《美国小企业投资公司计划(SBIC)fngr.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《美国小企业投资公司计划(SBIC)fngr.docx（17页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、美国小企业投资公司计划（SBIC） 计划出台背景处于种子期和初创期的中小企业往往难以从资本市场获得足够的融资，而中小企业往往是科技创新与经济发展的强劲动力。尤其是在风险投资业不发达的州,该计划对当地小企业的发展起着更为重要的作用。美国政府推行该计划旨在帮助中小企业获得资金。长期来看，培养风险投资专业人才，推动风险资本市场的发展。概要 计划的定义 小企业投资公司计划是私营经济与政府之间的合作,由私营的风险投资公司通过申请加入政府设立的小企业投资公司计划的形式与政府之间开展合作。计划的支持对象 小企业投资公司计划的支持对象主要为处于种子期和初创期的中小企业，尤其是传统型中小企业。计划的目标 小企业
2、投资公司计划(SBICS)是美国政府帮助小企业获得无法从银行和其他私人资本来源得到的权益资本和长期贷款的援助计划。同时，SBIC计划的出现也是为了培养风险投资专业人才，推动风险资本市场的发展。计划的发展史和历史沿革 1958年,美国国会通过了由美国研究和发展公司（ARD）设计的小企业投资法案,批准成立小企业投资公司(SBIC),美国小企业管理局(SBA)具体负责该计划的实施与管理。SBIC计划的实施促进了美国风险投资业的形成与发展,仅在1958年至1963年间,就有629家SBIC获准成立。但由于美国经济衰退及SBIC自身经营失误等原因,SBIC的发展在80年代后期陷入低谷,1986年到199
3、2年间SBIC破产数量达到最高点。1992年,美国国会对小企业投资法案进行了修改,加强了SBA对SBIC的监管,使得SBIC计划中的政府资金变得更加安全。此后,该法案历经1996、1997、1999、2000和2001年五次修正。从1994年开始私人资本对SBIC的投资大幅增长,SBA新批准成立了254家SBIC,私人资本新增39亿美元。从1958年至2000年,SBIC已向近9万家小企业提供了270亿美元的长期贷款和权益资本。在19942003年里,投资280亿美元占SBIC从成立起45年中投资总额的74%.2000年9月,被授权的SBIC有404家,遍及45个州,管理着超过160亿美元的资
4、金。其中,108亿美元是私人资本,52亿美元是SBA担保的资金。2003年又发展到417家,且投资领域更为广泛。在风险投资业不发达的州,SBIC对当地小企业的发展起着更为重要的作用。从SBIC的历史沿革来看，SBIC计划出台后进行了大量修改，也产生了许多变化，这些变化有些是内生的，有些是外生的。总的看来，SBIC计划的设计主要可以划分为两个阶段。第一阶段（19581994年），在这阶段SBA提供优惠利率贷款为支持SBIC计划主要方式。第二阶段（1994年以后），SBA在1994年3月重新设计并刷新了SBIC计划，创立了SBIC杠杆融资，包括债券型SBIC和证券型SBIC两种方式。计划的监管 美
5、国SBA通过其投资部门（雇佣了大概91个人）管理SBIC计划。SBA是一个独立的联邦机构,在全国设有分支机构。SBA的主要职责是决定某一投资公司能否加入政府的SBIC计划以及是否可以匹配资金,同时要定期检查SBIC的运作情况,保证其良好的资产财务状况及经营活动符合小企业投资公司计划的有关规定。计划的运行模式 SBIC运行模式为首先对申请被投资的中小企业进行严格筛选，然后采用贷款、债券或股权方式对选定的中小企业进行投资并参与投资后管理。在经过一定的投资期限后对投资企业进行价值评估，从而决定再投资还是退出寻找其它投资对象。融资通常持续7到10年。SBIC的资金主要来源于私人资本、政府的匹配杠杆资金
