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1、世界黄金行情分析与世界黄金行情分析与预测预测2011-2012分析与预测分析与预测行情描述行情描述影响因素影响因素 认识黄金认识黄金 历史回顾历史回顾 黄金价格及黄金价格及 其原因分析其原因分析 （近十年）（近十年）黄金市场供需黄金市场供需 分析分析 供给方面供给方面 需求方面需求方面 其他因素其他因素ARMA模型模型 数据选取数据选取 数据使用数据使用 分析过程分析过程 结论结论目录认识黄金认识黄金黄金作为一种贵金属，有良好的物理特性，表现为：熔点高，黄金作为一种贵金属，有良好的物理特性，表现为：熔点高，达摄氏达摄氏l064.43度，度，“真金不怕火炼真金不怕火炼”就是指一般火焰下黄就是指一
2、般火焰下黄金不容易熔化。密度大，为金不容易熔化。密度大，为19.31克克/立方厘米立方厘米(18时时)，手，手感沉甸。韧性和延展性好，良导性强。纯金具有艳丽的黄感沉甸。韧性和延展性好，良导性强。纯金具有艳丽的黄色。金易被磨成粉状，这也是金在自然界中呈分散状的原色。金易被磨成粉状，这也是金在自然界中呈分散状的原因，纯金首饰也易被磨损而减少分量。因，纯金首饰也易被磨损而减少分量。“黄金天然不是货币，但货币天然是黄金。黄金天然不是货币，但货币天然是黄金。”作为一种特殊产作为一种特殊产品，黄金具有货币和商品的双重属性，具有良好的流通性品，黄金具有货币和商品的双重属性，具有良好的流通性和不可替代的保值避
3、险功能，是各国货币信用体系的基础，和不可替代的保值避险功能，是各国货币信用体系的基础，历来受到世界各国的重视。在金融危机席卷全球的今天，历来受到世界各国的重视。在金融危机席卷全球的今天，黄金价格虽有一定波动，但仍保持在较高点位上，但其前黄金价格虽有一定波动，但仍保持在较高点位上，但其前景存在一定的不确定性，金价走势受到社会各界的广泛关景存在一定的不确定性，金价走势受到社会各界的广泛关注。所以，在当前金融危机背景下，采用实证分析方法，注。所以，在当前金融危机背景下，采用实证分析方法，研判黄金价格走势，对于政府制定经济政策和居民投资理研判黄金价格走势，对于政府制定经济政策和居民投资理财，都具有重要
4、意义。财，都具有重要意义。历史回顾历史回顾一、皇权垄断时期一、皇权垄断时期(19世纪以前世纪以前)一千年前，一千年前，4到到5克黄金可以买只羊，克黄金可以买只羊，今天，今天，5克黄金依然可以买一羊。克黄金依然可以买一羊。二、金本位时期二、金本位时期(19世纪初至世纪初至20世纪世纪30年代年代)进入进入19世纪初开始，先后在俄国、美国、澳大世纪初开始，先后在俄国、美国、澳大利亚和南非以及加拿大发现了丰富的金矿资源，利亚和南非以及加拿大发现了丰富的金矿资源，使黄金生产力迅速发展。使黄金生产力迅速发展。1914年第一次世界大年第一次世界大战时，全世界已有战时，全世界已有59个国家实行金本位制。个国
5、家实行金本位制。三、布雷顿森林系时期三、布雷顿森林系时期(20世纪世纪40年代至年代至70年年代初代初)1944年，英美两国达成了共识，美国于当年年，英美两国达成了共识，美国于当年5月邀联合国的月邀联合国的44国政府的代表签定了国政府的代表签定了“布雷顿布雷顿森林协议森林协议”，建立了，建立了“金本位制金本位制”崩溃后的人崩溃后的人类第二个国际货币体系。类第二个国际货币体系。四、黄金非货币化时期四、黄金非货币化时期（20世纪世纪70年代至今）年代至今）1976年年1月国际货币基金组织达成月国际货币基金组织达成“牙买加协议牙买加协议”，黄金作为国际储备资产的地位将由特别提款，黄金作为国际储备资产
6、的地位将由特别提款权取代。权取代。1978年年4月月1日，修改的日，修改的国际货币基国际货币基金组织协定金组织协定，黄金迈上了非货币化的道路。，黄金迈上了非货币化的道路。市场价格包括现货市场价格包括现货和期货格。和期货格。黄金价格黄金价格生产价格生产价格生产价格是根据生生产价格是根据生产成本建立的固定产成本建立的固定在市场价格之上的在市场价格之上的明显稳定的基础价明显稳定的基础价格。格。官方价格官方价格准官方价格是被中准官方价格是被中央银行用作与官方央银行用作与官方黄金进行有关活动黄金进行有关活动而采用的一种价格。而采用的一种价格。在市场经济制度下，黄金价格主要有三种价格类型，即市场价格、在市
