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1、第一章 财务管理基本原理本章考情分析本章的考试题型均为客观题，一般难度不大。年度题型2014年年2015年年2016年年试卷试卷试卷和试卷和单选题1题1.55分2题3分1题1.55分多项选择题题1题2分2题4分1题2分2题4分合 计2题3.55分4题7分2题3.55分2题4分本章教材材主要变变化1.将财务务管理的的核心概概念与财财务管理理的基本本理论合合并为一一节。2.删除财财务管理理的基本本原则。3.将原有有教材第第10章的的资本市市场效率率的相关关内容挪挪至本章章本章主要要内容第一节 财务管管理的内内容和职职能一、企业业的组织织形式组织形式个人独资企企业合伙企业公司制企业业投资人 一个自然
2、人人 两个或两个个以上的的自然人人，法人人或其他他组织 多样化承担的责任任 无限债务责责任 合伙人对企企业债务务须承担担无限、连连带责任任 有限债务责责任企业寿命 受制于业主主的寿命命(所有者死死亡即终终止) 合伙人卖出出所持有有的份额额或死亡亡 无限存续权益转让 较难 较难 股权便于转转让筹集资金的的难易程程度 难以从外部部获得大大量资金金用于经经营 较难从外部部获得大大量资金金用于经经营 更容易在资资本市场场上筹集集到资金金 纳税 个人所得税税 个人所得税税 个人和企业业所得税税代理问题 存在所有者者与经营营者之间间的代理理问题 组建成本 低 居中 高 【提示】特特殊普通通合伙企企业特殊的
3、普普通合伙伙企业。它它是指以以专门知知识和技技能为客客户提供供有偿服服务的专专业机构构，这些些专业机机构可以以设立为为特殊的的普通合合伙企业业。譬如如，律师师事务所所、会计计师事务务所、设设计师事事务所等等。一个合伙人人或数个个合伙人人在执业业活动中中因故意意或者重重大过失失造成合合伙企业业债务的的，应当当承担无无限责任任或者无无限连带带责任，其其他合伙伙人则仅仅以其在在合伙企企业中的的财产份份额为限限承担责责任。公司制企企业的优优缺点优点：无无限存续续、股权便便于转让让、有限债债务责任任、更容易易在资本本市场上上筹集到到资金 缺点：双双重课税税、组建成成本高、存在所有有者和经经营者的的代理问
4、问题二、财务管管理的主主要内容容（长期投投资与筹筹资、短短期投资资与筹资资）（一）长期期投资(4章-8章）特征：1.投资的的主体是是公司 【是直直接投资资，个人人或专业业投资机机构的投投资不属属于】 2.投投资的对对象是长长期经营营性资产产 【不包包括流动动资产以以及金融融资产投投资】 3.长长期投资资的直接接目的是是获取经经营活动动所需的的实物资资源 包括企企业自己己使用资资产的投投资和对对子公司司及非子子公司的的长期股股权的投投资（二）长期期筹资（9-11章）特征：1.筹资的主主体是公公司 2.筹筹资的对对象是长长期资本本 3.筹筹资的目目的是满满足公司司的长期期资本需需要。 长期债债务资
5、本本和权益益资本的的特定组组合，称称为资本本结构。是最重要的筹资决策。（三）营运运资本管管理（112章）营运资资本管理理分为营营运资本本投资（短短期投资资）和营营运资本本筹资(短期筹筹资)两部分分。三、财务务管理的的基本职职能财务分析、财财务预测测、财务务决策和和财务计计划。分分析和预预测是基基础条件件，决策策和计划划是延续续。第二节 财务管管理的目目标与利利益相关关者的要要求一、财务管管理基本本目标概概述（一）利润润最大化化目标理由缺点利润代表企企业新创创财富.利润越多企企业财富富增加越越多，越越接近企企业的目目标。1.没有考考虑利润润的取得得时间；2.没有考考虑获取取利润和和所承担担风险的
