《从饲料产量数据看农业板块投资机会.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《从饲料产量数据看农业板块投资机会.docx（33页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、月度关注：饲料产量数据持续增长6猪料：复养提速，单月同比大幅改善6禽料：养殖扩量，需求增长仍在持续8白羽肉鸡：产能大幅回升，量增趋势预计维持8黄羽肉鸡：种鸡量创新高，供给能力相对充足10禽料：短期供给增量不减，支撑饲料维持高位10水产料：旺季不旺，天气因素影响短期投苗11投资建议12养殖链月度数据跟踪：生猪存栏增长，鸡价回升13生猪：产能继续修复，生猪价格反弹13产能跟踪：能繁母猪存栏量连续10个月环比上升13本钱跟踪：猪粮比环比上升14供给跟踪：屠宰量下跌，进口量环比上升14价格跟踪：生猪均价、养殖利润环比上升15鸡：白鸡产能上升，活鸡价格下降16白鸡产能：祖代存栏略降，父母代持续增长16本
2、钱跟踪：鸡苗价格大福下降，饲料价格略有增长16价格跟踪：活鸡价格回升，屠宰利润下降17水产：鱼粉库存环比上升，价格出现分化18鱼粉：库存环比上升，价格出现分化18黄价：草鱼、黄鱼价格环比下降19种植链月度数据跟踪：玉米缺口上调，大豆盈余下调20玉米：国内缺口上调，价格维持高位20大豆：全球缺口下调，价格同比上升22豆粕：到港本钱上升，国内外价差缩小24食糖：销糖率持续上升，进口环比上升24风险提示28图15： 2020年禽料产量持续维持较高同比增速图16： 2020年1-7月禽料产量结构数据来源：中国饲料工业协会、东方证券研究所数据来源：中国饲料工业称公、东方证券研究所图17： 2020年上半
3、年四大家鱼价格景气上行图18： 7月水产饲料产量276万吨，同比减少4.2%蛋鸡料蛋鸭料肉鸡料肉鸭料其他由于2019年行业整体景气上行，高额利润增量或拉长本轮禽产能去化节奏，侦计2020-2021年整 体养殖量或仍位于较高位置。禽饲料在整体饲料结构中占比拟高，或推动饲料需求持续上升。水产料：旺季不旺，天气因素影响短期投苗水产饲料的产量主要与鱼价与天气因素有关。从历史饲料产量变化来看，水产饲料的产量变化具有 明显的季节性特征，即2-8月产量上升，9-次年1月产量下降，在8月到达最峰值。15.515.014.514.013.513.012.512.0四大家鱼批发均价（元/公斤）数据来源：中国饲料工
4、业协会、东方证券研究所数据来源：商务部、东方证券研究所从四大家鱼价格来看，上半年水产品价格景气上行，四大家鱼均价较2019年年底涨幅约17%, 1 月至6月环比持续维持增长。相应地，饲料同、环比增速亦自2月以来持续增长，但受6月以来 的洪水灾害影响，环比增速放缓，同比增速转负。6月水产饲料产量同比卜降幅度到达11.6%, 7 月降幅收窄至4.2%,仍低于18年同期。短期影响不改长期逻辑。进入9月，水产养殖业进入淡季，但鱼价高企或增加养殖户投苗热情；同 时，在消费升级背景下，高端水产饲料需求持续向好逻辑不改，预计未来水产饲料或仍将保持较高 增长速度。投资建议近期农业板块调整幅度较大，但我们认为在
5、各类饲料保持增长数据明确的驱动下，各子版块均有较 好的投资机会：, 后周期主线清晰布局正当时。受下半年需求提振，猪价与禽价均有支撑，养殖扩量背景下，饲 料业叮动保将持续呈现高景气，实现量价双击。关注饲料白马海大集团（002311,未评级）、东 北饲料龙头禾丰牧业（603609,买入）；关注疫苗龙头生物股份（600201,未评级）、天康生物 （002100.未评级）。， 种植链受需求利好,价格回暖趋势不改。由于下游饲用需求高企，粮价虽有回调，但仍高也 史平均。当前玉米供需缺口仍存，价格或仍维持高位，而小麦、稻谷受替代需求影响将同步 回暖。此外，政府重视粮食平安，将引导粮价温和回归，保障农耕效益。
6、关注大型农垦龙头、 种企龙头隆平高科（000998,未评级）、种植全流程服务商原门象屿（600057,未评级）。, 养殖链价格仍将高位运转市场悲观情绪浓厚,关注长期成长及转型标的。当前猪周期顶起 现，但缺口仍存，我们判断猪价至明年上半年仍较高水平运行，养殖盈利依旧可观。关注 出栏增速高、自养本钱领先的生猪养殖标的牧原股份（002714,未评级）、新希望（000876,未 评级）；此外关注温氏股份（300498.买入）出栏、本钱的预期差机会；禽类转型消费趋势有望 提振估值水平，关注圣农开展（002299,未评级）。养殖链月度数据跟踪：生猪存栏增长，鸡价回升生猪：产能继续修复，生猪价格反弹产能跟踪
