《食品饮料行业2021年春节大众品板块草根调研反馈：春节需求旺盛年味依旧十足.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《食品饮料行业2021年春节大众品板块草根调研反馈：春节需求旺盛年味依旧十足.docx（29页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、目录-、疫情防控下的春节：高线城市消费提振显著下线城市年味仍足5二春节草根调研：春节需求旺盛,年味依旧十足 8（-）乳制品：春节旺季动销强劲，整体促销趋缓、新鲜度较优81、堆头陈列及导购：伊利、蒙牛显著领先，健康、新鲜为主要卖点82、线上布局：伊利、蒙牛加码线上，保障旺季动销稳健 93、打折促销：行业整体促销趋缓，龙头分类促销平衡销量与利润104、产品销售：疫情影响有限，双雄动销强劲125、低温白奶：乳企加大布局及下沉力度，竞争依旧激烈146、奶酪：下线市场快速普及，高线市场动销旺盛 157、其它节庆乳品/植物蛋白饮品：随市场下沉而显著递增15（二）调味品：终端动销平稳,竞争恢复常态 161、
2、酱油：堆头促销氛围增强，龙头陈列动销俱优 172、食醋：区域性强，竞争仍激烈，龙头恒顺相对更优203、榨菜：涪陵渠道库龄优化，较竞品仍具较大优势 21（三）其他食品：居家属性和城市业态受益 211、零食：旺季销售积极，礼盒装需求改善212、速冻：就地过年利好需求，终端动销强劲223、酵母：小包装持续热销，海外出口延续高增23三、投资策略：白酒春节动销将成催化，大众品持续推荐乳业、啤酒24四 、 风险提示24附：2021春节观感26图表19春节期间,伊利、蒙牛代表性产品销售价格品牌产品上海广州福建（二线）江苏（二线）贵州（四线）新疆（三线）伊利金典49.9 元99元两提50元49.8 元49.9
3、 元金典梦幻盖68元68元68元52.8 元金典有机66元76元50元75.8 元66元69元金典有机脱脂78元88元两箱79元78元76元金典新西兰49.5 元99元两箱49.5 元49.5 元78元金典娟姗奶98元臻浓56元56元57.4 元56元小白奶51.2 元51.2 元69.8 元51.2 元安慕希49.5 元51元49.8 元49.5 元安慕希AMX小黑钻66元66元66元66元49.5 元安慕希蓝胖子78元79.2 元79.2 元78元蒙牛特仑苏49.9 元49.9 元49.7 元49.9 元48元特仑苏低脂68元51元49.9 元68元49.9 元特仑苏有机78元76元75元
4、78元83.9 元特仑苏新西兰-99元两提49.9 元78元小白奶-56元纯甄49.9 元两箱69元39.9 元49.9 元品牌产品北京江苏（三线）天津湖南（四线1）湖南（四线2）安微（县级）伊利金典65元49.8 元4749.5 元49.8 元58元金典梦幻盖47.5 元65元68元金典有机66元78元76元79元金典有机脱脂78元-金典新西兰49.5 元49.5 元-金典娟姗奶99元无-孩浓57元49元-56元59.2 元小白奶-72元安慕希52.2 元49.8 元43元49.5 元68元78元安慕希AMX小黑钻65元58元66元68元安慕希蓝胖子75元55元79.2 元78元蒙牛特仑苏5
5、9.9 元49.9 元49.9 元49.9元，两箱减10元49.9 元29.9 元特仑苏低脂68元68元49.9元,两箱减10元68元特仑苏有机78元59.9 元75元78元特仑苏新西兰49.5 元无小白奶49.5 元39.9 元纯甄59元49.9 元49.9元,两箱减10元49.9 元68元资料来源：草根调研，华创证券（注：调研时间为2月8日至2月15日）4、产品销售：疫情影响有限,双雄动销强劲双雄动销强劲,产品货龄较小。根据草根调研，伊利、蒙牛主力高端产品均动销较好， 生产日期集中12月及1月（由于调研日期多于除夕前后，预计近期货龄更优），部分地 区安慕希出现断货现象。同时，新疆天润、天津