6、的关系。3.没有考考虑所获获利润和和投入资资本额的的关系；【提示】如如果投入入资本相相同、利利润取得得时间相相同、相相关风险险相同，利利润最大大化是可可以接受受的观念念。（二）每股股收益最最大化目目标理由缺点把利润和股股东投入入的资本本联系起起来1.没有考考虑每股股盈余的的时间 2.没没有考虑虑风险。【提示】如如果风险险相同、每每股收益益时间相相同，每每股收益益最大化化也是一一个可以以接受的的观念。 股东与与公司之之间的交交易会影影响股价价，但不不影响股股东财富富。（三）股东东财富最最大化目目标（本本书观点点）衡量股东财富的的增加股东权权益的市市场增加加值股东权权益的市市场价值值-股东投投资资
7、本本股东权益的的市场价价值股东投投资资本本+股东权权益的市市场增加加值【提示】权权益的市市场增加加值是企企业为股股东创造造的价值值。其他表述形形式股价最大化化假设股东投投资资本本不变，股股价最大大化与增增加股东东财富具具有同等等意义企业价值最大化假设股东投投资资本本和债务务价值不不变，企企业价值值最大化化与增加加股东财财富具有有相同的的意义。二、利益相相关者的的要求（一）主要要关系人人（股东、债债权人、经经营者）的利益益要求与与协调利益集团目标与股东冲突突的表现现协调办法经营者增加报酬增加闲暇避免风险道德风险(不作为为）逆向选择监督（获取取更多信信息）、激激励（分分享财富富）最佳的方方法:监督
8、成成本、激激励成本本和偏离离股东目目标的损损失之和和最小的的方法债权人收回本金和和利息投资于高风风险项目目违约发发行新债债限制性条款款、终止止合作（二）其他他利益相相关者的的利益要要求与协协调类型协调合同利益相相关者客户、供应应商和员员工一般说来，企企业只要要遵守合合同就可可以满足足合同利利益相关关者的要要求，在在此基础础上股东东追求自自身利益益最大化化也会有有利于合合同利益益相关者者。当然然，仅有有法律是是不够的的，还需需要道德德规范的的约束（员员工），以以缓和双双方的矛矛盾。非合同利益益相关者者消费者、居居民等对于非合同同利益相相关者，法法律关注注较少，享享受到的的法律保保护低于于合同利利
9、益相关关者。公公司的社社会责任任政策，对对非合同同利益相相关者影影响很大大。主张股东财财富最大大化，并并非不考考虑利益益相关者者的利益益。股东权益是是剩余权权益，只只有满足足了其他他方面的的利益之之后才会会有股东东的利益益。第三节 财财务管理理的核心心概念和和基本理理论一、财务管管理的核核心概念念 财务管理理的核心心概念是是净现值值。 净现值的的定义，涉涉及到（1）现金、现金流量；（2）现值、折现率；（3）资本成本等子概念。二、 财务管理的的基本理理论1. 现金流量理理论：最最为基础础性的理理论。2. 价值评估理理论：关关于内在在价值、净净增加值值和价值值评估模模型的理理论。折折现率和和资本资
10、资产定价价模型。3. 风险评估理理论：项项目投资资中的敏敏感性分分析、资资本结构构中财务务风险与与经营风风险的衡衡量。4. 投资组合理理论：投投资组合合中，收收益是组组合平均均收益，而而风险不不是，组组合可以以降低非非系统性性风险。5. 资本结构理理论：MMM理论论、权衡衡理论等等。第四节 金金融工具具与金融融市场（）一、金融工工具的类类型（220144年多选选题）1.含义：金融工工具是使使一个公公司形成成金融资资产，同同时使另另一个公公司形成成金融负负债或权权益工具具的合约约。2.证券类类金融工工具的种种类种类特点固定收益证证券指能够提供供固定或或根据固固定公式式计算出出来的现现金流的的证券
11、。【提示】收收益与发发行人的的财务状状况相关关程度低低，除非非发行人人破产或或违约，证证券持有有人将按按规定数数额取得得收益。 【举例】债券、优先股权益证券收益多少少不确定定，要看看公司经经营业绩绩和公司司净资产产价值；权益益证券风风险高于于固定收收益证券券。 【举例例】普通通股衍生证券衍生品的的价值依依赖于其其他证券券；衍生证券券是公司司进行套套期保值值或者转转移风险险的工具具；企业不不应依靠靠衍生证证券投机机获利。 【举举例】期期权、期期货、利利率互换换合约浮动利率债债券虽然然利率是是浮动的的，但规规定有明明确的计计算方法法，所以以也属于于固定收收益证券券。可转换债券券是一种种期权，属属于
