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1、第五章第五章证券投资基金与资产管理证券投资基金与资产管理 第一节第一节 证券投资基金证券投资基金一、证券投资基金的定义一、证券投资基金的定义证券投投资资基基金金是是指指以以信信托托、契契约约或或公公司司的的形形式式，通通过过发发行行基基金金证证券券（如如受受益益凭凭证证、基基金金单单位位、基基金金股股份份等等）将将众众多多的的、不不确确定定的的社社会会闲闲散散资资金金募募集集起起来来，形形成成一一定定规规模模的的信信托托资资产产，交交给给专专门门机机构构的的专专业业人人员员，按按资资产产组组合合原原理理进进行行分分散散投投资资，获获得得收收益益后后由由投投资资者者按按出出资比例分享的一种投资工
2、具。资比例分享的一种投资工具。二二、证证券券投投资资基基金金的的分分类类-按按受受益益凭凭证证是是否否可赎回分类可赎回分类（1 1）开放型投资基金）开放型投资基金指指可可以以随随时时根根据据市市场场供供求求状状况况发发行行新新的的基基金金份份额额，同同时时投投资人可以赎回其份额的投资基金资人可以赎回其份额的投资基金。（2 2）封闭型投资基金）封闭型投资基金基基金金资资本本总总额额及及发发行行份份数数在在未未发发行行之之前前就就已已确确定定下下来来，在在发发行行完完毕毕后后和和规规定定的的期期限限内内，不不论论出出现现何何种种情情况况，基基金金的的资资本本总总额额和和发发行行份份数数都都固固定定
3、不不变变的的投投资资基基金金。有时也称作固固定定型型投投资资基基金金。我国规定：封闭型基金筹集数额达到核准数额的我国规定：封闭型基金筹集数额达到核准数额的80%，开放，开放型基金达到核准的最低发行数额，则基金发行成功。型基金达到核准的最低发行数额，则基金发行成功。比如：封闭型基金发行前，计划发行比如：封闭型基金发行前，计划发行20亿份，实际发行亿份，实际发行20亿份，基金设立。设立后投资者不能要求赎回，变现时只亿份，基金设立。设立后投资者不能要求赎回，变现时只能将基金卖给其他投资者，所以这种基金一般在证交所交能将基金卖给其他投资者，所以这种基金一般在证交所交易。易。-场内交易，价格根据供需状况
4、场内交易，价格根据供需状况开放型基金发行前，计划发行开放型基金发行前，计划发行20亿份，实际发行亿份，实际发行50亿份，基亿份，基金设立。设立后投资者可以要求发行基金单位的基金管理公金设立。设立后投资者可以要求发行基金单位的基金管理公司赎回或申购，申购或赎回时按每单位基金净值司赎回或申购，申购或赎回时按每单位基金净值+申购费用申购费用或赎回费用。或赎回费用。-场外交易，按基金净值场外交易，按基金净值上交所封闭式基金上交所封闭式基金基金银丰基金银丰2002年年8月月14日成立日成立深交所封闭式基金深交所封闭式基金封闭式基金的发售及交易封闭式基金的发售及交易基金管理人选择证券公司组建承销团发售基金
5、管理人选择证券公司组建承销团发售发售价格发售价格:1元面值元面值+0.01元的发售费用元的发售费用投资者认购：沪深证券账户或沪深基金账户投资者认购：沪深证券账户或沪深基金账户涨跌幅比例涨跌幅比例10%，买卖数量，买卖数量100份及其整数倍，最小份及其整数倍，最小报价变动单位报价变动单位0.001元，元，T+1交收交收交易费用：不得高于成交金额的交易费用：不得高于成交金额的0.3%，起点，起点5元。元。无印花税。无印花税。基金净值基金净值开放式基金的发售及交易开放式基金的发售及交易投资者向基金管理人及基金代销机构认购投资者向基金管理人及基金代销机构认购基金代销机构基金代销机构：我国有商业银行、证