6、海河及江苏卫岗等部分区域性乳企常温 白奶货龄亦相对较优，但进口奶动销不畅，货龄已达半年以上。一线市场亦呈热销态势,预计主要受益于就地过年政策。根据草根调研，北京、上海地 区金典、特仑苏生产日期亦均在1月，安慕希及纯甄日期亦较为新鲜，预计主要受益于 就地过年政策，春节期间一二线城市需求提升影响。图表20各地金典生产日期多在12月及1月资料来源：草根调研，华创证券图表21安慕希生产日期多在1月资料来源：草根调研，华创证券图表22特仑苏生产日期普遍在12月至1月资料来源：草根调研，华创证券图表23纯甄生产日期普遍在12月至1月资料来源：草根调研，华创证券图表24代表性区域性乳企生产日期较为新鲜图表2
7、5进口奶生产日期仍为20年4月、8月图表26春节期间，代表性常温奶生产日期北京上海广州福建（二线）江苏（二线）贵州（四线）伊利金典21.01.2321.01.2620.12.0221.01.1621.01.26金典梦幻盖20.12.1120.12.2320.12.11金典有机20.12.2620.12.2020.12.2920.12.29金典有机脱脂20.09.1421.01.1720.12.0620.09.14金典新西兰20.9.1520.11.2420.11.2020.11.2420.11.24金典娟姗奶21.01.07球浓20.12.2721.01.1320.12.0920.12.27小
8、白奶20.12.1220.12.1521.01.3120.12.12安惠希21.02.0620.12.0620.11.1320.12.2220.12.06安慕希AMX小黑钻21.01.1121.01.2621.01.1921.01.1121.01.11安慕希蓝胖子20.11.0520.12.2620.11.05蒙牛特仑苏21.01.1221.01.1120.12.1821.01.3021.01.11特仑苏低脂20.12.2620.12.3121.01.2920.12.26特仑苏有机21.01.0621.01.2920.11.17特仑苏新西兰20.09.2320.10.12小白奶20.11.21
9、21.12.21纯甄20.11.0420.11.2420.12.2920.11.24光明优加20.10.0721.01.2420.12.15优加益固20.10.2321.01.0520.10.07小白奶20.12.2120.12.2120.10.23莫斯利安20.09.0720.11.0820.12.21其他品牌君乐宝优质牧场20.10.0120.10.01德运20.08.2820.08.28卫岗淳正高品质牛奶20.12.23圣牧有机21.01.22长富小白奶20.12.16长富高钙奶21.01.25长富天然牧场纯牛奶21.01.21新疆（三线）江苏（三线）天津湖南（四线1）湖南（四线2）安徽
10、（县级）伊利金典20.12.1420.11.1220.11.2220.11.2620.10.09金典梦幻盖20.12.2220.12.1721.01.24金典有机21.01.0320.10.1120.12.2420.11.3021.02.03金典有机脱脂20.10.0220.11.2320.12.0220.11.2220.01.25金典新西兰20.08.3120.12.16金典娟姆奶20.11.11臻浓21.01.1521.01.2221.01.24小白奶20.12.1821.01.29安墓希20.12.0621.01.1221.01.0221.01.2121.01.1721.01.22安基希
