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1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.银行从业资资格考试个人理财财知识点点第一章 银银行个人理理财业务概概述第一节节 银行个人人理财业务务的概念和和分类 一、个个人理财概概述 个人理理财是客户户根据自身身的生涯规规划、财务务状况和风风险属性，制制定理财目目标，执行行理财计划划，实现理理财目标的的过程。 通常，完完整的理财财过程分为为五个步骤骤：二、银银行个人理理财业务概概念 （一）个个人理财业业务概念 个人理理财业务是是指商业银银行为个人人客户提供供的财务分分析、财务务规划、投投资顾问、资产管理
2、理等专业化化服务活动动。 1.服服务对象：是个人客客户，不是是企业或其其他法人 2.服服务特点：专业化的的服务 （二）个个人理财业业务主体 1.个个人客户：个人理财财业务的需需求方，是是理财业务务的服务对对象。 2.商商业银行：个人理财财业务的提提供方，通通过制定具具体的业务务标准、业业务流程、业务管理理办法，利利用自身的的销售渠道道，提供具具有针对性性的个人理理财服务。 3.非非银行金融融机构：也也是个人理理财业务的的提供方，可可以利用自自身或商业业银行的销销售渠道提提供个人理理财服务。 4.监监管机构：通过规范范和监督管管理个人理理财业务，保保证个人理理财业务的的健康、有有序发展。 监管机
3、机构主要是是：“三会一局局” （三）个个人理财业业务涉及的的市场 个人理理财业务离离不开相关关的产品市市场和投资资渠道。个个人理财业业务涉及的的市场主要要有：货币币市场、资资本市场、外汇市场场、房地产产市场、保保险市场、黄金市场场、理财产产品市场等等。 三、银银行个人理理财业务分分类 银行个个人理财业业务按照不不同的标准准或从不同同的角度可可以分成不不同的类别别。 按照是是否接受客客户的委托托和授权对对客户资金金进行投资资和管理，理理财业务可可分为理财财顾问服务务和综合理理财服务。 按照客客户类型不不同，理财财业务分为为理财业务务（服务）、财富管理理业务（服服务）和私私人银行业业务（服务务）。
4、 （一）理理财顾问服服务 1.概概念：理财财顾问服务务是指商业业银行向客客户提供财财务分析与与规划、投投资建议、个人投资资产品推介介等专业化化服务。 2.理理解要点： （1）不不是一般性性的产品介介绍、宣传传和推荐性性的咨询活活动，而是是个性化的的、专业化化的服务，要要收取费用用的 （2）不不接受客户户的授权和和委托 （3）银银行和客户户的角色：客户自行行运作资金金并承担风风险 （二）综综合理财服服务 1.概概念：综合合理财服务务是指商业业银行在向向客户提供供理财顾问问服务的基基础上，接接受客户的的委托和授授权，按照照与客户事事先约定的的投资计划划和方式进进行投资和和资产管理理的业务活活动。
5、2.理理解要点： （1）专专业化的、个性化的的专业服务务 （2）接接受客户的的授权和委委托 （3）银银行和客户户的角色：银行运作作客户资金金，由客户户独自或银银行和客户户共同承担担风险，但但通常银行行要承担一一定的风险险 比较11：综合理理财服务 VS.理理财顾问服服务 1.在在综合理财财服务活动动中，客户户授权银行行代表客户户按照合同同约定的投投资方向和和方式，进进行投资和和资产管理理。 2.在在综合理财财服务活动动中，投资资收益与风风险由客户户承担或客客户与银行行按照约定定方式承担担。 3.综综合理财服服务更突出出个性化服服务。 （三）理理财计划 概念：理财计划划是指商业业银行在对对潜在目
