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1、一、整体：家电板块基金重仓持股环比有所下降 4二、板块：白电厨电持仓回落,小家电获基金加配 5三个股：三花智控、石头科技小熊电器及九阳股份获加配 7四、风险提示12图表23苏泊尔基金重仓持股市值比图表24苏泊尔基金重仓持股占流通股比资料来源：“力以，华创证券图表25新宝股份基金重仓持股市值比图表26新宝股份基金重仓持股占流通股比资料来源：wind,华创证券持股市位占基金股票投资市值比资料来源：卬加4华创证券0%0%0%0%0% -0% -0%2015Q1 2015Q4 2016Q3 2017Q2 2018Q1 2018Q4 201903资料来源：加/华创证券图表27九阳股份基金重仓持股市值比图
2、表28九阳股份基金重仓持股占流通股比资料来源：山d,华创证券资料来源：卬加4华创证券四风险提不宏观经济下行；终端需求不及预期；地产调控影响。家电组团队介绍组长、首席分析师：龚源月法国ESSEC商学院硕士。曾任职于弘那么研究。2017年加入华创证券研究所。助理研究员：贺虹萍上海财经大学经济学硕士。2019年加入华创证券研究所。华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公 企业邮箱张昱洁北京机构销售总监杜博雅高级销售经理张菲菲高级销售经理北京机构销售部侯春铉销售经理侯斌销售经理过云龙销售经理刘懿销售经理达娜销售助理张娟所长助理、广深机构销售总监 82828570zhangj uan hcjjs 汪丽燕高
3、级销售经理 83715428wangli 广深机构销售部罗颖茵高级销售经理 834798621 uoy i ngy i n hcj s. co m段佳音高级销售经理 82756805朱研销售经理 83024576包青青销售助理 82756805石露华东区域销售总监潘亚琪高级销售经理张佳妮高级销售经理何逸云销售经理上海机构销售部柯任销售经理蒋瑜销售经理沈颖销售经理吴俊销售经理wujun 1 hcyjs 董昕竹销售经理汪子阳销售经理施嘉玮销售经理图表目录图表1 2020Q1家电行业基金重仓持股市值比同比所比均有所下降4图表2 2020Q1各行业基金重仓持股市值比排名：家电位居第九位4图表3 201
4、9Q1-2020Q1基金前十大重仓股 5图表4基金对小家电板块配置比例环比提升 5图表5 2020QI白电子板块前五大基金重仓股基金持股市值比6图表6 2020QI厨电子板块前三大基金重仓股基金持股市值比6图表7 2020Q1黑电子板块前四大基金重仓股基金持股市值比 6图表8 2020Q1小家电子板块前五大基金重仓股基金持股市值比 6图表92019Q1-2020Q1家电板块前十大基金重仓股7图表10 2O2OQ1重点公司中三花智控、石头科技、小熊电器、九阳股份获基金加配7图表11格力电器基金重仓持股市值比8图表12格力电器基金重仓持股占流通股比 8图表13美的集团基金重仓持股市值比8图表14美
5、的集团基金重仓持股占流通股比 8图表15海尔智家基金重仓持股市值比9图表16海尔智家基金重仓持股占流通股比 9图表17海信家电基金重仓持股市值比 9图表18海信家电基金重仓持股占流通股比 9图表19华帝股份基金重仓持股市值比 10图表20华帝股份基金重仓持股占流通股比 10图表21老板电器基金重仓持股市值比 10图表22老板电器基金重仓持股占流通股比 10图表23苏泊尔基金重仓持股市值比 II图表24苏泊尔基金重仓持股占流通股比 11图表25新宝股份基金重仓持股市值比 11图表26新宝股份基金重仓持股占流通股比 II图表27九阳股份基金重仓持股市值比 11图表28九阳股份基金重仓持股占流通股比
6、 11一、整体：家电板块基金重仓持股环比有所下降家电板块基金重仓持股环比有所下降。近期基金陆续公布2020年第一季度持仓情况，我们根据中国公募基金全部基 金进行机构持股分析。截至2020年第一季度末，家电行业23只标的基金持仓市值为545.0亿元，同比增长21.34%, 环比下降28.23%。2020Q1家电板块基金重仓持股市值占基金股票投资市值比例2.03% （下文简称持股市值比），同 比下降0.17pcl,环比下降0.94pcl。从市场整体来看，基金仍较为偏好配置家电板块，根据申万一级行业分类排名, 家电板块位居第九位。图表1 2020Q1家电行业基金重仓持股市值比同比/环比均有所下降资料
