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1、企 业 融 资资 全 过 程大家好。今天我我讲的问题叫叫做企业融资资，严格来说说，这个话题题叫做资本运运营，资本运运营就像一座座大厦它有两两个门，你可可以从投资这这个门进去，也也可以从融资资这个门进去去，但是无论论你从哪个门门进去，学的的道理都是一一样。很多人人就问了，从从投资这个门门进去和融资资这个门进去去，到底有什什么区别？用用一句通俗的的话来讲，用用投资这个门门进去，就要要把学问越做做越深，而从从融资这个门门进去要把学学问越做越浅浅，道理很简简单，投资者者都是什么人人？投资者实实际上是替别别人管钱的人人，不是街上上那些大款或或者投资公司司的董事长，投投资公司的总总经理，他们们是投资人，实
2、实际上他们口口袋里的钱也也不完全是他他的，真正的的投资人是所所有我们在座座的老百姓，我我们挣了工资资，花掉了自自己消费的一一部分，剩下下那部分投进进银行或者股股市，其实我我们每个人都都是投资者，这这个国家所有有投资的钱都都来自我们老老百姓，所以以，所谓的投投资者就是给给别人管钱的的人。他凭什什么给人管钱钱？所有的投投资者都会给给你讲一个故故事。说管钱钱可不是所有有人都能管的的，那是一门门很深的学问问，不是阿猫猫阿狗都能管管钱的。美国国就算一个穷穷人，你忽然然发了财，如如果你不会管管钱，你一定定会破产的。很很多人连续112年跟踪了了得彩票大奖奖的人，有的的人中了上亿亿，结果其中中有11个人人最后
3、破了产产，最后他们们得出一个结结论，就是如如果你不会管管钱，你有再再多的钱你照照样破产，他他们就会跟你你讲，又是公公式又是曲线线，又是MBBA的所有理理论，把所有有人搞蒙了，最最后所有人 想，管钱真真是太难了，这这不是我等能能够学得会的的，这样吧，干干脆我的钱都都拿给你管算算了。所以，投投资者为什么么要让学问越越做越深呢？他就要造成成这样一个后后果，不是所所有人都能进进行投资的，所所以你们各位位把钱拿来给给我管算了。融融资者，就要要把学问越做做越浅，道理理很简单，因因为无论是你你让别人把钱钱投到你的口口袋里给你用用，无论你的的项目多深奥奥，你都要给给别人讲明白白。 在座的的各位，你们们谁会把自
4、己己口袋里的钱钱，投给一个个你听不明白白的项目？不不可能的。所所以，到最后后融资者就要要深入浅出，把把所有最深奥奥的道理用最最浅的话讲给给大家听，所所以，从融资资者这个门进进去，要把学学问越做越浅浅。 好了，那那我们下一个个话题，就是是为什么要融融资。企业有有两种发展战战略，我们把把它总结为一一个是上楼梯梯战略，一个个是上电梯战战略。所谓上上楼梯战略，就就是自身的积积累，像滚雪雪球一样，从从小发展到大大，而所谓上上电梯战略，就就是借助金融融资本的力量量，一步到顶顶，一下子壮壮大自己，然然后使自己成成为行业的龙龙头老大。上上楼梯战略，企企业冒的是非非系统风险。什什么叫非系统统风险？就是是海出了风
5、险险，海起风浪浪，这叫系统统风险，也就就是你周围的的大环境出了了问题，这叫叫系统风险。系系统风险是你你不能控制的的。而上楼梯梯战略你冒的的是系统风险险，也就是你你的船太小，如如果海出了问问题，你将冒冒很大的风险险。第二，上上楼梯战略入入门的门坎太太低，你要是是发了财了，所所有人一看，这这东西好，这这个行业能发发财，所以人人们全进来了了，所以，就就没你什么事事了，竞争马马上就会变得得非常激烈，而而如果上电梯梯战略，就可可以使你的船船，最大限度度地扩大你的的船，就可以以最大限度地地抵抗系统风风险，所以，你你冒的只是一一个非系统风风险。什么是是非系统风险险呢？船出了了问题才是非非系统风险，海海起风浪
6、是风风险，而船出出故障是非系系统风险。也也就是说，如如果你采取上上电梯战略的的话，你的船船大，你只需需要冒非系统统风险，而不不需要冒系统统风险。这个个道理我是在在一个深刻的的教训中体会会出来的。 20000年的时候候，我曾经做做过一个比较较成功的资本本运营的项目目，我亲手卖卖掉了一个互互联网企业。我我不知道大家家现在知不知知道，你要是是坐飞机的话话，在飞机场场会有人给你你发订酒店、订订机票的那个个卡，打折卡卡，在20世世纪90年代代末的时候，我我们曾经做过过这样一个企企业，专门为为人们订酒店店、订机票，这这就是互联网网企业，后来来我20000年时候把这这个企业卖掉掉了，卖给谁谁了呢？卖给给携程