6、券公司、证券投资咨询服务机：我国有商业银行、证券公司、证券投资咨询服务机构、专业基金销售机构及中国证监会规定的其他具备基金代销业务构、专业基金销售机构及中国证监会规定的其他具备基金代销业务资格的机构。资格的机构。开户：基金管理人自建登记系统；委托中国结算公司作为登记机构开户：基金管理人自建登记系统；委托中国结算公司作为登记机构最低认购金额一般是最低认购金额一般是1000元，面额元，面额1元元净认购金额净认购金额=认购金额认购金额/（1+认购费率）认购费率）股票型基金一般认购费率在股票型基金一般认购费率在1%-1.5%，债券型基金一般认购费，债券型基金一般认购费率率1%以下以下不超过不超过3个月
7、的封闭期个月的封闭期申购和赎回：申购费率不得超过申购金额的申购和赎回：申购费率不得超过申购金额的5%，赎回费率不得超过赎，赎回费率不得超过赎回金额的回金额的5%。金额认购和申购，份额赎回金额认购和申购，份额赎回上市开放式基金上市开放式基金三、投资基金的组织结构三、投资基金的组织结构投资基金在运作中，涉及到多个当事人，具体包括：基金发起人、投资基金在运作中，涉及到多个当事人，具体包括：基金发起人、基金投资人、基金管理人、基金托管人，基金销售机构、律师事基金投资人、基金管理人、基金托管人，基金销售机构、律师事务所和会计师事务所等中介机构。务所和会计师事务所等中介机构。基金投资者基金管理机构基金财产
8、基金托管人委托管理并监督委托保管并监管出资拥有运用管理安全保管下达投资和划款指令、监督托管行为执行投资和划款指令、监督投资运作代理机构基金财产代理机构基金管理机构基金财产代理机构一、基金管理人一、基金管理人-基金管理公司基金管理公司（发起设立和管理（发起设立和管理基金资产）基金资产）我国目前的股票型基金的年管理费一般为基金资产净值我国目前的股票型基金的年管理费一般为基金资产净值1.5%，债券基金的管理费率一般低于债券基金的管理费率一般低于1%二、基金投资人二、基金投资人三、基金托管人三、基金托管人-商业银行商业银行目前我国封闭式基金的目前我国封闭式基金的托管费是托管费是0.25%，开放式基金的
9、通常低于，开放式基金的通常低于0.25%。（四）其他服务机构（四）其他服务机构-承销机构（发行时代理销售、封闭型承销机构（发行时代理销售、封闭型基金代理投资者买卖、开放型基金的代理申购和赎回）基金代理投资者买卖、开放型基金的代理申购和赎回）封闭型基金封闭型基金-证券公司证券公司开放型基金开放型基金-证券公司、商业银行、证券公司、商业银行、证券投资咨询服务机构、专证券投资咨询服务机构、专业基金销售机构及中国证监会规定的其他具备基金代销业务资格的机业基金销售机构及中国证监会规定的其他具备基金代销业务资格的机构。构。（目前我国的基金以开放型基金为主，封闭型基金的数（目前我国的基金以开放型基金为主，封
10、闭型基金的数量和比例很低）量和比例很低）二、投资银行参与基金活动：二、投资银行参与基金活动：（一）直接参与（一）直接参与1、发起设立基金、发起设立基金2、管理基金、管理基金-我国不允许我国不允许3、代理销售、赎回基金、代理销售、赎回基金我国投资银行参与基金活动：我国投资银行参与基金活动：销售基金销售基金-承销业务承销业务 -经纪业务经纪业务 -申购和赎回申购和赎回 交易佣金交易佣金（二）间接参与二）间接参与-设立基金管理公司设立基金管理公司设立基金管理公司：我国商业银行、证券公司、信托投资公设立基金管理公司：我国商业银行、证券公司、信托投资公司都可以设立基金管理公司。目前保险公司设立基金管理公
11、司都可以设立基金管理公司。目前保险公司设立基金管理公司的问题正在讨论中。司的问题正在讨论中。保险集团公司可控股基金管理公司保险集团公司可控股基金管理公司基金公司再度扩容基金公司再度扩容“券商系券商系”成绝对主力成绝对主力作者：吴晓婧日期：2011-04-20来源：上海证券报记者日前获悉，富安达基金已正式获得中国证监会批准设立，这也是今年国内首记者日前获悉，富安达基金已正式获得中国证监会批准设立，这也是今年国内首家获批的基金公司，至此，国内公募基金已经达到家获批的基金公司，至此，国内公募基金已经达到64家。家。据了解，最新获批的富安达基金将在近期完成工商注册登记之后正式宣据了解，最新获批的富安达