12、衍生生证券。二、金融市市场的类类型（20113年多多选题,20115年单单选题）分类标准分类特点按交易证券券的特征征不同货币市场短期债务务工具交交易的市市场，交易的的证券期期限不超超过1年；货币市场场工具包包括短期期国债、大大额可转转让存单单、商业业票据、银银行承兑兑汇票等等。资本市场资本市场场是指期期限在一一年以上上的金融融资产交交易市场场；它包括两两个部分分：银行行中长期期存贷市市场和有有价证券券市场；资本市场场的工具具包括股股票、公公司债券券、长期期政府债债券和长长期贷款款。分类标准分类特点按照证券的的不同属属性债务市场债务市场交交易的对对象是债债务工具具。股权市场股权市场交交易的对对象
13、是股股票。按照所交易易证券是是初次发发行还是是已经发发行一级市场也称发行市市场或初初级市场场:是资金金需求者者将证券券首次出出售给公公众时形形成的市市场。二级市场也称流通市市场或次次级市场场:是在证证券发行行后，各各种证券券在不同同投资者者之间买买卖流通通所形成成的市场场。按照交易程程序场内交易市市场指各种证券券的交易易所。有有固定的的场所、交易时时间和的的交易规规则。场外交易市市场没有固定场场所，而而由很多多拥有证证券的交交易商分分别进行行。五、 金融市场的的功能基本功能：资金融融通和风风险分配配 附加功能：价格发发现、调调解经济济、节约约信息政府的货币币政策工工具：公公开市场场操作、调调整
14、贴现现率、改改变存款款准备金金率六、资本市市场*（20114年多多选题、2016年多选题）（一）资本本市场效效率的意意义 1.有效资资本市场场的涵义义 所谓谓“有效效资本市市场”是是指市场场上的价价格能够够同步地地、完全全地反映映全部的的可用信信息。任任何投资资者都不不能获得得超额收收益。资本市场有有效的外外部标志志：信信息能充充分披露露和均匀匀分布，每每个投资资者能同同时得到到等质量量信息。价格能迅迅速变化化。2、资本市市场有效效的基础础条件（任任一条件件存在）条件说明理性的投资资人假设所有投投资人都都是理性性的，会会以理性性的方式式调整自自己对股股价的估估计。独立的理性性偏差不理性但有有独
15、立的的理性偏偏差，非非理性行行为就可可以互相相抵消市场上存在在专业投投资者套套利非理性偏差差不能互互相抵消消时，专专业投资资者会重重新配置置资产，进进行套利利交易专业投资者者的套利利活动，能能够控制制投机，使使市场保保持有效效。3、有效资资本市场场对财务务管理的的意义有效资本市市场对于于公司财财务管理理，尤其其是筹资资决策，具具有重要要的指导导意义。1.管理者者不能通通过改变变会计方方法提升升股票价价值管理者不能能通过改改变会计计方法提提升股票票价值，更更不能企企图愚弄弄市场。不不仅有违违职业道道德，在在技术上上也是行行不通的的。2.管理者者不能通通过金融融投机获获利实业公司在在资本市市场上的
16、的角色主主要是筹筹资者，而而不是投投资者。3.关注自自己公司司的股价价是有益益的资本市场既既是企业业的一面面镜子，又又是企业业行为的的校正器器。4、资本市市场有效效性与公公司理财财有密切切关系，表表现在：通过资本本市场建建立代理理关系。股票市场场可以检检验公司司财务目目标的实实现程度度。（三）市场场的判断断标志和和验证方方法1、弱式有有效市场场（股价只只反映历历史信息息）的判断断标志和和验证方方法判断弱式有有效的标标志 有有关证券券的历史史信息（如如价格、交交易量等等）对证证券的现现在和未未来价格格变动没没有任何何影响，证证券市场场达到弱弱式有效效。如果历史信信息对证证券的价价格变动动仍有影影
