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1、银行从业资格考考试个人理理财知识点点第一章 银行个个人理财业务务概述第一节 银银行个人理财财业务的概念念和分类 一、个人理理财概述 个人理财是是客户根据自自身的生涯规规划、财务状状况和风险属属性，制定理理财目标，执执行理财计划划，实现理财财目标的过程程。 通常，完整整的理财过程程分为五个步步骤：二、银行个个人理财业务务概念 （一）个人人理财业务概概念 个人理财业业务是指商业业银行为个人人客户提供的的财务分析、财财务规划、投投资顾问、资资产管理等专专业化服务活活动。 1.服务对对象：是个人人客户，不是是企业或其他他法人 2.服务特特点：专业化化的服务 （二）个人人理财业务主主体 1.个人客客户：
2、个人理理财业务的需需求方，是理理财业务的服服务对象。 2.商业银银行：个人理理财业务的提提供方，通过过制定具体的的业务标准、业业务流程、业业务管理办法法，利用自身身的销售渠道道，提供具有有针对性的个个人理财服务务。 3.非银行行金融机构：也是个人理理财业务的提提供方，可以以利用自身或或商业银行的的销售渠道提提供个人理财财服务。 4.监管机机构：通过规规范和监督管管理个人理财财业务，保证证个人理财业业务的健康、有有序发展。 监管机构主主要是：“三会一局” （三）个人人理财业务涉涉及的市场 个人理财业业务离不开相相关的产品市市场和投资渠渠道。个人理理财业务涉及及的市场主要要有：货币市市场、资本市市
3、场、外汇市市场、房地产产市场、保险险市场、黄金金市场、理财财产品市场等等。 三、银行个个人理财业务务分类 银行个人理理财业务按照照不同的标准准或从不同的的角度可以分分成不同的类类别。 按照是否接接受客户的委委托和授权对对客户资金进进行投资和管管理，理财业业务可分为理理财顾问服务务和综合理财财服务。 按照客户类类型不同，理理财业务分为为理财业务（服服务）、财富富管理业务（服服务）和私人人银行业务（服服务）。 （一）理财财顾问服务 1.概念：理财顾问服服务是指商业业银行向客户户提供财务分分析与规划、投投资建议、个个人投资产品品推介等专业业化服务。 2.理解要要点： （1）不是是一般性的产产品介绍、
4、宣宣传和推荐性性的咨询活动动，而是个性性化的、专业业化的服务，要要收取费用的的 （2）不接接受客户的授授权和委托 （3）银行行和客户的角角色：客户自自行运作资金金并承担风险险 （二）综合合理财服务 1.概念：综合理财服服务是指商业业银行在向客客户提供理财财顾问服务的的基础上，接接受客户的委委托和授权，按按照与客户事事先约定的投投资计划和方方式进行投资资和资产管理理的业务活动动。 2.理解要要点： （1）专业业化的、个性性化的专业服服务 （2）接受受客户的授权权和委托 （3）银行行和客户的角角色：银行运运作客户资金金，由客户独独自或银行和和客户共同承承担风险，但但通常银行要要承担一定的的风险 比
5、较1：综综合理财服务务 VS.理财财顾问服务 1.在综合合理财服务活活动中，客户户授权银行代代表客户按照照合同约定的的投资方向和和方式，进行行投资和资产产管理。 2.在综合合理财服务活活动中，投资资收益与风险险由客户承担担或客户与银银行按照约定定方式承担。 3.综合理理财服务更突突出个性化服服务。 （三）理财财计划 概念：理财财计划是指商商业银行在对对潜在目标客客户群分析研究的的基础上，针针对特定目标标客户群开发发、设计并销销售的资金投投资和管理计计划。 （四）私人人银行业务 1.概念：私人银行业业务是一种向向高净值客户户提供的综合合理财业务，不不仅为客户提提供投资理财财产品，还包包括为客户进