7、来源：加华创证券：备注：根据申万级行业分类家用电器类加上科沃斯、7VY科技、石头科技图表2 202001各行业基金重仓持股市值比排名：家电位居第九位资料来源：W加d,华创证券基金前十大重仓股中仅格力电器占据一席,排名有所下降。202（用1基金前十大重仓股主要行业包括医药、金融和消 费等，其中家电龙头格力电器以0.73%的重仓持股市值占比位居第十位。格力电器基金重仓持股市值比环比下降0.51 pct,排名相比上季度下降五位；美的集团基金重仓持股市值比环比下降0.29pct,排名下降至第13位。 图表3 2019Q1-2020Q1基金前十大重仓股2019Q12019Q22019Q32019Q420
8、20Q1中国平安2.97%中国平安3.58%中国平安3.19%贵州茅台2.52%贵州茅台2.36%贵州茅台1.99%贵州茅台2.72%贵州茅台3.13%中国平安2.38%中国平安1.51%招商银行1.30%五粮液1.82%五粮液1.71%五粮液1.42%五粮液1.21%五粮液1.18%招商银行1.52%招商银行1.31%招商银行1.38%恒瑞医药1.13%伊利股份1.08%伊利股份1.35%格力电器1.29%格力电器1.24%立讯精密1.07%格力电器0.84%格力电器1.32%恒瑞医药1.13%万科A1.09%招商银行0.98%温氏股份().78%美的集团1.13%立讯精密0.99%立讯精密
9、0.98%万科A0.89%中信证券0.72%泸州老窖0.84%美的集团0.96%美的集团0.97%迈瑞医疗0.78%海康威视0.70%兴业银行0.77%伊利股份0.85%恒瑞医药0.93%伊利股份0.77%盛懒,nd?邠囱证券恒瑞医药0.74%泸州老窖0.81%伊利股份0.87%格力电器0.73%二、板块：白电厨电持仓回落，小家电获基金加配小家电板块获基金加配。分子板块来看，2020QI小家电板块基金重仓持股市值比为0.13%,环比提升（）.01 pci,获基 金加配；白电、厨电和黑电板块基金持仓市值比分别为1.61%、0.07%、0.03%,环比分别-0.90pct、-0.06pct和。07
10、pct, 其中白电板块仍最受基金青睐，配置比例超过其余子板块，但一季度下降幅度最为明显，或受疫情对白电尤其空调 行业冲击明显影响。根据奥维云网数据显示，20Q1空调、冰箱、洗衣机国内市场零售额分别同比-61.4%、-28.0%和 -34.8%,零售端需求下降明显。随着国内疫情态势趋缓，家电终端需求有望逐步恢复，且家电消费政策有望落地（广 东将率先推动家电下乡政策），叠加后续空调新能效标准实施的影响，有望明显提振白电板块表现。图表4基金对小家电板块配置比例环比提升资料来源：7a华创证券：注：子板块按照华创家电口径分类，/9Q4剔除退市的小天鹅4,但此前白电板块持仓统计含小天鹅4； 小家电板块2O
11、QI新增小熊电器和石头科技各板块中基金配置偏好龙头。根据我们对家电了板块的分类，白电、厨电、黑电和小家电板块主要公司分别为7家、 4家、5家和11家。白电板块凭借稳定的竞争格局和广阔的开展前景备受青睐，获配排名前四分别是格力电器、美 的集团、海尔智家、海信家电；小家电板块与地产的关联度较弱且产品结构升级明显，在基金资产配置中获配比例 也相对较高，配置前五分别为苏泊尔、新宝股份、石头科技、九阳股份和小熊电器。各板块中基金配置偏好于龙头， 白电板块中格力电器和美的集团基金持股市值比分别为0.73%和0.68%,两者合计占家电整体板块获配市值比的70% 份额；厨电板块中华帝股份和老板电器基金持股市值
12、比均为0.03%；小家电板块中苏泊尔基金持股市值比领先，石 头科技和小熊电器亦获基金青睐，基金持股市值比分别为0.03%和0.01%o图表5 2020Q1白电子板块前五大基金重仓股基金持股市值比2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q1格力电器0.84%1.32%1.29%1.24%0.73%美的集团0.67%1.13%0.96%0.97%0.68%海尔智家0.16%0.21%0.17%0.29%0.19%海信家电0.02%0.01%0.01%0.01%0.01%长虹美菱0.00%0.00%-资料来源：华创证券；备注：表示未获基金重仓持股图表6 2020Q1厨电子板块前三大基