12、基金将在近期完成工商注册登记之后正式宣告成立。富安达基金系由南京证券、江苏交通控股有限公司、南京市河西新告成立。富安达基金系由南京证券、江苏交通控股有限公司、南京市河西新城区国有资产经营控股（集团）三家单位共同发起设立，注册资本城区国有资产经营控股（集团）三家单位共同发起设立，注册资本1.6亿元人亿元人民币。其中，南京证券有持股民币。其中，南京证券有持股49%，江苏交通控股持股，江苏交通控股持股26%，南京市河西新，南京市河西新城区国有资产经营控股城区国有资产经营控股(集团集团)持股持股25%。券商系成主角券商系成主角随着富安达基金获批成立，我国基金管理公司数量已经达到随着富安达基金获批成立，
13、我国基金管理公司数量已经达到64家，其中，家，其中，券商系基金公司增加至券商系基金公司增加至41家。家。据业内资深人士介绍，据业内资深人士介绍，“证券公司的收入主要来源于经纪、投行等业务，证券公司的收入主要来源于经纪、投行等业务，这些业务具有较强的周期性，而基金公司的收入主要来源于提取管理费，只这些业务具有较强的周期性，而基金公司的收入主要来源于提取管理费，只要具有相当规模的客户基础，基金公司的收入来源相对稳定，因此，证券公要具有相当规模的客户基础，基金公司的收入来源相对稳定，因此，证券公司从收入来源考虑，一般会乐于设立基金公司。司从收入来源考虑，一般会乐于设立基金公司。”第二节第二节资产管理
14、资产管理一、资产管理业务的内涵和特点一、资产管理业务的内涵和特点（一）资产管理业务的内涵（一）资产管理业务的内涵资产管理是指所有者将其合法拥有资产的运作与管理权以合资产管理是指所有者将其合法拥有资产的运作与管理权以合法的形式委托给具有专业运作管理能力的机构或个人，以期法的形式委托给具有专业运作管理能力的机构或个人，以期获得最大的投资回报率。获得最大的投资回报率。证券公司客户资产管理业务试行办法，自证券公司客户资产管理业务试行办法，自2004年年2月月1日起施行。日起施行。第十一条经中国证监会批准，证券公司可以从事第十一条经中国证监会批准，证券公司可以从事下列客户资产管理业务：下列客户资产管理业
15、务：(一一)为单一客户办理定向资产管理业务；为单一客户办理定向资产管理业务；(二二)为多个客户办理集合资产管理业务；为多个客户办理集合资产管理业务；(三三)为客户办理特定目的的专项资产管理业务。为客户办理特定目的的专项资产管理业务。（二）资产管理业务与证券投资基金的关系（二）资产管理业务与证券投资基金的关系1、管理主体不同、管理主体不同资产管理业务的管理主体是证券公司，证券投资基金的管理主体是基金管理公司。资产管理业务的管理主体是证券公司，证券投资基金的管理主体是基金管理公司。2、行为规范不同、行为规范不同资产管理业务主要依照证券公司客户资产管理业务试行办法资产管理业务主要依照证券公司客户资产
16、管理业务试行办法的规定的规定证券投资基金业务主要依照证券投资基金法证券投资基金业务主要依照证券投资基金法的规定的规定3、市场定位和客户群体不同、市场定位和客户群体不同资产管理业务有起点规定，（资产管理业务有起点规定，（5万或万或10万）主要面向个人资产量较大的客户万）主要面向个人资产量较大的客户证券投资基金面向公众投资者证券投资基金面向公众投资者4、销售或推广方式不同、销售或推广方式不同与证券投资基金不同，资产管理计划不得公开销售或推广与证券投资基金不同，资产管理计划不得公开销售或推广宏源证券宏源证券(000562)获准设立宏源限额特定获准设立宏源限额特定1号资产管理计划公告号资产管理计划公告
17、来源：港澳资讯日期：2012-5-14宏源证券股份有限公司关于获准设立宏源证券限额特定宏源证券股份有限公司关于获准设立宏源证券限额特定1号集合资产管理计划的公号集合资产管理计划的公告告本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。误导性陈述或重大遗漏。日前，公司收到中国证券监督管理委员会关于核准宏源证券股份有限公司设日前，公司收到中国证券监督管理委员会关于核准宏源证券股份有限公司设立宏源证券限额特定立宏源证券限额特定1号集合资产管理计划的批复（证监许可号集合资产管理计划的批复
