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1、商业银行经营学6第一节第一节 商业银行证券投资概述商业银行证券投资概述一、商业银行证券投资的目的与功能商业银行证券投资的目的与功能 商商业业银银行行证证券券投投资资是是指指为为了了获获取取一一定定收收益益而而承承担担一一定定风风险险，对对有有一一定定期期限限的的资资本本证证券券的的购购买买行行为为。因因此此，证券投资指银行的自营业务（相对于委托理财而言）证券投资指银行的自营业务（相对于委托理财而言）。证证券券投投资资包包含含收收益益、风风险险和和期期限限三三个个要要素素，其其中中收收益益与与风风险险成成正正比比，期期限限则则影影响响着着投投资资的的收收益益率率与与风风险险组组合合差差异异，因因
2、此此也也制制约约着着商商业业银银行行对对不不同同环环境境、不不同同收收益率、不同风险的证券投资的选择。益率、不同风险的证券投资的选择。银银行行证证券券投投资资的的基基本本目目的的是是在在一一定定风风险险水水平平下下使使投投资资收入最大化。收入最大化。二、商业银行证券投资的主要种类二、商业银行证券投资的主要种类 1.政府债券的分类政府债券的分类三三种种类类型型：中中央央政政府府债债券券、政政府府机机构构债债券券和和地地方方政府债券。政府债券。1)中央政府债券（又称国家债券）中央政府债券（又称国家债券）是指由中央政府的财政部发行的借款凭证。是指由中央政府的财政部发行的借款凭证。按其发行对象分为公开
3、销售债券和指定销售债券。按其发行对象分为公开销售债券和指定销售债券。公开销售债券：向社会公众销售，可以自由交易；公开销售债券：向社会公众销售，可以自由交易；指定销售债券：向指定机构销售指定销售债券：向指定机构销售,不能自由交易和转移。不能自由交易和转移。v商业银行投资的政府债券一般是公开销售债券。商业银行投资的政府债券一般是公开销售债券。国家债券与其它证券相比具有以下几个特点：国家债券与其它证券相比具有以下几个特点：(1)安全性高安全性高(2)流动性强流动性强二、商业银行证券投资的主要种类二、商业银行证券投资的主要种类 国国家家债债券券按按期期限限长长短短可可分分为为短短期期和和中中长长期期国
4、家债券。国家债券。短期国家债券短期国家债券:通通常常称称为为国国库库券券；国国库库券券是是期期限限为为1年年以以内内的的、所所筹筹资资金金主主要要用用于于弥弥补补中中央央财财政政预预算算暂暂时时性性的的收收支支不不平平衡。衡。在中国，短期国债匮乏，主要是央行票据。在中国，短期国债匮乏，主要是央行票据。中长期国家债券中长期国家债券:通通常常称称为为公公债债券券,是是政政府府发发行行的的中中长长期期债债务务凭凭证证，210年年为为中中期期国国家家债债券券，10年年以以上上为为长长期期国国家家债债券券，所筹资金用于平衡中央财政预算长期缺口（即赤字）。所筹资金用于平衡中央财政预算长期缺口（即赤字）。二
5、、商业银行证券投资的主要种类二、商业银行证券投资的主要种类 2)政府机构债券政府机构债券政府机构债券政府机构债券:指指除除中中央央财财政政部部门门以以外外其其它它政政府府机机构构所所发发行行的的债债券券，如如中中央央银银行行发发行行的的融融资资债债券券、国国家家政政策策性性银银行行发发行行的债券等。的债券等。政政府府机机构构债债券券特特点点与与中中央央政政府府债债券券十十分分相相似似，违违约约风险很小。故在二级市场上的交易亦十分活跃。风险很小。故在二级市场上的交易亦十分活跃。二、商业银行证券投资的主要种类二、商业银行证券投资的主要种类 政府机构债券通常以中长期债券为主，流动性不政府机构债券通常
6、以中长期债券为主，流动性不如国库券，但它的收益率比较高。它虽然不是政如国库券，但它的收益率比较高。它虽然不是政府的直接债务，但通常也受到政府担保，因此债府的直接债务，但通常也受到政府担保，因此债券信誉比较高，风险比较低。政府机构债券通常券信誉比较高，风险比较低。政府机构债券通常要交纳中央所得税，不用缴纳地方政府所得税，要交纳中央所得税，不用缴纳地方政府所得税，税后收益率比较高。税后收益率比较高。二、商业银行证券投资的主要种类二、商业银行证券投资的主要种类 3)地方政府债券地方政府债券地地方方政政府府债债券券:是是中中央央政政府府以以下下的的各各级级地地方方政政府府发发行行的的债债务务凭凭证证。
