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1、自考金融学第八章第一节第一节金融衍生工具市场的产生与发展金融衍生工具市场的产生与发展一、金融衍生工具的特点一、金融衍生工具的特点二、金融衍生工具市场的功能二、金融衍生工具市场的功能三、金融衍生工具市场的产生与发展三、金融衍生工具市场的产生与发展四、我国金融衍生工具发展状况四、我国金融衍生工具发展状况 金融衍生工具金融衍生工具，又称，又称金融衍生产品金融衍生产品，与基础性金融工具相对应，是指在一定的，与基础性金融工具相对应，是指在一定的基础性金融工具的基础上派生出来的金融工具，一般表现为一些合约，其价值基础性金融工具的基础上派生出来的金融工具，一般表现为一些合约，其价值由作为标的物的基础性金融工
2、具的价格决定。由作为标的物的基础性金融工具的价格决定。目前，在国际金融市场上最为普遍运用的衍生工具有目前，在国际金融市场上最为普遍运用的衍生工具有金融远期、金融期货、金金融远期、金融期货、金融期权融期权和和金融互换金融互换。第一节第一节金融衍生工具市场的产生与发展金融衍生工具市场的产生与发展【例【例8-1单选】单选】在一定的基础性金融工具的基础上派生出来的金在一定的基础性金融工具的基础上派生出来的金融工具，一般表现为一些合约，其价值由作为标的物的基础性融工具，一般表现为一些合约，其价值由作为标的物的基础性金融工具的价格决定的金融工具称为（金融工具的价格决定的金融工具称为（）。）。A基础性金融工
3、具基础性金融工具B金融衍生工具金融衍生工具C派生金融工具派生金融工具D创新金融工具创新金融工具【答案】【答案】B【例【例8-2多选】多选】以下属于衍生金融工具的是（以下属于衍生金融工具的是（）A股票股票B债券债券C.远期利率协议远期利率协议D期货合约期货合约E期权合约期权合约【答案】【答案】CDE（一）价值受制于基础性金融工具（一）价值受制于基础性金融工具金融衍生工具是由传统的基础性金融工具派生出来的。由于它是衍生物，不能独金融衍生工具是由传统的基础性金融工具派生出来的。由于它是衍生物，不能独立存在，因此其价值的大小在相当程度上受制于相应的基础性金融工具价格的变立存在，因此其价值的大小在相当程
4、度上受制于相应的基础性金融工具价格的变动。动。（二）（二）具有高杠杆性和高风险性具有高杠杆性和高风险性 金融衍生工具在运作时多采用财务杠杆方式，即采用交纳保证金的方式进入市金融衍生工具在运作时多采用财务杠杆方式，即采用交纳保证金的方式进入市场交易。市场的参与者只需动用少量资金即可买卖交易金额巨大的金融合约。场交易。市场的参与者只需动用少量资金即可买卖交易金额巨大的金融合约。期货交易的保证金和期权交易中的期权费都属于这种情况。期货交易的保证金和期权交易中的期权费都属于这种情况。一、金融衍生工具的特点一、金融衍生工具的特点（三）构造复杂，设计灵活（三）构造复杂，设计灵活相对于基础性金融工具而言，金
5、融衍生工具具有构造复杂，设计灵活的特征。相对于基础性金融工具而言，金融衍生工具具有构造复杂，设计灵活的特征。【例【例8-3多选】多选】金融衍生工具的特点为（金融衍生工具的特点为（）。）。A构造简单构造简单B高杠杆性高杠杆性C高风险性高风险性D低风险性低风险性E设计灵活设计灵活【答案】【答案】BCE创设与交易金融衍生工具的市场被称为金融衍生工具市场。创设与交易金融衍生工具的市场被称为金融衍生工具市场。金融衍生工具市场的主要功能有：金融衍生工具市场的主要功能有：（一）（一）价格发现功能价格发现功能衍生工具的市场价格会伴随着交易者对交易标的物未来价格预期的改变而波动。衍生工具的市场价格会伴随着交易者
6、对交易标的物未来价格预期的改变而波动。因此，如果市场竞争是充分和有效的，那么，衍生工具的市场价格就是对标的因此，如果市场竞争是充分和有效的，那么，衍生工具的市场价格就是对标的物未来价格的事先发现，能够相对准确地反映交易者对标的物未来价格的预期物未来价格的事先发现，能够相对准确地反映交易者对标的物未来价格的预期。二、金融衍生工具市场的功能二、金融衍生工具市场的功能（二）套期保值功能（二）套期保值功能套期保值套期保值是金融衍生工具市场是金融衍生工具市场最早具最早具有的基本功能。有的基本功能。套期保值套期保值指交易者为了配合现货市场交易，而在期货等金融衍生工具市场上进行指交易者为了配合现货市场交易，
