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1、硕士专业学位论文论文题目基于哈佛分析框架下的五粮液公司财务报表分析论文英文题目Analysis of financial statement about Wuliangye Based on Harvard Analysis Framework作者： 导师：北京交通大学2022年11月学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解北京交通大学有关保留、使用学位论文的规定。特授权北京交通大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，提供阅览服务，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。学校可以为存在馆际合作关系的兄弟
2、高校用户提供文献传递服务和交换服务。（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）学位论文作者签名： 导师签名：签字日期：2015年 4月 14日 签字日期：2015年 4月 14日学校代码：10004 密级：公开i北京交通大学硕士专业学位论文 ABSTRACT北京交通大学硕士专业学位论文论文题目基于哈佛分析框架下的五粮液公司财务报表分析论文英文题目Analysis of financial statement about Wuliangye Based on Harvard Analysis Framework作者姓名： 学 号：导师姓名： 职 称： 专业学位类别： 学位级别： 北京交通大学202
3、2年11月摘要自党的十八大以来，以习近平总书记为核心的党中央高举反腐倡廉的大旗，党内、军队内部和政府部门狠抓作风建设，各项限制招待用酒的政策先后出台，白酒业特别是高端白酒行业受到了一定程度的冲击。作为白酒行业的龙头企业，宜宾五粮液股份有限公司（股票代码：000858）2013年的业绩大幅度下降。但是从行业性质和生命周期来看，白酒业在中国传承上千年，加之传统消费习惯和居民可支配收入增加的影响，白酒的刚性需求仍然很大。本文运用哈佛分析框架对宜宾五粮液股份有限公司的发展战略、主要会计政策和会计估计、财务数据指标和未来的发展前景进行了定性和定量分析。本文的核心内容是依据哈佛分析框架的主要步骤展开的：基
4、于五粮液内外部环境分析的基础上采用PEST分析工具、行业生命周期、SWOT分析工具对五粮液的战略进行分析，采用比率分析法、比较分析法和趋势分析法对五粮液的会计和财务信息进行分析，最后在战略、会计和财务分析的基础上对五粮液作出前景预测。本文的最终结论是五粮液股份有限公司2013年度财务状况、经营成果和现金流情况的恶化应当是由于国家政策变动导致的暂时性调整，公司只是进入了调整期而不是衰退期，公司基本的财务面和竞争优势没有改变，未来只要相关政策及时跟进，公司可以实现可持续发展。因此，本文建议五粮液在这样一种背景下，应当转变营销策略，注重拓展互联网销售模式，同时加强成本控制和资产管理。关键词：哈佛分析
5、框架；财务报表分析；五粮液ABSTRACTSince the 18th national congress of the communist party of China held in Beijing, Xi Jinping became the general secretary of the CPC and tried to eradicate corruption. From that time, the Communist Party of China, Chinese army and Chinese government encouraged to practice strict
6、 economy and combat waste. The restrictions on the government policies about the consumption of liquor have been promulgated. Liquor industry, especially high-end liquor industry has a certain degree of impact. As the liquor industry leading enterprises, the performance of substantial of WULIANGYE Y
7、IBIN CO., LTD. (Stock Code: 000858) decline in 2013. On the other hand, from the point of the nature of the industry and the life cycle perspective, there are thousands of years for the liquor industry in the Chinese tradition. Coupled with the traditional consumption habits and the impact of dispos
