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1、第十二章：公司分析第十二章：公司分析主要内容1.公司竞争能力分析2.公司盈利能力分析3.公司管理能力分析4.公司财务状况分析5.公司经营风险分析2022/12/62证券投资学6.1公司竞争能力分析 公司竞争能力的强弱主要看该公司的公司竞争能力的强弱主要看该公司的规模规模规模规模大小，大小，看他的产品所占看他的产品所占市场份额市场份额市场份额市场份额的大小，因此可以通过对的大小，因此可以通过对公司现状及销售各要素进行分析来判断其在行业中公司现状及销售各要素进行分析来判断其在行业中的竞争地位。的竞争地位。公司竞争能力分析的角度1.从公司竞争环境看其竞争能力的强弱2.从公司产品的销售状况判断其竞争能
2、力的强弱3.公司增长能力分析2022/12/64证券投资学一、从公司竞争环境看其竞争能力的强弱1.同类型公司数量的多少及地区分布状况；2.同类型公司规模集中度、生产集中度、市场占有率、知名度等情况；3.同类型公司销售要素的状况；o主要包括销售途径、销售机构分布、信用状况、销售力量强弱、销售制度现状等。4.同类型公司的竞争优势所在；研究竞争环境就是要弄清公司在产业中的竞争地位，这是把握研究竞争环境就是要弄清公司在产业中的竞争地位，这是把握其竞争成败的决定因素。其竞争成败的决定因素。2022/12/65证券投资学二、从公司产品的销售状况判断其竞争能力的强弱1.销售额*2.销售额的增长率*3.销售额
3、的稳定性*4.销售额的发展性*对公司销售状况的分析主要从产品销售的绝对量、相对量、稳定对公司销售状况的分析主要从产品销售的绝对量、相对量、稳定性、发展性等四个方面着手性、发展性等四个方面着手2022/12/66证券投资学三、公司增长能力分析1.资产收益增长率2.每股盈利增长率3.产品创新率4.研发经费比率5.销售额增长率6.再投资率 考核公司增长能力的主要指标有资产收益增长率、每股盈利考核公司增长能力的主要指标有资产收益增长率、每股盈利增长率、产品创新率和研发经费比例等。增长率、产品创新率和研发经费比例等。2022/12/67证券投资学6.2公司盈利能力分析 公司盈利能力的大小是其持续生存和发
4、展公司盈利能力的大小是其持续生存和发展的必要条件，也是决定其股票价值高低的重要因素。的必要条件，也是决定其股票价值高低的重要因素。一、盈利能力的含义o盈利能力就是公司获取利润的能力，是公司组织生产活动、销售活动和财务管理水平高低的综合体现，也是公司在市场竞争中立于不败之地的根本保证。2022/12/69证券投资学二、盈利能力的主要分析指标1.销售毛利率2.销售净利率3.资产收益率4.净资产收益率2022/12/610证券投资学三、盈利能力分析的主要方法o在分析盈利能力的同时，还需将上述指标进行若干年的纵向趋势分析和各年的盈利结构分析，以了解上市公司的成长性。2022/12/611证券投资学6.
5、3公司管理水平分析 公司管理水平的高低是一个综合指标，它不仅涉及到公司的硬件设备、技术水平，更重要的是要求公司有系统的软件，既有高素质的企业领导者和职工、有完善健全的经营制度和管理制度等。一、企业家及其从业人员的素质和能力1.意义：在当今的商业竞争中，人的因素是决定竞争成败的最重要的因素。企业家及其从业人员的素质和能力被认为是推动企业发展的决定力量。2.方法：投资者分析公司管理水平，首先必须对公司领导、管理人员及职员进行分析，要了解公司领导者的学识、经营管理能力及成功管理的典型事例，了解公司所有人员的总体素质，从年龄、知识、学历、技术、经验等诸方面进行评价，把综合素质高和能力强的公司作为投资的
6、首选目标。2022/12/613证券投资学二、公司管理组织策略及其运转效能o管理组织是公司的中心。公司的生产经营活动是一个非常复杂的系统工程，必须有科学、高效的管理组织体系，这个系统才能顺利运行。从两方面分析：1.公司产、供、销及资金融通等环节管理组织的状况及相互协调情况。主要指标有：n资产总值周转率n应收账款周转率n存货周转2.公司内部经营管理制度的健全情况和有效程度。主要包括：n公司各项管理规章制定及执行情况n公司内部激励的政策和措施n职工的主人翁精神n公司的精神面貌n公司内部劳资的协调能力2022/12/614证券投资学三、维护本公司主导公司地位的能力o如果公司管理部门能使本公司的销售增
7、长率高于本行业其他公司，从而使本公司占机场份额不断扩大，那说明本公司的管理部门在这一方面的能力很强。2022/12/615证券投资学四、扩张能力o公司扩张能力的强弱可以从公司内部和外部两方面得到反映。1.内涵扩张:主要是通过运用新技术、开发新产品、购置新设备、修建新厂房来实现。2.外延扩张：主要通过接管、兼并其他同类公司等形式来实现。2022/12/616证券投资学五、保持较高毛利率的能力o公司经营管理的一个重要任务就是尽量降低成本，提高毛利率。n公司销售收入下降，导致毛利率下降，立即让投资者得出公司管理水平差的结论；n销售收入增加，而营业利润下降，或销售收入增长，营业利润也增长（增长速度慢于
8、销售收入），而毛利率下降，说明公司管理混乱，成本上升。2022/12/617证券投资学六、合理融资能力o合理融资是公司尚存和稳健发展的重要保证。公司的融资能力包括内部融资能力和外部融资能力。o内部融资：主要指公司税后卢润的分配政策，即红利政策。o外部融资：主要包括向商业银行借款、发行债券或股票筹资。2022/12/618证券投资学七、运用现代管理方法的能力o现代化的公司必须有先进的现代化管理方法，必须有一整套完整的、科学的管理制度，运用先进的生产管理、成本管理、质量管理、财务管理、经营管理和人员管理的理论，并辅之于计算机等先进的管理手段，以提高管理效率。2022/12/619证券投资学6.4财