11、AMX小黑钻21.01.2221.01.0420.12.1320.12.17安赛希蓝胖子20.12.0620.11.2621.01.1520.12.04蒙牛特仑苏20.12.2920.11.2921.01.1720.12.0521.01.0620.09.09特仑苏低脂21.01.0420.10.0221.01.0420.12.20特仑苏有机20.11.0320.12.2721.01.02小白奶20.11.2121.01.28纯甄20.11.2420.09.1621.01.1421.01.07光明优加20.10.0720.11.0320.11.06莫斯利安20.09.0720.10.1120.1
12、2.0220.11.03其他品牌德运20.04.05认养一头牛20.11.25资料来源：草根调研，华创证券（注：调研时间为2月8日至2月/5日）5、低温白奶：乳企加大布局及下沉力度，竞争依旧激烈伊利、蒙牛、光明均加速超巴奶布局及下沉力度。根据草根调研，伊利、蒙牛及光明均 已在四线城市布局保质期为15天的超巴奶，伊利除基础款伊利鲜奶外，高端金典鲜奶亦 同时下沉，而蒙牛每日鲜语甚至已经下沉至县级市场。行业竞争依旧激烈，区域乳企仍占优。在全国化乳企均加大布局背景下，行业竞争依旧 激烈，打折促销力度较强，伊利金典“1。元3件“、伊利鲜奶“买二送一”或“30元减8元”， 蒙牛每日鲜语则采取“买一送一”、
13、“第二件半价”等方式，以直接折扣的方式吸引消费者。 而区域乳企除货架份额较高外，新鲜度较好、折扣力度较小，以福建长富为例，鲜奶货 龄普遍在1-3天，且基本无打折动作。图表27伊利/蒙牛/光明均在下线市场布局15天鲜奶图表28福建本地长富鲜奶新鲜度在13天,且无折扣6、奶酪：下线市场快速普及,高线市场动销旺盛儿童奶酪棒成为下线市场奶酪消费普及的主要产品。根据草根调研，在三四线及县级市 场商超，儿童奶酪棒占据货架份额2/3左右，或反映奶酪棒成为下线市场奶酪消费者培 育的主力产品。从品牌上来看，外资百吉福、爱氏晨曦，专业奶酪品牌妙可蓝多、全国 化乳企伊利、蒙牛，及新兴品牌认养一头牛旗下的棒棒哒均有布
14、局。根据导购交流反馈， 奶酪棒以健康、营养的特点已受到越来越多家长的青睐。而高线市场奶酪动销旺盛新鲜度较高。高线市场儿童奶酪棒市场相对成熟，妙可蓝多 等头部品牌新鲜度较高，为12月底生产。图表29湖南四线市场儿童奶酪棒品类众多费料来源：草根调研，华创证券图表30上海某商场妙可蓝多为12月底生产资料来源：草根调研，华创证券7、其它节庆乳品/植物蛋白饮品：随市场下沉而显著递增传统节庆礼品呈现显著的随市场下沉而递增的特征，或反映传统乳饮料在消费升级趋势 中因品牌老化而逐渐落没。以旺旺和六个核桃为例，上海商超中旺旺仅有货架陈列， 六个核桃在货架上也难以找到；但在湖南四线城市，旺旺和六个核桃开始有组合堆
15、头； 再到乡镇市场，旺旺和六个核桃则开始分别有一个堆头，或侧面印证随消费升级，缺乏 创新、品牌老化的传统爆款逐渐落没的趋势。图表31上海、湖南四线及湖南乡镇市场旺旺及六个核桃陈列情况整体来看，疫情对乳业春节旺季影响有限,具备跨区域、跨品类、跨渠道的乳业双雄动 销强劲。根据草根调研，春节期间一二线市场需求提升，卜线市场亦表现稳健，疫情防 控政策下伊利、蒙牛仍实现各区域、各品类有效供给，春节销售正常开展且显著优于区 域性乳企。同时.，二者均以合理的促销政策平衡销量及利润，同时加大线上渠道布局以 降低疫情影响。春节期间双雄终端动销强劲，高端产品热销，有力奠定一季度稳增及经 营正循环基础，龙头乳企跨区