6、标标客户群分分析研究的的基础上，针针对特定目目标客户群群开发、设设计并销售售的资金投投资和管理理计划。 （四）私私人银行业业务 1.概概念：私人人银行业务务是一种向向高净值客客户提供的的综合理财财业务，不不仅为客户户提供投资资理财产品品，还包括括为客户进进行个人理理财，利用用信托、保保险、基金金等金融工工具维护客客户资产在在风险、收收益和流动动性之间进进行平衡，同同时还包括括为客户进进行与个人人理财相关关的法律、财务、税税务、财产产继承、子子女教育等等专业顾问问服务。 2.理理解要点： （1）目目的：是通通过财务咨咨询和投资资顾问，达达到财富的的保值、增增值、继承承、捐赠等等目标。 （2）服服
7、务对象准准入门槛高高且重视客客户关系：高净值客客户。 3.私私人银行服服务的特征征 （1）准准入门槛高高：高净值值客户，能能够为银行行带来高额额收益的客客户； （2）综综合化服务务：涉及信信托、投资资、银行、税务咨询询等多种金金融服务，最最主要的是是资产管理理，规划投投资，应客客户需要的的特殊服务务； （3）重重视客户关关系：客户户关系管理理处于核心心地位素有有“资产管理理+客户关系系管理=私人银行行家”之说。 （五）三三类银行业业务的关系系 1.理理财业务 客户范范围广（大大众化）、业务品种种少（理财财产品）、客户自己己决策投资资、附加值值低 2.财财富管理业业务 客户范范围较窄，业业务品种
8、较较多（理财财产品、代代客投资）、附加值较较高 3.私私人银行业业务（VIIP） 客户范范围窄（少少数高净值值客户）、服务范围围广（理财财产品、代代客投资、税务、遗遗产、法律律等理财服服务）、附附加值高 目的：银行通过过客户分层层，提供差差别化服务务，培养高高端忠诚客客户第二节 银银行个人理理财业务发发展和现状状 一、国国外发展和和现状 （一）个个人理财业业务萌芽时时期 （二）个个人理财业业务形成与与发展时期期 （三）个个人理财业业务成熟时时期 （一）个个人理财业业务的萌芽芽阶段 20世世纪30年代到到60年代，是是个人理财财业务的萌萌芽时期。这个阶段段还没有关关于个人理理财业务的的明确概念念
9、界定。 特点：无明确的的个人理财财业务流程程，无个性性化的个人人理财服务务方案，无无财务规划划，无数据据积累，无无专业理财财人才。 目的：是推销产产品，为保保险产品和和基金产品品的销售服服务。 背景：二次大战战后美欧经经济的复苏苏和日趋繁繁荣，社会会福利水平平的提升 （二）个个人理财业业务的形成成与发展时时期 20世世纪60年代到到80年代，是是个人理财财业务的形形成和发展展时期，开开始仍然以以销售产品品为主要目目标，外加加帮助客户户规避繁重重的赋税。在20世纪70年代到到80年代初初期，个人人理财业务务的主要内内容就是合合理避税、提供年金金系列产品品、参与有有限合伙（即即投资者投投资合伙企企
10、业但只承承担有限责责任）以及及投资于硬硬资产（贵贵金属）。 特点：开始有了了“注册理财财规划师”这类专业业理财人才才；银行内内部开始进进行机构整整合，提供供理财业务务。 目的：主要还是是推销产品品，同时帮帮助客户进进行避税。 小知识识 19669年12月，芝芝加哥创建建了理财学学院和国际际理财人员员协会（FFPA）。 （三）个个人理财业业务的成熟熟时期 20世世纪90年代是是个人理财财业务的成成熟时期，开开始广泛使使用衍生金金融产品，同同时将信托托业务、保保险业务以以及基金业业务等相互互结合，开开展满足不不同客户的的个性化需需求的理财财服务。 特点：理财业务务中的财务务策划、理理财规划服服务比
11、重上上升，理财财业务专业业化程度高高，国际注注册财务咨咨询师、各各类理财协协会、税务务、遗产规规划协会等等理财人员员认证、理理财服务中中介机构纷纷纷出现。 目的：满足不同同客户的个个性化需求求。 背景：90年代美美欧等国经经济繁荣，尤尤其是资本本市场上证证券价格高高涨。 二、我我国银行个个人理财业业务发展现现状 （一）20世纪80年代末到90年代是中国个人理财业务萌芽阶段； 特点：当时银行行开始向客客户提供专专业化投资资顾问和个个人外汇理理财服务，大大多数居民民无理财意意识 （二）从从21世纪初初到20005年是中中国个人理理财业务的的形成时期期； 特点：这一时期期理财产品品、理财环环境、理财
