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1、正文目录一、2020年理财子市场热点回顾31、理财子公司概况32、理财子市场新闻热点解读 4二、2020年理财子产品概况51、2020年理财产品净值化比例持续提高，加权收益率有所下降52、国有五大行理财子公司新发产品数量领先73、从产品类型来看，新发理财子产品以固定收益类为主84、从投资期限来看，产品期限整体偏长，1年期及以上产品占比超六成95、从风险等级来看，主要分布在中低风险和中风险9三、2020年理财子重点策略产品分析 101、养老主题理财产品 102、ESG主题理财产品 133、指数型理财产品154、FOF及多资产配置型理财产品17四、总结200国有行股份制商行城商行 农商行合资机构资
2、料来源：中国理财网,3、从产品类型来看，新发理财子产品以固定收益类为主从产品类型来看，2020年银行理财子公司新发产品以固定收益类为主，共2056只， 占比78.5%,混合类产品数量为560只，而权益类产品数量最少，仅有4只，分别为 光大理财发行的阳光红ESG行业精选、阳光红300红利增强、阳光红卫生平安主题精 选和招银理财发行的招银理财招卓沪港深精选周开一号权益类理财计划，均为开放式产 品。未来随着老产品转型进度加快，理财子不断加强投研能力建设，银行理财产品权益 类资产配置将持续提升。资料来源：中国理财网,4、从投资期限来看，产品期限整体偏长，1年期及以上产品占比 超六成从产品投资期限来看，
3、2020年银行理财子公司新发产品期限整体偏长，1年期及以上 期限产品数量共1669只，占比超六成，其中1-3年期限产品占比超五成，以封闭式产 品为主，而开放式产品的期限大多在1年以内，可以看出理财子公司倾向于发行期限较 长的封闭式产品，一方面有助于采用更加灵活多样的投资策略，比方配置非标资产，在 严格遵守期限匹配要求的前提下提高产品收益，另一方面注重引导投资者通过长期持有 获得收益。图8 ： 2020年理财子公司新发产品期限分布资料来源：中国理财网、 0-6个月（含）672个月（含） 1-3年（含）3年以上资料来源：中国理财网、5、从风险等级来看，主要分布在中低风险和中风险从产品风险等级分布来
4、看，2020年理财子公司新发的产品风险等级主要分布在中低风 险和中风险，总占比达98.4%,中图风险和iMj风险的产品仅有六只，均为开放式产品， 包括四只权益类产品和两支混合类产品，其中高风险产品仅有一支，为招银理财招卓沪 港深精选周开一号权益类理财计划，该产品投资权益类资产（A股、港股通标的股票、 股票型基金等）计划配置比例为80%-95%,投资商品及衍生品资产计划配置比例为 0%-15%,固定管理费1.50%/年,托管费0.08%/年,认购费120%,申购/赎回费率1.50%, 业绩比拟基准为“沪深300指数收益率义40%+恒生综合指数收益率义40%+上证国债 指数收益率又20%” o图1
5、0 ： 2020年理财子公司新发产品风险等级分布、一级（低）：36只五级（高）资料来源：中国理财网、综上分析，银行理财子公司已经初具规模，并且随着理财子公司的不断获批筹建，整体 规模将持续扩张，2020年理财子公司产品布局以固收类，封闭式管理为主，风险等级 主要分布在中低风险和中风险，且产品投资期限偏长，多为1年及以上。三、2020年理财子重点策略产品分析目前，理财子公司大都提出以“固收+”为核心的投资策略，保持传统的债券和非标投 资经验优势，同时加大对权益类和衍生工具对冲的投入。为在即将分化的理财市场中脱 颖而出，对目标客户提供富有竞争力和弹性的金融服务，理财子公司积极推出多元化的 创新型产