7、了，大大家都知道现现在携程卡，可可以说是全中中国最大的企企业，这个交交易是很成功功的，携程在在兼并了我们们的企业之后后，就变成了了全中国的NNO.1，就就是全中国的的老大。在兼兼并运通的时时候，携程开开了一个盛大大的记者招待待会，那时候候携程踌躇满满志，在记者者招待会上，他他们打出了一一个大标幅，要要打造旅游业业和电子商业业的航空母舰舰，现在它做做到了。去年年携程已经在在美国上市了了，已经成为为一个世界性性的公司了，也也是全国最大大的公司。 这个兼兼并是成功的的，但是其中中有一点，一一直让我心中中不平衡，也也就是携程在在兼并我们公公司的时候，携携程是一个比比我们公司小小一半的公司司，当时我们们
8、的网站已经经运行了两年年半了，而携携程的网站只只有七个月，一一个七个月的的孩子吃掉了了一个两岁半半的孩子，而而当时携程的的市场份额还还不够我公司司的50%，它它仅仅是我们们公司的一半半。但是携程程凭什么吃掉掉我们公司？道理很简单单，因为它比比我们先拿到到了一笔风险险投资资金，它它从美国带了了几百万美金金回来，回过过头来，就把把我们公司吃吃掉了。假如如这笔钱我们们先拿到的话话，携程我还还看不上，我我要吃其他公公司的话，我我还不会收购购携程，携程程还看不上。但但是现在问题题是一个快鱼鱼吃掉了慢鱼鱼，一个上电电梯的人吃掉掉了上楼梯的的人，这就是是我的亲身经经历。 我们现现在进入主题题。我们今天天讲的
9、是投资资和融资。投投资和融资实实际上是一回回事。我们把把融资就当成成一个简单的的商品交易，这这样就很容易易理解投资和和融资了。交交易，那么交交易什么呢？假设我们交交易任何一个个产品，在商商场上，你交交易的是商品品，但是在资资本市场上，你你交易的是资资产，说白了了就是项目。咱咱们交易的标标的就是融资资的项目，那那么卖家是谁谁呢？卖家是是融资者，买买家就是投资资者，双方买买卖的就是项项目，当然是是项目的股权权。既然如此此，你作为卖卖家，首先你你要考虑两个个问题，第一一个，买家在在哪，第二个个，他们在想想什么。如果果你们知道了了这两个问题题，有了这两两个问题的答答案，那么你你就知道该怎怎么包装产品品
10、，该怎么包包装项目了。 怎么了了解买家呢？一个最好的的办法就是交交换立场，叫叫换位思维，你你自己当一把把买家就知道道买家在想什什么了，你知知道买家想什什么了，就知知道该怎么包包装产品了。于于是，资本运运营的一个很很重要的原则则，就是要两两面打算盘。我我过去曾经当当过投资者，十十年前我从美美国回来的时时候是投资基基金驻中国的的代表，我经经常跟那些融融资者谈判，因因为我是投资资者，他们卖卖项目，我买买项目。我发发现一个很让让我不高兴的的问题，我的的谈判对手大大部分人只打打自己的算盘盘，他不替你你打算盘，很很多已经快垮垮台的国营企企业，我给他他带来的资金金，我给他带带来的技术，他他出土地，他他出劳力
11、，我我实际上是把把他的土地盘盘活了，把他他的劳力盘活活了，给他的的劳力发工资资，最后谈判判的结果，他他还要控股，他他说我出土地地，我出劳力力，我出钱，你你出技术，你你出市场，到到最后我控股股，这世界上上哪有这么便便宜的事？但但是没话说，这这帮人只打自自己的算盘，不不打你的算盘盘。 所以我我现在提出一一个原则，在在资产运营交交易项目的时时候，算盘要要两面打。但但是，这个两两面打不能打打到底，有些些人是这样的的，我的谈判判对手经常这这样，在签约约之前只打自自己的算盘，等等到签约之后后，他开始扒扒拉你的算盘盘了，发现你你挣的钱比他他多，最后开开始后悔，一一后悔就开始始搞小动作，一一搞小动作双双方就开
12、始摩摩擦，一摩擦擦合作就很不不愉快，到最最后不欢而散散。所以，正正确的做法应应该是在签约约之前算盘两两面打，在签签约之后算盘盘只打一面，你你自己挣钱就就行了，不要要管别人挣多多少钱，别人人挣得多是别别人的本事，最最后的结果一一定是双赢，不不是双赢的买买卖是一锤子子买卖，要想想双方合作下下去一定要赢赢，因为投资资者和融资者者最后会成为为一个合作伙伙伴，只有双双赢才会使双双方愉快地合合作下去。 刚才我我们说了，要要想研究买家家，两个问题题，第一个，买买家在哪，他他们是谁，第第二，他们在在想什么，下下面我们再讲讲买家的问题题。第一个问问题，买家在在哪，他们是是谁。 我们可可以把买家分分成三个层次次，