12、财观念和意意识及理财财师专业人人才队伍建建设取得显显著进步 （三）从从20066年开始个个人理财业业务进入了了大幅扩展展时期。 特点：金融市场场和经济环环境 （四）我我国理财业业务发展中中的标志性性事件 1.22005年年9月银监会会发布商商业银行个个人理财业业务管理暂暂行办法 2.22008年年4月银监会会下发关关于进一步步规范商业业银行个人人理财业务务有关问题题的通知 3.22009年年7月银监会会下发关关于进一步步规范商业业银行个人人理财业务务投资管理理有关问题题的通知 4.22009年年12月银监监会下发关于进一一步规范银银信合作有有关问题的的通知 风险事事件 “银监会会叫停商业业银行
13、担保保融资性信信托”事件 关于进一一步规范银银信合作有有关问题的的通知出出台背景 背景：20077年我国宏宏观调控的的首要任务务“防止经济济增长由偏偏快转为过过热”，也就是是在坚持稳稳健的前提提下，货币币政策要“稳中适度度从紧”，适当控控制货币投投放。 事件：各银行利利益驱动下下，利用信信贷资产理理财为企业业曲线放贷贷，就是将将客户资金金开发成“信托理财财产品”变相为大大客户发放放贷款“信托贷款款”，将银行行资产由表表内转向表表外。为企企业曲线放放贷的方式式，不但规规避了现有有的货币政政策，而且且也开发了了低风险理理财产品，增增加中间业业务的收入入，但与宏宏观经济大大趋势背道道而驰。第三节 银
14、银行个人理理财业务的的影响因素素 一、宏宏观影响因因素 （一）政政治、法律律与政策环环境 1.政政治环境：稳定的政政治环境是是商业银行行良好运行行的基础和和保障，政政局不稳定定会导致社社会动荡、经济秩序序混乱，对对银行业务务经营造成成重大伤害害。既要关关注国内政政治环境，也也要关注国国际政治环环境。 （如利利比亚、叙叙利亚、伊伊朗、阿富富汗等） 2.法法律环境：健全的法法律法规环环境，不仅仅是对金融融机构开展展个人理财财业务的规规范和约束束，也是其其长期稳定定发展的基基础（美国国），更是是对个人理理财业务的的服务对象象（客户）的的保护。 我国有有关个人理理财业务的的法律法规规体系正在在不断健全
15、全：商业业银行法、银行行业监督管管理法、证券法法、投投资基金法法、信信托法、保险法法、公公司法、个人所所得税法等及其他他规范性文文件。 3.政政策环境：对理财业业务具有实实质性影响响 （1）财财政政策： 工具手手段：税收收、国债、财政补贴贴、转移支支付。 影响方方式：调整整财政收支支的规模与与结构进而而影响整体体经济运行行。 影响方方向：积极极的财政政政策能有效效地刺激投投资需求，提提升资产价价格；紧缩缩性的财政政政策抑制制投资需求求，资产价价格下跌。 （2）货货币政策： 工具手手段：法定定存款准备备金、再贴贴现率、公公开市场业业务 影响方方式：调节节货币供应应量和信贷贷规模进而而影响整体体经
16、济运行行 影响方方向：宽松松的货币政政策能有效效地刺激投投资需求，提提升资产价价格；紧缩缩性的货币币政策抑制制投资需求求，资产价价格下跌。 （3）收收入分配政政策： 工具手手段：最低低收入标准准等 影响方方式：提升升整体收入入水平和减减少收入差差距 影响方方向：偏松松的收入分分配政策能能刺激投资资需求，提提升资产价价格；偏紧紧的收入分分配政策抑抑制投资需需求，资产产价格下跌跌。 （4）税税收政策： 工具手手段：增税税和减税 影响方方式：影响响投资收益益和成本对对投资策略略具有直接接影响（印印花税） 影响方方向：在资资本市场低低迷时期减减税、资本本市场过热热时期增税税；房地产产市场飞速速上涨时（
