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1、财务管理课后答答案第一章思考题1. 答题要点：（1）股东财富富最大化目标标相比利润最最大化目标具具有三方面的的优点：考虑虑现金流量的的时间价值和和风险因素、克克服追求利润润的短期行为为、股东财富富反映了资本本与收益之间间的关系；（22）通过企业业投资工具模模型分析，可可以看出股东东财富最大化化目标是判断断企业财务决决策是否正确确的标准；（33）股东财富富最大化是以以保证其他利利益相关者利利益为前提的的。2. 答题要点：（1）激励，把把管理层的报报酬同其绩效效挂钩，促使使管理层更加加自觉地采取取满足股东财财富最大化的的措施；（22）股东直接接干预，持股股数量较多的的机构投资者者成为中小股股东的代
2、言人人，通过与管管理层进行协协商，对企业业的经营提出出建议；（33）被解聘的的威胁，如果果管理层工作作严重失误，可可能会遭到股股东的解聘；（4）被收收购的威胁，如如果企业被敌敌意收购，管管理层通常会会失去原有的的工作岗位，因因此管理层具具有较强动力力使企业股票票价格最大化化。3. 答题要点：（1）利益相关关者的利益与与股东利益在在本质上是一一致的，当企企业满足股东东财富最大化化的同时，也也会增加企业业的整体财富富，其他相关关者的利益会会得到更有效效的满足：（22）股东的财财务要求权是是“剩余要求权权”，是在其他他利益相关者者利益得到满满足之后的剩剩余权益。（33）企业是各各种利益相关关者之间的
3、契契约的组合。（44）对股东财财富最大化需需要进行一定定的约束。4. 答题要点：（1）财务经理理负责投资、筹筹资、分配和和营运资金的的管理；（22）财务经理理的价值创造造方式主要有有：一是通过过投资活动创创造超过成本本的现金收入入，二是通过过发行债券、股股票及其他方方式筹集能够够带来现金增增量的资金。5. 答题要点：（1）为企业筹筹资和投资提提供场所；（22）企业可通通过金融市场场实现长短期期资金的互相相转化；（33）金融市场场为企业的理理财提供相关关信息。6. 答题要点：（1）利率由三三部分构成：纯利率、通通货膨胀补偿偿、风险收益益；（2）纯纯利率是指没没有风险和没没有通货膨胀胀情况下的均均
4、衡点利率，通通常以无通货货膨胀情况下下的无风险证证券利率来代代表纯利率；（3）通货货膨胀情况下下，资金的供供应者必然要要求提高利率率水平来补偿偿购买力的损损失，所以短短期无风险证证券利率纯纯利率通货货膨胀补偿；（4）风险险报酬要考虑虑违约风险、流流动性风险、期期限风险，他他们都会导致致利率的增加加。练习题1. 要点：（1）总裁作为为公司的首席席执行官，全全面负责企业业的生产经营营；总裁下设设副总裁，负负责不同部门门的经营与管管理；按业务务性质来说，一一般需要设置置生产、财务务、营销、人人事等部门，各各部门总监直直接向副总裁裁负责。（2）财务管理理目标：股东东财富最大化化。可能遇到到委托代理关关
5、系产生的利利益冲突，以以及正确处理理企业社会责责任的问题。针针对股东与管管理层的代理理问题，可以以通过一套激激励、约束与与惩罚的机制制来协调解决决。针对股东东与债权人可可能产生的冲冲突，可以通通过保护性条条款惩罚措施施来限制股东东的不当行为为。企业应树树立良好的社社会责任价值值观，通过为为职工提供合合理的薪酬、良良好的工作环环境；为客户户提供合格的的产品和优质质的服务；承承担必要的社社会公益责任任等行为来实实现股东财富富与社会责任任并举。（3）主要的财财务活动：筹筹资、投资、运运营和分配。在在筹资时，财财务人员应处处理好筹资方方式的选择及及不同方式筹筹资比率的关关系，既要保保证资金的筹筹集能满
