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1、1.特斯拉的新商业模式向苹果看齐特斯拉2019年Q4季报透露出的重要信息商业模式正在向苹果看齐。作为TMT研究员， 通读特斯拉最新披露的2019年Q4报告，相对于产能和交付，我们更关心的是特斯拉软件 收费的业务创新，具体包括：1）首次引入了软件应用商店（in-app-purchase）,方便用户购 买软件升级。未来所有特斯拉车主都可以在特斯拉的APP中购买各种软件更新服务，例如 基本版自动辅助驾驶（Autopilot）,完全自动驾驶（FSD）,加速性能提升以及其他高端功能； 2）首度开启高级连接服务收费（9.9美元/月）。只有车主支付了服务费才能用实时路况、卡 拉0K、流媒体等功能。从上面两个
2、业务创新中，我们可以看出，站在马斯克的视角，卖车 只是开始，软件服务的持续收费才是其未来最重要的商业模式。在造好车的同时，特斯拉的 软件服务生态正在逐步完善，商业模式也在向苹果的闭环生态看齐。可以说，未来的智能汽 车同样会变成一个持续创造价值的智能平台，这也是所有主流车厂都认可的产业趋势。但目 前来看，只有特斯拉真正迈出了第一步，做到了像智能手机一样持续为消费者创造价值，并 从中持续受益。联网套餐标准版高级版导航VV可视化实时交通一卫星地图V视频媒体*一V卡拉0K*一V音乐媒体*一V网络浏览器*V.当汽车连接到Wi-Fi时，带有星号的功能仍然可用In app purchases数据来源：汽车商
3、业评论,安信证券研究中心数据来源：汽车商业评论,安信证券研究中心数据来源:特斯拉官网,安信证券研究中心通过持续升级，特斯拉的软件和应用服务生态越来越像苹果。2019年9月，特斯拉时隔1 年后正式更新V10版本的车机系统，我们认为这是一次重要的转折点。在此之前，尽管特 斯拉的中控大屏一度引领潮流，但其承载的软件生态却相对匮乏，屏除了车辆设辂、地图导 航之外基本无生态可言。V10版本的更新对于车机软件生态做了丰富的内容升级，具体 包括：1）游戏方面：首度引入了麻将和扑克牌两类在线游戏，并且引入了经典人气游戏 Cuphead茶杯头；2）流媒体方面：国外版本支持播放Youtube和Netflix两个视
4、频源；而在国内版本中，那么融入了腾讯视频和爱奇艺。两个视频资源的体验，和我们在PC端的体验 一样，在车辆驻车时就可以播放。可以说，V10版本的推出让我们看到特斯拉开始认真打造 汽车软件生态，整个汽车的使用体验也在向“移动的第三空间”靠拢。图21:德尔福科技33亿美元“卖身”博格华纳BorgWarnerDCLPHIWILL BECOME33亿美金收购兼并AptivOWL-PHIDelphiTechnologies弟攵据来源:安信证券研究中心整理数掂来源:德尔福,安信证券研究中心图22:德尔福此前将面向智能汽车的业务分拆成成Aptiv以华为为代表的面向智能汽车的新一代供应商正在崛起。与德尔福科技这
5、类传统Tier 1相对 应的是，以华为为代表的面向智能汽车的Tier 1正在崛起。回顾2019年，如果要评选智能 汽车产业最重磅的十大事件，华为的进入无疑是重要的候选。2019年4月份的上海车展， 华为正式宣布进入汽车领域，目标是世界级的Tier 1;随后5月27日，任正非，华为组织变 动文件，批准成立智能汽车解决方案BU,并再次明晰战略定位面向智能网联汽车的“增量 部件供应商”。根据华为轮值董事徐直军的阐述，华为认为未来走向完全自动驾驶、电动汽车以 后，车的价值构成中60%-70%和电子、计算、通信、软件相关，传统部件只占30%40%。所以， 华为不去做传统Tier 1涉及的传统机械局部，做
6、的是适应智能网联汽车的需求的“增量部 件”。对于未来汽车的开展趋势，华为也给出了自己的解读，华为认为：不同于传统汽车，智能 网联电动汽车将成为持续价值创造的平台。而让汽车从机械部件升级为智能平台的关键在于：“一个架构，三个平台”。其中，架构是指汽车的电子电气架构要从目前分散式架构升级为“计算 +通信”，只有架构更新才能让汽车有了软件定义并持续创造价值的可能，三个平台指的是MDC 智能驾驶平台、CDC智能座舱平台和VDC智能电动平台。华为智能汽车的解决方案与特斯 拉可谓“英雄所见略同”。百年汽车工业的iPhone时代已由特斯拉开启，我们看好以华为为 代表的新势力快速崛起，这将是新的跨时代的机遇。