16、域、跨品类及跨渠道的运营能力再次得以验证。（二）调味品：终端动销平稳，竞争恢复常态终端动销平稳，疫情反复未产生显著影响，根据多地走访来看，春节旺季商超渠道动销 平稳，货架上主力产品库龄基本保持在3乂个月内的正常水平，其中龙头品牌动销相对 更优。而疫情反复目前看尚未对调味品产生显著影响，多地反馈疫情防控力度普遍较去 年同期明显减弱，当前动销更多取决于企业自身的渠道周期和管控能力，部分龙头品牌 春节旺季备货枳极，开门红势头良好，海天节前库存与往年正常水平持平，恒顺1月调 味品销售增长40%。餐饮需求持续改善商超竞争恢复常态。根据社会消费品零售数据显示，2020年全年餐 饮收入同比增长-16.6%,
17、其中11-12月餐饮收入分别同比增长-0.6%、0.4%。春节期间， 根据商务大数据监测初步数据显示，2021网上年货节启动以来，在线餐饮销售额比去年 春节同期增长40%,重点监测在线餐饮平台年夜饭系列商品销售额比去年春节同期增长 96%,虽结合多地反馈看仍与往年正常水平有所差距，但餐饮温和复苏趋势得到验证。 受疫情放缓和餐饮恢复拉动，商超调味品竞争恢复常态，堆头和促销活动相比去年同期 增多，但春节旺季并不凸显，居民囤货需求有所减弱，大包装产品动销弱于去年。消费向两极分化,性价比和高端化均有看点。去年疫情冲击卜，部分群体受收入卜滑预 期影响，日常消费更加注重性价比产品，与此同时在流动性宽松下，
18、高收入人群有所增 加，并在调味品企业持续的消费者教育下，高端产品动销依然保持良性，直加实际走访 中发现，各品牌促销折扣政策多集中于高端品类，综合拉动高端品的库龄新鲜度保持在 较高水平。1普油：堆头促销氛围增强,龙头陈列动销俱优堆头促销增多,高线城市竞争更激烈。相较于食用油和液态奶，调味品堆头摆放相对较 少。去年受疫情影响，商超终端堆头除特大型商超外，大型及中型超市已无调味品堆头， 企业在渠道费投减少明显。21年疫情逐步稳定，尽管年末冬季疫情小幅反复，但从终端 来看并未产生显著影响，商超堆头和促销活动明显高于去年同期，湖南和江苏三线市场 甚至已配上导购员。分城市层级看，高线城市竞争明显强于低线，
19、福建二线城市某超市 可见5个调味品堆头以上，海天、厨邦、李锦记、千禾、东古等品牌各一个。低线城市 堆头偏少，基本保持在1-2个左右。海天渠道下沉更彻底,各层级市场摆放比较均匀，太太乐高线市场意图明显，费用投放 集中，在北京、上海等地陈列突出。东古、欣和陈列好于太太乐，但到了低线城市可见 度较低。千禾近几年在商超渠道运作较好，“0添加”的堆头记忆点更多，且堆头数量上好 于除海天外其他品牌。厨邦在县级市场尚未有经销商代理，在部分超市布局弱于海天和 李锦记。而海天堆头在不同层级市场均有见到，根据湖南四线市场反馈，超市内部唯一 的调味品堆头即为海天产品堆头，在安徽县级市场某商超中同样可发现仅有堆头的也
20、为 海天。图表32福建福州调味品堆头图表33低线城市调味品堆头州利辛县、贵州铜仁海天货架陈列占伏，推销资源多集中于头部品牌.整体来看海天货架掌控力更强，陈列 面积更大，且陈列品类更多，其他品牌相对则聚焦自身优势产品。在江苏新一线市场走 访反馈，海天货架面积占比约1/4,且新品即简裸酱油、清简酱油在华东的南京、泰州、 上海等主要城市已有铺设，新品运作和终端铺货能力优秀。江苏三线市场走访反馈，当 地苏果超市和永辉超市海天货架占比分别在1/2和1/3以上，其次为千禾。且货架推荐资源多集中于海天等产品中。县级市场除海天外主要为当地杂牌子居多。除此之外，可以 发现货架上主打铁强化、零添加、减盐、全黑豆等