18、（证监许可2012268号），号），核准公司设立宏源证券限额特定核准公司设立宏源证券限额特定1号集合资产管理计划（以下简称号集合资产管理计划（以下简称“计划计划”）。计划类型）。计划类型为非限定性集合资产管理计划，存续期为为非限定性集合资产管理计划，存续期为3年。计划推广期间和存续期间募集资金规模年。计划推广期间和存续期间募集资金规模上限均为上限均为5亿份（含公司自有资金投入所持份额）。计划参与人数上限为亿份（含公司自有资金投入所持份额）。计划参与人数上限为200人，单个人，单个客户的最低参与金额为客户的最低参与金额为100万元。公司只能在计划推广期间以自有资金认购计划份额。万元。公司只能在计
19、划推广期间以自有资金认购计划份额。公司为计划的管理人，中国建设银行股份有限公司（以下简称公司为计划的管理人，中国建设银行股份有限公司（以下简称“建设银行建设银行”）为）为计划的托管人，公司、建设银行为计划的推广机构，中国证券登记结算有限责任公司计划的托管人，公司、建设银行为计划的推广机构，中国证券登记结算有限责任公司为计划的份额登记机构。为计划的份额登记机构。公司将自批复之日起公司将自批复之日起6个月内依法合规启动计划的推广工作，并开展投资管理和个月内依法合规启动计划的推广工作，并开展投资管理和后续服务活动。后续服务活动。特此公告。特此公告。宏源证券股份有限公司董事会宏源证券股份有限公司董事会
20、二二一二年五月十四日一二年五月十四日二、资产管理业务的基本类型二、资产管理业务的基本类型按中国证监会试行办法划分为：定向资产管理、集合资产管按中国证监会试行办法划分为：定向资产管理、集合资产管理和专项资产管理理和专项资产管理1、定向资产管理、定向资产管理证券公司为单一客户办理定向资产管理业务，应当与客户签订定向资证券公司为单一客户办理定向资产管理业务，应当与客户签订定向资产管理合同，通过该客户的账户为客户提供资产管理服务。产管理合同，通过该客户的账户为客户提供资产管理服务。证券公司办理定向资产管理业务，接受单个客户的资产净值不证券公司办理定向资产管理业务，接受单个客户的资产净值不得低于人民币一
21、百万元。得低于人民币一百万元。2、集合资产管理、集合资产管理证券公司应当选择有证券投资基金托管业务资格的商业银行对集合证券公司应当选择有证券投资基金托管业务资格的商业银行对集合资产管理计划的资产进行托管。资产管理计划的资产进行托管。证券公司办理集合资产管理业务，可以设立限定性集合资产管理计划证券公司办理集合资产管理业务，可以设立限定性集合资产管理计划和非限定性集合资产管理计划。和非限定性集合资产管理计划。限定性集合资产管理计划资产应当主要用于投资国债、国家重点建设债券、限定性集合资产管理计划资产应当主要用于投资国债、国家重点建设债券、债券型证券投资基金、在证券交易所上市的企业债券、其他信用度高
22、且流动债券型证券投资基金、在证券交易所上市的企业债券、其他信用度高且流动性强的固定收益类金融产品；投资于业绩优良、成长性高、流动性强的股票性强的固定收益类金融产品；投资于业绩优良、成长性高、流动性强的股票等权益类证券以及股票型证券投资基金的资产，不得超过该计划资产净值的等权益类证券以及股票型证券投资基金的资产，不得超过该计划资产净值的百分之二十，并应当遵循分散投资风险的原则。百分之二十，并应当遵循分散投资风险的原则。非限定性集合资产管理计划的投资范围由集合资产管理合同约定，非限定性集合资产管理计划的投资范围由集合资产管理合同约定，不受前款规定限制。不受前款规定限制。证券公司设立限定性集合资产管