7、：能繁母猪存栏量连续10个月环比上升据农业部，7月能繁母猪存栏环比增长4.0%,同比上升20.3%： 8月农业部4监测点淘汰母猪2.98 万头，较上月增加32.26%,同比去年下降57.83%,能繁母猪已10个月环比上升，产能继续修复。 价格方面，8月二元母猪均价81.55元/公斤，较上月上涨2.1%,同比去年上涨84.3%。图19： 7月能繁母猪存栏环比增长4.0%,同比上升20.3%30%20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50%30%20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50%环比同比号0舄 二包02 80,6 La 2,61.02
8、S.6Q 二，%02 SCOL8 2,8Q S.BL02 二，二 0? 岸二02 与二02 SE02 二，9L0z SM0Z 2.9L02 S.9E 二，巴 03 SIAL0Z 2USL02 -资料来源：中国政府网、农业部、东方证券研究所图20： 8月农业部4监测点淘汰母猪2.98万头，环比增加32.26%图20： 8月农业部4监测点淘汰母猪2.98万头，环比增加32.26%图21： 8月二元母猪均价81.55元/公斤，较上月上涨2.1%,同比去年上涨84.3%20152016 201720152016 20171月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月平均价二元母猪Jul-12
9、Jul-13 Jul-14 Jul-15 Jul-16 Jul-17 Jul-18 Jul-19 Jul-20资料来源：Wind.东方证券研究所资料来源：农业部、东方证券研究所据农业部，7月末生猪存栏环比增长4.8%,连续6个月增长，同比增长13.1%。这是自2018年 4月份以来生猪存栏首次实现同比增长。据农业部，8月仔猪均价108.51元/公斤,较上月上涨4.1%,同比去年上涨130.5%图22： 2-7月生猪存栏连续6个月增长图23： 8月仔猪均价108.51元/公斤,较上月上涨4.1%环比同比环比同比20%10% -0% -10% -20% -30% -40% ce co- 6e 8L
10、,ue = 9Lce GL.Ue w.ue ?UB %,ue 二，ug 0e 6que s,ue zo-ue 90ce scer scg 8=b资料来源：农业部、东方证券研究所资料来源：农业部、东方证券研究所资料来源：农业部、东方证券研究所本钱跟踪：猪粮比环比上升据农业部，8月育肥猪配合饲料均价3.25元/公斤，环比上涨1.9%,同比去年上涨7.3%：据中国 畜牧业信息网，猪粮比均价15.97,较上月下降0.8,同比去年上涨5.64。图25： 8月猪粮比均价15.97,较上月下降0.8图24： 8月育肥猪配合饲料均价3.25元/公斤，环比上涨1.9%资料来源：农业部、东方证券研究所猪粮比ucg
11、- 6 Tug 8-ce zvuc 9LCC 归ce wcer wug uue 二，ue ovuer 60-ue 80-uc ZO-ug 90-uc go-ucucg- 62ef 匚，9 ag 归，ug W专 ?ue zwg 二.ue g,ug 80.UC s,ue scer s,ug s,ue资料来源：中国国牧业信息网、东方证券研究所供给跟踪：屠宰量下跌，进口量环比上升据中国政府网，7月生猪定点屠宰企业屠宰量1171.21万头，较上月下跌11.7%,同比去年下跌 38.9%：据海关总署，2020年7月猪肉进口量42.45万吨，较上月上升8.5%,同比去年上涨 132.95%。图26： 7月生
12、猪定点屠宰企业屠宰量1171.21万头，环比下降11.7%图27： 7月猪肉进口量42.45万吨,环比上升8.5%20152016 20172018 2019 -*-2020资料来源：中国政府网、东方证券坪究所20152016 -2017资料来源：海关总署、东方证券研究所价格跟踪：生猪均价、养殖利润环比上升据中国畜牧业信息网，8月生猪均价37.53元/公斤，环比上涨1.1%,同比去年上涨71.4%： 8月 猪肉均价51.83元/公斤，环比卜.涨7.4%,同比去年上涨52.7%；自2018年5月以来，本轮周期 已持续28个月o图28： 8月牛.猪均价37.53元/公斤，环比上涨1.1%图28：