17、响，则则证券市市场尚未未达到弱弱式有效效。 【提提示】弱弱式市场场下技术术分析无无用验证方法（股价是否否随机变变动，不不受历史史价格的的影响）（1）“随随机游走走模型”； 以以当日和和前一日日建立股股票收益益率序列列，如果果两者相关关系数为为接近零零，说明明前后两两天的股股价无关关，即股股价是随随机游走走的，市市场达到到弱式有有效。（2）“过过滤检验验模型”。 任任何利用用历史信信息的投投资策略略所获取取的平均均收益，都都不会超超过“简简单的购购买/持有”策策略所获获取的平平均收益益，市场场达到弱弱式有效效。 如如果证券券价格的的时间序序列存在在系统性性的变动动趋势，使使用过滤滤原则买买卖证券
18、券的收益益率将超超过“简简单购买买/持有”策策略的收收益率，赚赚取超额额收益，则则证券市市场尚未未达到弱弱式有效效。2.半强式式有效市市场（能能反映公公开信息息）的判判断标志志和验证证方法判断标志 对对于投资资人来说说，在半半强式有有效的市市场中不不能通过过对公开开信息的的分析获获得超额额利润。公公开信息息已反映映于股票票价格，所以基本分析是无用的。 【提提示】在在半强式式有效市市场下技技术分析析与基本本分析均均无用。验证方法（1）事件件研究法法 如如果超常常收益只只与当天天披露的的事件相相关，则则市场属属于半强强式有效效。（2）投资资基金表表现研究究法 如如果市场场半强式式有效，技术分析、基
19、本分析和各种估价模型都是无效的，各种共同基金就不能取得超额收益。绝大部分的的金融市市场都属属于半强强势有效效。3.强式有有效市场场（居然能能反映内内幕消息息）的判断断标志和和验证方方法判断标志 无无论可用用信息是是否公开开，价格格都可以以完全地地、同步步地反映映所有信信息。【提示】对对于投资资人来说说，不能能从公开开的和非非公开的的信息分分析中获获得超额额利润，所所以内幕幕消息无无用。验证方法 对对强式有有效资本本市场的的检验，主主要考察察“内幕幕者”参参与交易易时能否否获得超超常盈利利。本章总结本章的学习习方法主主要是读读懂教材材，注意意客观题题容易出出题的地地方。要要求考生生要理解解本章的
20、的基本内内容，以以便为后后面各章章打基础础。本章重点应应注意的的问题1.综合表表达财务务目标三三种观点点的主张张、理由由和存在在的问题题；2.相关关关系人的的冲突与与协调；3.财务管管理的核核心概念念及财务务管理的的基本理理论；4. 金融融工具的的种类及及特点；5.金融市市场的种种类及含含义；6.有效市市场的分分类及特特征。第二章 财务报报表分析析和财务务预测本章考情分分析本章是一个个比较重重要的章章节，最最近3年的平平均分数数为7分。年度题型2014年年2015年年2016年年试卷试卷试卷和试试卷试卷和试试卷单选题1题1.55分1题1.55分2题3分多项选择题题2题4分1题2分1题2分计算分
21、析题题0.33题题5分1题8分1题8分1题8分合计3.33题题10.5分2题10分分2题9.55分4题13分分本章教材主主要变化化本章内容与与20116年教教材相比比主要是是将原来来第二章章和第三三章合并并为一章章，同时时将原有有第二章章中的管管理用财财务报表表分析的的有关内内容精简简，删除除了编制制的细节节问题，同同时删除除原第三三章财务务计划内内容以及及基于管管理用报报表的可可持续增增长率计计算的有有关问题题。第一节 财财务报表表分析的的目的与与方法一、财务报报表分析析的目的的现代财务报报表分析析一般包包括：战战略分析析、会计计分析、财财务分析析和前景景分析44个维度度。二、财务报报表分析
22、析的方法法（一）比较较分析法法1.比较分分析法的的分析框框架 与本企企业历史史比(趋势分分析) 与与与同类类企业比比(横向) 计划预预算比(预算差差异分析析) 2.比较的的内容（1）比较较会计要要素的总总量 （2）比较较结构百百分比 （3）比较较财务比比率（二）因素素分析法法（20116年、20013年年、20011年年计算题题、20009年年综合题题）依据财务指指标与其其驱动因因素之间间的关系系，从数数量上确确定各因因素对指指标影响响程度的的一种方方法。1.连环替替代法的的应用设Fabc基数（过去去、计划划、标准准）: F0 a0b0c0实际数：FF1 a1b1c1实际与基数数的差异异：F1