17、交交易税），提提高税率，在在房地产市市场低迷时时，减税。 总结： 宏观经经济政策对对投资理财财具有综合合性、复杂杂性和全面面性的特点点。国家通通过不同政政策手段的的搭配来实实现整体宏宏观调控的的目标。宏宏观调控的的整体方向向和趋势决决定了个人人和家庭投投资理财的的战略选择择（如：房房地产调控控） （二）经经济环境 1.经经济发展阶阶段决定收收入水平 世界各各国的经济济发展阶段段一般可分分为五个阶阶段： （1）传传统经济社社会 （2）经经济起飞前前的准备阶阶段 （3）经经济起飞阶阶段 （4）迈迈向经济成成熟阶段 （5）大大量消费阶阶段 其中前前三个阶段段的国家为为发展中国国家；后两两个阶段的的国
18、家为发发达国家（美美国经济学学家罗斯托托观点）。 2.消消费者收入入水平 收入水水平是个人人理财业务务的基础 衡量消消费者收入入水平的指指标： （1）国国民收入价值总总量 （2）人人均国民收收入能够反反映一国的的经济发展展水平 （3）个个人收入个人收收入总和 （4）个个人可支配配收入个人进行行理财的可可用部分 3.宏宏观经济状状况 宏观经经济状况对对个人理财财业务的影影响主要表表现在投资资方面；从从具体的金金融产品设设计、产品品定价、投投资组合和和投资策略略的选择等等均受到宏宏观经济环环境的影响响和制约。反映宏观观经济运行行状况的指指标有： （1）经经济增长速速度和经济济周期 （2）通通货膨胀
19、率率 （3）就就业率 （4）国国际收支与与汇率 （三）社社会环境 1.社社会文化环环境 社会文文化环境是是指一个国国家、地区区或民族的的文化传统统、风俗习习惯、伦理理道德观念念、价值观观念、宗教教信仰、审审美观、语语言文字等等。社会文文化环境对对人们的理理财观点和和行为产生生影响。在在开放的社社会环境下下，人们的的理财行为为受到自身身传统文化化和外部环环境的双重重影响。 2.制制度环境 社会制制度环境的的变迁对银银行的个人人理财服务务产生了深深远的影响响。对于我我国来讲，养养老保险制制度、医疗疗保险制度度、其他保保障制度、教育体制制变革、住住房制度等等制度的改改革和变化化对个人理理财业务的的影
20、响更为为明显。 3.人人口环境 （1）人人口总量：人口总量量及增长速速度决定了了对理财产产品的需求求总量及增增长的空间间。 （2）人人口结构：人口的不不同教育结结构、职业业结构、年年龄结构、性别结构构，意味着着生活水平平、收入水水平及生活活方式、消消费特点、消费观念念等不同，从从而支出特特点存在较较大差异，必必然对理财财业务的需需求也存在在比较大的的不同。 因此，银银行开展理理财业务时时，需要考考虑人口因因素的影响响。 （四）技技术环境 科学技技术是社会会生产力最最活跃的推推动因素。 1.理理财产品的的研发方面面：新产品品开发周期期大大缩短短，产品更更新快； 2.理理财产品的的丰富程度度：理财
21、产产品种类丰丰富，不断断推陈出新新； 3.理理财产品的的宣传渠道道：信息技技术发展，加加速了信息息的传递； 4.理理财产品的的销售渠道道：销售网网络多样化化（网上销销售）便利利； 5.理理财产品的的综合成本本：节约了了开发成本本、营销成成本、交易易成本。二、微微观影响因因素：金融融市场 （一）金金融市场竞竞争程度 1.适适度竞争的的市场有利利于理财产产品、理财财业务的创创新； 2.过过度竞争必必然导致不不正当竞争争（高息揽揽储、投机机频现）、无法形成成规模效应应，成本高高，从根本本上侵蚀了了业务创新新和发展的的动力和根根本，一旦旦经济形势势产生不利利影响，容容易产生严严重的后果果（次贷危机）。
22、 （二）金金融市场开开放程度 1.开开放的金融融市场为业业务创新提提供了动力力和条件； 2.开开放的金融融市场对银银行风险管管理提出了了更高的要要求。 （三）金金融市场价价格机制 1.金金融市场核核心价格是是利率；利利率是一系系列理财产产品的定价价基础。 2.市市场利率反反映的是资资金借贷成成本，利率率水平的变变动会影响响人们对投投资收益的的预期，从从而影响其其消费支出出和投资决决策的意愿愿。 3.在在能够及时时准确判断断市场真实实利率水平平变动的前前提下，投投资者便可可以据此判判断自己持持有的理财财产品可能能会受到怎怎样的影响响。 4.实实际中需要要注意区分分名义利率率和实际利利率， 在物价