7、地地方方政政府府债债券券（市市政政债债券券）有有两两种种基基本本类类型，即普通债券和收益债券。型，即普通债券和收益债券。普普通通债债券券:一一般般用用于于提提供供基基本本的的政政府府服服务务，如如教教育育等等，由由地地方方政政府府的的税税收收作作担担保保，债债券券本本息息全全部部从从税税收收收收入入中支付，因此安全性高。中支付，因此安全性高。收收益益债债券券:用用于于政政府府所所属属企企业业或或公公益益事事业业单单位位的的特特定定功功用事业项目，安全性不如普通债券。用事业项目，安全性不如普通债券。地方政府债券的发行和流通市场不如国家债券活跃。地方政府债券的发行和流通市场不如国家债券活跃。二、商
8、业银行证券投资的主要种类二、商业银行证券投资的主要种类 2.公司债券公司债券公司债券公司债券:是是公公司司为为筹筹措措资资金金而而发发行行的的债债务务凭凭证证，发发行行债债券券的的公公司司向向债债券券持持有有者者作作出出承承诺诺，在在指指定定的的时时间间按按票票面面金金额额还本付息。还本付息。公司债券可分为两类：公司债券可分为两类：抵押债券抵押债券:指指公公司司以以不不动动产产或或动动产产做做抵抵押押而而发发行行的的债债券券，如如果果债债券券到到期期公公司司不不能能还还本本付付息息，债债权权人人就就可可以以依依法法请请求求拍拍卖卖抵抵押押品品，将将所得收入偿还债务人；所得收入偿还债务人；信用债
9、券信用债券:指公司仅凭其信用发行债券。指公司仅凭其信用发行债券。只只有有信信誉誉卓卓著著的的大大公公司司才才有有资资格格发发行行这这类类债债券券，因因为为大大公公司司实力雄厚，信用度高，容易被投资者所接受；实力雄厚，信用度高，容易被投资者所接受；二、商业银行证券投资的主要种类二、商业银行证券投资的主要种类 商商业业银银行行对对公公司司债债券券的的投投资资一一般般比比较较有有限限，其其主主要要原因是：原因是：1)公公司司债债券券的的收收益益一一般般要要缴缴纳纳中中央央和和地地方方所所得得税税，税税后后收收益比其它债券低；益比其它债券低；2)公公司司做做为为私私人人企企业业，其其破破产产倒倒闭闭的
10、的可可能能性性比比政政府府和和地地方方机构大，因此公司债券的风险很大；机构大，因此公司债券的风险很大；3)由由于于公公司司债债券券的的税税后后收收益益率率比比较较低低，风风险险又又比比较较高高，所所以公司债券在二级市场上的流动性不如政府债券。以公司债券在二级市场上的流动性不如政府债券。二、商业银行证券投资的主要种类二、商业银行证券投资的主要种类 3.股票股票股股票票是是股股份份公公司司发发给给股股东东证证明明其其投投资资并并凭凭以以领领取取股股息息的的凭凭证，是金融市场上的长期投资工具。证，是金融市场上的长期投资工具。股股票票的的投投资资者者即即为为股股份份公公司司的的股股东东，股股东东在在法
11、法律律上上有有参参加加企企业业管管理理的的权权利利，有有权权分分享享公公司司的的利利益益，同同时时也也要要分分担担公公司的责任和风险，但是无权向公司要求退回投资的股金。司的责任和风险，但是无权向公司要求退回投资的股金。由由于于工工商商企企业业股股票票的的风风险险比比较较大大，因因而而大大多多数数西西方方国国家家在在法法律律上上都都禁禁止止商商业业银银行行投投资资非非金金融融机机构构股股票票。德德国国等等大大陆陆法国家的银行可以投资股票（全能银行）。法国家的银行可以投资股票（全能银行）。二、商业银行证券投资的主要种类二、商业银行证券投资的主要种类 三、我国商业银行的证券投资业务三、我国商业银行的
12、证券投资业务 总结总结我国金融市场尚处于初级阶段，证券种类发展不完我国金融市场尚处于初级阶段，证券种类发展不完善。善。目前我国商业银行证券投资可供选择的品种有国库目前我国商业银行证券投资可供选择的品种有国库券、重点建设债券、财政债券和国家建设债券、基券、重点建设债券、财政债券和国家建设债券、基本建设债券、特种国债、保值公债和金融债券、国本建设债券、特种国债、保值公债和金融债券、国家重点企业债券和地方企业债券、其他金融机构股家重点企业债券和地方企业债券、其他金融机构股权等。权等。第二节第二节 商业银行投资风险与收益商业银行投资风险与收益一、商业银行的投资收益一、商业银行的投资收益 1.投资收益率
