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1、财务会计学第三讲财务会计学第三讲财务报表分析财务报表分析主讲人：中央党校经济学部主讲人：中央党校经济学部 陈宇学陈宇学第三讲第三讲 财务报表分析财务报表分析一、财务报表分析基本方法介绍一、财务报表分析基本方法介绍二、比较分析法二、比较分析法三、我国现阶段的主要财务指标三、我国现阶段的主要财务指标四、财务比率的综合分析法四、财务比率的综合分析法五、杜邦财务分析体系五、杜邦财务分析体系六、会计报表分析的局限性六、会计报表分析的局限性一、会计报表分析基本方法介绍一、会计报表分析基本方法介绍比较分析法：趋势分析法和比较结比较分析法：趋势分析法和比较结构百分比分析法。构百分比分析法。比率分析法：财务比率
2、指标。比率分析法：财务比率指标。综合分析法：综合评分法和杜邦综合分析法：综合评分法和杜邦分析法。分析法。本讲基础资料之一：资产负债表本讲基础资料之一：资产负债表资产资产年初数年初数年末数年末数负债与权益负债与权益年初数年初数年末数年末数流动资产：流动资产：货币资金货币资金短期投资短期投资应收票据应收票据应收账款应收账款存货存货流动资产合计流动资产合计长期资产：长期资产：长期投资长期投资固定资产原价固定资产原价减：累计折旧减：累计折旧固定资产净值固定资产净值无形资产无形资产其他资产其他资产资产总计资产总计5250325055006750342505500025002015507205012950
3、01000075002045002000300095008500390006200032502001507405012610098008350209500流动负债：流动负债：短期借款短期借款应付票据应付票据应付账款应付账款应付工资应付工资应付福利费应付福利费应交税金应交税金流动负债合计流动负债合计长期借款长期借款应付债券应付债券负债合计负债合计股东权益：股东权益：股本（实收资本）股本（实收资本）资本公积资本公积盈余公积盈余公积未分配利润未分配利润股东权益合计股东权益合计负债与权益总计负债与权益总计1200039506300400012568753325098754625477501450005
4、25015005000156750204500136254600590045002757100360007250475048000145000715038505500161500209500本讲基础资料之二：利润表本讲基础资料之二：利润表项目项目上年实际上年实际本年累计数本年累计数一、主营业务收入一、主营业务收入减：主营业务成本减：主营业务成本主营业务税金及附加主营业务税金及附加二、主营业务利润二、主营业务利润加：其他业务利润加：其他业务利润减：营业费用减：营业费用管理费用管理费用财务费用财务费用三、营业利润三、营业利润加：投资收益加：投资收益营业外收入营业外收入减：营业外支出减：营业外支出四
5、、利润总额四、利润总额减：所得税减：所得税五、净利润五、净利润173500103675135755625035001050077751000404755250500270043525130253050018750011300013750607504500112506500500042500105008756000478751437533500本讲基础资料之三：现金流量表（部分）本讲基础资料之三：现金流量表（部分）项项目目行次行次金金额额一、经营活动产生的现金流量：一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金销售商品、提供劳务收到的现金164200收到的税费返还收到的税费返还收到的其
6、他与经营活动有关的现金收到的其他与经营活动有关的现金24300现金流入小计现金流入小计188500购买商品、接受劳务支付的现金购买商品、接受劳务支付的现金92700支付给职工以及为职工支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金31900支付的各项税费支付的各项税费11300支付的其他与经营活动有关的现金支付的其他与经营活动有关的现金28900现金流出小计现金流出小计164800经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额23700五、现金及现金等价物净增加额五、现金及现金等价物净增加额-3250二、比较分析法二、比较分析法1 1、趋势分析法、趋势分析法2 2、比较结构百分比法、比较结构百
7、分比法（二）比较结构百分比法（下表中含趋势分析）（二）比较结构百分比法（下表中含趋势分析）项目项目上年实际上年实际结构百分比结构百分比本年累计数本年累计数结构百分比结构百分比百分比差异百分比差异一、主营业务收入减：主营业务成本主营业务税金及附加二、主营业务利润主营业务利润主营业务利润加：其他业务利润减：营业费用管理费用财务费用三、营业利润营业利润营业利润加：投资收益营业外收入减：营业外支出四、利润总额利润总额利润总额减：所得税五、净利润17350010367513575562505625035001050077751000404754047552505002700435254352513025
8、3050010059.76%7.82%32.42%100-6.22%18.67%13.82%1.78%71.96%100-12.97%-1.24%6.67%107.54%10029.93%70.07%18750016300037502075020750950021250165003000105001050020500287501800369503695043753257510086.92%2%11.06%100-45.78%102.41%79.52%14.46%-50.60%100-195.24%-273.81%17.14%451.91%10011.84%88.16%0%27.16%-5.82
9、%-21.36%0-39.56%83.74%65.70%12.68%122.56%0-182.27%-272.57%10.47%444.37%0-18.09%18.09%项项目目2002年年2003年年2004年年2005年年2006年年主营业务收入100.00100.00100.00100.00100.00减：主营业务成本72.1969.3370.6678.9781.90主营业务税金及附加0.800.810.710.550.42主营业务利润27.0129.8528.6220.4817.68加：其他业务利润0.060.140.170.090.02减：营业费用0.970.830.751.271.
