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1、中国人民大学会会计系列教材材第四版财务管理学章后练习参考答答案第一章 总论论二、案例题答：（1）（一一）以总产值值最大化为目目标 缺点：1. 只讲产产值，不讲效效益； 2. 只求数量量，不求质量量； 3. 只抓生产产，不抓销售售； 4. 只重投入入，不重挖潜潜。 （二）以以利润最大化化为目标 优点：企业追追求利润最大大化，就必须须讲求经济核核算，加强管管理，改进技技术，提高劳劳动生产率，降降低产品成本本。这些措施施都有利于资资源的合理配配置，有利于于经济效益的的提高。 缺点：1. 它没有有考虑利润实实现的时间，没没有考虑资金金时间价值； 2. 它没能有有效地考虑风风险问题，这这可能会使财财务人
2、员不顾顾风险的大小小去追求最多多的利润； 3. 它往往会会使企业财务务决策带有短短期行为的倾倾向，即只顾顾实现目前的的最大利润，而而不顾企业的的长远发展。（三）以股东财财富最大化为为目标 优点：1. 它考虑虑了风险因素素，因为风险险的高低，会会对股票价格格产生重要影影响； 2. 它在一定定程度上能够够克服企业在在追求利润上上的短期行为为，因为不仅仅目前的利润润会影响股票票价格，预期期未来的利润润也会对企业业股票价格产产生重要影响响； 3. 它比较容容易量化，便便于考核和奖奖惩。 缺点：1. 它只适适用于上市公公司，对非上上市公司则很很难适用； 2. 它只强调调股东的利益益，而对企业业其他关系人
3、人的利益重视视不够； 3. 股票价格格受多种因素素影响，并非非都是公司所所能控制的，把把不可控因素素引入理财目目标是不合理理的。（四）以企业价价值最大化为为目标 优点：1. 它考虑虑了取得报酬酬的时间，并并用时间价值值的原理进行行了计量； 2. 它科学地地考虑了风险险与报酬的关关系； 3. 它能克服服企业在追求求利润上的短短期行为，因因为不仅目前前的利润会影影响企业的价价值，预期未未来的利润对对企业价值的的影响所起的的作用更大。 缺点：很难计计量。 进行企业业财务管理，就就是要正确权权衡报酬增加加与风险增加加的得与失，努努力实现二者者之间的最佳佳平衡，使企企业价值达到到最大化。因因此，企业价价
4、值最大化的的观点，体现现了对经济效效益的深层次次认识，它是是现代企业财财务管理目标标的最优目标标。 （2）青青鸟天桥的财财务管理目标标是追求控股股股东利益最最大化。 （3）青青鸟天桥最初初减少对商场场投资并导致致裁员的决策策是不合理的的。随后的让让步也是为了了控股股东利利益最大化，同同时也适当地地考虑了员工工的一些利益益，有一定的的合理性。作为青鸟天桥的的高管人员，会会建议公司适适当向商场业业务倾斜，增增加对商场业业务的投资，以以提高商场业业务的效益，而而不是裁员。（4）控制权转转移对财务管管理目标的影影响：1. 控制权转转移会引发财财务管理目标标发生转变。传传统国有企业业（或国有控控股公司）
5、相相关者利益最最大化目标转转向控股股东东利益最大化化。在案例中中，原来天桥桥商场的财务务管理目标是是相关者利益益最大化，在在北大青鸟掌掌控天桥商场场后，逐渐减减少对商场业业务的投资，而而是将业务重重点转向母公公司的业务高科技行行业，因此天天桥商场在控控制权发生转转移后的财务务管理目标是是追求控股股股东利益最大大化。2. 控制权转转移中各利益益集团的目标标复杂多样。原原控股方、新新控股方、上上市公司、三三方董事会和和高管人员、政政府、员工利利益各不相同同。因此，在在控制权转移移过程中，应应对多方利益益进行平衡。第二章 财务务管理的价值值观念二、练习题1. 答：用先先付年金现值值计算公式计计算8年
6、租金的现现值得： V0 = APVIFAAi，n（1 + i） = 1500PVIFAA8%，8（1 + 8%） = 15005.7477（1 + 8%） = 9310.14（元） 因为设备租租金的现值大大于设备的买买价，所以企企业应该购买买该设备。2. 答：（11）查PVIFAA表得：PVIIFA16%，8 = 4.3444。由PVAn = APVIFAAi，n得： A = = = 11151.011（万元） 所所以，每年应应该还11551.01万万元。 （2）由PVAn = APVIFAAi，n得：PPVIFAii，n = 则PPVIFA116%，n = = 33.333 查PPVIFA表
