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1、目录. GDP概览：各地经济逐步回暖，西部复苏最快 11 .投资31.1 固定资产投资：投资增速提升幅度差异明显，局部省份已超去年同期 31.2 房地产开发投资：规模广东超越江苏，各区域增速反弹分化显著4.消费：增速降幅收窄，局部省份居民支出意愿下降 72 .工业：西部工业产出率先恢复，利润正增长仍需时日12.财政：绝大局部省份财政收支为负增长14同比分别为-19.2%、-16.2%和-7.2%,较一季度分别收窄了 17.8、15.2和11.4个百分点；另一方面，天津、广东、北京等兴旺省份仍处于较大降幅区 间，且消费恢复速度较慢，2020年上半年，这三个省份社会消费品零售总额 增速同比分别为-
2、21.7%、-14%和-16.3%,较一季度分别仅收窄了 3.8、5和 5.2个百分点。图6 : 2019和2020年上半年及2020年一季度各省社会消费品零售总额增速20%10%0%-10%-20%-30%-40%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%安江福贵河浙湖重四甘云广江山宁上河全青内广陕海北山辽新吉天黑湖 徽西建州北江南庆肃南西苏东夏海南国海蒙东西南京西宁疆林津龙北 古江一 2020Q2社会消费品零售总额累计同比2020Q1社会消费品零售总额累计同比一 2020Q2社会消费品零售总额累计同比2020Q1社会消费品零售总额累计同比2019Q2社会消费品零售总额累计同比资料来
3、源：Wind、招商银行研究院从各地区居民收支规模来看，东西部省份的收入和支出继续保持较大差距, 东部地区省份的居民人均收入和支出规模排名靠前，中西部地区的省份相对 排名靠后。上半年，上海居民继续保持最高的收入和支出，分别为36577元 和20112元，人均可支配收入最低的新疆为9089元，人均消费支出最低的贵 州为6767元，上海的收入是新疆的4.02倍，支出是甘肃的2.97倍。从各地区居民收支增速来看，上半年有3个省份的居民人均可支配收入负 增长，27个省份的居民人均可支配收入正增长；除云南正增长外，其他29 个省份的居民人均消费支出均负增长，其中有9个省份的消费支出增速低于- 10%o收入
4、方面，总体来看，中西部局部省份收入增速恢复较快，其中，江西、 四川、贵州、湖南和重庆等省份的居民人均可支配收入增速均在5%以上。还有局部省份仍然负增长，分别为湖北、天津和黑龙江，其中湖北受疫情影响比 较严重，同比-9.4%,同时、2020年上半年，云南、新疆、内蒙古、宁夏、海 南、河北等6个省份的收入增速由负转正，其中宁夏、云南和宁夏等省份分别 提升了 7.6、6.7和6.2个百分点；而上海、北京、天津和吉林的居民人均可支 配收入低于一季度，其中天津由一季度的正值(1.4%)变为上半年的负值(- 1.8%) o支出方面，除云南外，各地区的居民人均消费支出增速均小于居民人均可 支配收入增速，有1
5、3个省份居民人均消费支出增速低于全国，增速最低的三 个省份是黑龙江、天津和湖北，分别为-18.0%、-16.8%和-16.4%,增速最高 的三个省份是云南、湖南和四川，分别为5.1%、-0.3%和-0.7%。进一步分析 发现，与2019年上半年相比，各省份收入和支出增速差距拉大，收入和支出 背离趋势持续存在，有11个省份的居民人均可支配收入与居民人均消费支出 的增速差值大于10个百分点，其中，黑龙江、天津和上海的差值最大，分别 为17.7、15.0和14.3个百分点。同时，云南、青海、重庆、甘肃、陕西、广 西、安徽和湖南等地居民消费意愿恢复较快，较一季度消费支出均提升在5个 百分点以上。值得警
6、惕的是，有7个省份的居民人均消费支出增速低于2020 年一季度，这些省份居民的支出意愿在下降，其中黑龙江、天津、北京和吉林 等省份的居民人均消费支出增速分别为-18.0%、-16.8%、-11.9%和-11.6%, 增速比一季度分别下降了 3.4、3、5.9和2.9个百分点。图7 ： 2020年人均可支配收入（元）40,00035,00030,00025,00020,000湖南 安徽 海南 内蒙古 全国lllHLiiiimii 四河陕江吉湖广河山黑宁云青贵甘新 川北西西林北西南西龙夏南海州肃疆15,00010,0005,0000上北浙江天广福辽山重 海京江苏津东建宁东庆资料来源：Wind、招商