7、而在期货等金融衍生工具市场上进行与现货市场方向相反的交易，以便达到转移、规避价格变动风险的交易行为与现货市场方向相反的交易，以便达到转移、规避价格变动风险的交易行为（三）投机获利手段（三）投机获利手段投机的目的是为了获取价差。投机者的投机行为完全是一种买空卖空的行为。投机的目的是为了获取价差。投机者的投机行为完全是一种买空卖空的行为。【例【例8-4单选】单选】金融衍生工具市场最早具有的基本功能是（金融衍生工具市场最早具有的基本功能是（）A.价格发现功能价格发现功能B.择机获利功能择机获利功能C.投机能力投机能力D.套期保值套期保值【答案】【答案】D【例【例8-5单选】单选】下列不属于金融衍生工
8、具市场功能的是（下列不属于金融衍生工具市场功能的是（）A.价格发现价格发现B.套期保值套期保值C.投机获利投机获利D.融通资金融通资金【答案】【答案】D为了为了避免或减少因汇率避免或减少因汇率、利率过分波动所引起的市场风险利率过分波动所引起的市场风险，金融衍生工具市场应，金融衍生工具市场应运而生。运而生。风险管理风险管理是金融衍生工具市场是金融衍生工具市场最早具有的最早具有的、最基本的功能最基本的功能。20世纪世纪70年代年代外汇期货外汇期货-1972.05-1972.05（美）芝加哥商品交易所（美）芝加哥商品交易所利率期货利率期货-1975-1975（美）芝加哥期货交易所（美）芝加哥期货交易
9、所三、金融衍生工具市场的产生与发展三、金融衍生工具市场的产生与发展 20世纪世纪80年代年代货币互换货币互换-1981-1981年（美）所罗门兄弟公司年（美）所罗门兄弟公司股指期货股指期货-1982-1982年（美）堪萨斯农产品交易所年（美）堪萨斯农产品交易所利率互换利率互换-1982-1982年，美国年，美国股指期权股指期权-1983-1983年（美）芝加哥期货交易所年（美）芝加哥期货交易所我国的金融衍生工具市场产生于我国的金融衍生工具市场产生于20世纪世纪90年代初，至今仍处于发展初期，产品年代初，至今仍处于发展初期，产品品种少，交易规模小，很不完善品种少，交易规模小，很不完善四、我国的金
10、融衍生工具市场四、我国的金融衍生工具市场 19921992年年-上海上海外汇期货市场外汇期货市场创立创立19931993年年-南海证券推出南海证券推出“股指期货股指期货”；1010月停止月停止19951995年年2 2月月“国债国债327”327”事件发生；事件发生；5 5月国债期货月国债期货停止交易停止交易20042004年年1 1月月3131日日“国九条国九条”发布；发布；2 2月月4 4日银监会金融衍生产品交易管理暂行办日银监会金融衍生产品交易管理暂行办法法发布发布20052005年年6 6月月1515日日-央行推出央行推出银行间债券远期交易银行间债券远期交易20052005年年8 8月
11、月1515日日-中国外汇中心推出中国外汇中心推出外汇远期交易外汇远期交易；一周后；一周后“宝钢权证宝钢权证”上市上市交易交易20102010年年0404月月1616日日-“-“沪深沪深300300股指期货股指期货”正式交易正式交易第二节第二节金融远期合约市场金融远期合约市场一、金融远期合约的含义与特点一、金融远期合约的含义与特点二、远期利率协议二、远期利率协议（一）金融远期合约的含义（一）金融远期合约的含义金融远期合约：金融远期合约：交易双方约定在未来某一个确定的时间，按照某一确定的价交易双方约定在未来某一个确定的时间，按照某一确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。格买卖一定数量的某种金
12、融资产的合约。一、金融远期合约的含义与特点一、金融远期合约的含义与特点 多方：多方：在合约中规定在将来买入标的物的一方。在合约中规定在将来买入标的物的一方。空方：空方：在未来卖出标的物的一方。在未来卖出标的物的一方。交割价格：交割价格：合约中规定的未来买卖标的物的价格。合约中规定的未来买卖标的物的价格。（二）金融远期合约的特点（二）金融远期合约的特点（1 1）远期合约是由交易双方通过谈判后签署的非标准化合约。）远期合约是由交易双方通过谈判后签署的非标准化合约。（2 2）远期合约一般不在规范的交易所内进行交易，而是在场外市场进行交易。）远期合约一般不在规范的交易所内进行交易，而是在场外市场进行交