7、表得：PVIIFA16%，5 = 3.2744，PVIFAA16%，66 = 3.685，利利用插值法： 年数数 年年金现值系数数 55 3.2744 n 3.3333 6 3.6885 由由 ，解得：n = 5.114（年） 所所以，需要55.14年才才能还清贷款款。3. 答：（11）计算两家公公司的期望报报酬率： 中中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 400%0.30 + 20%0.50 + 0%0.20 = 222% 南南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 600%0.30 + 20%0.50 +（-100%）0.20 = 266% （2）计算两家公
8、公司的标准离离差： 中原公司的的标准离差为为： = 114%南方公司的标准准离差为： = 224.98%（3）计算两家家公司的标准准离差率： 中中原公司的标标准离差率为为： V = 南方公司的标准准离差率为： V = （4）计算两家家公司的投资资报酬率：中原公司的投资资报酬率为： K = RF + bVV = 10% + 5%64% = 13.2%南方公司的投资资报酬率为： K = RF + bVV = 10% + 8%96% = 17.688%4. 答：根据据资本资产定定价模型：KK = RFF +（KmRF），得到四四种证券的必必要报酬率为为： KA = 8% +1.5（14%8%）= 1
9、7% KB = 8% +1.00（14%8%）= 14% KC = 8% +0.4（14%8%）= 10.4% KD = 8% +2.5（14%8%）= 23%5. 答：（11）市场风险报报酬率 = KmRF = 133%5% = 8%（2）证券的必必要报酬率为为：K = RF +（KmRF） = 5% + 1.558% = 117%（3）该投资计计划的必要报报酬率为：KK = RFF +（KmRF） = 5% + 0.88% = 111.64% 由于于该投资的期期望报酬率111%低于必必要报酬率，所所以不应该进进行投资。（4）根据K = RF +（KmRF），得到： 6. 答：债券券的价值为
10、： P = IPVIFAAi，n + FPVIFi，nn = 100012%PVIFAA15%，55 + 10000PVIF155%，8 = 1203.3522 + 100000.4977 = 899.224（元） 所以，只有有当债券的价价格低于8999.24元元时，该债券券才值得投资资。三、案例题1. 答：（11）FV = 6 （2）设需要n周的时间才才能增加122亿美元，则则：6计算得：n = 69.77（周）70（周）设需要n周的时时间才能增加加1000亿美美元，则：6计算得：n5514（周）9.9（年） （3）这个案例给给我们的启示示主要有两点点： 11. 货币时时间价值是财财务管理中
11、一一个非常重要要的价值观念念，我们在进进行经济决策策时必须考虑虑货币时间价价值因素的影影响； 22. 时间越越长，货币时时间价值因素素的影响越大大。因为资金金的时间价值值一般都是按按复利的方式式进行计算的的，“利滚利”使得当时间间越长，终值值与现值之间间的差额越大大。在案例中中我们看到一一笔6亿美元的存存款过了288年之后变成成了12600亿美元，是是原来的2110倍。所以以，在进行长长期经济决策策时，必须考考虑货币时间间价值因素的的影响，否则则就会得出错错误的决策。2. 答：（11）（I）计算四种方方案的期望报报酬率： 方案A = KK1P1 + K2P2 + K3P3 = 100%0.20
12、 + 10%0.60 + 10%0.20 = 100% 方案B = KK1P1 + K2P2 + K3P3 = 6%0.20 + 11%0.60 + 31%0.20 = 144% 方案C = KK1P1 + K2P2 + K3P3 = 222%0.20 + 14%0.60 +（-4%）0.20 = 122% 方案D = KK1P1 + K2P2 + K3P3 = 5%0.20 + 15%0.60 + 25%0.20 = 155% （II）计算四种方方案的标准离离差： 方案A的标准离差差为： = 0%方案B的标准离离差为： = 8.722%方案C的标准离离差为： = 8.588%方案D的标准离离
13、差为： = 6.322%（III）计算算四种方案的的标准离差率率： 方案A的标准离差差率为： V = 方案B的标准离离差率为： V = 方案C的标准离离差率为： V = 方案D的标准离离差率为： V = （2）根据各方案案的期望报酬酬率和标准离离差计算出来来的标准离差差率可知，方方案C的标准离差差率71.55%最大，说说明该方案的的相对风险最最大，所以应应该淘汰方案案C。（3）尽管标准准离差率反映映了各个方案案的投资风险险程度大小，但但是它没有将将风险和报酬酬结合起来。如如果只以标准准离差率来取取舍投资项目目而不考虑风风险报酬的影影响，那么我我们就有可能能作出错误的的投资决策。所所以，在进行行
