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1、上市公司股改承诺要给点准星目前，第二批42家试点公司已经集体顺利过关，值得注意 的是，试点公司所作出的各种额外承诺从目前看来无论对方 案的过关还是股票定价都起到了正面的影响。在此前提下， 上市公司能否兑现承诺关乎流通股东的切身利益和证券市 场的稳定开展。清华大学法学院教授汤欣称，从前两批试点企业公布的 方案中，一些非流通股股东的承诺或者难以量化，或者没有 实际意义，或者已经明显超出了承诺人自身能够控制的范围, 而这些承诺无法对承诺人构成任何具有法律意义的约束，需 要承诺人开展澄清或作出更正。他表示，从公司入市护盘的承诺来看，一些非流通股股 东承诺，在一定期间内，如果相关上市公司的股价低于一定
2、价位，那么非流通股股东将投入一定资金通过交易所集合竞价 的交易方式来增持公司社会公众股，但涉及增持的具体安排 却语焉不详，一些股东仅承诺“投入累计不超过人民币XX 亿元的资金”，另一些股东表示“增持股份累计不超过总股 本的百分之父”，还有一些同时限定了投入的资金和增持股 份的上限。对此，汤欣认为，从法律上说，类似的不规定下限、只 规定上限的承诺是没有真正意义的。理论上，投入一元钱或 增持一股股份即为满足了诺言。与此相对，另一些公司的非 流通股股东那么为自己的护盘行为提出了目标承诺，如投入资 金买入公司股票“直至买足XX万股或者（使得）公司的股票价格高于每股人民币X元，这些承诺如果对于市场操纵没
3、有 现实的控制措施，实际意义也未必显著。从公司承诺“不通过证券交易所挂牌交易出售股份”来 看，也存在相应漏洞。因为除了上述处分公司股份的方式外， 目前还有“大宗交易”、“定向回购”和“战略配售”的渠道， 此外，通过权利质押的方式也能有效处分所持股份，汤欣认 为，以上漏洞大大削弱了股份限售承诺的意义。此外，汤欣还指出试点中存在一些不够严谨的承诺，如 承诺其持股“不发生权属争议”或“不会出现冻结等情形”， 另有股东承诺“在获得流通权后，对公司的持股比例不低于 公司总股本的35%”，这种没有任何期限限制的承诺同样没有 任何实际意义。业界建议，应出台有关专门规定，对非流通股股东履行 承诺开展规范；与此
4、同时，管理层还应该通过一些制度安排 来防止承诺衍生出的副效应。从公司入市护盘的承诺来看，应防止某些非流通股股东 借政策之名行操纵之实。业界建议加强对于信息公开的规定, 要求非流通股东在决定入市护盘时，应在前一交易日公开入 市的意图，并在交易日后，分别就买入股票的明细通知交易 所；借鉴美国市场经验，建议监管机关以“平安港规那么”的 形式，规定非流通股东遵循有关的方式和程序，如只能委托 一家券商买入流通股等；加强对非流通股东买卖股份的实时 监控，发现不履行承诺的，及时采取措施制止或控制。从公司关于股份处分的承诺来看，业界建议根据非流通 股东关于限售期的承诺，自股改方案实施之日起，由结算公 司对所持股份予以锁定。锁定期内，该股份不得通过任何方 式转让。事实上，建立促使非流通股东切实履约的事后处分机制 也非常必要，这可以最大程度防止公司不负责任作出承诺的 行为。有业内人士建议，对于违反承诺的公司，建议证监会 在两年之内不受理其再融资申请；也可考虑由投资者保护基 金购入少量的流通股，在非流通股东违反承诺时，代表流通 股东提起诉讼。（记者文新/证券时报）