13、易。（3 3）远期合约的流动性较差。）远期合约的流动性较差。【例【例8-6单选】单选】在金融远期合约中，交易双方约定的成交价格为在金融远期合约中，交易双方约定的成交价格为（）。）。A交割价格交割价格B合约价格合约价格C交易价格交易价格D约定价格约定价格【答案】【答案】A【例【例8-7单选】单选】金融远期合约中，同意以约定的价格在未来卖出金融远期合约中，同意以约定的价格在未来卖出标的资产的一方称为（标的资产的一方称为（）。）。A卖方卖方B多头多头C多方多方D空头空头【答案】【答案】D【例【例8-8单选】单选】金融期货合约的特点不包括（金融期货合约的特点不包括（）。）。A.在交易所内交易在交易所内
14、交易B.流动性强流动性强C.采取盯市原则采取盯市原则D.保证金额高保证金额高【答案】【答案】D【例【例8-9单选】单选】金融远期合约最主要的特点是（金融远期合约最主要的特点是（）A.金融远期合约具有很大的灵活性金融远期合约具有很大的灵活性B.金融远期合约的违约风险较高金融远期合约的违约风险较高C.金融远期合约的流动性较差金融远期合约的流动性较差D.它是由它是由交易双方通过谈判后签署的非标准化合约交易双方通过谈判后签署的非标准化合约【答案】【答案】D金融远期合约的种类金融远期合约的种类主要有主要有远期利率协议远期利率协议、远期外汇合约远期外汇合约等。等。远期利率协议远期利率协议是交易双方承诺在某
15、一个特定时期内按双方协议利率借贷一笔确定是交易双方承诺在某一个特定时期内按双方协议利率借贷一笔确定金额的名义本金的协议。金额的名义本金的协议。二、远期利率协议二、远期利率协议 买方买方是名义是名义借款人借款人，主要是为了规避利率，主要是为了规避利率上升的风险上升的风险或者从利率或者从利率上升中牟利上升中牟利；卖方卖方是名义是名义贷款人贷款人，主要是为了规避利率，主要是为了规避利率下降的风险下降的风险或者从利率或者从利率下降中牟利。下降中牟利。远期利率协议远期利率协议最重要的功能最重要的功能在于通过固定将来实际支付的利率而在于通过固定将来实际支付的利率而避免了利率变动避免了利率变动风险。风险。【
16、例【例8-10单选】单选】交易双方承诺在某一特定时期内按双方协议利率交易双方承诺在某一特定时期内按双方协议利率借贷一笔确定金额的名义本金的协议是（借贷一笔确定金额的名义本金的协议是（）。）。A期货合约期货合约B期权合约期权合约C远期外汇合约远期外汇合约D远期利率协议远期利率协议【答案】【答案】D【例【例8-11多选】多选】金融远期合约的种类主要有（金融远期合约的种类主要有（）。）。A远期利率协议远期利率协议B远期外汇合约远期外汇合约C期权合约期权合约D期货合约期货合约E利率互换利率互换【答案】【答案】AB【例【例8-12多选】多选】远期利率协议的卖方订立远期利率协议的远期利率协议的卖方订立远期
17、利率协议的目的主目的主要有（要有（）。）。A规避利率下降的风险规避利率下降的风险B规避利率上升的风险规避利率上升的风险C从利率下降中牟利从利率下降中牟利D从利率上升中牟利从利率上升中牟利E规避各种风险规避各种风险【答案】【答案】AC（二）远期利率协议的功能（二）远期利率协议的功能远期利率协议最重要的功能在于通过固定将来实际支付的利率而避免了利率变动远期利率协议最重要的功能在于通过固定将来实际支付的利率而避免了利率变动风险。风险。（一）远期利率协议的交易流程与结算（一）远期利率协议的交易流程与结算【例【例8-13单选】单选】在金融市场上，商业银行等金融机构经常用来管在金融市场上，商业银行等金融机
18、构经常用来管理利率风险的金融衍生工具为（理利率风险的金融衍生工具为（）。）。A期货合约期货合约B期权合约期权合约C远期利率协议远期利率协议D远期外汇合约远期外汇合约【答案】【答案】C第三节第三节金融期货市场金融期货市场一、金融期货合约的含义与特点一、金融期货合约的含义与特点二、金融期货交易所二、金融期货交易所三、金融期货市场的交易规则三、金融期货市场的交易规则四、金融期货合约的种类四、金融期货合约的种类（一）金融期货合约的含义（一）金融期货合约的含义金融期货合约：金融期货合约：交易双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买入或卖交易双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买入或卖出一定标准数量
19、的某种金融工具的出一定标准数量的某种金融工具的标准化合约标准化合约。价格价格是期货合约的唯一变量。是期货合约的唯一变量。一、金融期货合约的含义与特点一、金融期货合约的含义与特点 （二）金融期货合约的特点（二）金融期货合约的特点1.金融期货合约都是在交易所内进行的交易，交易双方不直接接触，而是各自跟金融期货合约都是在交易所内进行的交易，交易双方不直接接触，而是各自跟交易所的清算部或专设清算公司结算。交易所的清算部或专设清算公司结算。2.金融期货合约还克服了远期合约流动性差的特点，具有很强的流动性。金融期货合约还克服了远期合约流动性差的特点，具有很强的流动性。3.金融期货交易采取盯市原则，每天进行