6、进行个人理财财，利用信托托、保险、基基金等金融工工具维护客户户资产在风险险、收益和流流动性之间进进行平衡，同同时还包括为为客户进行与与个人理财相相关的法律、财财务、税务、财财产继承、子子女教育等专专业顾问服务务。 2.理解要要点： （1）目的的：是通过财财务咨询和投投资顾问，达达到财富的保保值、增值、继继承、捐赠等等目标。 （2）服务务对象准入门门槛高且重视视客户关系：高净值客户户。 3.私人银银行服务的特特征 （1）准入入门槛高：高高净值客户，能能够为银行带带来高额收益益的客户； （2）综合合化服务：涉涉及信托、投投资、银行、税税务咨询等多多种金融服务务，最主要的的是资产管理理，规划投资资，
7、应客户需需要的特殊服服务； （3）重视视客户关系：客户关系管管理处于核心心地位素有“资产管理+客户关系管管理=私人银行家家”之说。 （五）三类类银行业务的的关系 1.理财业业务 客户范围广广（大众化）、业业务品种少（理理财产品）、客客户自己决策策投资、附加加值低 2.财富管管理业务 客户范围较较窄，业务品品种较多（理理财产品、代代客投资）、附附加值较高 3.私人银银行业务（VVIP） 客户范围窄窄（少数高净净值客户）、服服务范围广（理理财产品、代代客投资、税税务、遗产、法法律等理财服服务）、附加加值高 目的：银行行通过客户分分层，提供差差别化服务，培培养高端忠诚诚客户第二节 银行个个人理财业务
8、务发展和现状状 一、国外发发展和现状 （一）个人人理财业务萌萌芽时期 （二）个人人理财业务形形成与发展时时期 （三）个人人理财业务成成熟时期 （一）个人人理财业务的的萌芽阶段 20世纪330年代到60年代，是是个人理财业业务的萌芽时时期。这个阶阶段还没有关关于个人理财财业务的明确确概念界定。 特点：无明明确的个人理理财业务流程程，无个性化化的个人理财财服务方案，无无财务规划，无无数据积累，无无专业理财人人才。 目的：是推推销产品，为为保险产品和和基金产品的的销售服务。 背景：二次次大战后美欧欧经济的复苏苏和日趋繁荣荣，社会福利利水平的提升升 （二）个人人理财业务的的形成与发展展时期 20世纪6
9、60年代到80年代，是是个人理财业业务的形成和和发展时期，开开始仍然以销销售产品为主主要目标，外外加帮助客户户规避繁重的的赋税。在220世纪70年代到80年代初期期，个人理财财业务的主要要内容就是合合理避税、提提供年金系列列产品、参与与有限合伙（即即投资者投资资合伙企业但但只承担有限限责任）以及及投资于硬资资产（贵金属属）。 特点：开始始有了“注册理财规规划师”这类专业理理财人才；银银行内部开始始进行机构整整合，提供理理财业务。 目的：主要要还是推销产产品，同时帮帮助客户进行行避税。 小知识 1969年年12月，芝加加哥创建了理理财学院和国国际理财人员员协会（FPPA）。 （三）个人人理财业务
10、的的成熟时期 20世纪990年代是个个人理财业务务的成熟时期期，开始广泛泛使用衍生金金融产品，同同时将信托业业务、保险业业务以及基金金业务等相互互结合，开展展满足不同客客户的个性化化需求的理财财服务。 特点：理财财业务中的财财务策划、理理财规划服务务比重上升，理理财业务专业业化程度高，国国际注册财务务咨询师、各各类理财协会会、税务、遗遗产规划协会会等理财人员员认证、理财财服务中介机机构纷纷出现现。 目的：满足足不同客户的的个性化需求求。 背景：900年代美欧等等国经济繁荣荣，尤其是资资本市场上证证券价格高涨涨。 二、我国银银行个人理财财业务发展现现状 （一）200世纪80年代末到到90年代是中
11、中国个人理财财业务萌芽阶阶段； 特点：当时时银行开始向向客户提供专专业化投资顾顾问和个人外外汇理财服务务，大多数居居民无理财意意识 （二）从221世纪初到到2005年是是中国个人理理财业务的形形成时期； 特点：这一一时期理财产产品、理财环环境、理财观观念和意识及及理财师专业业人才队伍建建设取得显著著进步 （三）从22006年开开始个人理财财业务进入了了大幅扩展时时期。 特点：金融融市场和经济济环境 （四）我国国理财业务发发展中的标志志性事件 1.20005年9月银监会发发布商业银银行个人理财财业务管理暂暂行办法 2.20008年4月银监会下下发关于进进一步规范商商业银行个人人理财业务有有关问题
