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1、系统交易方法ppt课件 Still waters run deep.流静水深流静水深,人静心深人静心深 Where there is life,there is hope。有生命必有希望。有生命必有希望2系统交易理念1从随机交易到趋势跟踪4交易系统的设计与评估2实盘账户介绍53价值投资方法v基本观点：每一种投资工具，无论是股票还是期货甚至是不动产，均有某种“内在价值”的稳固基础。当价格低于内在价值时买入，在价格高于内在价值时卖出。投资就成为某物的实际价格与其稳固基础价值进行比较的一种单调而易做的事。v奉行的投资哲学买要买得物有所值安全边界原则坚持不受市场的日常波动影响极其强调逆向思维采取积极的
2、投资策略投资中更勇于冒险v巴菲特名言：价格是你支付的，价值是你所得到的4v缺陷大部分使用市场外部数据，对价格波动缺乏敏感性，在时机选择上存在严重困难。（图表）市场适用性小：价值的影响因素很多，因此信息不对称造成了对于价值判断的极端困难。市场的高度流动性说明价值判断的不确定。v你比对手高明吗？只寻找肯定的判断导致其较弱的风险控制能力v格拉姆1932年损失达70%v巴菲特1973-1974年账面亏损最高超过50%56技术分析方法v基本观点市场活动已经包含了全部的相关信息v技术分析研究市场内部，价值投资则是研究市场外部市场价格遵循物理学动力学原理，具有趋势v随机漫步则认为价格随机漫步市场运行以历史再
3、现的方式重复v主要类别：图形分析：头肩顶（底）、双顶（底）、三角形、旗形等技术指标：移动平均线、MACD、RSI、KDJ等7历史是否重复？v随机漫步、价值投资与技术分析的不同观点随机漫步不承认市场会重复自己，价值投资则忽略对市场重复性研究v历史重复不是指价格的简单重复v历史重复着人性弱点的的表现形式：市场证明大多数是错的市场让大部分人犯错人性的弱点不断重复人性弱点高度膨胀的结局不断重复v例子：不断否认趋势跟踪8v奉行的投资哲学价格由心理预期决定，预期变化导致价格的波动。价格取决于市场的平均预期。投资者不需要关心价值如何，而是分析大众投资者未来可能的投资行为，并抢先成交。当越来越多的投资者采取了
4、这种策略，投资就变成了追涨杀跌的博傻游戏。因此空中楼阁理论又叫“博傻理论”。9凯恩斯的选美比赛博弈v游戏规则：从100张照片中挑选6张最漂亮的面孔，最接近于大众总体的人获胜。v参赛策略：每一个参加竞赛者都不选自己认为最美的六个，而选别人认为最美的六个。v结果：当这一逻辑被不断扩大运用，即其他的参赛者同样应用这一策略时，实际情况便是运用智力，推测一般人认为最美者。10v缺陷影响投资者预期的因素很多，投资者很难确定所有的影响因素。完全建立在对历史数据的分析上，在操作中存在滞后现象。(图)按照技术指标技术图形，易于投资者掌握，当某种技术被广泛应用的时候，容易失效。有限的投资规模。1112长期持有投资
5、方法v基本观点每个投资者都利用可获得的信息争取更高的收益。价格对于新的市场信息的反应是迅速和准确的，价格能够完全反映全部信息。投资者不可能获取超出由投资对象风险水平所对应的投资收益率的超额收益。投资者选择长期持有以获得市场的平均收益。13v奉行的投资哲学过去的信息对于预测价格的未来运动没有任何的优势。市场价格对于信息的反应方式呈现一种随机方式任何当前市场的价格都是合理的价格。任何投资收益率都只以投资对象的风险水平为基础。为获取超额收益的任何分析手段和技术手段都是无效的。14v效率市场理论的两个实例有一个美国参议员用飞镖去掷一份财经报纸，拣出20只股票作为投资组合，结果这个乱来的投资组合竟然和股
6、市整体表现相若，更不逊色于专家们建议的投资组合，甚至比某些专家的建议更表现出色。研究过单位基金的成绩，发觉今年成绩好的，明年可能表现得最差，一些往年令人失望的基金，今年却可能脱颖而出，成为升幅榜首。所以无迹可寻，买基金也要看你的运气，投资技巧并不实际，因为市场并无记忆，大家都只是瞎估估。15v缺陷对于长期持有者来说，人的生命周期是有限的，但投资者很难知道目前是黎明还是深夜。市场的价格波动所带来的风险v1923年-1933年，美国股市价格平均下跌90%，而所谓“蓝筹股”的价格平均下跌95%。v中国股市从6000点跌下来，有的股票下跌90%。v2008年金融危机，商品期货价格下跌70%。错误的进场
