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1、20100年黄金金价格走走势分析析预测摘要：20011年以来来，国际际金价走走出了一一轮大牛牛市行情情,黄金价价格延续了九年的的上涨之之路。国国际金价价从2770美元元开始上上涨,经经历九连连阳之后后,20009年年黄金价格格上冲至至1200美美元上方方,最高高涨幅超超过400。目前前全球资资金的风风险偏好好已明显显提高，大大宗商品品市场已已有较大大幅度的的回升，全全球股市市涨幅可可观。从从各主要要经济体体的主要要经济数数据看，最最黑暗的的时期已已经过去去，经济济继续下下滑的风风险已大大大降低低，部分分国家已已出现积积极的复复苏迹象象，金融融市场逐逐渐趋稳稳，美元元的避险险作用逐逐渐弱化化，金
2、价价与美元元也回归归到负相相关关系系。20010年年的黄金金价格又又将如何何演绎？在后金金融危机机时代,在黄金金金融属属性占据据主导的的背景下下,经济济复苏能能否持续续、宽松松货币政政策是否否退出、美美元危机机能否化化解、通通胀如何何演化等等,都将将成为影影响金价价的重要要因素。通过对对影响黄黄金价格格的因素素进行分分析，可可以预测测20110年黄黄金走势势或将先扬扬后抑。一、 市场回顾顾及成因因分析（一）、近十年的黄金走势20099年即将将结束，自2000年以来的近十里，大部分能源商品和金属价格已经大幅上涨。从2001年起黄金开始了一波辉煌的牛市行情（见图1）。2001年随着美国科技网泡沫破
3、灭加上“911”恐怖事件的发生，美联储开始执行宽松货币政策，这引发了市场对通胀的担心，金价在2005年上涨至500美元，而2008年美国金融危机爆发后，美联储救市政策加剧了市场对美元贬值的预期，金价从2001年11月的272美元左右上涨至2009年12月初的最高位1214.8美元，短短8年时间，黄金最高上涨了4.47倍。图1 近近十年黄黄金价格格走势图图（二）黄黄金市场场供需分分析1、黄金金供应据世界黄黄金协会会(WGGC)日前公布布的数据据显示，到到目前为为止，全全球已开开采黄金金总计116.33万吨。其其中8.36万万吨用于于制作首首饰；私人投投资为2.773吨；各国黄黄金储备备为2.87
4、万万吨，其其中大多多在北美美和欧洲洲的中央央银行（见见图2）；用于工工业生产产等其他他用途有有1.997吨。预预计还有有2.66万吨黄黄金没有有开采，按按当前速速度计算算大约100年就会会开采殆殆尽。由于黄金金的非货货币化和和黄金自自八十年年代后长达220年的的熊市，一一些央行行在九十十年代末末出售了了黄金的的官方储储备。世世界各国国黄金储储备自119999年底至至20008年33月底，合合计减少少了36622.7吨至至298872.7吨。华华盛顿协协议签约约央行在在此期间间共出售售了34479.68吨吨，主要要是瑞士士、英国国、法国国、荷兰兰、葡萄萄牙、西西班牙、欧欧洲央行行和奥地地利等国国
5、央行，南南美洲的的巴西、智智利、乌乌拉圭也也在出售售黄金，出出售量不不到2000吨。增加黄金金储备的的国家主主要有俄俄罗斯、乌乌拉圭、哈萨萨克斯坦坦、阿根根廷、委委内瑞拉拉和中国国，增量量约在4400吨吨左右。图2世界界黄金储储备分布布图3官方方黄金储储备变化化黄金供给给的另一个个方面是是生产商商对冲。生生产商对对冲既可可以产生生黄金远远期的一一个溢价价防止收收入因为为价格下下跌而受受到影响响，还能能够通过过金融融融资偿还还债务。在在九十年年代，因因为黄金金价格下下跌，很很多矿产产企业提提前销售售未来的的黄金，反反而导致致金价持持续下跌跌，生厂厂商对此此只能继继续对冲冲，引起起恶性循循环，越越
