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1、学校代码 10125 专业代码 020103 Shanxi University of Finance and Economics本科毕业论论文（设设计）题目： 我国国社保基基金投资资运营分分析 学 院： 财政金金融学院院 专 业： 财财政学 学 号： 2000804401001166 姓 名： 王王晓辉 指导教师： 梁春贤贤 二一二 年 五 月 十 日填 写 说说 明一、毕业论论文（设设计）须须用700克A44纸计算算机双面面打印，具具体打印印格式参参见教务务处主页页山西西财经大大学普通通全日制制本科毕毕业论文文（设计计）写作作指南。二、封面中中“专业代代码”应填写写教育部部统一的的普通本本
2、科专业业代码（具具体参见见教务处处主页“下载专专区”山西西财经大大学专业业一览表表）。三、毕业论论文（设设计）必必须按规规定的要要求进行行装订。1、装订顺顺序1. 封面2. 学术承诺3. 目录4. 中文摘要、关关键词5. 英文摘要、英英文关键键词6. 正文7. 参考文献8. 附录（可选选）9. 致谢10. 山西财经大大学本科科毕业论论文（设设计）指指导教师师评定表表11. 山西财经大大学本科科毕业论论文（设设计）答答辩成绩绩与总成成绩评定定表2、装订。由学生生自主装装订。装装订线在在左侧。3、理工科科毕业设设计的软软件要以以光盘的的形式附附在论文文的后面面（装入入小袋，封封口），不不要单独独保
3、存，不不能丢失失。4、如果毕毕业论文文（设计计）因专专业特殊殊，无法法打印的的部分可可以手写写或手绘绘，但需需保持页页面整洁洁，布局局合理。毕业论文（设设计）学学术承诺诺本人郑重承承诺：所所呈交的的毕业论论文是我我个人在在导师指指导下进进行的研研究工作作及取得得的研究究成果。除除了文中中特别加加以标注注和致谢谢的地方方外，论论文中不不存在抄抄袭情况况，论文文中不包包含其他他人已经经发表的的研究成成果，也也不包含含他人或或其他教教学机构构取得研研究成果果。作者签名： 日 期： 毕业论文（设设计）使使用授权权的说明明本人了解并并遵守山山西财经经大学有有关保留留、使用用毕业论论文的规规定。即：学校有
4、有权保留留、向国国家有关关部门送送交毕业业论文的的复印件件，允许许论文被被查阅和和借阅；学校可可以公布布论文的的全部或或部分内内容，可可以采用用影印、缩缩印或其其他复制制手段保保存论文文。（保密的论论文在解解密后应应遵守此此规定）作者签名： 指导教教师签名名： 日 期： 日日 期期： 目 录中文摘要英文摘要一、引言1（一）选题题背景和和意义1（二）文献献综述2（三）研究究内容与与方法4二、社会保保险基金金及投资资运营理理论分析析5（一）我国国社保基基金的构构成5（二）社保保基金的的投资运运营必要要性6（三）社保保基金的的投资运运营可行行性8三、我国社社保基金金投资运运营现状状分析10（一）社保
5、保基金处处于贬值值状态10（二）社保保基金的的投资工工具和投投资方向向单一11（三）社保保基金投投资投资资收益率率低11（四）社保保基金投投资监管管效率低低下12四、社保基基金投资资运营国国际比较较与分析析12（一）国际际社保基基金投资资运营的的模式比较较12（二）国际际社保基基金投资资运营的的主体比比较14（三）国际际社保基基金投资资运营的的收益比比较15（四）国际际社保基基金投资资运营经经验借鉴鉴16五、我国社社保基金金投资策策略18（一）借鉴鉴国外经经验，拓拓宽社保保基金运运营渠道道19（二）在基基金投资资过程中中,应处处理好投投资组合合问题19（三）建立立社保基基金运营营管理机机构的市
6、市场准入入和退出出机制20（四）建立立统一规规范的社社保基金金投资运运营监管管体制21结束语223参考文献25致谢277山西财经大学毕业论文（设计）我国社保基基金投资资运营分分析摘 要：众所周周知，健健全的社社会保障障制度是是现代社社会的重重要标志志。而社社会保险险作为社社会保障障体系的的主要组组成部分分，其核核心问题题是社会会保险基基金问题题。随着着我国社社会保障障制度的的建立和和发展，迫迫切要求求加强社社会保险险基金的的投资运运用，实实现保值值增值。本文首先分析了社会保险基金的构成、社保基金投资运营的必要性、可行性及我国社保资金投资运营存在的问题。然后介绍了国外社保基金投资运用情况，具体包