20、结算。金融期货交易采取盯市原则，每天进行结算。【例【例8-14多选】多选】金融期货合约的主要特点为（金融期货合约的主要特点为（）。）。A在场外交易在场外交易B很弱的流动性很弱的流动性C很强的流动性很强的流动性D采取盯市原则采取盯市原则E在交易所内交易在交易所内交易【答案】【答案】CDE【例【例8-15单选】单选】交易双方同意在约定的将来某个日期按约定的条交易双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化合约为（）件买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化合约为（）A远期利率协议远期利率协议B远期外汇合约远期外汇合约C期权合约期权合约D期货合约期货合约【
21、答案】【答案】D【例【例8-16单选】单选】金融期货合约的交割方式为（金融期货合约的交割方式为（）。）。A全部平仓全部平仓B大部分平仓大部分平仓C全部实物交割全部实物交割D大部分实物交割大部分实物交割【答案】【答案】B金融远期合约和金融期货合约的区别金融远期合约和金融期货合约的区别金融远期合约金融远期合约金融期货合约金融期货合约标准化程度标准化程度标准化程度低标准化程度低标准化合约标准化合约流动性强弱流动性强弱流动性弱流动性弱流动性强流动性强交易场所交易场所无固定交易场所无固定交易场所交易所内交易，一般不允许场外交易交易所内交易，一般不允许场外交易违约风险违约风险以签约双方信誉为担保，违约风险
22、以签约双方信誉为担保，违约风险由交易所或清算公司为担保，违约风险低由交易所或清算公司为担保，违约风险低价格确定方式价格确定方式交易双方直接谈判确定交易双方直接谈判确定公开竞价确定公开竞价确定交割方式交割方式大部分实物交割大部分实物交割大部分平仓大部分平仓结算方式结算方式到期结算到期结算每日结算每日结算履约保证履约保证买卖双方信用保障买卖双方信用保障交易所提供履约担保交易所提供履约担保【例【例8-17单选】单选】金融远期合约与金融期货合约在流动性强弱方面金融远期合约与金融期货合约在流动性强弱方面的主要区别（的主要区别（）A.远期合约流动性较强，期货合约流动性较弱远期合约流动性较强，期货合约流动性
23、较弱B.远期合约流动性较弱，期货合约流动性较强远期合约流动性较弱，期货合约流动性较强C.远期合约流动性最强，期货合约流动性较弱远期合约流动性最强，期货合约流动性较弱D.远期合约流动性最弱，期货合约流动性最强远期合约流动性最弱，期货合约流动性最强【答案】【答案】B【例【例8-18单选】单选】金融期权合约与金融期货合约在结算方式的区别金融期权合约与金融期货合约在结算方式的区别主要是（主要是（）A.期权合约到期结算，期货合约每日结算期权合约到期结算，期货合约每日结算B.期权合约到期结算，期货合约随时结算期权合约到期结算，期货合约随时结算C.期权合约随时结算，期货合约每日结算期权合约随时结算，期货合约
24、每日结算D.期权合约每日结算，期货合约到期结算期权合约每日结算，期货合约到期结算【答案】【答案】A【例【例8-19多选】多选】金融期货合约与金融远期合约的区别有（金融期货合约与金融远期合约的区别有（）A.标准化程度不同标准化程度不同B.流动性不同流动性不同C.交易场所不同交易场所不同D.价格确定方式不同价格确定方式不同E.结算方式不同结算方式不同【答案】【答案】ABCDE各国法律明确规定，所有的期货交易必须在依法成立的期货交易所内进行。金融各国法律明确规定，所有的期货交易必须在依法成立的期货交易所内进行。金融期货交易所是专门组织各种金融期货交易，为交易提供服务的经济组织。期货交易所是专门组织各
25、种金融期货交易，为交易提供服务的经济组织。二、金融期货交易所二、金融期货交易所 金融期货交易所在组织形式上有金融期货交易所在组织形式上有非营利性会员制非营利性会员制和和营利性公司制营利性公司制两种。目前，世两种。目前，世界上界上大多数期货交易大多数期货交易所仍然所仍然会员制会员制。非营利性会员制非营利性会员制：是由会员自愿组成的，不以赢利为目的的社会法人团体。全体是由会员自愿组成的，不以赢利为目的的社会法人团体。全体会员共同出资，会员交纳一定的会员费。会员共同出资，会员交纳一定的会员费。会员制交易所的组织结构包括：会员会员制交易所的组织结构包括：会员大会；理事会；专业委员会；业务管理部门及人员