6、品。中国银行业理财市场年度报告（2020年）（以下简称报告）中提出： 展望2021年，在继续推进净值化转型的同时，理财产品发行仍将以固定收益类为主， 适应目前客户的风险偏好情况，同时开展权益类以及商品及金融衍生品类产品，探索差 异化开展道路，满足各类投资者需求。银行理财产品体系建设将助力第三支柱建设，融 合环境保护、社会责任与公司治理（ESG）等方面开展创新。作为理财子公司的核心竞争力之一，代表公司差异化布局特色的创新型产品成为重点发 展方向，下文将围绕2020年理财子公司新发重点创新型产品展开分析，主要包括养老 型、ESG主题类、指数及权益类和FOF及多资产配置型理财子产品。1、养老主题理财
7、产品目前我国养老保险体系一共有“三大支柱”，第一支柱为社会基本养老保险，由政府主 导，占据着我国养老产业的主导地位；第二支柱为企业年金，为企业及职工自愿建立，规模较小，覆盖面狭窄；第三支柱的个人养老金市场，目前尚处于起步阶段，开展较为 滞后。参考海外兴旺市场，养老体系中的第三支柱占比非常高，因此我国仍处于起步阶 段的第三支柱未来开展空间较大，将成为我国养老体系优化完善的重要方向。在政策的 支持和引导下，养老金融业务已成为各资管机构加码布局的新风口，银行理财具有强大的养老业务协同优势，更多的居民将通过银行等金融机构进行养老资产配置，进而为银 行养老理财业务提供更加广阔的市场。在此背景之下，202
8、0年银行理财子公司在产品线规划上普遍将养老产品作为重要布局 方向，2020年2月，光大理财推出“养老主题”公募理财产品“阳光金颐享1号”，该 产品是一款固收增强类理财产品，采用5年期封闭式管理，业绩基准为4.7%-6.1%, 为满足投资者短期的资金需求，在产品设计上引入流动性安排：产品成立满两年后，每 年将向投资者返还25%的份额，用来满足投资者支付生活费用、医养费用、旅游费用 等日常开销的需求，从而实现长期投资的目标下的短期流动性安排。4月，兴银理财推 出“安偷乐享1号”，该产品采用5年期封闭式管理，且产品100%投资于固定收益类 资产，不参与股票投资，业绩基准为5%-5.5%, 5年内将有
9、不少于三次分红。中银理财 也相继推出“福.禄、寿.禧”养老系列，面向养老客群。除光大理财，兴银理财和中 银理财外，还有中邮理财、工银理财、招银理财等共9家理财子公司推出养老系列理财 产品。下表为在官网已有披露信息的局部理财产品要素展示，假设一个理财产品系列在2020年 发行多期产品，那么选取发行最早的一期产品作为展示。表2 ：养老主题局部理财产品一览养老主题产品线阳光金颐学1号邮银财富添颐鸿锦三年定开1号睿吉稳健系列（3年期）封闭式第1期招睿颐养丰润固收增强系列 （两年定开1号）颐合固定收益类系列中银理财寿系列第1期发行机构光大理财中邮理财建信理财招银理财工银理财中银理财产品类型固定收益类固定
10、收益类固定收益类固定收益类固定收益类固定收益类运作模式封闭式定期开放式封闭式定期开放式封闭式开放式投资期限5年15年3年10年881天5年风险等级中中低中中低中中低业绩比拟 基准4.70%-6.10%4.00%-5.50%5.50%4.50%4.50%4.05%起购金额1000 元5000 元1元100元1元1元申购费率0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%赎回费率0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%托管费率0.03%0.05%0.02%0.05%0.02%0.02%销售费率0.00%0.30%0.40%0.30%0.30%0.10%管理费率0.5
11、0%0.20%0.10%0.30%0.20%0.15%浮动管理 费最多收取超出 业绩基准上限 的60%超出业绩基准的50%超出业绩基准上限的80%超出业绩基准 的20%投资范围固定收益类资 产比例不低于 80%,权益类资 产比例不高于 20%,衍生品类 资产合约价值 的比例不高于 固定收益类资 产比例不低于 90%,现金及货 币市场工具类 资产比例不高 于80%,债券 及债务融资工现金类和固定 收益类资产比 例为80%-100%,权 益类和商品及 金融衍生品类 资产比例为固定收益类资 产比例为 80%-100%,其 中非标准化债 券资产比例为 0%-49%,权益 类资产比例不 固定收益类资 产