13、8月牛.猪均价37.53元/公斤，环比上涨1.1%图29： 8月猪肉均价51.83元/公斤，环比上涨7.4%资料来源：中国IS牧业信息网、东方证券研究所资料来源：中国IS牧业信息网、东方证券研究所价格：生猪706050403020100价格：猪肉- 6L,ue 二，ue 9we 巴，ue w.ue $2,ue Fue =e 0L,u 回 60,ue s,ue 2,ue go.ue 2,ue s,ue 8,uer资料来源：中国1S牧业信息网、东方证券研究所利润方面，8月自繁自养头均利涧较上月上升20.25元/头，同比去年上升1177.88元/头，外购仔 猪头均利润下降165.31元/头，同比去年
14、下降135.63元/头，出售仔猪毛利1499.31元/头，较上 月上升25.14元/头，同比去年上升955.48元/头。图30： 8月自繁自养头均利润较上月上升20.25元/头，外 购仔猪头均利润下降165.31元/头图31： 8月出售仔猪毛利1499.31元/头，较上月上升25.14元/头，同比去年上升955.48元/头养殖利洵自繁自养生猪 养殖利润外购仔猪出售毛利仔猪uc,u=_. 6LU3。 6L.un ,un Loao 二.un 9X8。 9L=n 9630 巴，un W63。 wcnr 63。zi.63。IQ 0000000 50005(M005(x5000 2 2 11 - 1资料
15、来源：Wind.东方证券研究所资料来源：Wind、东方证券研究所鸡：白鸡产能上升，活鸡价格下降白鸡产能：祖代存栏略降，父母代持续增长据博亚和讯，8月在产祖代鸡存栏约101万套，环比下降2.72%.在产父母代种鸡存栏量达3621 万套，同比增长16.5%,强制换羽产蛋期存栏量继续下降，在产种鸡总存栏量临近3900万套，处 于2015年初高位水平。本钱跟踪：鸡苗价格大幅下降，饲料价格略有增长白羽鸡苗方面，据博亚和讯,7月份父母代鸡苗均价15元/套，较上月下降10.7%,同比下降79.2%： 商品代鸡苗价格2.18元/羽，较上月下降18.7%,同比下降70.3%。肉用雏鸡方面，据农业部.8月商品代肉
16、用雏鸡均价3.28元/只，较上月持平，同比去年下跌34.5%： 据博亚和讯，8月肉鸡配合饲料均价3.30元/公斤，较上月上涨1.4%,同比去年上涨5.1%。图32： 8月商品代肉用雏鸡均价3.28元/只，较.上月持平图33： 8月肉鸡配合饲料均价3.30元/公斤，较上月.上涨1.4%资料来源：农业部、东方证券研究所资料来源：博亚和讯、东方证券研究所蛋用雏鸡方面，据农业部,8月商品代蛋用雏鸡3.69元/只，较上月上涨5.9%，同比去年下跌6.2%： 据博亚和讯，蛋鸡配合饲料均价3.02元/公斤，较上月上涨1.7%,同比去年上涨5.3%。图34： 8月商品代蛋用雏鸡3.69元/只，较上月上涨5.9
17、%图35：8月蛋鸡配合饲料均价3.02元/公斤,较上月上涨1.7%5.50 -5.00 -4.50 4.00 -3.50 -3.00 2.50 2.00 -1.50 5.50 -5.00 -4.50 4.00 -3.50 -3.00 2.50 2.00 -1.50 平均价:商品代蛋雏鸡资料枭海：农业部、东方证券研究师价格配合饲料:蛋鸡资料来源:博亚和讯、东方证券研窕所价格跟踪：活鸡价格回升，屠宰利润下降据农业部，8月活鸡均价19.72元/公斤，较上月上涨3.0%,同比去年下跌8.4%；白条鸡均价21.87 元/公斤，较上月上涨2.4%,同比去年下跌1.4%。图36： 8月活鸡均价19.72元/
18、公斤，较上月上涨3.0% 图37： 8月白条鸡均价21.87元/公斤，较上月上涨2.4%平均价:活鸡资料来源：农业部、东方证券研究所平均价白条鸡a d0430.0025.00 20.00 -15.00 10.00 5.00 -0.00 99 Z CO 6资料来源：农业部、东方证券研究所8月父母代种鸡养殖亏损0.71元/羽，较上月下降0.81元/羽，同比去年下降6.31元/羽：白羽鸡孵 化场利润0.21元/羽，较上月下降0.5元/羽，同比去年下降3.38元/羽；毛鸡养殖利涧0.28元/羽， 较上月下跌0.52元/羽，同比去年下跌5.43元/羽：毛鸡屠宰利润0.32元/羽，较上月下降0.18元 /
