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1、一：套算汇率的计算一：套算汇率的计算 已知：已知：SR：USD/CNY=8.2760/80 SR：USD/HKD=7.7860/80 求：求：HKD/CNY=?外汇交易综合练习外汇交易综合练习解：因即期汇率都是以美元作为基础货币，应交叉相解：因即期汇率都是以美元作为基础货币，应交叉相 除得出除得出HKD/CNYUSD/CNY=8.2760/80 USD/HKD=7.7860/80所以，所以，HKD/CNY=8.27607.7880/8.27807.7860 =1.0627/31 二：已知：二：已知：EUR/USD=1.1020/40 AUD/USD=0.6240/60 求：求：EUR/AUD=
2、?解：因即期汇率都是以美元作为报价货币，应交叉相除解：因即期汇率都是以美元作为报价货币，应交叉相除 得出得出EUR/AUD EUR/USD=1.1020/40 AUD/USD=0.6240/60则：则：EUR/AUD=1.10200.6206/1.10400.6240 =1.7604/92 三：已知：三：已知：EUR/USD=1.1020/40 USD/CNY=8.2760/80求：求：EUR/CNY=?解：因在两个即期汇率中，只有一个即期汇率是以美元解：因在两个即期汇率中，只有一个即期汇率是以美元 作为基础货币，而另一个即期汇率是以美元作为报价作为基础货币，而另一个即期汇率是以美元作为报价
3、货币，应通过同变相乘套算出货币，应通过同变相乘套算出EUR/CNY的汇率的汇率EUR/USD=1.1020/40USD/CNY=8.2760/80所以：所以：EUR/CNY=1.10208.2760/1.10408.2780 =9.1202/389即期外汇交易翻译即期外汇交易翻译 A A：GBP 5 Mio GBP 5 Mio B B：1.6773/781.6773/78 A A：My RiskMy Risk A A：NOW PLS NOW PLS B B：1.6775 Choice 1.6775 Choice A A：Sell PLS Sell PLS My USD To A NY My U
4、SD To A NY B B：OK Done OK Done at 1.6775 We Buy GBP 5 Mio AG USD at 1.6775 We Buy GBP 5 Mio AG USD Val May-20 GBP To MY London Val May-20 GBP To MY London A A：TKS for Deal,BIBI TKS for Deal,BIBI A：Hi,BANK OF CHINA SHANGHAI，Calling For Spot JPY For USD PLSB：MP，124.2030A：Taking USD 10B：OKDone，I Sell U
5、SD 10Mio Against JPY At 12430 Value July 20，JPY PLS To ABC BANK TOKYO For AC No123456A：OKAll Agree USD To XYZ BANK N.YFor Our AC 65421，TKSA：GBP 0.5 Mio B：GBP 1.8920/25A：Mine,Pls adjust to 1 MonthB：OK.Done Spot/1 Month 93/89 at 1.8836 We sell GBP 0.5 Mio Val June/22/98 USD to My NYA：OK.All agreed,My
6、GBP to My London Tks,BI B：OK,BI and Tks 3、远期外汇交易的应用、远期外汇交易的应用 某美国商人向英国出口了一批某美国商人向英国出口了一批商品，商品，100100万英万英镑的的货款要到款要到三三个个月后才能收到，月后才能收到，为避免三避免三个个月后英月后英镑汇率出率出现下跌，下跌，美出口商美出口商决决定做一定做一笔笔三三个个月的月的远期外期外汇交易。假交易。假设成交成交时，纽约外外汇市市场英英镑/美元的即期美元的即期汇率率为1.6750/601.6750/60，英，英镑三三个个月的月的远期差价期差价为30/2030/20，若收款日市，若收款日市场即期即期汇
7、率率为1.6250/601.6250/60，那，那么么美美国国出口商做出口商做远期交易和不做期交易和不做远期交易期交易会会有什有什么么不同？（不考不同？（不考虑交易交易费用）用）题中汇率：题中汇率：成交日成交日SR SR 1.6750/601.6750/60 成交日成交日FR FR （）（）/（）（）收款日收款日SR SR 1.6250/601.6250/60 解：解：（1）做远期交易）做远期交易 美出口商卖出美出口商卖出100万三个月期的英镑，到期可收进万三个月期的英镑，到期可收进 1,000,000(1.6750-0.0030)=1,672,000USD （2）不做远期交易）不做远期交易