7、银行研究院图8 : 2020年上半年各省人均消费支出（元）25,000资料来源：Wind、招商银行研究院图9 : 2019和2020年上半年及2020年一季度各省人均可支配收入增速2020Q2居民人均可支配收入增速 一2019Q2居民人均可支配收入增速2020Q1居民人均可支配收入增速资料来源：Wind、招商银行研究院图10 : 2019和2020年上半年及2020年一季度各省人均消费支出增速15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%2020Q2居民人均消费支出增速2020Q1居民人均消费支出增速2019Q2居民人均消费支出增速资料来源：Wind,招商银行研究院4.工业：西部工业产出率
8、先恢复，利润正增长仍需时 日全国上半年工业增加值同比-1.3%,与2019年上半年增速相比，下降幅度 为7.3个百分点。分区域看，全国有17个省份工业增加值恢复了正增长，与 一季度相比，除湖北外，各省工业增加值增速均有所提升。东部地区各省份工 业增加值增速过半数仍然处于负增长，其中，上海、广东和天津的均在-5%以 下。而西部地区大局部省份工业增加值增速均实现了正增长，率先恢复，显著 好于全国水平，其中新疆实现了全国最高的工业增加值增速，高达6%,连续 两个季度排名全国第一，仅有广西、内蒙古和云南实现了负增长。中部地区各 省份工业增加值增速正负参半，其中安徽、湖南、江西和河南实现了正增长； 而山
9、西、海南和湖北的工业增加值增速均为负值，湖北受疫情影响最大，为- 20.8%o而东北部地区中仅吉林的工业增加值增速实现了正增长，而黑龙江和 辽宁那么仍然为负增长。图11 : 2019和2020年上半年及2020年一季度工业增加值增速15%-25%2020Q2工业增加值同比增速 一2019Q2工业增加值同比增速 一2020Q1工业增加值同比增速资料来源：Wind、招商银行研究院全国上半年工业企业利润同比增速-12.8%,较一季度收窄23.9个百分点, 下降幅度仍远超工业增加值增速，而且不同地区之间差异较大，工业利润增速 最大值与最小值的差距为58.5%,而各地区工业增加值的差距不到30%。全 国
10、4个省份工业利润增速已转正，分别为河南、甘肃、湖南、贵州。海南和山西的工业利润下降在50%左右，低于一季度受疫情影响严重的湖北(- 41.4%) o有15个省份的工业企业利润同比增速低于全国，其中海南、山西、 湖北、内蒙古、天津、青海和宁夏的增速均低于-30%。从各区域来看，中西部地区的工业企业利润增速分化明显。四个正增速省 份河南、甘肃、湖南、贵州均为中西部省份，而7个工业企业利润同比增速低 于30%的省份，除天津外也均属于中西部省份。西部的甘肃工业利润下降接 近50%,但工业增加值仅下降0.3%,产出和利润变化的差异特别突出，中部 的海南也有类似特征。东部的天津受影响最大，下降-35.6%
11、,另外上海、山东 也下降超过全国水平。东北三省均低于全国平均水平，黑龙江、吉林和辽宁工 业利润增速分别为-17.8%、-24.5和-27.0%。从增速变化来看，与2020年一 季度相比，除青海外，其他29个省份的工业企业利润增速均有所提升，其 中甘肃、辽宁、北京、上海、重庆、湖北、吉林、江苏和浙江等9个省份的工 业企业利润增速均提升了 30个百分点以上；与2019年上半年相比，甘肃工 业利润增速3.7%,位列第2,较去年同期大幅提升，增速提升幅度全国第一, 海南的增速下降幅度最多，下降了 54个百分点，高于湖北下降的49.6个百分 点。图12二2019和2020年上半年及2020年一季度工业企