13、的计算投资收益率的计算投资收益率的计算方法主要有以下几种：投资收益率的计算方法主要有以下几种：1)票面的收益率（也叫名义收益率）票面的收益率（也叫名义收益率）是是指指证证券券票票面面收收益益与与票票面面额额的的比比率率。附附有有息息票票的的债债券券，其名义收益率也是息票率。其名义收益率也是息票率。息票率息票率=息票利息额息票利息额/债券面值债券面值100%2)当前收益率当前收益率这这是是债债券券到到期期前前按按当当前前市市场场价价格格出出售售或或购购买买时时的的收收益益率率。它它体体现现出出债债券券市市场场价价格格对对债债券券收收益益率率的的影影响响。当当前收益率等于债券票面收益除以当前市场价
14、格。前收益率等于债券票面收益除以当前市场价格。3)到期收益率到期收益率是指持券人一直将债券持有到最终期限时的实是指持券人一直将债券持有到最终期限时的实际收益率，是票面收益率、市场利率、票面价际收益率，是票面收益率、市场利率、票面价格、购买价格及购买成本等因素综合作用而得格、购买价格及购买成本等因素综合作用而得到的收益率。到的收益率。计算方法是：计算方法是：面值面值票面收益率票面收益率+（收回金额市场价格）（收回金额市场价格）/期限期限 到期收益率到期收益率=（面值（面值+市场价格）市场价格）/2 二、商业银行证券投资的主要种类二、商业银行证券投资的主要种类 4)到期税后收益率到期税后收益率在有
15、些国家，投资者购买债券的利息收入也要在有些国家，投资者购买债券的利息收入也要缴纳所得税，纳税后的收益才是净收益或实际缴纳所得税，纳税后的收益才是净收益或实际收益。因此，在计算到期收益率时应把资本盈收益。因此，在计算到期收益率时应把资本盈利的差别税率考虑进去，作为一个负因素予以利的差别税率考虑进去，作为一个负因素予以扣除。扣除。二、商业银行证券投资的主要种类二、商业银行证券投资的主要种类 一般来说，发行证券的人都愿意以最低的利率一般来说，发行证券的人都愿意以最低的利率发行更多证券，而证券购买者即投资人则愿意发行更多证券，而证券购买者即投资人则愿意购入的任何证券都有较高的收益率。购入的任何证券都有
16、较高的收益率。随着证券需求量（即证券发行量）增加，证券随着证券需求量（即证券发行量）增加，证券利率会相应降低；反过来，随着证券需求量减利率会相应降低；反过来，随着证券需求量减少，证券利率会逐步提高。少，证券利率会逐步提高。这种变动规律用数学语言表述就是证券投资收这种变动规律用数学语言表述就是证券投资收益曲线（益曲线（IR），见下图），见下图6-1二、商业银行证券投资的主要种类二、商业银行证券投资的主要种类 利率 IR 0 Q发行量 图6-1证券投资的收益曲线二、商业银行证券投资的主要种类二、商业银行证券投资的主要种类 证券投资收益曲线证券投资收益曲线IR一般向右下方倾斜，如果证券一般向右下方倾
17、斜，如果证券信用较好或市场广大，倾斜度会小些；信用较好或市场广大，倾斜度会小些；如果证券信用较差或市场狭小，倾斜度就要大一些。如果证券信用较差或市场狭小，倾斜度就要大一些。有的证券如国库券，有相当广阔的市场，信用很好，有的证券如国库券，有相当广阔的市场，信用很好，任何人都不可能通过其购买数量影响其利率。这种任何人都不可能通过其购买数量影响其利率。这种证券可保持最低利率水平，同时这种利率往往不受证券可保持最低利率水平，同时这种利率往往不受证券发行规模影响。证券发行规模影响。这种证券的收益曲线就是水平趋势，典型的与横轴这种证券的收益曲线就是水平趋势，典型的与横轴完全平行，美国政府发行的国库券就是这
18、种情形。完全平行，美国政府发行的国库券就是这种情形。见上图见上图6-1。二、商业银行证券投资的主要种类二、商业银行证券投资的主要种类 证券投资收益曲线可以为投资选择提供依据。由证券投资收益曲线可以为投资选择提供依据。由于不同证券有不同的收益曲线，投资决策时需要于不同证券有不同的收益曲线，投资决策时需要将不同证券的收益曲线综合起来考虑。将不同证券的收益曲线综合起来考虑。若有一家银行准备有三种证券，即若有一家银行准备有三种证券，即Ia、Ib、Ic，它们的收益曲线分别为它们的收益曲线分别为IRa、IRb、IRc。将这三。将这三条曲线画在一张图上，就可得到银行全部投资的条曲线画在一张图上，就可得到银行
19、全部投资的收益曲线。如下图收益曲线。如下图62。二、商业银行证券投资的主要种类二、商业银行证券投资的主要种类 R利率图图6 62 2 银行投资的全部收益曲线银行投资的全部收益曲线 HCEIRaIRbIRc数量Q二、商业银行证券投资的主要种类二、商业银行证券投资的主要种类 如如果果仅仅从从证证券券投投资资收收益益角角度度考考虑虑，该该银银行行投投资资的的分分配配，首首先先是是投投入入OA于于Ia、然然后后再再投投入入OB于于Ib，最最后后如如有有剩剩余余，就就投投入入Ic。这这里里，投投入入Ia的的不不能能大大于于OA，否否则则IRaIRb，即即这这时时的的银银行行在在Ia上上的的投投资资取取得