21、概念的产品明显增多，企业寻找差异 化竞争和产品升级的趋势更加突出。图表34江苏南京酱油货架陈列资料来源：草根调研，华创证券图表35上海地区超市“推荐商品”多指向海天资料来源：草根调研，华创证券图表36江苏泰州酱油货架陈列图表37贵州铜仁酱油货架陈列资料来源：草根调研，华创证券资料来源：草根调研，华创证券海天新鲜度相对更高其他大容量和大折扣产品销售较好，海天整体库龄保持在3个月 左右，货架陈列产品的生产日期多集中在20年11月之后，核心单品草菇老抽、金标生 抽多在20年12月份后，领先厨邦、李锦记约1-2个月，且其他品牌拥有更多20年6月 之前的存货。除此之外，消费者仍然对产品价格较为重视，一方
22、面大包装整体新鲜度普 遍高于小包装，另一方面，海天清简酱油、简盐酱油、欣和原酿特技、有机酱油等定价 较高的产品动销还是偏慢。但近几年千禾在。添加概念宣导较为成功，正逐步得到消费 者认可，在部分高线市场中可观察到干禾的生产日期在11-12月。在江苏三线市场部分 超市走访中，导购员强推千禾鼎鼎鲜特价，据其介绍无防腐零添加且活动多，近期购买 人数较多。图表38全国六地部分调味品产品新鲜度对比江苏南京福建福州江苏泰州湖南益阳贵州铜仁安徽亳州利辛县新一线城市二线城市三线城市四线城市四线城市县级市海天味极鲜202012172020100720200916202101102020121220201101金标
23、生抽202012262021012620201126202101122020120420201227365高鲜头道酱油202101242020113020200919202002122020082820200428特级金标生抽20200920202101022020112420200806清简售油20201110202009252020090520200905厨邦金品生抽2020120820201209202008062020093020200525特级鲜生抽202101162020102320201026味极鲜酱油202012242020122020200916美味鲜酱油2020033020
24、20112620200424李锦记草菇老抽202011142020071920201114金标生抽202011202021012920201107202010112020101120200730味极鲜20201027202010172020050220200703资料来源：草根调研，华创证券。整体折扣力度适中,多集中在大包装和高端新品等产品。调味品旺季效应并不凸显，各 地反馈来看整体促销力度适中，保证企业核心利润点。小包装产品折扣力度在1-2折左 右，大包装产品普遍在2-3成区间。其中海天主打性价比，受益于成本管控优势，在部 分市场多款产品能做到市场最低价，比如1.28L金标生抽10元（低于其
25、他品牌1/3）、 蛀油折后做到5元（其他品牌6-8元）、750ml味极鲜10元。此外其他折扣多集中于适 应当地消费升级的高端品类，比如海天在华东主推简盐酱油（15元左右），在湖南三线 市场主推高鲜酱油（10-12元）等。千禾在华东市场开拓力度大，鼎鼎鲜等产品折扣达到 4成左右。具体促销方式上，千禾高举高打，促销活动多持续1月左右，而其他品牌为 保证不同渠道价格稳定，促销时间更加灵活，基本在春节前一周内，且除折扣之外企业 常采用买1赠1,大包装搭赠小包装新品（如耗油）等方式。图表39折扣范围主要集中在大包装和高端新品资料来源：草根调研，华创证券。备注：标签为黄色为折扣商品2、食醋：区域性强竞争仍
26、激烈,龙头恒顺相对更优食醋消费区域性强,各品牌均有斩获，行业竞争仍偏激烈.华东地区偏爱镇江香醋，多 地走访反馈恒顺华东市场优势较为明显，江苏市场中恒顺货架陈列面积最大，且陈列品 类划分精细、品类较多，其中三年陈和六年陈单设堆头，折扣力度分别为5、8折，高端 产品动销在华东地区已趋良好。恒顺其他产品中以经典系列动销最好，带动公司整体动 销优于其他品牌。华中和西南地区食醋偏好也不相同，贵州铜仁地区货架陈列以保宁醋 为主，湖南地区品牌则相对分散，其中某地区走访中发现，当地品牌长康酷凭借折后2.9 元单价，动销显著优于其他品牌，侧面反映出食醋竞争格局仍不够理想。图表40恒顺在华东地区陈列动销俱优资料来