7、场经济制度下，黄金价格主要有三种价格类型，即市场价格、生产价格和官方价格。生产价格和官方价格。市场价格市场价格黄金价格及其原因分析黄金价格及其原因分析（近（近10年）年）黄金价格及其原因分析黄金价格及其原因分析自自2000年以来的近十里，大部分能源商品和金属价格已经年以来的近十里，大部分能源商品和金属价格已经大幅上涨。从大幅上涨。从2001年起黄金开始了一波辉煌的牛市行情。年起黄金开始了一波辉煌的牛市行情。2001年随着美国科技网泡沫破灭加上年随着美国科技网泡沫破灭加上“911”恐怖事件的恐怖事件的发生，美联储开始执行宽松货币政策，这引发了市场对通发生，美联储开始执行宽松货币政策，这引发了市场
8、对通胀的担心，金价在胀的担心，金价在2005年上涨至年上涨至500美元，国际金价曾在美元，国际金价曾在2008年年3月份创出月份创出1035美元的新高，这源于布什政府扩张美元的新高，这源于布什政府扩张性的经济政策。美国在性的经济政策。美国在2004年取得了较快的发展。但之后年取得了较快的发展。但之后全球出现流动性过剩，资产泡沫也开始酝酿通货膨胀，威全球出现流动性过剩，资产泡沫也开始酝酿通货膨胀，威胁着世界经济的持续发展，在这一因素刺激下，黄金市场胁着世界经济的持续发展，在这一因素刺激下，黄金市场迎来了第二轮牛市。迎来了第二轮牛市。2008年次贷危机过后，世界经济跌入年次贷危机过后，世界经济跌入
9、低谷，而黄金价格一路飙升。金价从低谷，而黄金价格一路飙升。金价从2001年年11月的月的272美美元左右上涨至元左右上涨至2011年年底前平均每金衡盎司年年底前平均每金衡盎司1800美元。短美元。短短短8年时间，黄金最高上涨了年时间，黄金最高上涨了6倍。倍。影响因素影响因素金融金融风险风险通货通货膨胀膨胀石油价格突发突发事件事件美元美元汇率汇率黄金的市场价格黄金的市场价格需求需求供应供应即便是普通的供求变动，即便是普通的供求变动，黄金也有其独特的一面。黄金也有其独特的一面。（二）黄金市场供需分析（二）黄金市场供需分析1、黄金供应、黄金供应据世界黄金协会据世界黄金协会(WGC)日前公布的数据显示
10、，到目前为止，日前公布的数据显示，到目前为止，全球已开采黄金总计全球已开采黄金总计16.3万吨。其中万吨。其中8.36万吨用于制作首万吨用于制作首饰；私人投资为饰；私人投资为2.73吨；各国黄金储备为吨；各国黄金储备为2.87万吨，其中万吨，其中大多在北美和欧洲的中央银行（见图大多在北美和欧洲的中央银行（见图2）；用于工业生产等）；用于工业生产等其他用途有其他用途有1.97吨。预计还有吨。预计还有2.6万吨黄金没有开采，按当万吨黄金没有开采，按当前速度计算大约前速度计算大约10年就会开采殆尽。年就会开采殆尽。由于黄金的非货币化和黄金自八十年代后长达由于黄金的非货币化和黄金自八十年代后长达20年
11、的熊市，年的熊市，一些央行在九十年代末出售了黄金的官方储备。世界各国一些央行在九十年代末出售了黄金的官方储备。世界各国黄金储备自黄金储备自1999年底至年底至2008年年3月底，合计减少了月底，合计减少了3622.7吨至吨至29872.7吨。华盛顿协议签约央行在此期间共出售了吨。华盛顿协议签约央行在此期间共出售了3479.68吨，主要是瑞士、英国、法国、荷兰、葡萄牙、西吨，主要是瑞士、英国、法国、荷兰、葡萄牙、西班牙、欧洲央行和奥地利等国央行，南美洲的巴西、智利、班牙、欧洲央行和奥地利等国央行，南美洲的巴西、智利、乌拉圭也在出售黄金，出售量不到乌拉圭也在出售黄金，出售量不到200吨。增加黄金储
12、备的吨。增加黄金储备的国家主要有俄罗斯、乌拉圭、哈萨克斯坦、阿根廷、委内国家主要有俄罗斯、乌拉圭、哈萨克斯坦、阿根廷、委内瑞拉和中国，增量约在瑞拉和中国，增量约在400吨左右。吨左右。黄金供应黄金供应：世界黄金储备分布黄金供应黄金供应(1)地上的黄金存量，全球目前大约存有地上的黄金存量，全球目前大约存有13.74万吨黄金，而万吨黄金，而地上黄金的存量每年还在大约以地上黄金的存量每年还在大约以2%的速度增长。的速度增长。(2)年供求量大约为年供求量大约为4200吨，每年新产出的黄金占年供应的吨，每年新产出的黄金占年供应的62%。(3)新的金矿开采总成本大约略低于新的金矿开采总成本大约略低于260
