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1、中国有色金属受金属价格下跌影响，行业盈利回落及重点工作分析 一、受金属价格下跌影响，一季度行业盈利回落 1、受金属价格下跌影响，一季度盈利同比降34% 2019年一季度105家有色金属企业实现营收3513亿元（18年一季度为3276亿元），同比增长7%；实现毛利率9.71%，同比减少1.35个百分点；实现归母净利润79亿元（18年一季度120亿元），同比下降34%。受金属价格和行业毛利率同比下降影响，一季度行业盈利整体回调。 2011-2019年一季度有色金属板块收入、净利润情况（亿元） 2011-2019年一季度有色金属板块收入、净利润季度走势（亿元） 2、一季度，从有色金属行业的各子板块来
2、看 工业金属中，铝企业一季度实现归母净利润11亿元，同比增长7%，主要因为去年同期铝土矿和氧化铝因产能受限价格上涨，而电解铝价格下跌，吨盈利水平下跌；铅锌企业实现归母净利润11亿元，同比下降24%，主要是由于铅锌价格同比下跌；铜企业实现归母净利润20亿元，同比下降7%，主要是由于铜价同比下跌。 黄金企业实现归母净利润15亿元，同比下降19%，剔除紫金矿业后（其业绩主要来自于铜锌板块），实现归母净利润6.6亿元，同比下降19%（去年同期8.2亿元），主要由于目前黄金矿山企业品位相对偏低，金价上涨的同时也面临大宗原材料涨价带来成本端上涨的压力。 小金属中，锂企业受碳酸锂价格下跌的影响，实现归母净利
3、润3亿元，同比下降69%；钴企业实现归母净利润3亿元，同比下降89%，剔除洛阳钼业后，实现归母净利润-0.4亿元（去年同期为11.1亿元）；稀土企业实现归母净利润2亿元，同比下降14%，主要是受海外稀土矿进入中国，供给端增加的影响，氧化镨钕价格同比下跌；钨企业归母净利润0.4亿元，同比下降65%，主要是钨精矿价格同比下跌；永磁材料企业实现归母净利润1.9亿元，同比增加56%，主要是稀土和钴等原材料价格价格回落，成本端压力有所缓解。 2018年Q1和2019年Q1有色金属行业营业收入情况（亿元） 2018年Q1和2019年Q1有色金属行业毛利情况（亿元） 2018年Q1和2019年Q1有色金属行
4、业归母净利润情况（亿元） 2018年Q1和2019年Q1有色金属行业盈利情况（亿元） 2018年Q1和2019年Q1有色金属行业归母净利润情况（亿元） 3、从所统计的105家公司的情况来看： 19年一季度，83家企业盈利，实现归母净利润89亿元，而18年一季度93家企业盈利，实现归母净利润125亿元，主要是受锂钴价格大幅下跌影响，锂钴板块企业盈利水平大幅下跌。前五名盈利企业（归母净利润）分别为：紫金矿业（8.7亿元）、江西铜业（7.4亿元）、东阳光（4.5亿元）、合盛硅业（4.0亿元）、山东黄金（3.7亿元），五家龙头企业盈利占全行业比重为37%，前十家企业盈利占全行业比重为58%，意味着行业
5、不到10%的企业盈利占到了一半以上，龙头效应凸显。 2019年一季度前十名盈利企业归母净利润情况（亿元） 19年一季度，22家企业亏损，亏损归母净利润总额10.3亿元，18年一季度，仅12家企业亏损，亏损归母净利润总额5.5亿元。前五名亏损企业（归母净利润）分别为：*ST利源（-3.4亿元）、*ST中孚（-1.5亿元）、*ST刚泰（-0.9亿元）、焦作万方（-0.7亿元）、寒锐钴业（-0.6亿元）。 2019年一季度前十名亏损企业归母净利润情况（亿元） 4、库存水平持续上行，经营杠杆有所回升 2019年一季度，有色金属板块总库存2450亿元，同比增加69亿元，增幅3%，主要是黄金行业同比增加2
6、5亿元，稀土行业同比增加23亿元，铜行业同比增加15亿元。自2016年以来，行业库存水平不断增加，预计后续将经历去库存阶段。 2019年一季度，有色金属板块整体负债率为57%，同比增加1个百分点。受金属价格同比下滑，行业盈利水平回落，但总体盈利水平仍较强劲，企业投资活动复苏带来经营杠杆自2015年持续下滑后出现回升。2018年和2019年一季度各子行业库存及资产负债率情况（亿元） 2011年-2019年行业存货及资产负债率情况（亿元） 5、盈利提升，经营现金流持续好转，资本开支增加 2019年一季度，有色金属板块企业经营现金流为87亿元，同比增加2亿元；固定资产及无形资产等投资现金支出161亿
7、元，同比增加6亿元，自2016年金属价格上涨以来持续增加，反映价格上涨、企业盈利增强后，扩大资本开支意愿明显增强；投资活动净现金流-250亿元，较去年同期的-197亿元相比，净流出增加，主要是企业并购行为增加以及资本开支增加；筹资活动净现金流206亿元，较去年同期的45亿元大幅增加，主要是在金属价格仍高企的情况下，行业投资活动活跃，债务融资需求增加。 2011年-2019年一季度行业经营和投资现金流情况（亿元 二、2019年重点工作 （一）做优增量，加快有色新材料、新业态创新发展。将民机铝材上下游合作机制拓展为民机材料合作机制，推进落实年度重点任务，跟踪新能源汽车平台建设进度，强化工作督导协调
8、，形成年度标志性工作成果。实施新材料“补短板”，建立有色新材料数据库、行业测试评价中心，完善有色新材料基础体系。同时，推动有色行业与互联网深度融合，建设先进有色金属产业集群，拓展应用领域，探索行业发展的新模式、新业态。 （二）优化存量，提升产业链智能化、绿色化发展水平。制定有色金属智能矿山、工厂建设指南，指导行业智能标准化建设。围绕铜、铅锌、钨、镁等传统产业在绿色冶炼、超低排放、废渣无害化处置、资源综合利用等方面的绿色制造短板，加快适用技术研发及推广，指导部分产业集聚区开展技术供需对接，引导企业加快绿色发展。 （三）统筹政策，促进行业规范发展。推进供给侧结构性改革，继续保持严控电解铝新增产能的高压态势，严格落实产能置换，通过市场化和法治化方式，引导氧化铝、电解铝产业高质量发展。加强政策协调和服务，协调推动行业降成本，形成国企、民企互为促进的发展格局，巩固中俄合作机制，完善对外合作平台，引导行业应对贸易摩擦、深化国际合作。修订发布行业规范条件，改革管理方式，强化规范条件在推进行业技术进步和规范发展的引导性作用。加强热点问题分析，稳定市场预期，促进行业平稳运行。