7、括社保基金投资模式，社保基金投资主体，投资组合以及投资收益的比较分析。最后，借鉴国外社保基金投资运用的实践经验上，提出我国社保基金投资运营的策略。关键词：社社保基金金；投资资运营；模式比比较；投投资渠道道26Discuussiion on thee soociaal ssecuuritty ffundd innvesstmeent strrateegyAbstrractt：Ass wee alll kknoww, aa sooundd soociaal ssecuuritty ssysttem is an impporttantt syymbool oof mmodeern soccietty
8、. Socciall innsurrancce aas aa maajorr coompoonennt oof tthe socciall seecurrityy syysteem, thee coore proobleem iis tthe proobleem oof tthe socciall innsurrancce ffundd. WWithh thhe eestaabliishmmentt annd ddeveeloppmennt oof CChinnass soociaal ssecuuritty ssysttem, ann urrgennt rrequuireemennt tto
9、 sstreengtthenn thhe ssociial inssuraancee fuund invvesttmennt uuse, maainttainn annd iincrreasse ttheiir vvaluue. Thiis ppapeer ffirsst aanallyzees tthe commpossitiion of thee soociaal iinsuurannce funnds, soociaal ssecuuritty ffundd innvesstmeent, thhe nneceessiity, feeasiibillityy annd tthe proob
10、leems of Chiinas ssociial seccuriity funnd iinveestmmentt opperaatioons. Thhen inttrodduceed tto fforeeignn soociaal ssecuuritty ffundd innvesstmeent purrposses, inncluudinng ssociial seccuriity funnd iinveestmmentt paatteernss, ccompparaativve aanallysiis oof tthe socciall seecurrityy fuund of invv
11、esttmennt pporttfollio andd innvesstmeent inccomee. FFinaallyy, ddrawwingg onn prractticaal eexpeerieencee inn thhe uuse of forreiggn ssociial seccuriity funnd iinveestmmentt, pput forrwarrd CChinnass soociaal ssecuuritty ffundd innvesstmeent strrateegiees.Keywoordss：Soociaal ssecuuritty ffundds；IIn
12、veestmmentt；Paatteern commparrisoon；Invesstmeent chaannee一、引言（一）研究究背景和意意义随着社会保保险事业业的快速速发展，社社会保险险覆盖面面不断扩扩大，社社会保险险基金结结余也越越来越多多，社保保基金保保值增值值工作的的任务也也越来越越重。如如何在国国家政策策规定的的基金运运营渠道道内做好好保值增增值工作作已成为为社会各各界关心心的热点点问题。目目前我国国社会保保障制度度正处于于发展的的初步阶阶段，存存在地方方社保基基金的统统筹层次次较多，管管理主体体级数多多，社保保基金投投资渠道道单一，运运营效益益低下等等问题。中中央企业业和省属属