12、的通通知 3.20009年7月银监会下下发关于进进一步规范商商业银行个人人理财业务投投资管理有关关问题的通知知 4.20009年12月银监会会下发关于于进一步规范范银信合作有有关问题的通通知 风险事件 “银监会叫叫停商业银行行担保融资性性信托”事件 关于于进一步规范范银信合作有有关问题的通通知出台背背景 背景：20007年我国国宏观调控的的首要任务“防止经济增增长由偏快转转为过热”，也就是在在坚持稳健的的前提下，货货币政策要“稳中适度从从紧”，适当控制制货币投放。 事件：各银银行利益驱动动下，利用信信贷资产理财财为企业曲线线放贷，就是是将客户资金金开发成“信托理财产产品”变相为大客客户发放贷款
13、款“信托贷款”，将银行资资产由表内转转向表外。为为企业曲线放放贷的方式，不不但规避了现现有的货币政政策，而且也也开发了低风风险理财产品品，增加中间间业务的收入入，但与宏观观经济大趋势势背道而驰。第三节 银行个个人理财业务务的影响因素素 一、宏观影影响因素 （一）政治治、法律与政政策环境 1.政治环环境：稳定的的政治环境是是商业银行良良好运行的基基础和保障，政政局不稳定会会导致社会动动荡、经济秩秩序混乱，对对银行业务经经营造成重大大伤害。既要要关注国内政政治环境，也也要关注国际际政治环境。 （如利比亚亚、叙利亚、伊伊朗、阿富汗汗等） 2.法律环环境：健全的的法律法规环环境，不仅是是对金融机构构开
14、展个人理理财业务的规规范和约束，也也是其长期稳稳定发展的基基础（美国），更更是对个人理理财业务的服服务对象（客客户）的保护护。 我国有关个个人理财业务务的法律法规规体系正在不不断健全：商商业银行法、银银行业监督管管理法、证证券法、投投资基金法、信信托法、保保险法、公公司法、个个人所得税法法等及其他他规范性文件件。 3.政策环环境：对理财财业务具有实实质性影响 （1）财政政政策： 工具手段：税收、国债债、财政补贴贴、转移支付付。 影响方式：调整财政收收支的规模与与结构进而影影响整体经济济运行。 影响方向：积极的财政政政策能有效效地刺激投资资需求，提升升资产价格；紧缩性的财财政政策抑制制投资需求，
15、资资产价格下跌跌。 （2）货币币政策： 工具手段：法定存款准准备金、再贴贴现率、公开开市场业务 影响方式：调节货币供供应量和信贷贷规模进而影影响整体经济济运行 影响方向：宽松的货币币政策能有效效地刺激投资资需求，提升升资产价格；紧缩性的货货币政策抑制制投资需求，资资产价格下跌跌。 （3）收入入分配政策： 工具手段：最低收入标标准等 影响方式：提升整体收收入水平和减减少收入差距距 影响方向：偏松的收入入分配政策能能刺激投资需需求，提升资资产价格；偏偏紧的收入分分配政策抑制制投资需求，资资产价格下跌跌。 （4）税收收政策： 工具手段：增税和减税税 影响方式：影响投资收收益和成本对对投资策略具具有直
16、接影响响（印花税） 影响方向：在资本市场场低迷时期减减税、资本市市场过热时期期增税；房地地产市场飞速速上涨时（交交易税），提提高税率，在在房地产市场场低迷时，减减税。 总结： 宏观经济政政策对投资理理财具有综合合性、复杂性性和全面性的的特点。国家家通过不同政政策手段的搭搭配来实现整整体宏观调控控的目标。宏宏观调控的整整体方向和趋趋势决定了个个人和家庭投投资理财的战战略选择（如如：房地产调调控） （二）经济济环境 1.经济发发展阶段决定收入水水平 世界各国的的经济发展阶阶段一般可分分为五个阶段段： （1）传统统经济社会 （2）经济济起飞前的准准备阶段 （3）经济济起飞阶段 （4）迈向向经济成熟阶
