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1、正文目录1. 历史数据分析：618重要性日益提升，多数龙头品牌整体均价不降反升 41.1 电商大促影响力量化：大家电大促占比高，小家电重点关注新兴品类41.2 电商大促销售额历史增速：热度不减 71.3 利润端：各龙头品牌大促期间整体均价不降反升 10今年618折扣力度分析：小家电、化妆品折扣力度较大151.4 家电：空调为白电龙头主推品类，小家电重点关注破壁机151.5 文具：相比淘系平台，在京东平台折扣力度更大 181.6 化妆品：降价+买赠，折扣力度大193,今年618:直播助力形式多样化，首战成绩亮眼203.1 受疫情影响，直播电商花样层出203.2 各大电商平台战火纷飞，美妆、家具品
2、牌有望借直播率先恢复22风险提示：24图表11历年M6/M11淘系平台洗衣机均价高于日常价格洗衣机淘系平台月度销售均价）母尔美灼图表12历年M6/MU淘系平台冰箱均价高于日常价格冰箱淘系平台月度销售均价3,5003,0002,5002,0001,5001,0005003 v v v v v心电心心心心g e e g g g a校校MJ校校校首校校校校校校夜校校砂资料来源：淘数据，华安证券研究所图表13历年M6/MU淘系平台空调均价低于日常价格空调淘系平台月度销售均价一一 夫自勺 格力 一 海尔一一 夫自勺 格力 一 海尔5,000 4,500 4,0003,5003,0002,5002,000
3、 1,500 1,000500 V V V V V 心那心 声 s 邺材资料来源：Wind ,华安证券研究所 大厨电：均价无明显波动厨电受地产增速放缓的影响，提价能力减弱，均价无明显波动。华帝油烟机在M6/M11 均价整体高于日常价格。洗碗机作为新兴品类，竞争日趋激烈，长期呈均价下降趋势。图表14 2017-2019各月淘系平台油烟机均价油烟机淘系平台月度销售均价一老板方太 华帝一老板方太 华帝4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500V V 3 3 3心心心心心心g g gg 2资料来源：Wind ,华安证券研究所图表15 20172019各月淘系平台油烟机
4、均价一方太老板 华帝一方太老板 华帝洗碗机淘系平台月度销售均价9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0003 v V V 那心 3 心心 g e 9 g W 2资料来源：Wind ,华安证券研究所 厨房小家电：大促均价显著高于日常小家电是历年电商大促的重要品类。各龙头品牌通过主推高价单品、高端产品等方式, 实现大促期间整体均价显著高于日常，在电饭煲、破壁机、榨汁机、豆浆机等多种品类 上均有所表达，因此预计不会因为促销力度过大而造成利润率下降。九阳豆浆机的长期 价格呈明显的上升趋势，主要得益于研发创新带来的产品结构的提升。图表16 20172019各
5、月淘系平台电饭煲均价电饭煲淘系平台月度销售均价T一九阳 苏泊尔35030025020015010050 0v v v vz v不心心心心心心e g g e e e 资料来源：Wind ,华安证券研究所图表17 2017-2019各月榨汁机（全网）均价榨汁机淘系平台月度销售均价图表18 2017-2019各月淘系平台破壁机均价破壁机淘系平台月度销售均价资料来源：Wind ,华安证券研究所图表19 20172019各月淘系平台豆浆机均价豆浆机淘系平台月度销售均价2 .今年618折扣力度分析：小家电、化妆品折 扣力度较大本节通过对家电、文具、化妆品等行业各品牌在电商平台主推商品的价格分析研究各行 业