20、得的的收收益益小小于于这这时时Ib上上可可能能取取得得的的收收益益，失失去去了了获获得得更更多多收收益益的的机机会会。同理，投入同理，投入Ib的不能大于的不能大于OB，否则也会影响银行收益。，否则也会影响银行收益。但但是是如如果果不不单单独独考考虑虑盈盈利利，还还要要兼兼顾顾证证券券安安全全性性和和流流动动性性需需要要，则则应应对对上上述述选选择择作作一一定定修修正正，很很可可能能对对Ic 这这种种利率稳定证券多投些资，这里不在展开分析。利率稳定证券多投些资，这里不在展开分析。二、商业银行证券投资的主要种类二、商业银行证券投资的主要种类 三、商业银行的投资风险三、商业银行的投资风险 一一般般证
21、证券券投投资资的的收收益益与与风风险险之之间间，存存在在某某种种函函数数关关系系，即即证证券券投投资资的的风风险险越越大大，其其收收益益就就越越高高。而而风风险险越越小小，收收益益也也越越小小。这就是所谓的这就是所谓的证券投资风险收益同增规律证券投资风险收益同增规律。商业银行投资所面临的风险类型：商业银行投资所面临的风险类型：1.信用风险信用风险信信用用风风险险是是指指由由于于证证券券发发行行人人到到期期不不能能付付息息而而使使投投资资人人遭遭受受损损失失的的可可能能性性。这这种种风风险险主主要要受受证证券券发发行行人人的的经经营营能能力力、资资本本额额大大小小、事事业业的的前前途途和和事事业
22、业的的稳定性等影响。稳定性等影响。一一般般说说来来政政府府债债券券信信用用风风险险小小，特特别别是是中中央央政政府府债债券券，无无信信用用风风险险可可言言。对对公公司司债债券券和和股股票票，国国外外有有专专门门的的资资信信评评级级机机构构，对对公公司司发发行行的的证证券券进进行行评评判判并分为不同级别。并分为不同级别。三、商业银行的投资风险三、商业银行的投资风险 2.市场风险市场风险市场风险是指由空头和多头等市场条件所引起市场风险是指由空头和多头等市场条件所引起的投资总收益变动中的相应部分。的投资总收益变动中的相应部分。多头市场：多头市场：当证券指数从某个较低点（波谷）持续稳定上升时，当证券指
23、数从某个较低点（波谷）持续稳定上升时，这种上升趋势称为多头市场（牛市这种上升趋势称为多头市场（牛市Bull Market）。）。空头市场（熊市空头市场（熊市Bear Market）：）：则是市场指数从较高点一直呈下降趋势至某个较低点。则是市场指数从较高点一直呈下降趋势至某个较低点。从这个点开始，证券市场又进入多头市场，多头市场从这个点开始，证券市场又进入多头市场，多头市场和空头市场的这种交替，导致市场收益发生变动，进和空头市场的这种交替，导致市场收益发生变动，进而引起市场风险。而引起市场风险。三、商业银行的投资风险三、商业银行的投资风险 3.利率风险利率风险利率风险是指市场利率的变动影响证券的
24、市场利率风险是指市场利率的变动影响证券的市场价格，从而给投资者带来损失的风险。价格，从而给投资者带来损失的风险。市场利率与证券价格呈反方向变化：当市场利市场利率与证券价格呈反方向变化：当市场利率上涨时，证券价格必然下跌；反之，当市场率上涨时，证券价格必然下跌；反之，当市场利率下跌时，证券价格必然上升。利率下跌时，证券价格必然上升。另一方面，利率风险对持有不同期限的投资者另一方面，利率风险对持有不同期限的投资者有不同的影响。有不同的影响。三、商业银行的投资风险三、商业银行的投资风险 4.通货膨胀风险通货膨胀风险是是指指因因物物价价水水平平发发生生变变化化导导致致投投资资资资本本收收益益的的不不确
25、确定定性而造成的损失。性而造成的损失。物物价价水水平平连连续续上上涨涨后后，货货币币购购买买力力随随之之下下降降，致致使使货货币币持持有有者者无无形形中中受受损损。当当然然，也也使使投投资资者者承承担担通通货货膨膨胀胀的的损损失失。在在进进行行购购买买力力风风险险的的分分析析时时，应应将将名名义义收收益率与通货膨胀率进行比较。益率与通货膨胀率进行比较。名名义义收收益益即即投投资资的的货货币币收收益益。对对投投资资者者来来说说，更更重重要要的是实际收益率。它是根据通货膨胀调整的收益率。的是实际收益率。它是根据通货膨胀调整的收益率。实际收益率实际收益率=名义收益率通货膨胀率名义收益率通货膨胀率三、