7、时机所带来的巨大风险（图）1617投资组合方法v基本观点：现代高效率的市场导致价格的判断极端困难，投资者的收益不是来自对价格的准确判断，而是来自所承担的风险。因此，投资实际就是如何降低风险，提高收益风险比的一种活动。交易的本质是交易风险投资风险分为系统风险和非系统风险。各品种组合风险并不是组合内单个品种风险的加权平均，各个品种的非系统风险可以互相抵消，组合风险可用方差表示。18投资组合1920理想状态下两种策略的组合v趋势策略：在趋势行情中必然盈利60%，在盘整行情中必然亏损20%。v盘整策略：在盘整行情中必然盈利30%，在趋势行情中必然亏损50%。v两种策略的组合-必然盈利5%。v“荷兰赌”
8、-套利对冲策略的理想状态。21投资理论的关系基本分析基本分析信息的不对称以及处理信息的差异信息的不对称以及处理信息的差异随机漫步随机漫步技术分析技术分析轮盘赌与物理动力学的关系轮盘赌与物理动力学的关系-技术分析的可能性技术分析的可能性投资组合投资组合效率市场收益的源泉在于对于风险的承担效率市场收益的源泉在于对于风险的承担投资哲学问题v市场价格是对还是错的？v价格数据包含相关市场信息吗？v价格能否解读重大事件吗？（图）v信息多了风险就低了吗？v市场高度的流动性说明了什么？v你比其他投资者高明吗？v价格波动完全随机还是具有因果关系？v价格随机性说明了什么？v投资者能否准确预测市场吗？v格拉姆为什么
9、最终站在效率市场理论这一边？v盈利的交易=正确的交易吗？232425什么系统交易方法？v系统交易方法是指使用具有完整交易规则体系的交易方法。这种方法必须对投资决策的的各个相关环节做出明确的、客观的和唯一的规定。v系统交易的思维方式-完整性和客观性v完整性：对一个完整交易周期的各个决策点（包括进场点、出场点、再进场点、再出场点）的条件有明确具体的规定，从而形成一个完整的决策链。26272829v没有完整系统，情绪将被行情控制。决策链上的完整性保证在任何时候都能充分决策。v缺乏完整性，容易忽视小概率事件美国长期资本公司99%的胜率，但1%的小概率导致亏损75%。套利要特别注意完整性，即小概率事件v
10、很多基本面决策缺乏完整性，评论家分析家更是缺少完整性v完整性包括了风险控制机制30v客观性：即决策标准体系的体现的唯一性、一致性如果条件集合A发生，则决策B发生。决策B的产生是唯一的。决策B、C、D等等具有一致性。31v交易周期混乱体现了缺乏一致性v选择性记忆体现了缺乏客观性股票的内幕消息具有选择性记忆技术指标也具有选择性记忆对于自身的投资结果也存在选择性记忆长期系统的测试要注意的问题。通常认为的周线、月线甚至年线所产生的类似于选择性的记忆v以头寸的盈亏情况决定出场缺乏客观性(例子)v面对行情如何保持客观性（图）32“听音乐会”的客观性v今天晚上你打算去听一场音乐会。票价是200元，在你马上要
11、出发的时候，你发现你把最近买的价值200元的电话卡弄丢了。你是否还会去听这场音乐会？实验表明，大部分的回答者仍旧会去听。可是如果情况变一下，假设你昨天花了200元钱买了一张今天晚上的音乐会票子。在你马上要出发的时候，突然发现你把票子弄丢了。如果你想要听音乐会，就必须再花200元钱买张票，你是否还会去听？结果却是，大部分人回答说不去了。33所谓“飞机起飞”3435RSI指标（1）36RSI指标（2）3738系统交易方法在决策上的优势v客观面对随机强化的挑战v有效捕捉跳跃性行情v克服决策中的人性弱点v在信息不充分下决策39正强化与负强化v每当做了正确事情时，都会受到奖励，即正正强化强化；每当做了错
12、误事情时，都会付出代价，即负强化负强化。由于有正负强化效应的存在，促使人们更多的去做正确的事情，规避去做错误的事情。随着时间的推移，人们会在实践中不断取得进步，技能也会不断的提高。40随机强化v在证券期货投资领域却显现出另外一种情形，就是我们会看到许多投资者在经过了很多年的投资实践后，投资业绩并没有明显的改善，投资水平也没有明显的提高。其中的原因在于该领域呈现出随机强化的特性，即：做了正确事情，不一定会受到市场的奖励；做了错误事情，也不一定会付出代价。v止损和死扛41金融交易的随机强化特点v金融交易是一个随机强化的过程。v所谓随机强化，就是对于某一次来说，你做对了不一定盈利，做错了不一定亏损。
