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1、精选学习资料 - - - - - - - - - 财务案例争论 课后习题及案例分析理人员行使日常经营治理权；集团公司要与上市公司实现五分开（业务、机构、人其法人治理机构为：员、资产、财务）：案例一：华南石油化工股份有限公司治理结构（1）公司权益机构 股东大会；（2）公司决策机（一）实行公司法人治理结构及权益制约；一、名词说明构 董事会；（3）公司监督机构 监事会；公司章程是公司内部的 宪法 ,是规范公司治理权1.独立董事 ：上市公司独立董事是指不在公司担任除（4）公司执行机构 经理层；力的最基本的 嬉戏规章 ,责任必需清晰；要明确划与传统的直线职能式结构相比,区分在于事业部它是分股东、董事会、
2、经理人员和监事会各自的权力、责董事外的其他职务,并与其所受聘的上市公司及其主要股东不存在可能阻碍其进行独立客观判定的关系的一种分权式结构：事业部制是在总公司领导下按总品任和利益,形成相互之间的制衡关系,最终保证公司董事；独立董事对上市公司及全体股东负有诚信与勤按地区划分的统一进行产品设计,生产和销售的相对制度的有效运行；公司的重大经营和投资决策权归属勉义务；独立经营,单独核算的部门化分权结构；事业部是总于权力机构股东大会；董事会要对公司的薪酬方案、2.关联交易 ：是指在关联方之间发生的转移资源或业公司掌握下的利润中心,拥有很大的生产经营权,能长远进展战略等提出规划、论证及参考看法；监事会务的事
3、项,而不论是否收取价款项；够象独立的企业一样依据市场情形独立经营；事业部要加强对公司等高管人员的监督；3.类别股东 ：指因认购股份时间、价格不同,认购者下设自己的职能部门；因此,各事业部可以看作是一治理结构中各机构责权需要量化 ,以便投资者了个个的小公司；从公司法人治理结构看,公司财务管解该公司治理结构的具体状态及具体监控和制约的机身份不同,交易场所不同,而在流通性、价格、权益及义务上有所不同的股份；类别股东就是指持有类别理是分层的,治理主体及相对应的职责权益是不同制；股份（一般股、优先股、后配股、议决权股和无议决的,公司财务已突破传统财务部门的概念而是包括各权责量化必需有度 ,要切实爱护好中
4、小股东的权权股）的股东；科层都参与的一种治理行为,这种科层关系有利于明益,分清股东大会和董事会各自的权力,充分调动董4.薪酬方案 ：指制订多种工资方案以反映公司的特定确权责,同时从决策权、执行权和监督权三权分别的事会的积极性,以改善公司治理,提高经营绩效；薪酬方针、适合的规章和标准以及运算规划,制订全有效治理模式看,有利于公司财务内部约束机制的有（二）财务分层治理；面的工资指导方案并贯彻执行；薪酬方案可以包括个效形成；如：出资者财务以股东及股东大会决议名义针对出资者财务、经营者财务及财务经理财务的主体人的或全体的工资变动以及长期的鼓励安排方案；薪直接行使对公司财务事项的治理；经营者财务行使对不
5、同,其治理对象、目标、治理特点和权限也不同,酬方案使组织结构中各项职位的相对价值与实付薪酬公司日常财务事项的决策权和重大事项的制定权、具从而使决策权、执行权和监督权三权分别,使公司财相对应,使其具有肯定的内在公正性、合理性及可调体执行权；财务经理财务行使日常财务治理,以现金务内部约束机制有效形成；整性；流转为其治理对象；设立独立董事是为了爱护上市公司整体利益及全体股二、理论分析2.该公司的股权结构的分布状况如何？你认为集团公东的利益,特殊是中小股东的合法权益不受损害；1.该公司实行何种组织形式？与传统的直线职能式结司如何才能与上市公司实现五分开（业务、机构、人3.本案例中对董事会的权责是否进行