23、 - F0计算步骤:分析步骤：（1）确定定分析对对象（财务指指标），比较较其实际际数额和和标准数数额，并并计算两两者的差差额；（2）确定定该财务务指标的的驱动因因素，即即根据该该财务指指标的形形成过程程(此部分分题目中中会给出出），建建立财务务指标与与各驱动动因素之之间的函函数关系系模型；（3）确定定驱动因因素的替替代顺序序；(此部分分题目中中一定会会给出）（4）按顺顺序计算算各驱动动因素脱脱离标准准的差异异对财务务指标的的影响。2.简化的的差额分分析法(不适用用于加法法类，只只适用于于乘法类类，熟记记连环替替代法可可不记此此内容）a因素的影影响：（a1-a0）b0c0 b因素的影响：a1（b
24、1-b0）c0 c因素的影响：a1b1（c1-c0）三、财务报报表分析析的局限限性(一般了了解)1.财务报报表本身身局限性性：没有有披露全全部信息息、存在在会计估估计误差差、会计计政策的的自由选选择2.财务报报表可靠靠性的问问题：各种异异常、失失范、资本利利得金额额大（出出售长期期资产、债债务重组组）。3.比较基基础问题题第二节 财务比比率分析析（）（1）指标标计算规规律母子率：指指标名称称中前面面提到的的是分母母，后面面提到的的是分子子。比如如资产负负债率；分子比率：指标名名称中前前面提到到的是分分子。比比如现金金流量比比率。（2） 指标计算应应注意问问题针对时点数数指标，有有三种选选择：年
25、年初年末末的平均均数、各各月的平平均数、使使用期末末数（简简化做法法），考试时时根据题题目要求求来计算算，如果果没有给给出要求求，原则则上应按按平均数数计算。（3） 特殊指标现金流量比比率和现现金流量量债务比比，分母母中的债债务总额额采用期期末数，因因为实际际需要偿偿还的是是期末金金额，而而不是平平均金额额。一、短期偿偿债能力力比率（20114年计计算题，2013、2010、2009年单选题）健康成长的的公司：经营活活动的现现金流量量 +（销销售好，回回笼好，利利润好） 投投资活动动的现金金流量 -（增增加固定定资产投投资） 筹筹资活动动的现金金流量 （一）指标标计算需需注意的的问题2.一般情
26、情况下：流动比比率速动比比率现金比比率3.现金流流量比率率计算需需注意的的问题现金流量比比率经营活活动现金金流量净净额流流动负债债【提示1】该比率率中的现现金流量量采用经经营活动动产生的的现金流流量净额额。【提示2】该比率率中的流流动负债债采用期期末数，因因为实际际需要偿偿还的是是期末金金额，而而非平均均金额。（二）指标标的分析析1.营运资资本指标计算营运资本流动资资产-流动负负债长期资资本-长期资资产分析结论营运资本的的数额越越大，财财务状况况越稳定定。营运资本分分析的缺缺点:营运资本是是绝对数数，不便便于不同同历史时时期及不不同企业业之间的的比较。实务中很少少直接使使用营运运资本作作为偿债
27、债能力指指标。营运资本的的合理性性主要通通过短期期债务的的存量比比率（即即流动、速速动和现现金比率率）评价价。2. 流动比率 一一般认为为2比较合合适，但但现在许许多成功功企业的的流动比比率都低低于2。3.速动比比率（1）分析析标准的的问题:不同行行业的速速动比率率有很大大差别。 采用用大量现现金销售售的商店店，几乎乎没有应应收款项项，速动动比率大大大低于于1很正常常。 相反反，一些些应收款款项较多多的企业业，速动动比率可可能要大大于1。（2）影响响可信性性重要因素素：应收收账款的的变现能能力。4.现金比比率现金比率货币资资金/流动负负债5.现金流流量比率率更具说服力力。一方面它克克服了可可偿