9、务状况分析一、财务分析包括哪些基本方法？1.对比分析法2.比率分析法3.因素分析法4.趋势分析法2022/12/621证券投资学1.对比分析法 o对上市公司财务指标进行对比分析的方法主要包括：（1）将分析期的财务实际数据与计划数据进行对比，以分析实际与计划的差异，比较计划的实际完成情况；（2）将分析期的实际数据与过去某期的实际数据进行对比，以比较分析期实际数据与过去某期实际数据的差异，揭示所比较的指标的增减变动情况，从而预测公司未来的发展趋势；（3）把公司的实际数据与同行业的平均或先进水平的数据进行比较，从而确定公司财务状况与本行业平均或先进水平的财务状况的差异。2022/12/622证券投资
10、学2.比率分析法o比率分析是指对同一张财务报表的若干不同项目或不同类别之间，或在两张不同财务报表的有关项目之间，用相对数揭示它们之间的相互关系，以分析和评价公司财务状况和经营成果及其发展趋势。2022/12/623证券投资学权益净利率权益净利率资产净利率资产净利率 权益乘数权益乘数 售销净利率售销净利率 资产周转率资产周转率销售收入全部成本销售收入全部成本+其它利润所得税其它利润所得税 长期资产长期资产+流动资产流动资产制造成制造成本本管理费管理费用用销售费销售费用用财务费财务费用用其它流其它流动资产动资产现金有现金有价证券价证券应收帐应收帐款款存货存货净利净利销售销售销售销售资产总额资产总额
11、 杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系2022/12/62022/12/62424证券投资学证券投资学3.因素分析法o因素分析法又称连环替代法，是指在财务指标对比分析确定差异的基础上，利用各种因素的顺序替代，从数值上测定各个相关因素对有关财务指标差异的影响程度的一种方法。o这种分析方法首先确定某个指标的影响因素及各因素的相互关系，然后依次把其中一个当作可变因素进行替换，最后再分别找出每个因素对差异的影响程度。o一般地，因素的排列顺序为：先数量指标，后价值指标；先外延，后内涵。2022/12/625证券投资学4.趋势分析法o趋势分析法是将公司连续几年的财务报表的有关数据进行比较，以分析公司财务状况和
12、经营成果的变化情况及发展趋势的一种方法。o从比较的时期基准来分，有环比法和定比法。环比法是对逐年数字进行比较分析的方法；定比法是以某一年为固定基准对逐年数字进行对比分析的方法。2022/12/626证券投资学二、财务分析的基本内容1.偿债能力分析。2.资本结构分析。3.经营效率分析。4.盈利能力分析。5.投资收益分析。根据其考察范围和分析重点的不同，上市公司财务分析可大根据其考察范围和分析重点的不同，上市公司财务分析可大致分为以下五个方面：致分为以下五个方面：2022/12/627证券投资学（一）偿债能力分析1、2、3、2022/12/628证券投资学（一）偿债能力分析4、利息倍数=5、经营现
13、金比率=6、经营净现金比率=2022/12/629证券投资学（一）偿债能力分析7、2022/12/630证券投资学（二）资本结构分析1、2、3、4、2022/12/631证券投资学（三）经营效率分析1、2、3、4、2022/12/632证券投资学（四）盈利能力分析12342022/12/633证券投资学（五）投资收益分析12345、2022/12/634证券投资学（五）投资收益分析6、7、8、9、10、2022/12/635证券投资学财务报表分析另需注意的要点财务报表分析另需注意的要点1、使用的报表数据要准确可靠2、财务比例分析的数据是历史的，当用于预测未来时，应根据实际情况进行调整3、报表数
14、据是静态的，进行财务分析时应结合宏观经济形势、行业特点、季节性因数等作客观现实的分析2022/12/636证券投资学6.5公司经营风险分析一、经营风险及其由来1.经营风险的含义：由于生产经营原因而导致的风险。2.经营风险产生的原因：竞争的存在使得市场对产品的需求和产品价格有着极大的不确定性，成本处于变动状态；公司的生产经营还受可能受到通货膨胀或天灾人祸等影响；所有这些都会给公司的利润带来不确定的影响，从而产生了经营风险。2022/12/638证券投资学二、判断经营风险的手段1.经营杠杆经营杠杆是指由于固定成本存在而对公司营业利润产生的影响。经营杠杆越高，经营风险越大；经营杠杆越低，经营风险越小
15、。2.盈亏临界点盈亏临界点就是营业收入正好等于销售成本时的产品销售量；公司盈亏临建点出的销售量约小，其经营风险就越小；临建点出销售量越大，经营风险就越大。2022/12/639证券投资学华尔街和上海滩最新流行的段子华尔街和上海滩最新流行的段子o假设去年您有1000美元,如果买了达美航空的股票,现在还能剩下49美元;o如果买了AIG的股票,剩下约12美元;o如果买了房地美股票,剩下约2.5美元;o如果买1000美元的啤酒,喝光后再把易拉罐送去回收站,还能换回214美元!o假设去年您有1000元,如果买了招商银行的股票,现在还能剩下250元;o如果买了江西铜业的股票,剩下约166元;o如果买了中国船舶股票,剩下约120元;o如果买1000元的三鹿奶粉,喝光后再把空罐送回经销商,还能换回1000元2022/12/640证券投资学