13、企业的的养老保保险和失失业保险险的统筹筹主体为为省级社社保机构构，而医医疗、生生育和工工伤保险险则由市市级或者者县级统统筹管理理，现有有的管理理体制影影响基金金存量规规模的同同时，也也增加了了管理的的链条和和管理成成本，使使社保基基金的管管理难度度增加；同时，在在地方性性社保基基金的管管理上，为为了防止止社保基基金的挪挪用和流流失，国国家对省省级社保保基金的的投资渠渠道做了了严格限限制，只只允许投投资国债债和银行行定期存存款，虽虽然从一一定程度度上控制制了社保保基金的的投资风风险，但但随着老老年化问问题的日日益严重重，社保保基金的的巨大缺缺口亟需需通过社社保基金金的保值值增值来来实现，而而目前
14、省省级社保保基金单单一的投投资渠道道和运营营管理方方法将影影响到社社保基金金的保值值增值。因因此，应应加大对对社保资资金投资资理念和和实现保保值增值值策略进进行研究究探讨，来来实现社社保资金金价值最最大化，促促进我国国社会保保障事业业的健康康发展。社会保障制制度是社社会的“安全网网”和“减震器器”,其安安全完整整是社会会保障制制度的核核心和物物质基础础,而社社会保障障基金的的保值增增值则是是社保基基金运用用的核心心环节。因因此,如如何规避避投资风风险,通通过合适适的投资资渠道实实现社会会保障基基金的安安全、保保值和增增值,成成为社会会保障基基金运用用的一个个核心问问题。目目前，全全国社保保基金
15、积积累已初初具规模模，但是是投资效效果并不不理想，人人口老龄龄化加剧剧使社保保基金面面临支付付压力也也愈来愈愈大，且且基金赖赖以生存存的国际际和国内内投资环环境发生生了改变变，如何何在确保保安全性性的前提提下实现现全国社社保基金金较好的的投资绩绩效，实实现社保保基金保保值增值值，以取取得更好好的经济济效益和和社会效效益，成成为全国国社保基基金面临临的当务务之急。因因此对我我国社保保基金投投资策略略进行研研究显得得尤为必必要。（二）文献献综述1、周伟，邓邓 波在在“基于社社会保险险基金保保值增值值问题的的思考”（20009年年）一文文中认为为社会保保险基金金的投资资工具仅仅限于国国债和银银行存款
16、款两种，不不允许基基金进行行其他金金融和经经营性投投资。这这种严格格的基金金投资政政策造成成社保基基金投资资收益率率低，贬贬值严重重等问题题。提出出应该在在在社保保基金的的收支、管管理和营营运等各各个环节节制定相相应的政政策措施施来改善善。2、程钢在在“社保基基金的保保值与增增值”(20111年)一文中中认为现现有的社社保基金金筹集模模式比较较单一，隐隐性债务务对养老老保险基基金产生生的不利利影晌。社社保基金金投资组组合较保保守，收收益偏低低且有投投资风险险。由于于目前我我国以股股市为代代表的资资本市场场发育还还不够成成熟，不不确定性性因素很很多，影影响到社社保基金金在股市市中的安安全，社社保
17、基金金投资面面临的风风险不能能低估。3、尹兰梅梅在“我国社社会保障障基金投投资运营营分析”(20009年)一文中中指出我我国社会会保障基基金投资资主要用用于银行行存款和和债券，由由于银行行存款和和国债利利率低，生生息能力力差，低低收益率率，不具具备规避避利率风风险、通通货膨胀胀风险、支支膨胀风风险能力力，这种种单一的的投资模模式从正正面上看看保障了了基金的的安全性性，但从从长远来来看并不不安全，由由于通货货膨胀的的影响，无无法保障障基金的的保值增增值。4、李娅,姜晓华华在“社会保保障基金金运用研研究:国国外经验验及启示示”(20007年)一文中中通过对对智利养养老基金金的投资资经营模模式，市市