6、了量化？尚有哪构相比有何差异,该模式下股东大会、董事会的财务员、资产、财务）？独立董事的设立有何目的？些不足？量化的度应如何把握？分层治理作用是如何表达的？答：该公司的股权结构属于国家确定控股形式；其主答：本案例中对董事会的权责没有显现能够量化的条答：该公司是公司制法人治理结构,在这种科层体系要控股股东中国石油化工集团公司持有本公司总股本款,而是更多地使用了 重大 事项这一常用的提法,中,作为两极的财产全部权与经营治理权,在治理结的 56.9%,是国家授权投资机构和国家控股公司；第对股东大会一般议会和特殊议会通过的事项也没有出构中是分别的,而作为这两极之间的法人产权,它直二大股东国家开发银行占
7、本公司总股本的10.46%,是现数量化的限定,使投资者无法具体明白该公司治理接 接 受 所 有 权的 约 束 （即 股 东 委 托 、由 董 事 会代国家股；第三大股东中国信达资产治理公司占本公司结构的具体状态及具体监控和制约的机制；至于如何理）,行使其完整的法人财产责任和日常事项决策总股本的 10.39%,是国家股；量化,具体数据也没有确定的唯独的标准,要依据公权、重大事项的制定权；同时,又作为托付方托付经1 / 27 名师归纳总结 - - - - - - -第 1 页,共 27 页精选学习资料 - - - - - - - - - 利润大小以及公司的业务性质、进展潜力前景等多方督财务报告过程
8、和内部掌握；审计部（内部审计）是从理论上讲,公司的权力机构是股东会议,它打算公面因素进行综合分析,确定一个适合于本公司的恰当审计委员会下设的办公室,负责承办审计委员会的有司的重大事项,但就一个拥有众多股东的公司来说,比例；股东大会授权范畴要有 度,不得混淆股东大关具体事务；不行能让全部的股东定期聚会来对公司的业务活动进会和董事会二者的权力界区；股东大会授权比例既要6.董事长与总经理是否分开对公司的决策有无影响？行领导和治理；因此,股东们需要推选出能够代表自有利于调动董事会的积极性,同时使股东大会又能对在何种情形分开或合一己利益的、有才能的、值得信任的少数代表,组成一重大投资工程保留决策权,有效
9、爱护股东利益；答：董事长与总经理是否分开对公司的决策有影响；个小型的机构替股东代理和治理公司,这就是董事4.该公司对中小股东权益实行了何种爱护措施？为何为有利于董事会对经理层的有效监督,上市公司董事会；董事长是公司的法定代表人；要提出此问题？长和总经理原就上不应当由一人担任,假如两者合（ 4）董事会及其功能；董事会是公司的决策机答：该公司通过独立董事制度、审计委员会制度、监一,就公司董事会成员中至少包括二分之一的独立董关,对股东大会负责,依法对公司进行经营治理；董事会制度、内部掌握制度等方法,加强对中小股东权事；事会对外代表公司进行业务活动,对内治理公司的生益的爱护；法人治理结构的功能与要点；
10、产和经营；也就是说公司的全部内外事务和业务都在之所以要提出此问题,主要是为了防止和排除可能出1法人治理结构包括四大机构：股东大会、董事董事会的领导下进行；现的控股股东利用其控股位置损害中小股东权益的情会、经理层和监事会；（5）经理及其功能；经理是公司事务和业务的执况显现,使上市公司能留意爱护中小股东权益,规范2股东大会是公司的权力机构,董事会是公司的行机构,它由包括总经理、副总经理、财务负责人等关联交易,防止同业竞争,留意与投资者的沟通,提经营决策机构,经理层属于执行机构,监事会是监督在内的高级治理人员组成,负责处理公司的日常经营高投资者关系服务质量,使股东作为公司的全部者,机构；事务；这些高
11、级治理人员受聘于董事会,在董事会授享有法律、行政法规规定的基本权益,能确保股东对3股东会议的组成及功能；股东会议是由公司股权范畴内拥有公司事务的治理权,负责处理公司的日公司重大事项享有知情权和参与打算权,能公正对待东组成的机构；在股份公司,股东是指持有公司股票常经营事务；其中,总经理是负责公司日常业务活动全部股东,特殊是中小股东和外资股东；的投资者,在有限公司,股东是指认购公司股份的投的最重要的治理人员；5.该公司的监事会、审计委员会和审计部（内部审资者；股东可以是自然人,也可以是法人；（6）监事会及其功能；监事会是对董事会和经理计）这三者职能是否重叠？三者的关系是什么？股东依法凭据所持有的股