6、以及通过由SBA担保发行债券和参与型证券在资本市场筹集的资金三部分。也就是说，SBIC向小企业进行股本或债权投资并助其成长，小企业一旦成功立足，SBIC需向SBA支付利润。计划的相关法规 SBIC计划是在小企业投资法案（1958）实施后出台的，美国政府为了迎合SBIC发展相应出台了一些政策和措施。银行控股公司法案规定银行可以投资于SBIC；资本利得税税率下调（1977）扩大了SBIC资金来源渠道；雇员退休收入保障法（1978）的出台确立了养老基金可以投资SBIC；小企业计划改进方案（1996）和SBIC技术性修正法案（1999）在一定程度上提高SBIC净资产收益率，提升SBIC进行股权投资，提
7、供长期贷款以及混合资金的能力。总的来说，SBIC计划是SBA向小型成长型公司提供风险投资的首要方式，风险高于传统投资，但小型成长型公司往往是一国经济增长和技术创新的重要力量。所以，通过SBIC计划向小型成长型公司提供融资支持将有效的促进经济增长。需要注意的是，SBIC计划的顺利实施伴随着向SBIC投资渠道的不断放宽。我国在借鉴SBIC计划的同时，需要同时大力开展资金市场投融资渠道的配套改革。一、 计划简介：（一）功能目标小企业投资公司计划(SBICS)是美国政府帮助小企业获得无法从银行和其他私人资本来源得到的权益资本和长期贷款的援助计划。同时,SBIC计划的出现也是为了培养风险投资专业人才，推
8、动风险资本市场的发展。 （二）主管机构美国SBA通过其投资部门（雇佣了大概91个人）管理SBIC计划。SBA是一个独立的联邦机构,在全国设有分支机构。SBA的主要职责是决定某一投资公司能否加入政府的SBIC计划以及是否可以匹配资金,同时要定期检查SBIC的运作情况,保证其良好的资产财务状况及经营活动符合小企业投资公司计划的有关规定。 （三）历史演变第一阶段（19581994年），在这阶段SBA提供优惠利率贷款为支持SBIC计划主要方式。第二阶段（1994年以后），SBA在1994年3月重新设计并刷新了SBIC计划，创立了SBIC杠杆融资，包括债券型SBIC和证券型SBIC两种方式。 （四）计划
9、的主要特点该计划的核心是私营经济与政府之间的合作,由私营的风险投资公司通过申请加入政府设立的小企业投资公司计划的形式与政府之间开展合作。支持对象主要是处于种子期和初创期的中小企业，尤其是传统型中小企业。是SBA向小型成长型公司提供风险投资的首要方式。（五）在创新系统或支持中小企业系统中的地位总的来说，SBIC计划是SBA向小型成长型公司提供风险投资的首要方式，风险高于传统投资，小型成长型公司往往是一国经济增长和技术创新的重要力量。通过SBIC计划向小型成长型公司提供融资支持将有效的促进经济增长。（六）与其他组织或计划的合作关系首先对申请被投资的中小企业进行严格筛选，然后采用贷款、债券或股权方式
10、对选定的中小企业进行投资并参与投资后管理。在经过一定的投资期限后对投资企业进行价值评估，从而决定再投资还是退出寻找其它投资对象。SBIC的资金主要来源于私人资本、政府的匹配杠杆资金以及通过由SBA担保发行债券和参与型证券在资本市场筹集的资金三部分。小企业一旦成功立足，SBIC需向SBA支付利润。（七）运行效果从1994年开始私人资本对SBIC的投资大幅增长,SBA新批准成立了254家SBIC,私人资本新增39亿美元。从1958年至2000年,SBIC已向近9万家小企业提供了270亿美元的长期贷款和权益资本。在19942003年里,投资280亿美元占SBIC从成立起45年中投资总额的74%.20
11、00年9月,被授权的SBIC有404家,遍及45个州,管理着超过160亿美元的资金。其中,108亿美元是私人资本,52亿美元是SBA担保的资金。2003年又发展到417家,且投资领域更为广泛。在风险投资业不发达的州,SBIC对当地小企业的发展起着更为重要的作用。 二、计划的运行管理（一）申请成立SBIC的必备条件在美国,对于一般的风险投资基金并没有设立专门的法律,而是通过投资公司法、信托法等法规进行约束和规范。但由于SBIC计划涉及政府投入的公共资金并享有优惠政策,而且在政府担保下公募债券涉及公众投资者的利益,因此,有必要对SBIC实行比一般风险投资公司更为严格的专门监管。SBA是政府机构，负