18、场化运运作程序序，政府府对基金金管理实实施严格格的、体体系化的的监管，基基金的保保值增值值情况分分析；对对美国,作为社社会保障障基金主主体的社社会保险险信托基基金指数数化投资资及针对对个人账账户管理理推出了了一种“节俭储储蓄计划划”和瑞典典的个人人账户资资金的管管理，社社保资金金的投资资多样化化进行了了对比研研究，对对我国社社保基金金的投资资积累了了丰富的的经验。5、刘蜜在在“国外社社会保障障基金投投资运营营比较分分析及经经验借鉴鉴”(20006年)一文中中将美国国，智利利，新加加坡等国国家社会会保障基基金投资资运营，投投资组合合模式，投投资收益益和世界界上两种种主要社社保基金金投资运运营监管
19、管模式进进行了比比较分析析，结合合我国实实际给出出了完善善我国社社保体系系大量的的建议。6、周庆行行，李翔翔在“社会保保障基金金投资运运营的现现状及路路径选择择”(20007年)一文中中提出社社会保障障基金要要实现保保值增值值的目的的，就必必须进行行合理的的投资运运营。这这就要求求我们在在坚持安安全性和和流动性性的前提提下，积积极探索索适合我我国国情情的投资资运营路路径。为为此，提提出了加加大融资资力度，构构建和谐谐稳定的的投资环环境，积积极有效效地开展展投资组组合，实实行多元元化投资资战略，加加强对社社会保障障基金投投资运营营的监督督和监管管力度等等建议。7、王宏在在“对社会会保险基基金保值
20、值增值的的探讨”(20005年)一文中中通过对对我国社社保基金金在投资资，管理理，运营营等方面面的弊端端进行研研究，提提出了应应尽快制制定全部部保险基基金的投投资管理理办法,依法管管理和规规范基金金投资，建建立社会会保险基基金的投投资管理理机构和和监管机机制，社社保基金金的投资资应明确确规定为为委托理理财，在在基金投投资过程程中,应应处理好好投资组组合问题题，对投投资运营营进行绩绩效评估估等建议议。此外，还有有众多的的国内外外学者对对我国社社保基金金投资运运营现状状、面临临的困难难、发展展的突破破口以及及相关改改进政策策进行了了广泛而而深刻的的研究，在在此不一一一赘述述。（三）研究究内容与与方
21、法本文围绕“我国社社保资金金投资运运营策略略”这个论论题进行行探讨，主主要包括括以下三三个方面面的内容容：1、阐述社社会保险险基金的的内涵及及社保资资金投资资运营的的必要性性，指出出我国社社保基金金现阶段段存在的的问题。2、介绍国国外有关关国家社社保基金金投资运运营的经经验借鉴鉴，以期期能给我我国在对对社保基基金保值值增值方方面提供供相关经经验借鉴鉴和启示示。3、从我国国社保基基金投资资运营存存在的问问题出发发，结合合现阶段段我国基基本国情情和实际际情况，提提出完善善我国社社保基金金投资策策略，实实现社保保基金保保值增目目标的建建议。本论文在写写作过程程中主要要运用以以下研究究方法：1、文献研
22、研究法：根据已已确定的的研究主主题，通通过查阅阅相关文文献、期期刊资料料，从而而在前人人研究的的基础上上，全面面，完整整的分析析得出自自己的结结论。2、定性分分析法：通过对对社保基基金投资资运营这这一课题题进行定定性分析析，通过过归纳、演演绎，推推理，进进而得出出相关结结论和解解决措施施。 33、经验验总结法法：通过过对相关关国家在在社保基基金投资资运营的的成功经经验总结结，根据据共性得得出适合合我国的的解决方方案。二、社会保保险基金金及投资资运营理理论分析析（一）我国国社保基基金的构构成社会保险基基金（简简称为社社保基金金）是指指在法律律的强制制规定下下，通过过向劳动动者及其其所在用用人单位
23、位征缴社社会保险险费，或或由国家家财政直直接拨款款而集中中起来的的资金。社社会保险险的目的的是当被被保险人人因社会会风险受受到损失失时，给给予其一一定的经经济补偿偿。随着我国社社会保障障制度从从计划经经济向市市场经济济体制的的发展，社社保基金金的来源源和筹措措方式也也开始发发生转变变。总的的来讲，我我国的社社保基金金来自以以下四个个部分构构成：1、企业或或个人缴缴纳。企企业和个个人缴纳纳的社会会保险费费是我国国社保基基金的一一项主要要来源。按按规定，企企业分别别要按工工资总额额的 220%、66%和 2%缴缴纳养老老保险费费、基本本医疗保保险费和和失业保保险费，被被保险人人则分别别按本人人工资