8、able income increases, the rigid demand remains strong. In this paper, we used the Harvard Analysis Framework to analysis the development strategy, major accounting policies and accounting estimates of WULIANGYE YIBIN CO., LTD., financial data and the future prospects for the development. The core c
9、ontent of this paper is on the basis of analysis of the main steps of the framework of Harvard: basic analysis of WULIANGYE YIBIN CO., LTD., internal and external environment by using PEST analysis tool, the strategy of industry life cycle, SWOT analysis tool. We used the ratio analysis method, comp
10、arative analysis, trend analysis to analysis the accounting and financial information of the WULIANGYE YIBIN CO., LTD. Finally, we made a forecast on the basis of development strategy, accounting and financial analysis. The final conclusion of this paper is that annual financial status, operating re
11、sults and cash flow of the deterioration of the situation of WULIANGYE YIBIN CO., LTD. in 2013 should just be a temporary adjustment of national policy changes. The company entered a period of adjustment rather than a recession. As long as the company basic financial and competitive advantage has no
12、t changed, the company could achieve sustainable development in the future. Therefore, this paper suggested that WULIANGYE YIBIN CO., LTD. should change the marketing strategy, focuse on the development of Internet sales model and strengthen the cost control and management of assets.KEYWORDS：Harvard
13、 Analysis Framework；the analysis of financial statements；WULIANGYE YIBIN CO., LTD.北京交通大学硕士专业学位论文 目录目录摘要IABSTRACTII1 引言11.1 研究背景与研究意义11.2 研究方法与研究内容21.2.1. 研究方法21.2.2. 研究内容21.3 本研究创新点32 理论基础与文献综述52.1 财务报表分析概述52.2 哈佛分析框架概述62.2.1 哈佛分析框架的提出62.2.2 哈佛分析框架的主要内容62.2.3 哈佛分析框架的运用82.3 文献综述102.3.1 国外文献综述102.3.2.
14、 国内文献综述112.3.3. 文献综述评价123 传统财务报表分析的缺陷与哈佛分析框架运用的必要性133.1 五粮液股份有限公司介绍133.2传统财务报表分析的缺陷143.2.1 财务报表自身的缺陷143.2.2 财务报表分析方法的局限性153.3哈佛分析框架下财务报表分析的必要性154 哈佛分析框架下五粮液的战略分析和会计分析164.1 五粮液的战略分析164.1.1 PEST分析164.1.2 白酒行业分析184.1.3 五粮液的SWOT分析214.2 五粮液的会计分析234.2.1 资产负债表质量分析234.2.2 利润表质量分析285 哈佛分析框架下五粮液的财务分析与前景分析305.