13、第一个，实实业投资者，第第二，金融投投资者，第三三，证券投资资者。为什么么这么分呢？我是把三者者的商务模式式进行了这样样的划分，也也就是他们靠靠什么环节挣挣钱。实业投投资者的商务务模式是买鸡鸡卖蛋，金融融投资者的商商务模式，是是买蛋卖鸡，而而证券投资者者的商务模式式是买鸡卖鸡鸡。实业投资资者他是这个个项目的，最最终消费者，他他买的是鸡，鸡鸡就是项目，就就是企业，蛋蛋就是利润，他他买了这个企企业，等着这这个企业下利利润，下蛋，这这是实业投资资者，他是这这个鸡的最终终消费者。而而金融投资者者，是买蛋卖卖鸡，也就是是说，金融投投资者不是项项目的最终消消费者，他是是个二道贩子子，他买鸡只只是一个半成成
14、品，他要把把这个半成品品孵出小鸡来来，再把小鸡鸡养大，最后后在鸡市上把把大鸡卖掉。金金融投资者挣挣的是什么钱钱？它是鸡和和蛋之间的差差价。所以，金金融投资者注注重的是过程程，而实业投投资者注重的的是结果，实实业投资者是是摘桃子派，金金融投资者是是要当园丁的的。我们用一一个更形象的的比喻来说。上上一次我已经经比喻过了，实实业投资者，假假如你的融资资项目是一个个待嫁的姑娘娘，实业投资资者就是你未未来的丈夫。当当然，在座很很多女同志都都知道，要找找一个好丈夫夫，后半辈子子吃喝不愁。比比如你的项目目嫁了一个好好丈夫，世界界性的跨国公公司，这个跨跨国公司会给给你带来市场场、带来技术术、带来管理理，给你带
15、来来一切东西，甚甚至带来资金金，但是别忘忘了，下面的的两句话，要要进行得失对对比，要进行行优劣对比，也也就是这三个个投资者中间间，哪一个对对你更有利，而而且你得到对对方的市场、资资金、管理、技技术之后，你你会付出什么么。咱们中国国妇女都知道道，咱们嫁了了一个丈夫的的话，最后的的解决就是改改姓从夫，主主权没有了，本本来自己挣钱钱自己花，现现在要看别人人的眼色了，保保险柜在别人人的手里。如如果是一个大大的跨国公司司，人家有跨跨国公司自己己的文化，不不要说董事长长当不成，甚甚至总经理都都不当不成，甚甚至部门经理理有可能给你你换得干干净净净，也就是是说你完全丧丧失了主权。当当然，你要找找一个好丈夫夫，
16、还算你运运气，万一找找一个坏丈夫夫，恐怕你离离婚都难，这这就是我的亲亲身经历。 我们曾曾经看中过两两个项目，都都是国企，一一个是在天津津，一个是在在黑龙江，一一看见外资要要入资了，说说明这是个肥肥肉了，就把把原来的厂长长，或者原理理的总经理，调调到局里，给给他升了半级级，然后派了了一个亲信副副局长，派到到这里当总经经理，人换了了，你知道我我们最后的结结果是什么呢呢？当时我就就马上给他们们发了一封信信，就说，我我们现在坚持持原来的那个个总经理人选选。后来对方方就说，咱们们签的协议不不是我们推荐荐总经理，但但是我们外方方控股，但是是由你们推荐荐总经理，外外方批准。他他说我们推荐荐，我说我不不批准，
17、最后后的结果是双双方一个天津津，一个黑龙龙江都僵了半半年，最后天天津投降了。 那么金金融投资者是是什么人？金金融投资者是是你的情人，他他会跟你同居居，但是不会会娶你为妻，你你放心好了，你你不要指望他他会忠于爱情情，终于有一一天他会把你你转手卖掉，另另寻新欢。他他假如把你娶娶回家了，这这是他的失败败，他不成了了养鸡户了吗吗？他养那么么多鸡干什么么？金融投资资者他是要卖卖鸡的，结果果这鸡卖不出出去，全部压压在手里了，他他不成了养鸡鸡户了？所以以，大家听说说北京有四大大傻，叫炒股股炒成股东，炒炒房地产炒成成房东，练练练成了法轮功功，泡妞泡成成了老公。如如果要是金融融投资者，没没把你卖出去去，把你娶回
18、回家了，他就就泡妞泡成老老公了，这是是他的失败。证证券投资者是是买鸡卖鸡，如如果像刚才那那样形容的话话，他就是嫖嫖客，打一枪枪换一个地方方，但是证券券投资者也有有可爱的地方方，他会把钱钱给你用，但但是，永远不不会过问你的的家务事，管管你娶几个二二奶，他不管管。所以，有有些人喜欢用用证券投资者者的钱，好用用，也不用承承担最后。所所以，这三种种投资者之间间各有各的长长处。 既然我我们知道三种种投资者的特特点，我们就就知道跟他打打交道的方式式。实业投资资者注重的是是结果，所以以，他是摘桃桃子派，没看看清楚的事情情，他是不会会下手的，而而且实业投资资者要跟你长长期合作，要要把你绑上战战车，跟你生生儿育