26、商业银行的投资风险三、商业银行的投资风险 5.流动性风险流动性风险它又称流动能力风险或变现能力风险。是指它又称流动能力风险或变现能力风险。是指将持有证券变卖为现款的速度快慢将持有证券变卖为现款的速度快慢,因此越易因此越易变现变现,就表示流动能力风险越小；反之，流动就表示流动能力风险越小；反之，流动能力风险就越大。能力风险就越大。在进行流动能力风险的分析时，应注意上市在进行流动能力风险的分析时，应注意上市股票有热门股与冷门股之分，前者交易频繁，股票有热门股与冷门股之分，前者交易频繁，极易变现，可谓无流动性风险，后者在几个极易变现，可谓无流动性风险，后者在几个月内难以流动一次，流动性风险就大。月内
27、难以流动一次，流动性风险就大。三、商业银行的投资风险三、商业银行的投资风险 三、收益与风险的关系三、收益与风险的关系 1.证券投资的收益与风险同增关系证券投资的收益与风险同增关系一一般般来来说说，证证券券投投资资的的预预期期收收益益高高，承承受受投投资资的的风风险险也也就就大大。反反过过来来，风风险险程程度度低低的的证证券券，其投资收益也小。其投资收益也小。二者的关系可用图（二者的关系可用图（6-3）表示：）表示：收益 投资曲线 80 60 40 20 1 2 3 4 5 6 7 风险 图（6-3）收益与风险的关系三、商业银行的投资风险三、商业银行的投资风险 如图所示，收益在两个单位以下是无风
28、险如图所示，收益在两个单位以下是无风险投资区域。以后，收益增加，风险也相应投资区域。以后，收益增加，风险也相应增加。投资曲线在收益与风险关系图上是增加。投资曲线在收益与风险关系图上是一条向上倾斜的直线。显而易见，要取得一条向上倾斜的直线。显而易见，要取得高收益，同时也必须承担高风险。高收益，同时也必须承担高风险。三、商业银行的投资风险三、商业银行的投资风险 2.证券投资收益与风险的交替原理证券投资收益与风险的交替原理证券投资收益与风险的交替原理认为：收益与风险证券投资收益与风险的交替原理认为：收益与风险存在着一种相互替代的关系，也就是说，风险增加存在着一种相互替代的关系，也就是说，风险增加可造
29、成收益减少，而风险减少会带来收益增加。可造成收益减少，而风险减少会带来收益增加。风险与收益的交替关系可以简单表示为：风险与收益的交替关系可以简单表示为：风险增加风险增加=收入减少收入减少风险减少风险减少=收益增加收益增加但要注意上述风险增加或减少所带来的收益减少或但要注意上述风险增加或减少所带来的收益减少或增加并非指实际的收益变化，而只是指风险变动引增加并非指实际的收益变化，而只是指风险变动引起的投资者主观估计上的收益变动。起的投资者主观估计上的收益变动。三、商业银行的投资风险三、商业银行的投资风险 3.处理收益与风险关系的一般原则：处理收益与风险关系的一般原则：在在承承担担既既定定风风险险的
30、的条条件件下下争争取取尽尽可可能能高高的的收收益益，或或在在取取得得同同样样收收益益的的情情况况下下承承担担尽尽可可能能少少的的风风险。这也是证券投资中的最佳组合原则。险。这也是证券投资中的最佳组合原则。根根据据这这个个原原则则，调调整整头头寸寸通通常常可可以以做做两两个个方方向向的比较：的比较：一是横比一是横比二是纵比二是纵比三、商业银行的投资风险三、商业银行的投资风险 风险与收益的变动不外乎以下三种情况：风险与收益的变动不外乎以下三种情况：1）风险不变，收益变动）风险不变，收益变动这这时时收收益益有有增增加加和和减减少少两两种种可可能能，银银行行应应设设法法避避免免后后者者，争取前者；争取
31、前者；2）收益不变，风险变动）收益不变，风险变动此此时时风风险险有有增增加加和和减减少少两两种种可可能能。银银行行应应尽尽量量设设法法避避免免前者，争取后者；前者，争取后者；3）收益和风险同时变动）收益和风险同时变动上述两种情况只是收益与风险关系中的特例，现实生活上述两种情况只是收益与风险关系中的特例，现实生活中大量存在的还是收益与风险的同时变动。中大量存在的还是收益与风险的同时变动。三、商业银行的投资风险三、商业银行的投资风险 收益和风险同时变动可分为四种情况：收益和风险同时变动可分为四种情况：A.风险和收益同时增加风险和收益同时增加这里又因两者增长幅度不同可分为两种情形：这里又因两者增长幅
