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1、 会计专业毕业论文结构一、构成项目 1、构成项目 本科毕业论文包括以下内容(按顺序)：封面、内容提要与关键词、目录、正文、注释、附录、参考文献、封底。其中“注释”与“附录”视具体情况安排，其余为必备项目。如果需要，可以在正文前加“引言”，在参考文献后加“后记”。2、各项目含义封面：封面由文头、论文标题、作者、院系、专业、年级、学号、指导教师、答辩日期、等内容组成。（具体见封面格式）内容提要与关键词：内容提要是对论文内容的概括性描述，应忠实于原文，字数控制在200300字之间。关键词是从论文标题、内容提要或正文中提取的、能表现论文主题的、具有实质意义的词语，通常不超过7个。目录：列出论文正文的一
2、、二级标题名称及对应页码，附录、参考文献、后记等的对应页码。正文：正文是论文的主体部分，通常由绪论(引论)、本论、结论三部分组成。这三部分在行文上可以不明确标示。正文的各个章节或部分应以若干层级标题来标识。正文字数以50008000字为宜。 注释：对所创造的名词术语的解释或对引文出处的说明。注释采用脚注形式。 附录：附属于正文、对正文起补充说明作用的信息材料，可以是文字、表格、图形、图像等形式。 参考文献：作者在写作过程中使用过的文章、著作名录。 二、毕业论文格式编排 1、纸型及页边距 毕业论文一律用国际标准A4型纸(297mmX210mm)打印。页面分图文区与白边区两部分，所有的文字、图形、
3、其他符号只能出现在图文区内。页边距上、下、左、右均为2.5厘米，装订线为0厘米，统一采用1.5倍行间距编排。 2、版式与用字 文字图形一律从左至右横写横排。文字一律通栏编辑，使用规范的简化汉字。除非必要，不使用繁体字。忌用异体字、复合字及其他不规范的汉字。 3、论文各部分的编排式样及字体字号 文头：封面顶部居中，4号宋体加粗，上下各空一行。固定内容为“中央广播电视大学人才培养模式改革和开放教育试点会计学专业毕业论文”。 论文标题：2号黑体加粗，文头下居中，上下各空两行。 论文副标题：小2号黑体加粗，紧挨正标题下居中，文字前加破折号。 作者、学校、专业、年级、学号、指导教师、答辩日期、成绩等项目
4、名称用3号黑体，内容用3号楷体，在正副标题下居中依次排列，各占一行。成绩一栏内容留空，由论文答辩机构手写。 中文内容提要及关键词：排在封二或另起页，标题3号黑体，顶部居中，上下各空一行；内容用5号宋体，每段起首空两格，回行顶格。关键词三个字用4号黑体，内容用5号黑体；关键词通常不超过3-5个，词间空一格。 目录：另起页，项目名称用3号黑体，顶部居中；内容用小4号仿宋。 正文文字：另起页，论文标题用3号黑体，顶部居中排列，上下各空一行；正文文字一般用小4号宋体，每段起首空两格，回行顶格，单倍行距。 正文文中标题： 一级标题。标题序号为“一、”，4号黑体，独占行，末尾不加标点； 二级标题，标题序号
5、为“(一)”，与正文字体字号相同，独占行，末尾不加标点；三级以下标题，三、四、五级标题序号分别为“1”、“(1)”和“”，与正文字体字号相同，可根据标题的长短确定是否独占行：若独占行，则末尾不使用标点，否则，标题后必须加句号。每级标题的下一级标题应各自连续编号。 注释：正文中加注之处右上角加数码，形式为“”或“（1）”，同时在本页留出适当行数，用横线与正文分开，空两格后写出相应的注号，再写注文。注号以页为单位排序，每个注文各占一段，用小5号宋体。引用著作时，注文的顺序为：作者、书名、出版单位、出版时间、页码，中间用逗号分隔；引用文章时，注文的顺序为：作者、文章标题、刊物名、期数，中间用逗号分隔
6、。 附录：项目名称为4号黑体，在正文后空两行顶格排印，内容编排参考正文。 参考文献：项目名称用4号黑体，在正文或附录后空两行顶格排印，另起行空两格用5号宋体排印参考文献内容，具体编排方式同注释。 4、表格 正文或附录中的表格一般包括表头和表体两部分，编排的基本要求为： 表头：表头包括表号、标题和计量单位，用小5号黑体，在表体上方与表格线等宽度编排。其中，表号居左，格式为“表1”，全文表格连续编号；标题居中，格式为“XX表”；计量单位居右，参考格式为“计量单位：元”。 表体：表体的上下端线一律使用粗实线(15磅)，其余表线用细实线(0。5磅)，表的左右两段不应封口(即没有左右边线)。表中数码文字