6、下跌越越对冲，这这种状况况一直到到20000年，金金价几乎乎跌破每每盎司2250美美元的时时候才起起了变化化。20000年年之后，黄黄金价格格一路上上涨，对对冲成本本越来越越高。但但是由于于对冲成成为矿产产企业的的基本政政策，因因而改变变了黄金金的供求求关系，这这是引起起黄金价价格上涨涨的重要要原因。图4 生产产商对冲冲变化和和黄金价价格据世界黄黄金协会会的统计计数字显显示，全全球黄金金产量自自20001年达达到26623吨吨之后，一一直呈现现下降趋趋势。220088年全球球黄金产产量是224166吨，在在不到八八年的时时间里，全全球黄金金产量下下降了77.9%。目前前，中国国的黄金金产量位位
7、居世界界第一位位，年产产量接近近3000吨。220099年1至至10月月我国累计计产金2254.5522吨，同同比增长长14.10%。全国国黄金企企业累计计实现工工业总产产值1,0788.9556亿元元，同比比增长77.400%。2、黄金金需求黄金需求求主要是是首饰用用金、其其他工业业用金以以及投资资用金等等，如图图5所示。首首饰用金金占黄金金需求的的绝大部部分，工工业用金金占需求求量比例例比较小小，大约约15%左右，一般对黄金价格影响不大。投资需求是金价上涨的主要推动力。图5黄金金需求量量分布近年来，黄黄金的投投资需求求明显上上升，尤尤其20006年年以来有有较大幅幅度增长长。其中中黄金投投
8、资基金金和黄金金ETFF成为黄金金价格上上涨的助助力器，图图6是美国国商品交交易委员员会(CCFTCC)公布布的基金金净持仓仓状况，从CFTC基金持仓的变化可以发现，CFTC黄金基金持仓在2007年至2009年的两年多的时间内维持高位。虽然2008年净多头出现大幅下降，对黄金价格产生了很大的影响（见图7），但是到目前为止仍然是维持高位的。从多空持有量的变化来看，基金对中长期黄金牛市格局的看法没有发生根本性变化。图6CFFTC 基金持持仓变化化图图7黄金金CFTTC 基基金持仓仓净多单单与伦敦敦金价格格走势黄金ETTF是在在黄金交交易所交交易的黄黄金基金金，包涵涵很多上上市品种种，最主主要的品品
9、种是SSPDRR黄金EETF，220044年111月188日起在在纽约证证交所买买卖。220099年，有有近400%的机机构投资资者选择择购买黄黄金ETTF产品品作为长长期投资资。黄金ETTF对金金价的上上涨起到到推动作作用。在在 20009年年2月份黄黄金重新新站上110000美元大大关的过过程之中中，黄金金ETFF起着推推动作用用，在金金价不断断上扬中中，黄金金ETFF逐步增增仓，推推动了金金价重上上10000美元元大关的的进程。从从图8看出，220099年初金金价重回回10000美元元大关回回落后，黄黄金ETTF持仓仓一直维维持高位位。由此此可见，黄黄金ETTF 的的持仓对对金价形形成了
10、强强有力的的支撑，一一旦黄金金上涨的的理由变变得充分分，黄金金ETFF 的操操作对于于金价的的进一步步上扬有有可能起起到推波波助澜的的作用。图8黄金金ETFF 基金金持仓与与伦敦金金价格走走势实金需求求方面，印度的的黄金实实物需求求对金价价提供一一定支撑撑。印度度是一个个对黄金金有特殊殊偏好的的国家，在在印度教教中黄金金是财富富和纯洁洁的象征征。印度度新娘出出嫁时几几乎都挂挂满了黄黄金，印印度的黄黄金新娘娘甚至代代表了印印度的黄黄金文化化。近年年来印度度的黄金金发展非非常快，随随着生活活水平的的提高，居居民购买买黄金量量逐渐增增加，但但印度的的产金量量非常少少，所以以大多需需要进口口来满足足。
11、图99反映的的是印度度GDPP和黄金金价格的的关系。从从20001年以以来，印印度的经经济发展展比较迅迅速，人人们的需需求也推推动了黄黄金价格格的上涨涨。图9印度度GDPP和黄金金价格近年来，中中国市场场的黄金金消费量量和投资资需求量量增速斐斐然。按按照相关关数据的的统计，中中国将在在未来两两到三年年内超过过印度，成成为世界界黄金消消费第一一的国家家。展望望未来，黄金市场应该是一个实体需求减弱、投资需求增大，整个供应保持稳定的一个乐观市场。随着全球经济复苏的呼声及救助力度的提高，整个黄金市场将向实物生产需求方面转变。这将使得黄金在充当国家战略资源的同时，市场化模式更加贴近投资民众，对于中国黄金