32、度不同可分为两种情形：风险增长快于收益增长风险增长快于收益增长风险增长慢于收益增长风险增长慢于收益增长B.风险与收益同时减少风险与收益同时减少这也分为两种情况：这也分为两种情况：风险减少快于收益减少风险减少快于收益减少收益减少快于风险减少收益减少快于风险减少C.风险减少，收益增加风险减少，收益增加D.风险增加，收益减少风险增加，收益减少三、商业银行的投资风险三、商业银行的投资风险 第三节第三节 证券投资组合分析证券投资组合分析 在在证证券券投投资资业业务务中中，需需要要采采取取一一系系列列的的投投资资策策略略和和方方法法，以以求求尽尽量量减减少少风风险险和和增增加加收收益益。商商业业银银行行的
33、的证证券券投投资资活活动动，应应尽尽可可能能使使投投资资收收益益最最大大化化，并并尽尽力力使使投投资资风风险险降降低低到到最最低低限限度度。这这里里主主要要介介绍绍几几种种常常见见的证券投资组合方法。的证券投资组合方法。一、分散投资法一、分散投资法实行分散投资的意义就在于降低投资风险，实行分散投资的意义就在于降低投资风险，保证投资者收益的稳定性。因为一旦一种保证投资者收益的稳定性。因为一旦一种证券不景气时另一种证券的收益可能会上证券不景气时另一种证券的收益可能会上升，这样各种证券的收益和风险在相互抵升，这样各种证券的收益和风险在相互抵消后，仍然能获得较好的投资收益。证券消后，仍然能获得较好的投
34、资收益。证券分散投资包括四个方面：分散投资包括四个方面：1.对象分散法对象分散法对对象象分分散散法法就就是是商商业业银银行行在在证证券券投投资资时时，应应将将其其投投资资的的资资金金广广泛泛分分布布于于各各种种不不同同种种类类的的投投资资对对象象上上。在在证证券券对对象象上上，、在在行行业业对对象象上上，应应避避免免将将资资金金集集中中投投放放在在一一个个行行业业上上，而而应应分分散散投资在各种行业上。投资在各种行业上。一、分散投资法一、分散投资法2.时机分散法时机分散法由由于于证证券券市市场场瞬瞬息息万万变变，人人们们很很难难准准确确把把握握证证券券行行市市的的变变化化，有有时时甚甚至至会会
35、出出现现失失误误，为为此此在在投投资资时时机机上上要要分分散散进进行行。即即商商业业银银行行在在购购买买证证券券时时可可以以慢慢慢慢投投入入，经经过过几几个个月月或或更更长长时时间间完完成成投投资资。这这样样可可避避免免由由于于投投资资时时机机过过于于集集中中或或者把握不准时机而带来的风险。者把握不准时机而带来的风险。一、分散投资法一、分散投资法3.地域分散法地域分散法是是指指商商业业银银行行不不仅仅仅仅持持有有某某一一地地区区的的证证券券，而而应应购购买买国国内内各各个个地地区区乃乃至至于于国国际际金金融融市市场场上上发发行的各国证券。行的各国证券。这这样样做做的的好好处处是是可可以以避避免
36、免由由于于某某一一地地区区政政治治、经济的动荡而可能出现的投资损失。经济的动荡而可能出现的投资损失。一、分散投资法一、分散投资法4.期限分散法期限分散法市市场场利利率率变变化化是是影影响响证证券券行行市市的的重重要要因因素素。由由于于不不同同时时期期市市场场利利率率的的变变化化方方向向和和变变动动幅幅度度不不同同，从从而而导导致致不不同同期期限限的的证证券券市市场场的的变变动动方方向向和变动幅度也大不一样。和变动幅度也大不一样。实实行行期期限限分分散散化化，购购买买不不同同期期限限的的证证券券，就就可可以以减减少少利利率率变变动动对对商商业业银银行行所所持持有有证证券券行行市市的的影响，降低利
37、率风险。影响，降低利率风险。一、分散投资法一、分散投资法二、有效组合法二、有效组合法 有有效效组组合合法法就就是是根根据据上上述述处处理理收收益益与与风风险险关关系系的的一一般般原原则则，在在证证券券投投资资总总额额一一定定的的情况下，坚持以下两种组合形式：情况下，坚持以下两种组合形式：1.风险相同，预期收益较高的证券组合；风险相同，预期收益较高的证券组合；2.预期收益相同，风险较低的组合。预期收益相同，风险较低的组合。三、梯形投资法三、梯形投资法梯形投资法又称梯形投资法又称“梯形期限梯形期限”方式，是指方式，是指银行将全部投资资金平均放在各种期限的银行将全部投资资金平均放在各种期限的证券上的
38、一种保证证券头寸的证券组合方证券上的一种保证证券头寸的证券组合方式。目的是使银行持有的各种期限的证券式。目的是使银行持有的各种期限的证券数量相等。数量相等。三、梯形投资法三、梯形投资法具体的做法是：具体的做法是：商业银行先用资金购入市场上各种期限的证券，商业银行先用资金购入市场上各种期限的证券，并且每种证券的数量相等。当期限最短的证券并且每种证券的数量相等。当期限最短的证券到期收回投资资金后，银行再将资金用于购买到期收回投资资金后，银行再将资金用于购买最长期限的证券。如此循环往复，使商业银行最长期限的证券。如此循环往复，使商业银行每时每刻都有到期日不同的各种证券，且每种每时每刻都有到期日不同的
