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1、中国人民大学会会计系列教材材第四版财务管理学章后练习参考答答案第一章 总论论（王老师）二、案例题答：（1）（一一）以总产值值最大化为目目标 缺点：1. 只讲产值，不不讲效益； 2. 只求数量，不不求质量； 3. 只抓生产，不不抓销售； 4. 只重投入，不不重挖潜。 （二）以利利润最大化为为目标 优点：企业追追求利润最大大化，就必须须讲求经济核核算，加强管管理，改进技技术，提高劳劳动生产率，降降低产品成本本。这些措施施都有利于资资源的合理配配置，有利于于经济效益的的提高。 缺点：1. 它没有考虑虑利润实现的的时间，没有有考虑资金时时间价值； 2. 它没能有效效地考虑风险险问题，这可可能会使财务务
2、人员不顾风风险的大小去去追求最多的的利润； 3. 它往往会使使企业财务决决策带有短期期行为的倾向向，即只顾实实现目前的最最大利润，而而不顾企业的的长远发展。（三）以股东财财富最大化为为目标 优点：1. 它考虑了风风险因素，因因为风险的高高低，会对股股票价格产生生重要影响； 2. 它在一定程程度上能够克克服企业在追追求利润上的的短期行为，因因为不仅目前前的利润会影影响股票价格格，预期未来来的利润也会会对企业股票票价格产生重重要影响； 3. 它比较容易易量化，便于于考核和奖惩惩。 缺点：1. 它只适用于于上市公司，对对非上市公司司则很难适用用； 2. 它只强调股股东的利益，而而对企业其他他关系人的
3、利利益重视不够够； 3. 股票价格受受多种因素影影响，并非都都是公司所能能控制的，把把不可控因素素引入理财目目标是不合理理的。（四）以企业价价值最大化为为目标 优点：1. 它考虑了取得得报酬的时间间，并用时间间价值的原理理进行了计量量； 2. 它科学地考虑虑了风险与报报酬的关系； 3. 它能克服企业业在追求利润润上的短期行行为，因为不不仅目前的利利润会影响企企业的价值，预预期未来的利利润对企业价价值的影响所所起的作用更更大。 缺点：很难计量。 进行企业财财务管理，就就是要正确权权衡报酬增加加与风险增加加的得与失，努努力实现二者者之间的最佳佳平衡，使企企业价值达到到最大化。因因此，企业价价值最大
4、化的的观点，体现现了对经济效效益的深层次次认识，它是是现代企业财财务管理目标标的最优目标标。 （2）青青鸟天桥的财财务管理目标标是追求控股股股东利益最最大化。 （3）青青鸟天桥最初初减少对商场场投资并导致致裁员的决策策是不合理的的。随后的让让步也是为了了控股股东利利益最大化，同同时也适当地地考虑了员工工的一些利益益，有一定的的合理性。作为青鸟天桥的的高管人员，会建议公司适当向商场业务倾斜，增加对商场业务的投资，以提高商场业务的效益，而不是裁员。（4）控制权转转移对财务管管理目标的影影响：1. 控制权转转移会引发财财务管理目标标发生转变。传统国有企企业（或国有有控股公司）相相关者利益最最大化目标
5、转转向控股股东东利益最大化化。在案例中中，原来天桥桥商场的财务务管理目标是是相关者利益益最大化，在在北大青鸟掌掌控天桥商场场后，逐渐减减少对商场业业务的投资，而而是将业务重重点转向母公公司的业务高科技行行业，因此天天桥商场在控制权发生转移后的的财务管理目目标是追求控控股股东利益益最大化。2. 控制权转转移中各利益益集团的目标标复杂多样。原控股方、新新控股方、上上市公司、三三方董事会和和高管人员、政政府、员工利利益各不相同同。因此，在在控制权转移移过程中，应应对多方利益益进行平衡。第二章 财务务管理的价值值观念（王老师）二、练习题1. 答：用先先付年金现值值计算公式计计算8年租金金的现值得： V
6、0 = APVIFAi，nn（1 + i） = 1500PVIFA8%，8（1 + 8%） = 15005.7477（1 + 8%） = 9310.14（元） 因为设备租租金的现值大大于设备的买买价，所以企企业应该购买买该设备。2. 答：（11）查PVIFA表得得：PVIFA166%，8 = 4.344。由由PVAn = APVIFAi，n得： A = = = 11151.011（万元） 所所以，每年应应该还11551.01万万元。 （22）由PVAn = APVIFAi，nn得：PVIFFAi，n = 则PPVIFA166%，n = = 3.333 查PPVIFA表得得：PVIFA166%，