15、1 五粮液的财务分析305.1.1 盈利能力分析305.1.2 运营能力分析335.1.3 偿债能力分析355.1.4 现金流量分析375.2 五粮液前景分析445.2.1 机遇分析445.2.2 挑战分析456 结论与政策建议466.1 研究结论466.2 政策建议466.3 进一步研究方向47参考文献48北京交通大学硕士专业学位论文 引言1 引言1.1 研究背景与研究意义白酒行业是我国历史悠久的传统行业，在中国具有上千年的发展史，博大的中华文化给予了中国白酒业旺盛的生命力和广阔的市场需求，加上白酒业特有的行业属性，使得白酒行业一度成为市场和资本争相追逐的对象。我国白酒行业的发展具有自身的民
16、族性，同时各个地域也差异很大。尽管经历了08年的金融海啸，但从白酒供给和销售数量增速、收入和利润等各项指标来看，我国白酒行业一直稳步向前发展。中国酿酒产业十二五（2011-2015年）发展规划提出要“传承、创新地发掘白酒文化，加大对白酒科学、健康的有效引导”，然而从2012年底中国政府和中国军队有关限制三公消费、反对铺张浪费以及限制招待用酒等政策相继出台以来，白酒业特别是高端白酒业的销售进入行业发展的拐点，其中高档白酒受到的影响尤甚。据不完全统计，2012年春节期间以贵州茅台、五粮液为代表的1000元以上高档酒的销售量与此前年度同比下降了30%以上。有相关评论就指出，白酒行业可能就此陷入衰退的
17、境地。财务报表分析是外部投资者了解一个企业当前财务状况、经营成果和现金流量情况，根据相关财务信息分析判断该企业未来发展前景直接而有效的途径。哈佛分析框架是企业战略分析和财务分析的一个框架工具，最早由美国哈佛大学的佩普、希利和伯纳德于2000年提出，该分析框架认为有效的财务报表分析应当从该企业所处的内外部环境和自身的经营战略进行分析，主张公司财务报表分析应当包括四个方面：战略分析、会计分析、财务分析和前景预测。哈佛分析框架可以定性和定量分析企业的发展情况，让管理层和投资者更加全面地了解企业的发展，有利于做出正确的投资决策。宜宾五粮液股份有限公司是我国白酒行业的龙头企业，是一家典型且具有代表性的公
18、司，本研究以五粮液2011至2013年度报告公布的财务数据为基础，用哈佛分析框架分析五粮液的整体经营状况，希望通过对该公司的财务报表分析，为五粮液乃至整个白酒行业未来的发展提出一些建议。本文的研究意义如下：（1）以宜宾五粮液股份有限公司为研究案例对象，运用哈佛分析框架深入分析该公司的战略和财务状况，有利于加强对哈佛分析框架的实践运用，为公司战略和财务分析提供一些借鉴。（2）通过对宜宾五粮液股份有限公司财务报表的分析，发现其中存在的问题并针对这些问题提出相应的政策建议，以期能为中国白酒行业的发展探讨一些一般性的经验。（3）通过对宜宾五粮液股份有限公司财务报表的分析，探索在国家大力反腐和整风的背景
19、下，以五粮液为代表的白酒行业企业如何实现业务转型和进一步发展。1.2 研究方法与研究内容1.2.1. 研究方法本研究运用案例研究法，以宜宾五粮液股份有限公司的三张财务报表资产负债表、利润表和现金流量表以及相关的报表附注财务数据为基础，搜集了白酒行业和宜宾五粮液股份有限公司2011至2013年相关的数据，运用哈佛分析框架，分析了五粮液公司的财务运行状况。在五粮液公司的案例研究中，本研究在战略分析中具体运用到的研究方法有：（1）PEST分析工具，（2）行业生命周期分析，（3）SWOT分析工具。本研究在财务分析中具体运用到的研究方法有：（1）比率分析法，本研究用该方法进行了相关比率分析、构成比率分析
20、和效率比率分析等。（2）比较分析法，本研究具体比较分析了 2011至2013年度五粮液公司的财务数据，如资产负债表纵向分析、利润表纵向分析、现金流量表纵向分析等。（3）趋势分析法，本研究在具体财务分析时以2011至2013年五粮液公司的财务数据进行了趋势分析，具体包括财务数据纵向对比分析和横向对比分析、盈利状况纵向对比分析和横向对比分析、主要损益指标变动趋势分析等。1.2.2. 研究内容本研究包含六章，第一章主要说明本研究的制度背景、研究内容和主要创新点。第二章在回顾国内国际相关研究的基础上，阐述研究中涉及到的一些基本概念，说明传统财务报表分析的方法及其局限性，进一步说明为了解决传统财务报表分
21、析的这些局限性而提出的哈佛框架分析，并简要介绍哈佛分析框架的四个主要步骤战略分析、会计分析、财务分析和前景分析。第三至五章是本案例研究的核心部分，利用哈佛分析框架对五粮液公司2011至2013年的财务状况、经营成果和现金流量情况进行分析。第三章说明现有财务报表分析方法的不足与哈佛分析框架引入的必要性。第四章结合内外部环境进行了五粮液的战略分析和会计分析，第五章进行了五粮液公司的财务分析和前景分析。这三章中选用了茅台集团作为对比样本进行分析，以期能够更好地发现五粮液公司在经营过程中存在的问题。第六章是本研究的总结章节，针对第三至五章分析得出的问题，提出研究者的政策建议和进一步研究的方向。本研究核