23、理计划的，接受单个客户的资金数额不得低证券公司设立限定性集合资产管理计划的，接受单个客户的资金数额不得低于人民币五万元；设立非限定性集合资产管理计划的，接受单个客户的资金于人民币五万元；设立非限定性集合资产管理计划的，接受单个客户的资金数额不得低于人民币十万元。数额不得低于人民币十万元。3、专项资产管理、专项资产管理证券公司为客户办理特定目的的专项资产管理业务，应当签订专项资证券公司为客户办理特定目的的专项资产管理业务，应当签订专项资产管理合同，针对客户的特殊要求和资产的具体情况，设定特定投资产管理合同，针对客户的特殊要求和资产的具体情况，设定特定投资目标，通过专门账户为客户提供资产管理服务。
24、目标，通过专门账户为客户提供资产管理服务。三、资产管理业务的运作管理三、资产管理业务的运作管理（一）证券公司从事客户资产管理业务，要符合有关条件并应当向中国证监（一）证券公司从事客户资产管理业务，要符合有关条件并应当向中国证监会提出申请。会提出申请。（二）中国证监会对证券公司的申请材料进行审查，做出是否批准（二）中国证监会对证券公司的申请材料进行审查，做出是否批准的决定，并书面通知申请人。的决定，并书面通知申请人。（三）（三）证券公司设立限定性集合资产管理计划，应当事先报中国证监会证券公司设立限定性集合资产管理计划，应当事先报中国证监会备备案；案；设立非限定性集合资产管理计划，应当报经中国证监
25、会批准。设立非限定性集合资产管理计划，应当报经中国证监会批准。（证券公司申请设立集合资产管理计划，应当根据试行办法及本通知（证券公司申请设立集合资产管理计划，应当根据试行办法及本通知附件规定的内容与格式制作备案材料或申请材料附件规定的内容与格式制作备案材料或申请材料(以下简称申报材料以下简称申报材料)，并聘请律，并聘请律师事务所对拟设立集合资产管理计划的合规性和申报材料的真实性、准确性、师事务所对拟设立集合资产管理计划的合规性和申报材料的真实性、准确性、完整性出具法律意见。上述申报材料一式四份完整性出具法律意见。上述申报材料一式四份(至少一份为原件至少一份为原件)，其中报送中国，其中报送中国证
26、监会三份，报送证券公司注册地中国证监会派出机构一份。）证监会三份，报送证券公司注册地中国证监会派出机构一份。）（四）中国证监会做出予以（四）中国证监会做出予以批准或者不予批准的批准或者不予批准的决定，并书面通知申请决定，并书面通知申请人。人。“（2010年年5月）目前国内券商的资产管理业务收入占月）目前国内券商的资产管理业务收入占总收入的近总收入的近1%，而国际上通常都要占到，而国际上通常都要占到20%左右，高左右，高盛等大投行的占比更高，未来国内券商的资管业务增盛等大投行的占比更高，未来国内券商的资管业务增长空间巨大。长空间巨大。”光大将成立国内第光大将成立国内第3家券商资产管理公司家券商资
27、产管理公司2011年年05月月15日日21:14投资者报投资者报光大证券是券商综合治理后首批获准开展资产管理业务的证券公司，也光大证券是券商综合治理后首批获准开展资产管理业务的证券公司，也是首家获准发行集合是首家获准发行集合理财理财产品的券商。产品的券商。2010年，光大证券净利润入账年，光大证券净利润入账21亿元，其中资产管理业务就贡亿元，其中资产管理业务就贡献了献了1.9亿元，占比达亿元，占比达9%。而同期自营业务贡献收入仅有。而同期自营业务贡献收入仅有0.79亿元，亿元，可见其资产管理业务已经超过自营，成为公司第三大收入来源。可见其资产管理业务已经超过自营，成为公司第三大收入来源。2010年年7月，东方证券成立资产管理公司月，东方证券成立资产管理公司，（，（东方证券资产管理有限东方证券资产管理有限公司）公司）旗下有旗下有19只集合理财产品。其中，有只集合理财产品。其中，有9只产品是在去年只产品是在去年7月份成立，月份成立，而过去而过去5年时间，整个公司也就发行了年时间，整个公司也就发行了10只集合理财产品。只集合理财产品。2010年年10月，国泰君安也成立了资产管理公司月，国泰君安也成立了资产管理公司，当时仅有，当时仅有7只集只集合理财产品，半年后上升至合理财产品，半年后上升至13只。只。