12、份行使其权益,享受法执行业务的活动实行监督的机构；监事会作为公司的答：该公司的监事会、审计委员会和审计部（内部审定的经济利益；这些权益和经济利益包括取得股权监察机构,其职责是对董事会和经理的活动实施监计）这三者职能是不重叠的收益的收益权；对公司资本的拥有权；在审议董督；其内容包括一般业务上的监察,也包括会计事务该公司的监事会是公司最高监督机构；监事会向全体事会的建议和财务报告时的投票权；对董事的选举上的,但对内它一般不能参与公司的业务决策和管股东负责,以财务监督为核心,同时对公司董事、经权和在董事玩忽职守、未能尽到受托责任时的起诉理,对外一般无权代表公司；理及其他高级治理人员的尽职情形进行监督
13、,爱护公权；案例二贵州仙酒股份有限公司的改制上市司财产安全,降低公司的财务和经营风险,爱护公司股东也要依法承担与其所持有的股份相适应的义（一）名词说明及股东的合法权益；监事会在向董事会、股东大会反务和责任；一般情形下,股东对公司只有间接治理1、改制上市 :改制上市是经济资源的重新配置；相伴映情形的同时,可以向证券监管机构及其他有关部门权；这种间接治理机是通过股东会议实现的；股东会着相当一部分企业改制,企业资产将以多种形式转化直接报告情形；监事会可要求公司高级治理人员、内议是公司的权力机构；董事会的组成和公司的重大决成新的经济资源,流向最能使其产生价值的配置主部审计人员及外部审计人员出席监事会会
14、议,解答所策等必需得到股东会议的认可和批准方为有效；所体；企业改制的根本目的是要确保企业生产力的解关注的问题；审计委员会是该公司董事会下面设立的以,股东大会是股东表达其意志、利益和要求的主要放,能依据现代企业制度的规范要求,完善法人治理监督机构,向董事会负责并报告情形,代表董事会监场所和工具；结构、实现股权多元化,真正成为市场经济中的竞争2 / 27 名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页,共 27 页精选学习资料 - - - - - - - - - 主体,并获得可连续进展；企业通过改制,不断提升-权结构不合理,托付代理成本高,内部人掌握 ,企问题；所谓产权,不仅仅指企业出资者的的
15、全部权,具体应对市场竞争和市场进展的水平,真正提高企业业内部缺乏有效的鼓励机制等,因此迫切需要对国有同时也涵盖了企业的法人财产支配权、使用权；产权的经营效益,从而为股东制造最大的价值；企业进行产权制度的深化改革；针对以上要对宏观及的打算性特点在于：一项财产的全部者有权不让他人2、同业竞争 ：国内外同业之间在客户、资金、服务、微观两个层次进行改革的考虑,我建议引入治理层收拥有和积极地使用该财产,并有权独自占有在使用该科技、人才等方面的竞争；购（ MBO ）这种较新型的企业并购方式以理顺国有企财产时所产生的效益,同时承担该财产在运用中所发3、关联交易 ：关联交易就是企业关联方之间的交易；业的产权关
16、系,继而起到优化国有资产布局,对国有生的成本；排他性是全部者自主权的前提条件,也是依据财政部1997 年 5 月 22 日颁布的企业会计准就经济进行战略性调整的作用；文章将对治理层收购进使私人产权得以发挥作用的鼓励机制所需要的前提条关联方关系及其交易的披露的规定,在企业财务和行深化的理论分析,并对其特点进行系统介绍；指出件,当部分效益或部分成本不能影响财产全部者时,经营决策中,假如一方有才能直接或间接掌握、共同其将在明晰产权、降低代理成本、鼓励治理层等方面鼓励就会被扭曲；因此在我国国有企业中普遍存在掌握另一方或对另一方施加重大影响,就视其为关联起到积极作用,并在此基础上结合我国社会主义改革的产
17、权不明晰、政企不分等问题必定导致企业中缺乏方；假如两方或多方受同一方掌握,也将其视为关联的实际分析治理层收购在我国国有企业中实施的可行有效的鼓励机制,治理者经营积极性不高,人力资本方；性及其对于我国国有企业改革所具有的现实意义,并被抑制；因而国有企业改革本质上就是要做到产权明4、上市盈利猜测 ：上市公司向社会公众披露的会计预界定其范畴；指出治理层收购在我国国有企业实施过晰,要使政府的最终全部权与企业的法人全部权相互测信息会对其公司股票价格的变动产生重大影响；我程中简洁产生的问题,诸如收购价格不合理、融资渠独立,政企分开,这也是建立现代企业制度的需要；国证券监管机构也规定了股票的发行价必需参照盈