7、即24Pg华为曜畲能汽车的产业布局图23:生为醛婪O 来智能汽车架构TBOXADASBMS_“_工寿分布式网关设计想照X啊锭乂规格设计思想渤铤者朝长、不可犷展剧热缗分布式功能单元：功能亚区的的垂直设计透源专用专用。感，专用ECU,专用律法分布式以太网络三个域控帧I元A智能座舱,第至控制，智能驾驶黄激号功能解共享贵源软件可升级;硬件可更换;fW 时展T-Box仿国、利iit服务 Oceanconnea左朕网接入服务娱乐艇务 MDC智能驾驶平台粉tSiS/米波番达 4G/5G/V2X车鼓移动通信梗块及 T-Box 以太网关（中央及分布式）一 CDC智雌舱平台（夙干烈做芯片） VDC第主控制平台 m
8、powen多形强电铤.充电及电池 菅理系统数据来源：汽车商业评论,安信证券研究中心数据来源：汽车商业评论,安信证券研究中心数据来源：汽车商业评论,安信证券研究中心.投资建议我们清晰的观察到当年iPhone的开展历史正在特斯拉身上重演，而特斯拉只是汽车智能化、网 联化浪潮的开端。在5G+AI驱动下，汽车电子产业变革大浪潮的投资机会或比10年前苹果 产业链更为惊人！继续重点推荐中科创达、四维图新、千方科技、万集科技、锐明技术、德赛西威、金溢科技、移远通信、广和通等。4 .风险提示特斯拉开展不及预期；自动驾驶技术开展不及预期；行业竞争加剧导致毛利率下降。 行业评级体系收益评级：领先大市一未来6个月的
9、投资收益率领先沪深300指数10%以上；同步大市一未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差10%至10%;落后大市一未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上；风险评级：A 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B 一较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明胡又文、凌晨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉 尽责、老实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专 业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份（
10、以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得 证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资 咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相 关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告， 并向本公司的客户发布。 免责声明本报告仅供安信证券股份（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因 为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确
11、 性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本 报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公 司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告 所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但 不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出 修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表 本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要， 客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。在法律许可的情
12、况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证 券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务 顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决 策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情 况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明 示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本 公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、
