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1、前三季度中国调味品行业市场现状分析及中国调味品行业市场发展前景分析调味品行业：收入增长稳健，利润增长快于收入2019年前三季度调味品行业收入245亿元，同比增长16%，其中2019Q1/Q2/Q3行业收入增速分别为15%/16%/17%。2019年前三季度调味品行业利润53亿元，同比增长20%，其中2019Q1/Q2/Q3行业利润增速分别为18%/22%/22%。调味品行业需求相对刚性，整体竞争格局良性，收入端持续较快增长，龙头公司核心品类稳健增长，同时通过品类延伸收获新的增长引擎，便捷化驱动的川调等复合调料品类的强势崛起也将驱动行业扩容。调味品行业盈利能力：成本压力下毛利率承压，整体盈利能力
2、依然较为稳健2019年前三季度调味品行业净利率21%，同比提升0.74pct,其中2019Q1/Q2/Q3行业净利率分别为22%/22%/20%，分别同比变动0.46pct/1.01pct/0.81pct。2019年前三季度调味品行业毛利率42%，同比下降0.75pct,其中2019Q1/Q2/Q3行业毛利率分别为43%/42%/41%，分别同比变动0.19pct/-1.99pct/-0.56pct。2019年前三季度调味品行业费用率17%，同比提升1.1pct,其中2019Q1/Q2/Q3行业费用率分别为14%/17%/18%，分别同比变动-3.44pct/-3.07pct/1.54pct。
3、前三季度毛利率略降，预计主要系包材、味精等原材料价格上涨，以及龙头厂商品类延伸（大部分厂商的酱油毛利率高于其他品类）等原因导致，结合销售费用看，毛销差仍然保持良性的稳步提升，显示行业依然拥有良好的竞争格局和定价权。调味品行业现金流及资产状况：经营性现金流大幅提升，经营效率提升，资产负债运营良性2019年Q3调味品行业经营性现金流净额为29.27亿元，同比增加60.87%，其中流入98.29亿元，同比增加17.46%，流出69.02亿元，同比增加5.4%。调味品行业的现金流整体趋势稳中有升。调味品行业2019年Q3末货币资金131.24亿元，同比增加71%，环比Q2末增加17%；2019年Q3末
4、应收账款4.87亿元，同比增加3%，环比Q2末增加3%；2019年Q3末预收账款23.28亿元，同比增加41%，环比Q2末增加45%；2019年Q3末存货39.09亿元，同比增加19%，环比Q2末增加0%。2019年Q1末、Q2末、Q3末调味品行业资产负债率分别为24%，24%，24%。近3年行业预收款持续增加，显示出行业对于下游的话语权不断增强，而应收账款绝对额相对稳定；存货的增长整体良性，经营周转的效率不断提高；行业资产负债率保持在较低水平，发展良性。调味品行业未来3年有望保持较高景气1、大众餐饮持续增长，餐饮渠道每千克调味品摄入量为家庭摄入量的1.56倍。受益于外卖快速发展，大众餐饮快速增长，带动调味品消费的增加。2、消费升级推动调味品消费高端化。3、复合调味品等多品类的导入，带动消费多样化。4、行业集中度不高，向头部不断集中。龙头具有提价话语权，提价利好净利率继续提升。调味品龙头公司一般2-3年对旗下产品进行提价，随后其他小调味品公司会跟进提价。上一轮海天味业提价在2016年年底，2019年上半年一些小型调味品企业做出了提价决策，判断2020年上半年会迎来海天味业的提价周期，将打开行业整体提价空间。