27、源：草根调研，华创证券。注：调研华东地区包括江苏南京和上海市图表41其他区域食醋品牌林立竞争激烈资料来源：草根调研，华创证券图表目录图表1 21年节前发送旅客人次较往年同期下滑超七成5图表2 21年春节档票房较19年大幅增长5图表3代表性旅行平台春节前周边游情况及推出相关产品6图表4 21年快递数量突破100亿所用时间大幅缩短6图表5年货节对线上销售拉动显著 7图表6以半成品/特色年菜为代表的在线餐饮大幅增长7图表7饿了么平台年夜饭品牌/门店/套餐均大幅增长7图表8下线市场商超人流较多，年味十足7图表9伊利堆头数量在商超中占据显著优势8图表10伊利为中老年乳品、安慕希新品设置独立堆头 8图表1
28、1蒙牛在各地基本均设置多个堆头9图表12光明、天友及天润等品牌在当地拥有独立堆头9图表13伊利堆头强调“营养健康”、“送朋友”9图表14蒙牛”牛年喝蒙牛，营养你要强”标语醒目 9图表15伊利与超市自选平台合作（湖南四线）10图表16特仑苏/金典为京东到家“小时达”主要商品10图表17常温区伊利蒙牛均推出全场60-15活动10图表18伊利、蒙牛进口高端液奶促销力度较大10图表19春节期间，伊利、蒙牛代表性产品销售价格II图表20各地金典生产日期多在12月及1月 12图表21安慕希生产日期多在1月 12图表22特仑苏生产口期普遍在12月至1月 12图表23纯甄生产日期普遍在12月至1月 12图表2
29、4代表性区域性乳企生产日期较为新鲜13图表25进口奶生产日期仍为20年4月、8月 13图表26春节期间，代表性常温奶生产日期13图表27伊利/蒙牛/光明均在下线市场布局15天鲜奶15图表28福建本地长富鲜奶新鲜度在1-3天，且无折扣15图表29湖南四线市场儿童奶酪棒品类众多15图表30上海某商场妙可蓝多为12月底生产15图表31上海、湖南四线及湖南乡镇市场旺旺及六个核桃陈列情况16图表32福建福州调味品堆头 17图表33低线城市调味品堆头 173、榨菜：涪陵渠道库龄优化较竞品仍具较大优势陈列动销好于竞品,当前库龄同比改善,提价尚未传导至终端。从铺货面积来看，涪陵 榨菜在多地走访中反馈至少占据同
30、类型货架50%以上，在部分地区几乎没有对手，且品 类更为齐全，涵盖红油榨菜、脆口榨菜、鲜榨菜片等品类，口味上也更为丰富。相比去 年同期，今年综合多地库龄来看同比改善明显，虽部分低线市场终端仍存在大日期产品， 但多数地区已经基本控制在2-3个月以内，略好于20年初约4月左右的库龄。从价格来 看，公司20年末在渠道颁布了多项提价动作，其中部分动作实施时间预计在春节前后， 目前来看多地主力榨菜（80g）终端价格仍在2.5-3元区间，未见明显上升，整体价格仍 保持适中。图表42涪陵榨菜终端陈列优势明显资料来源：草根调研，华创证券。城市广东广州江苏南京福建福州江苏泰州 |层级一线城市新一线城市二线城市三
31、线城市新鲜度2020/7/232020/12/12020/12/262020年8月T0月2020/3/112021/1/82020年10月 一_12 月城市湖南衡阳湖南益阳贵州铜仁安徽毫州利辛县1层级三线城市四线城市四线城市县级市2020/7/172020/7/172020/10/262020/12/24新鲜度2020/8/25吉香居 (2020/6)2020/7/272020/8/13图表43全国多地榨菜新鲜度调查情况资料来源：草根调研，华创证券（三）其他食品：居家属性和城市业态受益1 零食：旺季销售积极，礼盒装需求改善洽洽货龄新鲜,瓜子一家独大,坚果看点更多。综合多地走访反馈，洽洽节前产品