13、金重仓股基金持股市值比2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q1华帝股份0.05%0.07%0.04%0.06%0.03%老板电器0.06%0.05%0.03%0.06%0.03%浙江美大0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%资料来源：”，加力华创证券；备注：表示未获基金重仓持股图表7 2020Q1黑电子板块前四大基金重仓股基金持股市值比资料来源：d,华创证券；备注：表示未获基金重仓持股2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q1TCL科技0.01%0.00%0.02%0.07%0.01%海信视像0.01%0.01%0.01%0.02%0.01%四
14、川长虹0.00%-0.01%0.00%0.00%兆驰股份0.00%-0.00%0.00%图表8 2020Q1小家电子板块前五大基金重仓股基金持股市值比2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q1苏泊尔0.12%0.10%0.09%0.09%0.05%新宝股份0.02%0.02%0.02%0.02%0.03%石头科技-0.03%九阳股份0.01%0.01%0.00%0.00%0.01%资料来源：“，加d,华创证券；备注：表示未获基金重仓持股2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q1小熊电器-0.01%三、个股：三花智控、石头科技、小熊电器及九阳股份获加配基金持仓
15、偏好家电龙头格力电器和美的集团。2020Q1家电行业前十大基金重仓股分别为格力电器、美的集团、三花 智控、海尔智家、苏泊尔、华帝股份、老板电器、新宝股份、石头科技、TCL科技，其中格力电器和美的集团合计 基金重仓持股市值比为1.41%,贡献了家电板块基金持股市值比的70%的份额。图表9 2019Q1-2020Q1家电板块前十大基金重仓股资料来源：卬讪九华创证券；注：小天鹅A已退市，7CL科技、科沃斯、石头科技排名按华创家电分类归入家电行业2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q1格力电器0.84%格力电器1.32%格力电器1.29%格力电器1.24%格力电器0.73%美的集团
16、0.67%美的集团1.13%美的集团0.96%美的集团0.97%美的集团0.68%海尔智家0.16%海尔智家0.21%海尔智家0.17%海尔智家0.29%三花智控0.19%苏泊尔0.12%苏泊尔0.10%苏泊尔0.09%三花智控0.12%海尔智家0.19%奥佳华0.06%华帝股份0.07%三花智控0.05%苏泊尔0.09%苏泊尔0.05%小天鹅A0.06%老板电器0.05%华帝股份0.04%TCL科技0.07%华帝股份0.03%老板电器0.06%奥佳华0.04%老板电器0.03%华帝股份0.06%老板电器0.03%华帝股份0.05%新宝股份0.02%新宝股份0.02%老板电器0.06%新宝股份
17、0.03%三花智控0.04%三花智控0.02%TCL科技0.02%新宝股份0.02%石头科技0.03%科沃斯0.03%科沃斯0.02%海信视像0.01%海信视像0.02%TCL科技0.01%重点公司中，三花智控 石头科技、小熊电器 九阳股份获加配。在我们跟踪的重:点公司中，20Q1三花智控、石头 科技、小熊电器、九阳股份基金重仓持股市值比分别为0.19%、0.03%、0.01 %和0.01%,分别环比提升O.O8pct、O.O3pct、 0.01 pci和0.01 pci,其中小熊电器和石头科技为首次获得基金配置；其余跟踪公司中，由于前期获配比例较高及白电 行业受疫情冲击明显，白电龙头格力电器