17、阶段 （5）大量量消费阶段 其中前三个个阶段的国家家为发展中国国家；后两个个阶段的国家家为发达国家家（美国经济济学家罗斯托托观点）。 2.消费者者收入水平 收入水水平是个人理理财业务的基基础 衡量消费者者收入水平的的指标： （1）国民民收入价值总量量 （2）人均均国民收入能够反映映一国的经济济发展水平 （3）个人人收入个人收入入总和 （4）个人人可支配收入入个人进行行理财的可用用部分 3.宏观经经济状况 宏观经济状状况对个人理理财业务的影影响主要表现现在投资方面面；从具体的的金融产品设设计、产品定定价、投资组组合和投资策策略的选择等等均受到宏观观经济环境的的影响和制约约。反映宏观观经济运行状状
18、况的指标有有： （1）经济济增长速度和和经济周期 （2）通货货膨胀率 （3）就业业率 （4）国际际收支与汇率率 （三）社会会环境 1.社会文文化环境 社会文化环环境是指一个个国家、地区区或民族的文文化传统、风风俗习惯、伦伦理道德观念念、价值观念念、宗教信仰仰、审美观、语语言文字等。社社会文化环境境对人们的理理财观点和行行为产生影响响。在开放的的社会环境下下，人们的理理财行为受到到自身传统文文化和外部环环境的双重影影响。 2.制度环环境 社会制度环环境的变迁对对银行的个人人理财服务产产生了深远的的影响。对于于我国来讲，养养老保险制度度、医疗保险险制度、其他他保障制度、教教育体制变革革、住房制度度
19、等制度的改改革和变化对对个人理财业业务的影响更更为明显。 3.人口环环境 （1）人口口总量：人口口总量及增长长速度决定了了对理财产品品的需求总量量及增长的空空间。 （2）人口口结构：人口口的不同教育育结构、职业业结构、年龄龄结构、性别别结构，意味味着生活水平平、收入水平平及生活方式式、消费特点点、消费观念念等不同，从从而支出特点点存在较大差差异，必然对对理财业务的的需求也存在在比较大的不不同。 因此，银行行开展理财业业务时，需要要考虑人口因因素的影响。 （四）技术术环境 科学技术是是社会生产力力最活跃的推推动因素。 1.理财产产品的研发方方面：新产品品开发周期大大大缩短，产产品更新快； 2.理
20、财产产品的丰富程程度：理财产产品种类丰富富，不断推陈陈出新； 3.理财产产品的宣传渠渠道：信息技技术发展，加加速了信息的的传递； 4.理财产产品的销售渠渠道：销售网网络多样化（网网上销售）便便利； 5.理财产产品的综合成成本：节约了了开发成本、营营销成本、交交易成本。二、微观影影响因素：金金融市场 （一）金融融市场竞争程程度 1.适度竞竞争的市场有有利于理财产产品、理财业业务的创新； 2.过度竞竞争必然导致致不正当竞争争（高息揽储储、投机频现现）、无法形形成规模效应应，成本高，从从根本上侵蚀蚀了业务创新新和发展的动动力和根本，一一旦经济形势势产生不利影影响，容易产产生严重的后后果（次贷危机）。
21、 （二）金融融市场开放程程度 1.开放的的金融市场为为业务创新提提供了动力和和条件； 2.开放的的金融市场对对银行风险管管理提出了更更高的要求。 （三）金融融市场价格机机制 1.金融市市场核心价格格是利率；利利率是一系列列理财产品的的定价基础。 2.市场利利率反映的是是资金借贷成成本，利率水水平的变动会会影响人们对对投资收益的的预期，从而而影响其消费费支出和投资资决策的意愿愿。 3.在能够够及时准确判判断市场真实实利率水平变变动的前提下下，投资者便便可以据此判判断自己持有有的理财产品品可能会受到到怎样的影响响。 4.实际中中需要注意区区分名义利率率和实际利率率， 在物价水平平处于不断变变化时，
