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1、第一节 商业银行证券投资的功能及主要类别一、一、商业银行证券投资的功能商业银行证券投资的功能保持流淌性保持流淌性获得收益获得收益分散风险分散风险合理避税合理避税二、商业银行证券投资的种类二、商业银行证券投资的种类以债券为主以债券为主 由财政部发行的债券。由财政部发行的债券。除中心政府外的其他政除中心政府外的其他政府部门发行的债券。府部门发行的债券。由各级地方政府发行的由各级地方政府发行的债券。债券。公司债券：公司为筹措资金发行的债券。公司债券：公司为筹措资金发行的债券。其次节其次节 商业银行证券投资的收益与风险商业银行证券投资的收益与风险一、商业银行证券投资的收益一、商业银行证券投资的收益二、
2、商业银行证券投资的主要风险二、商业银行证券投资的主要风险（一）风险类别（一）风险类别信用风险信用风险债务人到期不能偿还本息的可能性债务人到期不能偿还本息的可能性违约风险违约风险 债券信用评级债券信用评级通货膨胀风险通货膨胀风险不行预料的物价波动而使证券投资实际收入下降的可能性。不行预料的物价波动而使证券投资实际收入下降的可能性。固定利率收入债券固定利率收入债券利率风险利率风险流淌性风险流淌性风险指某些证券由于难以交易而使银行收入指某些证券由于难以交易而使银行收入损失的可能性。损失的可能性。（二）测度证券投资风险的方法（二）测度证券投资风险的方法 1.标准差法标准差法 标标准差越大，预期收益实现
3、的可能性就越小，投资损失准差越大，预期收益实现的可能性就越小，投资损失的可能性就越大；标准差越小，预期收益实现的可能性的可能性就越大；标准差越小，预期收益实现的可能性越大，投资损失的可能性就越小越大，投资损失的可能性就越小。=整个证券市场收益的值为1，假如某种证券的值大于1，则表明该证券收益的波动幅度要比证券市场的收益波动幅度大，因而风险也较大。假如某种股票的值小于1，则表明该证券收益的波动幅度比证券市场收益的波动幅度要小，因而风险也较小。2.系数法系数法商业银行证券投资风险与收益的关系商业银行证券投资风险与收益的关系 其次节 银行证券投资策略梯形期限策略梯形期限策略基本思想基本思想依据银行资
4、产组合中分布在证券上的资依据银行资产组合中分布在证券上的资金量，把它们匀整地投资在不同期限的金量，把它们匀整地投资在不同期限的同质证券上，在由到期证券供应流淌性同质证券上，在由到期证券供应流淌性的同时，可由占比重较高的长期限证券的同时，可由占比重较高的长期限证券带来较高的收益率。带来较高的收益率。优点优点管理便利，易于驾驭。银行只需将资金在期限上作匀整管理便利，易于驾驭。银行只需将资金在期限上作匀整分布，并定期进行重投资支配即可。分布，并定期进行重投资支配即可。银行不必对市场利率走势进行预料，也不需频繁进行证银行不必对市场利率走势进行预料，也不需频繁进行证券组合投资支配。这种投资组合可以保障银
5、行在避开因券组合投资支配。这种投资组合可以保障银行在避开因利率波动出现投资损失的同时，使银行获得至少是平均利率波动出现投资损失的同时，使银行获得至少是平均的投资回报。的投资回报。缺点缺点过于僵硬，缺少敏捷性，当有利的投资机会出现时，不过于僵硬，缺少敏捷性，当有利的投资机会出现时，不能利用新的投资组合来扩大利润；能利用新的投资组合来扩大利润；作为二级准备证券的变现实力有局限性。由于实际偿还作为二级准备证券的变现实力有局限性。由于实际偿还期为期为1年的证券只是年的证券只是1/n，故有应急流淌性须要时，银行，故有应急流淌性须要时，银行出售中长期证券有可能出现投资损失。出售中长期证券有可能出现投资损失