24、的的 8%、2%和 11%缴纳纳 社会保险费征缴暂行条例。2、国家拨拨款和国国有股减减持收入入。社会会保险是是以政府府为主体体举办的的强制性性保险，国国家为了了履行社社会保险险职责，每每年都需需要向社社会保险险部门拨拨付一定定量的资资金，以以备急需需。3、社会捐捐款及其其他方式式筹集的的资金及及其投资资收益。经经国务院院批准，从从 20001 年起，我我国新增增发行彩彩票公益益金的 80%上缴纳纳入社保保基金。4、投资收收益。通通过前三三个途径径形成的的社保基基金，在在扣除保保险给付付后的部部分余额额可用来来投资营营运，通通过保险险基金的的运用获获得的收收益也是是壮大社社保基金金的重要要途径。
25、（二）社保保基金的的投资运运营必要要性1、人口老老龄化和和基金收收支缺口口的扩大大，需要要加强社社保基金金的投资资运用。一方面，我我国人口口老龄化化危机日日益凸现现。中国国现有老老龄人口口已超过过1.66亿，且且每年以以近8000万的的速度增增加，有有关专家家预测，到到20550年，中中国老龄龄人口将将达到总总人口的的三分之之一。老老年人口口的快速速增加，导致养老问题日趋严峻。另一方面，人人口老龄龄化表明明劳动人人口比重重下降，对对老年人人的赡养养负担日日益沉重重。在这这种情况况下，如如果保持持目前养养老金待待遇不变变，未来来的养老老金提取取率将会会直线上上升，基基金收支支的缺口口越来越越大，
26、最最后超出出养老基基金的支支付能力力。人口老龄化化和收支支缺口的的扩大，迫迫切需要要通过社社保基金金的投资资运用，为为即将到到来的人人口老龄龄高峰积积累足够够的支付付资金。2、失业问问题严重重，应付付失业保保障需要要加强社社保基金金投资运运用失业问题是是我国经经济体制制改革推推进中的的“瓶颈”问题。据据国家统统计，220100年我国国城镇登登记失业业率4.1% 中华人民共和国统计局，一一般说来来，我国国公布的的城镇登登记失业业统计口口径窄，如如果考虑虑到我国国集体企企业下岗岗职工城城镇登记记失业的的劳动年年龄限制制和尚未未登记的的失业人人员以及及大量农农村剩余余劳动力力，专家家估计近近两年实实
27、际失业业率在110%左左右。我我国已经经进入一一个高失失业的阶阶段，城城镇职工工贫困的的风险因因素明显显增大，单单纯依靠靠企业、职职工和国国家所缴缴的保险险费是不不能解决决问题的的，还需需要通过过社保基基金的投投资运用用加以解解决。3、从我国国目前的的贫富差差距来看看，需要要加强社社保基金金的投资资运用。社保基金按按社会公公平原则则进行分分配，在在一定程程度上调调节了社社会成员员间的收收入差距距，能够够减少社社会的动动荡因素素。穷者者越穷、富富者越富富的马太太效应，不不符合社社会主义义“实现共共同富裕裕”的目标标，也与与市场经经济改革革的初衷衷背离甚甚远。然然而,据据世界银银行的统统计数字字，
28、我国国的基尼尼系数在在改革开开放前为为0.116，220033年已经经至0.4588，超过过了国际际公认的的警戒线线0.44，到达达危险的的边缘。220100年我国国基尼系系数已超超过0.48 世界银行亚洲发展报告。自自改革开开放以来来，我国国居民的的收入差差距不断断扩大，主主要表现现在三个个方面：城镇不不同收入入阶层居居民之间间的收入入差距不不断扩大大，城乡乡居民之之间收入入差距越越来越大大，区域域之间居居民收入入差距呈呈现扩大大趋势。我国居民贫贫富差距距的拉大大，急需需社保基基金来调调节。在在企业、职职工、国国家财政政拨款的的基础之之上，通通过社保保基金的的投资运运用，可可以壮大大社保基基
29、金规模模。总之之，随着着人口老老龄化程程度的加加深和收收支缺口口的扩大大，失业业率的上上升，贫贫富差距距的拉大大，迫切切需要强强化基金金投资意意识，实实现对社社保基金金安全高高效的投投资运营营。因此此，有必必要研究究社保基基金的投投资运用用。（三）社保保基金投投资运营营可行性性1、我国社社保基金金规模巨巨大从20011年12月我我国社保保基金入入市运营营开始，我我国社保保基金规规模不断断壮大。2005年我国各项社会保险基金的规模已达18435亿元，是2000年的倍，超过了GDP的10%。“十五”期间，我国养老、医疗、失业、工伤、生育等项社会保险费收入24783亿元，比“九五”增加15576亿元