13、美元美元/盎司。由于开盎司。由于开采技术的发展，黄金开发成本在过去采技术的发展，黄金开发成本在过去20年以来持续下跌。年以来持续下跌。(4)黄金生产国的政治、军事和经济的变动状况，在这些国黄金生产国的政治、军事和经济的变动状况，在这些国家的任何政治、军事动荡无疑会直接影响该国生产的黄金家的任何政治、军事动荡无疑会直接影响该国生产的黄金数量，进而影响世界黄金供给。数量，进而影响世界黄金供给。黄金供应黄金供应(5)央行的黄金抛售。中央银行是世界上黄金的最大持有者，央行的黄金抛售。中央银行是世界上黄金的最大持有者，1969年官方黄金储备为年官方黄金储备为36458吨，占当时全部地表黄金存吨，占当时全
14、部地表黄金存量的量的42.6%，而到了，而到了1998年官方黄金储备大约为年官方黄金储备大约为34000吨，吨，占已开采的全部黄金存量的占已开采的全部黄金存量的24.1%。按目前生产能力计算，。按目前生产能力计算，这相当于这相当于13年的世界黄金矿产量。由于黄金的主要用途由年的世界黄金矿产量。由于黄金的主要用途由重要储备资产逐渐转变为生产珠宝的金属原料，或者为改重要储备资产逐渐转变为生产珠宝的金属原料，或者为改善本国国际收支，或为抑制国际金价，因此，善本国国际收支，或为抑制国际金价，因此，30年间中央年间中央银行的黄金储备无论在绝对数量上和相对数量上都有很大银行的黄金储备无论在绝对数量上和相对
15、数量上都有很大的下降，数量的下降主要靠在黄金市场上抛售库存储备黄的下降，数量的下降主要靠在黄金市场上抛售库存储备黄金。例如英国央行的大规模抛售、瑞士央行和国际货币基金。例如英国央行的大规模抛售、瑞士央行和国际货币基金组织准备减少黄金储备就成为当时国际黄金市场金价下金组织准备减少黄金储备就成为当时国际黄金市场金价下滑的主要原因。滑的主要原因。2、黄金需求、黄金需求黄金需求主要是首饰用金、其他工业用金以及投资用金等。黄金需求主要是首饰用金、其他工业用金以及投资用金等。首饰用金占黄金需求的绝大部分，工业用金占需求量比例首饰用金占黄金需求的绝大部分，工业用金占需求量比例比较小，大约比较小，大约15%左
16、右，一般对黄金价格影响不大。投资左右，一般对黄金价格影响不大。投资需求是金价上涨的主要推动力需求是金价上涨的主要推动力。黄金需求量分布黄金需求量分布黄金需求黄金需求总需求保值的保值的需要需要黄金实黄金实际需求际需求量量投机性投机性需求需求经济发展所需要的总量决定总需求人为的利用黄金差价制造需求作为政府的重要手段黄金需求黄金需求(1)黄金实际需求量（首饰业、工业等）的变化。一般来说，黄金实际需求量（首饰业、工业等）的变化。一般来说，世界经济的发展速度决定了黄金的总需求，例如在微电子世界经济的发展速度决定了黄金的总需求，例如在微电子领域，越来越多地采用黄金作为保护层；在医学以及建筑领域，越来越多地
17、采用黄金作为保护层；在医学以及建筑装饰等领域，尽管科技的进步使得黄金替代品不断出现，装饰等领域，尽管科技的进步使得黄金替代品不断出现，但黄金以其特殊的金属性质使其需求量仍呈上升趋势。某但黄金以其特殊的金属性质使其需求量仍呈上升趋势。某些地区因局部因素对黄金需求产生重大影响。如一向对黄些地区因局部因素对黄金需求产生重大影响。如一向对黄金饰品大量需求的印度和东南亚各国因受金融危机的影响，金饰品大量需求的印度和东南亚各国因受金融危机的影响，从从1997年以来黄金进口大大减少，根据世界黄金协会数据年以来黄金进口大大减少，根据世界黄金协会数据显示，泰国、印尼、马来西亚及韩国的黄金需求量分别下显示，泰国、