18、利道少、信息不对称、专业人才缺乏等,结合问题探讨但是我们知道,国有企业是属于全体人民全部,国家猜测的结果来进行确定；为了确保盈利猜测的合理解决的方法,提出相关建议和计策；代表人民行使经营治理职能的企业,在明晰国有企业性,我国证监会不仅严格规定了上市公司盈利猜测方（一）国有经济结构的战略性调整产权的过程中就必定要涉及到国家对企业法人的监法,同时也规定了有关信息中介机构的审核方法,以随着我国社会主义市场经济体制的逐步确立,当前我督、治理等问题,而由于国有企业全部者的特殊性,确保盈利猜测的合理性；公司上市所编制的盈利猜测国国有企业改革的重点将放在提高国有企业的质量及对国有企业的监督常常是缺乏力度及效
19、率的；具体来报告以及招股说明书等,都必需经过具有从事证券、综合竞争力,优化国有经济结构上面；同时,中国加说,国有企业产权体制上的难点问题主要表现在以下期货业务资格的会计师事务所审核、必需由证券承销入世界贸易组织以后,嬉戏规章也将发生变化,政府几个方面：商代为颁布,由监管机构全面审核；企业在对一般经对经济的治理将更多地以间接调控为主；以上因素决A. 产权结构不合理；当前,以国家为单一投资主体的济条件、营业环境、市场情形、企业生产经营条件和定,当前我国的国有经济必需要进行战略性调整；具国有独资企业仍普遍存在,这样的企业产权结构单财务状况等尽心合理假设的基础上,依据企业的正常体来说,就是要做到有进有
20、退,有所为有所不为；这一,往往存在政企不分等问题；同时,在已经施行股进展速度做出的有关盈利方面的估计样相当一部分国有企业将从竞争性行业退出,国有资份制的国有企业中,国家股权所占比重过大,存在所（二）理论分析产将逐步集中到关系国民经济命脉的关键领域和重点谓的 一股独大 现象；产权结构的不合理导致企业受问题 1.从案例动身,评判改制上市对国有企业的必要行业；而在国有经济战略调整的过程中,挑选的国有到过多的上级行政部门的干预,企业经营背上了过多性、迫切性和主要难点；资产转让方式是否合理,将直接影响到国有经济战略的行政颜色,缺乏经营自主权,治理层缺乏进展企业答：随着我国加入世界贸易组织及社会主义市场经
21、济性调整的成败；的积极性,同时也使政府存在严峻的预算软约束 ；体制的逐步确立,政府对经济的治理将转变为以宏观（二）国有企业产权体制的深层次问题B. 企业中托付代理成本过高,存在 全部者缺位 现调控为主,国有经济必定要进行战略性调整,国有企另一方面,从国有企业本身来看,尽管二十几年来我象；由于国有企业的全部者是全体人民,而国家只是业将逐步从竞争性行业退出；另一方面,在我国的国国的国有企业改革取得了很大成果,但存在的问题仍代替全民经营国有企业,这就使得国有资产的主管部有企业中仍存在着较严峻的产权问题,具体表现为产然很多,其中最主要的,就是国有企业中存在的产权门不行能像私人业主关怀自己的企业一样去有
22、效的监3 / 27 名师归纳总结 - - - - - - -第 3 页,共 27 页精选学习资料 - - - - - - - - - 督、治理国有企业,即使可以,也需要付出相当大的对于股份有限公司,国家控股分为确定控股和相比, 2001 年募资变更明显增多,全年共有233 家上市成本去监督国有企业监督者,因此,国有企业的多数对控股；确定控股是指国家持股比例高于50；相对公司进行了251 次变更募资投向,变更募集资金264决策权实际上把握在经理人员手中,监督者与经营者控股是指国家持股比例高于30低于 50,但因股权亿元,平均每家公司变更1.13 亿元,其中亿元以上的之间存在严峻的信息不对称,即存