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14、lot （自动辅助驾驶）和FSD （完全自动驾驶）功能之外（两者分别为3000 美金、6000美金），特斯拉此前对于软件的升级基本上是以免费的形式提供的。进入2019 年，特斯拉开始积极尝试软件升级服务收费的形式，并再度证明了只要是为消费者创造价值，消 费者就愿意为车辆的升级进化持续付费。近期，电动汽车行业媒体Electrek发起了一项“购买特斯 拉的高级连接服务”的消费者调查也佐证了上述观点，超过用户（57.75%）表示愿意购买高级连接 服务。表1:特斯粒软件升级服务收费概览软件升级包升级内容收费为双引擎版Model 3用户提供加速升级，Acceleration Boost （动力性能加速）
15、升级后的Model 3从0到60mph的时间2000美金可由目前的4.4秒提升至3.9秒9.9美元/月完全自动驾驶（FSD）增加 该功能后收费从5000美金 提升到6000美元Premium vehicle connectivity （高级连接服务）smart summon （智能召唤）车主付费升级后可能用实时路况、卡拉OK、影院模式等使用户可以“召唤”停在远处（60m外）的 车辆，绕过障碍物导航到达用户身边数据来源:特斯拉,安信证券研究中心以苹果为标杆，特斯拉的软件以及应用服务生态变现潜力值得期待。参考苹果近期发布的 2020财年第一季度财报，苹果软件生态的强大粘性和可持续的用户变现能力得到
16、了充分的 表达，其服务的当季度收入（包括APP store分成，AppleCare售后保障的收入，iCloud的 收入，iTunes内容订阅）实现营收127亿美元，再创历史新高，到达iPhone当季收入的23%。 可以说，苹果已经完美地走通了硬件一软件一互联网应用服务的商业模式，加速向服务类公 司转型。根据其发布会指引，苹果目前已拥有4.8亿的付费用户（指Apple TV+、iCloud等）， 2020年底将开展到6亿付费用户。珠玉在前，我们对于特斯拉的软件以及应用服务生态发 展前景也充满信心。图5:苹果的服务收入比重在持续扩大Apple销售收入组成及增速趋势图单位：亿美尢Apple销售收入组
17、成及增速趋势图单位：亿美尢数据来源:安信证券研究中心整理表2:特斯拉与苹果的软件及应用服务生态类比特斯拉苹果硬件平台Model系歹”iPhone系列基础服务超级充电站Apple care （售后保障）、iCloud （数据存储服务）应用软件商店特斯拉APPAPP store娱乐应用高级联网服务以及引入第三方应用生态Apple Arcade （游戏订阅）、Apple Music （音乐） 和AppleTV+ （流媒体订阅）等孵化创新服务Robotaxi network/数据来源:安信证券研究中心整理超越苹果，特斯拉的未来是自动驾驶服务出行平台。需要强调的是，特斯拉绝不止是把智能 手机生态复制到了
18、汽车产业，未来更值得期待的是自动驾驶成熟后带来的商业模式颠覆。根 据马斯克在2019年特斯拉自动驾驶日（Autonomy Day）的阐述，特斯拉将在2020年实现完 全自动驾驶功能，并开展自动驾驶出租车服务（Robotaxi network,可以理解为特斯拉打造 的无人驾驶网约车平台）。具体而言，特斯拉车主可以选择加入Robotaxi network共享自己 的特斯拉车辆，基于自动驾驶功能，共享的特斯拉车辆将类似Uber 一样提供无人驾驶的出 租车服务。根据马斯克的测算，加入特斯拉Robotaxi network的车主潜在的毛利润大概在单 车3万美元/年，而对于特斯拉而言，将从乘车费用中收取2
19、5-30%作为平台运营收入。尽管 2020年实现完全无人驾驶的目标在业内尚存在争议；但无可争议的是，一旦自动驾驶技术 完全成熟，势必将打破现有的汽车产业商业模式（制造一销售），我们坚定看好特斯拉成为 产业变革的引领者。GROSS PROFIT FROM A SINGLE ROBOTAXI $0.18$0.6590,000-$30,00011 ye-Gw prof4 kAnnv*l c9dtqM per 1Prc一 ._、*N 6C TMLM图8:升级格汽车平均4年的迭代周期缩短至4个月全免费随时购地Over The Air 空中下载技术让钢铁变成“钢铁侠数据来源:斑马网络,安信证券研究中心数据