23、水水平处于不不断变化时时，实际利利率才能真真实反映投投资者投资资于理财产产品所获得得的真实收收益水平。 5.短短期市场利利率风向标标：银行间间同业拆借借利率、 国债回购购利率。 6.利利率变化与与个人理财财策略选择择 三、其其他影响因因素 （一）客客户对理财财的认知程程度 1.客客户的理财财观念； 2.客客户对银行行个人理财财业务的态态度； 3.客客户对银行行个人理财财业务从业业人员的信信任度。 而在我我们国家：金融知识识普及率较较低，对理理财产品的的风险收益益特性缺乏乏正确的认认识，对银银行个人理理财业务缺缺乏足够的的认识和了了解，这在在一定程度度上影响到到银行个人人理财业务务的发展。 （二
24、）商商业银行个个人理财业业务的定位位 1.银银行自身（直直接影响因因素）：起起步晚，产产品开发能能力、理财财资金的使使用、理财财业务的管管理水平、理财业务务的营销等等存在不足足，引致理理财业务的的贡献度不不高，直接接影响其业业务的发展展。 2.客客户因素（间间接影响因因素）：整整体理财业业务服务水水平低，影影响客户的的接受程度度，间接影影响该业务务的发展。 （三）其其他理财机机构理财业业务的发展展 1.竞竞争因素：证券公司司、基金公公司、保险险公司、信信托公司等等开发理财财产品、开开展理财业业务。 2.合合作因素：在产品开开发、销售售渠道和客客户方面存存在合作。 （四）中中介机构发发展水平 1
25、.专专业技术支支持方面：我国个人人理财业务务方面，法法律、财务务、策划、销售等专专业服务水水平及经验验不足。 2.从从业人才培培训：从业业人才培训训、资格认认证等中介介服务没有有形成体系系，影响其其规范运行行和发展。 （五）金金融监管体体制 1.我我国监管体体制：分业业经营、分分业监管，因因此证券市市场、银行行市场、保保险市场相相互隔离； 2.不不利影响：新产品开开发成本、理财业务务管理成本本、投资渠渠道等受到到限制，银银行尤其中中小银行难难以形成规规模化经营营以节约理理财业务成成本。第四节 银银行个人理理财业务的的定位 一、银银行个人理理财业务对对于客户的的意义 可以直直接满足客客户的理财财
26、需求，对对客户理财财目标的实实现具有促促进和推动动作用。 1.为为客户提供供专业化服服务； 2.为为客户提供供较低的理理财门槛； 3.为为客户节约约理财成本本。 二、个个人理财业业务对于银银行的意义义 个人理理财业务的的发展可以以优化商业业银行的业业务结构、增加业务务收入、吸吸引优质客客户资源，从从而提升商商业银行的的竞争力。 1.增增加中间业业务收入，改改善业务结结构； 2.扩扩大业务范范围和收入入来源； 3.吸吸收优质客客户，提升升竞争力。 三、个个人理财业业务对于整整个金融市市场的作用用 发挥金金融市场功功能，优化化资源配置置。 1.市市场信息的的专业化处处理（资金金余缺信息息）； 2.
27、客客户资金的的专业化投投资（专家家团队）； 3.理财规规划决策的的专业化服服务。第二章 银银行个人理理财理论与与实务基础础第一节 银银行个人理理财业务理理论基础 一、生生命周期理理论 （一一）创建人人：生命周周期理论是是由F.莫迪利利安尼等人人创建的。（二二）基本思思想：该理理论指出个个人是在相相当长的时时间内计划划他的消费费和储蓄行行为的，在在整个生命命周期内实实现消费的的最佳配置置。也也就是说，一一个人将综综合考虑其其即期收入入、未来收收入以及可可预期的支支出、工作作时间、退退休时间等等因素，来来决定当前前的消费和和储蓄，使使其消费水水平在一生生内保持相相对平稳的的水平，而而不至于出出现消
28、费水水平的大幅幅波动。（三）主主要观点：该理理论将家庭庭的生命周周期分为四四个阶段：（四四）生命周周期理论在在个人理财财中的运用用二、货货币的时间间价值 （一一）时间价价值与影响响因素1.时间价价值：是指指货币资金金经过一段段时间的投投资、再投投资所增加加的价值。2.货币时时间价值的的原因（1）货币占占用具有机机会成本，因因为货币可可以满足当当前消费或或用于投资资而产生回回报；（2）通货膨膨胀可能造造成货币贬贬值，需要要补偿；（3）投资可可能产生投投资风险，需需要提供风风险补偿。3.影响货货币时间价价值的主要要因素（1）时间：时间的长长短是影响响货币时间间价值的首首要因素；（2）收益率率：是决