18、、美的集团和海尔智家基金重仓持股市值比环比均下降明显。图表1() 2020Q1重点公司中三花智控、石头科技、小熊电器、九阳股份获基金加配重点公司2020Q1同比环比三花智控0.19%+0.15pct+0.08pct石头科技0.03%+0.03pct+0.03pcl小熊电器0.01%+0.01 pct+0.01 pct九阳股份0.01%O.OOpct+0.01 pct新宝股份0.03%O.OOpctO.OOpct科沃斯0.01%-0.02pctO.OOpct海信家电0.01%-0.01 pciO.OOpct浙江美大0.00%O.OOpctO.OOpcl老板电器0.03%-0.03pct-0.03
19、pct华帝股份0.03%-0.02pct-0.03pct重点公司2020Q1同比环比苏泊尔0.05%-0.07pct-0.03pct海尔智家0.19%0.03pct-O.lOpct美的集团0.68%O.OOpct-0.29pct格力电器0.73%-0.11 pct-0.51 pct飞科电器-莱克电气-资料来源：卬加乩华创证券格力电器基金持仓市值比及流通股占比下降明显。格力电器20Q1基金重仓持股市值比0.73%,同比下降0.11 pct, 环比下降0.5lpct,重仓持股占流通股比为6.31%,环比下降明显；美的集团20QI基金重仓持股市值比0.68%,同比 持平，环比卜降0.29pcl,重仓
20、持股占流通股比为5.51%,环比下降0.78pct；海尔智家20Q1基金重仓持股市值比0.19%, 同比提升0.03pct,环比下降O.lOpct,重仓持股占流通股比为5.50%,同比提升明显，环比下降0.51pct：海信家电 20QI基金重仓持股市值比0.01%,同比下降0.01 pci,环比持平，重仓持股占流通股比为3.03%,环比提升明显。图表11格力电器基金重仓持股市值比图表12格力电器基金重仓持股占流通股比2015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q1资料来源：华创证券资料来源：华创证券
21、图表13美的集团基金重仓持股市值比资料来源：wind,华创证券图表14美的集团基金重仓持股占流通股比资料来源：w加七华创证券图表15海尔智家基金重仓持股市值比图表15海尔智家基金重仓持股市值比图表16海尔智家基金重仓持股占流通股比资料来源：wind,华创证券图表17海信家电基金重仓持股市值比资料来源：卬加d,华创证券图表18海信家电基金重仓持股占流通股比资料来源：卬加4华创证券厨电龙头基金持仓处于低点。华帝股份2020Q1基金重仓持股市值比0.03%,同比下降0.02pcl,环比下降0.（）3pc【； 重仓持股占流通股比为10.56%,环比下降明显（-5.20pct）；老板电器2020Q1基金
22、重仓持股市值比0.03%,同环比 均下降0.03pct；重仓持股占流通股比为3.28%,环比亦小幅下降。QI受疫情影响，地产交房延期，工程端配套需求 推迟，且线下门店关闭，产品安装配送受阻，零售端需求亦下降明显。随着国内疫情态势持续向好，叠加竣工预期 回暖（3月竣工面积同比增速己较1-2月明显改善），我们预计Q2起厨电内销出货量有望开始提振，厨电龙头基金 重仓持股市值比或有望随之筑底回升。图表19华帝股份基金重仓持股市值比图表20华帝股份基金重仓持股占流通股比图表21老板电器基金重仓持股市值比资料来源：wind,华创证券图表22老板电器基金重仓持股占流通股比资料来源:wind,华创证券苏泊尔基
23、金持仓有所回落石头科技和小熊电器首次获配。苏泊尔2020Q1基金重仓持股市值比0.05%,同比下降 0.07pct,环比下降0.03pt,重仓持股占流通股比为3.39%,同比和环比均明显下降；新宝股份2OQ1基金重仓持股市 值比().03%,同环比均持平，重仓持股占流通股比为4.97%,同环比均小幅提升；石头科技2020Q1基金重仓持股市 值比0.03%,首次获基金重仓配置，重仓持股占流通股比为13.62%；九阳股份2020Q1基金重仓持股市值比0.01%, 同比持平，环比提升O.Olpcl,重仓持股占流通股比为1.03%,环比提升明显；小熊电器2020Q1基金重仓持股市值 比0.01%,重仓持股占流通股比为8.23%,为首次获基金重仓配置。