19、羽，同比去年下跌0.91元/羽。图38： 8月父母代种鸡养殖利润环比下降0.81元/羽，白羽 鸡孵化场利润环比下降0.5元/羽图39： 8月毛鸡养殖利润环比下降0.52元/羽，毛鸡屠宰利 润环比下跌0.18元/羽水产：鱼粉库存环比上升，价格出现分化鱼粉：库存环比上升，价格出现分化全球方面，据USDA全球鱼粉供需平衡表5月预测，20/21年度鱼粉产量487万吨，同比上升 0.4%：缺口维持2万吨不变，库存消费比下降0.7个百分点至4.14%。表1:鱼粉供需平衡表：全球（万吨）2016/172017/182018/192019/202020/21 Proj.May期初库存2726262625产量4
20、87476476485487进口302298302300310出口253258256265267消费总计538517522522532期末库存2626262522库存消费比4.83%5.03%4.98%4.79%4.14%资料来源：USDA.东方证券研究所国内方面，据USDA中国鱼粉供需平衡表5月预测，20/21年度鱼粉产量35万吨，同比维持不变；进口量150万吨,同比上升3.4%。表2：鱼粉供需平衡表:中国（万吨）2016/172017/182018/192019/202020/21 Proj.May产量4440363535进口158147142145150出口00000消费总计消费总计20
21、2187179180185资料来海：USDA.东方证券研究所据Wind, 8月国内鱼粉港口库存10.17万吨，环比增加6.0%,同比下降64%：国际鱼粉现货价 1490美元/吨，同比上升10%： FOB秘鲁价1450美元/吨，同比下降5%。图40： 8月国内鱼粉港口库存10.17万吨，环比增加6.0%图41： 8月国际鱼粉现货价1490美元/吨，同比上升10%： FOB秘鲁价1450美元/吨，同比下降5%国际现货价:鱼粉FOB价:鱼粉:秘鲁港口库存鱼粉ce c- 6L6。 6=:q 二6。 二，q8L 9wn .s 巴卷IX. w.un 二6。 z.s 二.w 01 6075。C0.CO-6工
22、星- 8L,das 8手 4?匚拿 XgL.das. gTuer V ,巴富 A w.das. 62星, zzas 二工星 - OL,das - -0-专 o o o o o o o 20008060402000数据来源：Wind.东方证券研究所数据来源：Wind.东方证券研究所数据来源：Wind.东方证券研究所鱼价：草鱼、黄鱼价格环比下降据农业部，8月活草鱼批发平均价14.19元/公斤，环比上升2.0%,同比上升11.9%；大黄鱼批发 平均价40.89元/公斤，环比下降0.4%,同比下降7.5%。图42： 8月活草鱼批发平均价14.19元/公斤，环比上升2.0%图43： 8月大黄鱼批发平均价
23、40.75元/公斤，环比下降0.4%批发平均价水产品大黄花鱼批发平均价水产品：活草鱼cc.- OZ.Jda owe 6L。 6zn 6,zda 6wer 8L60 gznr 8L皂 Bvuer ZL吾 zzn 二吝ce - OZ.Jda 96。 6zn 67d 6vue 8 二。 8zn 导息 s Z7。 二.一n 二.芟资料来海：农业部、东方证券研究所资料来源：农业部、东方证券研究所图44：局部特种鱼大宗价（元/千克）S-0Z02 SSN02 二，6L02 8UWg 2,6L0z s,6L0z 二 aoz saa sa* 二，匚 02 gGOZ 号=03 S,二 02 S-9L0Z saw
24、二IALOZ 1ALozS-0Z02 SSN02 二，6L02 8UWg 2,6L0z s,6L0z 二 aoz saa sa* 二，匚 02 gGOZ 号=03 S,二 02 S-9L0Z saw 二IALOZ 1ALoz甲鱼-左轴 大黄花鱼-左轴黄域 左轴石斑鱼一右轴 对虾-右轴 白鳞鱼-右轴资料来说：中国政府网、东方证券研所种植链月度数据跟踪：玉米缺口上调，大豆盈余下调玉米：国内缺口上调，价格维持高位全球方面，据USDA全球玉米供需平衡表8月预测，20/21年度玉米产量11.71亿吨，较上月上 调782万吨，同比上升5%：结余616万吨，较上月上调242万吨，库存消费比上调0.1个百分
25、点至27.3%。表3：玉米供需平衡表：全球（百万吨）资料来海：USDA、东方证券研究所2016/172017/182018/192019/20 Est.2020/21 Proj.Aug期初库存311.48351.96341.28320.09311.30产量1,123.411,080.091,123.341,112.401,171.03进口135.59149.93162.92168.54178.94出口160.06148.24181.18171.22184.66饲料消费656.07672.36702.94705.77731.97消费总计1084.141,090.451,144.491,121.2