7、一律使用小5号字。表格中的文字要注意上下居中与对齐，数码位数应对齐。 5、图 图的插入方式为上下环绕，左右居中。文章中的图应统一编号并加图名，格式为“图1 XX图”，用小5号黑体在图的下方居中编排。 6、公式 文中的公式应居中编排，有编号的公式略靠左排，公式编号排在右侧，编号形式为“(1)”公式下面有说明时，应顶格书写。较长的公式可转行编排，在加、减、乘、除号或等号处换行，这些符号应出现在行首。公式的编排应使用公式编辑器。 7、数字 文中的数字，除部分结构层次序数词、词组、惯用词、缩略语、具有修辞色彩语句中作为词素的数字、模糊数字必须使用汉字外，其他应使用阿拉伯数字。同一文中，数字的表示方法应
8、前后一致。 8、标点符号 文中的标点符号应正确使用，忌误用、混用，中英文标点符号应区分开。 9、计量单位 除特殊需要，论文中的计量单位应使用法定计量单位。 10、页码 全文排印连续页码，页码居中。三、印刷与装订(1)印刷与装订 论文一律用A4纸单面打印，文稿一律左侧装订。(2)份数论文应印制五份。中央广播电视大学人才培养模式改革和开放教育试点会计专业毕业论文 浅谈企业各阶段财务风险的管理姓名： 由晓燕 学校： 郑州广播电视大学 学号： 061024057 指导教师： 李 保 仓 定稿日期： 08年6月25日 目 录一、财务风险的概念界定1二、我国企业财务风险的成因分析1（一）企业理财环境的复杂
9、性2（二） 企业财务活动本身的多样性.2（三）企业财务管理人员风险意识淡薄2（四）财务管理信息的不完全性.2（五）缺乏有效的利益约束机制3三、财务风险分析方法.3（一）定性分析方法-德尔菲法3（二）定量分析方法-指标分析4四、企业财务风险管理.5（一）初创期的财务风险管理61.初创期的财务特征.62.初创期的财务风险管理6（二）成长期财务风险管理71.成长期的财务特征72.成长期的财务风险管理8(三)成熟期的财务风险管理.91.成熟期的财务特征92.成熟期的财务风险管理10（四）衰退期的财务风险管理.101.衰退期的财务特征102.衰退期的财务风险管理11参 考 文 献.12论文摘要近年来，国
10、内外一些知名企业由于忽视财务风险而倒闭破产，人们日益认识到财务风险管理的重要性。财务风险是一种系统风险，存在于企业财务活动的各个环节，包括资本筹集、资本投放、资本使用、资本回收和资本收益分配等环节。为此要求企业在经营中需进行经常性财务分析，并通过建立预警分析指标体系等一系列方法，科学地进行财务风险决策，实现企业效益最大化。本文的主要观点是：依据经营风险与财务风险的反向搭配关系，结合企业生命周期进行财务风险管理。全文分为四部分：第一部分，界定了财务风险的概念，认为应从广义的角度来理解财务风险；第二部分，分析了我国企业财务风险的成因；第三部分，提出了财务风险的定量和定性分析方法；第四部分，依据财务
11、风险与经营风险的反向配比，具体到实务层面，结合企业的生命周期（初创期、成长期、成熟期和衰退期）提出财务风险管理的策略。关键词：财务风险、风险管理、企业生命周期近些年来，许多企业和公司都进入了财务为导向的企业管理阶段。在这种经济背景下，企业财务管理成为企业管理的核心问题，而财务管理中极为重要的一个问题就是关于财务风险的管理。现代企业的财务风险存在于企业财务活动的各个环节，包括资本筹集、资本投放、资本使用、资本回收和资本收益分配等环节中的风险。近年来，国内外一些知名企业纷纷破产倒闭，忽视财务风险与投资决策失误是大多数公司倒闭的重要原因，因此对财务风险的认识、预防和控制的研究已成为当今企业所面临的重