6、足企企业经营与投投资所需，还还要使筹资成成本尽可能低低，筹资风险险可以掌控；在投资时，要要分析不同投投资方案的资资金流入与流流出，以及相相关的收益与与回收期，应应尽可能将资资金投放在收收益最大的项项目上，同时时有应对风险险的能力；经经营活动中，财财务人员需重重点考虑如何何加速资金的的周转、提高高资金的利用用效率；分配配活动中，财财务人员要合合理确定利润润的分配与留留存比例。（4）金融市场场可以为企业业提供筹资和和投资的场所所、提供长短短期资金转换换的场所、提提供相关的理理财信息。金金融机构主要要包括：商业业银行、投资资银行、证券券公司、保险险公司以及各各类基金管理理公司。（5）市场利率率的构成
7、因素素主要包括三三部分：纯利利率、通货膨膨胀补偿、风风险收益。纯纯利率是指没没有风险和没没有通货膨胀胀情况下的均均衡点利率，通通常以无通货货膨胀情况下下的无风险证证券利率来代代表纯利率；通货膨胀情情况下，资金金的供应者必必然要求提高高利率水平来来补偿购买力力的损失，所所以短期无风风险证券利率率纯利率通货膨胀补补偿；在通货货膨胀的基础础上，违约风风险、流动性性风险、期限限风险是影响响利率的风险险收益因素。违违约风险越高高，流动性越越差、期限越越长都会增加加利率水平。违违约风险产生生的原因是债债务人无法按按时支付利息息或偿还本金金，流动性风风险产生的原原因是资产转转化为现金能能力的差异，期期限风险
8、则是是与负债到期期日的长短密密切相关，到到期日越长，债债权人承受的的不确定性因因素越多，风风险越大。案例题案例分析要点：1. 赵勇坚持企业长长远发展目标标，恰巧是股股东财富最大大化目标的具具体体现。2. 拥有控制权的股股东王力、张张伟与供应商商和分销商等等利益相关者者之间的利益益取向不同，可可以通过股权权转让或协商商的方式解决决。3. 所有权与经营权权合二为一，虽虽然在一定程程度上可以避避免股东与管管理层之间的的委托代理冲冲突，但从企企业的长远发发展来看，不不利于公司治治理结构的完完善，制约公公司规模的扩扩大。4. 重要的利益相关关者可能会对对企业的控制制权产生一定定影响，只有有当企业以股股东
9、财富最大大化为目标，增增加企业的整整体财富，利利益相关者的的利益才会得得到有效满足足。反之，利利益相关者则则会为维护自自身利益而对对控股股东施施加影响，从从而可能导致致企业的控制制权发生变更更。第二章思考题1. 答题要点：（1）国外传统统的定义是：即使在没有有风险和没有有通货膨胀的的条件下，今今天1元钱的价值值亦大于1年以后1元钱的价值值。股东投资资1元钱，就失失去了当时使使用或消费这这1元钱的机会会或权利，按按时间计算的的这种付出的的代价或投资资收益，就叫叫做时间价值值。（2）但但并不是所有有货币都有时时间价值，只只有把货币作作为资本投入入生产经营过过程才能产生生时间价值。同同时，将货币币作
10、为资本投投入生产过程程所获得的价价值增加并不不全是货币的的时间价值，因因为货币在生生产经营过程程中产生的收收益不仅包括括时间价值，还还包括货币资资金提供者要要求的风险收收益和通货膨膨胀贴水。（33）时间价值值是扣除风险险收益和通货货膨胀贴水后后的真实收益益率。在没有有风险和没有有通货膨胀的的情况下，银银行存款利率率、贷款利率率、各种债券券利率、股票票的股利率可可以看作是时时间价值。2. 答题要点：（1）单利是指指一定期间内内只根据本金金计算利息，当当期产生的利利息在下一期期不作为本金金，不重复计计算利息。（22）复利就是是不仅本金要要计算利息，利利息也要计算算利息，即通通常所说的“利滚利”。复
11、利的概概念充分体现现了资金时间间价值的含义义，因为资金金可以再投资资，而且理性性的投资者总总是尽可能快快地将资金投投入到合适的的方向，以赚赚取收益。3. 答题要点：（1）不是，年年金是指一定定时期内每期期相等金额的的收付款项。（22）例如，每每月月末发放放等额的工资资就是一种年年金，这一年年的现金流量量共有12次次。4. 答题要点：（1）对投资活活动而言，风风险是与投资资收益的可能能性相联系的的，因此对风风险的衡量，就就要从投资收收益的可能性性入手。（22）风险与收收益成反向变变动关系，风风险大，预期期收益就高；反之，风险险小，预期收收益少。5. 答题要点：（1）股票风险险中能够通过过构建投资