22、心章节的框架图如下：图1-1 论文核心章节框架图1.3 本研究创新点基于本研究的研究内容，我们认为本研究的主要创新点有以下三点：创新点一：本研究选题切合当前实践需要。自十八大以来，以习总书记为首的新一届领导班子执政以来，有关限制三公销费、反对铺张浪费以及限制招待用酒等政策相继出台，白酒行业尤其是高档白酒行业受到较大冲击。如何在反腐和整风新政下保持白酒行业继续向前发展成为像五粮液这样的企业当前不得不面对的突出问题。而本研究将哈佛分析框架与五粮液公司当前面临的困境相结合进行分析，力图帮助五粮液公司找到突破当前困局的途径。因此，本研究的选题具有较强的现实意义。创新点二：本研究进一步完善了财务报表分析
23、体系。本研究运用哈佛分析框架对宜宾五粮液股份有限公司的战略发展、会计质量和财务数据进行了深入分析。哈佛分析框架科学有效地将定性分析与定量分析结合起来了，同时对公司的前景进行了预测，因此运用哈佛分析框架分析公司的财务报表可以更合理地把握企业财务分析的方向。本研究以哈佛分析框架为基础，试图为企业的财务分析提供一套更加合理有效的分析思路框架，进而让企业财务分析的结果更好地满足企业的实际发展需求。创新点三：本研究进一步丰富了哈佛分析框架思路。本研究将哈佛分析框架的思路实际运用到白酒行业的企业财务报表分析中，这是实践与理论相结合；本研究同时将定性分析和定量分析相结合，提供财务数据支撑，根据分析结果提出了
24、促进五粮液公司发展的政策建议，丰富了哈佛分析框架。51北京交通大学硕士专业学位论文 理论基础与文献综述2 理论基础与文献综述2.1 财务报表分析概述财务报表分析，又叫财务分析，指通过收集并整理公司财务报告里的相关财务数据，并结合其他相关补充信息，对公司的财务情况、经营成果和现金流量状况进行综合比较和评价，为财务报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。财务报表分析的对象是企业的各项基本经营活动，就是从报表中获取符合报表使用人分析目的的信息，从而认识企业活动的特点，评价企业活动的业绩，发现企业活动的问题。不同的报表使用者基本都会进行财务报表分析，但是他们各自分析的侧重点不尽相同，有时也会有
25、共同的要求。从企业总体层面来看，财务报表分析的基本内容主要可以通过以下三个方面进行概括：第一，评价企业偿还债务的能力，分析企业权益的结构，估量对债务资金的利用程度。第二，评价企业资产营运的能力，分析企业资产的分布状况和周转使用情况。第三，评价企业盈利的能力，分析企业利润目标的完成情况和不同年度盈利水平的变动状况。财务报表分析以上三个方面内容相互联系、相互补充，能够系统地描述出企业生产经营的财务状况、经营成果和现金流量情况，以满足不同使用者对会计信息的基本需要。其中偿债能力是企业财务目标实现的稳健保证，而营运能力是企业财务目标实现的物质基础，盈利能力则是前两者共同作用的结果，同时也对前两者的增强
26、起推动作用。财务报表分析的方法存在很多种，其中最主要的分析方法是因素分析法和比较分析法两种。第一种方法是因素分析法，如果进一步划分，可以划分为比率因素分解法和差异因素分解法，其中差异因素分解法又包括定基替代法和连环替代法；第二种方法是比较分析法，如果按照不同的比较参照分类标准可以分为趋势分析法、预算差异分析和同业分析。财务报表分析对于了解企业的财务状况和经营业绩，评价企业的偿债能力和盈利能力，制定经济决策，都有着显著的作用。但由于种种因素的影响，财务报表分析及其分析方法，也存在着一定的局限性。在分析中，应注意这些局限性的影响，以保证分析结果的正确性。（1）会计处理方法及分析方法对报表可比性的影
27、响。例如会计核算上不同的处理方法、某些指标计算方法的不同等等因素都有可能导致报表数据的不可比。（2）通货膨胀的影响。通货膨胀是财务数据受到变动的影响，使得这些数据不能准确地反映企业真实的财务状况和经营成果，容易引起报表使用者的误解，从而可能引发错误的决策或投资。（3）信息的时效性问题。以企业过去经营活动的财务数据预测企业未来的经营动态，并不总是合理与科学的。（4）报表数据信息量的限制。由于报表本身的原因，其提供的数据是有限的。对报表使用者来说，可能不少需要使用的信息，在报表或附注中找不到。（5）报表数据的可靠性问题。企业管理层为了传递企业经营良好的信号，可能存在蓄意粉饰财务报表的行为，投资者基
28、于这样报表中不可靠的财务数据作出的财务分析往往容易出现错误。2.2 哈佛分析框架概述哈佛分析框架是从企业战略的高度分析该企业的财务状况、经营成果和现金流情况，在分析企业面临的内外部环境的基础上，寻求环境中存在的机遇和威胁，分析企业的优势和不足，科学合理地预测的发展前景，为企业发展指明方向。2.2.1 哈佛分析框架的提出哈佛分析框架最初是由美国哈佛教授佩普、希利和伯纳德在2000年提出的，他们将企业战略分析和财务报表分析融于一体，提出由点及面，全面地进行财务报表分析。事实上，哈佛分析框架能够从企业战略的层次立足宏观环境和整个行业状况的大视角来全面地分析企业的财务状况、经营成果和现金流量。2.2.