12、要课题。一、财务风险的概念界定当近经济社会的复杂性使现代企业的发展面临着巨大的财务风险问题。如何防范、管理和控制财务风险，成为摆在管理者面前一个现实而严峻的问题。而要研究企业财务风险的防范与控制，首先必须明了什么是财务风险。在当今的理论界对财务风险这一概念的理解，并非完全统一，主要仍存在两种不同的观点。一种是狭义的观点。财务风险即是指企业无法偿还到期债务的可能性，也称为融资风险或筹资风险。这种观点从财务的起点和中心（即货币资金的运用）出发来界定财务风险，认为财务风险只与负债经营相关，认为财务风险来源于企业负债融资。另一种广义的观点。这种观点从财务本质角度出发来界定财务风险，财务风险是企业财务活
13、动中由于各种不确定因素的影响，使企业实际收益与预期收益发生偏离，因而造成损失的机会和可能性。企业财务活动的组织和管理过程中任何一方面和任何一个环节的问题，都可能促使这种风险转变为损失，导致企业盈利能力和偿债能力，发展潜力等的降低。这种观点的外延十分宽广，包括了所有财务活动的各种不确定性因素，而不仅是局限于筹资风险。从本质上讲，企业财务是企业生产经营过程中的资金运动及其所体现的经济关系，即通常所讲的与钱之间的关系。由此财务管理应是对企业资金运动及其所体现经济关系的组织和控制、协调，是组织财务活动、处理财务关系的一项综合管理工作。因此，从广义的角度来理解财务风险，一方面更符合人们对财务概念的理解，
14、另一方面又便于人们站在更宽广的角度来研究财务风险。因此，本文采用广义的财务风险概念，财务风险是理财事务中一切不确定性因素给企业带来的预期收益与实际发生偏离的可能或损失，涵盖筹资风险、投资风险、经营风险和收益分配风险等。二、我国企业财务风险的成因分析如果想要准确并有效地防范和控制财务风险，就必须了解风险形成的原因，然后对症下药。我国企业产生财务风险的原因很多，包括企业可控的及不可控的、企业内部及外部的等等，而且不同种类的财务风险形成的具体原因也不尽相同。总体看来，财务风险形成的主要原因在于：（一）企业理财环境的复杂性企业的理财环境（或称为财务管理环境），是指对企业财务活动产生影响作用的企业外部条
15、件，包括政治环境、经济环境、法律环境、市场环境、社会文化环境、资源环境等因素。财务管理环境是企业财务决策难以改变的外部约束条件，并且二者息息相关。正如中国古语所言：近朱者赤，近墨者黑。如果企业的财务管理环境发生了变化，则其财务决策也必然随之改变。否则企业便会被业界的生存法则所淘汰。企业财务决策更多的是适应它们的要求和变化。财务管理环境涉及范围很广，这些因素存在于企业之外，但对企业财务管理产生重大的影响。宏观环境的不利变化必然给企业带来财务风险，如亚洲金融风暴的突然袭击就曾使无数企业陷入财务困境，而后又纷纷倒闭。目前，我国许多企业建立的财务管理系统虽然较以前有了很大的进步，但在机构设置、管理人员
16、素质、财务管理规章制度等多方面仍存在诸多问题，从而导致企业财务管理系统缺乏对外部环境变化的适应和应变能力，由此产生财务风险。（二） 企业财务活动本身的多样性企业财务活动的复杂性多样性是我国企业产生财务风险的重要内部原因。企业的财务活动涉及的问题很多，范围很广，遍布于企业活动的全过程，比如企业筹资中的自有资金与借款的比例以及相关的负债经营问题，自有资金比较安全但成本太高，借入资金成本低廉但会面临偿债风险等，因此需要在二者之间寻求一个平衡点。企业投资中的多元化投资问题，投资股票收益高但风险更高，而投债券风险虽低但收益也会大幅下降。企业利润分配中的比例问题，多发放股利可能会丧失很多难得的投资机会，少
17、发或不发又会引起股东不满。以及企业日常资产管理中的存货管理以及应收账款管理等一系列的问题。而且，伴随着近年来企业资产规模日益扩大，发展速度的加快，在加上企业并购，多元化发展等使得大多数企业的财务活动变得越来越复杂，那风险自然也就随之上升。（三）企业财务管理人员风险意识淡薄企业作为一个财务主体，天天与钱打交道，而内外不可预料的环境变化必然使企业面临财务风险，财务风险是客观存在的，但在现代企业管理中，有许多财务管理人员风险意识淡薄，不能从根本上把握风险的本质，认为只要管好用好资金，就不会产生财务风险。殊不知财务风险不只是包括资金利用，更包括筹资，和分配等。财务管理人员的财务风险概念狭隘，缺乏正确地