18、印尼、马来西亚及韩国的黄金需求量分别下跌了跌了71%、28%、10%和和9%。黄金需求黄金需求(2)保值的需要。黄金储备一向被央行用作防范国内通胀、调保值的需要。黄金储备一向被央行用作防范国内通胀、调节市场的重要手段。而对于普通投资者，投资黄金主要是节市场的重要手段。而对于普通投资者，投资黄金主要是在通货膨胀情况下，达到保值的目的。在经济不景气的态在通货膨胀情况下，达到保值的目的。在经济不景气的态势下，由于黄金相对于货币资产保险，导致对黄金的需求势下，由于黄金相对于货币资产保险，导致对黄金的需求上升，金价上涨。例如：在二战后的三次美元危机中，由上升，金价上涨。例如：在二战后的三次美元危机中，由
19、于美国的国际收支逆差趋势严重，各国持有的美元大量增于美国的国际收支逆差趋势严重，各国持有的美元大量增加，市场对美元币值的信心动摇，投资者大量抢购黄金，加，市场对美元币值的信心动摇，投资者大量抢购黄金，直接导致布雷顿森林体系破产。直接导致布雷顿森林体系破产。1987年因为美元贬值，美年因为美元贬值，美国赤字增加，中东形势不稳等也都促使国际金价大幅上升。国赤字增加，中东形势不稳等也都促使国际金价大幅上升。黄金需求黄金需求(3)投机性需求。投机者根据国际国内形势，利用黄金市场上投机性需求。投机者根据国际国内形势，利用黄金市场上的金价波动，加上黄金期货市场的交易体制，大量的金价波动，加上黄金期货市场的
20、交易体制，大量“沽空沽空”或或“补进补进”黄金，人为地制造黄金需求假象。在黄金市黄金，人为地制造黄金需求假象。在黄金市场上，几乎每次大的下跌都与对冲基金公司借入短期黄金场上，几乎每次大的下跌都与对冲基金公司借入短期黄金在即期黄金市场抛售和在在即期黄金市场抛售和在COMEX黄金期货交易所构筑大量黄金期货交易所构筑大量的空仓有关。在的空仓有关。在1999年年7月份黄金价格跌至月份黄金价格跌至20年低点的时年低点的时候，美国商品期货交易委员会（候，美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示在）公布的数据显示在COMEX投机性空头接近投机性空头接近900万盎司（近万盎司（近300吨）。当触发吨）
21、。当触发大量的止损卖盘后，黄金价格下泻，基金公司乘机回补获大量的止损卖盘后，黄金价格下泻，基金公司乘机回补获利，当金价略有反弹时，来自生产商的套期保值远期卖盘利，当金价略有反弹时，来自生产商的套期保值远期卖盘压制黄金价格进一步上升，同时给基金公司新的机会重新压制黄金价格进一步上升，同时给基金公司新的机会重新建立沽空头寸，形成了当时黄金价格一浪低于一浪的下跌建立沽空头寸，形成了当时黄金价格一浪低于一浪的下跌格局。格局。其他因素其他因素(l)美元汇率影响。美元汇率也是影响金价波动的重要因素之一。一美元汇率影响。美元汇率也是影响金价波动的重要因素之一。一般在黄金市场上有美元涨则金价跌；美元降则金价扬
22、的规律。美般在黄金市场上有美元涨则金价跌；美元降则金价扬的规律。美元坚挺一般代表美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券将元坚挺一般代表美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券将得到投资人竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱；得到投资人竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱；而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保值功能又再次体现。这是因为，美元贬值往往与通货膨胀有关，值功能又再次体现。这是因为，美元贬值往往与通货膨胀有关，而黄金价值含量较高，在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激而黄金价值含量较高，在美元贬值
23、和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性需求上升。对黄金保值和投机性需求上升。其他因素其他因素(2)各国的货币政策与国际黄金价格密切相关。当某国各国的货币政策与国际黄金价格密切相关。当某国采取宽松的货币政策时，由于利率下降，该国的货采取宽松的货币政策时，由于利率下降，该国的货币供给增加，加大了通货膨胀的可能，会造成黄金币供给增加，加大了通货膨胀的可能，会造成黄金价格的上升。价格的上升。(3)通货膨胀对金价的影响。对此，要做长期和短期来通货膨胀对金价的影响。对此，要做长期和短期来分析，并要结合通货膨胀在短期内的程度而定。从分析，并要结合通货膨胀在短期内的程度而定。从长期来看，每年的通胀率若是