39、各种证券，且每种期限的证券数量相等。期限的证券数量相等。数量 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 期限 三、梯形投资法三、梯形投资法这种方法的优点是：这种方法的优点是：1.简便易行，容易操作。简便易行，容易操作。2.不需要考虑市场变化，省去市场预测的麻烦。不需要考虑市场变化，省去市场预测的麻烦。3.可以保证银行获得各种证券的平均收益率。可以保证银行获得各种证券的平均收益率。三、梯形投资法三、梯形投资法这种方法的缺点是：这种方法的缺点是：1.形形式式僵僵化化，缺缺少少灵灵活活。当当机机会会到到来来时时，不不能能把握，错失良机。把握，错失良机。2.在在满满足足银银行行的的流流动动性性需需要要
40、方方面面有有明明显显的的局局限限性性。按按照照此此法法，一一旦旦银银行行面面临临较较高高的的流流动动性性需需要要，短短期期证证券券变变现现不不足足，银银行行就就不不得得不不低低价出售长期债券，从而使银行遭受损失。价出售长期债券，从而使银行遭受损失。三、梯形投资法三、梯形投资法鉴鉴于于梯梯型型投投资资的的上上述述缺缺陷陷，一一些些银银行行在在运运用用此此法法时也采取了比较灵活的态度。时也采取了比较灵活的态度。如如当当短短期期市市场场利利率率上上升升，短短期期证证券券价价格格下下跌跌时时，银银行行把把从从到到期期证证券券收收回回的的资资金金不不是是投投入入到到长长期期证证券券上上，而而是是用用于于
41、购购买买短短期期证证券券，而而当当短短期期利利率率下下降降，短短期期证证券券价价格格上上升升时时，再再抛抛出出短短期期证证券券，购购买长期证券，这样在总体上还是一个梯型结构。买长期证券，这样在总体上还是一个梯型结构。三、梯形投资法三、梯形投资法四、杠铃投资法四、杠铃投资法杠铃投资法又称杠铃投资战略。就是指银行将投资资金主杠铃投资法又称杠铃投资战略。就是指银行将投资资金主要集中在短期证券和长期证券上的一种证券头寸的方法。要集中在短期证券和长期证券上的一种证券头寸的方法。使用这种方式投资反映在图上，就形成一个两头大中间小使用这种方式投资反映在图上，就形成一个两头大中间小的杠铃，因此而得名。的杠铃，
42、因此而得名。在这种投资法中，长短期证券的选择由每个银行自己决定，在这种投资法中，长短期证券的选择由每个银行自己决定，当然这种方法并不是排除中长期证券，而只是为数极少而当然这种方法并不是排除中长期证券，而只是为数极少而已，主要集中在长短期两头。但长短期也不是平均分配，已，主要集中在长短期两头。但长短期也不是平均分配，而是根据市场形式由银行自己作出决定。而是根据市场形式由银行自己作出决定。这这种种投投资资法法与与梯梯形形投投资资法法相相比比有有显显而而易易见见的好处：的好处：1.形式灵活，可根据市场利率的变化，证券行形式灵活，可根据市场利率的变化，证券行情的涨跌而经常进行调整情的涨跌而经常进行调整
43、。2.可为银行提供较高的流动性。可为银行提供较高的流动性。杠铃投资法是一种灵活有效的投资方法。杠铃投资法是一种灵活有效的投资方法。但客观上对商业银行提出了更高的要求，但客观上对商业银行提出了更高的要求，增加了银行投资管理的难度。增加了银行投资管理的难度。四、杠铃投资法四、杠铃投资法五、计划投资法五、计划投资法计划投资法计划投资法:是是指指商商业业银银行行根根据据对对证证券券价价格格变变动动趋趋势势的的把把握握，按按计计划划的的模模式式进进行行投投资资。此此法法多多用用于于股股票票投投资资，并并且且遵遵循循高高价价抛抛出出，低低价价买买进进的的原原则。则。五、计划投资法五、计划投资法具体有以下几
44、种计划法：具体有以下几种计划法：1.分级投资计划法分级投资计划法当投资人选择普通股为投资对象时，采用这种方法当投资人选择普通股为投资对象时，采用这种方法的第一步，就是要确定股价变动的某一等级或幅度的第一步，就是要确定股价变动的某一等级或幅度（如确定为上升或下跌（如确定为上升或下跌1元、元、2元或元或3元为一个等级）元为一个等级）。当股价每下跌一级时，便购进一个单元数量的股。当股价每下跌一级时，便购进一个单元数量的股票，而当股价每上升一级时，便卖出一个单位数量票，而当股价每上升一级时，便卖出一个单位数量的股票。这样，投资人就可使他的平均买进价格低的股票。这样，投资人就可使他的平均买进价格低于出售