12、业利润增速40%20%0%-20%-40%-60%-80%-20%-40%-60%-80%2020Q2工业利润同比增速 2019Q2工业利润同比增速 2020Q1工业利润同比增速资料来源：Wind、招商银行研究院5.财政：绝大局部省份财政收支为负增长全国上半年财政收入达9.62万亿元，同比-10.8%,较一季度收窄3.5个百 分点。从2020年上半年数据来看，各地区的财政收入仍然差距较大，东部省 份的财政收入规模显著高于其他地区，财政收入超3000亿元的5个省份都属 于东部地区，最高的广东有6460亿元的财政收入；排名靠后的省份大都属于 西部地区，12个省份财政收入不超过1000亿元，最低的青
13、海仅146亿元。全国各省份上半年财政收入大局部省份为负增长，仅有广西、贵州、青海、 新疆和河北等5个省份实现了正增长，有10个省份的增速低于全国水平。其 中，中部地区上半年财政收入均为负增长，湖北的财政收入增速最低，为- 38.4%,海南财政收入增速为-26.2%,尾随其后。西部地区财政收入增速表现 良好，有4个省份实现正增长，但也有重庆、陕西和宁夏低于全国平均水平。 东北地区的财政收入增速比一季度稍有起色，吉林和辽宁已高于全国平均水平。 而东部地区虽然财政收入规模较大，财政收入增速也有上海、北京和天津低于 全国平均水平。从增速变化来看，与2020年一季度相比，有25个省份的财 政收入增速高于
14、一季度，湖北、湖南、云南、上海和天津的财政收入增速低于 一季度。与2019年上半年相比，青海、贵州、新疆和吉林等4个省份的财政 收入高于去年同期，其他26个省份均低于去年同期，其中，湖北、山西、海 南、宁夏、陕西等省份的财政收入增速仍比去年低20个百分点以上。图13 ： 2020年上半年财政收入（亿元）江资料来源：Wind、招商银行研究院图14 : 2019和2020年上半年及2020年一季度财政收入增速20%10%0%-10%-20%-30%-40%10%0%-10%-20%-30%-40%2020Q1财政收入增速2020Q2财政收入增速 一2019Q2财政收入增速资料来源：Wind、招商银
15、行研究院全国上半年财政支出达11.64万亿元，同比-5.8%,较一季度下降了 0.1个 百分点，较去年同期下降了 16.5个百分点。与财政收入规模略有不同，财政 支出规模排名靠前的省份还包括河南、四川和湖南，以及东部的广东、江苏、 浙江和山东，这些省份的支出规模都超过了 4000亿元，其中广东和江苏超过 了 6000亿元，分别为8237亿元和6576亿元；财政支出排名靠后的省份大都 属于西部地区，青海、海南和宁夏的财政支出不到1000亿元。受防疫相关领域支出影响，支出增速高于收入增速。全国大局部地区的财 政支出负增长，仅河北、新疆、山西、广西、青海、江苏和黑龙江财政支出呈 现正增长，分别为 9
16、.1%、9.1%、7.0%、3.6%、2.4%、1.3%和 0.6%,其中 河北、青海和江苏的财政支出由负转正；有15个省份的财政支出增速低于全 国，其中下降最多的四个省份为贵州、湖南、天津和四川，分别为-30.5%、- 14.9%、-14.8%和-14.6%,比湖北的-12.5%还要低。从财政支出的增速变化 来看，与2020年一季度相比，财政支出增速变化出现了分化，有18个省份 的财政支出增速高于一季度，12个省份的财政支出增速低于一季度，其中提 升幅度最高的是河北和内蒙古，分别提升了 15.3和14.7个百分点；福建和上 海的增速降低幅度最高，比一季度分别降低了 6.3和5.5个百分点。与
17、2019 年上半年相比，全国所有省份的财政支出增速都出现了下降，有14个省份财 政支出增速的下降幅度超过了 16个百分点，下降幅度高于湖北的15.9个百分点，其中，贵州、云南、湖南和四川财政支出增速的下降幅度超过了 25个百 分点,分别为51.9、26.4、26点和26.0个百分点。图15 : 2020年上半年财政支出（亿元）江古资料来源：Wind、招商银行研究院图16 : 2019和2020年上半年及2020年一季度财政支出增速-35%2020Q2财政支出增速 一2019Q2财政支出增速 一2020Q1财政支出增速资料来源：Wind、招商银行研究院从财政自给率来看（一般公共预算收入/一般公共