24、在正常范围内变化，长期来看，每年的通胀率若是在正常范围内变化，那么其对金价的波动影响并不大；只有在短期内，那么其对金价的波动影响并不大；只有在短期内，物价大幅上升，引起人们恐慌，货币的单位购买力物价大幅上升，引起人们恐慌，货币的单位购买力下降，金价才会明显上升。虽然进入下降，金价才会明显上升。虽然进入90年代后，世年代后，世界进入低通胀时代，作为货币稳定标志的黄金用武界进入低通胀时代，作为货币稳定标志的黄金用武之地日益缩小。但是，从长期看，黄金仍不失为是之地日益缩小。但是，从长期看，黄金仍不失为是对付通货膨胀的重要手段。对付通货膨胀的重要手段。其他因素其他因素(4)国际贸易、财政、外债赤字对金
25、价的影响。债务，这一世界国际贸易、财政、外债赤字对金价的影响。债务，这一世界性问题已不仅是发展中国家特有的现象。在债务链中，不但性问题已不仅是发展中国家特有的现象。在债务链中，不但债务国本身发生无法偿债导致经济停滞，而经济停滞又进一债务国本身发生无法偿债导致经济停滞，而经济停滞又进一步恶化债务的恶性循环，就连债权国也会因与债务国之关系步恶化债务的恶性循环，就连债权国也会因与债务国之关系破裂，面临金融崩溃的危险。这时，各国都会为维持本国经破裂，面临金融崩溃的危险。这时，各国都会为维持本国经济不受伤害而大量储备黄金，引起市场黄金价格上涨。济不受伤害而大量储备黄金，引起市场黄金价格上涨。其他因素其他
26、因素(5)石油对金价的影响石油对金价的影响。作为国际基础能源的石油，其价格走。作为国际基础能源的石油，其价格走势不仅能反映经济发展的趋向，而且为黄金价格走向提供势不仅能反映经济发展的趋向，而且为黄金价格走向提供一定指引。在经济危机需求衰退的背景之下，石油价格一定指引。在经济危机需求衰退的背景之下，石油价格2009年年内攀升了近年年内攀升了近52%，不能不说是通货膨胀预期使然，不能不说是通货膨胀预期使然，也是各国政府大规模刺激计划和美元贬值的结果。石油价也是各国政府大规模刺激计划和美元贬值的结果。石油价格的攀升对黄金形成了很好的支撑。格的攀升对黄金形成了很好的支撑。其他因素其他因素政府为战争或为
27、政府为战争或为维持国内经济的维持国内经济的平稳而支付费用平稳而支付费用为维持国内经济为维持国内经济的平稳而支付费的平稳而支付费用用所在国投资者大所在国投资者大量转向黄金保值量转向黄金保值投资投资哄炒黄金价格地缘政治持续紧张地缘政治持续紧张金价有不同程度的上升金价有不同程度的上升(6)国际国际政局动荡政局动荡战争战争投资投资者者政府政府其他因素其他因素如二次大战、美越战争、如二次大战、美越战争、1976年泰国政变、年泰国政变、1986年年“伊朗门伊朗门”事件、朝核危机、中东局势紧张等，都使金价有不同程度事件、朝核危机、中东局势紧张等，都使金价有不同程度的上升。因此，地缘政治如果持续紧张并升级为战
28、争将造成的上升。因此，地缘政治如果持续紧张并升级为战争将造成金价的剧烈波动。因为地缘政治不稳定降低信用货币吸引力，金价的剧烈波动。因为地缘政治不稳定降低信用货币吸引力，影响黄金价格。影响黄金价格。(7)股市行情对金价的影响。一般来说股市下挫，金价上升。这股市行情对金价的影响。一般来说股市下挫，金价上升。这主要体现了投资者对经济发展前景的预期，如果大家普遍对主要体现了投资者对经济发展前景的预期，如果大家普遍对经济前景看好，则资金大量流向股市，股市投资热烈，金价经济前景看好，则资金大量流向股市，股市投资热烈，金价下降。除了上述影响金价的因素外，国际金融组织的干预活下降。除了上述影响金价的因素外，国