14、投资项目决决策时，除了了要知道标准准离差率之外外，还要知道道风险报酬系系数，才能确确定风险报酬酬率，从而作作出正确的投投资决策。（4）由于方案案D是经过高度度分散的基金金性资产，可可用来代表市市场投资，则则市场投资报报酬率为155%，其为1；而方案A的标准离差差为0，说明是无无风险的投资资，所以无风风险报酬率为为10%。则其其他三个方案案的分别为： 方案AA的方案B的方案C的各方案的必要报报酬率分别为为： 方案AA的K = RRF +（KmRF） = 10% + 0（15%10%）= 10%方案B的K = RF +（KmRF） = 10% + 1.388（15%10%）= 16.9%方案C的K
15、 = RF +（KmRF） = 10% + 1.366（15%10%）= 16.8%方案D的K = RF +（KmRF） = 10% + 1（15%10%）= 15%由此可以看出，只只有方案A和方案D的期望报酬酬率等于其必必要报酬率，而而方案B和方案C的期望报酬酬率小于其必必要报酬率，所所以只有方案案A和方案D值得投资，而而方案B和方案C不值得投资资。第三章案例思考考题参考答案案1答：2005年初 流动比率率 = =1.80 速速动比率 = = 1.15 资资产负债率 = 100% = 666.05%2005年末 流动比率率 = = 1.677 速速动比率 = = 1.13 资资产负债率 =
16、100% = 733.12%分析：与同行业业平均水平相相比，海虹公公司流动比率率，速动比率率较低，而资资产负债水平平较高，说明明公司的偿债债能力低于行行业平均水平平。20055年初与年末末的数据纵向向比较，流动动比率与速动动比率均下降降了，而资产产负债水平却却上升了，说说明公司偿债债能力呈下降降趋势，需要要控制财务风风险，提高偿偿债能力。海海虹公司在22005年末末有一项500万元的未决决诉讼，是公公司的一项或或有负债，数数额比较大，对对公司的偿债债能力有一定定影响。2. 答： 2005年年 应收账款周周转率 = = 133.82 存货货周转率 = = 110.94 总资资产周转率 = = 3
17、.47分析：与同行业业相比海虹公公司的存货周周转率和总资资产周转率都都高于行业平平均水平，应应收账款周转转率要低于行行业平均水平平，说明公司司在应收账款款的管理方面面存在一定问问题，要加快快应收账款的的回收，总体体看来，公司司营运能力较较好。3. 答： 20055年 资产产净利率 = 100% = 31.40% 销售净利率率 = 100% = 9.005% 净资产收益益率 = 100% = 1044.90%分析：与同行业业相比，海虹虹公司的资产产净利率，销销售净利率和和净资产收益益率都超过行行业平均水平平，其中特别别是净资产收收益率远远超超出行业平均均值，公司获获利能力很强强。但20006年开
18、始海海虹公司将不不再享受8%的税收优惠惠政策，综合合税率增加到到12%，在在其他因素不不变的情况下下，如果将22005年的的数据调整为为12%的税税率进行计算算，净利润将将减少到3663万元。则则三个指标为为：资产净利率 = 100% = 22.11%销售净利率 = 100% = 6.337%净资产收益率 = 100% = 73.88%可见，三个指标标都下降许多多，特别是销销售净利率将将减少到6.38%，低低于行业平均均值，这说明明税率的提高高对公司的盈盈利有较大的的影响，也说说明公司的销销售业务的获获利能力并不不太强。但是是，资产净利利率和净资产产收益率仍然然高于行业平平均水平，说说明该公司
19、的的资产盈利能能力还是较强强，这主要是是因为该公司司具有较高的的财务杠杆和和较高的资产产周转率。4通过以上的的计算分析，可可知海虹公司司的财务状况况存在的主要要问题有：(1)负债水平平较高，远高高于行业平均均水平，说明明公司的财务务风险较大。(2)应收账款款的周转率较较低，需加强强应收账款管管理，加快应应收账款回收收速度。(3)主营业务务盈利能力需需要提高，应应当加强成本本管理，提高高销售净利率率。第四章 长期筹筹资概论二练习题1答：根据因因素分析法的的基本模型，得得：2006年资本本需要额=（8000400）(1+100%)(15%)=77942万元元2答：（1）2006年公公司留用利润润额