10、42管理费用5.734.854.224.023.41财务费用2.331.710.740.820.83营业利润18.0522.6023.0914.4612.03利润总额17.5422.3323.1714.4612.05减：所得税4.936.647.074.563.51净利润12.6115.6916.0210.008.25宝钢股份宝钢股份2002-2006年利润表结构分析年利润表结构分析 单位：单位：%宝钢股份宝钢股份2002-20062002-2006年资产构成比较分析年资产构成比较分析 单位：单位：%项项目目2002年年2003年年2004年年2005年年2006年年流动资产19.2518.7
11、724.8333.1634.17长期投资0.030.430.152.021.80固定资产80.7380.6674.6262.8362.45无形资产及其他资产5.375.404.555.983.44资产总计1000010000100001000010000宝钢股份宝钢股份2002-20062002-2006年资产构成比较分析年资产构成比较分析三、我国现阶段的主要财务指标三、我国现阶段的主要财务指标（一）偿债能力指标（一）偿债能力指标（二）获利能力指标（二）获利能力指标（三）营运能力指标（三）营运能力指标（四）上市公司的财务指标（四）上市公司的财务指标（五）现金指标（五）现金指标“财务比率犹如一部
12、侦探小说中的线索财务比率犹如一部侦探小说中的线索”（一）偿债能力指标（一）偿债能力指标1 1、流动比率、流动比率流动资产流动资产/流动负债（流动负债（2 2倍）倍）2 2、速动比率、速动比率速动资产速动资产/流动负债（流动负债（1 1倍）倍）3 3、资产负债率、资产负债率负债总额负债总额/资产总额资产总额100%100%4 4、所有者权益比率、所有者权益比率所有者权益总额所有者权益总额/资产总额资产总额100%100%5 5、债务资本比率、债务资本比率负债总额负债总额/所有者权益总额所有者权益总额100%100%（二）获利能力指标（二）获利能力指标1、销售净利率、销售净利率：净利润净利润/销售
13、收入销售收入100%100%2、资产净利率：、资产净利率：净利润净利润/资产平均余额资产平均余额100%100%3、成本费用利润率、成本费用利润率利润总额利润总额/成本费用总额成本费用总额100%100%4、净资产报酬率、净资产报酬率净利润净利润/净资产平均余额净资产平均余额100%100%5、总费用总费用/总收入总收入会计会计年度年度通用通用汽车汽车福特福特汽车汽车戴克戴克汽车汽车微软微软公司公司200120019.2%9.2%1.8%1.8%16.1%16.1%86.3%86.3%200220027.8%7.8%6.8%6.8%18.8%18.8%81.6%81.6%200320038.0
14、%8.0%6.2%6.2%19.4%19.4%81.2%81.2%200420046.9%6.9%7.7%7.7%19.3%19.3%81.8%81.8%200520052.7%2.7%5.8%5.8%17.9%17.9%84.4%84.4%200620064.8%4.8%3.9%3.9%17.1%17.1%79.1%79.1%三大汽车公司与微软毛利率的比较三大汽车公司与微软毛利率的比较（三）营运能力指标（三）营运能力指标1、存货周转率（适时制，零存货）、存货周转率（适时制，零存货）销售成本销售成本平均存货平均存货2、应收账款周转率、应收账款周转率赊销收入赊销收入应收账款平均余额应收账款平均余