28、债资资产未考考虑未来来变化及及变现能能力等问问题，另一方面实实际用以以支付债债务的通通常是现现金，而而不是其其他可偿偿债资产产。（三）影响响短期偿偿债能力力的其他他因素1.增强短短期偿债债能力的的表外因因素（1）可动动用的银银行贷款款指标：不反映映在财务务报表中中，但会会在董事事会决议议中披露露；（2）可以以很快变变现的非非流动资资产：企企业可能能有一些些非经营营性长期期资产可可以随时时出售变变现，而而不出现现在“一年内内到期的的非流动动资产”项目中中；（3）偿债债能力的的声誉：声誉好好，易于于筹集资资金。2.降低短短期偿债债能力的的表外因因素（1）与担担保有关关的或有有负债：如果它它的金额额
29、较大并并且很可可能发生生（2）经营营租赁合合同中的的承诺付付款：很很可能是是需要偿偿付的义义务（3）建造造合同、长长期资产产购买合合同中的的分期付付款。二、长期偿偿债能力力比率1.总债务务存量比比率-资本结结构衡量量指标 资产负债债率、产产权比率率、权益益乘数和和长期资资本负债债率都是是总债务务存量比比率。2.产权比比率和权权益乘数数 产权比比率和权权益乘数数是资产产负债率率的另外外两种表表现形式式，和资资产负债债率的性性质一样样。 资产负负债率、权权益乘数数（资产产/权益）、产产权比率率（负债债/权益）三三个指标标同方向向变动。3.总债务务流量比比率-付息能能力指标标4. 现金流量与与债务比
30、比率：经营营活动现现金流量量净额与与债务总总额的比比率。【提示】该该比率中中的债务务总额采采用期末末数，因因为实际际需要偿偿还的是是期末金金额，而而非平均均金额。5. 其他影响长长期偿债债能力的的因素（表表外因素素）（1）长期期租赁（租租赁量大大、期间间长、经经常性） （2）债务担保 （3）未决诉讼 （4）或有负债三、营运能能力比率率（一）计算算特点（二）指标标计算与与分析时时应注意意的问题题1.应收账账款周转转率（1）营业业收入的的赊销比比例问题 计算时应应使用赊赊销额而而非营业业收入。外外部分析析人员无无法取得得数据，只只好使用用营业收收入计算算。（2）应收收账款年年末余额额的可靠靠性问题
31、题； 可以使用用年初年年末的平平均数、多多个时点点的平均均数，以以减少季季节性、偶偶然性或或人为因因素的影影响。（3）应收收账款的的坏账准备备问题； 如果坏账账准备的的金额较较大，应应进行调调整，或或使用未未计提坏坏账准备备的应收收账款计计算（附附注获取取）。（4）应将将应收票票据（商业票票据的存存在）纳入应应收账款款周转率率的计算算；（5）应收收账款周周转天数数不是越越短越好好。（不利于于扩大销销售）（6）应收收账款分分析应与与销售额额分析、现现金分析析联系起起来。2.存货周周转率3.非流动动资产周周转率：反应非非流动资资产的管管理效率率，主要要用于投投资预算算和项目目管理分分析，用用以确定
32、定投资与与竞争战战略是否否一致，收收购与剥剥离政策策是否合合理。4.资产周周转率的的驱动因因素总资产周转转率的驱驱动因素素分析，通通常可以以使用“资资产周转转天数”或或“ 资产与与收入比比”指标标，不使用“资资产周转转次数”。因为各项资产周转次数之和不等于总资产周转次数。关系公式总资产周转转天数各项资资产周转转天数总资产与营营业收入入比各项资资产与营营业收入入比四、盈利能能力比率率指标及计算算驱动因素分分析营业净利率率净利润润营业收收入1100%营业利润率率的变动动，是由由利润表表的各个个项目变变动引起起的。资产净利率率净利润润总资产产1000%杜邦分析体体系权益净利率率净利润润股东权权益11
33、00%杜邦分析体体系五、市价比比率（220122年单选选题）（一）指标标计算市盈率每股收益普通股股东净利利润流通在在外普通通股加权权平均股股数市盈率每每股市价价/每股收收益市净率每股净资产产（每股股账面价价值）普通股股股东权权益流通在在外普通通股数市净率（市市账率）每股市价/每股净资产市销率每股营业收收入营业收收入流通在在外普通通股加权权平均股股数市销率每每股市价价每股营营业收入入 注注意：普普通股东东净利润润和每股股账面价价值中需需减去优优先股的的权益六、杜邦分分析体系系（20116计算算题、220099年单选选题）（一）杜邦邦体系的的分解权益净利率率营业净净利率总资产产周转次次数权权益乘数