29、定定货币在未未来增值程程度的关键键因素；（3）通货膨膨胀率：是是使货币购购买力缩水水的反向因因素；（4）计息方方式：单利利每期利息息都以最初初本金为计计算基数；复利以本本金与前期期产生的利利息为基数数进行计算算，因此复复利具有收收益倍增效效应。（二）货货币时间价价值与利率率的计算1.基本参参数（1）现值：货币当前前的价值（PV或P）；（2）终值：货币在未来某个时点的价值，包括单利终值和复利终值（FV或F）；（3）时间：货币资金价值的参照系（t）；（4）利率：影响货币时间价值程度的波动要素（r）。2.现值和终值公式3.复利期间与有效年利率的计算（1）复利期间对终值的影响（2）有效年利率（EAR）
30、所谓有效年利率就是当年复利次数m次的情况下，所换算出来的相当于每年复利一次情况下的收益率。4.年金的计算年金是在某一特定时间内一组时间间隔相同、金额相等、方向相同的现金流。常用PMT表示。根据现金流发生时间点不同分为期初年金和期末年金，不做特别说明情况下，都是指期末年金。三、投资理论 （一）收益与风险1.持有期收益和持有期收益率投资的时间间隔就是持有期，持有期间的收益就是持有期收益（HPR）。相应的持有期收益率（HPY）就是持有期间的收益率。在数值上等于持有期间所获得的全部收益与初始投资的比率。存在如下关系式：（1）面值收益=红利+市值变化（2）收益率（百分比收益）=面值收益/初始投资=红利收
31、益（基本收益） 资本利得收益2.预期收益率预期收益率是指投资对象未来可能获得的各种收益率的平均值。任何投资活动都是面向未来的，而未来具有不确定性，因此投资收益也具有不确定性。也就是具有风险。但为了便于比较，可以用预期收益（期望收益）来描述。3.风险的测定4.必要收益率（1）概念必要收益率是投资所要求的最低回报率，也称必要回报率。是投资者进行投资决策时所接受的最低收益率。（2）必要收益率的构成必要收益率=时间价值 通货膨胀率 风险补偿率（3）产生必要回报率的原因时间补偿。投资者放弃当前消费所要求的补偿，也就是将来的货币总量购买力要大于当前投入的货币总量的实际购买力。在不存在通胀的条件下，这个增量
32、就是投资的真实收益，即货币的纯时间价值，也叫真实收益率。通货膨胀的补偿。对通货膨胀造成的损失进行补偿风险补偿。对投资收益的不确定性进行补偿（二）资产组合理论1.组合史话（补充）（1）萌芽阶段：17世纪，日本米市交易商率先采用技术分析方法确定价格。（2）技术准备阶段：1897年，美国证券分析的祖师爷查尔斯。道，发表道琼斯指数成为投资分析方法和理论的分水岭。（3）朴素组合思想的产生：1929-1933年的大萧条，提出不要把鸡蛋放在一个篮子里。（4）现代投资组合理论建立和发展：1952年，马柯维茨提出资产组合选择投资的有效分散。2.资产组合理论基本原理投资者可以在市场上众多证券中，选择若干证券进行组
33、合，以求得单位风险水平上的收益最大，或者单位收益水平上的风险最小，从而得到一个有效组合最优组合。3.资产组合的两个核心变量：收益（期望收益）和风险（方差）（1）组合期望收益：可以由各单一资产的期望收益率计算（2）风险：可以由各单一资产的方差进行计算4.资产组合的风险和收益（1）组合期望收益：可由各单一资产期望收益率计算5.资产组合风险和相关关系谨慎的忠告：相关关系组合效果的隐形杀手！6.系统性风险和非系统性风险两个重要概念：系统性风险和非系统性风险（1）系统性风险也称宏观风险，是指由于某种全局性的因素而对所有投资项目（产品）都产生作用的风险。具体包括市场风险、利率风险、汇率风险、购买力风险、政