15、额3 3、流动资产周转率、流动资产周转率销售收入销售收入流动资产平均余额流动资产平均余额4 4、资产周转率、资产周转率销售收入销售收入资产平均余额资产平均余额分析资产投资效率水平分析资产投资效率水平:分析资产周转率分析资产周转率1.1.企业是否能对存货实施有效管理企业是否能对存货实施有效管理?是否运是否运用现代化的生产技术用现代化的生产技术?是否有良好的客户和物是否有良好的客户和物流管理系统流管理系统?2.2.企业信贷政策管理如何企业信贷政策管理如何?这种信贷政策是否这种信贷政策是否符合本企业的市场策略符合本企业的市场策略?3.3.企业是否利用商业信用企业是否利用商业信用?是否在很大的程度是否
16、在很大的程度上利用商业信用以及其隐性成本是多少上利用商业信用以及其隐性成本是多少?4.4.企业在固定资产方面的投资是否符合本企业企业在固定资产方面的投资是否符合本企业的竞争策略的竞争策略?是否及时调整固定资产的存量是否及时调整固定资产的存量?指标指标 2005 2005 年年 2004 2004 年年 2003 2003 年年 2002 2002 年年 总资产周转率总资产周转率(次次)0.89 0.89 0.84 0.84 0.72 0.72 0.63 0.63 流动资产周转率流动资产周转率 (次次)2.10 2.10 1.92 1.92 1.66 1.66 1.41 1.41 存货周转率存货
17、周转率(次次)4.78 4.78 4.62 4.62 4.24 4.24 3.95 3.95 应收账款周转率应收账款周转率 (次次)11.96 11.96 11.00 11.00 9.33 9.33 10.24 10.24 A A股公司营运能力股公司营运能力（四）上市公司的特殊指标（四）上市公司的特殊指标1 1、每股收益（、每股收益（库藏股库藏股）2 2、市盈率（市价、市盈率（市价/每股收益）每股收益）3 3、每股净资产、每股净资产4 4、净资产报酬率或净资产收益率、净资产报酬率或净资产收益率20052005年年度主要财务指标（万科年年度主要财务指标（万科A A）1 1、每股收益、每股收益(元
18、元)0.363)0.3632 2、每股净资产、每股净资产(元元)2.232)2.2323 3、净资产收益率、净资产收益率(%)16.25(%)16.2520062006年年度主要财务指标（万科年年度主要财务指标（万科A A）1 1、每股收益、每股收益(元元)0.493)0.4932 2、每股净资产、每股净资产(元元)3.406)3.4063 3、净资产收益率、净资产收益率(%)14.48(%)14.48每股收益每股收益基本每股收益基本每股收益=当期发行在外的普通股当期发行在外的普通股加权平均数加权平均数稀释每股收益稀释每股收益=调整后归属于普通股股东的调整后归属于普通股股东的当期净利润当期净利
19、润调整后当期发行在外的调整后当期发行在外的普通股加权平均数普通股加权平均数归属于普通股股东的归属于普通股股东的当期净利润当期净利润附：根据本讲基础资料计算的上述各指标附：根据本讲基础资料计算的上述各指标流流 动动 比比 率率 流流 动动 资资 产产 流流 动动 负负 债债 620003600062000360001.721.72速速动动比比率率速速动动资资产产流流动动负负债债（62000620003900039000）36000360000.6390.639资资 产产 负负 债债 率率 负负 债债 总总 额额 资资 产产 总总 额额 48000209500480002095000.229 0.