20、=1500000（1+5%）8%(133%)50%= 4221万万元（2）20066年公司资产产增加额44221+115000005%18%+4495620万元元3答：设产销销数量为x,资本需要总总额为y，由预测筹筹资数量的线线性回归分析析法，可得如下的回归归直线方程数数据计算表：回归直线方程数数据计算表年度产销量x（件）资本需要总额yy(万元)xyx220011200100012000000144000002002110095010450000121000002003100090090000010000000200413001040135200001690000020051400110015
21、40000019600000n=5x=60000y=49900xy=60337000x2=73000000将上表数据代入入下列方程组组：y= na + bxxy= ax + bbx2得 4990=5a +60000b 60370000=60000a+77300000b求得 a=4100 b=0.449所以：（1） 不变资本总额为为410万元。（2） 单位可变资本额额为0.499万元。（3） 将a=410，b=49000，代入y=aa+bx，得得y=410+44900x将2006年预预计产销数量量代入上式，测测得20066年资本需要要总额：410+0.4491560=1174.4万元三案例题答：
22、1.（1）公公司目前的基基本状况：首首先该公司属属于传统的家家电制造业，从从生产规模上上看，其处于于一个中游的的态势；从产产品的竞争力力角度分析，其其具备一定的的竞争能力，从从生产能力角角度分析，其其面临生产能能力不足的问问题。（2）公司所处处的经济环境境：在宏观经经济政策方面面，该公司正正处于一个旺旺盛的蓬勃上上升期；从产产品生命周期期变化的角度度分析，该产产品正面临需需求旺盛的良良好机遇；（3）对公司的的影响：由于于该公司所生生产的产品正正面临一个大大好的发展机机遇，但其生生产能力的不不足客观上必必将对公司的的获利发展造造成不利影响响，如果不能能尽快解决生生产能力不足足的问题，很很可能还会
23、削削弱其产品已已形成的一定定竞争力，使使其处于不利利地位。2该公司拟采采取的经营与与财务策略是是可行的。首先，加大固定定资产投资力力度并实行融融资租赁方式式，扩充厂房房设备可以解解决该公司生生产能力不足足的问题；第二，实行赊购购与现购相结结合的方式，可可以缓和公司司的现金流支支出，缓解财财务压力；第三，由于该产产品正处于需需求旺盛的阶阶段，因此开开发营销计划划，扩大产品品的市场占有有率是很有必必要的；第四，由于生产产规模扩大的的需要，增聘聘扩充生产经经营所需的技技术工人和营营硝人员也是是势在必行的的。3企业筹资的的动机对其筹筹资行为及结结果具有直接接影响，具体体到该公司而而言，其筹资资的动机无
24、疑疑是扩张性的的。扩张性的的筹资动机产产生的直接结结果便是企业业资产总结和和资本总额的的增加；从企企业所借助的的具体筹资渠渠道而言，该该公司应结合合自身情况选选择租赁筹资资，投入资本本筹资等多种种渠道相结合合的方式；从从筹资的类型型选择进行分分析，该公司司应该采用长长短期资本结结合，内部筹筹资和外部筹筹资相结合，直直接和间接筹筹资相结合的的方式，在保保持湿度风险险的前提下，以以较低的资本本成本率实行行满足公司发发展的筹资决决策。第五章 长期筹筹资方式二练习题1答：（1）实实际可用的借借款额=1000(115%)=85万（2）实际负担担的年利率=1005%85=5.88%2答：（1）当当市场利率
25、为为5%时，发行价格=10000PVIF5%，5 +100006%PVIFAA5%,5 =10433.74万元元（2）当市场利利率为6%时，发行价格=10000PVIF6%，5 +100006%PVIFAA6%,5 =10000万元（3）当市场利利率为7%时，发行价格=10000PVIF7%，5 +100006%PVIFAA7%,5 =959万元元3答：（1）九九牛公司每年年末支付的租租金额计算如如下：20000PPVIFA110%,4 =63099.15元（2）租金摊销计划表表日期支付租金（1）应计租费(2)=(4)10%本金减少(3)=(1)(2)应还本金(4)2006-011-01200