12、市场战略来说，有助于把“藏金于民”的战略过度为“藏富于民”。（三）、美元贬贬值主导导金价走走势1、美国国经济与与黄金黄金市场场一个重重要的影影响因素素是国际际经济背背景，特特别是美美国的经经济背景景。如果果国际经经济形势势稳定和和发展良良好，实实体经济济和虚拟拟经济领领域充满满投资机机会，短短期资本本机会成成本较高高，刺激激短期资资本流向向收益较较高的实实体经济济投资或或虚拟经经济领域域的证券券市场投投资，流流入黄金金市场的的短期资资本流量量下降，黄黄金价格格在趋势势上就趋趋于下降降。如果果国际经经济形势势不稳定定或出现现危机预预期，实实体经济济和虚拟拟经济领领域投资资机会减减少，短短期资本本
13、机会成成本下降降，刺激激短期资资本流从从实体经经济投资资或虚拟拟经济领领域的证证券市场场分流，流流入黄金金市场的的短期资资本流量量增加，黄黄金价格格在趋势势上趋于于上升。2001年以来的这轮黄金大牛市行情，基本与美元走势保持高度的负相关性（见图10）。本轮黄金价格上涨的主要原因是美元贬值，而美元贬值的根本原因是美国经济的疲软。图10金金价与美美元指数数图具体看一一下美国国历年的的经济政政策对黄黄金价格格的影响响。从二二战到七七十年代代初是美美国经济济发展的的黄金时时期，美美国取得得了世界界经济的的领导权权和世界界货币的的领导权权。但是是在七十十年代初初出现的的两次石石油危机机，引发发了全球球的
14、金融融和经济济危机，美美元贬值值，这也也是为什什么在八八十年代代初黄金金价格上上涨到8800美美元以上上的主要要原因。八八十年代代黄金价价格波动动非常大大，特别别是19980年年波动非非常剧烈烈。这是是因为里里根政府府上台后后出台了了扩张性性的财政政政策，降降低利率率并减税税，使得得美国经经济有了了很大改改观，黄黄金就从从高峰期期一路下下降，一一直跌到到克林顿顿政府结结束以后后。八十十年代和和九十年年代的整整整二十十年，美美国经济济处于增增长期，股股市投资资收益较较高，黄黄金即使使有刺激激因素但但是上涨涨效果不不长，整整体处于于熊市状状态。国国际金价价曾在220088年3月月份创出出10335
15、美元元的新高高，这源源于布什什政府扩扩张性的的经济政政策。221世纪纪初克林林顿政府府的新经经济泡沫沫破灭，特特别是99.111事件美美国遭受受恐怖主主义袭击击，导致致美国把把反恐做做为重要要的事情情之一。新新经济破破灭后，受受全球通通胀威胁胁，美国国经济有有衰退的的危险，为为改变这这种状况况，布什什政府采采用了扩扩张性的的经济政政策和财财政政策策，降息息和减税税并举，刺刺激消费费，促使使经济稳稳定发展展。也是是在这种种政策下下美国在在20004年取取得了较较快的发发展。但但之后全全球出现现流动性性过剩，资资产泡沫沫也开始始酝酿通通货膨胀胀，威胁胁着世界界经济的的持续发发展，在在这一因因素刺激
16、激下，黄黄金市场场迎来了了第二轮轮牛市。2、美元元贬值是是黄金中中长期看看涨的主主要因素素从中长期期看，全全球储备备货币的的多元化化将会是是大势所所趋。从从现阶段段看，美美联储量量化宽松松的货币币政策令令基础货货币急剧剧扩张，加加之美国国巨额的的贸易赤赤字与越越来越困困难的财财政赤字字问题，全全世界对对持有美美元的意意愿正在在下降。未未来几年年，美国国的经济济难题与与矛盾仍仍将凸显显，如新新的经济济增长点点问题、财财政赤字字问题、债债务问题题等等，美美国经济济基本面面的全面面好转难难度较大大，以往往美国作作为全球球独一无无二的超超级大国国的时代代将会过过去，世世界将逐逐渐形成成各方力力量进行行
17、博弈竞竞争的格格局。全全球将从从美国占占绝对主主导地位位的态势势，转向向各经济济体在竞竞争与合合作下的的新均衡衡。出于于政治与与经济的的双重因因素，经经历本次次全球经经济危机机后，长长期来看看美元在在世界货货币体系系中的地地位将逐逐步下降降。这意意味着从从中长期期看，美美元将呈呈熊市格格局，这这将支撑撑黄金牛牛市的延延续。然而，美美元的贬贬值之路路将是曲曲折缓慢慢的，这这也就决决定了黄黄金价格格的牛市市格局也也不会一一帆风顺顺。首先，从从客观因因素看，美美国经济济复苏好好于其他他主要国国际货币币所属国国家，现现实条件件还难以以动摇美美元作为为世界主主导货币币的地位位。近期期宏观经经济数据据显示