12、组组合被消除的的部分称作可可分散风险，也也被称作公司司特别风险，或或非系统风险险。而不能够够被消除的部部分则称作市市场风险，又又被称作不可可分散风险，或或系统风险，或或贝塔风险，是是分散化之后后仍然残留的的风险。（22）二者的区区别在于公司司特别风险，是是由某些随机机事件导致的的，如个别公公司遭受火灾灾，公司在市市场竞争中的的失败等。这这种风险，可可以通过证券券持有的多样样化来抵消；而市场风险险则产生于那那些系统影响响大多数公司司的因素：经经济危机、通通货膨胀、经经济衰退、以以及高利率。由由于这些因素素会对大多数数股票产生负负面影响，故故无法通过分分散化投资消消除市场风险险。6. 答题要点：（
13、1）首先确定定收益的概率率分布。例如如，在不同市市场条件下，西西京公司与东东方公司未来来的收益如下下表所示。西京公司的概率率分布市场需求类型各类需求发生概率各类需求状况下下股票收益率西京旺盛0.3100%正常0.415%低迷0.3-70%合计1.0（2）计算预期期收益率，以以概率作为权权重，对各种种可能出现的的收益进行加加权平均。接接上例：预期收益率的计计算市场需求类型（1）各类需求发生概率（2）西京公司各类需求下的收收益率（3）乘积（2）（3）=（4）旺盛0.3100%30%正常0.415%6%低迷0.3-70%-21%合计1.0=15%（3）计算标准准差，据此来来衡量风险大大小，标准差差越
14、大，风险险越大。接上上例：西京公司的标准准差为：如果已知同类东东方公司的预预期收益与之之相同，但标标准差为3.87，则则说明西京公公司的风险更更大。7. 答题要点：（1）同时投资资于多种证券券的方式，称称为证券的投投资组合，简简称证券组合合或投资组合合。由多种证证券构成的投投资组合，会会减少风险，收收益率高的证证券会抵消收收益率低的证证券带来的负负面影响。（22）证券组合合的预期收益益，是指组合合中单项证券券预期收益的的加权平均值值，权重为整整个组合中投投入各项证券券的资金占总总投资额的比比重。 其中，为投资组组合的预期收收益率，为单单支证券的预预期收益率，证证券组合中有有n项证券，为第第i支
15、证券在在其中所占的的权重。8. 答题要点：（1） 其中，表示示第i支股票票的收益与市市场组合收益益的相关系数数，表示第ii支股票收益益的标准差，表示市场组合收益的标准差。（2）系数通常衡量市场风险的程度。系数为1.0。这意味着如果整个市场的风险收益上升了10%，通常而言此类股票的风险收益也将上升10%，如果整个市场的风险收益下降了10%，该股票的收益也将下降10%。9. 答题要点：（1）资本资产产定价模型认认为：市场的的预期收益是是无风险资产产的收益率加加上因市场组组合的内在风风险所需的补补偿，用公式式表示为： 其中：为市市场的预期收收益,为无风风险资产的收收益率,为投投资者因持有有市场组合而
16、而要求的风险险溢价。资本本资产定价模模型的一般形形式为： 。式式中：代表第第种股票或第第种证券组合合的必要收益益率；代表无无风险收益率率；代表第种股票票或第种证券券组合的系数数；代表所有有股票或所有有证券的平均均收益率。（22）套利定价价模型基于套套利定价理论论（Arbiitragee Priccing TTheoryy），从多因因素的角度考考虑证券收益益，假设证券券收益是由一一系列产业方方面和市场方方面的因素确确定的。套利利定价模型把把资产收益率率放在一个多多变量的基础础上，它并不不试图规定一一组特定的决决定因素，相相反，认为资资产的预期收收益率取决于于一组因素的的线性组合，这这些因素必须须