23、在所谓的全部者缺分散,国家对股份公司具有掌握性影响；不需由国家变更有 90 家；募资变更的速度也在加快,上市后不久位现象；控股的行业和企业,国家持股比例由国家股持股单位就变更已不再新颖,2001 年有20 家上市公司当年募C 治理结构不合理,存在严峻的 内部人掌握 ；这主自行打算；运算持股比例一般应以同一持股单位的股资当年变更；部分上市公司的募集资金投资工程几经要是由于国有企业是由政府授权经营的,企业的监督份为准,不答应将一个以上国家股持股单位或国有法变更后,原迷人工程已所剩无几,甚至已面目全非,者和经营者往往都是出于政府委派,这就使企业无法人股持股单位的股份加和计总；股权结构的设置必需其中有
24、2 家公司的原方案投资工程被全部抛弃；同通过现代企业制度实现董事会对经理层的有效监督,考虑国家法律规定,特殊是对公司治理结构的影响,时,部分工程投资资金严峻缩水,工程节余少就几百进而导致了内部人 自己对自己的监督,淡化了公司防止 一股独大 提高上市公司治理效率；同时考虑行万元,多就几千万元,有的工程竟用不足原方案投资全部者的最终掌握权,降低了监督的力度；业特点及对国计民生的影响；资金的20就完成了全部投资,筹资时工程资金难免2改制后的公司股本规模与结构设计上应考虑的哪3.上市公司盈利猜测的必要性与基本原理？有注水之嫌；些因素？答：我认为在成熟的市场中市公司盈利猜测无必要；尽管大部分上市公司对变
25、更缘由进行了说明,但真正答：改制后的公司股本规模与结构设计上应考虑的因由于投资者自己可以分析；在不成熟的市场中市公司具有说服力的并不多,或是由于市场定位不准,或是素；盈利猜测更无必要；由于盈利猜测成为不能充饥的画由于未与合作方达成协议,但上市公司更多的将缘由（1）总股本设计要点；饼 ；按规定,上市公司盈利猜测的文件必需经注册会归咎于募资时间与方案投资时间的错位；诚然,在商无论是组建一个新的股份公司,仍是把原有企业改组计师审核并出具审核看法；依据现代审计特点,这种机稍纵即逝的市场经济中,募资滞后影响投资成效是为股份公司,往往都需要初步确定-个目标股本总额,审核并不要求注册会计师保证审核过的盈利猜
26、测的实不言而喻的；但也不难看出,即使有些上市公司募集贵州仙的股本规模设计方案就是结合了国有股减持的现,但期望注册会计师对这些审核供应肯定的合理保资金不滞后,能如期到位,按其原投资方案,等公司需求,并考虑：（1）满意法律对上市股份公司股份总证揭示全部重大差错；由于盈利猜测是建立在某些资生产出的产品投放市场时,其产品已失去竞争优势,额的下限要求；公司法第一百五十二条中明确规料及假设的基础上的,这些资料及假设因素的变化会在这种情形下,将变更缘由归结于募资时间滞后,就定,股份有限公司申请股票上市,其股本总额不少于引起财务报表及猜测结果的变动,特殊是上市前的剥难以给人中意说辞,或许在工程投资方案可行性上
27、能人民币五千万元；（2）股本收益率,即每股的税后利离与模拟,对盈利才能和盈利的连续性带来极大的不找到正确答案；部分上市公司在募资前,在对拟投资润,这直接关系到发行价和二级市场股价走势；既不确定性,加上一些上市公司上市后随便转变资金的投工程的市场环境、竞争对手、行业壁垒、自身优势等能过大（影响每股的收益）又不能过小（影响股本扩向,更有甚者,一些上市公司发行股票后,几千万的争论不足的情形下,贸然进入；一个热点,常常是一张才能）；（ 3）净资产收益率,法律要求不能低于同筹资因没有投向而存入银行,仍旧乐此不疲地进行配家上市公司投资后,多家上市公司跟进,工程具有较期银行存款利率；（股筹资；全部这些,都使
28、盈利猜测的盈利成为不能充大的趋同性；投资后,又不专心,随波逐流,往往是4）社会公众股规模的限制；法律规定发行后总股本低饥的 画饼 ；这样更能骗小股东；基本原理：由各国想抓住热点而错过了热点,由此而导致部分上市公司自己规定；无定式；的募资变更,甚至显现新疆某上市公司那种在半年内于 4 亿股的,公众股在总股本中所占的比例不得低于25；达到或超过4 亿股的,不得低于15；贵州仙4.投资者应如何评判上市公司的投资方案？对募集资金变更后再变更,投资找不到感觉的现象；的发行后总股本低于4 亿股,其公众股所占比例为答：我抱有怀疑态度；由于募资变更像雾像雨又像风变更后的投向也值得关注,为削减或防止关联交易而2