30、，增长169%，年均增长33.8%；支出20268亿元，增加11724亿元，比“九五”增长137%，年均增长27.4%；累计结余从1328亿元增加到6066亿元，比“九五”增长357%，年均增长71.4%。到2010年底，我国社保基金规模已达8568亿元，比上年增加802亿元,增长10.32% 2010年全国社会保障基金年度报告。如此巨大的社保基金数额，迫切要求对社保基金进行市场投资运营来实现保值增值，以抵御通货膨胀风险。2、可用于于社保基基金投资资的资本本市场不不断完善善社保基金入入市后能能否保值值增值，关关键要具具备两点点：一是是要有良良好的投投资载体体；二是是要有丰丰富的金金融工具具，特
31、别别是能够够规避风风险的衍衍生金融融工具。在在投资载载体方面面，开放放式基金金是社保保基金的的最佳选选择。为为迎接社社保基金金入市，目目前南方方、华安安、博时时、华夏夏等基金金管理公公司都在在积极准准备推出出开放式式基金，其其中博时时的开放放式基金金准备工工作已就就绪。从金融融工具方方面来看看，目前前我国证证券市场场已经有有众多的的投资工工具可控控选择，只只要进行行深入调调研，加加强对金金融工具具的风险险控制，社社保基金金就能实实现保值值增值目目标。同同时，为为了满足足社保基基金投资资的安全全性要求求，资本本市场还还需要提提供以下下两个配配套条件件：一是是要有一一批优秀秀的证券券投资专专家和机
32、机构满足足社保资资金科学学管理的的需要；二是要要拥有大大批质量量上乘的的股票以以满足社社保资金金对优质质证券投投资的要要求。我我国管理理层一直直在努力力对这些些方面进进行改善善，以期期实现社社保基金金科学、安安全、合合理运营营。3、社保基基金投资资运营相相关的法法规、制制度不断断完善自20011年我国国社保基基金入市市运营开开始，已已经不断断建立社社保基金金的安全全投资机机制，如如在规范范金融秩秩序的条条件下，严严格规定定社保基基金的入入市比例例、投资资方向和和各项投投资比例例的上限限等，以以防范投投资风险险。通过过立法明明确社保保基金的的管理、运运营机构构、方式式以及社社保基金金入市的的有关
33、规规则。如如20001年55月188日，出出台了社社会保险险基金行行政监督督办法，规定了社保基金投资运作的基本原则，在保证基金资产安全性、流动性的前提下，实现基金资产的增值。同年，全国社会保障基金投资管理暂行办法具体规定了社保基金投资于银行存款、国债、企业债、金融债、证券投资基金、股票等的投资比例。2004年2月9日，国务院批准社保基金进行海外投资。同年，社保基金获监管当局批准进入资本市场进行股权投资，并开展信托投资。三、我国社社保基金金投资运运营现状状分析（一）社保保基金处处于贬值值状态进入21世世纪以来来,我国国5个险险种社保保基金规规模发展展惊人。220011年累计计结余为为16339亿
34、元元,而到到20009年底底接近22万亿元元(1.96万万亿元),9年年间增加加了122倍,220022至20009年年平均增增长率高高达411% 姜云鹤.我国社保基金投资运营研究J经济技术协作信息2009年第10期。虽然基基金结余余数额巨巨大，但但由于没没有考虑虑货币时时间价值值而带来来两方面面的问题题。一方方面，基基金收益益基本依依赖商业业银行的的利息回回报，尽尽管央行行频繁加加息，但但基金由由此获得得的收益益仍无法法抵消通通胀所造造成的损损失；另另一方面面，由于于基金几几乎没有有参与资资本市场场的资金金运营，因因而在每每一次资资金循环环中必然然付出巨巨额的机机会成本本，如果果按社会会平均
35、资资金利润润率计算算，其减减值数额额每年也也将以几几何级数数增长。由由于现行行制度对对基金的的计量没没有考虑虑货币的的时间价价值，人人们对基基金的估估计往往往过于乐乐观，甚甚至没有有意识到到因远离离市场而而付出的的代价。（二）社保保基金的的投资工工具和投投资方向向单一目前，社会会保险基基金的投投资工具具仅限于于国债和和银行存存款两种种，不允允许基金金进行其其他金融融和经营营性投资资。这种种严格的的基金投投资政策策虽然避避免了市市场风险险对基金金的冲击击，但造造成了基基金的实实际收益益率较低低，基本本养老保保险制度度存在潜潜在的给给付危机机。同时时，这种种严格的的投资政政策也不不利于资资本的形形