12、责对SBIC进行管理。SBA是美国政府于1953年试验性设立的，一直延续至今。目前共有4000余人，在全国设有分支机构。SBA对SBIC管理的法律依据是美国国会通过的小企业投资法案和SBA制定的小企业投资公司管理规定,其监管主要体现在资格审查、所有权限制、投资行为限制、资产管理和违约行为处置五个方面。 1.资格审查作为实施与管理机构，SBA从五方面对SBICS申请执照进行审查:（1）拥有维持正常运转的常规资本。私人资本（Regulatory Capital）最低额要求：准备发行参与债券的SBIC私人资本最低额为1000万美元。如果它能向SBA证明，较低的资本额保持长期的财务可行是可能的，最低资
13、本额的要求可以降低，但不得低于500万美元。不准备发行参与债券的SBIC私人资本最低额为500万美元，但SBA对特定的情况有特殊的规定，即，如果申请者满足除最低私人资本额以外的所有申请条件，有可行的经营计划，并且有合理的时间安排以获得至少500万美元的私人资本，私人资本最低额可以放宽到300万美元。（2）商业计划书商业计划书主要是关于投资的具体计划。包括:采取何种投资手段,拟对何种行业、何阶段进行投资,投资的地域以及其他与投资活动有关的问题。（3）管理队伍相关知识、经验和能力的审查。管理人员必须至少在相类似的投资公司、相应的职位上有年以上的工作经历;一般的工作人员有年以上相应的工作经验。（4）
14、公司所有权与管理权必须分离。在SBIC的私人资本中，至少30%必须由不参与管理的人拥有。除了他们所具有的SBIC股东或有限合伙人的身份之外，这些人员不能是SBIC的关联方（associates），他们与SBIC的管理者之间不得有控制和被控制的关系，也不得被SBIC的管理者共同控制。一个SIBC必须至少有三位符合上述要求的投资人，他们彼此之间不得有附属关系，同时，所投资金数额的多少及所占比例的大小均应达到SBA规定的标准，单个投资人的投资额不得超过私人资本总额的70%。（5）管理费用符合规定。SBA规定申请SBIC执照的管理费用主要包括工资、行政费用、差旅费、业务拓展（Business deve
15、lopment）费用、办公室和设备租赁费用、记账（bookkeeping）费用、与投资开发、调查以及投资监控相关的费用。管理费用不包括向公司外部的专业咨询机构、律师和注册会计师支付的服务费用。申请执照时，管理费用计划必须征得SBA的同意。2.所有权限制SBIC的控制权或10%以上的股权发生变动,需事先得到SBA的书面许可,否则任何所有权和控制权的变动都无效。作为批准的条件,SBA可以要求申请人增加常规资本或要求新所有者或控制人以书面形式表示愿意承担杠杆融资的个人责任;未经SBA书面许可,一家SBIC不得拥有另一家SBIC的高级职员、经理或持10%以上股权的所有者;未经SBA书面许可SBIC不得
16、从事兼并、重组或改变公司组织形式的行为。3.对投资行为的限制（1）投资对象必须为符合小企业投资法案规定标准的小企业。（2）在其投资组合中必须有权益投资。（3）对任一小企业的投资额不得超过自身常规资本的20%。（4）不得对投资对象进行永久性的间接或直接控制。只有在为保护先前投资,或投资对象严重违反投资协议或投资于初创企业且其资金为该企业的主要资本来源时,经SBA批准,SBIC才可以对投资对象在5年内进行临时性控制,以保护其投资。（5）对小企业提供长期贷款的偿还期限不得少于5年。 (6) 禁止从事项目融资、对外国企业的投资、投资期少于5 年的短期投资。例外情况下允许少于5年的短期投资,包括:长期融
17、资资金的分期支付、符合规定的小企业产权变更融资(此种融资额不能超过其该年度贷款和投资总额的20%),资助小企业履行联邦、州或地方政府的援助劣势企业的采购合同。(7)必须采取积极的投资行为。在每财年末前的18个月内,投资总额必须达到常规资本的20%以上,或在每财年末闲置资金不超过总资产的20%。 4.对SBIC资产的管理SBIC必须根据SBA制定的SBIC自评价指南对贷款和投资情况进行自评价,并于每财年末向SBA报告。采用政府杠杆融资的SBIC如要增加管理费用预算必须事先得到SBA的批准。管理费用包括薪金、办公支出、差旅费、业务开发费用、办公和设备租金、簿记以及与调查和监督投资相关的费用,外部人