18、市场风险意识，这也是财务风险产生的重要原因之一。 （四）财务管理信息的不完全性财务管理过程中存在大量的主观判断，财务管理依据的信息也是不完全的。企业进行财务预测、决策和控制所依据的会计报表、财务分析、经营分析、市场分析等信息都只可能尽量接近真实情况而不可能完全反映事实，管理依据的不可靠决定了财务风险的存在。企业在财务管理中常常会遇到不同财务分析方法得出的结论大相径庭的情况，这时决策人员就要判断哪个方法更科学，哪个方案更可行，大量的判断也决定了财务风险的存在。（五）缺乏有效的利益约束机制企业的财务活动通常与相关人员的经济利益是直接相关的。由于我们所处现代社会经济形势瞬息万变，无法预料，企业如果缺
19、乏严格的、科学的监督、约束机制，使得所有者让渡给经营者的权力过多，并且对让渡的权力不设置有力的监督，“绝对的权力导致绝对的腐败”，经营者如果拥有过大的权力，无人监督也无人敢监督。这时有关人员的道德风险和行为风险就无法避免，因此也就更容易导致财务风险的发生。正因为企业内外环境等等许多方面无法掌控的因素为我们企业带来了很多无法预料的风险，但是要知道风险往往是与机遇并存的。所以如果企业能够好好地利用这些风险资源，必然可以财源滚滚。因此，对财务风险进行研究和分析是非常必要的。三、财务风险分析方法如果想要对企业的财务风险进行深入地研究和科学的管理，对风险进行分析是必不可少的，而且也是进行科学管理的奠基石
20、。我们通常将风险分析的方法包括定性分析和定量分析两大类。（一）定性分析方法-德尔菲法在财务风险识别过程中有很多内容是需要专家进行定性分析的。如对企业理财环境的分析，对企业理财思想，方针和策略合理性的分析评价，对才风险管理工作的评价，对企业理财机制的分析等，都需要专家们根据自身的知识体系及经验进行必要的定性判断，以确定风险的存在及性质等。至于专家，则可以是本公司的各部门经理及有经验的员工，有条件的公司最好还可求助于企业外部的一些某方面专家或学者。具体步骤如下：1、选择一组要运用专家经验进行评估的关键因素。在调查研究的基础之上充分掌握反映企业财务风险的资料和信息，再根据企业的理财特点，资金来源和使
21、用分布，资金周转状况，盈利水平，债权和债务状况，股权构成和股利政策等，分别轻重缓急，选择对企业生产经营活动有重大影响和具有制约作用的关键因素，作为专家分析研究的对象。2、选择和聘请企业管理方面的专家和学者。选择和聘请相关领域的专家进行风险分析工作，专家的人数一般不能少于6人，且彼此之间暂不发生联系，专家与项目负责人之间单独以书面形式进行联系。3、提供分析资料并请专家根据自身经验作出评估。向各位专家提供有关财务风险方面的背景资料，并以书面形式提出需要解答的问题。允许其自由发挥不加限制，搜集一切有可能且新颖的想法与信息。4、收集专家意见并进行信息反馈。企业管理人员收到专家意见后，汇总整理，再将各种
22、与其不同的意见及理由反馈给各专家，进一步求证。5、收集第二轮专家的评估意见。专家根据参考意见进行调整或坚持，收集其意见。6、将上述两步反复进行。结果必然逐步集中，直至得到比较满意的结果为止。应用专家意见对财务风险进行定性评估，主要是利用专家群体的经验逐步对影响财务风险的因素进行识别，最后趋于集中，从而辅助企业准确判断出影响财务风险的关键因素。 （二）定量分析方法-指标分析财务风险定量分析是指根据企业核算资料和数据，对企业财务风险相关指标值进行计算，对比和分析，从分析的结果中辨认和发现财务风险的技术方法。可以从以下几个方面进行：1、评价企业的盈利能力盈利能力是企业经营和理财业绩的主要方面，是企业
23、生存和发展的基础，只有盈利能力得到发展，才有能力抗击财务风险的侵害，有实力迅速补偿财务风险造成的各种损失。我们所说盈利能力是从长远而言的，而会计报表反映的只是短期的经营成果，因此管理人员应将若干期报表进行对比分析，才能判断出企业的盈利能力及其稳定性。反映盈利能力的指标主要有销售利润率，资产报酬率等。2、评价企业的偿债能力企业由于自有资金的不足，经常需要靠举债筹集所需资金。大多数企业的借入资金往往在企业总资产的半数以上。如果企业生产经营活动能正常进行，能按时归还所借债务本息，就不会造成财务风险，且能从举债经营中获利；但如果缺乏按时偿还债务的准备和能力，企业则会陷入恶性循环，危及生存。因此，分析和