17、经过实验来来判别。套利利定价模型的的一般形式为为： 式中：代代表资产收益益率；代表无无风险收益率率；是影响资资产收益率的的因素的个数数；、代表因素素1到因素各自的的预期收益率率；相应的代代表该资产对对于不同因素素的敏感程度度。10. 答题要点：任何金融资产的的价值都是资产预预期创造现金金流的现值，债债券也不例外外。债券的现现金流依赖于于债券的主要要特征。11. 答题要点：股利固定增长情情况下，现金金股利的增长长率g不会大大于贴现率rr，因为股利利的增长是来来源于公司的的成长与收益益的增加，高高增长率的企企业风险较大大，必有较高高的必要收益益率，所以gg越大，r就就越大。从长长期来看，股股利从企
18、业盈盈利中支付，如如果现金股利利以g的速度度增长，为了了使企业有支支付股利的收收入，企业盈盈利必须以等等于或大于gg的速度增长长。练习题1. 解：用先付年金金现值计算公公式计算8年年租金的现值值得： V0 = APVIFAAi，n（1 + i） = 1500PVIFAA8%，8（1 + 8%） = 15005.7477（1 + 8%） = 9310.14（元）因为设备备租金的现值值大于设备的的买价，所以以企业应该购购买该设备。2. 解：（1）查PPVIFA表表得：PVIIFA16%，8 = 4.3444。由PVAAn = APVIFAAi，n得： A = PVAnPVIFAAi，n = 115
19、51.01（万元） 所以，每年年应该还11151.011万元。 （22）由PVAAn = APVIFAAi，n得：PPVIFAii，n =PPVAnA 则PVIIFA16%，n = 3.3333查PVIFA表表得：PVIIFA16%，5 = 3.2744，PVIFFA16%，66 = 3.685，利利用插值法： 年数数 年年金现值系数数5 3.2744 n 3.3333 6 3.6885 由由以上计算，解解得：n = 5.144（年） 所所以，需要55.14年才才能还清贷款款。3. 解：（1）计算算两家公司的的预期收益率：中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 40%0.30
20、+ 20%0.50 + 0%0.20 = 222% 南南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 60%0.30 + 20%0.50 +（-100%）0.20 = 26%（2）计算算两家公司的的标准差： 中原公司的的标准差为： 南方公公司的标准差差为： （3）计算两家家公司的变异异系数： 中中原公司的变变异系数为： CV =14220.64南方公司的变异异系数为： CV =24.982260.96 由于中原原公司的变异异系数更小，因因此投资者应应选择中原公公司的股票进进行投资。4. 解：股票A的预预期收益率=0.140.2+00.080.5+00.060.3=88.6%股票B的预期
21、收收益率=0.180.2+00.080.5+00.010.3=77.9%股票C的预期收收益率=0.200.2+00.120.5-00.080.3=77.6%众信公司的预期期收益= 万万元5. 解：根据资本资资产定价模型型：，得到四四种证券的必必要收益率为为： RA = 8% +1.55（14%8%）= 17% RB = 8% +1.00（14%8%）= 14% RC = 8% +0.44（14%8%）= 10.4% RD = 8% +2.55（14%8%）= 23%6. 解：（1）市场场风险收益率率 = KmmRF = 133%5% = 8%（2）证券的必必要收益率为为： = 5% + 1.5
22、8% = 17%（3）该投资计计划的必要收收益率为： = 5% + 0.88% = 11.644% 由于于该投资的期期望收益率111%低于必必要收益率，所所以不应该进进行投资。（4）根据，得得到：（12.25）80.97. 解：债券的价值值为： = 100012%PVIFAA15%，55 + 10000PVIF155%，8 = 12003.3522 + 100000.4977 = 8999.24（元元） 所以，只有有当债券的价价格低于8999.24元元时，该债券券才值得投资资。案例题案例一1. 根据复利利终值公式计计算：2设需要n周周的时间才能能增加12亿亿美元，则：126（111）nn计算得