29、2 哈佛分析框架的主要内容哈佛分析框架从传统的财务报表分析而来，但同时也克服了传统财务报表过度重视财务数据分析而忽视战略分析的缺陷，哈佛分析框架把定性分析和定量分析结合起来，通过定性分析企业的战略分析，结合财务数据的定量分析，全面系统地财务报表进行综合分析。哈佛分析体系不仅仅关注财务报告中的财务报表内容，也关注报表附注以及报表外的信息，比如国家的宏观政策、行业状况、企业的经营战略等等。哈佛分析框架从四个方面进行阐述：第一个方面是战略分析，通过国家宏微观环境、行业分析和企业内部环境分析了解行业基本的发展阶段，对企业面对的竞争对手有一个清晰的认识；第二个方面是会计分析，通过关注公司的会计政策和会计
30、估计，分析公司的资产质量和盈利质量，以期能够发现公司可能存在的会计问题；第三个方面是财务分析，通过计算公司的偿债能力、运营能力、盈利能力和现金流能力财务比率指标，了解公司的经营业绩和可能存在的财务风险；第四个方面是前景分析，在企业战略和财务会计分析的基础上，通过行业和财务预测，了解企业未来发展可能遇到的机遇和各种挑战，从而帮助企业及时抓住机遇，采取措施迎接挑战。哈佛分析框架基本原理和步骤的框架图如下：图2-1 哈佛分析框架基本原理图图2-2 哈佛分析框架基本步骤图2.2.3 哈佛分析框架的运用哈佛分析框架是将财务信息和非财务信息相结合的综合分析框架，其运用也体现在四个分析步骤中。首先，可以利用
31、哈佛分析框架发现差异，找出企业与行业之间的异常领域，从而将其改进。不妨做一个假设：如果一个企业的毛利率为10%，我们想知道这个毛利率是高还是低。因此借助哈佛分析框架对其进行行业分析，如果该企业所处的行业平均毛利率不会超过10%，那么我们有理由认为该企业10%的毛利率是一个正常的获利水平。但是如果行业平均的毛利率只有5%，那么我们就应该质疑为什么该企业的毛利率会如此大幅度的超过行业平均水平。此外，哈佛分析框架可以运用于分析企业面临的劳动力市场、资本市场、商品市场、竞争对手、市场收益和风险等等因素。其次，哈佛分析框架还运用到企业的会计环境分析中。在这方面，哈佛分析框架主要可以帮助企业确定与之战略相
32、适应的关键会计政策和会计估计，评估管理层主要是经理层灵活运用会计政策的合理性，确定企业潜在的风险预警信号，消除企业可能存在的会计信息失真。企业为了财务会计信息的美观，可能存在粉饰财务报表数据的可能性，运用哈佛分析框架可以发现企业财务中一些无法解释的变化，从而识别企业可能存在的财务会计盈余管理甚至舞弊行为。再次，哈佛分析框架还可以运用到结合企业战略对财务指标的分析中。传统的财务分析可以帮助企业识别财务风险，而结合战略分析的财务分析从战略的高度分析一个企业的财务状况，可以帮助企业在复杂的内外部环境辨别威胁和抓住机会，同时帮助企业看清自身的竞争优势和竞争劣势。财务报表分析的目的通常是运用财务报表的数
33、据评价一个企业过去和现在的财务状况，并预测企业未来的可持续发展状况。而哈佛分析框架正好可以实现这些功能。最后，哈佛分析框架还可以帮助预测企业未来的机遇和挑战。哈佛分析框架聚焦与企业的未来价值，在战略分析、会计政策和会计估计评估和财务指标分析的基础上对企业的价值做出预测和估计，得出企业是否由发展前景的结论。哈佛分析框架可以科学合理地对企业未来价值做出评估，从而帮助管理者和投资者做出相关的管理和投资决策。综上所述，哈佛分析框架在财务报告中的数据分析的基础上，在战略分析、会计政策和会计估计分析以及财务指标分析的基础上，对企业的未来价值进行预测。哈佛分析框架的一系列领域得到肯定，具体有企业战略制定、市