18、预算支出），东部的财政 自给率遥遥领先，除河北外，有8个省市排在前8位，上海自给率超过100%。中部整体次之，最高的山西超过50%,位列第9位，最低的湖北34.1%,第 22位。而东北和西部地区整体偏低，辽宁、重庆、内蒙古、四川、陕西高于 中部平均水平，但有6个省份低于30%,青海不到20%。从财政自给率的变 化来看，由于上半年财政收入大幅减少，而支出存在一定程度的刚性，支出下 降比例小于收入，大部份地区上半年财政自给率下降。但也有10个省份自给 率出现上升，贵州提高了 12.2个百分点，四川提高了 4.1个百分点；财政自 给率下降较多的地区有海南、山西、湖北三个中部省份，下降均超过了 10个
19、 百分点，而其余省份财政自给率下降均未超过6个百分点。图17 : 2019和2020年上半年财政自给率110%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2020Q2财政自给率2020Q2财政自给率2019Q2财政自给率上浙广北江天山福山辽河重四安江内贵海陕河湖湖广吉云宁新黑甘青 海江东京苏津东建西宁北庆徽西蒙州南西南南北西林南夏疆龙肃海 古江2020Q1财政自给率资料来源：Wind.招商银行研究院图目录图1： 2020年上半年各省GDP总量（亿元）2图2： 2019和2020年上半年及2020年一季度各省GDP增速 2图3： 2019和2020年上半年及2020年一季度
20、各省固定资产投资增速4图4： 2020年上半年房地产投资额（亿元）6图5： 2020年上半年房地产开发增速与固定资产投资增速差值 7图6： 2019和2020年上半年及2020年一季度各省社会消费品零售总额增速 8图7： 2020年人均可支配收入（元） 10图8： 2020年上半年各省人均消费支出（元）10图9： 2019和2020年上半年及2020年一季度各省人均可支配收入增速11图10： 2019和2020年上半年及2020年一季度各省人均消费支出增速 11图11： 2019和2020年上半年及2020年一季度工业增加值增速12图12： 2019和2020年上半年及2020年一季度工业企业
21、利润增速13图13： 2020年上半年财政收入（亿元）14图14： 2019和2020年上半年及2020年一季度财政收入增速15图15： 2020年上半年财政支出（亿元）16图16： 2019和2020年上半年及2020年一季度财政支出增速16图17： 2019和2020年上半年财政自给率 17附录附录1 2020年上半年各地区主要经济指标同比增速 18附录1 2020年上半年各地区主要经济指标同比增速地区GDP固定资 产投资房地产 投资社零 总额人均可 支配收 入人均消 费支出工业 增加值工业 利润公共财 政收入公共财 政支出全国-1.6%-3.1%1.9%-11.40%2.43%-5.92
22、%-1.3%-12.8%-10.8%-5.8%北京-3.2%-1.5%4.0%-16.30%2.11%-11.90%-3.7%-0.8%-11.0%-5.9%天津-3.9%-4.0%-6.3%-21.70%-1.75%-16.78%-5.7%-35.6%-17.1%-14.8%河北-0.5%0.9%0.6%-5.60%2.77%-4.28%0.8%-19.1%1.3%9.1%山西-1.4%8.3%8.2%-16.30%3.12%-4.62%-0.3%-48.5%-12.9%7.0%内蒙古-3.8%-22.3%8.3%-13.80%0.55%-12.81%-2.1%-35.9%-8.7%-2.8
23、%辽宁-3.9%-2.7%-0.6%-17.00%1.40%-10.13%-2.3%-27.0%-9.4%-2.0%吉林-0.4%7.8%14.2%-20.00%2.74%-11.56%3.3%-24.5%-8.7%-6.1%黑龙江-4.9%0.3%-10.7%-22.70%-0.24%-17.98%-4.0%-17.8%-20.4%0.6%上海-2.6%6.7%7.0%-11.20%3.64%-10.66%-7.4%-18.2%-12.2%-12.0%江苏0.9%-7.2%3.1%-9.40%2.32%-6.22%1.1%-5.0%-2.8%1.3%浙江0.5%3.8%2.7%-6.30%2