20、229 所所有有者者权权益益比比率率权权益益总总额额资资产产总总额额1615002095001615002095000.7710.771存存 货货 周周 转转 率率 销销 售售 成成 本本 平平 均均 存存 货货 113000113000（34250342503900039000）/2/23.0853.085次（多）次（多）应应收收账账款款周周转转率率赊赊销销收收入入应应收收帐帐款款平平均均余余额额1875004018750040（6750675085008500）/2/29.769.76次次（多多）设设报报表表中中全全年年赊赊销销比比率率占占全全年销售收入的年销售收入的4040。流流动动资资
21、产产周周转转率率销销售售收收入入流流动动资资产产平平均均余余额额187500187500（55000550006200062000）/2/23.2053.205次次 （多）（多）资资产产周周转转率率销销售售收收入入资资产产平平均均余余额额187500187500（204500204500209500209500）/2/20.9060.906次次附：根据本讲基础资料计算的上述各指标附：根据本讲基础资料计算的上述各指标附：根据本讲基础资料计算的上述各指标附：根据本讲基础资料计算的上述各指标销销 售售 净净 利利 率率 净净 利利 润润 销销 售售 收收 入入 3350018750033500187
22、50017.8717.87 （高）（高）资资产产净净利利率率净净利利润润资资产产平平均均余余额额3350033500（204500204500209500209500）/2/216.1816.18（高）（高）成成本本费费用用利利润润率率利利润润总总额额成成本本费费用用总总额额=47875=47875（1875001875004250042500）3333（高）（高）净净资资产产报报酬酬率率净净利利润润平平均均净净资资产产3350033500（156750156750161500161500）/2/221.121.1（高）（高）附：根据本讲基础资料计算的上述各指标附：根据本讲基础资料计算的上述各
23、指标 每股收益净利润每股收益净利润普通股股数普通股股数33500145000335001450000.2310.231元元/股股 （大）（大）设报表中公司的普通股股数为设报表中公司的普通股股数为145000145000股股市盈率股票价格市盈率股票价格每股收益每股收益100.231100.23143.2943.29倍倍 （视具体情况而定）（视具体情况而定）每股净资产股东权益总额每股净资产股东权益总额普通股股数普通股股数1615001450001615001450001.11381.1138元元/股（大）股（大）净资产报酬率净利润净资产报酬率净利润净资产净资产3350016150033500161
24、50020.7420.74（大）（大）19981998年年19991999年年20002000年年净利润净利润 1.271.27亿元亿元4.814.81亿元亿元每股收益每股收益 0.510.51元元0.8270.827元元净资产收益率净资产收益率15.35%15.35%13.56%13.56%34.56%34.56%主营业务收入增长率主营业务收入增长率87.9%87.9%-13.7%-13.7%72.8%72.8%总资产报酬率总资产报酬率18.4%18.4%9%9%17.7%17.7%主营业务利润率主营业务利润率14.6%14.6%24.3%24.3%46%46%总资产周转率总资产周转率0.4
25、610.4610.2610.2610.3260.326资产负债率资产负债率53.8%53.8%53.7%53.7%57.1%57.1%已获利息倍数已获利息倍数3.33.33.223.227.007.00资本积累率资本积累率18.1%18.1%62.3%62.3%28.2%28.2%市场反应市场反应19991999年年1212月月3030日：日：13.9713.97元元20002000年年4 4月月1919日：日：35.8335.83元元20002000年年1212月月2929日完全填权并创下日完全填权并创下37.9937.99元新高，折合为元新高，折合为除权前的价格除权前的价格75.9875.
26、98元，较一年前启动时的价位上涨元，较一年前启动时的价位上涨440%440%。传统财务指标体系分析传统财务指标体系分析获得的荣誉获得的荣誉第二届中国最具发展潜力上市公司第二届中国最具发展潜力上市公司5050强第强第3838位位20002000年中国大陆年中国大陆100100大上市企业大上市企业排行榜第排行榜第8 8名名100100最有成长性上市公司最有成长性上市公司中国上市十强第五中国上市十强第五（五）现金指标（五）现金指标1 1、销售净现率、销售净现率经营活动现金净流量经营活动现金净流量主营业务收入总额主营业务收入总额2 2、现金流量与流动负债之比、现金流量与流动负债之比现金净流量现金净流量