19、女，跟跟你过一辈子子。由于这样样，所以实业业投资者是能能控股尽量控控股，他是用用手投票，他他要参加董事事会，然后要要控制董事会会，用手投票票，但是有一一点，在座的的各位女同志志都知道，满满街都是男人人，找个好丈丈夫容易吗？所以，找到到一个好的实实业投资者，就就相当于找到到一个好丈夫夫，这种机会会是可遇不可可求的，你不不要满街去找找，可能找一一个不好的丈丈夫，离婚都都难。所以这这就是金融投投资者的优点点了。金融投投资者是情爱爱，金融投资资者的钱是比比较好找的，满满街都是人，满满街的人都可可以给你当情情人。第二，金金融投资者的的青草比较高高尚，他要当当园丁，他注注重的是过程程，把你养大大，最后把你
20、你卖掉。所以以，金融投资资者跟你是短短期结盟，能能用手投票他他当然用手投投票，如果不不能用手投票票，他就用脚脚投票，他是是手脚共投。也也就是说，见见到形式好，他他就用手投票票，见到形式式不好，他用用脚投票，拔拔脚就溜。另另外，金融投投资者的钱是是资金市场上上的钱，它是是一个巨大的的生产链，也也就是说，买买企业卖企业业是整个金融融投资者本身身的运营，你你的企业、你你的项目进入入了它这个资资金循环的链链，只是中间间资金循环链链的一个环节节。所以，金金融投资者的的钱应该是比比较好拿的。在在中国，咱们们现在没有完完善的资金市市场，如果咱咱们有完善的的资本市场的的话，你就会会发现，像美美国那种资本本市场
21、，凭几几张商业计划划书就可以拿拿到好几百万万美金。所以以，金融投资资者的钱是比比较好挣的，证证券投资者就就是游客，见见到好的东西西拿来用一下下，然后不行行再拿去包换换，鸡便宜了了他买进，鸡鸡贵了他卖出出，当然很多多人都是反着着来的，要不不然这么多人人在股市上亏亏损，对不对对。 我们看看一下投资机机构的定位。我我们要想了解解投资者，要要了解投资者者的运营模式式，我们设计计了一个标准准模式，大家家看到那个蛋蛋了，谁来孵孵蛋呢？种子子资金，种子子资金的功能能，是播种插插秧孵化可研研成果，也就就是说，如果果你实验室研研究出来一个个高新科技产产品，只是实实验室里的东东西，怎么把把它孵化完成成，拿到专利利
22、，这之前的的事情，是种种子资金的事事情。种子资资金冒的是技技术风险。 好了，当当这个蛋的技技术过关了，小小鸡孵出来了了，种子资金金要挣钱，怎怎么挣钱？它它把部分股权权转让给风险险资金，这样样的话它可以以套一部分现现走人，或者者它全部转让让，或者它留留一部分，剩剩下的跟着你你走，但是总总之他要把他他投资的本钱钱收回来，所所以下一半传传给了风险资资金，风险资资金的作用是是商品化，是是包装可行性性项目，我们们经常听到有有人说包装可可行性项目，包包装项目的核核心是什么？包装项目的的核心是市场场策划，也就就是说，当一一个科研产品品从研究室里里出来的时候候，它怎么用用于市场，它它怎么跟市场场结合，中间间有
23、一大堆工工作要做，中中间是漫漫长长路。我是做做风险投资的的，我投过很很多高科技的的产品，有的的时候你看着着挺容易，说说这东西出来来以后马上进进入市场，但但是从实验室室到市场中间间这条路那是是漫漫长路，中中间充满着巨巨大的风险。所所以，风险资资金干的是包包装项目，当当这个项目已已经跟市场结结合了，成为为一个可行性性的项目了，也也就是说，能能够跟市场有有稳定的结合合点了，风险险资金的功能能完成了。 我举个个例子。比如如说我曾经在在一个著名的的大学，看到到了一个好项项目，这个项项目叫燃料电电池，叫空气气铝电池。什什么叫空气铝铝电池呢？它它的阳极是空空气，阴极是是铝，中间的的电解液是海海水或者盐水水，
24、只要把阴阴极和阳极一一接通，灯泡泡就亮了。空空气多便宜啊啊，空气是没没有成本的，铝铝是一个很便便宜的原料，海海水更不要钱钱了，就算是是要钱，盐水水吧，你加点点开水，加点点自来水，洒洒上盐就是盐盐，所以这个个电池的燃料料是非常便宜宜的。谁来研研究呢？是这这个老教授。这这教授他只管管研究，研究究技术理论，天天天在研究室室点灯泡，今今天这个灯泡泡亮了，高兴兴，明天那个个灯泡亮了，高高兴。然后他他写论文，写写论文申请职职称。咱们的的科研人员考考虑的是职称称问题，职称称可以分房子子，可以加工工资，他考虑虑的是这个问问题，至于这这项技术怎木木样跟市场结结合，这不关关他的事，也也不是他的责责任。 有一次次有
25、一帮美国国人来跟他进进行学术交流流，就看中了了他这个东西西，一看这个个东西是好东东西，说你这这个铝片能卖卖吗？行啊，他他说你给我美美元，我就给给你铝片，所所以美国人就就付了他一堆堆美元，买了了他一堆铝片片回家，所以以美国人研究究出来一个产产品，什么产产品呢？就是是救生衣。他他把小灯炮和和铝片焊在救救生衣上，把把那个铝片焊焊上灯泡，然然后插到救生生衣上，救生生衣不接触海海水不亮，一一下海水之后后，所有灯泡泡全亮了，点点72个小时时。美国人为为什么要发明明这个东西呢呢？是前些日日子，美国刚刚好出了一个个事故，小肯肯尼迪的飞机机掉到海里去去了，海岸巡巡逻队黑灯瞎瞎火地搜了半半天没搜到，结结果人冻死了