32、新鲜 度较高，多为20年12月至21年1月产品，与我们节前了解到公司发货节奏基本符合。 其中瓜子动销良好，相比竞品动销更快，据零食区导购员反馈，消费者对洽洽瓜子认可 度极高，且公司多年基本不在瓜子品类做过多促销活动，品类王者地位充分体现。洽洽 坚果今年看点更多，一方面公司今年重点安排了 7/15/20日等小规格礼盒，且结合了益生 菌坚果和坚果礼盒进行堆头，品类丰富更高，另一方面，堆头陈列范围更广，本次走访 中除安徽亳州某县级市场外，其余市场均可看到洽洽坚果堆头，且堆头位置和醒目程度 优于沃隆等其他品牌，在湖南某三线市场，导购员核心推荐理由为洽洽坚果新鲜。折扣 力度上坚果约在20%左右，多地也配
33、备了搭赠礼品等活动，促销活动从1/23-2/11。图表44瓜子终端陈列情况资料来源：草根调研，华创证券图表45各地年节洽洽坚果堆头资料来源：草根调研，华创证券零食类店中店模式更流行盐津店中岛动销积极。走访中发现洽洽、桃李、溜溜梅等品 牌均有采用店中店形式，其中洽洽坚果店中店主要针对重点市场铺设，在上海某大型KA 中洽洽店中店坐落在二楼电梯旁，出电梯即见且鲜亮黄色非常醒目。散装零食上，因为 自食属性更强，在春节疫情小幅反复下，消费者宅家机会提高，终端动销较为强劲。其 中盐津铺子终端陈列效果极佳，新增的双岛设置规模更大，且采用林更新作为明星代言 人，明星效应下视角吸引度更强。走访地区中除湖南、广东
34、外，贵州也可见盐津店中岛， 未来西南地区将接棒华南成为下一个重点市场。与竞争对手相比，盐津店中岛差异化定 位，品类更为丰富，而徐福记主要还是侧重糖果类食品。图表46上海商超洽洽店中店位置醒目资料来源：草根调研，华创证券图表47盐津铺子店中岛明星效应吸睛资料来源：草根调研，华创证券2速冻：就地过年利好需求,终端动销强劲速冻食品需求仍强米面类好于火锅料，高线城市好于低线城市。对于速冻食品而言， 城市是最大的消费区域。今年鼓励就地过年和餐饮不打饵，直接利好速冻食品BC两端 需求。根据全国多地走访反馈，速冻食品促销力度整体处于较低水平。分品类来看，商 超渠道内米面类仍占据绝对主流，陈列和动销均优于火锅
35、料类。分城市来看，高线城市 速冻消费好于低线。江苏南京、福建福州和上海等地反馈速冻食品促销力度较低，且产 品货龄均在2-4周内，新鲜度较高。而在湖南低线市场走访中，与导购员交流今年需求 略差于去年同期，部分品牌力较弱的企业促销力度有所提升。火锅料中安井优势明显,锁鲜积极发力C端开发卓有成效。自安井实行BC兼顾策略 以来，借助锁鲜装公司逐步缩小C端渠道差距，目前在优势地区的商超渠道中已开始逐 步领先。福建地区某商超内走访发现，安井米面类与三全、思念等竞品相邻，但陈列面 宽度为三全或思念的两倍。江苏泰州地区安井的陈列与三全思念相当。除此之外，促销 政策上安井主要集中于锁鲜装，在泰州永辉超市安井会单
36、独设立锁鲜装推广柜，可以当 场试吃，除买火锅料送底料外，公司还重点推出了购买锁鲜装满3包送收纳箱，满6包 送煎锅的活动。而三全促销则主要集中在饺子和火锅料上。图表48安井火锅料和锁鲜装动销良好资料来源：草根调研，华创证券图表49商超陈列上米面类仍占据极大优势资料来源：草根调研，华创证券3酵母：小包装持续热销海外出口延续高增小包装酵母持续热销安琪品牌和渠道优势明显。疫情及春节的双重影响下，人们居家 消费及囤货需求增加，小包装酵母持续畅销。我们草根调研多地商超反馈，部分地区小 包装酵母无折扣且以12g、15g规格为主，5g规格酵母已断货，同时，500g规格酵母也 已进入商超。相较于其他品牌，安琪酵