27、流动负债流动负债3 3、每股现金净流量、每股现金净流量现金净增加额现金净增加额普通股股数普通股股数4 4、收益现金比率、收益现金比率每股现金每股现金每股收益每股收益5 5、现金净利比、现金净利比经营现金净流量经营现金净流量净利润净利润 19981998年年 19991999年年20002000年年经营现金净流量经营现金净流量/净利润净利润-23.3%-23.3%-4.4%-4.4%29.7%29.7%经营现金净流量经营现金净流量/营业利润营业利润-12.3%-12.3%-4.8%-4.8%27.8%27.8%经营现金净流量经营现金净流量/负债总额负债总额-2.4%-2.4%-0.4%-0.4%
28、6.9%6.9%现金利息保障倍数现金利息保障倍数0.7150.7150.9350.9352.7942.794经营现金净流量经营现金净流量/流动负债流动负债-2.8%-2.8%-0.7%-0.7%8.5%8.5%现金流量指标体系分析的结果现金流量指标体系分析的结果原来是这个原来是这个骗子！骗子！会计年会计年度度通用汽通用汽车车福特汽福特汽车车戴克汽戴克汽车车微软公微软公司司200120017.20%7.20%13.63%13.63%10.30%10.30%51.06%51.06%200220024.71%4.71%10.95%10.95%12.23%12.23%49.07%49.07%20032
29、003-1.25%-1.25%11.74%11.74%12.09%12.09%39.67%39.67%200420044.86%4.86%13.31%13.31%7.79%7.79%41.71%41.71%20052005-8.75%-8.75%8.78%8.78%7.51%7.51%32.51%32.51%20062006-5.69%-5.69%6.00%6.00%9.23%9.23%34.83%34.83%三大汽车公司与微软公司经营性现金流量与销三大汽车公司与微软公司经营性现金流量与销售收入比例比较售收入比例比较四、财务比率的综合分析法四、财务比率的综合分析法1 1、选定评价企业财务状况的
30、比率指标。、选定评价企业财务状况的比率指标。2 2、根据各比率的重要程度，确定重要性系数。、根据各比率的重要程度，确定重要性系数。3 3、确立各项比率的标准值。、确立各项比率的标准值。4 4、计算企业财务指标在一定时期的实际值。、计算企业财务指标在一定时期的实际值。5 5、求出各指标实际值与标准值之间的关系比率。、求出各指标实际值与标准值之间的关系比率。6 6、求得各项财务指标的综合指数及其合计数、求得各项财务指标的综合指数及其合计数举例说明举例说明各指标各指标重要性系数重要性系数标准值标准值实际值实际值关系比率关系比率综合指数综合指数0123432514流动比率流动比率0.152倍倍1.72
31、倍倍0.860.129速动比率速动比率0.101倍倍0.693倍倍0.6930.069负债比率负债比率0.104022.90.5730.057应收账款周转率应收账款周转率0.0512次次9.76次次0.8130.041存货周转率存货周转率0.105次次3.085次次0.6170.062总资产周转率总资产周转率0.151.3次次0.906次次0.6970.105销售净利率销售净利率0.101517.87%1.1910.119成本费用利润率成本费用利润率0.153033%1.10.165净资产报酬率净资产报酬率0.101521.1%1.4070.141合计合计1.000.888五、杜邦财务分析体系
32、五、杜邦财务分析体系净资产收益率 可分解为净资产收益率是财务综合分析与控制的核心净资产收益率是财务综合分析与控制的核心净资产收益率反映了公司的综合盈利能力，净资产收益率反映了公司的综合盈利能力，具有横向可比性具有横向可比性基于长期价值的公司成长能力取决于净资产基于长期价值的公司成长能力取决于净资产收益率的状况收益率的状况净资产收益率可以作为控制与评价公司综合净资产收益率可以作为控制与评价公司综合 业绩的标准，确定了企业综合业绩及其与其业绩的标准，确定了企业综合业绩及其与其 他财务指标的内在联系和控制依据他财务指标的内在联系和控制依据经分解后的有关的标准便于理解经分解后的有关的标准便于理解,明确
33、了企业明确了企业各个部门的相关责任和义务各个部门的相关责任和义务净资产收益率分解图资产收益率资产收益率权益乘数权益乘数销售利润率销售利润率资产周转率资产周转率 1 1 （1 1-资产负债率资产负债率）净净 利利 润润销售收入销售收入销售收入销售收入总总 资资 产产销售收入销售收入费费 用用销售成本销售成本管理费用管理费用销售费用销售费用财务费用财务费用资本结构资本结构 长期资产长期资产流动资产流动资产应收帐款应收帐款存存 货货现现 金金其其 他他所所 得得 税税净资产收益率净资产收益率国资委的绩效评价体系国资委的绩效评价体系一、基本指标：一、基本指标：四类四类8 8项指标：项指标：财务效益状况
