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1、n过过 热：热：19931995 原原 因：固定资产投资增长过快（超过因：固定资产投资增长过快（超过30）政政 策：紧缩性的财政政策与货币政策策：紧缩性的财政政策与货币政策 n软着陆：软着陆：高增长与低通胀并存高增长与低通胀并存 理论？实践？理论？实践？持续多久？持续多久？n萧萧 条：条：19972002 特特 征：征：一个特征：一个特征：物价水平的持续下跌；物价水平的持续下跌；两个伴随：两个伴随：伴随着经济增长速度放慢；伴随着经济增长速度放慢；伴随着货币供应量增长速度放慢。伴随着货币供应量增长速度放慢。原原 因：因：1）治理通货膨胀的紧缩政策出现了滞后效应；）治理通货膨胀的紧缩政策出现了滞后
2、效应；2）“软着陆软着陆”成功后，决策者对可能出现的成功后，决策者对可能出现的“通货紧通货紧缩缩”的前瞻性；的前瞻性；3）连续三年的过度投资致使传统产业的产品严重供）连续三年的过度投资致使传统产业的产品严重供过于求，这是更本质的原因。过于求，这是更本质的原因。对对 策：策：1）扩张性的财政政策与货币政策：）扩张性的财政政策与货币政策：增发国债进行基础设施投资；增发国债进行基础设施投资；利率七次下调；利率七次下调；法定准备率由法定准备率由13下调到下调到8再到再到62）收入政策、假日经济、西部大开发、振兴东北老工）收入政策、假日经济、西部大开发、振兴东北老工 业基地等；业基地等；3）启动存量需求
3、：）启动存量需求：a.启动农村消费市场，让广大农村消化掉过剩的启动农村消费市场，让广大农村消化掉过剩的 产品；产品；b.取消取消“所有制歧视所有制歧视”，满足非国有经济的投资需，满足非国有经济的投资需 求；求；萧条经济与过热经济，哪个更严重？萧条经济与过热经济，哪个更严重？n局部过热：局部过热：20032005 原原 因：个别行业投资增长过快导致全社会固因：个别行业投资增长过快导致全社会固 定资产投资增长过快定资产投资增长过快 2003年全年：年全年：固定资产投资增长率：固定资产投资增长率：30 货币供应量增长率：货币供应量增长率：20.7 通货膨胀率通货膨胀率:1.2%经济增长率经济增长率:
4、9.1%(调整后调整后10)对对 策：策：121号文件；号文件；法定准备率法定准备率6上调到上调到72004年年 I 季度：季度：固定资产投资增长率：固定资产投资增长率：43 货币供应量增长率：货币供应量增长率：19.1 通货膨胀率通货膨胀率:3.8%对对 策：策：法定准备率法定准备率7上调到上调到7.5；窗口指导：个别行业贷款所需的自有资金比窗口指导：个别行业贷款所需的自有资金比 例由例由20上调为上调为3540%；提高利率：提高利率：1.98%上调为上调为2.25%2004年全年：年全年：固定资产投资增长率：固定资产投资增长率：25.8 货币供应量增长率：货币供应量增长率：14.6 通货膨
5、胀率通货膨胀率:3.9%经济增长率经济增长率:9.5%(调整后调整后10.1)为什么要调控为什么要调控？2005年全年：年全年：固定资产投资增长率：固定资产投资增长率：23.7 货币供应量增长率：货币供应量增长率：17.6 通货膨胀率通货膨胀率:1.8%经济增长率经济增长率:9.9%(调整后调整后10.2)对对 策：策：房地产贷款首付由房地产贷款首付由20上调为上调为30n房价持续上升的主要原因？房价持续上升的主要原因？n政策如何调控？政策如何调控？n房地产是否存在泡沫？房地产是否存在泡沫？n偏偏热、过热热、过热：20062008.I 原原 因：因：1）个别行业投资增长过快导致全社会固定资产）
6、个别行业投资增长过快导致全社会固定资产 投资增长过快；投资增长过快；2）货币流动性过剩；）货币流动性过剩；3）物价水平上涨过快；）物价水平上涨过快；2006年全年：年全年：固定资产投资增长率：固定资产投资增长率：24(27.7，29.8，27.3)货币供应量增长率：货币供应量增长率：16.9 通货膨胀率通货膨胀率:1.5%经济增长率经济增长率:10.7%对对 策：策：1）法定准备率）法定准备率7.5上调到上调到9.0；2）一年期存款利率由）一年期存款利率由2.25%上调为上调为2.52%，一年期贷款利率由一年期贷款利率由5.58%上调为上调为6.12%；3）窗口指导？）窗口指导？2007年全年
7、年全年：固定资产投资增长率：固定资产投资增长率：24.8%货币供应量增长率：货币供应量增长率：16.72%(17.3，17.1，18.5%)通货膨胀率通货膨胀率:4.8%（2.7%，3.2%，4.1%）经济增长率经济增长率:11.4%对对 策：策：1）法定准备率）法定准备率9.0上调到上调到15；2）一年期存款利率由）一年期存款利率由2.52%上调为上调为4.14%，一年期贷款利率由一年期贷款利率由6.12%上调为上调为7.47%；3）利息税由）利息税由20调减为调减为5；2008年年 I 季度：季度：固定资产投资增长率：固定资产投资增长率：24.6%货币供应量增长率：货币供应量增长率：16.