26、。大会；理事会；专业委员会；业务管理部门及人员。营利性公司制：营利性公司制：是以股份公司形式组成并以营利为目的的法人团体，赢利来自于是以股份公司形式组成并以营利为目的的法人团体，赢利来自于期货交易中收取的各种费用，并按持股比例分配。管理体制类似于股份公司期货交易中收取的各种费用，并按持股比例分配。管理体制类似于股份公司2006年年9月月8日日中国金融期货交易所成立，采取中国金融期货交易所成立，采取公司制。公司制。【例【例8-20多选】多选】金融期货交易所在组织形式上有（金融期货交易所在组织形式上有（）。）。A承包制承包制B营利性公司制营利性公司制C合伙制合伙制D合作制合作制E非营利性会员制非营
27、利性会员制【答案】【答案】BD中国金融期货交易所中国金融期货交易所(ChinaFinancialFuturesExchange，缩写，缩写CFFE)，是经，是经国务院同意，中国证监会批准，国务院同意，中国证监会批准，由由上海期货交易所上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所品交易所、上海证券交易所和和深圳证券交易所深圳证券交易所共同发起设立的交易所，于共同发起设立的交易所，于2006年年9月月8日在上海成立日在上海成立。5家股东分别出资家股东分别出资1亿元人民币亿元人民币。中国金融期货交易所的主要职能中国金融期货交易所的主要职能1.组织安排金融期货等
28、金融衍生品上市交易、结算和交割组织安排金融期货等金融衍生品上市交易、结算和交割2.制定业务管理规则制定业务管理规则3.实施自律管理实施自律管理4.发布市场交易信息发布市场交易信息5.提供技术、场所、设施服务提供技术、场所、设施服务6.中国证监会的其他职能。中国证监会的其他职能。三、金融期货市场的交易规则三、金融期货市场的交易规则 一是交易品种为规范的、标准化的期货合约。一是交易品种为规范的、标准化的期货合约。二是交易实行保证金制度。二是交易实行保证金制度。三是实行当日无负债结算制度，即盯市制度。三是实行当日无负债结算制度，即盯市制度。四是交易实行价格限制制度。价格限制制度分为熔断制度与涨跌停板
29、制度。四是交易实行价格限制制度。价格限制制度分为熔断制度与涨跌停板制度。五是交易实行强行平仓制度。五是交易实行强行平仓制度。【例【例8-21多选】多选】金融期货市场的交易规则主要有（金融期货市场的交易规则主要有（）。）。A交易品种为规范的、标准化的期货合约交易品种为规范的、标准化的期货合约B实行当日无负债结算制度实行当日无负债结算制度C实行保证金制度实行保证金制度D实行价格限制制度实行价格限制制度E实行强行平仓制度实行强行平仓制度【答案】【答案】ABCDE四、金融期货合约的种类四、金融期货合约的种类 依据依据合约标的物合约标的物的不同，金融期货可分为的不同，金融期货可分为外汇期货、利率期货、股
30、价指数期货外汇期货、利率期货、股价指数期货和和股票期货股票期货。（一）外汇期货（货币期货）（一）外汇期货（货币期货）是以外汇为标的物的期货合约，是金融期货中是以外汇为标的物的期货合约，是金融期货中最早出现最早出现的品种。的品种。（二）利率期货（二）利率期货是以一定数量的与利率相关的某种金融工具，即各种固定利率的有价证券为标的是以一定数量的与利率相关的某种金融工具，即各种固定利率的有价证券为标的物的金融期货品种。物的金融期货品种。（三）股票价格指数期货（三）股票价格指数期货是以股票价格指数作为标的物的期货交易。股票价格指数期货兼有套期保值和投是以股票价格指数作为标的物的期货交易。股票价格指数期货
31、兼有套期保值和投资获利的功能。资获利的功能。是金融期货中是金融期货中最晚出现最晚出现的品种的品种 【例【例8-22单选】单选】金融期货中最早出现的期货是（金融期货中最早出现的期货是（）。）。A股价指数期货股价指数期货B利率期货利率期货C外汇期货外汇期货D股票期货股票期货【答案】【答案】C【例【例8-23单选】单选】金融期货中产生最晚的期货是（）。金融期货中产生最晚的期货是（）。A外汇期货外汇期货B利率期货利率期货C股票期货股票期货D股价指数期货股价指数期货【答案】【答案】D【例【例8-24多选】多选】目前市场上利率期货交易的主要品种有（目前市场上利率期货交易的主要品种有（）。）。A公司债券期货