7、5 = 3.274，PPVIFA166%，6 = 3.685，利利用插值法： 年数数 年年金现值系数数 55 3.2744 n 3.3333 6 3.6885 由由 ，解得：n = 55.14（年） 所所以，需要55.14年才才能还清贷款款。3. 答：（11）计算两家公司司的期望报酬酬率： 中中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 400%0.30 + 20%0.50 + 0%0.20 = 222% 南南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 600%0.30 + 20%0.50 +（-100%）0.20 = 26% （22）计算两家家公司的标准准离差： 中原公司
8、的的标准离差为为： = 114%南方公司的标准准离差为： = 24.998%（3）计算两家家公司的标准准离差率： 中中原公司的标标准离差率为为： V = 南方公司的标准准离差率为： V = （4）计算两家家公司的投资资报酬率：中原公司的投资资报酬率为： K = RRF + bVV = 110% + 5%64% = 13.2%南方公司的投资资报酬率为： K = RF + bVV = 100% + 88%96% = 17.688%4. 答：根据据资本资产定定价模型：KK = RFF +（KmRF），得到四四种证券的必必要报酬率为为： KA = 8% +1.55（14%8%）= 17% KB = 8
9、% +1.00（14%8%）= 14% KC = 8% +0.4（14%8%）= 10.4% KD = 8% +2.5（14%8%）= 23%5. 答：（11）市场风险险报酬率 = KmRF = 13%5% = 8%（2）证券的必必要报酬率为为：K = RF +（KmRF） = 5% + 1.558% = 117%（3）该投资计计划的必要报报酬率为：KK = RFF +（KmRF） = 5% + 0.88% = 111.64% 由于于该投资的期期望报酬率111%低于必必要报酬率，所所以不应该进进行投资。（4）根据K = RF +（KmRF），得到： 6. 答：债券券的价值为： P = IPVI
10、FAi，nn + FPVIFi，nn = 100012%PVIFA155%，5 + 10000PVIF15%，8 = 1203.3522 + 100000.4977 = 899.224（元） 所以，只有有当债券的价价格低于8999.24元元时，该债券券才值得投资资。三、案例题1. 答：（11）FV = 66 （22）设需要n周的的时间才能增增加12亿美美元，则：6计算得：n = 69.77（周）70（周）设需要n周的时时间才能增加加1000亿亿美元，则：6计算得：n5514（周）9.9（年） （33）这个案例例给我们的启启示主要有两两点： 11. 货币时间价价值是财务管管理中一个非非常重要的价
11、价值观念，我我们在进行经经济决策时必必须考虑货币币时间价值因因素的影响； 22. 时间越长，货货币时间价值值因素的影响响越大。因为为资金的时间间价值一般都都是按复利的的方式进行计计算的，“利滚利”使得当时间间越长，终值值与现值之间间的差额越大大。在案例中中我们看到一一笔6亿美元元的存款过了了28年之后后变成了12260亿美元元，是原来的的210倍。所所以，在进行行长期经济决决策时，必须须考虑货币时时间价值因素素的影响，否否则就会得出出错误的决策策。2. 答：（11）（I）计算四四种方案的期期望报酬率： 方案A = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 100%0.20 + 10%0.60
12、+ 10%0.20 = 100% 方案B = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 6%0.20 + 11%0.60 + 31%0.20 = 144% 方案C = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 222%0.20 + 14%0.60 +（-4%）0.20 = 122% 方案D = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 5%0.20 + 15%0.60 + 25%0.20 = 155% （II）计算四种方案案的标准离差差： 方案AA的标准离差差为： = 0%方案B的标准离离差为： = 8.722%方案C的标准离离差为： = 8.588%方案D的标准离离差为： = 66.32%（