20、来源：IHIS,斑马网络,安信证券研究中心2.类“苹果”商业模式成立的基石打造划时代的智能汽车21电子电气架构领先主流车厂6年，汽车从“钢铁”升级为“钢铁侠”整车OTA升级是特斯拉持续进化的“武功绝学”，也是软件服务收费的基石。简单的讲，整车 OTA技术（over the air空中升级），就是能够让汽车像手机一样实现系统空中在线升级。需 要强调的是，本文强调的是整车级别的OTA技术，不仅仅是简单的娱乐系统的OTA,而是 可以延伸到更深层次的汽车控制系统、电池管理系统等核心领域，从而提升汽车的性能，比 如前文所述特斯拉的Acceleration Boost （动力性能加速）就是典型的整车OTA
21、案例。从本 质上来说，整车0TA对于汽车厂商的价值在于两方面，一方面是性能升级，一方面是节省 本钱（通过OTA升级修改BUG,可以大大降低汽车厂商召回本钱）。根据IHS的预测，仅 节省本钱而言，OTA在2022年可以为全球整车厂节省350亿美金。特斯拉是全球第一个使 用整车OTA技术的车厂，其软件以及应用服务生态的更新迭代依赖于整车OTA技术（over the air空中升级），从而实现对已售车辆的持续升级。可以说，整车OTA技术是特斯拉从“钢铁”升级到“钢铁侠”的关键，也是特斯拉实现软件服务收费的技术基石。.、 、 L汽车企业为什么需要0TA?Z7777汽车0TA最大的价值就是给车企 节省本
22、钱、性能优化到2022年，车企每年通过0TA软件节省的本钱高达350亿美金等于17.5个特斯拉上海工厂制造本钱领先时代的汽车电子电气架构（日E架构），助力特斯拉完成从“功能机”到“智能机”的升练 对于消费者而言，早已习惯了 iPhone非常方便的升级，会认为整车OTA技术也很容易，既然汽 车就是“一台手机加四个轮子”，那么理论上整车0TA应该和升级iPhone一样简单，然而事实 情况并非如此。除了特斯拉之外，全球范围内绝大局部汽车厂商尚不掌握整车0TA这项“武功绝 学”。（比方直到2019年，通用汽车才发布了旗下车型全新的电子架构，宣布成为首批具备 整车OTA能力的传统汽车制造商。）传统车厂做
23、不到的原因很简单，因为目前主流车型的电子 电气架构并不适应智能汽车时代。传统汽车EE架构是分散架构，一辆车存在着上百个功能各 异的ECU （电子控制单元，也称“行车电脑”），而这些功能ECU由不同的供应商提供，上 层运行着不同的嵌入式操作系统及应用软件。这种分散的架构导致汽车不像智能手机一样具备 一个中央大脑处理器集中处理软件逻辑在分散的EE架构中做整车OTA,就好比把30个人的 脚绑在一起大家同时往前迈步，这个协调难度比起只有2、3个人做这件事情困难很多。而特斯 拉的汽车电子电气架构在一开始设计之时，就考虑到了现有分散式的E/E架构的局限性，将大 量ECU进行了功能的集中。以Model3为例
24、，整个E/E构架分为三大模块1）自动驾驶 （Autopilot ）及娱乐控制模块，相当于中央计算机，掌控了所有的摄像头、雷达传感器还有车 机；2）右车身控制器（BCMRH）集成了自动泊车、座椅控制、扭矩控制等功能；3）左车身控制器（BCMLH）那么集成了内部灯光、转向柱控制等。可以说, 先进的E/E构架设计是特斯拉从“功能机”到“智能机”转变的关键所在。图10:目谕100+个MCU年之后，而特斯拉在Model 3上已经实现了上述架构，其架构已经领先其同行超过6年。中央集中式EE柒构=叵金1”率云计*辅中蚓算机/+执行器电感器架构E 1KI rgn a g-2*犀多是独立功能ECU,基于CAN、
25、UN等 通信，BCM集成Gateway辞引Ml太网、基于域划分迸一步 优化EE架构I特斯拉已商用，其他 主流车厂至少在2025 年后主端车厂预计大愁模 商用在3侬/23年前后目前绝大局部车厂所 处状态图11：特斯拉的电子电气架构领先主流厂商6年J分同段 ）J域内集中阶邑）酗融合阶心 3中央计醐段/IVI仪发HUDM仪去HUDT-boxDMSRVCT-boxStttt 5MBDMSDVRADASRVCADASDVRIVI仪发HUDM仪去HUDT-boxDMSRVCT-boxStttt 5MBDMSDVRADASRVCADASDVR ADAS侬狂蜘WM主景枫既 DMS系痫近期会脸DOMS雌 分立的
26、边缴计*开始集中候势 零都件企业形旌后网控制翳讨注：DMS-OMS-智触班与旨赖呼喇&里 颗AI芯片双车外.车内、融台等 MWrtIL 啦班/车醺作系统悯件赃E明询耳他的母旌 控电爆制器桎制鬻辐域 WO平安镂 控制器磋魏拄相军It中央计机.区酬W S5CS2牟栽中P计JIWJ疣成.计翼右片 会出晒台懿车内攒作系，皿硼S生看22自动驾驶能力领先主流车厂，买车送“司机”，重新定义汽车特斯拉是全球自动驾驶技术商业化的标杆。从2014年发布首版自动驾驶系统“Autopilot” 以来，特斯拉一直是全球自动驾驶技术商业化的标杆，也被业界公认为自动驾驶能力最领先 的车厂。参考国际上通用的美国SAE协会定义