18、员提供的咨询与法律服务等不包括在内。已获得杠杆融资的SBIC在准备获得第三方抵押债务或有抵押的信用额度前,必须得到SBA的书面批准。如果第三方要求对SBIC全部财产拥有一揽子优先债权,或债券利息超过借款本金125%的,SBA不予批准。对已获得参与式证券杠杆融资的,必须保证流动比率不低于1.2。5.对违约行为的处置（1）对采用债券杠杆融资的SBIC,SBA规定当SBIC有破产、管理费用超支或不足、对股东或合伙人利益分配不当、未及时支付SBA持有或担保的已到期证券,或其他有损于SBA作为债权人或担保人利益的行为时,SBA将宣布其所持有或担保的债券即刻到期,该SBIC应予支付。（2）对采用参与式证券
19、杠杆融资的SBIC,当SBIC有破产、不能维持最低管理费用、资本或流动性损失超过规定、未达到投资要求等行为发生时,SBA将禁止其从事其他投资;或在还清所有已到期杠杆资金前,禁止任何分配行为。（二）申请成立小企业投资公司的步骤步骤一: SBICS发展“看门人（gatekeeper）”办公室（1）由企业发展小组选择具有潜力的管理团队，并帮助他们完成管理评估调查表（Management Assessment Questionnaire）。帮助过程包括确定其是否具备成立SBIC的必备条件，与SBIC基金经理和行业协会会谈。申请人必须仔细阅读SBICS是否适合你？。（2）一个投资委员会对该管理评估调查表
20、进行评审。如符合要求，则邀请该团队向委员会做个人陈述。如果可以接受，该团队可以取得继续进行函（“Go Forth”letter）,提交正式申请表和法律文件以实现资本化。（3）分析员对申请表和法律文件进行初步的审慎调查并复查，同时向部门委员会了解情况。步骤二: SBICS核准办公室（1）确保能够满足最低资金要求。若SBICS采取参与证券的融资形式时,自有资金至少为1000万美元。要求担保债券融资的，自有资金至少为500万美元。同时，从投资人取得出资承诺。（2）分析员再次深入审查申请书、商业计划、财务设计、法律文本、所有制的多样性，同时最终审慎调查经营团队。如果可以接受，则提交经签署的资金证明和“
21、最终形式”法律文件到机构核准委员会(Divisional and Agency Licensing Committee)。（3）提交给SBA行政官等待最终核准。步骤三: SBIC项目运作办公室(核准后)负责监控运转过程、财务状况以及依从核准后SBICS的调整情况（1）批准杠杆融资及提款请求（2）审查年度检查报告（3）预批准越线投资、利益冲突、所有权变动等的规定（4）有价证券价值分析（5）维持好的工作关系（6）照料年度基金会议以及查访小企业（三）SBIC的组织形式SBIC是独立的法人实体。可自行制定公司的规章制度,决定有关投资行为。SBICS可采取有限合伙制公司；银行、保险公司、财务公司的附属机
22、构；公募或私募的股份公司；另一风险投资机构的分支等组织形式。作为有限合伙制企业,可以由私人有限合伙人、优先有限合伙人及一般合伙人发起,其中合伙的管理和运营以及投资政策的制订由一般合伙人独自拥有。私人有限合伙人和优先有限合伙人将不参加合伙企业经营活动的管理与控制,且非经协议特别许可外私人有限合伙人无权为合伙开展活动或者代表合伙。（四）SBIC的参与主体SBICS的主要参与者包括监管者（SBA、总统、国会）、小企业投资公司以及符合投资条件的小企业。小企业投资公司（SBIC）SBIC是经SBA特许的投资于小企业的公司，通常它的财务回报主要是通过股权参与方式获得。是一家私人投资基金，由私人进行管理，并
23、拥有私人投资者。典型的SBIC形式是一家期限为10年的有限合伙企业,由有限合伙人承诺提供资金支持。第1-5年:进行大约20项投资，第6-10年:创造价值与流动性。小企业管理局（SBA）SBA是独立的美国小型联邦政府机构, 负责小企业投资公司计划的实施与管理。预算通过国会小企业委员会每年划拨。SBA投资部从管理和信用的角度监管小企业投资公司的运营要求每家小企业投资公司有标准和详细的报告，包括注册会计师的年度审计报告。一位部门分析师从其所提交的报告以及通过与其管理层的个人会面跟踪每一家小企业投资公司的业绩表现。该部门的考核人员对每一家小企业投资公司进行年度现场审核以保证其报告的准确性并发现其中的欺