24、评价短期偿债能力是企业财务风险检查的关键。反映偿债能力的指标有资产负债率，速动比率，应收账款周转率等。3、评价企业的发展潜力发展潜力是指企业生产经营发展后劲和持续力，包括企业生产经营的安全性，盈利性，应变性和竞争能力及抗风险能力。这种能力不仅反映了企业财务状况和经营成果，而且还反映企业的生产经营管理和运行机制。因此，分析评价企业的发展能力比其他方面的分析要困难，往往要运用企业的各种报表，对企业市场开发和占有率，技术进步状况，企业管理人员和职工的综合素质，企业经营管理的基础工作，企业产品及其优势等进行详细分析。反映企业发展能力的指标主要有市场占有率，资产增长率等。4、评价企业的资本结构及其稳健性
25、企业要进行正常的生产经营活动必须拥有一定资本金，并通过最初资本金的运用获得盈利和积累，以扩大和增强企业的实力。企业的资本金不仅要有稳定的来源，同时要有合理的构成，且符合国家有关方针，政策和法律法规的规定，符合企业有关章程，制度的规定，满足企业生产经营的需要，符合企业发展方向，体现稳健经营，减少风险的原则。反映企业资本结构及其稳定性的指标有固定资产与长期负债权益比率，资本保值增值率等。5、评价企业的资金分布及其合理性企业的经营资金总是分布在生产经营中的各个环节，企业经营的好坏，并不仅决定于是否有能力筹集到所需要的资金，更主要的是对掌握的资金是否合理地分布于生产经营各阶段，能否予以充分而有效地利用
26、。一般来说，资金周转的快慢反映企业是否充分而有效的利用了现有资金。即资金分布合理，就周转得较快，其取得收入就越多，应付财务风险便具有更强的经济基础。反映企业资金分布的财务指标主要有存货周转率，资产周转率等。财务风险的定量分析要全面应用企业的财务资料和数据，从企业的盈利能力，偿债能力和成长潜力等各个方面对财务风险进行系统，全面的评价和识别，可以有效的防范财务风险，增强企业经营的稳健性。定性分析对企业环境及发展前景等的研究是非常重要的，但是缺乏具体的数字证据，有时会显得比较粗糙缺乏说服力。而定量分析虽然有准确的数字说明，但是又缺乏语言描述，有时又会显得晦涩。所以只有将二者有机的结合，才会使资料更有
27、说服力，而且既不空洞也不难懂，效果最好。四、企业各阶段财务风险的管理复杂多变的市场环境和内部经营的不可控因素等等都决定了企业财务风险的客观存在，因此有必要对企业的财务风险进行有效的研究，并加以防范与管理。而财务风险防范控制乃是财务风险研究的重中之重。那么又该如何对企业财务风险进行有效的防范呢？企业要进行有效的财务风险管理，最基础也是最重要的就是要牢固树立风险意识，认真分析企业财务管理环境的变化情况，随机应变。同时建立有效的内部控制制度对于财务风险的管理也是非常有实际意义的，如良好的法人治理结构可以保证大家责任清晰，权利明确，为风险管理提供良好的组织基础；完善内部稽核制度可以即使堵塞漏洞，为风险
28、管理提供良好的制度基础。另外，企业还可以建立财务风险预警机制，对财务管理实施全程监控，一旦发现异常便着手应变，以避免和减少风险损失。但本文重点并不在于这些制度上的管理，而是更加注重企业在不同发展阶段上的更具操作性的管理。企业的风险总额在企业的各个不同发展阶段是一定的，而总风险又等于经营风险与财务风险之和。因此，企业在进行财务风险管理时，可以利用经营风险与财务风险二者之间的反向关系进行更为有效的管理。（一）初创期的财务风险管理这一阶段的企业始于两种情况：一是在获得一定专有技术后由个人独资、集体合资或国家投资创建的企业；二是由原有企业接管其它企业而转变成新的企业。处于初创期的企业，其经营特点通常表
29、现为：生产设备简陋；拥有一定的生产技术或专有技术；生产规模小，产品市场份额低，固定成本大；企业组织结构简单，生产经营者与所有者合二为一，管理体制采取集权模式；资本主要是股东投入的股本和少量的债务；企业盈利能力低，现金流转不顺，经常出现财务困难。初创期的企业经常采用“钻缝隙”策略，在某个产业的细分市场中提供异质产品或个性化的服务。由于企业规模小，正可谓“船小好调头”，能够快速适应环境的变化。另外，企业的管理习惯还没有形成，各种内部控制制度还没有完全建立，管理机制灵活而富有弹性。1、初创期的财务特征（1）资本主要来源于创业者和风险资本家。由于初创时期企业资信水平低，偿债能力差，资产抵押能力有限，负
