之间）与现金持有量之间没有明显的比例关系没有明显的比例关系，一般认为这是一，一般认为这是一种固定成本种固定成本n3、短缺成本：、短缺成本：n（1）定义：）定义：在现金持有量不足，又无法及时通过有价证券变现在现金持有量不足，又无法及时通过有价证券变现加以补充所给企业造成的损失（直接损失与间接损失）加以补充所给企业造成的损失（直接损失与间接损失）n（2）与现金持有量
31、）与现金持有量负相关负相关，现金短缺成本随现金持有量的增加，现金短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升。而下降，随现金持有量的减少而上升。【考点二】目标现金余额的确定（掌握）n（二）成本模型（二）成本模型n总成本最低时现金持有量为最佳现金持有量。总成本最低时现金持有量为最佳现金持有量。n最佳现金持有量最佳现金持有量min（管理成本机会成本短缺成本）（管理成本机会成本短缺成本）n管理成本属于管理成本属于固定成本固定成本，机会成本是，机会成本是正相关成本正相关成本，短缺成，短缺成本是本是负相关成本负相关成本。n成本分析模式是要找到机会成本、管理成本和短缺成本所成本分析模式是要找
32、到机会成本、管理成本和短缺成本所组成的组成的总成本曲线中最低点总成本曲线中最低点所对应的现金持有量，把它作所对应的现金持有量，把它作为最佳现金持有量。为最佳现金持有量。现金持有量现金持有量现金持有成本现金持有成本-总成本总成本机会成本机会成本管理成本管理成本短缺成本短缺成本【考点二】目标现金余额的确定（掌握）n（二）成本模型（二）成本模型n【注】【注】在其他条件不变的情况下，如果企业平时持有较多的现金，会在其他条件不变的情况下，如果企业平时持有较多的现金，会增加现金占用的机会成本；若减少现金持有量则会增加短缺成本。改增加现金占用的机会成本；若减少现金持有量则会增加短缺成本。改进办法：进办法：现
33、金与有价证券的转换现金与有价证券的转换n1、企业现金多余时，将现金转换为有价证券、企业现金多余时，将现金转换为有价证券n2、企业现金短缺时，将有价证券转换为现金、企业现金短缺时，将有价证券转换为现金n3、转换成本：转换成本：企业现金和有价证券之间进行转换时发生的费用，如企业现金和有价证券之间进行转换时发生的费用，如买卖佣金、手续费、证券过户费、印花税、实物交割费等。买卖佣金、手续费、证券过户费、印花税、实物交割费等。n4、转换成本包括两类：、转换成本包括两类：n（1）与委托额相关的固定费用与委托额相关的固定费用，如全年需现金总额为，如全年需现金总额为200万元，证券万元，证券公司收取公司收取1
34、%的手续费，则全年的交易费为的手续费，则全年的交易费为200*1%=2万元万元n（2）与委托额无关的变动费用与委托额无关的变动费用，与交易次数有关，即与现金持有量，与交易次数有关，即与现金持有量反向相关。反向相关。n转换成本转换成本=交易次数交易次数每次每次转换转换成本成本=每次每次转换转换成本成本*全年全年现现金需求量金需求量/现现金持有量金持有量n【例】【例】现现金全年需求量金全年需求量200200万元，每次万元，每次现现金持有量金持有量为为4040万元，万元，则则全年全年需需转换转换5 5次，若每次的次，若每次的转换转换成本成本为为3030万元，万元，则则全年的全年的转换转换成本成本为为
35、20*5=15020*5=150万元万元n【2010年单选题】年单选题】运用成本模型计算最佳现金持有量时，下列公式运用成本模型计算最佳现金持有量时，下列公式中，正确的是（）。中，正确的是（）。A.最佳现金持有量最佳现金持有量min（管理成本机会成本转换成本）（管理成本机会成本转换成本）B.最佳现金持有量最佳现金持有量min（管理成本机会成本短缺成本）（管理成本机会成本短缺成本）C.最佳现金持有量最佳现金持有量min（机会成本经营成本转换成本）（机会成本经营成本转换成本）D.最佳现金持有量最佳现金持有量min（机会成本经营成本短缺成本）（机会成本经营成本短缺成本）参考答案：参考答案：B答案解析：
36、答案解析：在在成本模型下成本模型下，最佳现金持有量是管理成本、机会成本和，最佳现金持有量是管理成本、机会成本和短缺成本三者之和的最小值。在短缺成本三者之和的最小值。在随机模式下随机模式下，最佳现金持有量考虑的，最佳现金持有量考虑的成本是机会成本和转换成本。成本是机会成本和转换成本。n【2007年单选】运用成本分析模式确定最佳现金持有量时，年单选】运用成本分析模式确定最佳现金持有量时，持有现金的相关成本包括（）。持有现金的相关成本包括（）。A.机会成本机会成本B.转换成本转换成本C.短缺成本短缺成本D.管理成本管理成本参考答案：参考答案：AC答案解析：运用成本分析模式确定最佳现金持有量时，只答案