24、诈信息。该部门的清算组处理棘手的情况以保护SBA的财务安全。小企业 小企业是指雇佣员工小于等于500人的企业，或者企业的净资产价值小于600万美元，净税后收入小于200万美元。其定义基于雇员的人数或公司的销售额。企业之所谓“小”是相对同种经营类别的所有企业而言。具体来说，小企业是由SBA规模标准办公室根据“标准行业分类码”定义，该分类码系统对行业及行业内各经营类别做了相应的代码归类。小企业要有资格申请所有的贷款计划或参与政府投资项目的承包计划，必须符合“小企业”的具体定义。除此以外，参与者还包括资本的私人拥有者、各种基金、公开资本市场的参与者（主要是机构投资者）、投资信托的参与者等等，其具体职
25、能如下图所示。（五）小企业的规模确认申请SBICS的小企业必须在经营领域内不具有支配地位、且不超过适用于其申请的采购或者项目的规模标准。SBA有权根据中小企业投资公司法及其项下的其他规定进行规模确认以决定中小企业抗议和接收项目援助的资格。经申请人授权签署“规模确认申请表”的人员必须提供所有要求的信息。若不能够提供，可能导致规模或者状况确认的迟延。填表时，申请人的所有关联公司必须被包括在内，且重点考虑企业主要持股人，因为这些主要持股人持有10以上具有表决权股票。在没有任何个人或者公司拥有至少10具有表决权的股票时，必须列出前5个最大的股东及其持有股份的比例。相关规模标准涉及“员工数量”时，须对公
26、司申请或者提供文件前12个月雇佣员工的情况进行检查（含国内或者国外关联机构的全部员工，以及全职、兼职、临时或者其他雇员）。涉及“年度所得”时，公司的年度所得包括全部收入（或者在独资企业时为总收入）加上为联邦所得退税而向国内收入署申报的货物销售费用。在一些情况下，中小企业管理局必须在其规模确认过程中确认企业的主要经营活动。在进行前述确认时，必须考虑不同标准，如公司所得、雇佣以及开展营业过程中的分配情况。涉及相关财政援助项目时，申请人必须包括其所在的县，并且说明其拟接收的基金是否用于劳动力富余地区。注意相关行业如保管机构、油提炼等要求特别的补充信息。（六）SBIC计划的流程流程中需要说明的是：(1
27、）预算提出总的计划水平、补贴率和拨款额度。补贴率是个估计数，表示计划可能的损失率。(2)由国会设定最终SBIC的拨款总额度。所需的拨款总额度通过用补贴率对整个计划进行复利计算得到，包括用于冲抵计划损失的拨款额，即计划损失准备金。(3)SBIC必须在申请执照之前募集500万美元到1000万美元之间的私人资本。获得执照后，这些私人资本将最先承担风险。(4)SBIC向SBA提出申请，并接受全面的信用审查及合规性审查。获准后方可从投资信托中提取杠杆资金。杠杆资金将依据证券的具体条款进行偿还。每当需要吸收资金时，小企业投资公司先通知SBA，然后由SBA以其作担保提前24小时通知一家银行预付所要求的金额。
28、小企业投资公司支付2%的费用。(5)SBA为投资信托偿还在公开资本市场发行的证券的本金和利息进行担保。(6)杠杆资金通过发行10年期的SBA担保证券筹集，担保证券每季度销售一次，利率为10年期国债（Treasury Bonds）利率加上平均约70个基点。具体做法是，一年两次由银行将所购买的小企业投资公司担保债券和参与式证券放入由SBA担保的一个信托账户。SBA然后通过承销人向机构投资者出售信托基金，机构投资者再从小企业投资公司获得还本付息。(7)获得参与式证券融资的SBIC向SBA支付10%的利润。(8)对小企业的投资可以采用贷款、带有权益性质的贷款（如购股期权），或股权投资的形式。详细见下图