18、，欧欧元区、日日本、英英国等其其他世界界主要货货币所属属国家和和地区的的经济表表现更弱弱于美国国，虽金金融危机机源于美美国，但但美国经经济相对对而言更更具有复复苏弹性性，因而而支持美美元走稳稳。世界界货币格格局的变变更还需需要较长长时期的的调整与与变更才才能完成成，多元元化货币币趋势虽虽然得到到认同，但但现实条条件还难难以动摇摇美元作作为世界界主导货货币的地地位。其次，从从主观因因素看，全全球经济济衰退待待兴局势势下，美美元的稳稳定符合合多国的的共同利利益，因因为，美美国做为为最大的的债务国国，美元元大幅贬贬值直接接损害债债权国的的利益。现现阶段维维持美国国经济复复苏仍须须继续保保持美元元的吸
19、引引力，若若出现持持续的美美元贬值值，将引引发市场场的相关关反应，引引致政府府债务的的持续性性问题将将难以解解决，且且无法维维持长端端利率的的低水平平，还可可能导致致大量资资本流出出，因而而美国现现阶段仍仍需维持持美元的的相对稳稳定。（四）、通胀胀预期助推推金价上上涨从上世纪纪80 年代初初至今的的20 多年内内，全球球货币供供应量以以每年115%的的速度递递增，但但黄金属属于典型型的稀有有贵金属属，其供供应量受受到开采采、生产产等方面面的严格格限制，黄黄金每年年的自然然增长量量只有11.3%。正是是在现代代信用货货币体系系下，货货币供应应与黄金金产量处处在一种种极度不不平衡的的状态，这这决定
20、了了黄金防防范通货货膨胀的的作用。自金融危危机爆发发以来，尽尽管大宗宗商品市市场出现现暴跌行行情，黄黄金则一一枝独秀秀地处于于牛市行行情之中中。在这这期间，避避险成为为黄金市市场牛市市的基础础，特别别是各国国经济数数据的公公布都会会刺激投投资者的的神经，金金价均不不同程度度的做出出反应，充充分显示示了黄金金的避险险功能。为为增加市市场流动动性，美美国率先先实施了了量化宽宽松的货货币政策策，令美美国基础础货币投投放量大大增，美美元存在在贬值压压力，带带来未来来通涨隐隐忧，亦亦成为推推高黄金金价格的的影响因因素。美国通货货膨胀率率在20008年年7月达达到高点点5.660%之之后持续续下降。从从2
21、0009年33月起，美美国通货货膨胀率率降为负负值-00.388%。后后至20009年年8月，美美国通货货膨胀率率连续66个月为为负值(如图111)。目目前，美美国经济济仍处于于通货紧紧缩的困困境中。美美国联储储主席伯伯南克也也曾明确确表示通通货膨胀胀将保持持压制。今年9月5日结束的G20财长与央行行长会议发表声明：各国将继续实施果断的、必要的财政支持措施，扩张性货币政策以及财政政策，直至经济稳固复苏。图11 美国国通货膨膨胀率反映美国国通货膨膨胀预期期的一个个指标是是美国110年期期普通国国债收益益率（T-nnotee）与100年期通通货膨胀胀保值国国债收益益率（TIPPS）之间的的差额。该
22、该差额越越大，说说明通货货膨胀预预期也越越大，反反之则通通胀预期期越小。图12描描述了自自20003年11月TIIPS诞诞生以来来，T-notte与TTIPSS之间差差额的历历史数据据。该差差额的最最高值为为20005年33月的22.711%，最最低值为为20008年112月的的0.225%。该该差额自自20003年11月至今今的平均均值为22.177%。220099年9月月16日日，该差差额为11.833%，仍仍显著低低于历史史平均水水平。所所以，通通货膨胀胀预期目目前处于于历史低低位。图12 T-notte与TTIPSS之间差差额的历历史数据据金融危机机爆发后后的世界界各国救救市政策策正初