12、比例不低于 80%,权益类资 产比例不高于 20%,商品及金 融衍生品类资 产比例不高于固定收益类资 产比例不低于 80%,非标类资 产比例不高于 50%养老主题产品线阳光金颐享1号邮银财富添颐鸿锦三年定开1号睿吉稳健系列（3年期）封闭式第1期招睿颐养丰润固收增强系列 （两年定开1号）颐合固定收益类系列中银理财寿”系列第1期20%具类资产比例 不低于5%,非 标类资产比例 不高于50%,权 益类资产及金 融衍生品资产 比例不高于 10%0%20%超过20%,衍生 金融工具资产 不超过5%10%资料来源：银行官网,局部产品投资策略比照：阳光金颐享1号：采用哑铃策略通过长久期资产获取超额收益，通过
13、局部短久期资产满 足客户自第二年起每年摊还分红的需求，通过非标、可转债等品种增厚收益，通过对未 来经济和行业形势的把握配置个股或者权益基金，通过长期持有获取封闭期内的长期回 报。邮银财富添颐鸿锦三年定开1号：按照自上而下和自下而上相结合、定性分析与定量 分析相补充的方法，对产品资产进行动态的整体资产配置和类属资产配置。在固定收益 资产投资方面，采用久期控制下的主动性投资策略，通过积极的投资策略主动寻找投资 机会，开掘价格被低估的且符合流动性要求的合适投资品种，从而在一定的风险限制范 围内到达风险收益最正确配比。招睿颐养丰润固收增强两年定开1号：旨在风险可控的前提下参与权益类资产投资，通 过配置
14、一定比例的量化对冲策略公募基金、FOF及其他各类股票策略工具以增厚产品 收益。根据产品组合中固定收益类资产积累的平安垫情况，动态调整权益类资产的投资 比例，遴选适合的资产、资产组合或投资策略。密切跟踪市场情况，严格控制组合净值 回撤。颐合固定收益类系列：产品围绕设定的目标风险（产品波动率），根据风险平价原理， 利用股票及债券类资产的历史数据测算两类资产的配置比例，在多变的市场环境下提升 产品风险调整后的收益水平，在兼顾产品投资稳健性的同时实现长期的保值增值。中银理财寿”系列第1期：根据市场不同阶段的变化，以债券、债券回购和资金拆借 合理配置为主，通过在固定收益类资产中灵活配置资金，提升产品风险
15、调整后的收益。综上分析，目前理财子公司发行的养老理财产品主要表达四个特点：一是投资风险较低， 大多是中等风险和中低风险，因为养老型理财产品通常以保值为主，投资风格较为稳健； 二是产品业绩比拟基准高于一般的理财产品,多在4%-6%之间，在资产配置和组合上，多以长期限+封闭式产品为主；三是大局部仍以固定收益类资产为投资主体，采用收打底+权益增强”策略，2020年加速布局权益类、商品及金融衍生品类等资产的多元 化、全品类投资，通过直接投资于权益类资产或间接通过FOF的形式投资股市；四是 多为分红型产品，考虑到养老客户的医疗及养老支出的安排，每满一定周期设置了份额分配，保证客户的流动性安排。目前还有多
16、家理财子公司均将养老主题产品列至产品体系中，多款产品有待面市。未来， 随着更多理财子公司获批，理财子公司有望成为我国养老市场重要的参与主体之一。2、ESG主题理财产品ESG是环境（Environmental）、社会责任（Social）、公司治理（Governance）的缩写，基于 ESG的投资理念是指在投资过程中除财务回报的考量之外，将ESG相关因素纳入投资 的评估决策中，筛选符合标准且具有竞争力的股票标的，结合企业财务指标进行多维度 评价。作为一项起源于社会责任投资理念、在国际市场上应用较普遍的投资策略，ESG 理念正在逐步走进我国资产管理市场。自2019年4月华夏银行出售第一款ESG主题