6、的折扣力度，发现小家电、化妆品折扣力度较大。家电方面，空调仍为白电品类主要 促销商品，破壁机等新兴家电那么是小家电中的促销主力；文具类小商品多通过满减优惠 的方式参与大促活动，且在京东平台的折扣力度大于淘系平台；化妆品以附送赠品策略 推进618大促，优惠力度大。2.1 家电：空调为白电龙头主推品类，小家电重点关注破壁机 大家电：空调折扣力度较大，为主推产品白电方面，空调仍为主要促销商品，格力空调折扣力度较大，海尔与其错位促销；黑电 方面，海信、TCL对多种商品折价促销，主推商品多为8折以上。根据对历年各品类商 品的数据分析发现，电商促销节期间洗衣机、冰箱的均价不降反升，或可驱动利润增长； 同时
7、6月是空调旺季，各品牌618主推空调，有望带来较大销售。而今天618期间，以 空调为主要产品的格力促销力度最大，多件商品折扣力度在70%-85%间，而海尔那么在洗 衣机、彩电、热水器等产品上加大促销力度。图表20 2020年618期间白电品牌折扣力度商品名称日常价 折后价折扣力度格力格力品悦变频冷暖空调（1.5匹）3299239973%资料来源：历史价格查询网站、淘系平台、华安证券研究所（注：日常价自历史价格查询网站获得，折后价统计于 6月4日）格力品悦变频3级冷暖空调（1.5匹）2799229982%格力品悦 一级变频冷暖空调（1.5匹）3799289976%格力云锦变频冷暖挂机（3匹）89
8、99729981%格力i享智能变频冷暖空调7999629979%美的美的智弧大1.5匹冷暖壁挂式智能家用空调1999189995%美的BCD-465升十字对开四门家用智能一级能效变频风冷无霜电冰箱4699369979%美的无叶落地扇23921992%一级美的大1匹智能家用空调2899219976%美的KFR-51LW/WYGN8A大2匹一级变频冷暖空调立式柜机6299499979%海尔海尔1.5匹一级能效节能变频空调2599229988%海尔对开双开门变频风冷家用无霜节能电冰箱3699289978%海尔10公斤洗衣机全自动家用滚筒直驱变频5999409968%海尔LU75c61智慧屏语音75英
9、寸彩电5999389965%海尔TR1零冷水燃气热水器13L3598169947%小家电：多品牌主推破壁机，折扣力度大小家电方面，破壁机今年上半年依然维持高热度，618期间作为苏泊尔、九阳的主要促 销商品，折扣力度达4-6折，预计将带来M6销量高增。摩飞、小熊、科沃斯、石头科 技主推商品的折扣力度大多在7折到9折之间。图表21 2020年618期间小家电品牌折扣力度商品名称日常价折后价折扣力度苏泊尔苏泊尔96L新款静音破壁机199989945%苏泊尔电压力锅家用5L大容量49934970%苏泊尔coco多功能料理锅79964981%苏泊尔球釜电压力锅79949962%苏泊尔电磁炉ID06E34
10、928983%苏泊尔电饭煲家用5L79954969%九阳九阳破壁豆浆机79949962%九阳新款破壁机149989960%九阳面条机69949971%九阳破壁免洗豆浆机1999149975%九阳不用手洗破壁机3599299983%九阳自动劲道面条机1999109955%摩飞英国摩飞多功能料理锅109094086%摩飞绞肉机32829891%英国摩飞多功能早餐机52946989%摩飞多功能升降煮茶器99979980%摩飞便携式烧水壶21919991%摩飞便携式无线榨汁机21918986%小熊小熊电煮锅7969.988%小熊多功能养生壶19913970%小熊电饼铛149149100%小熊烤箱149