24、.59%-4.47%0.3%-5.3%-2.6%-2.5%安徽0.7%1.0%1.9%-3.50%4.60%-3.75%2.0%-7.2%-7.0%-7.5%福建0.5%-0.8%2.8%-5.40%2.15%-3.86%0.1%-12.2%-8.4%-11.5%江西0.9%5.8%3.8%-4.20%6.02%-2.31%1.0%-5.0%-3.1%-5.0%山东-0.2%1.3%2.9%-9.50%1.91%-4.12%-0.1%-15.7%-5.8%-7.7%河南-0.3%2.6%2.6%-11.30%2.56%-5.43%0.6%8.0%-0.7%-4.1%湖北-19.3%-56.2%
25、-38.3%-34.10%942%-16.45%-20.8%-41.4%-38.4%-12.5%湖南1.3%4.7%6.7%-6.60%5.16%-0.26%1.9%2.0%-8.7%-14.9%广东-2.5%0.1%2.5%-14.00%2.22%-5.55%-6.4%-6.5%-5.8%-8.5%广西0.8%1.1%5.3%-8.80%3.01%-1.56%-3.1%-8.2%1.3%3.9%海南-2.6%3.0%-10.2%-16.20%1.70%-2.98%-8.0%-50.5%-26.2%-1.8%重庆0.8%0.2%0.7%-7.20%4.97%-2.02%1.0%-4.3%-11
26、.2%-10.8%四川0.6%1.6%8.4%-7.50%5.98%-0.72%2.5%-2.1%-5.7%-14.6%贵州1.5%49%6.5%-5.50%5.93%-1.53%1.4%0.3%0.7%-30.5%云南0.5%3.5%13.1%-8.60%4.51%5.09%-0.9%-7.5%-6.4%-5.3%陕西-0.3%0.1%7.5%-15.80%4.16%-6.64%1.0%-28.4%-15.0%-6.5%1.5%4.0%9.9%-7.90%4.87%-6.25%4.6%3.7%-9.0%-7.1%青海1.0%2.9%7.8%-12.50%4.93%-4.77%1.3%-31.
27、8%5.4%2.4%宁夏1.3%-0.8%14.5%-9.80%1.29%-11.36%3.4%-30.4%-16.6%-2.7%新疆3.3%28.6%26.0%-19.20%3.25%-6.72%6.0%-24.6%0.2%-5.0%资料来源：Wind、招商银行研究院1. GDP概览：各地经济逐步回暖，西部复苏最快2020年上半年，我国经济遭受了新冠疫情的剧烈冲击，如今随着国内疫情 的基本控制，各地经济开始逐步回暖，进入复苏阶段。我国上半年GDP实现 了 45.66万亿元，同比-1.6%,其中二季度实现GDP达25.01万亿元，同比 增长3.2%,相比一季度（同比-6.8%）,实现了增速由负
28、转正的反弹趋势。从GDP规模来看，2020年上半年，全国有6个省份的GDP规模到达了 2万亿以上，依次是广东、江苏、山东、浙江、河南和四川，与一季度位次保 持一致，其中广东和江苏GDP规模在4万亿以上，分别为4.92万亿和4.67 万亿。GDP规模在1万亿至2万亿之间的省份有13个，依次为福建、湖南、 安徽、湖北、上海、河北、北京、陕西、江西、重庆、辽宁、云南和广西，一 季度受疫情影响严重的湖北上升回第10位。GDP规模低于1万亿的地区有 11个，依次为贵州、山西、内蒙古、新疆、天津、吉林、黑龙江、甘肃、海 南、宁夏和青海，和一季度排位相同。从经济恢复情况来看，受复产复工积极因素的影响，有15
29、个省份的GDP 同比增速由负转正，15个省份依然为负。其中，西部地区逐渐摆脱了疫情对 经济的冲击，经济复苏最快，有10个省份GDP实现正增长，新疆、贵州、 甘肃、宁夏和青海均实现了 GDP增速超1.0%的水平，新疆全国增速最高， 达3.3%,仅有陕西和内蒙古为负。相比西部，东部地区那么只有江苏、浙江和 福建实现了 GDP正增长；天津、北京、上海和广东的GDP增速均低于-2.0%。 中部和东部情况相似，仅有湖南、江西和安徽实现了 GDP增速为正，其余均 为负，其中湖北受疫情冲击最严重GDP增速为-19.3%,但二季度湖北GDP 增长反弹明显，同比-1.05%。东北地区经济复苏最慢，三个省份GDP