36、成，阻阻滞了社社会保险险基金对对经济增增长促进进作用的的发挥。国国家发行行的债券券都有一一定的时时限和规规模，而而基本保保险基金金的积累累额是按按月、按按季不断断变化的的量，这这必然造造成一定定时期、一一定数量量保险基基金的闲闲置和沉沉淀，不不仅不能能保值，更更不可能能增值，从从某种意意义上考考虑这是是资源的的一种浪浪费。（三）社保保基金投投资投资资收益率率低因为我国资资本市场场的建立立和发展展只有110余年年的时间间,市场场成熟和和制度完完善程度度都还不不高,因因此系统统性风险险大于西西方资本本市场,由此导导致社保保基金的的资本市市场投资资收益一一直不够够理想,平均收收益率(不到22%)略略
37、高于同同期银行行存款利利率,远远低于国国外社保保基金投投资的收收益率。如果说2001到2003年，社保基金年收益率还略高于同期价格上涨水平的话，那么从2004年起，社保基金年收益率与居民消费价格上涨指数和商品零售价上涨指数相比，已基本持平，甚至还略低于后者，这就意味着社保基金并未实现实质性的增长，也就需要在投资中进一步提高社保基金的收益率。（四）社保保基金投投资监管管效率低低下我国社保基基金的主主体主要要是政府府部门采采取分散散管理的的方式，这这种方式式缺乏统统一的行行政监管管和社会会监管机机构,对对拨放的的财政性性资金缺缺乏全程程的跟踪踪监督。因此无论从管理的难度来说，还是管理的效率上来说，
38、都增加了社保基金经营成本，加大了投资的风险。除政府管理外，也有社保基金管理机构，但是其并没有与政府分离，常常受到政府行为的影响。我国社保基金的监管体系也不太完善，尤其是对投资管理人的选任和内部控制机制重视不足。此外社保基金财务管理制度、会计核算制度也不健全,使政府对社保基金的筹集和使用监控非常缺乏,资金使用过程中也缺乏安全意识和保值增值责任,挤占、挪用浪费的情况比较严重。三、社保基基金投资资运营国国际比较较与分析析（一）国际际社保基基金投资资运营的的模式比比较在当前各国国养老基基金的投投资运营营模式中中, 以美美国为首首的欧美美模式, 以智智利为代代表的拉拉美模式式和以新新加坡为为代表的的新加
39、坡坡模式具具一定代代表性。1、欧美模模式美国的社保保基金结结余可用用于投资资运营, 如购购买特别别政府债债券。一一般来说说, 老年年和遗属属保险基基金持有有的债券券完全是是购买财财政部定定向发行行的特别别债券。伤伤残保险险基金购购买的债债券中, 除少少部分是是向社会会公众发发行的财财政债券券外, 绝大部部分也是是特别财财政证券券。基金金持有的的特别债债券包括括短期负负债凭证证和长期期债券两两种。短短期负债债凭证每每年6月30日到到期, 到期时时其本利利一并转转购长期期特别债债券。2、拉美模模式智利的养老老基金不不是作为为“ 储备金金” 性质管管理, 而是作作为资本本进行投投资, 其投资资方向随
40、随着资本本市场的的繁荣发发展和投投资自由由化的扩扩大而不不断调整整, 以期期取得较较好的回回报。智智利政府府对于社社保基金金投资有有严格的的监管模模式, 政府通通过严格格的法律律法规对对公司的的进入和和退出市市场、投投资项目目和所占占比例等等方面进进行监控控, 以确确保基金金有足够够的偿付付能力。除除此之外外, 智利利有关法法律还规规定了其其它限制制, 如投投资于单单一金融融机构的的资金不不应超过过养老保保险基金金的155%, 投资于于非金融融机构的的债券不不应超过过7%。3、新加坡坡模式新加坡社保保基金三三部分投投资方向向各有不不同：中央公公积金成成员结余余只能投投资于政政府债券券。这些些政
41、府债债券为浮浮动利率率债券, 没有有市场报报价, 其利率率不得低低于中央央公积金金法案中中明确规规定的22.5%最低名名义利率率。保险基基金被投投资于定定期存款款、可转转让存款款单、股股票和债债券, 与中央央公积金金结余相相比,其资产产配置更更加分散散化, 投资回回报率也也相对较较高。退休前前取款基基金允许许个人直直接通过过购买中中央公积积金法案案许可的的股票或或间接通通过共同同基金（称为信信托投资资公司）投资于于股票市市场。这这三个组组成部分分中成员员结余数数额最大大, 因此此对于中中央公积积金的影影响也最最大。新加坡的中中央公积积金投资资随着新新加坡经经济的发发展不断断调整。起起初仅限限于