8、若等到收款日卖若等到收款日卖100万即期的英镑，可收进万即期的英镑，可收进 1,000,0001.6250=1,625,000USD (3)1,6720,000-1,625,000=47,000USD 做比不做多收进做比不做多收进47,000USD 某个澳大利亚进口商从日本进口一批商品，日本厂商要某个澳大利亚进口商从日本进口一批商品，日本厂商要求澳方在求澳方在3个月内支付个月内支付10亿日元的货款。当时外汇市场亿日元的货款。当时外汇市场的行情是：的行情是：即期汇率：即期汇率：1澳元澳元100.00100.12日元日元 3月期远期汇水数：月期远期汇水数：2.001.90 故故3月期远期汇率为：月
9、期远期汇率为：1 澳元澳元98.0098.22日元日元 如果该澳大利亚进口商在签订进口合同时预测如果该澳大利亚进口商在签订进口合同时预测3个个月后日元对澳元的即期汇率将会升值到：月后日元对澳元的即期汇率将会升值到：1澳元澳元80.0080.10日元日元 问：问：(1)若澳大利亚进口商不采取避免汇率风险若澳大利亚进口商不采取避免汇率风险的保值措施，现在就支付的保值措施，现在就支付10亿日元，则需要多亿日元，则需要多少澳元少澳元?(2)若现在不采取保值措施，而是延迟到若现在不采取保值措施，而是延迟到3个月后支付个月后支付10亿日元，则到时需要支付多少澳亿日元，则到时需要支付多少澳元元?(3)若该澳
10、大利亚进口商现在采取套期保值若该澳大利亚进口商现在采取套期保值措施，应该如何进行措施，应该如何进行?3个月后他实际支付多少澳个月后他实际支付多少澳元元?解：解：(1)该澳大利亚进口商签订进口合同时就支付该澳大利亚进口商签订进口合同时就支付10亿日元，需要以亿日元，需要以1澳元澳元100.00日元的即期汇率日元的即期汇率向银行支付向银行支付10亿亿/100.00=0.1亿澳元，即亿澳元，即10,000,000澳元。澳元。(2)该澳大利亚进口商等到该澳大利亚进口商等到3个月后支付个月后支付10亿日亿日元，到时以即期汇率：元，到时以即期汇率：1澳元澳元=80.00日元计算须日元计算须向银行支付向银行
11、支付10亿亿/800.125亿澳元。这比签订进亿澳元。这比签订进口合同时支付货款多支付口合同时支付货款多支付0.025亿澳元，即多支付亿澳元，即多支付250万澳元，这是不采取保值措施付出的代价。万澳元，这是不采取保值措施付出的代价。(3)该澳大利亚进口商若采取套期保值措施，即该澳大利亚进口商若采取套期保值措施，即向银行购买向银行购买3月期远期日元月期远期日元10亿，适用汇率是亿，适用汇率是1澳元澳元98.00日元。日元。3个月后交割时只需向银行支付个月后交割时只需向银行支付1,000,000,000/9810,204,081.63澳元，就可获得澳元，就可获得10亿日元支付给日本出口商。亿日元支
12、付给日本出口商。这比签订进口合同时支付货款多支付这比签订进口合同时支付货款多支付204,081.63澳元。这是进口商采取套期保值措施付出的代价，澳元。这是进口商采取套期保值措施付出的代价，它相对于不采取保值措施，而等到它相对于不采取保值措施，而等到3个月后再即期个月后再即期购买日元支付货款付出的代价购买日元支付货款付出的代价250万澳元来说是微万澳元来说是微不足道的。不足道的。l 伦敦伦敦 GBP1=USD1.6980/95l 巴黎巴黎 GBP1=EUR1.4731/62o 纽约纽约 USD1=EUR0.7854/94o 某某投投资资人人持持有有100万万GBP进进行行套套汇汇。问问：是是否否
13、存存在在套汇机会？若存在套汇机会，可获利多少？套汇机会？若存在套汇机会，可获利多少？套汇与套利练习o判判断断是是否否存存在在套套汇汇机机会会：使使用用中中间间汇汇率率，或或在在同同一一标标价价法下用三个汇率中的低价连乘。法下用三个汇率中的低价连乘。o 1.6980 1.6980（1/1.47621/1.4762）0.785410.78541o确确定定套套汇汇路路线线：连连乘乘积积1 1，从从手手中中的的货货币币作作为为标标价货币的市场开始套汇。价货币的市场开始套汇。o 巴黎巴黎纽约纽约伦敦伦敦o计算毛利：计算毛利：持有持有100100万万GBPGBP套汇，毛利为：套汇，毛利为：o 100 10
14、0万万1.4731/0.7894/1.69951.4731/0.7894/1.6995100100万万=98029GBP=98029GBPl习题习题2 2 苏黎世苏黎世 GBP1=CHF2.3050/60GBP1=CHF2.3050/60l 纽约纽约 USD1=CHF1.5100/10USD1=CHF1.5100/10l 伦敦伦敦 GBP1=USD1.5600/10GBP1=USD1.5600/10o 某某投投资资人人持持有有1000CHF1000CHF进进行行套套汇汇。是是否否存存在套汇机会，如果存在，套汇收益是多少？在套汇机会，如果存在，套汇收益是多少？l答案答案:1/2.30601.51