32、公司债券期货B长期国债期货长期国债期货C定期存单期货定期存单期货D中长期债券期货中长期债券期货E短期国库券期货短期国库券期货【答案】【答案】BCE【例【例8-25多选】多选】股票价格指数期货的功能有（股票价格指数期货的功能有（）。）。A套期保值套期保值 B投机获利投机获利C资本增值资本增值D追求高额收益追求高额收益E追求超额收益追求超额收益【答案】【答案】AB【例【例8-26多选】多选】下列金融衍生工具中，实行每日结算方式的有（下列金融衍生工具中，实行每日结算方式的有（）。）。A外汇期货外汇期货B利率期货利率期货C金融期权金融期权D金融远期金融远期E股票价格指数期货股票价格指数期货【答案】【答
33、案】ABE第四节第四节金融期权市场金融期权市场一、金融期权的基本含义一、金融期权的基本含义二、金融期权的种类二、金融期权的种类三、金融期权合约与金融期货合约的区别三、金融期权合约与金融期货合约的区别四、金融期权的风险管理功能四、金融期权的风险管理功能一、金融期权的基本含义一、金融期权的基本含义 金融期权金融期权是指赋予其购买方在规定期限内按买卖双方约定的价格购买或出售一定是指赋予其购买方在规定期限内按买卖双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。数量某种金融资产的权利的合约。（一）期权合约买方与卖方（一）期权合约买方与卖方期权合约的期权合约的买方买方是买进期权，付出期权费的投资
34、者，也称期权持有者或期权多头。是买进期权，付出期权费的投资者，也称期权持有者或期权多头。期权合约的卖方是卖出期权，收取期权费的投资者。期权合约的卖方是卖出期权，收取期权费的投资者。（二）（二）期权费期权费期权费又称权利金、期权价格或保险费，是指期权买方为获得期权合约所赋予的期权费又称权利金、期权价格或保险费，是指期权买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用。权利而向期权卖方支付的费用。（三）（三）合约中标的资产的数量：合约中标的资产的数量：由双方商定或交易所规定由双方商定或交易所规定（四）（四）执行价格：执行价格：期权的买卖双方购买或出售期权合约的价格期权的买卖双方购买或出售期权合
35、约的价格 （五）（五）到期日：到期日：期权合约的最终有效日期期权合约的最终有效日期【例【例8-27单选】单选】期权合约中买进期权，付出期权费的投资者是期期权合约中买进期权，付出期权费的投资者是期权合约的（权合约的（）。）。A卖方卖方B买方买方C买方或卖方买方或卖方D交易双方交易双方【答案】【答案】B【例【例8-28单选】单选】作为金融期权合约中买卖双方在权利和义务上作为金融期权合约中买卖双方在权利和义务上不对称性的弥补的是（不对称性的弥补的是（）。）。A期权费期权费B保证金保证金C保管费保管费D预付费预付费【答案】【答案】A【例【例8-29单选】单选】一份期权合约的最终有效日期是期权的（）。一
36、份期权合约的最终有效日期是期权的（）。A交割日交割日B购买日购买日C执行日执行日D到期日到期日【答案】【答案】D二、金融期权的种类二、金融期权的种类 （一）按期权权利性质划分，期权可分为看涨期权和看跌期权。（一）按期权权利性质划分，期权可分为看涨期权和看跌期权。（二）（二）按期权行权时间的不同，期权分为欧式期权和美式期权。按期权行权时间的不同，期权分为欧式期权和美式期权。（三）（三）按期权合约的标的物的资产划分，期权可分为股票期权、外汇期权、期货按期权合约的标的物的资产划分，期权可分为股票期权、外汇期权、期货期权。期权。（一）按期权（一）按期权权利性质权利性质划分，期权可分为划分，期权可分为看
37、涨期权看涨期权和和看跌期权看跌期权。1.看涨期权，看涨期权，也称也称买权买权，是指赋予期权，是指赋予期权买方买方在给定时间或在此时间以前的任一时在给定时间或在此时间以前的任一时刻以执行价格从期权卖方手中刻以执行价格从期权卖方手中买入买入一定数量的某种金融资产权利的期权合约。投一定数量的某种金融资产权利的期权合约。投资者通常会在预期某种金融资产的价格将要资者通常会在预期某种金融资产的价格将要上涨时买入看涨期权上涨时买入看涨期权。2.看跌期权，看跌期权，也称也称卖权卖权，是指赋予期权的，是指赋予期权的买方买方在给定时间或在此时间以前的任一在给定时间或在此时间以前的任一时刻以执行价格时刻以执行价格卖