26、了，淹死了。所所以美国人就就想，如果这这个救生衣上上边能够有灯灯泡亮着，晚晚上在救生的的时候不就是是很容易了吗吗？咱们跟美美国撞飞机的的飞行员王伟伟也是，掉到到海里以后，我我们搜寻了三三天没有搜到到，如果他的的救生衣上有有灯光，有亮亮点，那上面面搜寻的飞机机不是很容易易发现了吗？这就是一个个产品。也就就是说，我们们从美国人身身上得到一个个启发，他们们把一个实验验室里的科研研项目，开发发出来一个可可以拿去卖的的、有商业价价值的产品，中中间的这段过过程，由谁来来负责呢？是是由风险投资资资金。 好了，产产品开发出来来了，但是打打市场还是一一个问题，也也就是说，你你要大批量进进入市场，需需要一大笔资资
27、金，要打广广告、中间一一系列操作，进进行市场运作作，这笔钱谁谁出呢？培育育资金。这个个时候风险资资金要退出了了，因为它要要挣钱，所以以它让出部分分股权给培育育资金，然后后下一棒交给给了培育资金金。培育资金金的功能是试试产试销，开开拓新兴的市市场。大家看看到没有，那那个鸡还没下下蛋呢，这说说明什么呢？说明这个鸡鸡还没挣钱，这这个项目还没没挣钱，在培培育资金的培培育支持下，这这个项目终于于盈利了，也也就是鸡开始始下蛋了，培培育资金把下下一棒传给了了成长资金，它它要退出了。成成长资金的功功能是什么呢呢？是扩大经经营范围，扩扩大规模，你你的产品在某某一个市场上上成功了，比比如你的产品品在北京市场场成功
28、了，现现在我要把它它打到全国市市场，我要收收购企业。比比如说我要在在沈阳收购一一个生产厂家家，我要在上上海收购一个个生产厂家，我我要在重庆收收购一个生产产厂家，广州州收购一个生生产厂家，这这需要大笔的的钱，扩大自自己的生产规规模，谁出钱钱呢？成长资资金。成长资资金专门投资资那些盈利的的项目，现在在这个企业走走向成熟了，规规模也足够大大了，下一步步要上市了。为什么要上市？上市的公募募资金，可以以让所有前面面的投资者解解套，大家都都要挣钱，最最后大家都需需要一个地方方卖鸡，你不不卖鸡，中间间这些人怎么么挣钱？所以以，大家可以以看到，整个个的运作就有有点像我们玩玩的击鼓传花花的游戏，击击鼓传花，花花
29、落谁家，最最后谁替你这这个项目买单单，最后谁买买单？股民买买单。当然上上市是最好的的出路，其实实有的企业它它没必要上市市，比如说有有一些民营企企业，我碰到到很多民营企企业家一见面面就说，房老老师，我们要要上市，我们们企业的目标标就是上市，我我问他一句话话，你干嘛要要上市？有的的时候企业是是你自己的，你你自己挣钱你你自己花，你你爱怎么花怎怎么花，上市市公司不一样样，上市公司司你花一分钱钱都要公告，那那成了大家的的公司了，上上市公司的老老总日子不好好受的，你的的一举一动都都要公告，都都要让公众知知道，因为你你掌着他们的的钱呢。所以以上市公司有有的时候，你你一个私营企企业老板挣钱钱挣得好好的的，你没
30、有必必要上市，那那是你自己的的公司，你干干嘛要变成大大家的公司呢呢？但是为什什么很多企业业热衷于上市市呢？中间进进来的这些投投资者他要上上市，他们才才能盈利，他他们把他们以以前投的资赚赚回来。好，继续我们的的话题。 我们用用一个实例来来说明这个过过程。假设我我们现在有一一个小的科技技项目，这个个科技项目拿拿到了第一笔笔风险资金，这这笔风险资金金多少钱呢？二百万，但但是技术创业业者，包括管管理创业者，他他们也需要有有利益，所以以，他们跟风风险资金做了了一个交易，也也就是说，风风险资金给他他们50%的的空股，他们们的技术股、创创业股、管理理股总共占220%，价值值50万，风风险资金投了了200万现
31、现金，50万万空股再加2200万的现现金，所以这这个公司的市市值总共是2250万。假假如我们把公公司整个股权权分为一千份份，你分成一一百份也可以以，一万份也也可以，我们们觉得一千份份比较适合，所所以，分成一一千份，这样样的话，用2250万除一一千，也就是是每一个股票票的股值是22500块钱钱，下面的圆圆饼可以看到到，现在就是是两大类股东东，两者的股股权比例，风风险资金占880%，而创创业股占200%。 好了，时时间过去了一一段时间，这这个项目在扩扩大，也就是是说，项目开开始走向成熟熟，原来的钱钱花光了，现现在要进行第第二期融资，怎怎么融呢？在在原来一千股股的基础上，再再印600张张股票，也就就