13、III）计算算四种方案的标标准离差率： 方案A的标准准离差率为： V = 方案B的标准离离差率为： V = 方案C的标准离离差率为： V = 方案D的标准离离差率为： V = （22）根据各方方案的期望报报酬率和标准准离差计算出出来的标准离离差率可知，方方案C的标准准离差率711.5%最大大，说明该方方案的相对风风险最大，所所以应该淘汰汰方案C。（3）尽管标准准离差率反映映了各个方案案的投资风险险程度大小，但但是它没有将将风险和报酬酬结合起来。如果只以标标准离差率来来取舍投资项项目而不考虑虑风险报酬的的影响，那么么我们就有可可能作出错误误的投资决策策。所以，在在进行投资项项目决策时，除除了要知
14、道标标准离差率之之外，还要知知道风险报酬酬系数，才能能确定风险报报酬率，从而而作出正确的的投资决策。（4）由于方案案D是经过高高度分散的基基金性资产，可可用来代表市市场投资，则则市场投资报报酬率为155%，其为11；而方案AA的标准离差为00，说明是无无风险的投资资，所以无风风险报酬率为为10%。则则其他三个方方案的分别为为： 方案AA的方案B的方案C的各方案的必要报报酬率分别为为： 方案AA的K = RF +（KmRF） = 10% + 0（15%10%）= 10%方案B的K = RF +（KmRF） = 110% + 1.38（15%10%）= 16.9%方案C的K = RF +（KmRF
15、） = 10% + 1.366（15%10%）= 16.8%方案D的K = RF +（KmRF） = 110% + 1（15%10%）= 15%由此可以看出，只只有方案A和和方案D的期期望报酬率等等于其必要报报酬率，而方方案B和方案案C的期望报报酬率小于其其必要报酬率率，所以只有有方案A和方方案D值得投投资，而方案案B和方案CC不值得投资资。第三章案例思考考题参考答案案（刘老师）1答：2005年初 流动比率率 = =11.80 速速动比率 = = 1.15 资资产负债率 = 100% = 666.05%2005年末 流动比率率 = = 1.677 速速动比率 = = 1.13 资资产负债率 =
16、 100% = 733.12%分析：与同行业业平均水平相相比，海虹公公司流动比率率，速动比率率较低，而资资产负债水平平较高，说明明公司的偿债债能力低于行行业平均水平平。20055年初与年末末的数据纵向向比较，流动动比率与速动动比率均下降降了，而资产产负债水平却却上升了，说说明公司偿债债能力呈下降降趋势，需要要控制财务风风险，提高偿偿债能力。海海虹公司在22005年末末有一项500万元的未决决诉讼，是公公司的一项或或有负债，数数额比较大，对对公司的偿债债能力有一定定影响。2. 答： 2005年年 应收账款款周转率 = = 113.82 存货货周转率 = = 110.94 总资资产周转率 = =
17、3.47分析：与同行业业相比海虹公公司的存货周周转率和总资资产周转率都都高于行业平平均水平，应应收账款周转转率要低于行行业平均水平平，说明公司司在应收账款款的管理方面面存在一定问问题，要加快快应收账款的的回收，总体体看来，公司司营运能力较较好。3. 答： 20055年 资产产净利率 = 100% = 31.40% 销售净利率率 = 100% = 9.005% 净资产收益益率 = 100% = 1044.90%分析：与同行业业相比，海虹虹公司的资产产净利率，销销售净利率和和净资产收益益率都超过行行业平均水平平，其中特别别是净资产收收益率远远超超出行业平均均值，公司获获利能力很强强。但20006年
18、开始海海虹公司将不不再享受8%的税收优惠惠政策，综合合税率增加到到12%，在在其他因素不不变的情况下下，如果将22005年的的数据调整为为12%的税税率进行计算算，净利润将将减少到3663万元。则则三个指标为为：资产净利率 = 100% = 22.11%销售净利率 = 100% = 6.337%净资产收益率 = 100% = 73.88%可见，三个指标标都下降许多多，特别是销销售净利率将将减少到6.38%，低低于行业平均均值，这说明明税率的提高高对公司的盈盈利有较大的的影响，也说说明公司的销销售业务的获获利能力并不不太强。但是是，资产净利利率和净资产产收益率仍然然高于行业平平均水平，说说明该公
19、司的的资产盈利能能力还是较强强，这主要是是因为该公司司具有较高的的财务杠杆和和较高的资产产周转率。4通过以上的的计算分析，可可知海虹公司司的财务状况况存在的主要要问题有：(1)负债水平平较高，远高高于行业平均均水平，说明明公司的财务务风险较大。(2)应收账款款的周转率较较低，需加强强应收账款管管理，加快应应收账款回收收速度。(3)主营业务务盈利能力需需要提高，应应当加强成本本管理，提高高销售净利率率。第四章 长期筹筹资概论（荆老师）二练习题1答：根据因因素分析法的的基本模型，得得：2006年资本本需要额=（880004400）(1+100%)(15%)=79442万元2答：（1）22006年公