34、场选择、产品定价、风险评估、证券分析、信用评价、并购分析、债务和股利政策分析及公司信息交流分析等。企业要结合整体战略制定市场战略、会计政策和财务战略，哈佛分析框架可以提供帮助。此外，行业分析师要结合财务预测给出总体的判断；银行信贷部门要根据预测，判断未来企业违约的风险；并购过程中要根据预测评估企业的价值辅助收购定价；企业管理者要根据预测制定未来的投资计划和筹资计划。这些领域哈佛分析框架都得到了很具体的运用。哈佛分析框架的运用如下图所示：图2-3 哈佛分析框架具体运用图2.3 文献综述2.3.1 国外文献综述Palepu et. al在1990年和Foster在1986年提出财务报表分析的三个组
35、成部分：报表分析概论、分析工具和分析运用。首先，报表分析概论主要解决财务报表分析面对的内外部环境以及财务报表分析的目的。其次，分析工具顾名思义主要解决的是财务报表分析过程中运用到的具体分析程序和技术方法。最后，分析运用主要强调财务报表分析工具在实践领域的具体运用，解决的是财务报表分析的现实运用性。企业的日常活动可以区分为经营活动、投资活动和筹资活动。Helfert在1997年将财务报表分析按照企业日常活动的不同进行了细分，提出了财务报表分析可以分为概论分析、企业经营活动分析、企业投资活动分析、企业筹资活动分析和企业价值评估分析等。Bernstein and Wild在1999年和Stickne
36、y在1996年认为财务报表分析需要含有三个方面的主要内容，这三个方面内容是概论分析、会计分析和财务分析。会计分析的目的是确认会计信息的质量，即分析企业报表中提供的会计信息是否可以真实准确地反映其实际经济含义。而进行会计分析的最终目的仍然为了进行财务比率的分析，有效的财务分析师是建立在真实准确的会计信息基础上的，因此财务分析需要以会计分析为前提基础。在财务报表分析的过程中，经常需要用到各种各样专门的分析技术和分析方法，比如说趋势分析和比较分析等等。Palepu et. al在前人关于财务报表分析研究的基础上，于2004年在其研究成果运用财务报表进行企业分析与估价中将企业战略分析与财务报表分析相结
37、合，提出了“哈佛分析框架”。Palepu等人首先针对财务报表的个案进行研究，进而由点及面，把个案分析得出的结论进行总结并推广，最终得出了完整的财务报表分析的逻辑框架体系。他们将这一整套逻辑框架体系整理成四个维度的分析步骤：战略分析、会计分析、财务分析和前景分析。哈佛分析框架实现了三个方面的结合：第一，将企业战略发展与企业财务分析相结合；第二，将定性分析与定量分析相结合；第三，将理论框架与实际案例相结合。这有效地弥补了传统财务报表分析单纯定量分析的不足，很好地运用到企业财务分析实践中去，帮助企业管理层和投资者更好地作出决策。2.3.2. 国内文献综述国内也存在较多关于财务报表分析的文献研究。杨有
38、红在1994年提出财务报表分析应当有包括财务分析的方法论和财务分析的技术方法两个方面，在现实财务报表分析工作中方法的建立和运用，实际上是通过财务分析的方法论来引导，而且方法论需要伴随财务分析的整个过程。陈共荣和龚慧云在1996年进一步提出了财务报表分析方法体系的三个层次，这三个层次分别是财务报表分析的方法论层次、基本财务报表分析层次和具体财务报表分析的方法层次。张新民在2000年提出了从财务报告中涉及到的三张最主要财务报表资产负债表、利润表和现金流量表，以这三张财务报表作为三个方面进行财务报表分析。肖镜云在2004年提出从企业的日常活动出发进行财务分析，将财务报表分析划分为经营分析、收益分配分