30、债融资缺乏信用和担保支持，很难获得银行贷款支持。资金主要来源于创业者的投入和风险投资公司的投入。（2）投资项目具有高风险高收益的特点。初创时期企业的投入多、产出少，现金流转缓慢等特点决定了高风险的特点。但是，企业拥有的新发明、新技术转化而成的新产品又孕育着新的市场机遇，所以，投资项目又具有高收益的特点。（3）创业者财务集权治理模式。企业小，创业者集投资者、生产经营者、管理者于一身，即为“小企业做事、大企业做人”。对于初创时期的企业来说，创业者对筹资、投资以及日常财务管理工作都要过问，财务大权完全操控在创业者手中，财务管理体制是典型的创业者财务集权治理模式，从而将企业的风险进行集中管理。2、初创
31、期的财务风险管理（1）筹资方式尽量采用股权融资。因为处于初创期的企业生产经营等还尚处于初始阶段，可以说几乎没有什么现金流入，因此经营风险相对较高，这时，企业就可以通过适当地控制财务风险来有效地降低企业的总体风险额度。初创时期，企业最稀缺的是资本，能否有充足的资本支持是企业打开市场、维持生存的基本条件。创业者必须对企业的生产技术、市场前景、盈利预测进行充分调查、科学论证、正确预测，并将这一系列信息向资本所有者进行及时报告、沟通，以吸引资本所有者追加投资。将创业者的设想向风险资本家推介，争取风险资本家的支持。在企业开始有了盈利记录，而且，市场前景开始逐渐明晰时，企业应积极准备，争取在创业板市场上发
32、行股票，扩大股本规模。即尽量不采用或少利用债务融资。从财务上考虑这阶段企业并无或只有很少的应税收益，即使利用负债经营也不能得到节税的好处。可见应较多运用权益资本筹资。而且也可以避免财务杠杆的负效应为企业带来的巨大筹资风险。（2）投资模式采用一元化形式。由于企业在初创期有许多禀赋条件都具有不确定性，如产品市场，生产技术，销售网络等方面。如果企业急功近利，一味地模仿大企业或是成功的企业搞多元化，进行分散式发展，这无疑是错误的，这只会让企业本来就微薄的身躯更加地不堪重负。最好的选择应该是将企业的资金集中投资于单一的领域进行集中发展，当发展到一定的阶段以后，再考虑多元化投资，这才是上上之策。（3）通常
33、采取不分配的分配策略。企业所筹集到的资金应该尽力地支持企业的集中式发展战略，对于投资项目的选择，企业应该慎重，慎重，再慎重，但是也不能太过于保守，以至于丧失大好的机会，要有敢拼，敢干，敢创新的精神。通常，为了满足企业投资和发展的需要，企业应该将从外部筹集到的资金和企业内部的留存收益等积累起来，以满足企业发展之要，同时也可备不时之需。而通常不将其用来发放股利。这是最明智的选择。投资者为了将来能够获得更高的报酬，往往也会支持这种做法。（二）成长期财务风险管理渡过初创时期，企业就进入了成长时期。成长时期又可分为2个阶段：迅速成长阶段和稳定成长阶段。在迅速成长阶段，企业基本形成了自己独特的产品系列，产
34、品市场份额稳步提高，市场竞争能力逐渐增强，业绩增长速度加快。经过快速的增长和积累之后，市场竞争者增多，产品市场份额增长速度减缓，企业进入了稳步成长阶段。在这一阶段，企业已经接近成熟，是成熟期的过渡阶段。这时，企业在竞争产业中已经有了比较明确的市场定位，为了保持现有的发展速度，企业会不断寻求新的业务，寻求新的利润增长点。企业管理层的决策管理和风险管理的能力较强，分权经营管理模式逐渐得到完善，具有管理经验的职业经理人不断被吸收到企业中来。1、成长期的财务特征（1）进入成长期的企业所面临的内外部条件发生了一系列的变化。新技术不断成熟、新产品逐渐被市场接受，客户稳定增加，生产销售量提高，产品成本下降，
35、经营风险随着业务量的提高而不断降低。企业对资金的需求量也越来越大，不仅可以利用银行进行间接融资，而且还可以通过发行股票和债券进行融资。(2)往往实施比较积极的财务政策。从初创期到成长期，创业者尝到了成功的甜头，从心理行为上急于扩大企业的规模，更富于冒险精神，往往选择比较积极的财务政策。通过提高负债比率，发挥财务杠杆的作用，满足企业成长对资金的需求；在销售策略上，选择有利于客户、扩大市场销售额的销售政策，如放松商业信用条件、提高售后服务、改善产品性能和质量等；收益分配选择少量的现金股利和高比例配股、送股，提高收益留存率， 实现高积累、快扩张.(3).经营者分权财务治理模式逐渐形成。随着企业的不断