30、增速均 为负，其中黑龙江GDP增速是除湖北外最低的省份，为-4.9%。需要注意的 是，与2019年上半年的增速相比，短期内绝大局部省份经济恢复到疫情前水 平仍有较大压力。图1 : 2020年上半年各省GDP总量（亿元）资料来源：Wind、招商银行研究院图2 : 2019和2020年上半年及2020年一季度各省GDP增速2020Q2GDP同比增速一2019Q2GDP同比增速 一2020Q1GDP同比增速资料来源：Wind、招商银行研究院2.投资2.1固定资产投资：投资增速提升幅度差异明显，局部省份已 超去年同期全国上半年固定资产投资同比增速达-3.1%,比照一季度固定资产投资金 额同比增速-16
31、.1%,大幅收窄13个百分点，可以看出，各省投资增速均出现 明显提升，投资复苏成为拉动各地区经济增长的关键力量。分区域来看，上半 年大局部省份固定资产投资增速为正，仅有9个省份为负。东部地区各省固定 资产投资增速正负参半，上海、浙江、山东、河北和广东固定资产增速为正； 而福建、北京、天津和江苏为负。而西部地区各省固定资产投资增速分化显著， 新疆固定资产增速高达28.6%,排名全国第1,而内蒙古固定资产增速为- 22.3%,是全国除湖北外固定资产增速最低的省份。而中部地区固定资产增速整 体态势良好，除了湖北外，中部各省固定资产增速均为正值，山西和江西的固 定资产增速均位于5%以上。而东北地区三省
32、固定资产增速情况各不相同，吉 林的固定资产投资增速最高达7.8%；黑龙江固定资产增速为0.3%,高于全国 平均水平；而辽宁的固定资产增速为-2.7%,基本与全国平均水平持平。与一季度相比，各地区固定资产投资金额同比增速均有所提升，但提升幅 度差异明显，有19个省上半年投资增速提升超10个百分点，18个省投资增 速由负转正。湖北、内蒙古、天津、广东、北京、贵州等固定资产投资增速下 降幅度较大的省份虽二季度有所反弹，仍然距离2019年上半年增速有一定差 距，下降幅度都在10个百分点以上，均高于全国投资增速的下降幅度，其中 湖北、内蒙古和天津的下降幅度都在20个百分点以上，分别为67、22和 21.
33、4个百分点。上半年有10个省份的固定资产投资增速已超过去年同期，其 中海南、新疆、宁夏、吉林、青海等省份比2019年上半年高10个百分点以 o图3 : 2019和2020年上半年及2020年一季度各省固定资产投资增速30%-90%-90%10%-10%-30%-50%-70%2020Q2固定资产投资累计增速2020Q1固定资产投资增速2020Q2固定资产投资累计增速2020Q1固定资产投资增速2019Q2固定资产投资累计增速资料来源：Wind.招商银行研究院2 . 2房地产开发投资：规模广东超越江苏，各区域增速反弹分 化显著全国上半年房地产开发投资规模为6.27万亿，同比增速1.9%,相比20
34、19 年上半年，下降了 9个百分点。从房地产投资规模来看，超过3000亿规模的 省份有7个，排名靠后的5个省份投资规模缺乏400亿元，宁夏和青海缺乏 200亿元。与一季度保持一致，东部地区的房地产投资规模最大，远高于其他 区域，东北和西部地区的大局部省份投资规模较小。其中，东部地区的广东、 江苏、浙江和山东排名前四，分别为7434亿元、6277亿元、5309亿元和 4191亿元，占一季度全国房地产开发投资规模的37.01%,相比一季度占比下 降了 3.3个百分点，广东超越了江苏，从2020年一季度的第2成为第1；四 川、安徽、河南也在3000亿以上，分别为3450亿元、3361亿元和3346亿