39、析、投资分析和筹资分析四个方面。李心合和蔡蕾于2006年在公司财务报表分析：框架与超越中提出财务报表分析应当基于企业战略的视角。他们认为财务分析具有五大视角，分别是普通财务学视角、创造价值视角、战略视角、价值网视角以及生态化视角。他们将传统的财务报表分析框架进行了扩展和补充，提出财务分析框架应当从公司战略分析出发，以创造公司价值为目标，分析的主体架构应当是价值源泉分析和价值驱动因素分析两个方面。张先冶在2008年将财务报表分析等同于经营分析，因此他认为财务报表分析可以划分成资本分析、商品分析、资产分析和生产分析。姜国华在2008年提出财务报表分析应当设定报表分析的角色，因此他站在证券分析师的角
40、度进行财务报表分析，基于这样一种角色设定，他认为报表分析的核心内容应当是企业未来盈利能力的预测。自哈佛分析框架提出以来，国内的学者也对该框架体系进行了相关研究。黄世忠在2007年对Palepu et. al提出的财务分析框架进行了系统的介绍，同时结合我国上市公司具体的案例，比如青岛海尔、四川长虹等公司的财务报表数据进行分析。此后，国内将哈佛分析框架与具体案例相结合的文献越来越多。陈晓晓在2014年将哈佛分析框架与宝钢股份财务报表分析相结合，刘晓琳在2014年以海信电器为例基于哈佛分析框架构建了企业价值评估体系。2.3.3. 文献综述评价从国际上现有的文献来看，财务报表分析的文献已经较为成熟，国
41、外的学者分别从不同的角度探讨了财务报表分析的相关理论。国际上关于财务报表分析的文献研究也经历了这样一个过程：前期单纯针对财务数据进行分析，不同的学者根据不同的分类标准对财务报表分析进行了划分。而哈佛分析框架的提出实现了企业战略分析与财务报表分析的巧妙结合，开辟了财务报表分析崭新的局面，也更加有利于指导实际财务工作，因此该方法迅速得到理论和实务界的广泛关注。尽管我国近年来针对哈佛分析框架的研究越来越多，但基本都是针对上市公司进行财务报表分析的，缺乏统一分类标准，更没有权威的财务报表行业标准。针对这些问题，我国理论界和实务界对财务报表分析都还有长足的发展空间。综合国际国内的文献不难发现，对财务报表
42、分析的相关研究更加注重理论研究，强调财务报表分析的分类及其内容的研究，而这些理论在实践中的运用研究相对较少，尤其是针对具体案例运用哈佛分析框架进行研究的文献较少。本研究针对五粮液股份有限公司的具体案例，运用哈佛分析框架对其进行深入剖析，以增加哈佛分析框架在实践中的运用效果。北京交通大学硕士专业学位论文 传统财务报表分析的缺陷与哈佛分析框架运用的必要性3 传统财务报表分析的缺陷与哈佛分析框架运用的必要性3.1 五粮液股份有限公司介绍五粮液股份有限公司坐落在四川省宜宾市岷江之滨，其前身由50年代初8家古传酿酒作坊联合组建而成，初创时名称是中国专卖公司四川省宜宾酒厂，1959年正式名称改为宜宾五粮液