23、：n = 69.77（周）70（周）设需要n周的时时间才能增加加1000亿亿美元，则：10006（11）n计算得：n5514（周）9.9（年）3这个案例的的启示主要有有两点： （1） 货币时间价价值是财务管管理中一个非非常重要的价价值观念，我我们在进行经经济决策时必必须考虑货币币时间价值因因素的影响；（2） 时间越越长，货币时时间价值因素素的影响越大大。因为资金金的时间价值值一般都是按按复利的方式式进行计算的的，“利滚利”使得当时间间越长，终值值与现值之间间的差额越大大。而且，在在不同的计息息方式下，其其时间价值有有非常大的差差异。在案例例中我们看到到一笔6亿美美元的存款过过了28年之之后变成
24、了11260亿美美元，是原来来的210倍倍。所以，在在进行长期经经济决策时，必必须考虑货币币时间价值因因素的影响，并并且在进行相相关的时间价价值计算时，必必须准确判断断资金时间价价值产生的期期间，否则就就会得出错误误的决策。案例二1. （1）计计算四种方案案的预期收益益率： 方案R（AA） = KK1P1 + K2P2 + K3P3 = 110%0.20 + 10%0.60 + 10%0.20 = 10% 方案RR（B） = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 66%0.20 + 11%0.60 + 31%0.20 = 14% 方案RR（C） = K1P1 + K2P2 + K3P3 =
25、 22%0.20 + 14%0.60 +（-4%）0.20 = 12% 方案案R（D）= K1P1 + K2P2 + K3P3 = 5%0.20 + 15%0.60 + 25%0.20 = 15% （22）计算四种种方案的标准准差： 方案AA的标准差为为：方案B的标准差差为： 方案CC的标准差为为： 方案DD的标准差为为： （3）计计算四种方案案的变异系数数： 方案A的的变异系数为为： CV =01000 方案B的的变异系数为为： CV =8.77214462.29方案C的变异系系数为：CV =8.55812271.5方案D的变异系系数为： CV =6.33215542.132. 根据各方方案
26、的预期收收益率和标准准差计算出来来的变异系数数可知，方案案C的变异系系数71.55%最大，说说明该方案的的相对风险最最大，所以应应该淘汰方案案C。3. 尽管变异异系数反映了了各方案的投投资风险程度度大小，但是是它没有将风风险和收益结结合起来。如如果只以变异异系数来取舍舍投资项目而而不考虑风险险收益的影响响，那么我们们就有可能作作出错误的投投资决策。4. 由于方案案D是经过高高度分散的基基金性资产，可可用来代表市市场投资，则则市场投资收收益率为155%，其系数为1；而方案A的的标准离差为为0，说明是是无风险的投投资，所以无无风险收益率率为10%。各方案的系数为为：01.26根据CAPM模模型可得
27、： 由此可可以看出，方方案A和方案案D的期望收收益率等于其其必要收益率率，方案C的的期望收益率率大于其必要要收益率，而而方案B的期期望收益率小小于其必要收收益率，所以以方案A、方方案C和方案案D值得投资资，而方案BB不值得投资资。第三章第3章财务分析析一、思考题1.答： 银行行在进行贷款款决策时，主主要应分析企企业的偿债能能力。银行要要根据贷款的的期限长短，分分析企业的短短期偿债能力力和长期偿债债能力。衡量量企业短期偿偿债能力的指指标有流动比比率、速动比比率、现金比比率、现金流流量比率等；衡量企业长长期偿债能力力的指标有资资产负债率、利利息保障倍数数等。此外，还还要关注企业业的营运能力力、获利