29、：所有权$债券与参与证券$SBA担保的信托凭证(债券)投资信托担保发营业执照管理监理批准杠杆资金向SBA支付利润预算与补贴率国会 授权 批准 监管总统SBA（投资部）SBIC私人管理私人资本源 富有个人 州发展基金 机构投资者 养老基金小企业小企业小企业$4732586公开资本市场主要是机构投资者新就业机会 经济发展 技术创新 国际竞争力1（七）SBIC的资金来源及偿还1.SBIC的资金来源SBIC的资金分为三部分:自有资金和杠杆融资以及政府提供的优惠贷款。（1）自有资金来源于富有个人、州发展基金、机构投资者、养老基金等，这些构成了SBIC的常规资本（Regulatory Capital）。绝
30、大多数的SBIC由资金规模相对较小的私人投资者所有,但还有一些由商业银行所有。商业银行所有的SBIC不受美国银行法对银行从事大规模权益投资的限制。在SBIC总资本中,银行所有的SBIC的资本约占63%,而且它们一般不利用SBA的担保杠杆。（2）杠杆融资（leverage funding） 通过SBIC计划补充的资金称为“杠杆资金”。需要说明的是，SBA并不直接提供杠杆资金。因为究其性质，SBIC计划是一个“担保计划”。SBA以美国政府信用对信托凭证的本息偿还做出担保，杠杆资金主要由机构投资者通过购买信托凭证提供。为了缩短收到资金收益和SBIC可以使用该项资金的时间间隔。SBA将其担保的、向SB
31、IC支付的杠杆资金收益通过电汇向中小企业投资公司的银行帐户汇出。填写银行确认表格目的就是确定SBIC的帐户是否在联邦储备系统的成员银行,以方便汇出相关杠杆资金。SBA基于小企业投资公司所进行投资的类型提供两种形式的杠杆融资:担保债券杠杆资金(debenture leverage) 适用于那些进行可转债投资的小企业投资公司，这些可转债是用于基金扩张或收购之目的。SBIC能够获得最高3倍于私人缴付资金的杠杆资金。10年期不分期偿还，半年付息一次（基于政府债券市场利率的半年期利息），可以在任何时候赎回。前5年中，第一年赎回需付5%的罚金，以后罚金率每年下降一个百分点，第6年开始不需付罚金；担保债券利
32、息率比10年期国债利率高1.25%到1.5%，目前大约为6.5%，同时每年付给SBA1%的管理费。当SBA批准一笔5年杠杆资金额度时，要向SBIC收取1%的承诺费。资金拨付（take down）时需付2%的使用费（user fee），以及0.5%的承销费（underwriting fee）。参与式证券杠杆资金(participating securities leverage) 适用于在初创和早期企业进行股权投资的小企业投资公司。是一种可赎回的具有优先权的权益型证券，SBA可以采用有限合伙人股份、优先股和根据盈利支付的债券三种形式购买或担保SBIC的参与式证券。可获得最高2倍于私人缴付资金的杠
33、杆资金。SBIC累计盈利之前，SBA代表SBIC偿付信托凭证的利息。累计盈利后，需按复利偿还SBA预先为其支付的利息，这些措施可使SBIC进行长期投资，无须承受每半年的付息压力。SBA分享SBIC约10%的净利润，这也是它的独特之处。SBIC发生清算时，参与式证券及其未分配股息具有高于其他任何SBIC资产的优先权。（3）政府提供的优惠贷款对于私人资本不超过1500万美元的SBICS,政府贷款金额与私人资本的比例为3:1。对于更大的SBICS,比例相应降低到2：1。并且当SBICS将其“可用于投资的全部资金”的50%委托或进行风险投资时,每投入美元就可从政府获得美元的低息贷款。对专业的SBICS
34、（Special Small Business Investment Companies，简称SSBIC）还有额外的优惠政策。（1）SSBIC将其%的累计优先股出售给SBA时,SSBIC可获得与其私人资本相等的贷款项,优先股的偿还期为15年;（2）如果SSBIC购买小企业的“合格证券（qualified securities）”（权益证券、未担保的从属贷款证券）时,SSBIC可将其优先股的附加权益出售给SBA;（3）债券的利率虽是由发行时的市场利率决定的,但SSBIC在发行10年期的债券时,在第一个5年内可获得3%的利息补贴金。以美国2003财年SBIC财务报告提供的资金来源数据为例（下图），