17、理财产品开始，银行理财部门逐步发力ESG投资。目前，已有农银理财、中银理财、 建信理财、光大理财和兴银理财5家公司相继推出了 ESG主题的理财产品。自2019年12月农银理财推出“农银安心每年开放（ESG主题）第1期理财产品 和中银理财推出“智富中国ESG策略指数灵活配置（开放式）”两款ESG主题产品， 2020年理财子公司共发行ESG主题产品16只，如下表所示。发行机构产品数量产品名称/系列产品类型产品期限表3 : 2020年理财子公司发行ESG主题产品情况4“农银安心每年开放（ESG主题）固定收益类农银理财3“农银同心”（ESG主题）封闭式混合类3年以上2“农银安心 一年半开放（ESG主题
18、）固定收益类2“农银安心灵珑”（ESG主题）固定收益类13年（含）建信理财2“睿鑫”（ESG主题）封闭式固定收益类1-3年（含）1“睿鑫” ESG最低持有180天按日开放式固定收益类无固定期限兴银理财1财智人生ESG1号固定收益类13年（含）光大理财1阳光红ESG行业精选权益类无固定期限资料来源：银行官网,因官网数据披露有限，下文仅针对局部产品进行梳理分析。农银理财的ESG产品践行ESG投资理念，优先投资于ESG表现良好的企业，规避 和退出ESG表现不佳的企业，同时优先投资于清洁能源、节能环保以及生态保护等绿 色环保产业，兼顾扶贫、乡村振兴、小微企业支持、一带一路、民企纾困、高质量开展 等领域
19、，旨在为客户提供投资回报的同时、充分践行ESG可持续开展投资理念光大理财的阳光红ESG行业精选是目前唯一一支权益类ESG主题产品，风险等级中 高，费率水平高于其他类别，成立至2021年2月2日已获得1523%的收益，同期中 证800指数收益率为11.09%。该产品通过对行业景气、行业周期判断、估值比拟、社 会公益贡献、环保方面、企业核心竞争力、公司治理、未来业务空间等因素分析，对股 票市场上的众多子行业进行分析比拟，选取光伏、电动车、汽车电子等未来成长空间较 大、估值合理行业进行重点配置。一、2020年理财子市场热点回顾1、理财子公司概况2019年5月24日，我国第一家银行理财子公司一一建信理
20、财正式成立，开启了理财子 公司时代的篇章，根据中国银保监会相关数据，截至2020年底，已有24家银行理财 子公司获批筹建，其中2020年获批筹建的理财子公司共有7家；24家银行理财子公司 中获批开业的有20家,包括6家国有商业银行、6家股份制商业银行、6家城市商行、 1家农商行以及1家合资机构的理财子公司，其中2020年获批开业的理财子公司共有 9家。从注册资本规模的分布情况来看，已开业的20家理财子公司中，注册资本在80亿元 及以上的有6家，均为国有银行控股，其余理财子公司注册资本均在10-50亿之间。因 理财子公司有10亿元的最低注册资本要求，中小银行与其他公司合资成立理财子公司 或将成为
21、趋势。表1 ：理财子公司情况资料来源：中国银保监会公开数据整理,公司名称获批日期开业日期股东性质注册资本（亿元）建信理财2018/12/262019/5/24国有商业银行150工银理财2019/2/152019/5/28国有商业银行160交银理财2019/1/42019/6/6国有商业银行80中银理财2018/12/262019/7/1国有商业银行100农银理财2019/1/42019/7/29国有商业银行120光大理财2019/4/162019/9/25股份制商业银行50招银理财2019/4/162019/11/1股份制商业银行50兴银理财2019/6/62019/12/13股份制商业银行5
22、0中邮理财2019/5/282019/12/18国有商业银行80杭银理财2019/6/242019/12/20城市商业银行10宁银理财2019/6/262019/12/24城市商业银行15徽银理财2019/8/212020/4/26城市商业银仃20渝农商理财2020/6/282020/6/28农商行20信银理财2020/6/122020/7/1股份制商业银行50南银理财2019/12/92020/8/20城市商业银仃20苏银理财2019/12/192020/8/20城市商业银行20平安理财2020/1/22020/8/25股份制商业银行50青银理财2020/2/62020/9/16城市商.业银