23、步步显现，而而最重要要的表现现就是市市场的流流动性充充足引起起的风险险资产价价格大幅幅度上扬扬。现阶阶段整个个商品市市场仍然然处于反反弹的进进程之中中，而世世界经济济恢复也也仅仅是是处于预预期的阶阶段，真真正的经经济恢复复并没有有完全显显现。在在这种背背景之下下，风险险资产仍仍然能够够有这么么大的涨涨幅，一一旦经济济真正恢恢复并进进入上升升的进程程之中，那那么前期期的市场场流动性性有望再再度强势势爆发，这这就对各各国通胀胀前景埋埋下了阴阴影，作作为防范范通胀风风险的黄黄金无疑疑将会受受到市场场的热捧捧，这有有可能会会成为将将来金价价前行的的重要推推动力。（五）、石油油对金价价的影响响作为国际际
24、基础能能源的石石油，其其价格走走势不仅仅能反映映经济发发展的趋趋向，而而且为黄黄金价格格走向提提供一定定指引（见见图133）。国际石油油价格在在20008年77月达到到每桶1147美美元的历历史高点点之后，石石油价格格持续下下挫，至至20009年11月达到到每桶333美元元的低位位。之后后，石油油在经济济危机中中逆势上上扬，到到20009年110月最最高到达达83.07美美圆后因因迪拜事事件影响响，对未未来经济济是否二二次探底底的担忧忧令油价价再度回回到700美圆附附近争夺夺。在经济危危机需求求衰退的的背景之之下，石石油价格格20009年年年内攀升升了近552%，不不能不说说是通货货膨胀预预期
25、使然然，也是是各国政政府大规规模刺激激计划和和美元贬贬值的结结果。石石油价格格的攀升升对黄金金形成了了很好的的支撑。图13 黄金原原油走势势图（六）、.各国央央行对黄黄金的储储备由减减转增据统计，新新兴市场场国家所所持有的的黄金储储备和发发达市场场相比较较低，因因此新兴兴市场国国家在扩扩大黄金金储备方方面还有有很大的的空间。目目前，美美国、日日本、欧欧洲央行行、英国国、德国国、意大大利、法法国和瑞瑞士所持持有的黄黄金占各各自外汇汇和黄金金总储备备的比例例平均为为37.9%。与与之相比比，中国国、俄罗罗斯、印印度、韩韩国、巴巴西和新新加坡央央行所持持黄金的的比例平平均为22.2%。印度储备备银行
26、决决定增加加黄金储储备，释释放了发发展中国国家央行行对黄金金的投机机需求，图图14显示示了黄金金储备最最多的发发展中国国家，将将阴影部部分储备备数量加加总，不不及总储储备的110%，选选择这个个分界点点，它代代表了全全球央行行黄金储储备的平平均份额额。由于于不包括括委内瑞瑞拉、黎黎巴嫩、菲菲律宾和和沙特阿阿拉伯等等黄金储储备较高高的央行行，所以以事实上上可能超超过了110%。由此分析，亚洲和北非大部分央行值得关注，当它们的黄金储备较高并且低于10%这个世界平均储备水平时。资料显示，2009年中国、印度等国家央行黄金储备均有增加。图14 发展中中国家黄黄金储备备二、20010年年金价影影响因素素
27、分析及及预测20009年初初，国际际金价创创历史新新高后，至至今走出出了一波波回调行行情，目目前黄金金短期价价格下跌跌主要由由两个因因素造成成，首先先是9月月份以来来到122月份，44个月期期间累积积短期涨涨幅过大大，造成成市场获获利回吐吐压力越越来越多多；金价价回落的的导火索索是因为为迪拜出出现违约约问题，很很多投资资机构为为了回收收资金不不仅要了了结黄金金的投资资，其他他商品也也在调整整，之前前机构的的投资都都要兑现现，在兑兑现过程程中市场场就会发发生波动动。经过这次次充分的的调整，未未来黄金金价格的的走势将将更为稳稳健和扎扎实。黄黄金在未未来35年内内仍是一个个比较有有吸引力力的资产产，
28、有三三点因素素支撑黄黄金的上上涨趋势势：一是是，美国国宽松货货币政策策至今没没有解除除，美元元就是一一个套息息货币，未未来几年年商品定定价将在在较高价价位徘徊徊；二是是，从央央行的行行为来看看，以前前央行是是净卖出出，现在在不仅从从其他央央行手中中收购，而而且在市市场上买买入黄金金；三是是，目前前黄金产产量不断断减少，而而且开采采成本也也在增加加。（一）220100年世界界黄金市市场供需需分析历史数据据显示，119688年至119800年的黄黄金牛市市延续112年，均均价上涨涨了188倍，最最高上涨涨了244倍；119800年至220000年的黄黄金熊市市延续220年，均均价下跌跌60%，最大