29、8.6；上市公司募集资金变更越来越频繁,变脸绝活越演越进行关联交易成为一种趋势；所以我持有不信任态（2）股权结构出色；与2000 年 154 家上市公司变更募集资金投向相度；4 / 27 名师归纳总结 - - - - - - -第 4 页,共 27 页精选学习资料 - - - - - - - - - 5.上市发行定价的基本方法有哪些？票发行价格；第一款,打算公司的经营方针和投资方案；第九款,答：上市发行定价的基本方法；案例三 2001 年中国长江三峡工程开发总公司企业债券对发行公司债券作出决议；公司法第一百六十三依据世界各国和中国的新股定价的体会,目前上市发发行条规定：股份有限公司、有限责任公
30、司发行公司债行定价的基本方法有：议价法和竞价法；一、名词说明券,由董事会制订方案,股东会作出决议；国有独资（1）议价法是指由股票发行人与主承销商协商确定发公司债券 ：是公司为了筹集资金而发行的,载明肯定公司发行公司债券,应由国家授权投资的机构或者国行价格；议价法一般有两种方式：固定价格方式和市面额、说明债权债务关系的有价证券；家授权的部门作出打算；由于公司股东是公司的出资场询价方式；浮动利率 ：即以某种证券比如政府债券或某个市场的人,依法缴纳了股金,是公司财产的全部者；股东是固定价格方式基本做法是由发行人和主承销商在新利率为基数,另加肯定的百分比；公司存在的基础,是公司的核心要素；股东大会是公
31、股公开发行前商定一个固定价格,然后依据这个价格基准利率 ：中国人民银行规定的银行一年期储蓄存款司的权益机构,是公司的最高决策机关,依法行使出进行公开发售；利率；资者的权益,对公司的经营方针和投资方案作出决市场询价方式当新股销售采纳包销方式时,一般采二、理论分析定；公司发行债券是一项重大的投资方案,发行债券用市场询价方式,这种方式确定新股发行价格一般包1 与股票融资相比较,发行债券对公司的利弊何筹资数量合理、经济,能充分利用 财务杠杆效应,括两个步骤：第一,依据新股的价值（一般用现金流在？扩大生产规模,提高产品竞争力,优化公司资本结量贴现法等方法确定）,股票发行时的大盘走势、流与股票融资相比较,
32、发行债券对公司的优点有：（1）构,增强获利才能,提高股东的收益；但债券筹资必通盘大小、公司所处行业股票的市场表现等因素确定从筹资成原来看,在债券融资中,债券的利息计入成须按商定到期仍本付息,也会增加公司的财务费用和新股发行的价格区间；其次,主承销商协同上市公司本,在税前支付,因而它有冲减税基的作用；在股权财务风险；假如投资没达到预期成效,将影响公司偿的治理层进行路演,向投资者介绍和推介该股票,并融资中,对公司法人和股份持有人进行 双重纳税 ,债才能,有可能导致公司破产；所以发行债券必需经向投资者发送预订邀请文件,征集在各个价位上的需即股利要从税后盈余中支付；与股权融资相比,债券过股东大会审议批
33、准,爱护投资者的利益,确保投资求量,通过对反馈回来的投资者的预订股份单进行统的发行费用较低；债券融资仍可以锁定成本,特殊是保值、增值；法律规定企业法人、自然人、社会团体计,主承销商和发行人对最初的发行价格进行修正,在预期利率上浮时期成效明显；（2）从掌握权来分和有权代表国家授权投资的机构或政府部门均可以成最终确定新股发行价格；析,债券融资不会减弱公司现有股东的相对平稳权益为公司的股东；三峡总公司是经国务院批准成立,计（2）竞价法是指由各股票承销商或者投资者以投标方结构,而股权融资因新股东的加入,公司的治理结构划在国家单列的自主经营、独立核算、自负盈亏的特式相互竞争确定股票发行价格；竞价法在具体