6、。梯形期限策略（案例）梯形期限策略（案例）银行有一个1000万美元的投资组合，期限是5年，依据该策略，银行会把其中的20%投资于期限为1年或1年以下的证券，另20%投资于1年以上、2年以下的证券，另20%投资于2-3年的这一间隔期的证券，依此类推，直到1000万美元匀整地分布在5年支配时间区间内。这样，银行每年有200万美元证券到期，可作为流淌性准备或补充。假如银行现金资产正常，可将到期的现金量投资于5-6年间隔期的证券。杠铃策略杠铃策略基本思想基本思想把证券资产分布在短期和长期证券上，把证券资产分布在短期和长期证券上，不投资于中期证券。银行所投资的长期不投资于中期证券。银行所投资的长期证券在
7、其偿还期达到中期卖出，并将其证券在其偿还期达到中期卖出，并将其收入重新投资于长期证券；所投资的短收入重新投资于长期证券；所投资的短期证券在其到期后若无流淌性补充需求，期证券在其到期后若无流淌性补充需求，再投资于短期证券。这种证券组合结构再投资于短期证券。这种证券组合结构反映在图上形似杠铃，故得此名反映在图上形似杠铃，故得此名。到期重投资到期重投资证券转换重投资证券转换重投资1326789 进取型投资策略进取型投资策略利率预料方法利率预料方法基本思想基本思想银行依据对利率波动周期的预料，以确定持有银行依据对利率波动周期的预料，以确定持有长、短期证券的比重。长、短期证券的比重。在预料利率下降时，则
8、购入长期证券，以待将在预料利率下降时，则购入长期证券，以待将来利率下降时银行资产有较高收益率，或出售来利率下降时银行资产有较高收益率，或出售证券实现资本利得；反之在预料利率上升时，证券实现资本利得；反之在预料利率上升时，银行把长期资金转移到短期证券，以待利率上银行把长期资金转移到短期证券，以待利率上升时刚好出售债券，再投资于高利率资产升时刚好出售债券，再投资于高利率资产.评价：是一种主动型投资策略，但要求投资者评价：是一种主动型投资策略，但要求投资者具有丰富的投资学问及市场操作阅历，并且要具有丰富的投资学问及市场操作阅历，并且要支付相对比较多的交易成本支付相对比较多的交易成本 第三节 银行证券
9、投资的避税组合一、证券投资避税组合的意义一、证券投资避税组合的意义国债和市政债券偿还风险的差异性：税源不同国债和市政债券偿还风险的差异性：税源不同 国债偿还国债偿还源于国家税收源于国家税收税源充分牢靠税源充分牢靠违约风险小违约风险小 市政债券偿还市政债券偿还 源于地方税收或某工程项目投资收益源于地方税收或某工程项目投资收益 市政纳税实力有限，或工程项目收益小于预期市政纳税实力有限，或工程项目收益小于预期 违约风违约风险大险大 因此为了激励地方经济发展和减轻地方财政负担，一些国因此为了激励地方经济发展和减轻地方财政负担，一些国家法律允许对市政债券实行税收实惠，即对投资市政债券家法律允许对市政债券
10、实行税收实惠，即对投资市政债券所得利息减免所得税。所得利息减免所得税。二、银行证券投资避税组合的基本原则二、银行证券投资避税组合的基本原则在存在证券投资利息收入税赋差异，从在存在证券投资利息收入税赋差异，从而使两种债券出现税前收益率与税后收而使两种债券出现税前收益率与税后收益率不一样时，银行应在投资组合中尽益率不一样时，银行应在投资组合中尽量利用税前收益率高的应税证券，使其量利用税前收益率高的应税证券，使其利息收入弥补融资成本，并使剩余资金利息收入弥补融资成本，并使剩余资金投资于税后收益率高的减免税证券上，投资于税后收益率高的减免税证券上，从而提高证券投资盈利水平。从而提高证券投资盈利水平。精品课件精品课件！精品课件精品课件！作业：作业：某银行用某银行用10的加权平均资金成的加权平均资金成本筹的本筹的1500万资金，扣除万资金，扣除6的法的法定存款准备金之后用于投资。投定存款准备金之后用于投资。投资两种证券，一种是资两种证券，一种是12的应税的应税证券，一种是证券，一种是10的免税证券，的免税证券，该银行所处边际税率为该银行所处边际税率为33，如，如何进行投资组合以获得最高收益何进行投资组合以获得最高收益？