22、实际际利率才能真真实反映投资资者投资于理理财产品所获获得的真实收收益水平。 5.短期市市场利率风向向标：银行间间同业拆借利利率、 国债回购利利率。 6.利率变变化与个人理理财策略选择择 三、其他影影响因素 （一）客户户对理财的认认知程度 1.客户的的理财观念； 2.客户对对银行个人理理财业务的态态度； 3.客户对对银行个人理理财业务从业业人员的信任任度。 而在我们国国家：金融知知识普及率较较低，对理财财产品的风险险收益特性缺缺乏正确的认认识，对银行行个人理财业业务缺乏足够够的认识和了了解，这在一一定程度上影影响到银行个个人理财业务务的发展。 （二）商业业银行个人理理财业务的定定位 1.银行自自
23、身（直接影影响因素）：起步晚，产产品开发能力力、理财资金金的使用、理理财业务的管管理水平、理理财业务的营营销等存在不不足，引致理理财业务的贡贡献度不高，直直接影响其业业务的发展。 2.客户因因素（间接影影响因素）：整体理财业业务服务水平平低，影响客客户的接受程程度，间接影影响该业务的的发展。 （三）其他他理财机构理理财业务的发发展 1.竞争因因素：证券公公司、基金公公司、保险公公司、信托公公司等开发理理财产品、开开展理财业务务。 2.合作因因素：在产品品开发、销售售渠道和客户户方面存在合合作。 （四）中介介机构发展水水平 1.专业技技术支持方面面：我国个人人理财业务方方面，法律、财财务、策划、
24、销销售等专业服服务水平及经经验不足。 2.从业人人才培训：从从业人才培训训、资格认证证等中介服务务没有形成体体系，影响其其规范运行和和发展。 （五）金融融监管体制 1.我国监监管体制：分分业经营、分分业监管，因因此证券市场场、银行市场场、保险市场场相互隔离； 2.不利影影响：新产品品开发成本、理理财业务管理理成本、投资资渠道等受到到限制，银行行尤其中小银银行难以形成成规模化经营营以节约理财财业务成本。第四节 银行个个人理财业务务的定位 一、银行个个人理财业务务对于客户的的意义 可以直接满满足客户的理理财需求，对对客户理财目目标的实现具具有促进和推推动作用。 1.为客户户提供专业化化服务； 2.
25、为客户户提供较低的的理财门槛； 3.为客户户节约理财成成本。 二、个人理理财业务对于于银行的意义义 个人理财业业务的发展可可以优化商业业银行的业务务结构、增加加业务收入、吸吸引优质客户户资源，从而而提升商业银银行的竞争力力。 1.增加中中间业务收入入，改善业务务结构； 2.扩大业业务范围和收收入来源； 3.吸收优优质客户，提提升竞争力。 三、个人理理财业务对于于整个金融市市场的作用 发挥金融市市场功能，优优化资源配置置。 1.市场信信息的专业化化处理（资金金余缺信息）； 2.客户资资金的专业化化投资（专家家团队）； 3.理财规划决决策的专业化化服务。第二章 银行个个人理财理论论与实务基础础第一
26、节 银行个个人理财业务务理论基础 一、生命命周期理论 （一）创创建人：生命命周期理论是是由F.莫迪利安安尼等人创建建的。（二二）基本思想想：该理论指指出个人是在在相当长的时时间内计划他他的消费和储储蓄行为的，在在整个生命周周期内实现消消费的最佳配配置。也也就是说，一一个人将综合合考虑其即期期收入、未来来收入以及可可预期的支出出、工作时间间、退休时间间等因素，来来决定当前的的消费和储蓄蓄，使其消费费水平在一生生内保持相对对平稳的水平平，而不至于于出现消费水水平的大幅波波动。（三三）主要观点点：该理理论将家庭的的生命周期分分为四个阶段段：（四四）生命周期期理论在个人人理财中的运运用二、货币币的时间
27、价值值 （一）时时间价值与影影响因素1.时间价值值：是指货币币资金经过一一段时间的投投资、再投资资所增加的价价值。2.货币时间间价值的原因因（1）货币占用用具有机会成成本，因为货货币可以满足足当前消费或或用于投资而而产生回报；（2）通货膨胀胀可能造成货货币贬值，需需要补偿；（3）投资可能能产生投资风风险，需要提提供风险补偿偿。3.影响货币币时间价值的的主要因素（1）时间：时时间的长短是是影响货币时时间价值的首首要因素；（2）收益率：是决定货币币在未来增值值程度的关键键因素；（3）通货膨胀胀率：是使货货币购买力缩缩水的反向因因素；（4）计息方式式：单利每期期利息都以最最初本金为计计算基数；复复利