29、际金融组织的干预活动，本国和地区的中央金融机构的政策法规，也将对世界黄动，本国和地区的中央金融机构的政策法规，也将对世界黄金价格的变动产生重大的影响。金价格的变动产生重大的影响。基于基于ARMA模型的世界黄金价格实证分析模型的世界黄金价格实证分析ARMA模型，全称为自回归移动平均模型模型，全称为自回归移动平均模型(AutoregressiveMovingAverageModel，简记为，简记为ARMA)，是由美国统计学，是由美国统计学家家G.E.P.Box和和G.M.Jenkins于于1970年首次提出，是一种数年首次提出，是一种数学上比较成熟的随机时间序列预测方法，已经在经济、卫生学上比较成
30、熟的随机时间序列预测方法，已经在经济、卫生等领域得到广泛应用，也是目前公认的用于一个国家或地区等领域得到广泛应用，也是目前公认的用于一个国家或地区经济预测中，比较先进的、科学的时间序列模型之一。经济预测中，比较先进的、科学的时间序列模型之一。ARMA模型可以理解为：序列当前值是现在和过去的误差以模型可以理解为：序列当前值是现在和过去的误差以及先前的序列值的线性组合，其数学表达式为：，该式即记及先前的序列值的线性组合，其数学表达式为：，该式即记为为ARMA(p，q)。其中，。其中，p、q为自回归项和移动平均项的阶为自回归项和移动平均项的阶数，参数数，参数1，2，p为自回归系数，为自回归系数，1，
31、2，q为移动平均系数，是模型的待估参数，为移动平均系数，是模型的待估参数，Ut为随机项。为随机项。ARMA模型构建主要包括数据预处理、模型识别、参数估计和模型模型构建主要包括数据预处理、模型识别、参数估计和模型的检验等几个步骤，在得到最佳的模型后，就可以根据时间的检验等几个步骤，在得到最佳的模型后，就可以根据时间序列的历史数据，运行序列的历史数据，运行ARMA模型来进行预测。模型来进行预测。数据的选取使用的数据使用的数据年份年份平均价平均价年份年份平均价平均价1982年年375.81997年年331.291983年年424.121998年年294.091984年年360.361999年年267
32、.21985年年317.272000年年279.11986年年367.942001年年271.041987年年446.072002年年309.681988年年436.772003年年363.321989年年380.792004年年409.171990年年383.592005年年444.451991年年362.262006年年5901992年年343.952007年年652.381993年年359.822008年年871.571994年年384.152009年年972.351995年年384.052010年年1224.531996年年387.872011年年1558.67分析过程根据相关图和偏相
33、关图（见表二），经过由低阶到高阶的尝试，并对模型进行检验，判定国际黄金年度平均价格为4阶自回归过程，即确认ARMA模型的形式为AR(4)。然后采用非线性最小二乘法进行估计，最后得到AR(4)模型的具体形式为：P=285.59+1.270pt-1+0.307pt-2-0.507pt-3+0.148pt-4ut，R2=0.95。表二19822010年国际黄金价格的相关图和偏相关图根据时间序列的趋势分解HP滤波法得到黄金价格趋势图（见表三）表三黄金价格及趋势图分析过程分析过程表四世界黄金年度平均价格AR（4）的参数估计和模型检验结果预测结论得到得到2012年世界黄年世界黄金均价预测值为金均价预测值为
34、1842美元美元/盎司盎司2011年世界黄金均价年世界黄金均价预测值为预测值为1574美元美元/盎盎司，而司，而2011年实际的年实际的国际黄金年平均价格为国际黄金年平均价格为1558.67美元每盎司美元每盎司该模型较为准确该模型较为准确黄金价格在黄金价格在2012年将继续上升年将继续上升1.18%运用运用AR(4)对世界对世界黄金年黄金年度均价度均价进行拟进行拟合和预合和预测测文字文字文字文字进一步进一步运用运用AR(4)对世界对世界黄金年黄金年度均价度均价进行预进行预测测数据来源1陈兴动：黄金在关键时刻能保值保命N，2009年06月25日，中国证券报。2付丹、梅雪、张辉，黄金价格与通货膨胀相关性的实证分析J，黄金，2009年第1期。3侯惠民：中国黄金行业发展现状及前景展望EB/OL，新浪网，2008年05月28日，http:/ 谢谢 您您 的的 下下 载载 观观 看看专家告诉