42、投资资国债, 随着着经济的的发展, 新加加坡中央央公积金金局将中中央公积积金投资资于修建建公路、港港口、机机场等公公共设施施方面, 从而而促进了了经济增增长率的的提高, 在一一定程度度上确保保了公积积金的安安全性与与回报率率。（二）国际际社保基基金投资资运营的的主体比比较1、欧美模模式美国的养老老收入体体制由33个支柱柱组成。第一支支柱是社社会保障障, 第二二支柱是是企业给给雇员建建立的企企业养老老金计划划, 第三三支柱是是个人建建立的养养老计划划。第一一支柱的的社保基基金主要要通过政政府征收收社会保保障税（江薪税税）筹集而而形成。为为了加强强社保基基金管理理, 美国国政府于于19440年1月
43、1日建立立了第一一个社会会保障信信托基金金老年、遗遗属保险险信托基基金。此此后, 又在19956年年8月和19965年年相继建建立了伤伤残保险险信托基基金、医疗保保险信托托基金和和补充医医疗保险险信托基基金。并并成立了了社会保保障信托托基金委委员会, 主要要负责社社保基金金收支状状况的评评估、投投资方向向的宏观观决策和和管理等等工作, 并对对各项信信托基金金进行监监督管理理。2、拉美模模式智利的养老老基金完完全由个个人缴纳纳。雇员员缴纳的的养老费费按个人人建立个个人账户户, 由政政府批准准建立的的私营养养老基金金管理公公司（AAFP）管理, 并按年计息。智利大约有20家AFP对养老基金进行管理
44、,政府对AFP实行竞争机制和市场化运作。3、新加坡坡模式新加坡的中中央公积积金采取取雇主和和雇员双双方向公公积金户户头缴费费, 由新新加坡政政府规定定缴费率率。由中中央公积积金局统统一管理理公积金金,劳动部部制定有有关政策策并进行行监督。新新加坡中中央公积积金中可可用于投投资的基基金可以以划分为为成员结结余、保保险基金金和退休休前取款款基金相相互独立立的三个个组成部部分, 各遵循循不同的的投资规规则。（三）国际际社保基基金投资资运营的的投资收收益比较较1、欧美模模式从投资效益益来看, 欧美美模式的的国家由由于资本本市场发发达, 政府对对投资的的管理相相对较弱弱, 其投投资回报报率较好好。以美美
45、国为例例, 其19882年到到19993年的的社保基基金投资资平均回回报率为为9.66%。但但将社保保基金投投资于政政府债券券对于社社会保障障制度本本身以及及对经济济的影响响是利弊弊兼有。优优点是:第一,美国的的社保基基金盈余余额日益益增大,而且人人口老龄龄化进程程也在不不断加快快, 所以以美国社社保基金金担负的的社会责责任也越越来越大大。购买买政府债债券可以以避免不不当投资资带来的的损失,安全性性高:第二, 政府债债券具有有一定的的流动性性, 可以以满足基基金支付付的需要要。缺点点在于政政府债券券收益率率低, 难以抵抵制通货货膨胀的的影响。2、拉美模模式 拉拉美模式式中除智智利以外外, 其他
46、他各国都都存在投投资收益益率不高高的问题题。19987年年的实际际投资收收益率中中, 智利利为133.8%, 巴拿马马为2.7%,其余国国家都为为负数。对于智智利而言言, 从19881年至至19996年,除19995年由由于股市市不稳盈盈利较低低外, 其他年年度的盈盈利都较较高, 一般在在12%以上, 高者可可达155%以上上。到119988年上半半年首次次亏损11.7% 世界银行养老金报告1999。其主主要原因因为投资资于资本本市场虽虽然收益益较高, 但高高收益同同时意味味着较高高的波动动性和风风险性。3、新加坡坡模式新加坡养老老金的投投资将经经济效益益和社会会效益紧紧密地联联系在一一起, 其投资资效应也也有目共共睹。119866年新加加坡养老老金实施施“ 居者有有其屋” 的计划划, 允许许会员将将公积金金用于购购买住房房, 在中中央公积积金制度度导人了了公共建建屋计划划, 取得得了良好好的社会会效益。1960一1990年, 新加坡中央公积金获得了5.136%的年均名义收益率和2.10