37、解析：运用成本分析模式确定最佳现金持有量时，只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本及短缺成本，考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本及短缺成本，而不予考虑管理费用和转换成本。而不予考虑管理费用和转换成本。【考点二】目标现金余额的确定（掌握）n（三）随机模型（米勒（三）随机模型（米勒奥尔模型）奥尔模型）n1、基本原理、基本原理两条控制线（上限和下限），一条回归线两条控制线（上限和下限），一条回归线n（1）当企业现金余额在最高控制线（上限）和最低控制线（下）当企业现金余额在最高控制线（上限）和最低控制线（下限）之间波动时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无需限）之间波动时，表明企业现金持有量处
38、于合理的水平，无需进行调整。进行调整。n（2）当现金余额达到上限时，则将部分现金转换为有价证券）当现金余额达到上限时，则将部分现金转换为有价证券n（3）当现金余额低于下限时，则将部分有价证券转换为现金）当现金余额低于下限时，则将部分有价证券转换为现金n2、计算公式：、计算公式：nn投资额是变现额的投资额是变现额的2倍：倍：HR2（RL）n最高控制线最高控制线H的计算公式为：的计算公式为：H3R2Ln最低控制线最低控制线L取于模型之外的因素，其数额是由现金管理部经取于模型之外的因素，其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、公司借款能力、公司日常理在综合考虑短缺现金的风险程度、公司借
39、款能力、公司日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的。周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的。【考点二】目标现金余额的确定（掌握）n（三）随机模型（米勒（三）随机模型（米勒奥尔模型）奥尔模型）n3、现金回归线与有价证券的、现金回归线与有价证券的日利息率日利息率呈反向变动，与有价证券呈反向变动，与有价证券的的每次固定转换成本每次固定转换成本、预期每日现金流变化的、预期每日现金流变化的标准差标准差、最低控最低控制线制线L呈同向变动。呈同向变动。n4、考虑的持有现金成本：、考虑的持有现金成本：机会成本与转换成本机会成本与转换成本n5、适用范围：、适用范围：适用于所有
40、企业货币资金最佳持有量的测算。适用于所有企业货币资金最佳持有量的测算。n【注意】随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可【注意】随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，因此，计算出来的现金持有量比较预测的前提下，因此，计算出来的现金持有量比较保守保守。nH3R2Ln【例【例5-1】设某公司现金部经理决定】设某公司现金部经理决定L值应为值应为10000元，估元，估计公司现金流量标准差计公司现金流量标准差为为1000元，持有现金的年机会成元，持有现金的年机会成本为本为14%，换算为，换算为i是是0.00039（14%/360），），b150元元要求：根据以上资料确定随机模
41、型的回归线和最高控制线。要求：根据以上资料确定随机模型的回归线和最高控制线。n正确答案正确答案nnH31660721000029821（元）（元）该公司目标现金余额为该公司目标现金余额为16607元。若现金持有额达到元。若现金持有额达到29821元，则买进元，则买进13214元的证券；若现金持有额降至元的证券；若现金持有额降至10000元，则卖出元，则卖出6607元的证券。元的证券。20032003年单选年单选 某公司持有有价证券的平均年利率某公司持有有价证券的平均年利率为为5%5%，公司的现金最低持有量为，公司的现金最低持有量为15001500元，现金余元，现金余额的最优返回线为额的最优返回
42、线为80008000元。如果公司现有现金元。如果公司现有现金2000020000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（）元。（注会考试）资于有价证券的金额是（）元。（注会考试）A.0 B.6500 C.12000 D.18500A.0 B.6500 C.12000 D.18500答案：答案：A A解析：解析：H=3R-2L=38000-21500=21000H=3R-2L=38000-21500=21000，如果现金量在控制上下限之间，可以不必进行如果现金量在控制上下限之间，可以不必进行现金与有价证券转换。现金与有价证券转换。【考点三
43、】现金管理模式（熟悉）n（一）收支两条线的管理模式（一）收支两条线的管理模式“收支两条线收支两条线”原是政府对财政资金采取的一种管理模式。原是政府对财政资金采取的一种管理模式。当前特别是大型集团企业也采用当前特别是大型集团企业也采用“收支两条线收支两条线”资金管理模式。资金管理模式。n（二）收支两条线的管理模式的目的（二）收支两条线的管理模式的目的n第一，对企业范围内的现金进行集中管理，减少现金持有成本，第一，对企业范围内的现金进行集中管理，减少现金持有成本，加速资金周转，提高资金使用效率；加速资金周转，提高资金使用效率；n第二，以实施收支两条线为切入点，通过高效的价值化管理来第二，以实施收支