28、以本金与与前期产生的的利息为基数数进行计算，因因此复利具有有收益倍增效效应。（二二）货币时间间价值与利率率的计算1.基本参数数（1）现值：货货币当前的价价值（PV或P）；（2）终值：货货币在未来某某个时点的价价值，包括单单利终值和复复利终值（FFV或F）；（3）时间：货货币资金价值值的参照系（t）；（4）利率：影响货币时间价值程度的波动要素（r）。2.现值和终值公式3.复利期间与有效年利率的计算（1）复利期间对终值的影响（2）有效年利率（EAR）所谓有效年利率就是当年复利次数m次的情况下，所换算出来的相当于每年复利一次情况下的收益率。4.年金的计算年金是在某一特定时间内一组时间间隔相同、金额相
29、等、方向相同的现金流。常用PMT表示。根据现金流发生时间点不同分为期初年金和期末年金，不做特别说明情况下，都是指期末年金。三、投资理论 （一）收益与风险1.持有期收益和持有期收益率投资的时间间隔就是持有期，持有期间的收益就是持有期收益（HPR）。相应的持有期收益率（HPY）就是持有期间的收益率。在数值上等于持有期间所获得的全部收益与初始投资的比率。存在如下关系式：（1）面值收益=红利+市值变化（2）收益率（百分比收益）=面值收益/初始投资=红利收益（基本收益） 资本利得收益2.预期收益率预期收益率是指投资对象未来可能获得的各种收益率的平均值。任何投资活动都是面向未来的，而未来具有不确定性，因此
30、投资收益也具有不确定性。也就是具有风险。但为了便于比较，可以用预期收益（期望收益）来描述。3.风险的测定4.必要收益率（1）概念必要收益率是投资所要求的最低回报率，也称必要回报率。是投资者进行投资决策时所接受的最低收益率。（2）必要收益率的构成必要收益率=时间价值 通货膨胀率 风险补偿率（3）产生必要回报率的原因时间补偿。投资者放弃当前消费所要求的补偿，也就是将来的货币总量购买力要大于当前投入的货币总量的实际购买力。在不存在通胀的条件下，这个增量就是投资的真实收益，即货币的纯时间价值，也叫真实收益率。通货膨胀的补偿。对通货膨胀造成的损失进行补偿风险补偿。对投资收益的不确定性进行补偿（二）资产组
31、合理论1.组合史话（补充）（1）萌芽阶段：17世纪，日本米市交易商率先采用技术分析方法确定价格。（2）技术准备阶段：1897年，美国证券分析的祖师爷查尔斯。道，发表道琼斯指数成为投资分析方法和理论的分水岭。（3）朴素组合思想的产生：1929-1933年的大萧条，提出不要把鸡蛋放在一个篮子里。（4）现代投资组合理论建立和发展：1952年，马柯维茨提出资产组合选择投资的有效分散。2.资产组合理论基本原理投资者可以在市场上众多证券中，选择若干证券进行组合，以求得单位风险水平上的收益最大，或者单位收益水平上的风险最小，从而得到一个有效组合最优组合。3.资产组合的两个核心变量：收益（期望收益）和风险（方
32、差）（1）组合期望收益：可以由各单一资产的期望收益率计算（2）风险：可以由各单一资产的方差进行计算4.资产组合的风险和收益（1）组合期望收益：可由各单一资产期望收益率计算5.资产组合风险和相关关系谨慎的忠告：相关关系组合效果的隐形杀手！6.系统性风险和非系统性风险两个重要概念：系统性风险和非系统性风险（1）系统性风险也称宏观风险，是指由于某种全局性的因素而对所有投资项目（产品）都产生作用的风险。具体包括市场风险、利率风险、汇率风险、购买力风险、政策风险等。（2）非系统性风险也称微观风险，是因个别特殊情况造成的风险，它与整个市场没有关联。具体包括财务风险、经营风险、信用风险、偶然事件风险等。7.