23、行10汇华理财2019/12/202020/9/24合资机构10华夏理财2020/4/262020/9/25股份制商业银行30广银理财2020/7/13-股份制商业银行-民生理财2020/8/1-股份制商业银行-贝莱德建信理财2020/8/1-合资机构-浦银理财2020/8/4-股份制商业银行-兴业银行作为国内首家赤道银行，近年来在可持续开展方面一直走在全国前列，绿色资 产已经成为兴业银行的品牌形象，其理财子公司推出财智人生ESG1号理财产品延续 了母行绿色金融的理念，是一款固定收益类开放式净值型产品，业绩比拟基准为 4.0%-4.6%,产品期限为10年，该产品通过ESG“标准筛选”“负面筛选
24、”等多个策略， 优先选择在ESG方面表现优异的市场主体，投资于固定收益类的资产比例不低于80%o 符合该公司ESG筛选标准的固定收益类资产占比不低于50%o下表为在官网已有披露信息的局部理财产品要素展示，假设一个理财产品系列在2020年 发行多期产品，那么选取发行最早的一期产品作为展示。表4 : ESG主题局部理财产品一览ESG主题产品线“农银安心每年开放 （ESG主题） 第2期农银安心灵珑（ESG 主题 B 20期农银同心“ESG主题第1期“睿鑫（ESG主题）第1期阳光红ESG行业精选发行机构农银理财农银理财农银理财建信理财光大理财产品类型固定收益类固定收益类混合类固定收益类权益类运作模式定
25、期开放式开放式封闭式封闭式开放式投资期限10年427天1087 天559天无固定期限风险等级中低中低中中中高业绩比拟 基准4.00%3.90%4.90%4.30%中证800指数收益 率*70%+中债综合 财富指数收益率 *20%+恒生指数收 益率*10%起购金额5000 元1元10000 元1元100元申购费率0.00%0.00%0.00%0.00%0-10 万元 0.30%； 10万元100万元 0.20%； 100万元及 以上0.00%。赎回费率0.00%0.00%0.00%0.00%持有期360天以内0.30%, 360天及以 上 0.00%托管费率0.02%0.02%0.02%0.02
26、%0.05%销售费率0.20%0.10%0.20%0.20%0.00%管理费率0.25%0.15%0.10%0.10%0.80%浮动管理 费超出业绩基准的50%超出业绩基准的 50%超出业绩基准的50%超出业绩基准的 80%投资范围投资于存款、债券 等债权类资产的比 例不低于80%投资于存款、债券 等债权类资产的比 例不低于80%固定收益类资产比 例低于80%,权益 类资产比例低于 50%,其他符合监 管要求的资产比例 低于80%投资于存款、债券 等债权类资产的比 例不低于80%权益类资产比例不 低于80%,固定收 益类资产比例不高 于20%,衍生品类 资产比例不高于 20%资料来源：银行官网
27、,综上分析，2020年理财子公司新发行的16只ESG主题产品风险等级以中等和中低等为主，业绩比拟基准在4%5%左右，从产品类型来看，固定收益类的产品有12只，混 合类有3只，权益类产品仅1只；从运作方式来看，以开放式运作的产品数量有9只， 封闭式产品有7只；从产品期限来看，新发ESG产品以长期投资为主，除了两只开放 式产品无固定期限，其余均在1年以上。整体来看，将ESG投资理念引进银行理财领域已渐入佳境，各理财子公司积极布局ESG 产品，以表达公司差异化的开展思路和积极承当社会开展责任的理念，既可以通过精选 优质投资标的有效控制产品的风险，也可以提高理财产品的收益。2020年底中央经济 工作会
28、议明确提出以“碳达峰、碳中和”作为长期目标，报告中提出，展望2021 年，银行理财将坚决贯彻可持续开展原那么，通过持续创新发行ESG主题产品体系，推 动金融资源向ESG优势企业集中，为投资者带来更好的回报。在此背景下，理财子ESG 主题产品方兴未艾。3、指数型理财产品参考2020年2月研究中心发布的银行理财子公司产品布局及投资策略分析产品篇，2019年，建信理财、工银理财、交银理财-中银理财共发行5款指数型产 品，投资本质为固收+权益策略，以固收为底仓，权益投资局部采用指数投资的方式实 现。伴随着刚性兑付的打破，2020年理财子公司加大对权益类资产的配置，以增强产 品的收益提高产品的竞争力，其