11、149100%小熊隔水电炖盅1299977%小熊紫砂锅14912987%科沃斯科沃斯地宝DJ35扫地机器人1399109979%科沃斯沁宝AVA空气净化器6999599986%科沃斯窗宝W836擦窗机器人1899139974%科沃斯地宝T8AIVI扫地机器人3999329982%石头科技石头扫地机器人T72899249986%石头扫地机器人T7 Pro3899329985%石头无线手持吸尘器2899249986%石头扫地机器人P552399189979%石头扫地机器人T62799219979%石头扫地机器人T41999159980%资料来源：历史价格查询网站、淘系平台、华安证券研究所（注：日常
12、价自历史价格查询网站获得，折后价统计于 6月4日） 厨电：厨电方面，华帝折扣力度较大、折扣商品品类较丰富；老板电器、西门子、浙江美大等 折扣力度较小，折扣商品品类较为集中。图表22 2020年618期间厨电品牌折扣力度商品名称日常价折后价折扣力度老板电器老板27A54-37/57吸抽油烟机煤燃气灶具套餐4999399980%老板67X2H+36/37家用吸抽油烟机煤燃气灶具套餐4299359984%老板26A7+32B1/36B0家用抽吸油烟机燃气灶套餐烟灶套装3899349990%老板旗舰店官方R075镶嵌入式烤箱55995599100%华帝华帝illl34抽油烟机燃气灶套餐烟3999299
13、975%华帝illl24+i10053BF烟灶套装4199349983%华帝烟灶套餐illH6+il0053BF4499399989%华帝H7嵌入式洗碗机4399289966%华帝i23009嵌入式蒸烤箱5499369967%华帝燃气热水器2057-164599269959%西门子纤薄嵌入双开门大容量冰箱KA50NE20TI5799479983%无霜大容量变频对开双开门冰箱KA92NV90TI6199489979%筒洗衣机WN54A2U80W6399519981%滚筒洗衣机全自动WN44A1X30W5699469982%独立式家用全自动洗碗机6999499971%美大美大官方旗舰55811/G
14、1集成一体灶7559678090%美大5585Z/G5Z官方旗舰集成灶11800980083%美大旗舰3308Z集成灶158001480094%美大XP70官方旗舰家用消毒一体8499739987%美大1301官方旗舰家用集成灶128001180092%火星人集成灶火星人E5B/X集成灶9480769981%火星人E2B/Z集成灶10899909983%火星人E3B/X集成灶7999699987%火星人E5B/Z集成灶139601086078%火星人E4BX01集成灶7799719992%资料来源：历史价格查询网站、淘系平台、华安证券研究所（注：日常价自历史价格查询网站获得，折后价统计于 6月
15、4日）2.2 文具：相比淘系平台，在京东平台折扣力度更大文具类品牌在不同电商平台的优惠政策有所差异，相比淘系平台，在京东上折扣更大。 晨光在淘系平台的5件主推单品价格并未下降，甚至不降反升，仅依赖满减政策；而在 京东那么是单品降价+优惠政策双管齐下。得力在淘系平台仅在有限的单品上开展了小幅 降价，而在京东平台不仅单品折扣力度更大，还推出了相应的优惠政策。此外，与弹需大商品相比，以文具类的刚需小商品销售为主的品牌更倾向满减促销，而 非单品降价，通过加大销售量驱动销售额的增长。图表23 2020年618期间文具品牌折扣力度商品名称日常价折后价折扣力度优惠政策晨光（淘系）晨光文具中性笔0.5黑红蓝1