32、是再发行6600张股票票，咱们可以以形象地考虑虑，也就是说说，你用打印印机印出6000张股票来来，你自己印印，要不要经经过证监会呢呢？不需要，因因为你这个股股票不是在公公共市场上买买卖，那是私私下买卖，私私下买卖证监监会不管不着着，这叫私募募，所以，你你就可以打印印机印出6000张股票，卖卖掉，每一张张股票卖多少少钱呢？原价价是25000块钱一股，现现在我当然不不能按照原价价卖，因为我我公司比以前前大了，更有有希望了，虽虽然没挣钱，但但是更有希望望了，资产多多了，所以我我要涨价四倍倍，25000块钱我要卖卖一万块钱。大大家想想，6600张股票票，每一张股股票卖一万块块钱，二期融融资是多少钱钱呢
33、？6000万。公司的的市值增加了了，原来的一一千股，加上上新发行的6600股，总总共是16000股，股价价是一万，11600股乘乘上一万的股股价，最后公公司的市值是是1600万万，你看，原原来是2500万的公司，现现在变成了11600万，股股权也稀释了了，新股东的的加入，大家家可以看到现现在的圆饼，新新股权的加入入，冲淡了原原来的股权，也也就是说原来来80%的风风险投资基金金现在退到了了50%，而而原来20%的创业资金金股，现在退退到了12.5%，新股股东占到了337.5%。随随着公司继续续前进，公司司开始盈利了了，这时候，培培育资金花完完了，现在需需要大批量收收购企业，需需要新的大批批资金，
34、这时时候，企业面面临第三次融融资。第三次次融资跟第二二次也是一样样的，在原来来1600股股的基础上，再再发行5000股，每一股股卖多少钱呢呢？这次我当当然更要涨价价了，因为我我公司已经盈盈利了，原来来的股价是一一万块钱一股股，现在我涨涨十倍，每一一股卖十万，新新发行了5000股，每一一股卖十万块块钱，5000乘10万，最最后三期融资资5000万万，公司的市市值是多少呢呢？原来的股股本是16000股，再加加上新发行的的500股，总总共是21000股，股值值10万，22100乘110万，最后后公司的市值值是2.1亿亿。随着新股股东进来，股股权再一次被被稀释，股权权结构又一次次发生了变化化。大家可以
35、以看到，原来来的风险资金金现在退到了了38.1%，原来的创创业股退到了了9.5%，培培育资金的股股权从37.5%变成了了28.6%，最后新股股东的股权占占到了23.8%，股权权再一次重新新分配了。 好了，下下边要进行第第四步了，大大家可能已经经猜到了，上上市。为什么么要上市？因因为前面的投投资者都要解解套，他们要要挣钱，这个个就不言而喻喻了，但是在在上市之前，我我们要做一个个小的手术，为为什么呢？因因为21000股不够分，上上市你面对的的是千百万股股东，这21100股狼多多肉少，不够够分。那怎么么办呢？细拆拆一万倍，做做一个小手术术，把21000股拆成22100万股股，细拆一万万倍，股价也也要
36、除一万，所所以，原来的的股价是十万万块钱一股，现现在除一万变变成了十块钱钱一股。这个个手术做完之之后，我们现现在可以上市市了。 上市之之后，在原来来2100万万股的基础上上，再发行9900万股给给股民，每一一股卖多少钱钱呢？原价是是10块钱一一股，现在我我当然不能按按照十块钱卖卖，因为一大大帮人要挣钱钱，比如说，律律师要挣钱，会会计师要挣钱钱，证券公司司要挣钱，中中间一大帮都都等着挣钱，所所以这个股票票应该涨价卖卖，涨多少呢呢？10块钱钱涨到50块块钱，9000万股，每股股卖50块钱钱，发行价是是50块钱，最最后在市场上上的融资又圈圈了4.5个个亿，公司的的市值是多少少？原来是22100万股股
37、，再加上新新发行的9000万股，总总共是30000万股，乘乘上股值500万，50块块钱一股，最最后公司的市市值是15亿亿元。 大家可可以看到一个个小公司从2250万一直直涨到了155个亿的大公公司，它中间间经历了三级级跳，也就是是说，它通过过三次融资而而达到了这个个规模。那么么投资者是什什么？大家可可以看到，投投资者就像把把你送上蓝天天的火箭，烧烧一截甩一截截，到最后直直到把你送上上蓝天。新的的股民进来了了，股权再一一次稀释，大大家看下面那那个圆饼，股股权再一次被被重新分配了了，大家可以以看到，谁控控股？看出谁谁控股了吗？最后是风险险投资控股。表表面上股民占占的比例是最最大的，但是是股民是分散