28、能力力、信用状况况以及担保情情况等。2.答： 企业业资产负债率率的高低对企企业的债权人人、股东的影影响是不同的的。从债权人角度来来看，他们最最关心的是其其贷给企业资资金的安全性性。如果资产产负债率过高高，说明在企企业的全部资资产中，股东东提供的资本本所占比重太太低，这样，企企业的财务风风险就主要由由债权人负担担，其贷款的的安全也缺乏乏可靠的保障障，所以，债债权人总是希希望企业的负负债比率低一一些。从企业股东的角角度来看，其其关心的主要要是投资收益益的高低，企企业借入的资资金与股东投投入的资金在在生产经营中中可以发挥同同样的作用，如如果企业负债债所支付的利利息率低于资资产报酬率，股股东就可以利利
29、用举债经营营取得更多的的投资收益。因因此，股东所所关心的往往往是全部资产产报酬率是否否超过了借款款的利息率。企企业股东可以以通过举债经经营的方式，以以有限的资本本、付出有限限的代价而取取得对企业的的控制权，并并且可以得到到举债经营的的杠杆利益。在在财务分析中中，资产负债债率也因此被被人们称作财财务杠杆。3.答： 如果果企业的应收收账款周转率率很低，则说说明企业回收收应收账款的的效率低，或或者信用政策策过于宽松，这这样的情况会会导致应收账账款占用资金金数量过多，影影响企业资金金利用率和资资金的正常运运转，也可能能会使企业承承担较大的坏坏账的风险。4.答： 企业业的营运能力力反映了企业业资金周转状
30、状况，对此进进行分析，可可以了解企业业的营业状况况及经营管理理水平。资金金周转状况好好，说明企业业的经营管理理水平高，资资金利用效率率高。企业的的资金周转状状况与供、产产、销各个经经营环节密切切相关，任何何一个环节出出现问题，都都会影响到企企业的资金正正常周转。资资金只有顺利利地通过各个个经营环节，才才能完成一次次循环。在供供、产、销各各环节中，销销售有着特殊殊的意义。因因为产品只有有销售出去，才才能实现其价价值，收回最最初投入的资资金，顺利地地完成一次资资金周转。这这样，就可以以通过产品销销售情况与企企业资金占用用量来分析企企业的资金周周转状况，评评价企业的营营运能力。评评价企业营运运能力常
31、用的的财务比率有有存货周转率率、应收账款款周转率、流流动资产周转转率、固定资资产周转率、总总资产周转率率等。要想提提高企业的营营运能力，就就需要从反映映企业营运能能力的指标入入手，对各个个指标进行分分析，找出原原因，更好地地提高企业的的营运能力。5.答： 在评评价股份有限限公司的盈利利能力时，一一般应以股东东权益报酬率率作为核心指指标。对于股股份公司来说说，其财务管管理目标为股股东财富最大大化，股东权权益报酬率越越高，说明公公司为股东创创造收益的能能力越强，有有利于实现股股东财富最大大化的财务管管理目标。在在分析股东权权益报酬率时时，要重点分分析影响该比比率的主要因因素，如资产产负债率、销销售
32、净利率、资资产周转率等等指标的变化化对股东权益益报酬率的影影响程度。6.答：在评价价企业发展趋趋势时，应当当注意以下几几点：（1）分分析期限至少少应在3年以以上，期限短短不足以判断断企业的发展展趋势；（22）在进行比比较分析时要要注意不同期期限的财务指指标应当具有有可比性，如如果存在一些些不可比的因因素，应当进进行调整。（33）在评价方方法的选择上上要根据企业业的具体情况况来定，主要要的评价方法法有比较财务务报表法、比比较百分比财财务报表法、比比较财务比率率法等。7.答：股东权权益报酬率是是一个综合性性极强、最有有代表性的财财务比率，它它是杜邦系统统的核心。企企业财务管理理的重要目标标就是实现
33、股股东财富的最最大化，股东东权益报酬率率正是反映了了股东投入资资本的获利能能力，这一比比率反映了企企业筹资、投投资和生产运运营等各方面面经营活动的的效率。股东东权益报酬率率取决于企业业资产净利率率和权益乘数数。资产净利利率主要反映映企业运用资资产进行生产产经营活动的的效率如何，而而权益乘数则则主要反映企企业的财务杠杠杆情况，即即企业的资本本结构。8.答：在利用用杜邦分析法法进行企业财财务状况综合合分析时，应应将股东权益益报酬率作为为核心指标。在在杜邦分析系系统图中，资资产、负债、收收入、成本等等每一项因素素的变化都会会影响到股东东权益报酬率率的变化。分分析各项因素素对股东权益益报酬率的影影响程