33、最优资产组合（1）选择资产组合的基本原则：在收益水平既定条件下，寻找风险水平最低的投资组合；在风险水平既定条件下，寻找预期收益最高的投资组合。（2）投资者的个人偏好概念：是指为实现既定的投资目标，投资者在承担风险的种类、大小等方面的基本态度。风险偏好类别：风险追求者（进取型）：认为A组合增加的投资收益超过了对增加风险的补偿；风险中立者（中庸型）：认为A组合增加的投资收益恰好补偿了增加的风险；风险回避者（保守型）：认为A组合增加的投资收益不足以补偿增加的风险；（3）关于无差异曲线概念：对于一个特定的投资者，任意给定一个资产组合，根据他对风险的态度，按照期望收益率对风险补偿的要求，可以得到一系列满
34、意程度相同（无差异）的资产组合，这一系列满意程度相同的资产组合就是该投资者的无差异曲线。投资者的无差异曲线无差异曲线的特点：a、同一条无差异曲线上的投资组合具有相同满意程度；b、不同的无差异曲线不会相交；c、无差异曲线的位置越高，其带来的满意程度越高；d、通常，无差异曲线是一簇互不相交的斜向上的曲线；e、向上倾斜的曲线表明风险越大，要求用更高的边际期望收益率予以补偿。无差异曲线的形状：a、投资者对风险毫不在意，只关注收益率；b、投资者对收益率毫不在意，只关注风险；c、陡峭的无差异曲线相对平坦的无差异曲线要激进一些，相同风险情况下，要求更多的风险补偿。（4）最优资产组合的确定8.最优投资组合管理
35、的五个步骤：（1）资产分析：各资产风险、收益、相关性等；（2）组合分析：预测各组合的收益和风险；（3）组合选择：根据投资的偏好选择最佳组合；（4）组合评价：对组合的实际表现进行评估；（5）组合调整：调整组合中资产种类、比例等使之达到最佳状态。四、资产配置原理 （一）资产配置1.概念：资产配置是指依据所要达到的理财目标，按资产的风险最低与报酬最佳的原则，将资金有效地分配在不同类型的资产上，构建能够达到增强投资组合报酬与控制风险的资产投资组合。2.资产配置的依据：不同资产的报酬率不同；不同资产的风险特性不同；不同资产的价格波动性不同。通过资产配置，可以降低投资组合的风险，保持稳健的投资收益率。3.
36、资产配置需要考虑的因素：资产配置的目的是要获得最佳的投资组合。就需要通过完整的、缜密的流程来建立。资产配置过程中需要考虑的因素包括：（1）投资目标规划；（2）资产类别的选择；（3）资产配置策略；（4）资产配置的比例；（5）定期检视与动态分析调整。（二）资产配置的基本步骤：第一步：了解客户属性；第二步：生活设计与生活资产拨备；第三步：风险规划与保障资产拨备；第四步：建立长期投资储备；第五步：建立多元化的产品组合。1.第一步：了解客户属性（1）目的：从客户实际需要出发，为客户推荐客户认为较好的产品，这是为客户进行资产配置的基础和前提。（2）内容：年龄、学历、家庭结构、职业职位、收入状况、理财目标、
37、风险偏好、资产结构、性情爱好等。2.第二步：生活设计与生活资产拨备（1）目的：为客户生活预留生活保障，构筑第一道防火墙短期保障。（2）家庭储备金保障的内容（通常涉及四个方面）：一是家庭基本生活支出储备金：6-12个月的基本生活费；二是意外支出或不时之需储备金：5-10%的家庭净资产；三是家庭短期债务储备金：3-6个月的信用卡透支、消费贷款月供；四是家庭短期必须支出：买房买车、结婚生子、装修、旅游等。（3）家庭储备金的准备方式：银行活期存款、七天通知存款或半年以内定期存款方式、购买货币市场基金等安全性、流动性好的产品。3.第三步：风险规划与保障资产拨备（1）目的：建立第二道防火墙中长期保障。（2
38、）中长期保障的内容（中长期的巨大风险）：失业、疾病、意外、养老等。（3）中长期保障的方式：一是家庭成员的社会保险：医疗、失业、工伤、生育、养老等基本社会保障保险；二是家庭成员的重大疾病保险、意外保险、养老保险等商业性保险；三是家庭购买车险、房险等财产性保险。4.第四步：建立长期投资储备（1）内容：对于年度或月度的资金结余，或者是根据自己的习惯定期定额定投的基金，如：子女教育投资、养老投资基金等、定期储蓄。（2）方式：定期定额定投基金或零存整取的存款。5.第五步：建立多元化的产品组合（1）内容：客户多年积累下来的闲置资金及经过上述配置以后的剩余资金。（2）方式：根据客户的特征、偏好和需求等情况选