20、公司留用利润润额=1500000（1+5%）8%(1333%)50%= 4221万万元（2）20066年公司资产产增加额44221+115000005%18%+44956220万元3答：设产销销数量为x,资本需要总总额为y，由由预测筹资数数量的线性回回归分析法，可得如下的回归归直线方程数数据计算表：回归直线方程数数据计算表年度产销量x（件）资本需要总额yy(万元)xyx220011200100012000000144000002002110095010450000121000002003100090090000010000000200413001040135200001690000020051
21、40011001540000019600000n=5x=60000y=49900xy=60337000x2=73000000将上表数据代入入下列方程组组：y= na + bxxy= ax + bbx2得 4990=5a +60000b 60370000=60000a+77300000b求得 a=4100 b=0.449所以：（1） 不变资本总额为为410万元元。（2） 单位可变资本额额为0.499万元。（3） 将a=410，bb=49000，代入y=a+bx，得得y=410+44900x将2006年预预计产销数量量代入上式，测测得20066年资本需要要总额：410+0.4491560=1174
22、.4万元三案例题答：1.（1）公公司目前的基基本状况：首先该该公司属于传传统的家电制制造业，从生生产规模上看看，其处于一一个中游的态态势；从产品品的竞争力角角度分析，其其具备一定的的竞争能力，从从生产能力角角度分析，其其面临生产能能力不足的问问题。（2）公司所处处的经济环境境：在宏观经经济政策方面面，该公司正正处于一个旺旺盛的蓬勃上上升期；从产产品生命周期期变化的角度度分析，该产产品正面临需需求旺盛的良良好机遇；（3）对公司的的影响：由于于该公司所生生产的产品正正面临一个大大好的发展机机遇，但其生生产能力的不不足客观上必必将对公司的的获利发展造造成不利影响响，如果不能能尽快解决生生产能力不足足
23、的问题，很很可能还会削削弱其产品已已形成的一定定竞争力，使使其处于不利利地位。2该公司拟采采取的经营与与财务策略是是可行的。首先，加大固定定资产投资力力度并实行融融资租赁方式式，扩充厂房房设备可以解解决该公司生生产能力不足足的问题；第二，实行赊购购与现购相结结合的方式，可可以缓和公司司的现金流支支出，缓解财财务压力；第三，由于该产产品正处于需需求旺盛的阶阶段，因此开开发营销计划划，扩大产品品的市场占有有率是很有必必要的；第四，由于生产产规模扩大的的需要，增聘聘扩充生产经经营所需的技技术工人和营营硝人员也是是势在必行的的。3企业筹资的的动机对其筹筹资行为及结结果具有直接接影响，具体体到该公司而而
24、言，其筹资资的动机无疑疑是扩张性的的。扩张性的的筹资动机产产生的直接结结果便是企业业资产总结和和资本总额的的增加；从企企业所借助的的具体筹资渠渠道而言，该该公司应结合合自身情况选选择租赁筹资资，投入资本本筹资等多种种渠道相结合合的方式；从从筹资的类型型选择进行分分析，该公司司应该采用长长短期资本结结合，内部筹筹资和外部筹筹资相结合，直直接和间接筹筹资相结合的的方式，在保保持湿度风险险的前提下，以以较低的资本本成本率实行行满足公司发发展的筹资决决策。第五章 长期筹筹资方式（荆老师）二练习题1答：（1）实实际可用的借借款额=1000(1155%)=855万（2）实际负担担的年利率=1005%85=
25、5.88%2答：（1）当当市场利率为为5%时，发行价格=10000PVIF5%，5 +100006%PVIFAA5%,5 =10433.74万元元（2）当市场利利率为6%时时，发行价格=10000PVIF6%，5 +100006%PVIFAA6%,5 =10000万元（3）当市场利利率为7%时时，发行价格=10000PVIF7%，5 +100006%PVIFAA7%,5 =959万万元3答：（1）九牛公公司每年末支支付的租金额额计算如下：20000PPVIFA110%,4 =63099.15元（2）租金摊销计划表表日期支付租金（1）应计租费(2)=(4)10%本金减少(3)=(1)(2)应还本