16、2支K3515.915.9100%满58减15;晨光大容量一体式全针管中性笔（黑蓝红）12支19.921.9110%满68减10;晨光文具手帐本浪漫少女系列磁扣本A619.019.0100%满88减30;晨光文具趣学宝打印机248.0248.0100%晨光文具双头马克笔手绘设计套装学生水彩色笔29.529.5100%12色盒装晨光（京东）晨光（M&G）文具6色时尚阀门式荧光笔6支22.06.228%号购买自营文具类晨光（M&G）文具A5/38页学生笔记本（A5-10本装25.025.0100%产品满1元即返10元配件-38页/本)指定商品优惠券，购买1件晨光(M&G)文具8m*5mm经典修正带
17、经典爆款615.013.590%可优惠换购热销商品个装晨光(M&G)文具48色六角水溶性彩色铅笔铁盒49.049.0100%装晨光(M&G)文具48色快干双头马克笔99.094.595%晨光(M&G)文具K35/0.5mm黑色中性笔套装(1042.042.0100%支笔+ 10笔芯)得力(淘系)得力文具直液笔直液式走珠笔水笔0.5mml2支15.915.9100%/得力1559N真人语音计算器12位大号29.929.9100%得力文具乐素削笔机15.913.987%得力文具马克笔套装48色109.0109.0100%得力坐姿矫正器44.942.996%得力(京东)得力(deli) 70660可
18、水洗48色水彩笔35.033.596%号购买自营文具类得力(deli)强吸力桌面吸尘器(便携小巧-浅蓝)29.929.9100%产品满1元即返10元配件得力(deli)13格A4手提风琴包多层文件夹18.816.085%指定商品优惠券，得力(deli)A4/40页资料册10.910.9100%精选文具3件7折，5件6得力(dcli)48色纸桶装学生绘画艺术写生彩铅(油22.819.987%折；精选设备满1000减150性款)资料来源：历史价格查询网站、淘系、京东、华安证券研究所(注：日常价自历史价格查询网站获得，折后价统计于6月4日)2.3 化妆品：降价+买赠，折扣力度大OLAY的主推商品在局
19、部单品降价的基础上均推出了 “买一送一”，珀莱雅、御泥坊、百 雀羚等品牌也通过附送赠品的营销策略抢夺市场。其中，单品降价幅度最大的品牌为百 雀羚。图表24 2020年618期间化妆品品牌折扣力度珀莱雅商品名称日常价折后价折扣力度优惠政策御泥坊御泥坊果莓面膜89.979.989%御泥坊氨基酸泥浆面膜89.989.9100%御泥坊美白淡斑面膜129.9129.9100%御泥坊水乳套装99.969.970%OLAYOLAY玉兰油光感小白瓶229.0229.0100%买 30ml 送 30mlOLAY淡斑小白瓶369.0329.089%买 40ml 送 40mlOLAY零重力小白伞防晒霜239.023
20、9.0100%买 30ml 送 32mlOLAY大红瓶空气霜269.0249.093%买50g送56gOLAY玉兰油大红瓶面霜269.0249.093%买50g送56g资料来源：历史价格查询网站、淘系、华安证券研究所（注：日常价自历史价格查询网站获得，折后价统计于6月珀莱雅神经酰胺面膜109.099.091%买4盒半价珀莱雅水动力护肤品套装148.0148.0100%买一送一珀莱雅红宝石精华液249.0239.096%买 30ml 享 60ml珀莱雅insbaha粉底液79.979.9100%第2件半价珀莱雅水漾芯肌护肤品女补水保湿玻尿酸化279.0259.093%妆品套装百雀羚百雀羚小雀幸面
21、膜20片99.079.080%买2送23片百雀羚水嫩倍现水乳护肤套装148.0119.080%百雀羚水嫩倍现爽肤水88.075.085%第二件半价百雀羚旗舰店洁面乳78.059.076%百雀羚补水保湿面膜20片114.079.069%买一送一完美日记完美日记中国国家地理十六色眼影盘139.0119.086%完美日记口红小黑钻口红79.959.975%完美日记小酒管口红69.959.986%完美日记白胖子氨基酸卸妆水59.959.9100%买一送一完美日记哑光唇釉49.939.980%HFPHFP祛痘收缩毛孔原液套装398.0338.085%HFP补水保湿美白套装398.0338.085%HFP