27、的自动驾驶分级标准，特斯拉目前的自动驾 驶系统处于L2+状态，目标直指L4。根据马斯克在2019年特斯拉自动驾驶日（Autonomy Day） 的阐述，特斯拉将在2020年实现完全自动驾驶功能（L4）o 一旦特斯拉的完全自动驾驶技术 成熟，Autopilot系统将从“机器辅助人开车” （L2）升级到“完全机器开车” （L4）,其对消费者的应用价值将指数级上升。图12:特斯拉目前自动驾驶能力处于L2+,目标直指L4：SAE 自动驾驶分级 Autonomous Driving Level人类驾驶员人类驾驶员自自动驾驶系统转向控制、加速减速驾驶环境监测紧急事件触发接管机制辅助驾放辅助驾公L1辅助驾敢
28、有条件的高等级自动驾驶Hands Off Eyes Off1、2、质变，产生初级沉浸感自-SA 巨AA A匚% AA 且A A:尉来汽率,安信证击开究中心整理高度自动考验 全自动考驶Mind Off解放大脑j! 1产生深度沉浸感特斯拉自动驾驶的独门秘籍之一：完全自研的自动驾驶芯片+算法。从2014年推出第一个版 本开始，特斯拉的自动驾驶系统“Autopilot”系统经过了 4次大的硬件版本更新，从最初1.0 版本的完全基于第三方供应商Mobileye提供芯片+算法，到2.0、2.5版本逐步过渡到自研算 法+英伟达的芯片，最后在2019年4月份特斯拉成功推出自研芯片，实现了自动驾驶芯片+ 算法的
29、垂直整合。从实际效果来看，基于自研的自动驾驶芯片的Autopilot系统性能得到了显 著提升，从2.5版本只能同时处理每秒110帧图像进化到3.0版本同时处理每秒2,300帧的 图像；与此同时，芯片本钱也较之前下降了 20%o如同苹果在智能手机的成功一般，特斯拉 自动驾驶技术的垂直整合之道再次证明一个道理依赖第三方供应商技术无法建立起持续 的核心业务壁垒，关键技术必须自研。以芯片为例，特斯拉的自研FSD芯片被马斯克称为 世界上最好的自动驾驶芯片，国内自动驾驶芯片厂商地平线的战略规划副总裁李星宇就表示: “特斯拉自研芯片成功，成为业内唯家拥有了自己芯片的车厂，这将打破产业游戏规那么。从技术角度看
30、，FSD的成功推出足以令其领先同行至少三年”。图13:特斯拉的自动驾驶系统Autopilot已经实现“芯片+算法”的垂直整合算力约144 TOPS浮点计算 算力约0.25TOPS算力约8-10TOPS芯片nviDiA. nviDiA.AutopilotHW版本更新基于Mobileve J自研自研自研算法数据来源:安信证券研究中心整理frames per second图15:特斯拉和英伟达的芯片路线图HW 2.5FSD数据来源:安信证券研究中心整理TT2SLKAVIDIA2018Tesla FSD vl ProductionTesla FSD v2 Production甲 Xavier Prod
31、uctionad PtgoMH Scmpl04 Pegasus ProductioniI01 Orin20192020oi Orin Production2021数据来源:ARK,安信证券研究中心特斯拉自动驾驶的独门秘籍之二：打造海量数据+算法的研发迭代闭环。目前自动驾驶算法 的一大挑战在于现实世界中，各式各样的复杂且少见的驾驶场景所带来的长尾风险。对 于这个挑战，特斯拉的方法论是通过打造海量数据+算法的研发闭环，解决现实世界中可能 存在的0.00.01%的长尾风险。相对于其他自动驾驶厂商而言，特斯拉的最大优势在于拥有持 续海量真实数据的能力一一特斯拉已交付车辆全部前装了 “Autopilot
32、”的硬件（包括摄像头、 毫米波雷达等传感器），这些车辆实际上就变成了特斯拉源源不断的在线传感器，为其提供 路测数据。根据electrek的分析，截至2019年7月,特斯拉已交付超64.3万辆具有 自动驾驶功能的特斯拉汽车，基于上述车辆采集到的自动驾驶路测里程达15.6亿英里。与 之比照，业内公认的自动驾驶全球领军企业谷歌Waymo也只不过有1500万英里的数 据积累。图16:特斯亚的海量数据和算法研发迭代闭环1、*于已交宿牟，整址 ,子找出最靠真实/数车辆数据算法2、就栽条，的大波真 实象林柒址牝算 安，解决激W薮据来源:安信证赤研究中心整理图17:特斯拉通过“影子模式”到的真实路测数据了Au