39、择高、中、低风险的产品进行比例合理的投资，包括股票、债券、基金、黄金等。（三）常见的资产配置组合模型（1）金字塔型低风险、低收益资产（50%）：存款、债券、货币基金、房产等；中风险、中收益资产（30%）：基金、理财产品、房产等；高风险、高收益资产（20%）：股票、外汇、权证等。优点：安全稳定。（2）哑铃型低风险、低收益资产（比例高）：存款、债券、货币基金、房产等；中风险、中收益资产（比例低）：基金、理财产品、房产等；高风险、高收益资产（比例高）：股票、外汇、权证等。优点：可以充分享受黄金投资周期的收益。（3）纺锤形低风险、低收益资产（比例低）：存款、债券、货币基金、房产等；中风险、中收益资产（
40、比例高）：基金、理财产品、房产等；高风险、高收益资产（比例低）：股票、外汇、权证等。优点：安全性高，适合成熟市场。（4）梭镖型低风险、低收益资产（比例低）：存款、债券、货币基金、房产等；中风险、中收益资产（比例低）：基金、理财产品、房产等；高风险、高收益资产（比例高）：股票、外汇、权证等。优点：投资力度强，遇到投资黄金期能获得高收益。缺点：稳定性差、风险度高。五、投资策略与投资组合的选择 （一）市场有效性与投资策略的选择1.随机漫步与市场有效性（1）随机漫步随机漫步也叫随机游走，是指股票价格的变动是随机的、不可预测的。（2）市场有效性市场有效性是指市场价格对市场信息的反映程度。如果市场是有效的
41、，市场价格将反映所有的信息。股票价格的变化是对新的信息作出的反映，从而表现为上涨或下跌。由于新信息是不可预测的，因此，股价的随机变化表明了市场是有效的。2.市场有效的三个层次（1）弱型有效市场（反映历史信息）市场价格已经反映了全部能从市场交易数据中得到的信息，包括历史股价、交易量等。结论：如果市场是弱型有效的，市场价格的趋势分析（技术分析）是徒劳的，因为过去的市场价格资料都是公开的，随时可以得到。（2）半强型有效市场（反映所有公开信息）市场价格充分反映了所有公开的信息，包括公司公布的财务报表和历史上的价格信息。结论：基本面分析不起作用，不能为投资者带来超额利润。（3）强型有效市场（反映了所有信
42、息，包括内幕信息）市场价格充分反映了所有信息，包括公开信息和内幕信息。（4）三者的关系：强型有效市场包含半强型有效市场，半强型有效市场包含弱型有效市场。3.有效市场假定对投资策略的含义市场是否有效对投资策略有着重要的影响。（1）如果相信市场是完全有效的，投资者将采取被动投资策略。原因：如果认为市场是有效的，市场价格波动只反映未来信息，从而市场表现为随机漫步，任何技术分析、基本面分析，甚至包括内幕信息都是徒劳的、没有用的，因此不可能通过分析手段获得超额收益。结论：投资者只能通过建立一个充分的分散化的组合，获取市场平均收益。（2）如果相信市场是无效的，或者不完全有效，投资者可以采取主动的投资策略。
43、如果相信市场是半强有效的，投资者可以采取主动策略，获取内幕信息来获利。因为所有公开信息和历史信息都反映在价格中了，只有内幕信息可以使得投资者获取超额收益。结论：因此投资者的基本面分析和技术分析没有用，但可以想方设法获取内幕信息。如果相信市场是弱型有效的，投资者可以采取主动投资策略，通过基本面分析和内幕信息来获利。市场价格反映了所有历史信息，可以通过基本面分析和内幕信息来获利。结论：因此投资者的技术分析没有用。但可以进行基本面分析或者设法获取内幕信息。（二）理财工具和投资组合的选择一般的理财产品涉及三个方面的特性：收益性、风险性、流动性。不同产品三性的表现方式不同。（1）银行存款：安全性高、流动
44、性好、收益性差；（2）国债：是最安全的投资工具、收益性略高于定期存款，但流动性较差；（3）公司债券：收益性高于存款与国债，但安全性低；（4）股票：收益性高、安全性低、流动性好；（5）基金：介于股票与债券之间；（6）银行理财产品：流动性差、安全性比基金、债券、股票高；（7）外汇：收益中等、风险高、流动性高；（8）房地产：流动性差、安全性高于证券、收益中等；（9）金银：安全性高、收益性中等、流动性差；（10）期货期权：收益率最高，风险最高。（三）个人资产配置中的三大产品组合1.低风险、高流动性产品组合（1）特点：安全性高、流动性好、收益性差；（2）内容：定活期存款、货币基金、国债；（3）目的：应对日常生活开支、短期债务支出、意外支出。2.中风险、中收益产品组合（1）特点：风险可控、收益较高；（2）内容：基金、蓝筹股票、指数投资；（3）目的