35、常规的SBICS占有的比重远大于专业的SBICS。常规的SBICS中，参与式证券与担保债券家数占比相对银行所有的SBICS为多，但从总资产角度，银行所拥有常规SBICS最多，参与式证券居其次，担保债券常规SBICS再次之。美国2003财年SBIC资金来源数据报告数目总资产（按成本价）全部获核准SBICS417$19,661,764,311全部常规SBICS385$19,479,322,475银行所拥有常规SBICS71$11,536,009,158担保债券类型常规SBICS123$2,878,813,484参与式证券SBICS191$5,064,499,833全部专业的SBICS32$182,
36、441,836资料来源: http:/www.sba.gov/INV/ “Selected Figures from Fiscal Year 2003 Financial Reports” 在SBA资本证明中有六个附件，附件A列出了申请人的每一位一般和有限合伙人名称、出资承诺、实缴资本、未缴付出资承诺。说明了每一合伙人是否为 “实体机构投资人”，或者申请人不要求作为机构投资人；附件B表格中列出了非私人资金出资数额，并区分了来自联邦、州及地方政府的资金；作为个人的合伙人应为美国的永久居民。附件C填入了非美国永久居民的合伙人，并规定美国代理人员作为其参加合伙活动的代理人；附件D列出合伙人的未缴付出
37、资承诺及信用证数额；附件E提出行使接受未缴付出资承诺权利的条件。每一合伙人的支付协议是对该合伙人有效、具有约束力和具有执行力的义务；附件F中填写证券投资企业预先投资的股份数。2.SBIC的资金偿还作为债券担保人，SBA确定由位于纽约州纽约市的大通曼哈顿银行通过自动票据交换所收取集资债券的所有款项。发行担保债券的每个SBIC必须于每一计划支付日期在其指定账户上有正确的到期数额。大通曼哈顿银行就SBIC的每笔担保债券于计划支付日贷记SBIC的指定账户。存取的数额必须不得少于债券摊销计划中规定的数额。大通曼哈顿银行就发行的每一集资债券提供摊销计划。该计划于销售日后提供。需要注意的是,大通曼哈顿银行不
38、处理对集资债券的电汇或者支票，如收到将退还SBIC的银行。计划到期日前担保债券的提前支付仅可根据债券上的指示进行。由于SBIC的收益往往滞后于对小企业的投资, SBA担保的债券资金将被部分或者全部用于偿付到期债券，发行新债券的SBIC必须严格以规定的格式向中小企业管理局发出授权函,请求SBA支付债券资金收益中足够的数额,以偿付确定的到期债券。在”收益支付授权”中, 被许可人同意立即支付债券的全部利息。被许可人进一步同意立即支付债券与根据其申请发行债券的净收益之间的任何差额。（八）对小企业的资助方式及期限1.资助方式（1）贷款 SBIC对小企业的成长、扩张和技术创新提供长期贷款。贷款期为20年。
39、当小企业经营良好时,贷款其可延长10年。对小企业贷款时,SBIC一般要求在贷款协议中签定限制性的规定来提供担保,这类契约类似于商业银行所要求的条款。在贷款协议中还规定，当受资公司不能及时偿还贷款或出现其他违约行为时,SBIC可以获得该公司的权益。这使得SBIC可监督借款者的经营活动,保护投资者利益。（2）债券SBIC可将贷款以债券的形式向小企业提供资金。这种债券为可转化债券,享有在未来按一定的价格购买小企业股票的权利。这种债券规定了分期偿还等条款。（3）权益投资 SBIC必须对小企业提供权益投资。但SBIC对任一小企业的投资金额不得超过其自有资本的20%,SSBIC为30%。 以下自1981-
40、1996年时间跨度内SBIC资助形式的数据反映出SBIC具有贷款、参与证券、权益投资等三种资助小企业的方式。且权益投资约占资助份额的一半。SBIC的资助形式比例(%)年份1981198319851987198919911993199419951996贷款34.126.627.232.831.022.213.710.411.26.8参与证券28.326.934.332.424.124.133.136.730.634.3权益投资37.646.538.534.844.953.753.252.958.258.9资料来源：SBIC Program Statistical Package，1996.62.