36、成长、规模的壮大，企业组织结构由单层逐渐形成多层，由简单变复杂。创业者集权财务治理模式不能适应成长期企业发展的需要。企业内部控制制度逐渐完善，对分公司或子公司采取分权管理、预算控制，创业者将经营权不断授权给具有经营管理专长的职业经理人员；创业者对企业的发展战略、业务规划、重大的财务事件进行决策管理，经营者负责具体实施战略、规划和计划，所有权与经营权逐渐发生分离。2、成长期的财务风险管理（1）开始采用多元化筹资策略。由上可知，企业在成长期经营风险在不断的下降，因此，企业在进行财务风险管理时，可以适当采取较初创期更为开放的策略。在这一阶段，企业的筹资能力有了显著的提高，筹资渠道也开始多元化，不再是
37、一味的自有资本筹集，而开始向银行，其他非银行金融机构等借款，以及利用债券股票等多种方式融资，以保持与规模扩张、利润增长相适应的筹资额度。新产品成功推向市场之后，销售额会随之增长，企业为了扩大生产，就需要增加投资，以增添机器设备、存货和劳动力，这就需要筹集大量资金来实现企业的规模扩张战略。首先，适当提高资产负债比率、降低资本成本，实现股东权益最大化。成长时期，企业的业绩稳定、增长较快，适当扩大负债比率，保持资产负债率在50%60%之间较为恰当。这样，一方面，负债利息的税盾效应，可以降低负债资本的成本；另一方面，可以使股东享受企业成长时期业绩稳定增长带来的股东权益稳定增长的好处.其次，正确预测企业
38、资金需求量，保持企业快速、可持续增长。成长期企业应正确识别市场机会，适时扩大企业规模，正确预测资金需求量。财务部门应充分利用成长期企业的融资优势，为企业发展提供充足的资金，实现企业的销售增长、利润增长与股东权益增长的有机同步提高。（2）投资策略在集中的基础适当分散。由于企业此时也有了一定的资金技术实力，而且正处于蒸蒸日上的大好阶段。许多投资者，不管是主权投资者还是债权投资者，只要是觉得这个企业前景不错，有较高的回报，就都愿意进行投资，因此企业就会有不少的资金来进行投资。企业在这一阶段通常财务策略，销售策略等都比较谨慎到位，而且，也会存在许多不错的投资机会，企业经过严密的计划研究之后，可以适当分
39、散投资，但仍应以集中投资为主，不宜过于分散。因为企业刚刚在爬上坡路，资金技术等资源并不是用之不尽的，仍存在许多无法预料的风险，一个小小的失误就可能使企业翻个大跟头，从这个行业永远的消失。所以，分散要有分寸，否则企业不方便管理，应将风险集中，缩小。（3）通常采取不分配或少分配的分配策略。至于股利的分配，成长期企业面临的不错的投资机会会比较多一些，而且企业整体也在爬上坡路，为了把握好的投资机会，充分利用有限的资源，企业在这一阶段应该也选择不发放股利或少发放股利政策，这里的股利主要是指现金股利，企业应该将资金集中于企业的发展，只有企业做大做强了，投资者们才能真正的从企业获利。如果必须发放股利的话，企
40、业可以选择股票股利，既不用动用企业的先进，又可以缓解因不发放股利而可能造成的不良的氛围，树立良好的企业形象，一举两得，何乐而不为。(三)成熟期的财务风险管理这一时期可分为2个阶段：第一阶段称为成熟前期；第二阶段称为蜕成熟化阶段。这2个阶段最主要的区别在于成熟前期是骨干企业向大型或较大型企业的演变和发展时期，这一阶段的主要特点是企业内部大多还是单一单位（单厂形式），企业还是企业家式的经营方式，企业内尚未形成成熟的经理阶层。此时，企业通过前向一体化和后向一体化，取得了原料和销售的控制权，形成了比较完整的产业链；企业资金雄厚、技术先进、人才资源丰富、管理水平提高，具有较强的生存能力和竞争能力。成熟后