38、散的，股民占占了30%几几，股民是分分散的，所以以，最大份的的股权还是原原来的风险资资金，所以，风风险资金控股股。 在这里里大家还可以以看到第二个个问题，谁得得到的利益最最多？后面还还有一系列表表格统计，这这是一个真实实的案例，我我不过是把所所有的数字标标准化了。最最后的结果是是风险资金得得了200倍倍的利润，最最后它投入了了200万，最最后它的股权权值四个亿，培培育资金得了了50倍的利利益，它投入入了600万万，最后它的的股权价值三三个亿，而成成长资金挣到到了五倍的利利润，它投了了5000万万，最后它的的股价大概值值两个亿。 我们下下面介绍一下下有哪些融资资方式，我们们可以归纳一一下融资方式
39、式。所有的融融资战略可以以分为两种融融资方式。一一种方式叫做做产权融资，一一种方式叫做做信用融资。什什么叫做产权权融资？产权权融资就是用用你的股权交交换对方的资资金，就是用用资产换资金金，这叫产权权融资。用一一个形象的话话来形容，什什么叫做股权权？股权就是是你的骨肉，你你要用股权换换资金的话，就就砍了大腿换换汽车，你看看到别人坐车车跑得挺快，你你要想坐车的的话，对不起起，拿腿来交交换。你上车车倒是跑得快快了，但是别别忘了，你永永远失去了一一条腿。咱们们在座的要是是有公司的人人，可以体会会到其中的痛痛楚，也许没没有公司的人人对股权没有有概念，当你你真正有了自自己的公司时时候就会发现现，割股是很很
40、疼的。所以以原则是能用用债解决的不不用股解决，叫叫做先债后股股，先内后外外，融资的原原则，能内部部解决的不用用外部解决，能能用债解决的的不用股解决决。 下一个个就叫信用融融资。信用融融资就是用债债来解决问题题，就借钱。借借钱有很多借借法，我们看看一下。产权权融资基本上上可以分成三三大类，第一一类是公募，上上市发行，所所谓公募就是是上市。第二二类是私募，私私募的形式很很多，就是前前面我们讲的的后面我们可可能介绍的很很多形式都属属于私募，就就是你私下交交易，设计一一个商业模式式，爱怎么交交易怎么交易易，这叫私募募。第三叫合合资，对方出出钱，然后你你把你的资产产作一个价，双双方成立一个个资产公司，这
41、这叫合资，或或者对方也是是资产。 信用融融资可以分成成几大类，第第一个是企业业长期债券，这这里的长期债债券是用作股股本金的，我我在这里宣布布一下，我们们今天讲的问问题，不涉及及流动资金，我我们在银行界界的短期贷款款是流动资金金，中国的企企业家经常把把流动资金当当成股本金来来用，这是错错误的。在这这里我说的企企业发行的长长期债券是作作为股本金用用的，另外的的几种我们介介绍一下。 第一个个是融资租赁赁，它可以归归为卖方信贷贷。比如说，你你现在生产了了一个产品，假假设是一个设设备，你的客客户要买你的的设备，但是是没钱，跟你你商量，你先先这样，我先先付一个定金金，你把这个个设备给我用用，只要这个个设备
42、转起来来了，就能挣挣钱，然后我我挣了钱以后后慢慢还你，分分期付款，这这种方式叫卖卖方信贷。在在咱们国家所所有的航空公公司全部飞机机没有都是他他们自己的，都都是卖方信贷贷来的，就是是你先把飞机机拿给我用，只只要飞机一飞飞我就挣钱了了，挣了钱我我就分几年还还你，分期付付款，我们所所有航空公司司的飞机都是是租赁来的。 第二叫叫补偿贸易，补补偿贸易又叫叫买方信贷。比比如日本人要要来买煤，跑跑到中国的煤煤田，中国的的煤田说煤还还没有挖出来来，你挖，没没钱，日本人人说这样吧，我我投资给你挖挖煤，你就不不用还我钱了了，直接拿煤煤还我就行了了，这叫补偿偿贸易，或者者买方信贷，是是买方出钱给给你投资的。 第三种
43、种叫未来收益益抵押贷款，或或者未来收益益抵押投资，换换句话说叫BBOT。什么么叫未来收益益呢？比如说说，咱们建一一个高速公路路，没钱，我我们把高速公公路未来十年年的收费权，抵抵押给别人，借借钱来建这条条高速公路，高高速公路建成成之后，借钱钱投资给你的的投资者，享享有十年的收收费权，有本本事就十年到到那卡子收钱钱之后。收了了十年之后，假假如你投了两两个亿，十年年收了三个亿亿算你挣了一一个亿，但是是十年之内收收了1.5个个亿，亏了五五千万怎么办办呢？那你自自己倒霉，谁谁叫你当时算算走了眼呢？所以，投资资者也要冒风风险。过了十十年怎么办？过了十年以以后，对不起起，你就把卡卡子还给我，你你没挣够钱也也