43、酒厂。1998年宜宾五粮液酒厂改制为四川省宜宾五粮液股份有限公司，注册资本为12,000万元。公司于1998年4月27日在深圳证券交易所A股上市交易，股票简称为五粮液，股票代码是000858。五粮液自1957年正式命名为宜宾五粮液酒厂之后的40多年间，经历了五次大规模的扩建。第一次大规模的扩建发生在改革开放之前的大跃进时期，1958年，国家财政拨款60万元，在金沙江南岸建成了五粮液跃进区。第二次大规模的扩建发生在改革开放之初，1979年，五粮液在岷江北岸投资1,800万元修建了崭新的生产区。第三次大规模的扩建发生在1986年，五粮液在江北主厂区投资2,500万元修建3000吨生产车间，至此五粮
44、液股份公司全厂达到1万吨的生产规模。第四次大规模的扩建工程持续了三年时间，从1992年到1994年，五粮液股份公司投资80,000万元完成八项建设。第五次大规模的扩建持续时间最长 1995至2002年，这个阶段是五粮液股份公司跨越式发展阶段，期间五粮液实现了在深圳证券交易所的首次上市交易。五粮液股份公司所产的五粮液酒是中国浓香型白酒的代表。公司是以五粮液及其系列酒的生产经营为主，融合发展现代制造业、现代工业包装业、光电玻璃业、现代物流业、橡胶制品业、现代制药业等多种产业，具有深厚历史文化和民族传统的特大型现代企业集团。公司的多元化业务所占比重如图3-1所示： 图3-1 五粮液各类业务比重图资料
45、来源：根据五粮液股份有限公司官方网站资料整理从图3-1可以看出，五粮液股份公司经营的主营业务主要包括酒类及其相关辅助产品的生产销售，公司还同时兼营饮料、药品、水果种植、进出口业务、物业管、印刷和化工等辅助业务。五粮液股份公司生产和销售多种酒类品种，较为知名的品牌有五粮液、五粮春、六和液、浏阳河、京酒、金六福等等。五粮液股份公司以特有的自然生态环境、独有的历史深厚底蕴、独特的酿酒配方和工艺、超大规模的生产基地和独有的中庸品质成为中国白酒行业的龙头企业，企业秉承“开拓”、“创新”、“竞争”、“拼搏”和“奋进”的企业精神继续白酒行业的传奇。3.2传统财务报表分析的缺陷3.2.1 财务报表自身的缺陷首
46、先，财务报表分析一般是根据反映在会计报表上的历史资料，评价以往的绩效，这些资料往往没有考虑通货膨胀等因素和物价的变动，财务报表数据相对于它所反映的经营决策的经营活动具有一定的时滞性。而且过去的状况并不能代表企业未来的前景。因此以反映企业过去情况的财务报表数据为基础计算出来的各项财务指标，对企业的决策只有参考价值，而不是绝对的合理。其次，财务报表分析研究的前提条件之一就是要求报表数据真实、可靠。但是，由于报表数据来源于基层生产部门基础数据的采集、统计和计算，存在虚报、瞒报、错报的风险。另外，财务数据中存在大量会计人员的职业判断，比如无形资产的摊销年限、坏账准备的计提比例、固定资产的净残值率等都不
47、同程度地含有主观估计因素。再次，还有很多难以用货币计量但对决策很有用的信息无法在财务报表中得到反映，这就使得财务报表的数据不能完整反映企业的全部状况。比如知识产权是企业的巨大财富，但由于计量方面的原因，其真正价值也难以在无形资产中客观地反映出来。但这些内容对报表使用者的决策都具有重大的参考价值。最后，现行企业会计准则允许企业对会计政策及会计处理方法进行选择，使得不同企业同类的报表数据由于采用不同的会计政策而缺乏可比性。比如，企业存货的发出计价方法、固定资产的折旧方法、应收款项的坏账计提方法、对外投资收益的确认方法、所得税会计的确认方法等，都可以有不同的选择。即使是两个企业实际经营完全相同，不同的会计处理方法对期末存货成本及销售成本有不同的影响，因此，财务报表中的有关数据会有所不