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1、河南银鸽实业投资股份有限公司 非公开发行股票募集资金使用可行性分析报告 一、本次非公开发行股票募集资金的使用计划 本次非公开发行的股票数量不超过 423,728,813 股（含 423,728,813 股），募集资金总额不超过 150,000 万元（含 150,000 万元），扣除发行费用后将全部用于补充公司流动资金。 二、使用募集资金补充流动资金的可行性分析 （一）降低公司资产负债率，优化公司资本结构，增强抗风险能力 2011 年末、2012 年末、2013 年末和 2014 年 3 月 31 日，公司合并财务报表口径的资产负债率分别为 67.60%、71.46%、73.23%和 76.46
2、%，高于造纸行业可比上市公司的平均资产负债率，并呈逐年上升趋势。本次非公开发行股票完成后，公司的资本金得到补充，以 2014 年 3 月 31 日公司财务数据模拟测算，合并资产负债率将从 76.46%降至 62.29%，公司资产负债率下降，流动比率和速动比率上升，偿债能力增强，公司的资本结构将得到有效改善，财务状况得以优化，为公司的健康、稳定发展奠定基础。 （二）降低负债水平，减少财务费用，充实营运资金 目前，银鸽投资为满足日常经营对资金的需求，主要通过银行借款的方式进行融资，借款规模偏高，财务费用负担较重，公司 2011 年、2012 年、2013 年和2014 年一季度的财务费用分别为 1
3、3,304.27 万元、17,872.30 万元、13,632.49 万元和 5,642.28 万元（均为合并报表口径），占同期毛利的比例分别为 98.66%、94.39%、49.49%和 188.25%，利息费用极大吞噬了公司的利润。 本次非公开发行募集资金将用于补充流动资金，这有利于降低公司的负债水平，提高财务稳健性和债务融资能力；并将有效减少利息支出，改善本公司盈利能力。同时，募集资金用于补充流动资金将充实公司的运营资金，有利于公司生产经营的正常运行。 （三） 提高控股股东持股比例，有利于公司稳定发展。 截至 2014 年 3 月 31 日，银鸽集团持有本公司 167,709,690 股
4、股份，占本公司总股本的 20.32%，本次非公开发行完成后，银鸽集团持股比例提高到 47.35%，降低因持股比例较低而被收购，进而导致公司控股股东和管理层发生变更的风险，有利于公司未来在经营管理以及战略方面的稳定性，保障公司的持续经营能力。 （四） 维护社会公众股东的利益 本次非公开发行股票募集资金将满足公司经营的资金需求，增强公司资本实力，降低公司财务风险，改善公司盈利能力，有利于公司健康可持续发展，有利于公司未来以更加优良的业绩回报广大投资者，有利于稳定公司股价预期，维护社会公众股东的利益。 三、本次发行对公司经营管理、财务状况的影响 （一） 本次发行对公司经营管理的影响 本次非公开发行完
5、成后，公司总资产和净资产均大幅增加，流动资金不足的现象得到缓解，公司的资本实力和抗风险能力将得到增强。本次募集资金的运用，有利于公司未来各项业务的发展，从长远看，有利于提高公司的持续经营能力和盈利能力。 （二） 本次发行对公司财务状况的影响 本次发行完成后，公司资产、净资产规模将得到提升，公司资产负债率、流动比率和速动比率等都将有效改善，公司的资产结构将得到优化，财务风险降低，财务结构趋于合理，有利于增强公司的抗风险能力。不考虑发行费用的影响，按照 2014 年 3 月 31 日财务数据进行模拟计算，发行前后公司的资产结构和相关财务指标如下： 项目 发行前 发行后 变动幅度 总资产（万元） 659,025.16 809,025.16 22.76% 净资产（万元） 155,120.84 305,120.84 96.76% 资产负债率（合并报表口径） 76.46% 62.29% -18.53% 流动比率 0.72 1.11 54.17% 速动比率 0.61 1.00 63.93% 从上表可以看除，本次非公开发行完成后，公司的财务状况将得到有效改善，公司的财务风险显著降低，资产负债结构将更趋稳健。 河南银鸽实业投资股份有限公司董事会 2014年 8月 25日