45、价格。于出售价格。采用这种方法的好处在于：采用这种方法的好处在于：1)可以防止交易过量可以防止交易过量2)可以减少损失可以减少损失这种方法的缺点：这种方法的缺点：当当市市场场为为持持续续上上升升的的多多头头市市场场，投投资资人人由由于于分分次次出出售售而而失失去去本本来来可可以以得得到到的的更更大大的的利利润润。当当市市场场为为持持续续下下跌跌的的空空头头市市场场，则则投投资资人人不不得得不不连连续续不不断断的的加加码码购购买买，可可能能失失去去出出售售的的机机会会，不得不终止计划执行。不得不终止计划执行。五、计划投资法五、计划投资法2.固定资金计划法固定资金计划法这这种种方方法法实实际际上上
46、是是把把股股票票的的投投资资金金额额固固定定在在一一定定的的数数量量上。严格遵循上升时卖出，下跌时买进的原则。上。严格遵循上升时卖出，下跌时买进的原则。具体操作的步骤是：具体操作的步骤是：1)投资人分别购买股票和债券。投资人分别购买股票和债券。2)把把投投资资于于股股票票的的资资金金确确定定在在某某一一个个固固定定的的金金额额上上，并并不断地维持这个金额。不断地维持这个金额。3)在在固固定定金金额额的的基基础础上上确确定定一一个个百百分分比比，当当股股价价上上升升使使所所购购的的股股票票价价格格总总额额超超过过确确定定的的百百分分比比时时，就就可可以以出出售售股股票票的的增增值值部部分分来来购
47、购进进债债券券，同同时时确确定定另另一一个个百百分分比比，当当股股价价下下跌跌使使股股票票市市价价总总低低于于这这个个百百分分比比时时，就就出售债券来购买股票，以弥补不足部分。出售债券来购买股票，以弥补不足部分。五、计划投资法五、计划投资法这种方法的优点：这种方法的优点：1)方法简单方法简单;2)正正常常情情况况下下，股股价价变变动动要要比比债债券券价价格格变变动动大大，而而固固定定金金额额投投资资法法以以股股票票价价格格为为操操作作目目标标，遵遵循循“逢逢低低进进，逢逢高高出出”的的原原则则，不不断断循循环环操操作作。可可使使投投资资人人获获得得较较多多的的收收益。益。五、计划投资法五、计划
48、投资法这种方法的不足之处是：这种方法的不足之处是：1)如如果果购购买买的的股股票票价价格格持持续续上上涨涨，当当上上升升到到所所预预定定的的百百分分比比时时，投投资资人人就就出出售售股股票票来来购购买买债债券券，可能失去更多的收益机会可能失去更多的收益机会;2)如如果果购购买买的的股股票票价价格格持持续续下下跌跌，投投资资人人要要不不断断的出售债券来购买股票，那也会造成不良后果。的出售债券来购买股票，那也会造成不良后果。五、计划投资法五、计划投资法3.固定比率计划法固定比率计划法固定比率计划法固定比率计划法:是指银行将投资资金分别投放是指银行将投资资金分别投放于股票和债券，并使股票金额保持固定
49、比率的于股票和债券，并使股票金额保持固定比率的一种投资方法。一种投资方法。固定比率计划法也是一种投资组合法。它把投固定比率计划法也是一种投资组合法。它把投资组合的构成简单地分为两个部分：资组合的构成简单地分为两个部分：一是防御性部分，主要由价格相对稳定的债券组成；一是防御性部分，主要由价格相对稳定的债券组成；二是进取性部分，主要由普通股票组成。二是进取性部分，主要由普通股票组成。v两部分在投资总额中各占多少比率，最终由投资者根两部分在投资总额中各占多少比率，最终由投资者根据自己的目标决定。据自己的目标决定。五、计划投资法五、计划投资法4.变动比率计划法变动比率计划法变变动动比比率率计计划划法法
50、:是是银银行行随随着着某某种种股股票票价价格格的的平平均均数数变变动动，而而相相应应调调整整投投资资总总额额中中股股票票和债券各自所占比率的一种投资方法。和债券各自所占比率的一种投资方法。具体操作过程：具体操作过程：当当某某种种股股价价的的平平均均数数上上升升到到一一定定幅幅度度时时，便便相相应应的的卖卖出出一一定定数数额额的的股股票票，从从而而使使得得股股票票在在投投资资总总额额中中的的比比率率减减少少；反反之之，当当某某种种股股价价的的平平均均数数下下降降到到一一定定幅幅度度时时，则则相相应应买买入入一一定定数数额额的股票，使得股票在投资总额中的比率增大。的股票，使得股票在投资总额中的比率