22、乳糖酸原液149.0149.0100%HFP金盏花舒缓爽肤水129.0129.0100%送159元赠品HFP低聚糖保湿乳液169.0169.0100%送129元礼包4 H）3 .今年618 :直播助力形式多样化，首战成绩亮眼3.1 受疫情影响，直播电商花样层出在疫情期间，电商零售业态发生了巨大的变化，线上零售渗透率从20%迅速扩大到25%， 并有潜力在年底前扩大到30%，直播电商成为各大电商平台618大促期间最重视的营销 渠道之一。淘系平台：大牌明星坐镇，总裁直播、工厂直播、VR直播等纷纷助力今年618天猫直播平台汇集300个明星，吴亦凡、刘涛、欧阳娜娜、赵丽颖、郑爽、鹿 哈等大牌明星坐镇。图
23、表目录图表1历年M6/M11淘系平台白电销售额占当季度的销售额比例4图表2历年M6/M11淘系平台大厨电销售额占当季度的销售额比例5图表3历年M6/M11淘系平台平板电视销售额占当季度的销售额比例5图表4历年M6/M11淘系平台厨房小家电销售额占当季度的销售额比例6图表5历年M6/M11淘系平台清洁小家电销售额占当季度的销售额比例6图表6 2018M6/M11 2019M6/M11淘系平台白电销售额同比增速7图表7 2018M6/M11、2019M6/M11淘系平台大厨电销售额同比增速 8图表8 2018M6/M11 2019M6/MU淘系平台平板电视销售额同比增速 8图表9 2018M6/M
24、11 2019M6/M11淘系平台厨房小家电销售额同比增速 9图表10 2018M6/M11 2019M6/M11淘系平台清洁小家电销售额同比增速10图表11历年M6/M11淘系平台洗衣机均价高于日常价格11图表12历年M6/M11淘系平台冰箱均价高于日常价格11图表13历年M6/M11淘系平台空调均价低于日常价格12图表14 20172019各月淘系平台油烟机均价12图表15 20172019各月淘系平台油烟机均价13图表16 20172019各月淘系平台电饭煲均价13图表17 20172019各月榨汁机（全网）均价14图表18 20172019各月淘系平台破壁机均价14图表19 20172
25、019各月淘系平台豆浆机均价15图表20 2020年618期间白电品牌折扣力度 15图表212020年618期间小家电品牌折扣力度 16图表22 2020年618期间厨电品牌折扣力度17图表23 2020年618期间文具品牌折扣力度18图表24 2020年618期间化妆品品牌折扣力度 19图表25 2019/2020淘宝直播时间表21图表26 2020年618大促直播参与主体、形式多样 21图表25 2019/2020淘宝直播时间表资料来源：公开资料整理、华安证券研究所（注：日常价自历史价格查询网站获得，折后价统计于6月4日）2019年618淘宝直播2020年618淘宝直播日期6月1日6月2日
26、嘉宾薇娅、李佳 琦、烈儿宝贝 伊能静、张 俪、李湘品牌韩都衣舍、雪花秀、洽洽日期6月1日6月2日主播 王凯陈坤店铺方太官方旗舰店美的冰箱旗舰店6月3日考拉二小姐、亿滋6月3日九阳官方旗舰店6月4日政政的新装、全棉时代6月4日连淮伟、松下电器旗舰店曾可妮6月5日李欣瑜威露土、宝洁、资生堂6月5日旅行团创维官方旗舰店6月6日田源、大英骆驼男装、太平鸟6月9日娜扎飞利浦官方旗舰店子、祖妈6月8日曹米娅Monki、汤臣倍健、资美 堂海尔、九阳厨房电器6月9日金殊宇小狗6月10日6月9日许龄月A.O.史密斯官方旗舰店6月11日vivo、攀升6月10日秦海璐海尔官方旗舰店6月12日蕉下、炊大皇、联合利华6