41、期则是大企业向现代巨型公司或超级大企业演变的重要时期，我们把这一阶段称为蜕成熟化阶段。它与成熟前期的最大区别就在于企业内部的多单位和职业经理阶层的形成。此时，企业已经走向内部单位的多元化和集团化，企业能更有效地进行日常业务流程的协调和资源的有效配置，从而促进企业的低速持续成长。但在企业成熟后期，原有产品的市场已经饱和，生产能力出现过剩；企业效益下降，成本开始上升，企业内部出现了官僚主义倾向。为了解决这些问题，使企业重新迈入增长轨道，就需要技术、管理创新，或通过分立、合并、资产重组等形式，使企业完成业务的蜕变和管理体制的改变。1、成熟期的财务特征（1）财务状态较为稳定。成熟期企业的生产技术、管理
42、比较成熟、产品市场份额稳定，企业盈利水平稳定、现金流转顺畅、资产结构合理，财务状态处于十分稳定的时期。（2）实施比较稳健的财务政策。成熟期企业虽然各个方面都令人满意，但是，存在着市场萎缩、行业生命周期进入萧条的可能，所以，企业存在着潜在的经营风险。为了控制企业的总体风险，企业往往选择比较稳健的资本结构政策，投资项目选择比较慎重，不愿投资高风险的项目；股利分配一般以现金形式为主，而且股利支付率相对稳定。（3）职业经理层财务治理模式形成。由于市场进入者增多，产品市场趋于饱和，毛利率下降，企业往往选择技术转让，海外扩张，建立分公司、子公司等规模扩张战略。这种跨区域、跨文化的规模扩张，伴随的风险是很大
43、的，包括市场风险、利率风险、政治风险、信用风险等等。业务的复杂化给企业管理带来了困难，客观上需要职业经理人员进行实际运作、管理。对于各种风险的管理、项目的分析论证需要有专业知识、实际经验的职业经理人，形成了以职业经理为主的财务治理模式。2、成熟期的财务风险管理（1）采取债务资本和权益资本协调的筹资方式。在成熟期，稳定的市场份额和较高的资金周转率是企业成熟期的特征，这个期间的现金净流量稳定，且为正数，借款与还款很容易实现。企业为了优化资本结构，依靠债务资本和权益资本（留存收益）融资。负债融资提高的财务风险可以通过降低的经营风险来抵消。（2）适度进行多元化投资。在成熟期，说明企业在这个行业的发展已
44、经到了顶峰，有大量的剩余资金，有雄厚的实力可以进行多元化资产投资，优化资产结构，尤其是利用这些富余资金多支持企业中如“明星”一般的部门，这些部门所在行业发展很快，前景也不错，但是由于这些部门占有的市场份额比较小，发展面临着很大的压力，假如可以利用现金牛的资金进行有力的支持的话，往往可以发展企业的领头羊。 （3）采取较高比例的分配策略。因为企业在这一阶段的富余资金比较多，完全可以满足企业各方面的发展需要，这时，企业选择发放现金股利的分配政策，回报股东的厚爱，也对外树立良好的企业形象，传递好的企业发展信息，提升企业的市场价值。同时，避免因长期不发放股利而引起的某些投资者的不满情绪，这对企业的长期发
45、展是极为不利的，因为这可能导致某些投资者对企业的发展前景失去信心。（四）衰退期的财务风险管理衰退期的企业表现为几种情况：一种是在成熟前期的企业未实现后期的蜕变而衰退下来；另一种是在蜕变后，企业自然进入衰退期；还有一种是经蜕变后，企业成为超级大型企业集团进入新的成长阶段。无论哪一种情况的发生，事实上都说明企业遵循生命周期规律。处于衰退期的企业产品市场份额逐渐下降，新产品试制失败，或还没有完全被市场所接受；管理阶层的官僚主义、本位主义严重，部门之间相互推诿责任、士气低落；出现亏损，股票价格逐渐下跌。此时，被竞争对手接管、兼并的可能性增大，企业生存受到威胁。1、衰退期的财务特征（1）企业盈利能力下降
46、，财务状况趋于恶化。行业的生命周期到了衰退期，产品供大于求，有实力的企业会选择价格下调和更为宽松的信用政策。价格大战，造成企业的盈利下降；商业信用的放宽，造成企业应收款项余额增加，企业的坏账损失增加。这时，股票价格开始下跌，发行股票、债券融资十分困难，银行信用贷款收紧，企业筹资能力下降。在企业现金流转不畅、融资困难的条件下，企业的财务状况开始恶化。 （2）资产、业务重组，企业被接管或兼并。衰退时期的企业通过业务收缩、资产重组，或被接管、兼并等形式可以延缓衰退，或蜕变为另外一个产业的企业。受业绩压力和来自于证券市场股票价格压力的影响，管理层迫切需要扭转企业财务恶化的局面，实施有效的重组计划和企业兼并计划是衰退时期必然的选择。2、衰退期的财务风险管理（1）筹资模式可以尽量利用负债的节税效应。企业产业周期进入衰退阶段，说明企业已经开始在走下坡路了，