26、01,164.87期末库存350.75341.60320.13311.30317.46库存消费比32.4%31.3%28.0%27.8%27.3%国内方面，农业部8月预测20/21年度玉米播种面积4169.3万公顷，维持上月预测，同比上涨1%；单产6.39吨/公顷，维持上月预测，同比去年上涨1.2%；玉米产量2.67亿吨，维持上月预 测，同比上涨2.2%,缺口 1668万吨，较上月上调270万吨，同比增加260万吨。图表目录图1： 2020年4月以来饲料产量处于近3年高点位置6图2： 2020年7月饲料产量结构 6图3：生猪存栏环比增速与猪料环比增速一致6图4：生猪存栏同比增速与猪料同比增速基
27、本一致6图5： 2020年7月猪饲料产量701万吨，同比增长36.8% 7图6：生猪生长分阶段饲料7图7： 7月母猪料产量138万吨，同比上升77.8%、环比上升7.9%8图8： 6月三元母猪存栏比例仍处于较高位置8图9： 7月仔猪料产量221万吨，同比增长34.8%,环比增长9.2%8图10： 2019年白羽肉鸡行业景气上行9图11： 2020上半年白羽鸡祖代、父母代存栏分别上升26.81%、35.48% 9图12： 2020上半年雏鸡供应量24.48亿只，处于近4年高位 9图13： 2020上半年黄羽鸡市场景气下行10图14： 2020二半年黄羽鸡祖代、父母代存栏分别上升8.98%、8.9
28、1% 10图15： 2020年禽料产量持续维持较高同比增速 11图16： 2020年1-7月禽料产量结构11图17： 2020年上半年四大家鱼价格景气上行11图18： 7月水产饲料产量276万吨，同比减少4.2% 11图19： 7月能繁母猪存栏环比增长4.0%,同比上升20.3%13图20： 8月农业部4监测点淘汰母猪2.98万头，环比增加32.26%13图21： 8月二元母猪均价81.55元/公斤，较上月上涨2.1%,同比去年上涨84.3% 13图22： 2-7月生猪存栏连续6个月增长14图23： 8月仔猪均价108.51元/公斤，较上月上涨4.1%14图24： 8月育肥猪配合饲料均价3.2
29、5元/公斤，环比上涨1.9% 14图25： 8月猪粮比均价15.97,较上月下降0.8 14图26： 7月生猪定点屠宰企业屠宰量1171.21万头，环比下降11.7% 15图27： 7月猪肉进口量42.45万吨，环比上升8.5%15图28： 8月生猪均价37.53元/公斤，环比上涨1.1%15图29： 8月猪肉均价51.83元/公斤，环比上涨7.4%15图30： 8月自繁自养头均利涧较上月上升20.25元/头，外购仔猪头均利润下降165.31元/头.16 图31： 8月出售仔猪毛利1499.31元/头，较上月上升25.14元/头，同比去年上升955.48元/头 16图32： 8月商品代肉用雏鸡
30、均价3.28元/只，较上月持平 164：玉米供需平衡表：中国（万吨）2016/172017/182018/192019/20 Est.2020/21 Proj. Jul产呈2636125907257172607726651进口246347448600500消费2588127025274782783028817出口82222结余变化718-773-1315-1155-1668资料来源：农业部、东方证券研究所资料来源：农业部、东方证券研究所资料来源：农业部、东方证券研究所图45： 8月预测20/21年度玉米播种面积同比上升1%图46： 8月预测20/21年度玉米产量同比上升22%500040003
31、000 20001000 0播种面积玉米（万公顷）-左轴单产玉米（吨,，公顷）-右轴6.6Iiiiillliili6.46.26.05.85.65.411/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/20 20/21(Aug)11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21(Aug)8月，临储玉米竞价挂牌交易共成交约1597.44万吨，成交比率97.23%,平均价1962元/吨，环 比微降0.75%。截至目前，2020年临储玉米成交约5184.2万吨，成交比率99.14%,平均价1629