35、 元。从增速来看，共有25个省份房地产开发投资增速为正，其中有17个省份 由一季度的负值转为正值，湖北、黑龙江、海南、天津和辽宁等5个省份的增 速仍然为负，重庆和河北的房地产开发投资增速也低于全国，共7个省份增速 低于全国。同时发现，宁夏、新疆、海南、青海、甘肃、上海、内蒙古等7个 省份的房地产开发投资增速已超2019年上半年，但仍有23个省份低于2019 年上半年，其中，除湖北外，天津、黑龙江、广西、云南、福建、吉林、北京、 贵州、山东等省份比去年同期低10个以上百分点。分区域来看，与一季度相比，大局部省份房地产开发投资增速均有所提升， 但各区域增速反弹分化显著。除天津（-6.3%）外，东部
36、地区各省份房地产开 发投资增速均为正值，上海已超越去年同期，但天津、福建、北京、山东、广 东等省份与去年同期相比，仍有较大差距；除湖北（-38.3）外，中部地区海 南房地产开发投资增速负增长大幅收窄，与2019年上半年相比，河南、江西 的房地产开发投资增速差距不大，但湖南、安徽、陕西等仍有较大差距；西部 各省份的房地产开发投资增速反弹分化最为明显，新疆同比26.0%,宁夏同比 14.5%,甘肃同比9.9%,内蒙古同比8.3%,青海同比7.8%,这些省份增速 均高于2019年上半年，最高的宁夏提升了 35.2个百分点，但是，广西、云南、 贵州等省份仍远低于去年同期。东北的吉林、黑龙江、辽宁房地产
37、开发投资增 速分别为14.2%、-10.7%、-0.6%,与2019年上半年相比，辽宁降幅缩窄，黑 龙江降幅仍然较大。进一步比拟固定资产投资增速与房地产开发投资增速发现，有22个省份 的房地产开发投资增速高于固定资产投资增速，仅有山西、河北、浙江、江西、 天津、新疆、黑龙江和海南等8个省份的房地产开发投资增速低于固定资产投 资增速，其中黑龙江和海南相差10个以上百分点。正向增速差超过10个以上 百分点的有内蒙古、湖北、宁夏、贵州和江苏，房地产开发投资增速分别高出 固定资产投资增速30.6、17.9、15.3、11.4和10.3个百分点，其中江苏位于 东部，湖北位于中部，其他省份位于西部地区。图
38、4 ： 2020年上半年房地产投资额（亿元）古古资料来源：Wind、招商银行研究院图4 : 2019和2020年上半年及2020年一季度各省房地产开发投资增速资料来源：Wind、招商银行研究院图4 : 2019和2020年上半年及2020年一季度各省房地产开发投资增速%40一%40一河南江西湖南新疆山东江苏广西贵州陕西青海山西内蒙古%20O% 20 一吉林云南-60%-80%一 2020Q2房地产开发投资增速 一2019Q2房地产开发投资增速2020Q1房地产开发投资增速资料来源：Wind、招商银行研究院图5 : 2020年上半年房地产开发增速与固定资产投资增速差值资料来源：Wind、招商银行
39、研究院3 .消费：增速降幅收窄，局部省份居民支出意愿下降全国来看，2020年上半年社会消费品零售总额为17.23万亿元，同比- 11.4%,降幅比一季度收窄7.6个百分点，但仍比2019年上半年社会消费品 零售总额增速低29.8个百分点。从人均消费收支来看，全国居民人均可支配 收入为15666元，名义同比增速2.43%,增速较一季度提升1.6个百分点； 人均消费支出9718元，名义同比增速-5.92%,增速降幅较一季度收窄2.31 个百分点，收入端增速大于支出端增速，居民支出意愿恢复较慢。从数据上看，全国30省份社会消费品零售总额增速仍然为负值，消费复 苏弱于投资，但与2020年一季度相比，消
40、费增速均有所收窄，有15个省份 社会消费品零售总额增速在-10%以下，其中，湖北、黑龙江、天津和吉林等4 个省份增速在-20%以下，而一季度低于-20%增速的省份有14个。分区域来 看，与一季度保持一致，东部、中部和西部各省的社会消费品零售总额增速分 化明显，其中，中部社零消费增速继续保持两极分化趋势，安徽和江西消费增 速分别排名第一和第二，分别为-3.5%和-4.2%,湖北、海南和山西的消费负 增长均在15%以上；东北省份的中部社零仍然倒数，黑龙江、吉林和辽宁消 费零售增速均在-15%以下，分别为-22.7%, -20.0%和-17.0%,倒数第2, 4, 6位。与一季度增速比拟发现，各省份消费恢复程度存在显著的差异性，一方 面，有8个省份增速收窄明显，收窄幅度都在10个百分点以上，其中新疆、 海南、重庆等地消费恢复速度较快，2020年上半年社会消费品零售总额增速