38、给卖给期权卖方一定数量的某种金融资产权利的期权合约。期权卖方一定数量的某种金融资产权利的期权合约。投资者通常会在预期某种金融资产的价格将要投资者通常会在预期某种金融资产的价格将要下跌时买入看跌期权下跌时买入看跌期权【例【例8-30多选】多选】金融期权按其权利性质划分，可以分为（金融期权按其权利性质划分，可以分为（）。）。A股票期权股票期权B外汇期权外汇期权C美式期权美式期权D看跌期权看跌期权E看涨期权看涨期权【答案】【答案】DE【例【例8-31单选】单选】投资者通常会在预期某种金融资产的价格将要投资者通常会在预期某种金融资产的价格将要下跌时（下跌时（）A买入买入看涨期权看涨期权B卖出卖出看涨期
39、权看涨期权C买入买入看跌期权看跌期权D卖出卖出看跌期权看跌期权【答案】【答案】C【例【例8-32单选】单选】投资者通常会在预期某种金融资产的价格将要投资者通常会在预期某种金融资产的价格将要上升时（上升时（）A买入买入看涨期权看涨期权B卖出卖出看涨期权看涨期权C买入买入看跌期权看跌期权D卖出卖出看跌期权看跌期权【答案】【答案】A（二）按期权（二）按期权行权时间行权时间的不同，期权分为的不同，期权分为欧式期权欧式期权和和美式期权美式期权。1.欧式期权欧式期权是只允许期权的持有者是只允许期权的持有者在期权到期日在期权到期日行权的期权合约。行权的期权合约。2.美式期权美式期权则允许期权持有者则允许期权
40、持有者在期权到期日前的任何时间在期权到期日前的任何时间执行期权合约。在其他执行期权合约。在其他情况一定时，美式期权的期权费通常比欧式期权的期权费要高一些。情况一定时，美式期权的期权费通常比欧式期权的期权费要高一些。（三）按期权合约的（三）按期权合约的标的物的资产标的物的资产划分，期权可分为划分，期权可分为股票期权、外汇期权、期货股票期权、外汇期权、期货期权期权。1.股票期权股票期权是指以是指以单一股票单一股票作为标的资产的期权合约。作为标的资产的期权合约。2.外汇期权外汇期权是指以是指以各种货币各种货币为标的资产的期权合约。为标的资产的期权合约。3.期货期权期货期权是指以是指以各种期货合约各种
41、期货合约为资产的期权合约。为资产的期权合约。【例【例8-33单选】单选】赋予期权的买方在给定时间或在此时间以前的任赋予期权的买方在给定时间或在此时间以前的任一时刻以执行价格卖给期权卖方一定数量的某种金融资产权利的一时刻以执行价格卖给期权卖方一定数量的某种金融资产权利的期权合约是（期权合约是（）A看涨期权看涨期权B看跌期权看跌期权C美式期权美式期权D欧式期权欧式期权【答案】【答案】B【例【例8-34单选】单选】允许期权的持有者在期权到期日前的任何时间允许期权的持有者在期权到期日前的任何时间执行期权的期权合约是（）。执行期权的期权合约是（）。A美式期权美式期权B欧式期权欧式期权C看涨期权看涨期权D
42、看跌期权看跌期权【答案】【答案】A【例【例8-35多选】多选】金融期权按合约的标的资产来划分，可以分为（）金融期权按合约的标的资产来划分，可以分为（）A股票期权股票期权B外汇期权外汇期权C期货期权期货期权D看跌期权看跌期权E看涨期权看涨期权【答案】【答案】ABC 【例【例8-36单选】单选】金融期权合约在保证金上要求是（）。金融期权合约在保证金上要求是（）。A合约的买卖双方都须交纳保证金合约的买卖双方都须交纳保证金B合约的买卖双方都不需要交纳保证金合约的买卖双方都不需要交纳保证金C合约买方需要交纳保证金，合约卖方不用交纳保证金合约买方需要交纳保证金，合约卖方不用交纳保证金D合约买方不用交纳保证
43、金，合约卖方需要交纳保证金合约买方不用交纳保证金，合约卖方需要交纳保证金【答案】【答案】D【例【例8-37单选】单选】金融期权合约是（金融期权合约是（）。）。A都是标准化合约都是标准化合约B都是非标准化合约都是非标准化合约C既有标准化合约，也有非标准化合约既有标准化合约，也有非标准化合约D可随意选用标准化合约或非标准化合约可随意选用标准化合约或非标准化合约【答案】【答案】C【例【例8-38单选】单选】在盈亏风险承担方面，金融期权合约中的卖方在盈亏风险承担方面，金融期权合约中的卖方（）（）A损失可能无限，盈利可能无限损失可能无限，盈利可能无限B损失有限，盈利有限损失有限，盈利有限C损失有限，盈利
44、可能无限损失有限，盈利可能无限D损失可能无限，盈利有限损失可能无限，盈利有限【答案】【答案】D三、金融期权的风险管理功能三、金融期权的风险管理功能 一方面可以使期权的买方将风险锁定在一定的限度内；一方面可以使期权的买方将风险锁定在一定的限度内；另一方面可以使得期权卖方在买方不行使期权时获得期权费，也可以利用期权合另一方面可以使得期权卖方在买方不行使期权时获得期权费，也可以利用期权合约规避现货市场存在的风险。约规避现货市场存在的风险。第五节第五节金融互换市场金融互换市场一、金融互换市场的含义与原理一、金融互换市场的含义与原理 二、利率互换二、利率互换 三、货币互换三、货币互换一、金融互换市场的含