26、04309.155200002006-122-316309.1551569.0994740.06615690.8852007-122-316309.1551095.0885214.07710950.7792008-122-316309.155572.43*5736.7225736.7222009-122-316309.1550合计25236.6605236.60020000* 含尾差三案例题答：1.股票筹筹资方式的优优缺点： 优点：（1）没有固定定的股利负担担。公司可根根据自己的盈盈利灵活选择择是否分配股股利；（2）没有固定定的到期日，不不需要偿还，它它是公司的永永久性资本，除除非公司清算算时
27、才予以偿偿还；（3）利用股票票筹资的风险险小；（4）发行股票票筹资股权资资本能增强公公司的信誉。缺点：（1）资资本成本较高高。一般而言言，股票筹资资的成本要高高于债权成本本。（2）利用股票票筹资，出售售新股票，增增加新股东，可可能会分散公公司的控制权权；（3）如果今后后发行股票，会会导致股票价价格的下跌。2投资银行对对公司的建议议具有一定的的合理性。因因为发行股票票筹资后能降降低公司的财财务风险，并并且能增强公公司的信誉，而而且由于股票票筹资没有固固定的股利负负担和固定的的到期日，这这也从很大程程度上减轻了了公司的财务务负担，促进进公司长期持持续稳定发展展。另一方面，由于于股票筹资的的资本成本
28、高高于债券筹资资的资本成本本，并且分散散公司的控制制权，这在一一定程度上也也会对公司股股权造成负面面影响。3由于该公司司数额较大的的债务还有33年到期，因因此其可以考考虑发行一定定数量的可转转换公司债券券，这样既有有利于该公司司降低资本成成本，也有利利于其调整资资本结构，降降低财务风险险。第六章 长期筹筹资决策二练习题1.答：贡献毛毛益=280000（160%）=112000万元EBIT=1112003200=8000万元营业杠杆系数=1120008000 =1.400六郎公司每年利利息=200000 40% 8% = 640万万元财务杠杆系数=8000(80000640)=1.09联合杠杆系
29、数=1.41.09=1.532答：方案甲甲：各种筹资方式筹筹资额比例：长期借款：=116%综合资本成本率率：16%7%+244%8.5%+60%14%=111.56%方案乙：各种筹资方式筹筹资额比例：长期借款：=222%公司债券：=88%普通股： =70%综合资本成本率率：22%7.5%+8%8%+700%14%=112.09%方案甲的综合资资本成本率方案甲下每每股税后收益益所以应选择方案案乙。4答：九天公司在不同同长期债务规规模下的公司司价值和公司司资本成本率率测算表B（万元）S（万元）V(万元)Kb (%)Ks(%)Kw(%)0100001000016%16%100010305.88811
30、305.8888%17%15.92%20009333.33311333.33310%18%15.89%30008336.84411336.88412%19%15.88%400073201132014%20%15.91%50006285.71111285.77116%21%15.95%在上表中，当BB=10000万，Kb =8%,Ks=177%, EBBIT=30000万时，S=103005.88万万元，Kw=17%+8%(1-400%)=155.92%由上表可知，当当B=30000，V=83336.84时时，公司价值值最大，同时时公司的资本本成本率最低低，因此当公公司债权资本本为30000万元
31、时，资资本结构最佳佳。三案例题答：1.可口公公司20055年末净负债债率=30.80% 255%所以可口公司22005年末末净负债率不不符合公司规规定的净负债债率管理目标标。2可口公司：=45%=77.788%便捷公司：=57.722%可乐公司：=67.466%麦香公司：=98.333%香客公司：=87.999%由上可知，该行行业公司负债债筹资中，长长期负债的筹筹资比例较高高，均大于550%，其中中可口公司处处于一个中游游水平，这在在一定程度上上说明其筹资资比例是合适适的。3可口公司未未来净收益折折现价值=1500002005年本公公司的市场价价值=45000+9000+500+450+220
32、05=163350=91.74%，可见采用用未来净收益益折现价值法法能准确的反反映可口公司司实际价值。4公司股票折折现价值=85000公司总的折现价价值=85000+45000=130000万元=79.51%，可见采用用公司总的折折现价值能较较为准确的反反映可口公司司实际价值。5可口公司以以净负债率作作为资本结构构管理目标不不尽合理，因因为没有考虑虑企业的实际际价值。更为为可取的办法法是采用公司司价值比较法法，即公司总总的折现价值值最大化或是是未来净收益益折现价值最最大化作为资资本结构管理理目标。第七章 长期期投资概论二、案例题答：（1）制约约HN集团建立立新厂的因素素有： 1. 原材料料供应