34、数 盈利能能力比率率营运能能力比率率长期偿偿债能力力比率营业净利率率反映利利润表、权权益乘数数反映资资产负债债表，总总资产周周转次数数连接两两表。（二）杜邦邦分析体体系的基基本框架架反映内容利用的指标标可采用的模模式解释经营战略总资产净利利率（营业净利利率、总总资产周周转次数数）1.“高盈盈利、低低周转”2.“低盈盈利、高高周转”【提示】反反向搭配配 采采用何种种模式，是是企业根根据外部部环境和和自身资资源做出出的战略略选择。 因因此，仅仅从营业业净利率率的高低低并不能能看出业业绩好坏坏，把它它与总资产周周转次数数系起来来考察企企业经营营战略。真真正重要要的，是是两者共共同作用用而得到到的总资
35、产净利率。财务政策权益乘数（财务杠杆杆）1.低经营营风险、高高财务杠杠杆2.高经营营风险、低低财务杠杠杆【提示】反反向搭配配 在在总资产净利率不不变的情情况下，提提高财务务杠杆可可以提高高权益净净利率，但但同时也也会增加加财务风风险。 总总资产净利率与与财务杠杠杆负相相关，共共同决定定了企业业的权益益净利率率。企业业必须使使其经营营战略和和财务政政策相匹匹配。（四）传统统杜邦分分析体系系的局限限性1.计算总总资产净净利率的的“总资资产”与与“净利利润”不不匹配。总资产为全全部资产产提供者者享有，而而净利润润是专门门属于股股东的，两两者不匹匹配。2.没有区区分经营营活动损损益和金金融活动动损益。
36、3.没有区区分金融融负债与与经营负负债。（五）管理理用财务务报表（以往考考试分数数比较多多，今年年教材简简化了相相关内容容）.基本框框架总体思路区分经营活活动和金金融活动动资产负债表表区分经营资资产和金金融资产产、经营营负债和和金融负负债利润表区分经营损损益和金金融损益益现金流量表表区分经营活活动现金金流量和和金融活活动现金金流量2.管理用用资产负负债表区分经营资资产和金金融资产产、经营营负债和和金融负负债，所所有者权权益不变变。经营性资产产和负债债，是指指在销售售商品或或提供劳劳务的过过程中涉涉及的资资产和负负债。 金融性资产产和负债债，指在在筹资过过程中或或利用经经营活动动多余资资金进行行
37、投资的的过程中中涉及的的资产和和负债。基本等式：净经营资产产经营资资产-经营负负债净经营资产产净金融融负债+股东权权益净金融负债债金融负负债-金融资资产(一般默默认金融融负债大大于金融融资产）3.管理用用利润表表（1）区分分经营损损益和金金融损益益金融损益是是指金融融负债利利息与金金融资产产收益的的差额，经经营损益益是指除除金融损损益以外外的当期期损益。（2）管理理用利润润表的基基本公式式净利润经经营损益益-金融损损益税后经经营净利利润-税后利利息费用用3.税后经经营净利利润确定定的两种种方法4、管理用用现金流流量表区分经营现现金流量量和金融融现金流流量经营现金流流量（实体现金金流量）经营现金
38、流流量，即即实体现现金流量量，代表表了企业业经营活活动的全全部成果果，是“企企业生产产的现金金”。企企业的价价值决定定于未来来预期的的实体现现金流量量。【理解】经经营现金金流量是是指企业业因销售售商品或或提供劳劳务等营营运活动动以及与与此相关关的生产产性资产产投资活活动产生生的现金金流量；融资现金流流量（实体现金金流量的的去向）（1）债务务现金流流量是与债债权人之之间的交交易形成成的现金金流，包包括支付付利息、偿偿还或借借入债务务，以及及金融资资产购入入或出售售。（2）股权权现金流流量是与股股东之间间的交易易形成的的现金流流，包括括股利分分配、股股份发行行和回购购等。【链接】教教材第88章概念