8、29%通货膨胀率通货膨胀率:8.0%经济增长率经济增长率:10.6%对对 策：策：1）法定准备率）法定准备率15上调到上调到15.5（2008.3.25）；）；2）法定准备率）法定准备率15.5上调到上调到16%（2008.4.25）；）；3）法定准备率）法定准备率16上调到上调到16.5%（2008.5.20）；）；4）法定准备率）法定准备率16.5%上调到上调到17（2008.6.15）；）；5）法定准备率）法定准备率17上调到上调到17.5%（2008.6.25）；）；n萧萧 条条?2008.II?2008年上半年：年上半年：固定资产投资增长率：固定资产投资增长率：26.3 货币供应量增
9、长率：货币供应量增长率：17.4 通货膨胀率通货膨胀率:7.9%经济增长率经济增长率:10.4%对对 策：策：1）一年期贷款利率由）一年期贷款利率由7.47%下调为下调为7.20%（2008.9.16）；2）法定准备率）法定准备率17.5下调到下调到16.5%（中小金融机构）；（中小金融机构）；（2008.9.25）3）一年期存款利率由）一年期存款利率由4.14%下调为下调为3.87%，一年期贷款利率由一年期贷款利率由7.20%下调为下调为6.93%（2008.10.9）；）；4）法定准备率）法定准备率17.5下调到下调到17（中小金融机构（中小金融机构16%）；）；（2008.10.15）5
10、）暂时取消利息税）暂时取消利息税（2008.10.9）；）；2008年前三个季度：年前三个季度：固定资产投资增长率：固定资产投资增长率：27.0 货币供应量增长率：货币供应量增长率：15.3 通货膨胀率通货膨胀率:7.0%经济增长率经济增长率:9.9%对对 策：策：1）政府支出增加）政府支出增加4万亿用于民生工程、基础设万亿用于民生工程、基础设 施等方面的投资（至施等方面的投资（至2010年）年）（2008.11.9）；2）一年期存款利率由）一年期存款利率由3.87%下调为下调为3.60%，一年期贷款利率由一年期贷款利率由6.93%下调为下调为6.66%；（2008.10.30）3）一年期存款
11、利率由）一年期存款利率由3.60%下调为下调为2.52%，一年期贷款利率由一年期贷款利率由6.66%下调为下调为5.58%；（2008.11.27）4）法定准备率）法定准备率17下调到下调到16（6 大金融机构大金融机构），），法定准备率法定准备率16下调到下调到14（中小金融机构中小金融机构）；）；（2008.12.5）5）一年期存款利率由）一年期存款利率由2.52%下调为下调为2.25%，一年期贷款利率由一年期贷款利率由5.58%下调为下调为5.31%；（2008.12.23）6）法定准备率）法定准备率16下调到下调到15.5（6 大金融机构大金融机构），），法定准备率法定准备率14下调到
12、下调到13.5（中小金融机构中小金融机构）；）；（2008.12.25）2008年全年年全年：固定资产投资增长率：固定资产投资增长率：25.5%货币供应量增长率：货币供应量增长率：17.8%通货膨胀率通货膨胀率:5.9%经济增长率经济增长率:9.0%2009年年 I 季度：季度：固定资产投资增长率：固定资产投资增长率：28.8%货币供应量增长率：货币供应量增长率：25.5%通货膨胀率通货膨胀率:-0.6%经济增长率经济增长率:6.1%二、财政政策的调控机制二、财政政策的调控机制 萧条时期萧条时期：税税收收可支配收入可支配收入 、生产成本、生产成本 消费消费 、投资、投资 生产扩张生产扩张就业就业 、产量、产量 收入收入消费消费 生产扩张生产扩张 过热时期：过热时期：政策工具做相反方向的操作。政策工具做相反方向的操作。三、货币政策的调控机制三、货币政策的调控机制1.货货币币政政策策：中中央央银银行行控控制制和和调调节节货货币币供供应应量量的的金融措施。金融措施。2.货币政策工具：货币政策工具：法定准备率法定准备率 再贴现率再贴现率 公开市场业务公开市场业务