27、月11日毛不易苏泊尔官方旗舰店6月16日烈儿宝贝茵曼、老板电器6月13 0宋威龙老板电器旗舰店6月17日李佳琦欧碧泉、苏宁易购6月14日庞博奥普官方旗舰店6月18日薇娅OLAY、润微、卡贝6月15日林更新奥克斯旗舰店6月17日欧阳娜娜惠普中国官方旗舰店总裁直播、工厂直播、VR直播新鲜感十足,可吸引大量C端流量。格力董事长董明珠、 荣耀总裁赵明、苏宁零售总裁侯恩龙、娃哈哈宗庆后、网易严选CEO梁钧等600位企 业老总云集天猫直播平台。九阳、海尔、美的等家电品牌纷纷进入VR直播间。图表26 2020年618大促直播参与主体、形式多样超级CP直播间日期店铺日期主播店铺工厂直播总裁直播6/2维莎旗舰店
28、6/1董明珠格力电器6/3林尔邦沙发6/2李承泽林氏木业6/10海尔官方旗舰店6/3罗廷极米科技VR直播间6/6陆信澎skg5/25-6/15九阳6/7钱程科沃斯6/16海尔官方旗舰店6/10郭浪戴森6/15、 6/18美的生活电器旗舰店6/15吴海泉美的超级导购直播6/16王伟海信视像科技6/3红星美凯龙6/16刘明辉宁美6/5居然之家6/18王宁居然之家6/18亿田电器6/18檀冲小狗品牌6/13海尔&中街19466/17海尔&大希地资料来源：公开资料整理、华安证券研究所（注：日常价自历史价格查询网站获得，折后价统计于6月4日）联动线上线下的门店直播有望在618迎来大爆发。受疫情影响，门店
29、直播悄然兴起，2 月来淘系平台有1200+品牌启动门店直播，累计直播场次45万场，这种新型直播模式或 可为商家在疫情后最大的消费季中带来新增长。此外，天猫Club还在618前夕联动北 京、上海、武汉等城市的100多家门店开启了全新的直播探店体验。 京东：牵手快手、共建直播电商新生态5月27日，京东与快手达成战略合作。双方将在快手小店的供应链能力打造、品牌营销 和数据能力共建等方面展开深入合作。此次合作，京东给快手强化了 “货”（大品牌货） 的环节，快手给京东强化了 “人”（新消费市场）和“场”（直播电商）的环节，双方优 势互补，强强联合。据悉，这一合作将于今年京东618和快手616品质购物节期
30、间落地。京东直播将带来超30万场次重点直播。618期间，京东邀请了超过100+明星及品牌方 总裁，同步推出音乐现场直播，包括3场“前浪”热爱的硬核演唱会及2场“后浪”期 待的草莓音乐节。3.2各大电商平台战火纷飞，美妆、家具品牌有望借直播率先恢复 淘宝/天猫：首战成绩单亮眼从消费者和商家参与程度来说，天猫都已成为618的主场。市场分析咨询公司Kantar凯 度发布报告指出，57%的受访者首选淘宝/天猫参与618购物节，京东以30%的首选率而 次之。在消费券和用户偏好等利好的带动下，天猫618将成为其2020H1最大的增长机 会。6月1日,天猫618开门红，淘宝直播首战告捷，交出51亿支付成绩单
31、。618启动1小 时，预售成交额同比上涨515%;不到半天，成交额已超2019年全天；开售10小时成交 额同比猛增50%o细分来看，美妆、手机、大家电、家具等类目表现惊人，数十个行业的成交额全部同比 翻倍。雅诗兰黛、华为、格力分别领跑美妆、手机、大家电类目，为成交榜前三。（1） 美妆方面，开售7分钟，美妆销售破5亿；开售1小时，49万支口红就被下单抢走，销 售额比日常增长32倍；2小时内，雅诗兰黛、SK-IL HR赫莲娜等61个顶级美妆品牌 销售额超去年全天。此前，5月25日预售开启仅1天，雪花秀的两个礼盒套装就预定出 6.5万套，雪花秀紧急向韩国总部申请空运调货。（2）手机方面，苹果首次以官