15、001.56001/2.30601.51001.56001 1 套汇路线：苏黎世套汇路线：苏黎世伦敦伦敦纽约纽约 毛利：毛利：1021.50-1000=21.50CHF1021.50-1000=21.50CHFl习题习题1：美国美国 年利率年利率 5%l 英国英国 年利率年利率10%o 即期汇率即期汇率 GBP1=USD2o 某投资人持有某投资人持有100万万USD进行套利。进行套利。l 若若1 1年后汇率仍为年后汇率仍为1=$2，计算其损益。，计算其损益。l若若1 1年后汇率变为年后汇率变为1=$1.5，计算其损益。计算其损益。抵补套利抵补套利抵补套利抵补套利l将将100万万USD直接存入美
16、国，本息和为：直接存入美国，本息和为：l 100（1+5%）=105万万USDl 将将USD换成换成GBP，存入英国银行，本息和为：，存入英国银行，本息和为：l o若若1 1年后汇率仍为年后汇率仍为1=$2，则：，则：o 存入英国的本息和存入英国的本息和5555万万GBPGBP可换可换110110万万USDUSD，o 所以，存入英国比存入美国多所以，存入英国比存入美国多获利获利5 5万万USDUSD。o若若1 1年后汇率变为年后汇率变为1=$1.5，则：则：o 在在GBPGBP贬值前提下，贬值前提下，5555万万GBPGBP仅能换仅能换82.582.5万万USDUSD，o 所以，存入英国比存入
17、美国所以，存入英国比存入美国亏损亏损22.522.5万万USDUSD。o 利息收入利息收入被被汇率损失汇率损失抵消。抵消。l所以，在进行套利的同时，还应签订远期外汇合同，锁定汇率风险。所以，在进行套利的同时，还应签订远期外汇合同，锁定汇率风险。抵补套利。抵补套利。1=$2存入英银行存入英银行USD100万万GBP50万万GBP本息和本息和55万万l 习题习题2：美国美国 年利率年利率 11%l 英国英国 年利率年利率 13%o 即期汇率即期汇率 GBP1=USD1.7300/20o 升（贴）水点升（贴）水点 20/10o 某投资人持有某投资人持有200万万USD进行套利。进行套利。l若直接将若
18、直接将200万万USD存入美国银行，本息和：存入美国银行，本息和：l 200（1+11%）=222万万USDl抵补套利交易：抵补套利交易：l 将将USD换成换成GBP，存入英国银行，存入英国银行，1年本息和为：年本息和为：l 200万万USD可兑换可兑换200/1.7320=115.47万万GBP o 115.47+115.4713%=130.48万万GBPl 远期交易远期交易（提前固定兑回（提前固定兑回USD的价格）：的价格）：l 卖出卖出1年期远期年期远期GBP130.48万。可换回万。可换回USD：l 130.48（）=225.47万万USD。l套利收益：套利收益：l 套利收益套利收益=
19、225.47-222=3.47万万USDl习题习题3：美国美国3个月定期存款年利率个月定期存款年利率8%l 英国英国3个月定期存款年利率个月定期存款年利率12%l 即期汇率即期汇率 GBP1=USD1.5828o 3个月贴水点个月贴水点 100o 投资者以投资者以200万美元套利，进行套利分析。万美元套利，进行套利分析。使用借入资金套利使用借入资金套利使用借入资金套利使用借入资金套利o 练习：欧洲英镑练习：欧洲英镑6 6个月期利率为个月期利率为10%10%，欧洲美元，欧洲美元6 6个个月期利率为月期利率为8%8%，美元与英镑的即期汇率为，美元与英镑的即期汇率为GBP1=USD2,6GBP1=U
20、SD2,6个月期远期汇率为个月期远期汇率为GBP1=USD1.99GBP1=USD1.99，则投，则投资者从欧洲货币市场借入资者从欧洲货币市场借入100100万美元，用所借美元即万美元，用所借美元即期买进期买进5050万英镑，同时卖出万英镑，同时卖出6 6个月期英镑远期，并将个月期英镑远期，并将所买进的英镑投资欧洲英镑存款。获利多少？（不考所买进的英镑投资欧洲英镑存款。获利多少？（不考虑其他费用）虑其他费用）o o借入美元本利和：借入美元本利和：100100万万（1+8%6/121+8%6/12）=1=1 040 000040 000美元美元o 英镑存款本利和：英镑存款本利和：5050万万（1+10%6/121+10%6/12）=525 000=525 000英镑英镑o 英镑本利和英镑本利和美元：美元：525 000 1.99=1 044 525 000 1.99=1 044 750750美元美元o 投资者利润：投资者利润：1 044 750-1 040 000=4 7501 044 750-1 040 000=4 750美元美元