13、v相对于随即强化的是一致性强化。一致性强化是只要你一种方式的强化下去，就可以成功。v随机强化的过程非常难以坚持。如果没有人指导，你根本不知道究竟应该坚持一些什么方式来提高你的交易技术。v人生属于随机强化的过程。42系统交易方法的应用原则v防范小概率风险，即止损v承担风险，有所失才能有所得，收益风险比v盈利体现在概率基础上，在多次交易中实现v合理的头寸管理v交易模式复制43跳跃性行情v市场价格跳跃性特征是指价格具有在很短的交易时间完成较大的运动距离的特征。v价格运动的跳跃性最突出的市场表现是运动的突发性特征和运动的急速性特征。v突发性特征使得价格的跳跃运动具有完全的不可预见性。v急速性特征使得价
14、格的跳跃速度能够超越市场绝大多数投资者的反应时间4445铜的跳跃性462010年年1月月7日日一年一遇的跳跃性行情一年一遇的跳跃性行情47v能否捕捉到价格的跳跃性运动，对于投资者的投资获利具有极为重要的意义。几乎可以这么说，投资者的总的投资收益情况，将主要由对价格跳跃运动的捕捉结果而决定的。由于价格跳跃运动的突发性和急促性，使投资者使用传统决策模式来系统地捕捉价格跳跃运动几乎是不可能的。v传统的决策模式如下：观测预测判断决断操作决策中体现的人性的弱点48v一是有两个选择，A是肯定赢1000元，B是50可能性赢2000元，50可能性什么也得不到。你会选择哪一个呢？大部分人都选择A，这说明人是风险
15、厌恶的。vv二是这样两个选择，A是你肯定损失1000元，B是50可能性你损失2000元，50可能性你什么都不损失。结果，大部分人选择B，这说明他们是风险偏好的。vv仔细分析一下上面两个问题，你会发现两个是完全一样的。假定你现在先赢了2000元，那么肯定赢1000元，也就是从赢来的2000元钱中肯定损失1000元；50赢2000元也就是有50的可能性不损失钱；50什么也拿不到就相当于50的可能性损失2000元。第二个例子v假定政府正在为预防一种罕见疾病的爆发做准备，预计这种疾病会使600人死亡。现在有两种方案，采用X方案，可以救200人；采用Y方案，有三分之一的可能救600人，三分之二的可能一个
16、也救不了。显然，救人是一种获得，所以人们不愿冒风险，更愿意选择X方案。vv现在来看另外一种描述，有两种方案，X方案会使400人死亡，而Y方案有1/3的可能性无人死亡，有2/3的可能性600人全部死亡。死亡是一种失去，因此人们更倾向于冒风险，选择方案B。vv而事实上，两种情况的结果是完全一样的。救活200人等于死亡400人；1/3可能救活600人等于1/3可能一个也没有死亡。可见，不同的表述方式改变的仅仅参照点-是拿死亡，还是救活作参照点，结果就完全不一样了。49v由此不难得出结论：人在面临获利时，往往小心翼翼，不愿冒风险；而在面对亏损时，人人都成了冒险家了，即：（a）大多数人在面临获利的时候是
17、风险规避的；（b）大多数人在面临亏损的时候是风险偏爱的；（c）人们对亏损比对获利更敏感，亏损的痛苦要远远大于获利的快乐。股市中牛市和熊市成交量差异v普通投资者当面临投资被套而产生浮动亏损是，往往的选择是坚持，等待市场的反转，坚持到资产解套时刻的到来；当投资产生浮动盈利时，他们反而容易比较焦虑，生怕市场回头使得利润又得而复失，于是市场的波动会使他们急切的出场，以保住到手的收益。v当“牛市”到来时，大部分投资者都在炒短线，频繁的进出，导致成交量不断的放大；v当“熊市”来临时，他们却坚持做长线，持仓不动，于是成交量不断萎缩。v系统交易方法能规避人性的弱点。51传统决策错误所产生的心理后果决定不行动-
18、如果证明错误则很后悔决定获取更多信息后行动-如果证明错误则心理有所安慰决定极谨慎的试探性行动-如果证明错误则心理有所平衡决定寻求他人的建议-如果证明错误则可归罪他人决定下次有机会再行动-如果证明错误则面子有所挽回v投资者以心理舒适程度决策，必然极大程度的寻求对信息的需求，进而采取不果断的行为方式。52信息风险与价格风险v信息风险与价格风险的反比关系v信息风险下降-价格风险上升信息风险上升-价格风险下降v在信息风险与价格风险中寻找平衡并非信息越多越好，也不是越少越好信息多少取决于投资者对于信息的处理能力股票与期货信息量的差异53在信息不确定下决策v以心理舒适程度做投资决策的错误趋势跟踪策略大部分