29、中光大理财、中邮理财，工银理财和中银理财共发行5 只指数型理财产品。根据官网披露数据，下文对局部产品进行梳理分析。2020年7月光大理财推出首只指数类权益理财产品“阳光红300红利增强”，是一只 SmartBeta红利指数增强型产品，主要投资于沪深300成分股，以红利为主因子构建股 票因子评价体系，优选具有持续分红能力的股票构成组合。产品2020年四季报显示， 报告期内净值增长3.83%,同期业绩基准为2.16%,权益投资占比为89.87%,持仓相 对分散，前十大重仓资产为20国债01、中国石化、华夏幸福、大秦铁路、民生银行、 交通银行、宝钢股份、养元饮品、北京银行、荣盛开展，第一大重仓资产2
30、0国债01 占比为2.67%。由日宝良贝才M 鸿锦两年封闭2020年第1期，挂钩邮银理财境内大类资产轮训旨 数，基于定量与定性相结合的宏观及市场分析，开展以固定收益类资产+期权结构为主 的投资，有效实现大类资产配置，实现整体投资组合风险的充分分散。2020年四季报 显示，产品投资非标类资产比例为45.86%,资产管理产品占比为31.50%,债券占比 8.21%,持仓相对集中，其中“中金鸿锦2020年第1期单一资产管理计划”占比 31.50%,非标类资产”理财投资浙江滨海新城开发投资公司客户融资工程”占 比29.49%o同时，产品挂钩的邮银理财境内大类资产轮动指数于2019年8月8日发 布以来，
31、样本外表现稳健，2020年全年收益为8.31%。中银理财债券指数1号（中短期高等级信用债）是从母行划转的一个产品，原产品为 “中银策略债券指数1号”，它是首只与CFETS-BOC交易型债券指数”挂钩的理财 产品，它的发行为银行间市场参与者以外的个人和企业投资者提供了投资银行间债券指数的便利渠道。该产品采用抽样复制和动态最优化的方法，通过指数化投资，紧密跟踪 标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。下表为在官网已有披露信息的2020年新发指数型理财产品要素展示。表5 :指数类理财产品一览指数类产品线阳光红300红利增强邮银财a 鸿懒年封闭2020年第1期（挂钩邮银理财境内大类资产轮动指数）工
32、银理贝才恒睿户深300指数挂钩1年定开工银理贝才恒睿户深300指数挂钩6个月定开中银理财-债券指数1号（中短期高等级信用债）发行机构光大理财中邮理财工银理财工银理财中银理财产品类型权益类固定收益类固定收益类固定收益类固定收益类运作模式开放式封闭式定期开放式定期开放式开放式投资期限无固定期限733天无固定期限无固定期限无固定期限风险等级中高中低中中中低业绩比拟 基准上证红利指数收益 率*90%+中证国债 指数收益率*10%3.50%-5.00%2.24%+开放周期 内沪深300涨跌 幅*20% （年化）3% （年化）+期间 沪深300涨跌幅 x20%95%*CFETS-BOC1-3年期高信用等
33、级债券交易指数 （总收益）收益率+5%*银行活期存 款利率（税后）起购金额1元10000 元10000 元10000 元1元申购费率0-10 万元 0.50%；10万元100万元0.30%； 100万元以,0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%赎回费率持有期60天， 0.50%； 260 天且 V180 天，0.25%；2180 天,0.00%0.00%0.00%0.00%持有期90天，0.20%,290 天，0.00%托管费率0.05%0.05%0.02%0.02%0.05%销售费率0.00%0.30%0.30%0.30%0.35%管理费率0.50%0.20%0.20%0.20%