34、策风险等。（2）非系统性风险也称微观风险，是因个别特殊情况造成的风险，它与整个市场没有关联。具体包括财务风险、经营风险、信用风险、偶然事件风险等。7.最优资产组合（1）选择资产组合的基本原则：在收益水平既定条件下，寻找风险水平最低的投资组合；在风险水平既定条件下，寻找预期收益最高的投资组合。（2）投资者的个人偏好概念：是指为实现既定的投资目标，投资者在承担风险的种类、大小等方面的基本态度。风险偏好类别：风险追求者（进取型）：认为A组合增加的投资收益超过了对增加风险的补偿；风险中立者（中庸型）：认为A组合增加的投资收益恰好补偿了增加的风险；风险回避者（保守型）：认为A组合增加的投资收益不足以补偿
35、增加的风险；（3）关于无差异曲线概念：对于一个特定的投资者，任意给定一个资产组合，根据他对风险的态度，按照期望收益率对风险补偿的要求，可以得到一系列满意程度相同（无差异）的资产组合，这一系列满意程度相同的资产组合就是该投资者的无差异曲线。投资者的无差异曲线无差异曲线的特点：a、同一条无差异曲线上的投资组合具有相同满意程度；b、不同的无差异曲线不会相交；c、无差异曲线的位置越高，其带来的满意程度越高；d、通常，无差异曲线是一簇互不相交的斜向上的曲线；e、向上倾斜的曲线表明风险越大，要求用更高的边际期望收益率予以补偿。无差异曲线的形状：a、投资者对风险毫不在意，只关注收益率；b、投资者对收益率毫不
36、在意，只关注风险；c、陡峭的无差异曲线相对平坦的无差异曲线要激进一些，相同风险情况下，要求更多的风险补偿。（4）最优资产组合的确定8.最优投资组合管理的五个步骤：（1）资产分析：各资产风险、收益、相关性等；（2）组合分析：预测各组合的收益和风险；（3）组合选择：根据投资的偏好选择最佳组合；（4）组合评价：对组合的实际表现进行评估；（5）组合调整：调整组合中资产种类、比例等使之达到最佳状态。四、资产配置原理 （一）资产配置1.概念：资产配置是指依据所要达到的理财目标，按资产的风险最低与报酬最佳的原则，将资金有效地分配在不同类型的资产上，构建能够达到增强投资组合报酬与控制风险的资产投资组合。2.资
37、产配置的依据：不同资产的报酬率不同；不同资产的风险特性不同；不同资产的价格波动性不同。通过资产配置，可以降低投资组合的风险，保持稳健的投资收益率。3.资产配置需要考虑的因素：资产配置的目的是要获得最佳的投资组合。就需要通过完整的、缜密的流程来建立。资产配置过程中需要考虑的因素包括：（1）投资目标规划；（2）资产类别的选择；（3）资产配置策略；（4）资产配置的比例；（5）定期检视与动态分析调整。（二）资产配置的基本步骤：第一步：了解客户属性；第二步：生活设计与生活资产拨备；第三步：风险规划与保障资产拨备；第四步：建立长期投资储备；第五步：建立多元化的产品组合。1.第一步：了解客户属性（1）目的：
38、从客户实际需要出发，为客户推荐客户认为较好的产品，这是为客户进行资产配置的基础和前提。（2）内容：年龄、学历、家庭结构、职业职位、收入状况、理财目标、风险偏好、资产结构、性情爱好等。2.第二步：生活设计与生活资产拨备（1）目的：为客户生活预留生活保障，构筑第一道防火墙短期保障。（2）家庭储备金保障的内容（通常涉及四个方面）：一是家庭基本生活支出储备金：6-12个月的基本生活费；二是意外支出或不时之需储备金：5-10%的家庭净资产；三是家庭短期债务储备金：3-6个月的信用卡透支、消费贷款月供；四是家庭短期必须支出：买房买车、结婚生子、装修、旅游等。（3）家庭储备金的准备方式：银行活期存款、七天通
39、知存款或半年以内定期存款方式、购买货币市场基金等安全性、流动性好的产品。3.第三步：风险规划与保障资产拨备（1）目的：建立第二道防火墙中长期保障。（2）中长期保障的内容（中长期的巨大风险）：失业、疾病、意外、养老等。（3）中长期保障的方式：一是家庭成员的社会保险：医疗、失业、工伤、生育、养老等基本社会保障保险；二是家庭成员的重大疾病保险、意外保险、养老保险等商业性保险；三是家庭购买车险、房险等财产性保险。4.第四步：建立长期投资储备（1）内容：对于年度或月度的资金结余，或者是根据自己的习惯定期定额定投的基金，如：子女教育投资、养老投资基金等、定期储蓄。（2）方式：定期定额定投基金或零存整取的存