34、度主要要应通过以下下指标的分解解来完成：股东权益报酬率率=资产净利利率权益乘数资产净利率=销销售净利率总资产周转转率然后，分别分析析各项因素对对销售净利率率、总资产周周转率和权益益乘数的影响响。9.答：作为一一家股份公司司的董事，为为了监督公司司财务的安全全，应该对企企业现时的财财务状况、盈盈利能力和未未来发展能力力非常关注，其其财务分析的的主要目的在在于通过财务务分析所提供供的信息来监监督企业的运运营活动和财财务状况的变变化，以便尽尽早发现问题题，采取改进进措施。在行行使董事职责责时，尤其应应当关注以下下问题对公司司财务安全的的影响：（11）公司资产产负债率是否否在合理的范范围之内，公公司的
35、财务风风险是否过高高；（2）公公司的现金流流量状况如何何；（3）公公司是否存在在过多的担保保责任；（44）公司管理理层是否采取取过于激进的的经营政策；（5）公司司的应收账款款周转率、存存货周转率等等营运能力指指标是否发生生异常变化。 10.答答：要了解宏宏观经济的运运行情况和企企业的经营活活动是否遵守守有关环保方方面的法律法法规，以便为为其制定相关关政策提供决决策依据。分分析企业在环环境保护方面面的投入成本本是否过少，是是否为追求超超额利润而忽忽视了保护环环境的社会责责任，分析企企业产品结构构的变化是否否有利于维护护生态环境等等。11.答：根据据存货周转率率= 销售成成本/存货平平均余额可知知
36、，存货平均均余额=销售售成本/存货货周转率。所以，提高存货货周转率而节节约的存货平平均占用资金金为：1.6/20-1.6/225=0.0016（亿元元）用此资金偿还银银行短期借款款，预计节约约的成本为000165%=00008亿亿元。12.答：公司司举债经营可可以使股东获获得财务杠杆杆利益，使公公司能够更快快速地成长。而而且负债的利利息可以在税税前扣除，从从而减少企业业的所得税。因因此，企业是是否举债扩大大规模的一个个重要标准是是看负债带来来的节税利益益和扩大规模模增加的利润润之和是否大大于负债成本本，用指标衡衡量即是资产产息税前利润润率是否大于于负债利息率率。13.答：独立立董事在与审审计师
37、进行沟沟通时，主要要应关注公司司是否存在盈盈余管理问题题，应请审计计师在审计时时注意以下问问题：（1）公公司营业收入入的确认是否否符合会计准准则的规定，并并遵循了稳健健性原则；（22）公司是否否存在虚列费费用的现象；（3）固定定资产折旧、无无形资产摊销销的政策是否否合理；（44）资产减值值的计提是否否有充分的依依据；（5）关关联交易问题题，等等。二、练习题1.解：（1）22008年初初流动资产余余额为：流动资产=速动动比率流动负债+存货=0.860000+72200=122000（万万元）2008年末流流动资产余额额为：流动资产=流动动比率流动负债=1.58000=120000（万元）流动资产
38、平均余余额=（122000+112000）/2=120000（万元元）（2）销售收入入净额=流动动资产周转率率流动资产平平均余额=4120000=480000(万元元)平均总资产=（115000170000）/2=116000（万万元）总资产周转率=销售收入净净额/平均总总资产=488000/116000=3（次）（3）销售净利利率=净利润润/销售收入入净额=28880/488000=66%净资产收益率=净利润/平平均净资产=净利润/（平平均总资产/权益乘数）=2880/(160000/1.55)=27%或净资产收益率率=6%31.5=27%2.解：（1）年末流动动负债余额=年末流动资资产余额