34、0.15%浮动管理 费超出业绩基准的50%超出业绩基准的 60%-_-投资范围权益类资产比例不 低于80%,固定资 产类及衍生品类资 产比例不超过20%现金类、债券及债 务融资类资产比例 不低于80%,非标 类资产不高于 50%,投资于挂钩 相关指数的期权资 产的期权费不高于固定收益类资产比例不低于80%,权益 类资产比例不高于20%,商品及金融衍 生品类资产（包括但不限于交易所期货） 比例不高于20%投资于标的指数成 分债券或与成分债 券信用风险近似的 债券或其他债券类 资产等，投资债券 资产比例不低于 80%,不得投资权邮银财M 鸿锚指数类产品线阳光红300红利增强年封闭2020年第1 期
35、（挂钩邮银理财 境内大类资产轮开工银理贝才恒睿户深300指数挂钩1年定开工银理贝才恒睿户深300指数挂钩6介月定开资料来源：银行官网,8%中银理财债券指数1号（中短期高等级信用债）指数）益类资产综上分析，2020年理财子公司新发的5只指数型理财产品中，权益类产品有1只，风险等级为中高，其余均是固收类产品，风险等级为中级或中低，除“中银理财-债券指 数1号”采用抽样复制指数化投资策略，另外3只产品均以80%的固收作为底仓，加 上期权结构或权益类等资产作为收益增厚局部。从运作方式来看，以开放式为主；从费 率结构来看，固定总费率均在0.5%左右，除权益类产品，其余申购/赎回费率为0,仅 有两只产品收
36、取浮动管理费率。总体来看，2020年指数型理财产品在满足理财客户低 风险偏好的同时: 在获取增厚收益方面进行了创新与改进。4、F0F及多资产配置型理财产品自资管新规实施以来，银行理财子稳步进行产品净值化转型，发行FOF产品并与公募 基金合作是转型的一个创新方向。在目前投研体系尚不成熟的情况下，理财子公司想要 进入权益市场，FOF是一个良好切口，一是因为FOF模式可以拓宽投资边界，用较少 的银行理财资金实现多元化资产配置；二是FOF模式可以弥补理财子公司投研能力、 实践经验的缺乏，将基金打包，实现风险的二次分散，并且银行在过去的资金池模式中 已经积累了一定的FOF投资经验，推行FOF产品可以实现
37、向权益市场布局的稳步过渡。2020年，共有5家银行理财子公司发行新的FOF产品，根据Wind数据，2020年理财子公司面向个人发行的FOF产品共有54只。从产品类型来看，以固定收益类为主， 有40只，混合类14只；从运作方式来看，以封闭式为主，有40只，开放式产品有14 只；从风险等级来看，除中邮理财的“邮银财富鸿锦一年定开7号（FOF策略）”为 中低风险，其余均为中风险产品；从投资期限来看，以1-3年的中长期产品为主。各理 财子公司新发产品情况如下表所示：衣。：发行机构产品数量产品系列/名称产品类型产品期限4“全鑫权益”智合FOF混合类混合类13年（含）3固定收益类4智合多资产FOF开放式混
38、合类无固定期限JL银埋财4固定收益类012个月（含）10智合多资产FOF封闭式固定收益类13年（含）2混合类13年（含）21“睿福”稳健FOF封闭式固定收益类1-3年/3年以上1“睿福”稳健FOF第1期固定收益类012个月（含）信银理财1百宝象协作FOF半年定开1号混合类0-12个月建信理财发行机构产品数量产品系列/名称产品类型产品期限1招越量化对冲FOF 一号混合类混合类招银理财1招智多资产FOF （平衡型）月二号混合类0-12个月1招智泓瑞混合策略FOF月代号混合类中邮理财1邮银财富鸿锦一年定开7号（FOF策略）固定收益类3年以上资料来源：银行官网,下表为在官网已有披露信息的局部理财产品要