26、金(4)2006-011-0120004309.155200002006-122-316309.1551569.0994740.06615690.8852007-122-316309.1551095.0885214.07710950.7792008-122-316309.155572.43*5736.7225736.7222009-122-316309.1550合计25236.6605236.60020000* 含尾差三案例题答：1.股票筹筹资方式的优优缺点： 优点：（11）没有固定定的股利负担担。公司可根根据自己的盈盈利灵活选择择是否分配股股利；（2）没有固定定的到期日，不不需要偿还，它它是
27、公司的永永久性资本，除除非公司清算算时才予以偿偿还；（3）利用股票票筹资的风险险小；（4）发行股票票筹资股权资资本能增强公公司的信誉。缺点：（1）资资本成本较高高。一般而言言，股票筹资资的成本要高高于债权成本本。（2）利用股票票筹资，出售售新股票，增增加新股东，可可能会分散公公司的控制权权；（3）如果今后后发行股票，会会导致股票价价格的下跌。2投资银行对对公司的建议议具有一定的的合理性。因因为发行股票票筹资后能降降低公司的财财务风险，并并且能增强公公司的信誉，而而且由于股票票筹资没有固固定的股利负负担和固定的的到期日，这这也从很大程程度上减轻了了公司的财务务负担，促进进公司长期持持续稳定发展展
28、。另一方面，由于于股票筹资的的资本成本高高于债券筹资资的资本成本本，并且分散散公司的控制制权，这在一一定程度上也也会对公司股股权造成负面面影响。3由于该公司司数额较大的的债务还有33年到期，因因此其可以考考虑发行一定定数量的可转转换公司债券券，这样既有有利于该公司司降低资本成成本，也有利利于其调整资资本结构，降降低财务风险险。第六章 长期筹筹资决策（荆老师）二练习题1.答：贡献毛毛益=280000（1600%）=111200万元元EBIT=11120033200=88000万元元营业杠杆系数=11200080000 =1.440六郎公司每年利利息=200000 40% 8% = 640万万元财
29、务杠杆系数=8000(80000640)=1.099联合杠杆系数=1.41.09=1.532答：方案甲甲：各种筹资方式筹筹资额比例：长期借款：=116%综合资本成本率率：16%7%+244%8.5%+60%14%=111.56%方案乙：各种筹资方式筹筹资额比例：长期借款：=222%公司债券：=88%普通股： =70%综合资本成本率率：22%7.5%+8%8%+700%14%=112.09%方案甲的综合资资本成本率方方案甲下每股股税后收益所以应选择方案案乙。4答：九天公司在不同同长期债务规规模下的公司司价值和公司司资本成本率率测算表B（万元）S（万元）V(万元)Kb (%)Ks(%)Kw(%)0
30、100001000016%16%100010305.88811305.8888%17%15.92%20009333.33311333.33310%18%15.89%30008336.84411336.88412%19%15.88%400073201132014%20%15.91%50006285.71111285.77116%21%15.95%在上表中，当BB=10000万，Kb =8%,KKs=17%, EBIIT=30000万时，S=103005.88万万元，Kw=17%+8%(1-400%)=155.92%由上表可知，当当B=30000，V=88336.884时，公司司价值最大，同同时公
31、司的资资本成本率最最低，因此当当公司债权资资本为30000万元时，资资本结构最佳佳。三案例题答：1.可口公公司20055年末净负债债率=30.80% 255%所以可口公司22005年末末净负债率不不符合公司规规定的净负债债率管理目标标。2可口公司：=45%=77.788%便捷公司：=57.722%可乐公司：=67.466%麦香公司：=98.333%香客公司：=87.999%由上可知，该行行业公司负债债筹资中，长长期负债的筹筹资比例较高高，均大于550%，其中中可口公司处处于一个中游游水平，这在在一定程度上上说明其筹资资比例是合适适的。3可口公司未未来净收益折折现价值=1500002005年本公
32、公司的市场价价值=45000+9000+500+450+22005=163350=91.74%，可见采用用未来净收益益折现价值法法能准确的反反映可口公司司实际价值。4公司股票折折现价值=85000公司总的折现价价值=85000+45000=130000万元=79.51%，可见采用用公司总的折折现价值能较较为准确的反反映可口公司司实际价值。5可口公司以以净负债率作作为资本结构构管理目标不不尽合理，因因为没有考虑虑企业的实际际价值。更为为可取的办法法是采用公司司价值比较法法，即公司总总的折现价值值最大化或是是未来净收益益折现价值最最大化作为资资本结构管理理目标。第七章 长期期投资概论（王老师）二、