32、方形式参 加天猫618折扣活动。开场仅5小时，iPhone在天猫成交额超过5亿元，创有史以来最 快纪录，超过iPhone在中国市场1天的成交额。（3）家具方面，直播间实时的画面和解 答成为家具由线下向线上转移的破局武器，芝华士头等舱沙发和源氏木语纯实木家具赫 然登榜，家具板块有望成为618黑马。京东：带着最大的诚意而来京东开场1小时，平台共销售出超过1700万件商品，同比增长达83%。家电成交额便实 现同比增长5倍，占据京东整体成交额的25%以上。不同于以往的618，今年的618是京东赴港二次上市可能性较大的挂牌日期，对其而言 或许意义重大。6月5日，港交所披露了京东通过聆讯后的招股书，证实了
33、市场对于其 赴港上市的猜测。在此关键时刻，京东带着最大诚意而来，将推出史上最简单的京东618。对C端，京 东表示将推出超级百亿补贴、千亿优惠和百亿消费券，打造史上优惠力度最大，购物体 验最正确，品牌、商家增长最强和新品发布最多的一次京东618。对B端，京东表示将售 出2亿件新品，至少助力150个品牌破亿，帮助超10万中小品牌商家成交额同比+超过 100%,首推T。B行动亿元资金启动“企业超省月”活动，通过与商协会、品牌厂商、 SaaS服务商（软硬件服务商）、服务商、金融机构、创业平台、产业园区等多方合作，以 亿元帮扶大礼包、数字化工作台等形式，为中小企业构建一个线上线下联动的生态化帮 扶体系。
34、 苏宁：“J10%省钱计划 + 千百万爆款计划苏宁宣布启动“J-10%省钱计划”，承诺苏宁参加618补贴的3c等品类商品，到手 价至少比京东低W%o 618期间，苏宁还启动了启动“千百万”爆款计划，覆盖的商品 范围包括200万台手机、100万台电脑、100万台空调、100万台彩电、1000万箱酒、1000 万箱奶制品、1000万桶食用油、1000万袋大米以及100。万斤牛肉等。 拼多多：万券齐发，618大促三步走相比其它电商平台的高调开展，拼多多618大促略显低调，不声不响给商品打上了 618 标签，万券齐发。拼多多的618大促活动可分为3个阶段：（1） 5月23日-5月25日， 大牌专场，由
35、平台运营在全站各个资源位挑选商品进行展现；（2）5月26日-6月15日， 各个类目的主打日，商家可自主在后台参与报名，依次为母婴美妆、食品、女装、内衣、 鞋、男装、运动、箱包、百货、家纺家居；（3） 6月16日.6月20日，全类目的高潮期 和返场期，由平台运营挑选在各类目会场表现好的商品进入。整体而言，我们通过对历史数据及今年618大促的折扣力度、预售情况等方面的研究， 认为疫情期间低迷的市场已被618电商促销节激活。随着618活动的进一步推进，市场 或可迎来消费大共振。4.投资建议从历史数据来看，618大促对各品牌线上销售影响较大，往年各品牌6月淘系平台销售 额占二季度淘系平台销售额约50%
36、,且该比例持续提升。疫情影响下，618将是后疫情 阶段首个全国范围大规模促销活动，各品牌重视程度较高，且4、5月受疫情影响基数较低，我们预计今年618对二季度影响将至关重要。从历史增速来看，电商促销价虽然 已举行多年，但18、19年依然维持较高增速，快消品属性较强的小家电品类尤为明显。 从历史均价来看，往年618、双11期间虽然折扣力度较大，但各龙头品牌通过主推高单 价产品、高端产品等方式，实现6月、11月销售均价高于或等于日常均价，因此预计利 润端不会受到太大影响。我们预计，快消品属性较强的小家电，尤其是破壁机等新兴品 类，将在618中维持较高增速，推荐关注九阳股份、新宝股份、小熊电器、科沃