44、要把卡子还还给我，你挣挣够钱是你的的本事。 我们举举个例子，看看一下卖方信信贷。这是我我自己的公司司，我的公司司做的一个商商务模式，我我怎么运营。我我的公司是做做什么呢？是是做电表、水水表、煤气表表的远程机抄抄，就是通过过电力线来抄抄表，我架起起一台电脑，把把电脑搁在这这儿，只要我我把电脑接进进电力线，北北京的几千万万、几百万个个电表、水表表、煤气表，到到底走了多少少个字我可以以在电脑上查查到。不交钱钱怎么办？我我只要按一个个键就可以把把你的电表关关掉，包括你你的水表、煤煤气表关断，这这就是我生产产的东西。我我不生产电表表、水表、煤煤气表，我生生产中间那颗颗奔腾的芯，就就是那个集成成电路，当然
45、然表壳子我买买就行了。但但是我是一个个小公司，我我说我做风险险投资的，投投资的公司是是一个很小的的公司，那我我怎么去打市市场呢？ 首先，我我绑上一个上上市公司，我我跟这个上市市公司之间的的关系叫做市市场孵化关系系，我说服这这个上市公司司的老总，我我跟他讲，我我说你这个上上市公司是一一个高科技的的公司，他本本来办了好多多技术孵化器器，但都失败败了。有一次次他来上我的的课，这也是是我的学生，他他就跟我讲，我我现在都不知知道该怎么孵孵化，你老说说孵化资金，这这孵化资金，我我办了很多孵孵化器都失败败了。我跟他他讲，你不要要孵化技术，你你办一个市场场孵化器，他他说什么叫市市场孵化器？我说你去孵孵化那些技
46、术术已经完成了了的项目，比比如说，像我我这种项目，你你不需要冒技技术风险了，我我的技术已经经完成了，我我已经拿到专专利了，我已已经通过国家家检验了，现现在问题是我我要进入市场场，你能不能能帮我？从实实验室到市场场的这一段期期间里，你把把我送进市场场，他说我怎怎么帮你呢？第一，我们们俩联合起来来打市场，你你允许我用你你的招牌，他他说那问题不不大。咱们联联合拿下客户户之后，拿到到了订单，这这时候我需要要钱，需要生生产的流动资资金。比如我我拿到一笔订订单我需要买买原材料，你你给我钱。我我说你给我钱钱没有风险，咱咱们俩不是把把订单都拿到到了吗？你再再给我钱有什什么风险？后后来他想明白白了，行，咱咱们就
47、搞一个个市场孵化器器。市场孵化化器的意思就就像一辆公共共汽车，我买买票上车，到到时候咱们拿拿下这个订单单以后，咱们们分钱，等于于给你买公共共汽车票。 好了，我我的客户是谁谁呢？我的客客户是供电局局，供电局要要给一个城市市换电表，但但是没钱，于于是我找到他他了，我跟他他这么说，换换电表没钱，我我给你全城换换新电表，不不要你一分钱钱，难道他不不干吗？当然然了，他要招招标。好了，供供电局招标了了，全城换电电表，新电表表，然后我和和上市公司一一起去投标，他他是主承包，他他是总包，我我是分包，他他拿下这个标标之后，具体体的生产是我我来干。实际际上上市公司司也会进行资资本运营，钱钱不是他出的的，谁出呢？他
48、后面跟着着租赁公司，然然后租赁公司司跟上市公司司，跟供电局局签了一个租租赁协议，租租赁协议签了了以后我就开开始生产了，由由上市公司提提供资金我来来买原材料，生生产完了以后后交货，交货货之后谁付我我钱？租赁公公司一笔把我我所有的工钱钱全付清了，现现在电表变成成了租赁公司司的资产，现现在我没有任任何风险了，我我交了货以后后有人给我付付钱了，我拿拿到钱以后走走了，剩下的的事情不关我我的事了，然然后供电公司司给居民装电电表，从居民民那儿收缴电电费，然后用用收缴的电费费，分三年到到五年逐步还还清租赁公司司的钱。 大家可可以看到，这这叫卖方信贷贷，最后的钱钱是谁出的？是租赁公司司出的，但是是我在这里强强调
49、的是这整整个方案是一一个全赢的方方案。咱们在在设计融资的的过程中，我我已经强调了了，这是投资资者和融资者者是一个全赢赢的方案，只只有全赢双方方才能合作愉愉快。大家全全赢了，首先先我的公司赢赢了，因为我我是一个小公公司，我拿下下了一个大的的订单，上市市公司也赢了了，分钱对它它来讲倒是小小事，大家知知道，上市公公司最看重的的是业绩，如如果它能够对对股民说，这这个城市电表表是我装的，那那个城市电表表是我装的，它它的股票价格格就会上涨，供供电公司也赢赢了，它没有有花一分钱，把把所有的电表表都装新了，而而且它不用再再费那个劲收收电费了，坐坐在家里架起起一台电脑，就就知道全城的的电表每个走走了多少字。最最后租赁公司司也赢了，租租赁公司的钱钱从哪里来？从银行来，它它从银行借的的钱，把银行行的钱揣到自自己的口袋里里，把这个钱钱放出去，让让它去钱生钱钱，你想想，中中间这个环节节可是惊险一一跳