39、素展示，假设一个理财产品系列在2020年 发行多期产品，那么选取发行最早的一期产品作为展示。表7 : FOF及多资产配置型局部理财产品一览敬请阅读末页的重要说明Page 18FOF产品线全盘权益智合FOF混合类第4期智合多资产FOF 固定收益类7天 定开1号招越量化对冲FOF一号百宝象协作FOF 半年定开1号邮银财富幅锦一年定开7号（FOF策略）睿福“稳健FOF封闭式2020年第21期发行机构工银理财工银理财招银理财信银理财中邮理财建信理财产品类型混合类固定收益类混合类混合类固定收益类固定收益类运作模式封闭式定期开放式定期开放式开放式定期开放式封闭式投资期限732天7天每月开放6个月10年73
40、4天风险等级中中中中中低中业绩比拟 基准4.60%中债-高信用等级 中期票据全价 （13年）指数*95%+上证指数*5%+2% （年化）一年期定期存款 利率（税 后）+200bp4.80%4.20%-4.60%4.50%/年起购金额1元1元10000 元100万元1万元1元申购费率0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%赎回费率0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%托管费率0.02%0.02%0.03%0.03%0.05%0.02%销售费率0.40%0.20%0.50%0.40%0.30%0.20%管理费率0.10%0.10%0.50%0.40%0.1
41、0%0.10%浮动管理 费超出业绩基准的30%年化收益率超过5%的局部的20%超出业绩基准的20%超出业绩基准的80%固定收益 类投资货币市场基金、债 券及债券基金、存 款、质押式和买断 式债券回购及其 他：50%-80%货币市场基金、债 券及债券基金、存 款、质押式和买断 式债券回购、QDII 债券型基金及其 他：85%-100%0-80%,其中高流 动性资产不低于 5%0%-80%,其中非 标类资产为 0%-49%不低于80% ,其 中高流动性资产 不低于5%不低于80%权益类投 资股票型、混合型、QDII型等基金：0%-35%股票型、混合型、 QDII型等基金： 0%-15%0%-80%
42、0%-80%包括但不限于股 票型、混合型、另 类投资型基金： 0%-8%股票、股票基金及其他:0%-20%商品及金融衍生品商品型及金融衍 生品类证券投资商品型及金融衍 生品类证券投资0%-40%0%-80%0%-2%0%-20%资料来源：银行官网,FOF产品线全鑫权益智合FOF混合类第4期智合多资产FOF 固定收益类7天 定开1号招越量化对冲FOF一号百宝象协作FOF 半年定开1号邮银财富鹤锦一年定开7号（FOF策略）“睿福”稳健FOF封闭式2020年第21期类投资基金及其他：0%-20%基金：0%-10%根据官网披露的产品说明书和投资报告，下文选取局部产品进行投资策略的梳理与分析:工银理财，
43、4条FOF型产品线，以封闭式产品为主，主要投资于公募基金，运用风险 平价、风险预算等理念和模型进行大类资产配置，综合使用业绩评价、业绩归因等方法 和工具进行基金选择，投资公募基金等权益类资产比例限制在0%30%右,均使用“低风险风险定收益策略十多资产全天候策略”进行投资，不同产品线对这两个策略的投资配置比例不同：“全鑫权益”智合FOF混合类封闭式产品和智合多资产封闭式产品中两个 策略中的配置比例约为40%： 60%,智合多资产FOF固定收益类7天定开产品的配置 比例约为85%： 15%,智合多资产持盈混合类开放式产品的配置比例为50%： 50%o招银理财，共3只产品，均为开放式混合类，产品费率较高，可投权益类资产比例较 高。“招越量化对冲尸。尸一号混合类理财计划”根据市场环境和对冲工具的动态变化， 精选对冲策略构建组合，积极调整配置比例，在控制相应目标波动率的前提下，力争实 现投资组合较好的风险调整后收益，投资公募基金等权益类资产的比例限制为0%80%；“招智泓瑞混合策略FC正月开一号混合类理财计划”将筛选低相关的类绝对收益策略， 叠加精选管理人，形成以绝对收益为目标的混合策略FOF组合，为投资者提供长期稳 定的投资回报，投资公募基金等权益类资产的比例限制为0%-80%； “招智多资产FOF（平衡型）月开