32、元/吨，最高价2380元/吨。表5：临储玉米竞价挂牌交易结果时间计划数量（吨）成交数量（吨）成交比率最高价阮/吨）最低价阮/吨）平均价阮/吨）2020/05/2839925263992526100.00%1960157017652020/06/043978882397473999.89%1960160017952020/06/1139426833942683100.00%1970164018182020/06/1839806923980692100.00%2060168018842020/06/2439882373988237100.00%2070164018712020/07/0939700
33、723970072100.00%2130175018992020/07/1640260264026026100.00%2290179019502020/07/2339741633974163100.00%2380171020172020/07/3040143344014334100.00%2380171020402020/08/0639924053992405100.00%2300169020052020/08/1339939543993954100.00%2210175019592020/08/2039995833999583100.00%2200176019592020/08/27合计39
34、884995184205635467575139617188.92%99.14%221023801640157019191629资料来海：国家粮食和物资储藏局、东方证券研究所8月玉米国际现货价4.06美元/蒲式耳，较上月上涨10.6%,同比去年上涨3.3%：国内玉米收购 价2289.52元/吨，较上月上涨2.5%,同比去年上涨18.9%图47： 8月玉米国际现货价4.06美元/蒲式耳，较上月上涨10.6%图47： 8月玉米国际现货价4.06美元/蒲式耳，较上月上涨10.6%图48： 8月国内玉米收购价2289.52元/吨，较上月上涨2.5%国际现货价玉米月国际现货价玉米月2700 q2500
35、.1700 -23002100 1900 .原粮收购价玉米co 503 6L,P。 67罡 守翠 守青 二，un 9fON 9L,O.=n 9ON g7d 号 归，qaL wn ?宴 .s CXJ7罡 二，6n4资料来源：农业部、东方证券研究所资料来源：农业部、东方证券研究所资料来源：Wind、东方证券研究所大豆：全球缺口下调，价格同比上升据USDA全球大豆供需平衡表8月预测，20/21年度大豆产量3.70亿吨，较上月上调788万吨, 同比上升10%；缺口 49万吨，较上月下调410万吨,库存消费比下调0.23个百分点至25.92%。表6：大豆供需平衡表：全球（百万吨）资料来源：USDA、东方
36、证券研究所2016/172017/182018/192019/20 Est.2020/21 Proj.Aug期初库存80.4194.8098.60112.8695.85产呈349.31342.09360.26337.28370.40进口144.22153.23144.61162.28162.49出口147.50153.08148.30164.64165.49压榨消费287.28294.61297.27307.95320.08消费总计330.78338.03342.65351.93367.90期末库存95.6599.02112.5295.8595.36库存消费比28.92%29.29%32.84
37、%27.24%25.92%农业部8月预测20/21年度大豆播种面积960万公顷，维持上月预测，同比上涨2.6%；单产1960 公斤/公顷，维持上月预测，同比上涨1.3%：大豆产量1882万吨，维持上月预测，同比上涨4%。 进口量9510万吨,较上月上调150万吨，同比下降0.94%；消费量11312万吨,较上月上调200 万吨，同比上升4.2%；盈余下调50万吨至65万吨。图50： 8月预测大豆产量同比上升4%图49： 8月预测20/21年度大豆播种面积同比上升2.6%120001200010000 播种面积:大豆（千公顷左轴单位面积产最大豆（公斤/公顷）-右轴20002000产量:大豆（万吨