45、义与原理一、金融互换市场的含义与原理 金融互换市场是指交易双方利用各自筹资机会的相对优势，以商定的条件将不同金融互换市场是指交易双方利用各自筹资机会的相对优势，以商定的条件将不同币种或不同利息的资产或负债在约定的期限内互相交换，以避免将来汇率和利率币种或不同利息的资产或负债在约定的期限内互相交换，以避免将来汇率和利率变动的风险，获得常规筹资方法难以得到的币种或较低的利息，实现筹资成本降变动的风险，获得常规筹资方法难以得到的币种或较低的利息，实现筹资成本降低的一种交易活动低的一种交易活动金融互换市场的金融互换市场的原理原理是是比较优势理论比较优势理论。只要满足以下两个条件就可以进行互换：只要满足
46、以下两个条件就可以进行互换：第一，双方对对方的资产或负债均有需求。第一，双方对对方的资产或负债均有需求。第二，双方在两种资产或负债上存在比较优势。第二，双方在两种资产或负债上存在比较优势。金融互换包括两种类型：金融互换包括两种类型：利率互换利率互换和和货币互换货币互换 【例【例8-39单选】单选】比较优势理论在金融领域最生动的运用是（）比较优势理论在金融领域最生动的运用是（）A金融互换金融互换B金融期货金融期货C金融期权金融期权D金融远期金融远期 【答案】【答案】A【例【例8-40多选】多选】金融互换的种类有（金融互换的种类有（）。）。A产品互换产品互换B股票互换股票互换C利率互换利率互换D债
47、券互换债券互换E货币互换货币互换【答案】【答案】CE二、利率互换二、利率互换 利率互换是指交易双方对两笔币种与金额相同，期限一样，但付息方法不同的资利率互换是指交易双方对两笔币种与金额相同，期限一样，但付息方法不同的资金进行互相交换利率的一种预约业务。金进行互相交换利率的一种预约业务。双方进行利率互换的原因是双方在固定利率和浮动利率的市场上，各自具有比较双方进行利率互换的原因是双方在固定利率和浮动利率的市场上，各自具有比较优势。优势。利率互换由于本金相同，故双方不必交换本金，而只交换利息的现金流。利率互换由于本金相同，故双方不必交换本金，而只交换利息的现金流。三、货币互换三、货币互换 货币互换
48、是指交易双方互相交换金额相同、期限相同，计算利率方法相同，但货货币互换是指交易双方互相交换金额相同、期限相同，计算利率方法相同，但货币币种不同的两笔资金及其利息的业务币币种不同的两笔资金及其利息的业务【例【例8-41多选】多选】交易双方互相交换金额相同、期限相同、计算利交易双方互相交换金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币币种不同的两笔资金及其利息的业务是（）率方法相同，但货币币种不同的两笔资金及其利息的业务是（）A债券互换债券互换B股票互换股票互换C利率互换利率互换D货币互换货币互换【答案】【答案】D 【例【例8-42计算】计算】某中国公司预计某中国公司预计8 8月月1O1O日将有一笔
49、日将有一笔100100万美元的收入。为防止美万美元的收入。为防止美元汇率下跌而蒙受损失，元汇率下跌而蒙受损失，5 5月该公司买入月该公司买入1 1份份8 8月月1O1O日到期、合约金额为日到期、合约金额为100100万美万美元的美元看跌期权元的美元看跌期权(欧式期权欧式期权)，协定汇率为，协定汇率为1 1美元美元=6.5=6.5元人民币，期权费为元人民币，期权费为3 3万万元人民币。若该期权合约到期日美元的即期汇率为元人民币。若该期权合约到期日美元的即期汇率为1 1美元美元=6.45=6.45元人民币，那么，元人民币，那么，该公司是否会执行期权合约该公司是否会执行期权合约?并请计算此种情况下该公司的人民币收入。并请计算此种情况下该公司的人民币收入。【答案】【答案】（1）（6.5-6.45）人民币人民币/美元美元*100万美元万美元=5万人民币。万人民币。由于由于5万元高于万元高于3万元的期权费，所以执行该期权合约。万元的期权费，所以执行该期权合约。（2）人民币收入：）人民币收入：5万万-3万万=2万元。万元。此课件下载可自行编辑修改，仅供参考！此课件下载可自行编辑修改，仅供参考！感谢您的支持，我们努力做得更好！谢谢感谢您的支持，我们努力做得更好！谢谢