41、资助的最短期限一般对小企业贷款和小企业发行的债券最短偿还期为5年，也就是说禁止投资期少于5年的短期投资，只有例外情况下允许少于5年的短期投资。比如，支持小企业所有权变更融资，在小企业处于困境时保护现有投资的利益，资助小企业履行联邦、州或地方政府的援助劣势企业的采购合同，或出于长期投资的考虑（长期融资资金的分期支付）等至少发生其一时,才允许贷款或债券的偿还期少于年。关于SBIC的相关资料，着重查看江苏省创投有限公司翻译的SBIC的官方资料、小企业投资公司（SBIC）技术文件。三、计划相关的法律法规、政策条令及其出台背景（一）禁止行为1.投资行为方面（1）禁止对在小企业投资法中规定的SBICS不能
42、投资的小企业类型进行投资。例如禁止进行（房地产、没有常规连续性的经营业务公司）项目融资。（2）禁止只从事贷款投资或债券投资，而不进行权益投资。（3）SBICS不能与有关成员进行自我交易,即不能对有关人（SBICS的股东、董事、管理人员和雇员）提供直接或间接资金,也不得向其资助的企业或企业的所有者、管理人员借款。（4）没有SBA的事先批准，对一个小企业的投资不能超过私人资本与承诺资本的20%。（5）不得对投资对象进行永久性的间接或直接控制。（6）禁止对小企业提供长期贷款的偿还期限少于5年。2.所有权领域（1）禁止未得到SBA的书面许可就变动SBIC的控制权或10%以上的股权。（2）未经SBA书面
43、许可,禁止SBIC拥有另一家SBIC的高级职员、经理或持10%以上股权的所有者。（3）未经SBA书面许可，禁止SBIC从事兼并、重组或改变公司组织形式的行为。3.管理SBIC资产（1）禁止未事先得到SBA的批准采用政府杠杆融资的SBIC增加管理费用预算。（2）禁止已获得杠杆融资的SBIC在未得到的书面批准时获得第三方抵押债务或有抵押的信用额度。（3）已获得参与式证券杠杆融资的流动比率不得低于1.2。4.处置违约行为对采用参与式证券杠杆融资的SBIC,当SBIC有破产、不能维持最低管理费用、资本或流动性损失超过规定、未达到投资要求等行为发生时,SBA禁止其从事其他投资;或在还清所有已到期杠杆资金
44、前,禁止任何分配行为。5. 对小企业的控制权SBICS对小企业没有控制权,不能与其它的SBICS一起控制一家企业。只有当小企业出现较大的经营危机时,SBA才允许SBICS控制小企业,以保护其投资利益。这种情形下, SBICS和小企业关于财产分离的协议已获得SBA的批准。（二）法律法规、政策条令及其出台背景1.小企业投资法案（1958年版）为了弥补处于增长和扩张期的小企业对资金的需要呈现制度性供给不足，美国国会于1958年通过了小企业投资法案，该法案的中心目标是创立一项计划，向小企业提供其需要的私有股权资本和长期贷款资金，但是该计划必须最大程度地利用私人资本。该方案直接促成了“小企业投资公司计划
45、”的成立。2.银行控股公司法案和小企业投资法案（1967年修订版）SBIC制度设计上存在致命的若干缺陷。包括（1）SBIC倾向选择以贷款方式取得SBA提供的资金，而不是权益方式。（2）SBIC吸引的投资者主要来源于个人，而非机构投资者。(3)SBIC计划并不能吸引到优秀的投资经理人。为了解决以上问题，美国政府修改了小企业投资法案，出台了银行控股公司法案，规定银行可以投资于SBIC的股票，但不能超过其资本和盈余的5，且可以通过购买SBIC发行的可转换债券实现间接控制，从而为银行进入风险投资产业打开了方便之门。美国审计署（GAO）研究表明，19831989年间，银行控股SBIC平均每单融资规模是其
46、他SBIC的4倍；在融资前100名中，银行控股SBIC占了85；银行控股SBIC投资于资产超过1000万美元企业比例达到11.6，其他SBIC仅为5.1的水平；银行控股SBIC投资于雇员超过100名的比例达到18.4，其他SBIC仅为8.1。3.资本利得税税率下调（1977年）美国联邦政府为了扩大SBIC的来源渠道，规定资本利得税税率19771979由49下降到28，以及19801982年由28下降到20。导致美国风险投资产业募集得资金由1077年得6800万美元飞升至1978年得9.8亿美元。4.雇员退休收入保障法（1978年）1978年美国劳工部对雇员退休收入保障法中“谨慎人”（prude
47、nt man）的条款进行修订，规定只要部威胁整个风险投资组合的安全，允许养老基金参与更高风险的投资，包括对新创企业的投资，该规定导致了养老基金从此成为美国风险投资来源的最主要构成部分。该法案的实施导致了美国在1981风险投资产业规模首次突破10亿美元，达到16.28亿美元。5.取消直接向SBIC提供资金，转而对投资人实施担保（1985）由于SBIC计划与银行竞争出现的制度性欠缺，加上与其他政府扶持中小企业政策相比的竞争力不足，为了削减政府支出，SBA转而取消直接向SBIC提供资金的做法，转而对SBIC投资人提供担保，至此SBIC计划中才增加了担保因素，这样就避免了与银行控股SBIC竞争不利的地位。SBA为那些从事股权投资类的SBIC提供发行长期债券的担保，这些债券不用分期偿还，