38、卜左轴结余变化（万吨卜右轴lunnilU8000 1900 1800 17001600iliiili!ll1500 600 400 200- -200- -400-60011/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/21(Aug)11/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/21(Aug)11/12 12/1313/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21(Aug)资料来海：农业部、东方证券研究所资料来海：农业部、东方证券研究所资料来源：农业部、东
39、方证券研窕所图51： 8月大豆国际现货价385美元/吨，较上月上涨6.1%料来海：农业部、东方证券研究所表7：大豆供需平衡表：中国（万吨）2016/172017/182018/192019/20 Est.2020/21 Proj.Aug产量1,3601,5281,6001,8101,882进口9,3499,4138,2619,6009,510消费10,81310,70510,29310,86011,312出口1214121015结余变化-115222-34054065资料来源：农业部、东方证券研究所8月大豆国际现货价385美元/吨,较上月上涨6.1%,同比去年上涨10%：国内大豆收购价4637
40、.65 元/吨，较上月下降0.4%,同比去年上涨26.6%.图52： 8月国内大豆收购价4637.65元/吨，较上月下降0.4%510049004700450043004100390037003500资料来源：Wind、东方证券研究所豆粕：到港本钱上升，国内外价差缩小8月国内进口大豆港口库存759.23万吨,环比上升0.9%,同比上升20.7%：进口美豆到港本钱 4345.57元/吨，环比上升4.4%,同比上升6.5%：进口南美大豆到港本钱3507.17元/吨，环比 上升2.9%,同比上升1.6%。图53： 8月国内进口大豆港口库存759.23万吨，环比上升0.9%图54： 8月进口美豆、南美
41、大豆到港本钱分别为4345.57、3507.17元/吨，环比分别上升4.4%、2.9%进口大豆港口库存1万吨i进口大豆港口库存1万吨i进口美豆本钱进口南美大豆本钱UC.K oz.uer 6T蕃 6工黛 6L=g 86.3S gzew 二Q.济 匚富 n 96.9S 9工罡 9L=e 巴翕 史.富&ue 6L拿 6L.ue Baas 8 1 ez 8L,ue zvs-s星 =LB 92 9L=e 归翕 2拿资料来海：农业部、东方证券研究所资料来海：农业部、东方证券研究所资料来源：国家统计局、东方证券研究所8月国际豆粕现货价360美元/吨，较上月上涨7.8%,同比去年上涨20.7%；国内豆粕市场价
42、2912.1元/吨，较上月下降3.5%,同比去年下降3.2%图55： 8月国际豆粕现货价360美元/吨，较上月上涨7.8%图56： 8月国内豆粕市场价2912.1元/吨，较上月下降3.5%资料来源：农业部、东方证券研究所资料来源：农业部、东方证券研究所6TS-S 6L,-SL q 二总。 二富 9L.P0 9E星 巴n gTwr w,un4000 -I3500 3000 -2500 2000 国内布场价豆粉umv 6 28a Enr 622 8a.as 8区n4 97罡 归，o。 9L.富 mdaa wnr资料来源：国家统计局、东方证券研究所食糖：销糖率持续上升，进口环比上升全球方面，据USD
43、A全球食糖供需平衡表2020年5月预测，20/21年度食糖产量1.88亿吨，同 比上升8%：缺口 88.2万吨，库存消费比下降3.9个百分点至24.39%。表8：食糖供需平衡表：全球（千吨）资料来源：USDA.东方证券研亢所2016/172017/182018/192019/20 Est.2020/21 ProjMay期初库存44,09542,20952,29655,05144,433产量174,050194,251179,892174,140188,077进口54,35254,59352,00851,05754,803出口58,68164,26254,85655,14865,227消费总计171,607174,495174,289175,520178,535期末库存42,20952,29655,05149,58043,551库存消费比24.60%29.97%31.59%28.25%24.39%巴西方面，据UNI