39、念：实体体现金流流量是企企业全部部现金流流入扣除除成本费费用和必必要的投投资后的的剩余部部分，它它是企业业一定期期间可以以提供给给所有投投资人（包包括股权权投资人人和债权权投资人人）的税税后现金金流量。5.现金流流量的确确定（1）剩余余流量法法（从实实体现金金流量的的来源分分析） （2）融资资现金流流量法（从从实体现现金流量量的去向向分析）实体现金流流量股权现现金流量量+债务现现金流量量债务现金金流量税后利利息-新借债债务本金金（或+偿还债债务本金金）税后利利息-净债务务增加股权现金金流量实体现现金流量量-债务现现金流量量（1）如果果实体现现金流量量是负数数，企业业需要筹筹集现金金，其来来源有
40、：出售金融融资产； 借借入新的的债务； 发发行新的的股份。（2）如果果实体现现金流量量是正数数，有55种使用用途径：向债权人人支付利利息（注注意，对对企业而而言，利利息净现现金流出出是税后后利息费费用）；向债权人人偿还债债务本金金，清偿偿部分债债务；向股东支支付股利利；从股东处处回购股股票；购买金融融资产。二、管理用用财务分分析体系系（二）权益益净利率率的驱动动因素分分解权益净利率率净经营营资产净净利率+（净经经营资产产净利率率-税后利利息率）净财务务杠杆 净经经营资产产净利率率+杠杆贡贡献率（经营差异率净财务杠杆）注意：净经经营资产产净利率率中的净净利不是是净利润润，而是是税后经经营净利利润
41、 FAA+（A-BB）C利用连环替替代法测测定：基基数:FF0A0+（A0-B0）C0 （1） A11+（A1-B0）C0 （2） A11+（A1-B1）C0 （3） A11+（A1-B1）C1 （4）（2）-（1）：由由于净经经营资产产净利率率（A）变动动对权益益净利率率的影响响（3）-（2）：由由于税后后利息率率（B）变动动对权益益净利率率的影响响（4）-（3）：由由于净财财务杠杆杆（C）变动动对权益益净利率率的影响响第三节 财务预测测的步骤骤和方法法一、财务预预测的含含义和基基本步骤骤狭义的财务务预测仅仅指估计计企业未未来的融融资需求求广义的财务务预测包包括编制制全部的的预计财财务报表表
42、。基本步骤（4）：预测销售售估计经营营资产和和负债、估计费用用和留存存收益估计所需需融资。二、财务预预测的方方法（一）销售售百分比比法1.基本原原理根据资产负负债表和和利润表表有关项项目与营营业收入入之间的的依存关关系预测测资金需需要量。2.假设前前提假设相关资资产负债债与营业业收入之之保持稳稳定的百百分比。 可以使用用通用财财务报表表数字估估计，也也可以使使用经过过调整的的管理用报表数据据预测，通通常假设设各项经经营资产产和经营营负债与与销售额额保持稳稳定的百百分比关关系，即即净经营营资产周周转率不不变。3.融资顺顺序动用现存存的金融融资产； 增加加留存收收益； 增加金金融负债债； 增增加股
43、本本。4.总额法法预计需要外外部融资资额融融资总需需求-可动用用的金融融资产-留存收收益增加加5.增加额额法预计需要外外部融资资额增增加的经经营资产产-增加的的经营负负债-可动用用的金融融资产-留存收收益增加加增加的营营业收入入（经经营资产产销售百百分比-经营负负债销售售百分比比）-可动用用的金融融资产-留存收收益增加加留存收益增增加=预计销销售额计划划营业净净利率（1-股利支支付率）6.缺点简单粗略、假假定稳定定的百分分比可能能与事实实不符、计计划营业业净利率率涵盖借借款利息息的增加加不尽合合理（二）回归归分析法法（线性性函数分分析） （三）计计算机预预测（1）使用用“电子子表软件件”；（2）使用用交互式式财务规规划模型型；（3）使用用综合数数据库财财务计划划系统。第四节 增增长率与与资本需需求的测测算（）一、内含含增长率率的测算算（ 220144年多选选题、220088年多选选题、220133年计算算题）（一）外部部融资销销售增长长比公式推导：利用增增加额法法的公式式两边均均除以新新增营业业收入得得到。增加额法 预计需要外外部融资资额增加的的营业收收入经经营资产产销售百百分比-增加的的营业收收入经经营负债债销售百百分比-可动用用金融资资产-预计销销售额预计税后后经营净净利率(1-预计股股利支付付率)通常假设可可动用金金融资产产为0，两边边同除以以增加的