37、母动销态势及生产日期明显更优，品牌力认可度 高。从渠道上来看，安琪酵母已下沉至县市、乡镇，而主要竞争对手多见于地级市。此 外，安琪甜酒曲、油条粉等其他C端产品进入货架，未来更多食品原料产品进入线下渠 道可期。除此之外，海外疫情蔓延下，国际市场酵母需求凸显，2021年1月份，国际市 场销售收入增长63%以上。三、投资策略：白酒春节动销将成催化，大众品持续推荐乳业、啤酒白酒板块：春节动销超预期,将成开门红催化剂板块行情将从一线逐步传导至二线名 酒。建议优先高端白酒，并精选次高端高弹性标的。白酒板块经历一月份回调及回升后， 业绩驱动板块上涨将显得更为坚实，预计一季度正面反馈仍将不断，当下春节开门红验
38、 证、3-4月的年报季报行情、4月糖酒会反馈，均有望成为板块催化。板块行情将从节前 的一线为主，逐步传导至二三线高弹性标的。标的推荐上，仍建议优先稀缺性和确定性 兼具的高端白酒茅、五、泸，茅台打开高端价格天花板，且需求外溢效应明显，今年有 望带动千元价格带量价齐升，特别是五粮液前期受批价回落压制，估值性价比凸显，建 议现价加配。次高端价格带春节需求略受疫情防控影响，不过低基数下普遍有望迎来高 增长，结合当下估值性价比，推荐今世缘、水井坊、洋河 古井贡，紧握汾酒。大众品板块：持续推荐乳业、啤酒板块，食品重点推荐高增长持续品种。乳业格局好转， 迎来盈利提升阶段，年内原奶延续上行或催化提价范围扩大，
39、春节动销强劲QI望迎开 门红，重申龙头伊利推荐，加大关注蒙牛及飞鹤。啤酒板块高端化加速逻辑未变，坚定 推荐华润（H股）、青啤（A+H股），关注重啤。其他食品板块推荐高增长持续标的， 重点推荐安琪、绝味、安井双汇、洽洽，关注连锁早餐龙头巴比。四、风险提示需求不及预期、原材料价格波动、竞争加剧等。图表50重点公司估值表EPS (元/股)P/E代码名称投资评级市值（亿元）股价 （元）2019202OE2021E2022E20192020E2021E2022E1 6( 11 5 14贵州茅台强推32,674260132.8036.6443.9751.3779.2970.9959.1550.63五粮液强
40、推13,300342.654.485.126.167.3676.4366.9755.6046.54r= 1 OO23(H洋河股份推荐3.448228.814.905.155.726.3846.7044.4740.0235.88A 000568泸州老窖强推4,599313.993.173.844.545.4299.0881.8569.1957.96I )f ISO)山西汾酒强推3,866443.542.223.534.565.69199.41125.7597.2777.89古井贡酒强推1.272252.534.174.305.697.2460.6358.7144.3634.861 6036()今
41、世缘强推77261.51.161.221.531.9152.9150.4640.2532.281 (IOOsN)顺鑫农业强推47363.81.091.131.431.9058.4856.2744.6933.64I 603288海天味业推荐6.679206.111.651.962.302.70124.76105.3989.7576.36卜）（伊利股份强推2,82846.491.141.191.431.6840.7839.1432.4027.701KM双汇发展推荐1,77751.281.571.972.232.5332.6725.9823.0220.301 601)G(H)青岛啤酒强推1.30795.781.361.822.182.7270.5552.7343.9335.15I )02JS安琪酵母强推49259.691.091.641.852.1354.5636.3332.2628.03I中炬高新推荐53266.810.901.151.361.5974.1358.2949.1942.111 6(13517绝味食品强推634104.111.321.