33、topot2C及以上版本的硬件的车辆所的数据;2）绿色曲线表示 装配了 Autopilot 1.0版本的硬件的车辆所的数据特斯拉自动驾驶的独门秘籍之三：可量产的技术路径。全球范围来看，自动驾驶的技术路线 主要是以谷歌 Waymo为代表的“激光雷达+高精度地图”技术路线以及特斯拉独树一至存的“以视觉传感器为主”的技术路线。马斯克坚信“第一性原理”在自动驾驶领域同样适用，即 人只靠视觉就能够驾驶，自动驾驶车辆也一样。尽管业界对于视觉为主的技术路线仍然存在争议, 但有一点不可否认，相对于昂贵的激光雷达，视觉为主的技术路线无疑更适用于商业化。表3:特斯拉与谷歌waymo的自动驾驶技术路径有所区别数据来
34、源:安信证券研究中心整理传感器配珞和技术路径特斯拉 Autopilot HW 3.0谷歌Waymo技术路径视觉为主激光雷达+高精度地图为主摄像头（个）88毫米波雷达（个）14超声波雷达12/激光雷达05高精度地图/自研3.特斯拉的绘鱼效应百年汽车工业加速驶向iPhone时代31传统车厂加速转型，应对智能化重塑挑战群众集团CEO: “传统汽车制造商的时代已经结束” o特斯拉在智能汽车时代的一骑绝尘深深 触动着传统车厂，近期群众汽车集团（Volkswagen）CEO赫伯特迪斯（Herbert Diess）在内部 讲话中曾发表这样的评论：“汽车会成为最重要的移动设备，我们（群众）还被评估为一个汽 车
35、企业，而特斯拉已经是一个科技企业了。属于传统汽车制造商的时代，已经结束了。”赫伯特 迪斯担忧，随着汽车演变成为“车轮上的iPhone”，群众将成为下一个诺基亚。上述评论这绝 不仅是口头上对于特斯拉的恭维，事实上，群众集团的转型已经全面开始落实。2019年6月20日, 群众汽车官宣，其正式成立Car.Software车载软件开发部门，预计到2025年，该部门的人员将扩充至5000人，他们的主要任务是提升群众车载软件自研比例从10% 至60%以上，全面主导汽车从机械产品往电子产品的属性变更。群众预计，软件将占未来汽车 创新的90%,到2030年软件开发将占开发本钱的一半。图18:智能汽车代表产业未
36、来市值82小及元GM14C6化美金4a2化美食184万软2019隼汽车馋量774万加THE NEW CAR.SOFTWARE UNITVolkswagen develops software in five central areasapprox. 5,000 experts by 2025Operating system & connectivityService platform & mobility servicesIntelligent body & cockpitautomated drivingVehkle & energy perfomance数据来源:群众集团,安信证券研究中心
37、数据来源:安信证券研究中心整理图20:群众汽车认为汽车将成为IT史上软件开发量最大的单一产品12001000800600 -4002000传统车厂加速转型，应对智能化重塑挑战。纵观全球，不仅是群众，包括丰田、戴姆勒、通 用、宝马等在内的主流传统车厂都在加速转型，适应汽车产业的“iPhone时代”。根据地平 线的总结，传统车厂的应对措施可以总结为四点：1）换血：裁员加换帅，除了戴姆勒，还有大 众，通用等等。目标是通过组织架构变革，将研发从机械为主转向软件为主；2）结盟：比方宝 马与戴姆勒的结盟，双方将提供各自的技术优势和经验，降低自动驾驶技术研发本钱，推动标 准化，扩大联盟，建设软件和应用生态。
38、群众那么与福特结盟，在新车型、自动驾驶、电动车等 领域展开深入合作；3）投资：在体外驱动创新，这一点，可能是主机厂在破坏性创新的趋势 面前，最重要的举措。车企巨大的资金量和投资能力使得其有能力通过投资初创公司快速获 得创新能力，并且保持这些公司的独立高效运作，宝马和通用近几年的投资数量都在15家 以上；4）重组：关停工厂，成立软件开发团队，新建出行业务，更加坚决地从汽车制造商向软 件公司和移动出行服务商转变。32供应链蛋糕重新划分，面向智能汽车供应商正在崛起世间再无“德尔福”,传统Tier 1的故事正在落幕。近期传统汽车供应链的大事就是德尔福 科技33亿美元的对价卖身博格华纳。在2004年，德尔福还是世界上最大的汽车Tieri,然 而16年后被人并购。值得注意的是，上面所说的德尔福科技，并不包括安波福（Aptiv）。实 际上，德尔福对于传统业务的日渐式微早有预料，在2017年，就把自己的业务拆分为德尔 福科技以及安波福（Aptiv）两个公司独立运营。其中德尔福科技是传统TieH的业务，包括 传统的内燃技术、软件和控制、以及电气化推进系统。而安波福那么彻底面向智能汽车的产业 趋势，负责主动平安、自动驾驶、提升驾乘体验和互联服务等领域的商业化进程。