44、两条线为切入点，通过高效的价值化管理来提高企业效益。提高企业效益。n（三）收支两条线资金管理模式的构建（三）收支两条线资金管理模式的构建构建企业构建企业“收支两条线收支两条线”资金管理模式，可从规范资金的流资金管理模式，可从规范资金的流向、流量和流程三个方面入手。向、流量和流程三个方面入手。资金的资金的流向流向方面方面所有收入的现金都必须进入收入户，所有的货币性支所有收入的现金都必须进入收入户，所有的货币性支出都必须从支出户里支付，严禁现金坐支。出都必须从支出户里支付，严禁现金坐支。资金的资金的流量流量方面方面收入收入：确保所有收入的资金都进入收入户，不允许确保所有收入的资金都进入收入户，不允
45、许有账外小金库有账外小金库加快资金的结算速度，尽量压缩资金加快资金的结算速度，尽量压缩资金在结算环节的沉淀量。在结算环节的沉淀量。调度调度：通过动态的现金流量预算和资金收支计划实现通过动态的现金流量预算和资金收支计划实现对资金的精确调度。对资金的精确调度。支出支出：根据根据“以收定支以收定支”和和“最低限额资金占用最低限额资金占用”原原则从收入户按照支出预算安排将资金定期划拨到支出则从收入户按照支出预算安排将资金定期划拨到支出户，支出户平均资金占用额应压缩到最低限度。户，支出户平均资金占用额应压缩到最低限度。资金的资金的流程流程方面方面关于账户管理、货币资金安全性等规定；关于账户管理、货币资金
46、安全性等规定；收入资收入资金管理与控制；金管理与控制；支出资金管理与控制；支出资金管理与控制；资金内部资金内部结算，信贷管理与控制；结算，信贷管理与控制；收支两条线的组织保障等收支两条线的组织保障等【注意】企业在构建收支两条线管理模式时，一定要注意与自【注意】企业在构建收支两条线管理模式时，一定要注意与自己的实际相结合，以管理有效性为导向。己的实际相结合，以管理有效性为导向。【考点三】现金管理模式（熟悉）n（四）集团企业资金集中管理模式（四）集团企业资金集中管理模式n1、资金集中管理模式的概念、资金集中管理模式的概念资金集中管理，也称司库制度，是指集团企业借助商业资金集中管理，也称司库制度，是
47、指集团企业借助商业银行网上银行功能及其它信息技术手段，将分散在集团各所银行网上银行功能及其它信息技术手段，将分散在集团各所属企业的资金集中到总部，由总部统属企业的资金集中到总部，由总部统调度、统一管理和统调度、统一管理和统一运用。一运用。n2、主要包括的内容有：、主要包括的内容有：资金集中（基础）、资金集中（基础）、内部结算、融内部结算、融资管理、外汇管理、支付管理等，其中资金集中是基础。资管理、外汇管理、支付管理等，其中资金集中是基础。n3、集团企业资金集中管理的模式（货币资金决策集权与分、集团企业资金集中管理的模式（货币资金决策集权与分权的体现）权的体现）现行的资金集中管理模式可以分为以下
48、几种：统收统支现行的资金集中管理模式可以分为以下几种：统收统支模式、拨付备用金模式、结算中心模式、内部银行模式、财模式、拨付备用金模式、结算中心模式、内部银行模式、财务公司模式。务公司模式。统收统支统收统支模式模式企业的一切资金收入都集中到集团总部的财务部门，各分支企业的一切资金收入都集中到集团总部的财务部门，各分支机构或子公司不单独设立账号，一切现金支出都通过集团总机构或子公司不单独设立账号，一切现金支出都通过集团总部财务部门付出，现金收支的批准权部财务部门付出，现金收支的批准权高度集中高度集中。拨付备用拨付备用金模式金模式集团按照一定的期限统拨给所有所属分支机构或子公司备其集团按照一定的期
49、限统拨给所有所属分支机构或子公司备其使用的一定数额的现金，等各分支机构或子公司发生现金支使用的一定数额的现金，等各分支机构或子公司发生现金支出后，持有关凭证到集团财务部门报销以补足出后，持有关凭证到集团财务部门报销以补足备用金备用金。结算中心结算中心模式模式由由结算中心结算中心办理内部各成员现金收付和往来结算业务。办理内部各成员现金收付和往来结算业务。结算结算中心通常设立于财务部门内，是一个独立运行的职能机构。中心通常设立于财务部门内，是一个独立运行的职能机构。内部银行内部银行模式模式由由内部银行内部银行进行企业或集团内部日常的往来结算和资金调拨、进行企业或集团内部日常的往来结算和资金调拨、运
50、筹运筹财务公司财务公司模式模式财务公司财务公司是一种经营部分银行业务的非银行金融机构。其主是一种经营部分银行业务的非银行金融机构。其主要职责是开展集团内部资金集中结算，同时为集团成员提供要职责是开展集团内部资金集中结算，同时为集团成员提供包括存贷款、融资租赁担保、承销、财务顾问等全方位服务包括存贷款、融资租赁担保、承销、财务顾问等全方位服务【提示】【提示】财务公司在业务上受中国人民银行领导、管理、监财务公司在业务上受中国人民银行领导、管理、监督，在行政上则隶属于各企业集团，是实行自主经营、自负督，在行政上则隶属于各企业集团，是实行自主经营、自负盈亏的独立企业法人。盈亏的独立企业法人。【考点四】