29、大跌幅770%；最近一一波始于于20001年的的黄金大大牛市已已经进行行了9年年，均价价上涨44.2倍倍，最高高涨幅高高达4.5倍。黄黄金的牛牛市和熊熊市每个个周期持持续时间间为133-200年，目目前还没没有打破破牛市周周期，金金价仍有有上升空空间。从供需角角度看，从从20001年开开始，黄黄金的供供应量就就一直下下滑，供供应量相相对来说说减少了了，另外外，人们们的投资资需求增增加，市市场中对对黄金的的需求很很旺。由于各大大央行继继续维持持极低的的利率水水平，可可以预测测20110年上上半年商商品市场场的投资资需求将将继续保保持强势势，黄金金价格到到20110年中中之前可可能触及及13550
30、美元元，甚至至更高。且在黄金的带动下未来2个季度里贵金属价格将大幅反弹。黄金市场相对于其他市场较小，但大量资金涌入，无疑会造成金价上涨。另外，供给持平和亚洲央行继续购金的预期也提供了支撑。预计2010年及以后几年，央行净购入黄金的状态最终确立。最值得注意的是，明年央行将是20年来首次实现购入的黄金量超过售出的黄金量，这将确定金价站上1000美元的坚实基础。（二）220100年世界界经济形形势分析析根据联合合国发布布的220100年世界界经济形形势与展展望报报告，世世界经济济在20010年年将实现现2.44%的增增长。报报告指出出，发展展中经济济体将成成为20010年年世界经经济增长长的主要要动
31、力，其其中亚洲洲地区发发展中经经济体的的经济增增长速度度最快，中中国和印印度经济济预计将将分别增增长8.8%和和6.55%。发发达经济济体也将将出现增增长，但但幅度不不会很大大。图15 联联合国发发布20010年年世界经经济预测测图1、20010年年全球经经济是否否会二次次探底在20009年下下半年的的大部分分时间里里，所谓谓“二次次探底”并并不是很很多人担担心的问问题。不不过，临临近年底底，迪拜拜、希腊腊等更多多“悲剧剧”的发发生，二二次探底底的话题题再次被被市场热热议。全全球经济济在趋向向稳定，金金融体系系崩溃的的风险已已基本消消失，但但世界依依然面临临衰退的的阴影。随随着扩张张性财政政和
32、货币币政策的的回收，主主要经济济体尤其其是欧美美有可能会出现“二二次探底”。在宽松政政策退出出的问题题上，现现在似乎乎出现了了两派：一是美美欧为代代表，退退出会比比较晚；另一类类是经济济本身未未受到根根本影响响的经济济体，如如澳大利利亚、韩韩国、印印度及中中国，退退出可能能稍早。但但是，资资金是全全球流动动的，美美联储不不踩刹车车，全世世界流动动性列车车也停不不下来。2、加息息预期分分析美联储加加息面临临两难抉抉择。尽尽管以色色列、澳澳大利亚亚、印度度等国家家已经启启动加息息或是表表露出趋趋于紧缩缩的初期期迹象，但但在过去去一段时时间，维维持现状状依然是是各国央央行的主主基调，部部分国家家如日
33、本本更是加加大了量量化宽松松的力度度。美联联储很少少会在失失业率开开始转为为下降之之前启动动加息。而而种种迹迹象显示示美国的的失业率率在未来来6个月月不会见见顶，所所以，预预计在明明年年中中之前，美美国不大大可能加加息。在当前的的这次金金融危机机中，如如此之快快的货币币供应增增加，却却显示通通胀预期期并不强强，这也也是宽松松货币政政策的继继续施行行的原因因所在，相相信在未未来将导导致全球球再度陷陷入流动动性泛滥滥的局面面。美国要减减少财政政赤字就就意味着着实行紧紧缩政策策，就要要牺牲经经济增长长和就业业。因此此美国经经济的巨巨额财政政赤字和和短期内内难于削削减的预预期已经经引起了了越来越越多投