34、实施过受到影响导致掌握权分散；（3）从股东收益分析,如大型国有企业,是三峡工程的工程法人；三峡总公司程中,又有下面三种形式：果公司投资回报率高于债券利率,由于债券融资的成发行 10 年和 15 年两个品种共50 亿人民币债券,系重网上竞价；指通过证券交易所电脑交易系统按集中本只是相对固定利息,使公司以更多地利用外部债务大的投资活动,为确保国有资产保值增值及其他投资竞价原就确定新股发行价格；资金来扩大公司规模,就可增加公司每股收益和净资者的利益,债券发行必需经过股东大会审议批准并报机构投资者（法人）竞价；新股发行时,实行对法产收益率,提高股东的收益,即产生杠杆作用 ；债经国家进展方案委员会核准；
35、人配售和对一般投资者上网发行相结合的方式,通过券融资的缺点：债券有固定到期日并定期支付利息,3 如何确定公司债券发行规模？法人投资者竞价来确定股票发行价格；券商竞价；会增加公司的财务费用和财务风险；债券筹资受到公确定发行债券合理数量是个较为复杂的问题,结合案在新股发行时,发行人事先通知股票承销商,说明发司资本结构的限制,也会影响公司的再筹资才能；例进行如下分析：行新股的方案、发行条件和对新股承销的要求,各股2现行法律规定,在公司内部,债券发行人必需经第一要以企业合理的资金占用量和投资工程的资金需票承销商依据自己的情形拟定各自的标书,以投标方过股东大会审议批准,试分析其理由；要量为前提,为此应当
36、对企业的扩大再生产进行规式相互竞争股票承销业务,中标标书中的价格就是股公司法第一百零三条规定：股东大会行使的职权划,对对投资工程进行可行性争论；三峡工程是目前5 / 27 名师归纳总结 - - - - - - -第 5 页,共 27 页精选学习资料 - - - - - - - - - 再建的世界上最大的水电工程,具有世界先进水平；得高与银行同期居民储蓄定期存款利率的40% ；企业债券；本债券属于实名制记账式债券；（3）依据它是经专家专家们反复论证后由全国人大批准通过,（3）债券有无担保分为,信用债券和担保债券；信用债券并由国家各级部门全力支持的具有庞大经济社会发行公司的承担才能；为了保证能到期
37、仍本付息和公仅凭筹资人的信用发行是没有担保的债券,如：国环境效益的工程程；2001 年三峡债的发行,使被投资司的筹资资信,必需测算投资工程的经济效益量入为债、政府债券、金融债券等；担保债券是指有抵押、建成的三峡电厂和葛州坝电厂为世界级的特大水电出；（ 4）市场利率水平与走势；（5）债券筹资的其质押、保证等方式发行的债券,其中,抵押债券是指站,为三峡总公司带来良好的经济效益；他条件；以不动产和企业资信作为担保所发行的债券；质押债其次要分析企业财务状况,特殊是获利才能和偿债能三、案例争论（资料P59） 对 2001 年中国广东核电集券是指以其有价证券作担保品所发行的债券；保证债力的大小；由于国家对
38、三峡工程的高度重视和多方面团有限责任公司发行公司债券25 亿元整,用于归仍发券是指有第三者担保偿仍本息的债券；担保企业债券的扶持,除了保证资金的供应,仍适当提高葛州坝电行人为岭澳核电站工程筹措的由国家开发银行供应的发行效率要比无担保企业债券高；本债券属于担保式厂的上网电价；从2003 年起,机组将相继投产,从而人民币搭桥贷款以及岭澳核电站工程工程建设进行分债券,由国家开发银行供应无条件不行撤销连带责任为三峡工程增加新的现金流；三峡总公司将来将有巨析；保证；信用等级为AAA ,属于金边债券；说明该集大而稳固的先进流入,对债券到期本息偿付有足够的（一）什么是企业债券及债券的分类团发行的债券偿仍才能
39、强；（4）按债券是否提前赎回保证；保证；再次从公司的现有财务结构的定量比例企业债券通常又称公司债券,是企业依照法定程序发分为：可提前赎回债券和不行提前赎回债券；假如企考虑；目前常用的资产负债结构指标有两种：一是负行,商定在肯定期限内仍本付息的债券；企业债券代业在债券到期前有权定期或随时购回全部或部分债债比率,即负债债总额与资产总额之比,它分析负债表发债企业和投资者之间的一种债权债务关系；债券券,这就是可提前赎回企业债券；不然就是到期赎筹资程度和财务风险的大小,对债权人来说说明债权持有人是企业的债权人,不是全部者,无权参与或干回；（ 5）按债券票面利率是否变动分为,固定利率债的安全牢靠程度；国际