33、不足。由由于国内企业业流动资金不不足、管理不不善等因素的的影响，使得得油料加工行行业整体开工工率严重不足足，从而使得得HN集团新厂厂面临着严峻峻的原材料供供应问题，这这严重制约了了HN新厂的建建设。 2. 产品国国内消费市场场不景气。由由于我国近十十年来人们生生活水平有了了极大的提高高，人均肉食食消费已经超超过了世界平平均水平，这这限制了饲养养业的发展；另外，我国国的饲养业的的集约化程度度还很低，商商品饲料的需需求量不是很很大，所以这这直接影响HHN新厂的盈盈利能力。 3. 建厂厂周期过长。由由于在中国建建立该种类型型的新厂的周周期很长，使使得企业面临临着国外产品品的竞争以及及更多不确定定的因
34、素。 4. 国际市市场竞争激烈烈。由于美国国和巴西等国国的产品竞争争力很强，使使得我国产品品很难在国际际市场上立足足，而且在外外国低油价的的冲击下，建建立油料加工工厂，前景堪堪忧。 5. 保税库库带来的利益益有限。尽管管进口的大豆豆可以进入保保税库而免交交进口关税和和增值税，降降低原材料成成本，但是由由于出口豆粕粕产品的价格格很低，部分分抵消了保税税库带来的好好处，使得保保税库带来的的利益不容乐乐观。 6. 进口原原料面临汇率率变动风险。如如果HN集团建立立新厂，那么么就需要从国国外进口大部部分原料，这这样汇率的波波动就会影响响生产成本和和利润，即集集团要面临汇汇率变动风险险。 （2）企业进行
35、投投资环境分析析，对及时、准准确地作出投投资决策和不不断提高投资资效益具有重重要意义。对对投资环境进进行研究，可可以使投资决决策有坚实的的基础，保证证决策的正确确性。HN集团通过对对建立新厂依依据的可靠性性、内部条件件的适应性和和战略事实的的可行性进行行分析论证，认认识到建立新新厂会面临着着原材料供应应不足、消费费市场不景气气、保税库利利益有限、国国际市场的激激烈竞争和汇汇率风险等问问题，从而得得出当前HNN集团建立新新厂会有很多多风险，因此此暂时不应该该建立新厂的的结论。如果果HN集团不进进行投资环境境分析，就不不能看清集团团面临的环境境，不能认识识到建立新厂厂的一些制约约因素，从而而可能会
36、盲目目投资、建立立新厂，给公公司造成损失失。因此，进进行投资环境境分析对企业业作出正确的的投资决策有有着非常重要要的作用。第八章 内部部长期投资二、练习题1. 答：（11）项目A的投资回收收期 = 11 + = 2（年） 项项目B的投资回收收期 = 22 + = 2.43（年年） 所所以，如果项项目资金必须须在2年内收回，就就应该选项目目A。 （2）计算两个项项目的净现值值： NPPVA =7500 + 40000PVIF155%，1 + 35000PVIF155%，2 + 40000PVIF155%，3= 75000 + 400000.8700 + 350000.7566 + 150000.
37、6588= 387（元元）NPVB =5000 + 25000PVIF155%，1 + 12000PVIF155%，2 + 30000PVIF155%，3= 75000 + 255000.8700 + 120000.7566 + 300000.6588= 56.2（元元） 由于于项目B的净现值大大于项目A的净现值，所所以应该选择择项目B。2. 答：（11）设项目A的内含报酬酬率为RA，则： 20000PVIFRAA，1 + 10000PVIFRAA，2 + 500PVIFRAA，3 2000 = 0 利用用试误法，当当RA = 400%时，有：20000.714 + 100000.5100 +
38、 5000.36442000 = 1200当RA = 550%时，有有：20000.667 + 100000.4444 + 5000.29662000 =74利用插值法，得得：报酬率 净现现值 440% 120 RA 0 50% 74 由 ，解得：RA = 466.19% 所以项项目A的内含报酬酬率是46.19%。 （2）设项目B的内含报酬酬率为RB，则： 5500PVIFRBB，1 + 10000PVIFRBB，2 + 11500PVIFRBB，3 1500 = 0 利利用试误法，当当RB = 355%时，有：5000.7741 + 100000.5499 + 150000.4066 1500 = 28.55当RB = 440%时，有有：5000.7714 + 100000.5100 + 150000.3644 1500 =87利用插值法，得得：报酬率 净现现值 335% 28.55 RB