34、资资者的疑疑虑，或或将会进进一步打打击投资资者的信信心，美美国经济济全面复复苏的前前景依然然暗淡。3、20010年年美元危机依然然存在自20001年“99.111事件”以以来，美美元进入入贬值通通道，市市场投资资者将资资金更多多集中于于其他金金融产品品，大量量的资金金开始进进入到美美元以外外的资产产领域中中。从中长长期看，全全球储备备货币的的多元化化将会是是大势所所趋。未未来几年年，以往往美国做做为全球球独一无无二超级级大国的的时代将将会过去去，这个个世界将将逐渐形形成各方方力量进进行博弈弈竞争的的格局，全全球将从从美国占占绝对主主导地位位的态势势，转向向各经济济体在竞竞争与合合作下的的新均衡
35、衡；全球球储备货货币的多多元化将将会是大大势所趋趋，这将将增加美美元中长长期贬值值压力；出于政政治与经经济的双双重因素素，美元元在世界界货币体体系中的的地位将将有所下下降。从IMF最近近公布的的资料看看，美元元占官方方外汇总总储备的的比例在在缩小，从从欧元出出现之初初的700%下降降到危机机前的664%，现现在则下下降到了了62%。由于于持有千千亿美元元及以下下的国家家往往会会随时根根据市场场情况调调整外汇汇储备构构成，以以避免损损失，这这组数据据充分表表明了官官方储备备当局减减持美元元资产的的倾向。4、20010年年通胀预预期仍将将成为金金价上扬扬的最大大推手各国为应应对金融融危机向向市场投
36、投放了巨巨额货币币，这必将将推动商商品价格格中期继继续上涨涨。近期期的商品品回调短短期可能能仍会持持续到年年底，但但新一轮轮的大涨涨即将到到来。在全球持持续宽松松的财政政和货币币政策的的刺激计计划下,通货膨膨胀已经经在悄悄悄发生,澳洲央央行等已已开始加加息。面面对经济济在复苏苏进程中中还摇摇摇欲坠的的情况,G200国财长长会议也也明确发发出目前前不是紧紧缩政策策的时机机,美国国经济由由于制造造业持续续衰退和和金融业业受到严严重的打打击已经经成为千千夫所指指,可以以预期经经济基本本面将会会持续低低迷,双双赤字将将会依然然严重而而得不到到很好的的救赎,美元大大幅度上上涨遥遥遥无期,而这为为货币贬贬
37、值和大大宗商品品上涨提提供了契契机。5、20010年年投机基基金的作作用仍不不可小视视世界上第第一个黄黄金ETTF基金金于20003年年在澳大大利亚的的悉尼上上市。220044年是黄黄金ETTF大发发展的一一年,33只黄金金ETFF相继在在该年成成立,包包括目前前世界上上最大的的黄金EETFSPPDRGGolddShaaress(纽交交所代码码GLDD,下简简称SPPDR)。迄今今为止,全球共共有100只黄金金ETFF基金产产品,分分别在美美国、英英国、法法国和南南非等国国上市交交易,代代表的资资金规模模超过5500亿亿美元。黄金ETTF开凿凿了历史史上黄金金与股票票市场资资本的第第一条直直接
38、渠道道,同时时相对传传统的黄黄金投资资渠道,黄金EETF的的优势主主要有交交易门槛槛低、透透明度高高等,此此外,其其特有的的申购赎回机机制可以以保证黄黄金ETTF不会会出现大大幅度的的折溢价价。投资资黄金EETF基基金的风风险相对对较低,但由于于黄金EETF类类产品追追踪的是是黄金现现货价格格波动,而黄金金ETFF的实时时供需情情况和黄黄金本身身的供需需情况是是独立的的,因此此,金价价走势无无疑与黄黄金ETTF的持持仓呈正正向关系。见见图166图16 伦敦敦金与EETF最最近一年年多以来来的持仓仓变化图17所所示：220044年以来来，黄金金投资基基金净多多持仓基基本呈现现稳步增增长态势势中。
39、大大型投机机商对黄黄金的后后市非常常看好，并并且在不不断买入入做多。这这更加巩巩固了我我们长期期看多黄黄金的信信心。图17黄黄金投资资基金净净持仓与与黄金走走势图6、20010年年石油价价上涨为为通胀埋埋下隐患患全球将步步入资源源为王的的时代；储备资资源就是是储备财财富；全全球争夺夺资源将将愈演愈愈烈；中中国在未未来可能能成为最最大的资资源消费费国。从图133可以看出出，伦敦敦金与原原油价格格走势仍仍呈现较较强的相相关性，尽尽管近期期出现一一定的分分化，但但依然不不能阻止止二者之之间的趋趋同性发发展。欧佩克调调高世界界原油需需求预测测，预计计，20010年年世界原原油日需需求量将将达到8851