19、胜率低v决策的关键：必需知道在不知道什么信息的情况下决策，而不是在知道什么信息情况下决策在不确定中决策v决策时候，信息一定是不完整的，否则决策一定是错的，收益来自风险54v美国前财政部长鲁宾决策时遵循的四个原则唯一确定的事就是不确定决策是权衡几率的结果在不确定面前果断决策决策过程的质量比决策的结果更重要v最终的决策不一定最好，但必须做出决策5556系统交易理念1从随机交易到趋势跟踪4交易系统的设计与评估2实盘账户介绍5交易系统v交易系统：指由相互关联的交易规则构成的完整的规则体系至少包括两条以上交易规则规则相互间有机联系完成至少一个完整的交易周期v成功的投资者都有自己的交易系统57v移动平均线
20、系统：短期上穿长期买入，短期下穿长期卖出。vRSI系统：RSI买入(卖出)开仓止损=M%v两个（随机止损）系统趋势跟踪系统经典的趋势跟踪策略v多头：进场：出场：110经典的趋势跟踪策略v空头：进场：出场：111经典趋势跟踪策略报告112在日线上编写可能的问题113趋势跟踪系统的特征v从不预测市场的走势v完全不看基本面(国内、国际形势,各种经济指标等)的简易系统v随机系统获利的根本原因是市场波动率v趋势跟踪系统获利的根本原因也是波动率v趋势跟踪系统盈利的决定因素-市场波动率的大小114115系统交易理念1从随机交易到趋势跟踪4交易系统的设计与评估2实盘账户介绍5系统交易的最大障碍-投资者本身v8
21、0%的系统使用者不能把系统交易信号连续执行10次以上。v90%的系统使用者不能把系统交易信号连续执行20次以上。v能把系统信号连续执行超过100次以上的投资者不超过1%116执行信号难以执行的原因v数据过度优化，对系统表现估计不足v连续亏损导致对系统的怀疑v资金管理不善导致无法继续交易v缺乏交易理念v无法对亏损交易进行经验解释v完全采用自下而上的策略117巴菲特的滚雪球v滚雪球就是追求利滚利即追求高复利。v复利就是几何平均收益。v复利的奇迹：巴菲特的柏克希尔股票在32年里上涨了1000倍，但是复利只有23%。v复利如果持续多年，它就能带来奇迹。118119120账户基本情况账户基本情况v帐户周
22、期：帐户周期：2006年年1月月4日日-2010年年12月月31日日v交易天数：交易天数：1221天天v期初权益：期初权益：98.86万元万元v期末权益：期末权益：3093.45万万元元v相对期初收益率：相对期初收益率：3029.12%v期间资金最大回撤值：期间资金最大回撤值：312.14万元万元v当日最大盈利：当日最大盈利：198.73万元万元v当日最大亏损：当日最大亏损：164.41万元万元v日胜率：日胜率：52.25%121122123124125126127日收益率直方图实战中铜的持仓系统128v实战中出现回撤实战中出现回撤10000元元/吨吨129小资金账户小资金账户130账户基本情
23、况账户基本情况v帐户周期：帐户周期：2009年年3月月13日日-2011年年1月月7日日v交易天数：交易天数：447天天v期初权益：期初权益：48.64万元万元v期末权益：期末权益：181.67万万元元v相对期初收益率：相对期初收益率：273.50%v期间资金最大回撤值：期间资金最大回撤值：21.61万元万元v期间总手续费：期间总手续费：57.15万元万元v当日最大盈利：当日最大盈利：16.45万元万元v当日最大亏损：当日最大亏损：14.49万元万元v日胜率：日胜率：49.32%131日百分比收益柱状图132投机和套利的组合账户133交易开拓者的投资组合测试134135循环论证之谜循环论证之谜
24、v如果所有信息都被完全反映到价格上，那么投资者就没有动力去首先收集信息，从而就没有信息包含在价格之中。但这样的话，投资者又将会有动力去收集信息，如此往复。因此收集信息这项激励就不存在均衡。v最终的结果：市场在反应信息上不能完全有效。但从更深层次看，市场能够是有效的，因为市场能充分反应信息使得获取信息的边际利润为零。136对于循环论证的联想对于循环论证的联想v趋势跟踪有效和趋势跟踪无效v基本面分析有效和基本面分析无效。v价格完全反映信息和价格完全不反映信息v程序化交易有效和程序化交易无效137决定投资者能否盈利的因素决定投资者能否盈利的因素v赌博、竞技、交易v个人英雄主义v信息不对称优势v投资者排名v决定因素-投资者结构-寻找适合的市场，建立博弈优势寻找适合的市场，建立博弈优势138谢谢 谢谢 大大 家家！