40、款。5.第五步：建立多元化的产品组合（1）内容：客户多年积累下来的闲置资金及经过上述配置以后的剩余资金。（2）方式：根据客户的特征、偏好和需求等情况选择高、中、低风险的产品进行比例合理的投资，包括股票、债券、基金、黄金等。（三）常见的资产配置组合模型（1）金字塔型低风险、低收益资产（50%）：存款、债券、货币基金、房产等；中风险、中收益资产（30%）：基金、理财产品、房产等；高风险、高收益资产（20%）：股票、外汇、权证等。优点：安全稳定。（2）哑铃型低风险、低收益资产（比例高）：存款、债券、货币基金、房产等；中风险、中收益资产（比例低）：基金、理财产品、房产等；高风险、高收益资产（比例高）：
41、股票、外汇、权证等。优点：可以充分享受黄金投资周期的收益。（3）纺锤形低风险、低收益资产（比例低）：存款、债券、货币基金、房产等；中风险、中收益资产（比例高）：基金、理财产品、房产等；高风险、高收益资产（比例低）：股票、外汇、权证等。优点：安全性高，适合成熟市场。（4）梭镖型低风险、低收益资产（比例低）：存款、债券、货币基金、房产等；中风险、中收益资产（比例低）：基金、理财产品、房产等；高风险、高收益资产（比例高）：股票、外汇、权证等。优点：投资力度强，遇到投资黄金期能获得高收益。缺点：稳定性差、风险度高。五、投资策略与投资组合的选择 （一）市场有效性与投资策略的选择1.随机漫步与市场有效性（
42、1）随机漫步随机漫步也叫随机游走，是指股票价格的变动是随机的、不可预测的。（2）市场有效性市场有效性是指市场价格对市场信息的反映程度。如果市场是有效的，市场价格将反映所有的信息。股票价格的变化是对新的信息作出的反映，从而表现为上涨或下跌。由于新信息是不可预测的，因此，股价的随机变化表明了市场是有效的。2.市场有效的三个层次（1）弱型有效市场（反映历史信息）市场价格已经反映了全部能从市场交易数据中得到的信息，包括历史股价、交易量等。结论：如果市场是弱型有效的，市场价格的趋势分析（技术分析）是徒劳的，因为过去的市场价格资料都是公开的，随时可以得到。（2）半强型有效市场（反映所有公开信息）市场价格充
43、分反映了所有公开的信息，包括公司公布的财务报表和历史上的价格信息。结论：基本面分析不起作用，不能为投资者带来超额利润。（3）强型有效市场（反映了所有信息，包括内幕信息）市场价格充分反映了所有信息，包括公开信息和内幕信息。（4）三者的关系：强型有效市场包含半强型有效市场，半强型有效市场包含弱型有效市场。3.有效市场假定对投资策略的含义市场是否有效对投资策略有着重要的影响。（1）如果相信市场是完全有效的，投资者将采取被动投资策略。原因：如果认为市场是有效的，市场价格波动只反映未来信息，从而市场表现为随机漫步，任何技术分析、基本面分析，甚至包括内幕信息都是徒劳的、没有用的，因此不可能通过分析手段获得
44、超额收益。结论：投资者只能通过建立一个充分的分散化的组合，获取市场平均收益。（2）如果相信市场是无效的，或者不完全有效，投资者可以采取主动的投资策略。如果相信市场是半强有效的，投资者可以采取主动策略，获取内幕信息来获利。因为所有公开信息和历史信息都反映在价格中了，只有内幕信息可以使得投资者获取超额收益。结论：因此投资者的基本面分析和技术分析没有用，但可以想方设法获取内幕信息。如果相信市场是弱型有效的，投资者可以采取主动投资策略，通过基本面分析和内幕信息来获利。市场价格反映了所有历史信息，可以通过基本面分析和内幕信息来获利。结论：因此投资者的技术分析没有用。但可以进行基本面分析或者设法获取内幕信息。（二）理财工具和投资组合的选择一般的理财产品涉及三个方面的特性：收益性、风险性、流动