40、33万桶，比比20009年增增加822万桶，增增幅为00988。这这一预测测比该组组织上个个月的预预期增加加了6万万桶。欧欧佩克调调高世界界原油需需求的主主要依据据是全球球经济已已开始复复苏。而而油价如如果大规规模上涨涨,势必必为未来来的通胀胀埋下更更深的隐隐患,从从而对复复苏的经经济构成成威胁。7、20010年年地缘政政治影响响将有限本年度朝朝核危机机和中东东局势紧紧张仍是是地缘政政治中关关注的焦焦点，在在上半年年，终止止的六方方会谈因因为中国国与美国国的斡旋旋，一度度出现转转机，但但悬而未未决的朝朝核问题题并未实实质性解解决。临临近年末末，虽然然伊朗部部队暂时时离开与与邻国伊伊拉克接接壤的
41、一一个油田田，但并并未完全全撤走，两两伊均声声称拥有有该油田田的控制制权。伊伊朗部队队12月月中旬进进驻有关关的油田田，巴格格达政府府随即向向德黑兰兰当局交交涉，要要求对方方部队即即时撤走走。地缘政治治如果持持续紧张张并升级级为战争争将造成成金价的的剧烈波波动。因因为地缘缘政治不不稳定降降低信用用货币吸吸引力，影影响黄金金价格。国国际地缘缘政治不不稳定造造成资源源供给不不稳定，增增强黄金金避险功功能。由由于上述述朝核危危机和中中东局势势紧张问问已经存存在较长长的老问问题，从从目前发发展趋势势看，在在一段时时间内不不会爆发发大变故故，因此此，其对对金价的的影响较较小。8、20010年年技术走走势
42、展望望图18显显示，目目前金价价仍处于于上扬的的总趋势势中。88月与660月均均线的支支撑作用用明显，不不排除继继续测试试8月均均线的支支撑。自自20008年11月到220099年9月月形成的的阶段性性底部确确立了金金价在未未来一年年仍将维维持强势势。而上上方的空空间巨大大，根据据该图测测算目标标位，为为底部两两倍左右右的投射射距离，目目前的位位置刚好是是一倍的的位置，也也就是说说，未来来金价仍仍有较大大的上扬扬概率，可可能到达达13550美元甚至更更高。图18 金价价走势KK线图（三）分分析总结结根据上述述分析可可以预测测：20100年第一一季度，金金价在美美元的反弹弹走势影影响下，将将继续
43、在在千元大大关上方方附近积积蓄动能能；随着宽宽松货币币政策的的继续运运行，在在第二季季度因流流动性增增加导致致的通胀胀预期再再度抬头头，将使使金价继继续站上上12000美元元；在第第三季度度，随着着各国加加息预期期的增强强，原本本脆弱的的经济复复苏将再再度受到到打击，经经济陷入入滞胀时时代的初初期阶段段，金价价会继续续攀升，若无重大事件发生金价将会到达1350美元左右，高点甚至可达1500美元；到第四季度，随着各国开始缓慢加息，金价将重新步入阶段性调整期。然而，由由于美国国步入经经济复苏苏通道已已经显现现，美国国经济刺刺激政策策的退出出将会逐逐步提上上日程，再再加上欧欧美经济济恢复进进程的不不
44、同，近近期随着着美元的的反弹整整理，美美元熊途途将会放放缓并逐逐渐企稳稳美国政政策调整整的不确确定性可可能对美美元有所所支撑。从从经济数数据的对对比分析析中可以以发现，美美国经济济复苏的的态势相相对于欧欧元区经经济的表表现更好好。从更更长时期期看，美美国经济济持续复复苏而重重返强盛盛后，一一为防范范高通胀胀的风险险，二为为提高美美元的国国际地位位，美国国很可能能通过提提高基准准利率，退退出看宽宽松货币币政策，回回收前期期大量注注入的流流动性等等政策措措施，从从而带动动美元走走强。如如果美国国经济出出乎意料料的强劲劲复苏，而而相对于于其他经经济体特特别是欧欧元区经经济来说说，一旦旦欧元发发生反转转而步入入贬值通通道，美美元的强势势将会被被动显示示出来。而而各国如如果意外外的在明明年早些些时候开开始加息息，那黄黄金做为为抵抗通通胀的工工具之一一，其意意义将大大大降低低，金价价的千元元时代难难保或将成为为必然。以上仅仅仅是个人人的分析观观点，意意在抛砖砖引玉，希希望各位位领导多提提宝贵意意见，不不当之处处还请指指正！王秀波二一年一月月四日