37、斯等小 家电龙头企业；预计一季度由于无法上门安装、装修暂停等原因受挫明显的白电、厨电 将在618实现较好的恢复，推荐关注海尔智家、美的集团、格力电器等白电龙头企业, 以及老板电器、华帝股份、浙江美大等厨电企业。风险提不：618销售不及预期风险。新冠疫情影响下，我国消费迅速收缩。央行2020Q1的金融统计数据报告显示，我国Q1 人民币存款增加了 8.07万亿元，同比增长了 1.76万亿元，消费需求放缓，国民消费热情 亟需引燃。在此背景下，618电商促销节万众瞩目，各平台与商家花样百出、蓄力待发， 或可成为拉动2020年国民消费的一大引擎。本报告首先分析了电商促销节的历史数据， 然后从折扣力度、预
38、售情况等方面观察2020年618促销节的新变化。1 .历史数据分析：618重要性日益提升，多数 龙头品牌整体均价不降反升1.1 电商大促影响力量化：大家电大促占比高，小家电重点关 注新兴品类今年受到疫情影响，年初以来零售各行业销售下滑幅度较大，大家期待通过618促销重 新点燃消费需求，预计今年618促销节对Q2业绩影响将比往年更为重要。从历史数据 来看，618热度逐年提升，影响力日益接近双110大局部家电龙头品牌在6月的销售额 可达Q2整体的50%左右。分品类看，白电、大厨电品类2019M6/M11销售额占当季比 例略高于其他家电品类，并且年初以来，大家电由于上门安装等受到疫情影响、销售表 现
39、较弱，随着疫情逐步恢复，预计大家电在618期间将有较为出色的表现；黑电品类在 大促期间维持较高热度；厨房和清洁小家电方面，破壁机、扫地机器人等新兴家电受促 销节影响最大，疫情过后的618大促期间预计将有出色表现，建议关注。 白电：销售额6月/Q2维持约50%2019M6/M11,白电销售额占当季比例较2018年整体提升，美的洗衣机、格力空调M6 销售额占当季比例超过50%o年初以来，大白电由于上门安装等受到疫情影响、销售表 现较弱，随着疫情逐步恢复，预计大白电在618期间将有较为出色的表现。2017M62018M62019M62017M112018M112019M11 I图表1历年M6/M11
40、淘系平台白电销售额占当季度的销售额比例海尔 美的 冰箱海尔 美的 空调美的 格力 海尔49%41%|56%44%46%53%46%48%52%-66%76%73%|2%|66 055%63%65%63%69%66%6目69%74%63% 60%资料来源：淘数据，华安证券研究所 大厨电：6月销售额占比逐年提升大厨电M6/M11销售额在当季占比整体逐年提升，相较其它品类，洗碗机作为新兴品类 在618期间占比更高，今年618同样推荐关注洗碗机品类表现。图表2历年M6/MU淘系平台大厨电销售额占当季度的销售额比例如 17M62018M6如 19M62017M112018M112019M11油烟机老板
41、方太 华帝 洗碗机方太老板 集成灶美大师丰火星人 亿田老板 方太 华帝 洗碗机方太老板 集成灶美大师丰火星人 亿田41%40%39%53% 134% J47%| 54%55%57%45%51%52%56%41%39%51%56%55% |50%72%|58%69%52% 59%| 56%62%46%43%-70%! 54%66%48%-9%a82%45%78%帖3%71%45% -91%66%43%44%44%资料来源：淘数据，华安证券研究所 黑电：销售额6月/Q2维持在约50%各品牌平板电视促销节销售额占当季比例均在45%以上，维持较高热度。图表3历年M6/M11淘系平台平板电视销售额占当季度的销售额比例2017M62018M62017M112018M112019M11海信 |47%.60%59%59%TCL%64%5%资料来源：淘数据，华安证券研究所厨房小家电：破壁机等新兴小家电在大促期间关注度更高各品牌M6/M11销售额占当季度销售额比例整体也较为稳定，电饭煲品类占比逐年提 升。破壁机等新兴家电销售额占当季销售额比例较高，疫情影响下的618大促期间预计 将到达更高的比例。图表4历