33、案例题答：（1）制约约HN集团建建立新厂的因因素有： 1. 原材料供应应不足。由于于国内企业流流动资金不足足、管理不善善等因素的影影响，使得油油料加工行业业整体开工率率严重不足，从从而使得HNN集团新厂面面临着严峻的的原材料供应应问题，这严严重制约了HHN新厂的建建设。 2. 产品国内消费市场场不景气。由由于我国近十十年来人们生生活水平有了了极大的提高高，人均肉食食消费已经超超过了世界平平均水平，这这限制了饲养养业的发展；另外，我国国的饲养业的的集约化程度度还很低，商商品饲料的需需求量不是很很大，所以这这直接影响HHN新厂的盈盈利能力。 3. 建厂周期过过长。由于在在中国建立该该种类型的新新厂
34、的周期很很长，使得企企业面临着国国外产品的竞竞争以及更多多不确定的因因素。 4. 国际市场竞竞争激烈。由由于美国和巴巴西等国的产产品竞争力很很强，使得我我国产品很难难在国际市场场上立足，而而且在外国低低油价的冲击击下，建立油油料加工厂，前前景堪忧。 5. 保税库带来来的利益有限限。尽管进口口的大豆可以以进入保税库库而免交进口口关税和增值值税，降低原原材料成本，但但是由于出口口豆粕产品的的价格很低，部部分抵消了保保税库带来的的好处，使得得保税库带来来的利益不容容乐观。 6. 进口原料面面临汇率变动动风险。如果HN集团团建立新厂，那那么就需要从从国外进口大大部分原料，这这样汇率的波波动就会影响响生
35、产成本和和利润，即集集团要面临汇汇率变动风险险。 （2）企业进进行投资环境境分析，对及及时、准确地地作出投资决决策和不断提提高投资效益益具有重要意意义。对投资资环境进行研研究，可以使使投资决策有有坚实的基础础，保证决策策的正确性。HN集团通过对对建立新厂依依据的可靠性性、内部条件件的适应性和和战略事实的的可行性进行行分析论证，认认识到建立新新厂会面临着着原材料供应应不足、消费费市场不景气气、保税库利利益有限、国国际市场的激激烈竞争和汇汇率风险等问问题，从而得得出当前HNN集团建立新新厂会有很多多风险，因此此暂时不应该该建立新厂的的结论。如果果HN集团不不进行投资环环境分析，就就不能看清集集团面
36、临的环环境，不能认认识到建立新新厂的一些制制约因素，从从而可能会盲盲目投资、建建立新厂，给给公司造成损损失。因此，进进行投资环境境分析对企业业作出正确的的投资决策有有着非常重要要的作用。第八章 内部部长期投资（王老师）二、练习题1. 答：（11）项目A的的投资回收期期 = 1 + = 22（年） 项项目B的投资资回收期 = 2 + = 2.443（年） 所所以，如果项项目资金必须须在2年内收收回，就应该该选项目A。 （22）计算两个个项目的净现现值： NPPVA =75000 + 44000PVIF15%，1 + 35000PVIF15%，2 + 40000PVIF15%，3= 75000 +
37、 400000.8700 + 350000.7566 + 150000.6588= 387（元元）NPVB =5000 + 25000PVIF15%，1 + 12000PVIF15%，2 + 30000PVIF15%，3= 75000 + 255000.8700 + 120000.7566 + 300000.6588= 56.2（元元） 由于于项目B的净净现值大于项项目A的净现现值，所以应应该选择项目目B。2. 答：（11）设项目AA的内含报酬酬率为RA，则： 2000PVIFRA，1 + 1000PVIFRA，2 + 500PVIFRA，3 20000 = 0 利用试误法法，当RA = 40
38、%时，有：20000.714 + 100000.5100 + 5000.364420000 = 1220当RA = 550%时，有有：20000.667 + 100000.4444 + 5000.296620000 =744利用插值法，得得：报酬率 净现现值 440% 120 RA 0 50% 744 由 ，解得得：RA = 46.19% 所以项目目A的内含报报酬率是466.19%。 （22）设项目BB的内含报酬酬率为RB，则： 500PVIFRB，1 + 10000PVIFRB，2 + 15000PVIFRB，3 1500 = 0 利用试误误法，当RBB = 35%时，有有：5000.7741 + 100000.5499 + 150000.4066 1500 = 28.55当RB = 440%时，有有：5000.7714 + 100000.5100 + 150000.3644 1500 =87利用插值法，得得：报酬率 净现现值