39、/年年末流动比率率=270/3=90（万万元）（2）年末速动动资产余额=年末速动比比率年末流动负负债余额=1.5900=135（万万元）年末存货余额=年末流动资资产余额年年末速动资产产余额=2701335=1355（万元）存货年平均余额额=（1455+135）/2=1400（万元）（3）年销货成成本=存货周周转率存货年平均均余额=4140=5560（万元元）（4）应收账款款平均余额=（年初应收收账款+年末末应收账款）/2=（125+1135）/22=130（万万元）应收账款周转率率=赊销净额额/应收账款款平均余额=960/1130=7.38（次）应收账款平均收收账期=3660/应收账账款周转率
40、=360/（9960/1330）=488.75（天天）3.解：（1）应收账款款平均余额=（年初应收收账款+年末末应收账款）/2=（200+4400）/22=300（万万元）应收账款周转率率=赊销净额额/应收账款款平均余额=2000/3300=6.67（次）应收账款平均收收账期=3660/应收账账款周转率=360/（22000/3300）=554（天）（2） 存货平平均余额=（年年初存货余额额+年末存货货余额)/22=（200+6600）/22=400（万万元）存货周转率=销销货成本/存存货平均余额额=16000/400=4（次）存货周转天数=360/存存货周转率=360/44=90（天天）（3
41、）因为年末末应收账款=年末速动资资产年末现现金类资产=年末速动比率率年末流动负负债年末现现金比率年末流动负负债=1.2年末末流动负债-0.7年末流动负负债=4000（万元）所以年末流动负负债=8000(万元)年末速动资产=年末速动比比率年末流动负负债=1.22800=9960（万元元）（4）年末流动动资产=年末末速动资产+年末存货=960+6600=15560（万元元）年末流动比率=年末流动资资产/年末流流动负债=11560/8800=1.954.解：（1）有关指标标计算如下：1）净资产收益益率=净利润润/平均所有有者权益=5500/（33500+44000）213.33%2）资产净利率率=净
42、利润/平均总资产产=500/（80000+100000）25.56%3）销售净利率率=净利润/营业收入净净额=5000/200000=2.5%4）总资产周转转率=营业收收入净额/平平均总资产=200000/（80000+100000）22.22（次次）5）权益乘数=平均总资产产/平均所有有者权益=99000/33750=22.4（2）净资产收收益率=资产产净利率权益乘数=销售净利率总资产周转转率权益乘数由此可以看出，要要提高企业的的净资产收益益率要从销售售、运营和资资本结构三方方面入手：1） 提高销售售净利率，一一般主要是提提高销售收入入、减少各种种费用等。2） 加快总资资产周转率，结结合销售
43、收入入分析资产周周转状况，分分析流动资产产和非流动资资产的比例是是否合理、有有无闲置资金金等。3） 权益乘数数反映的是企企业的财务杠杠杆情况，但但单纯提高权权益乘数会加加大财务风险险，所以应该该尽量使企业业的资本结构构合理化。三、案例题1.2008年年偿债能力分分析如下：2008年初：流动比率=流动动资产/流动动负债=8444/47001.80速动比率=速动动资产/流动动负债=（8844-3004）/47701.15资产负债率=负负债/总资产产=934/14140.662008年末：流动比率=流动动资产/流动动负债=10020/61101.67速动比率=速动动资产/流动动负债=（11020-3332）/66101.13资产负债率=负负债/总资产产=13600/186000.73从上述指标可以以看出，企业业2008年年末的偿债能能力与年初相相比有所下降降，可能是由由于举债增加加幅度大导致致的；与同行行业相比，企企业的偿债能能力低于平均均水平；年末末的未决诉讼讼增加了企业业的或有负债债，金额相对对较大。综上上所述，企业业的偿债能力力比较低，存存在一定的财财务风险。2.2008年年营运能力分分析如下：应收账款平均余余额=（年初初应收账款+年末应收账账款）/2=（350