40、上一般认为30% 左右比较合涉企业经营治理,但债券持有人有权按期收回本息,券、浮动利率债券、累进利率债券（目前我国不大使适,但发达地区和国家要高些；其次种是流淌比率,可以自由转让；用）；固定利率债券指在偿仍期内利率固定不变的债企业流淌资产与流淌负债之比；从案例资料分析三峡由于企业主要以本身的经营利润作为仍本付息的保券；浮动利率债券指票面利率随市场利率定期变动的总公司目前资产负债率较低,以长期负债为主,财务证,因此企业债券风险与企业本身的经营状况直接相债券；累进利率债券指随着债券期限的增加,利率累结构较为合理；从资本结构看,自由资本比率较大,关；假如企业发行债券后,经营状况不好,连续显现进 的
41、债 券 ； 本 债 券 属 于 固 定 利 率 债 券 , 利 率 为自由资本充分,资本实力雄厚；资本金有稳固的来亏损,可能无力支付投资者本息,投资者面临着受损4.12% ；（ 6）按发行是否赐予投资者挑选权分为,有源；最终,应比较各种筹资方式的资金成本和便利程失的风险；企业债券相对国债来说风险是比较大的；挑选权的债券和不附有挑选权的债券；如：可转换债度；在这其中,债券的筹集方式的成本是最低的；所以企业发行债券时,一般要对发债企业进行严格的券；（ 7）按发行发式分,公募债券和私募债券；公募4、公司债券利率的影响因素有哪些？资格审查或要求发行企业有财产抵押,以爱护投资者债券治安法定手续经证券主管
42、部门批准公开向社会投确定债券利率应考以下因素：利益；另一方面,在肯定限度内,证券市场的风险与资者发行的债券,私募债券指以特定的少数投资者为（1）现行银行同期储蓄存款利率水平；一般债券筹资收益正相关关系,高风险相伴高收益；企业债券由于队向发行的债券,发行手续简洁,一般不能公开上市的利率应高与同期储蓄存款利率水平；具有较大风险,他们的利率通常也高于国债和地方政交易；本债券属于公募债券；上市前可协议转让,上现行银行同期储蓄存款利率水平是公司债券利率的下府债券；市后可自由买卖；限；确定企业债券利率大小的原就是依资金供求的真企业债券分类：（1）依据期限分为,短期债券（一年（二）企业为什么挑选发行债券真实
43、实变动和发债企业的风险差异,在基准利率上再以内）,中期债券（一年以上五年以下）,长期债券企业在生产经营过程中,可能会由于种种缘由需要使上浮肯定幅度；（五年以上）；本债券属于长期债券,债券期限为7用大量资金,如扩大企业业务规模,筹建新工程,兼（2）国家关于债券筹资利率的规定；企业债券利率不年；（ 2）依据是否记名分为,记名企业债券和不记名并收购其他企业,以及补偿亏损等；在企业自由资金6 / 27 名师归纳总结 - - - - - - -第 6 页,共 27 页精选学习资料 - - - - - - - - - 不能完全满意其资金需求时,便需要向外部筹资；通的需要,削减利息支出,从而降低工程造价和上
44、网电澳核电站工程建设,该工程是建设中其次座商用核电常,企业对外筹资的渠道有三个：发行股票、发行债价,提高发电的竞争力；岭澳核电站工程建设资金站,建设规模为四台百万千瓦级核能发电机组,首期券、向银行等金融机构贷款；由于股票常常是溢价发90%通过国际出口信贷、商业信贷和人民币贷款解建设两台,工程总投资为40.25 亿美元； 4 亿元为自由行,股票筹资的实际成本较低,而且筹集的资金不用资本,其余36.25 亿原有国家开发银行筹措；该工程决,其中人民币贷款的利息是6.21%；由于我国经济偿仍,没有债务负担；但股票发行手续复杂,前期准运行在低利率时期,贷款利率进一步下调的空间和压在大亚湾核电站的基础上实施了一系列重大技术改备时间长要经过辅导期,仍要公布公司财务状况,受力均不大,但随着积极的财政政策与适度货币政策的造,进一步提高了岭澳核电站的安全性和牢靠性；在到的制约较多；此外,增发股票仍导致股权稀释,影实施,对GDP 增长的对动力将加大,适度通货膨胀也大亚湾核电站胜利运