34、指标：净资产收益率和总资产收财务效益状况指标：净资产收益率和总资产收益率；益率；资产营运状况指标：总资产周转率和流动资产资产营运状况指标：总资产周转率和流动资产周转率；周转率；偿债能力状况指标：资产负债率和已获利息倍偿债能力状况指标：资产负债率和已获利息倍数数发展能力状况指标：销售（营业）增长率和资发展能力状况指标：销售（营业）增长率和资本积累率本积累率二、修正指标：二、修正指标：1212项指标构成项指标构成国有资本保值增值率、主营业务利润率、盈国有资本保值增值率、主营业务利润率、盈余现金保障倍数和成本费用利润率余现金保障倍数和成本费用利润率存货周转率、应收账款周转率和不良资产比存货周转率、应
35、收账款周转率和不良资产比率率现金流动负债比率和速动比率现金流动负债比率和速动比率三年资本平均增长率、三年销售平均增长率三年资本平均增长率、三年销售平均增长率和技术收入比率和技术收入比率三、评议指标：非计量指标构成三、评议指标：非计量指标构成国资委的绩效评价体系国资委的绩效评价体系1 1、领导班子基本素质、领导班子基本素质2 2、产品市场占有能力（服务满意度）、产品市场占有能力（服务满意度）3 3、基础管理比较水平、基础管理比较水平4 4、在岗员工素质状况、在岗员工素质状况5 5、技术装备更新水平（服务硬环境）、技术装备更新水平（服务硬环境）6 6、行业或区域影响力、行业或区域影响力7 7、企业
36、经营发展策略、企业经营发展策略8 8、长期发展能力预测、长期发展能力预测评议指标评议指标Z Z 0.012A+0.014B+0.033C 0.012A+0.014B+0.033C+0.006D+0.010E+0.006D+0.010E A=A=净流动资产净流动资产/总资产总资产 B B 留存收益留存收益/总资产总资产 C C 息税前利润息税前利润/总资产总资产 D D 资本总额资本总额/总负债总负债 E E 销售收入销售收入/总资产总资产 如果如果Z Z值低于值低于1.81.8，则说明公司有可能破产，则说明公司有可能破产，而如果而如果Z Z值超过值超过3 3，则说明公司状况相当良好。，则说明公
37、司状况相当良好。对于抽样公司内来说，用这一模型预测公司一对于抽样公司内来说，用这一模型预测公司一年内破产的准确性在年内破产的准确性在9595以上，两年内破产的以上，两年内破产的准确性在准确性在7070以上。以上。补充：破产预警分析补充：破产预警分析 这种方法的优点就是结合了几种财务比这种方法的优点就是结合了几种财务比率，使得这种方法的预测结果更不容易受到率，使得这种方法的预测结果更不容易受到财务报表粉饰的影响。每个比率都是衡量公财务报表粉饰的影响。每个比率都是衡量公司的业绩或财务状况的相关指标，也可以单司的业绩或财务状况的相关指标，也可以单独作为衡量公司财务能力的指标。独作为衡量公司财务能力的
38、指标。补充：破产预警分析补充：破产预警分析 六、会计报表分析的局限性六、会计报表分析的局限性（一）会计报表本身的缺陷（一）会计报表本身的缺陷（二）会计报表是否真实（二）会计报表是否真实（三）分析基础问题（三）分析基础问题报表粉饰的传统手段：报表粉饰的传统手段：收入确认；虚拟资产；收入确认；虚拟资产；期间费用资本化；股权投资；存货及应收账期间费用资本化；股权投资；存货及应收账款；其他应收应付款款；其他应收应付款报表粉饰的现代手段：报表粉饰的现代手段：资产重组；关联交易；资产重组；关联交易；资产评估；补贴收入；八项准备；会计调整资产评估；补贴收入；八项准备；会计调整（一）中国上市公司报表粉饰典型手
39、段（一）中国上市公司报表粉饰典型手段（二）财务报表粉饰的识别（二）财务报表粉饰的识别1 1、审计意见分析、审计意见分析标准无保留、非标准意见标准无保留、非标准意见2 2、利润结构分析、利润结构分析（1 1）关注非经常性损益）关注非经常性损益资金使用费收入、土地置换收入、转资金使用费收入、土地置换收入、转让使用权收入等等让使用权收入等等股权转让收益（频繁变化对子公司股权转让收益（频繁变化对子公司的持股数量）的持股数量）短期股票投资收益短期股票投资收益处理固定资产收益处理固定资产收益政府补贴政府补贴托管收入托管收入（2 2）关注神奇子公司或盈利能力极强的项目）关注神奇子公司或盈利能力极强的项目（能
40、为企业带来大量利润，但企业对其披露（能为企业带来大量利润，但企业对其披露却非常之少或极不愿意提供其详细资料，使却非常之少或极不愿意提供其详细资料，使人无法分析其经营详情）。人无法分析其经营详情）。（二）财务报表粉饰的识别（二）财务报表粉饰的识别（3 3）关注毛利率）关注毛利率一般而言，同样的产品的毛利率不应差别一般而言，同样的产品的毛利率不应差别太大，尤其是竞争较为充分的行业，或经太大，尤其是竞争较为充分的行业，或经营所在地邻近的企业。毛利率高无非是由营所在地邻近的企业。毛利率高无非是由于企业产品的价格较高或成本较低，因此于企业产品的价格较高或成本较低，因此其手法无非是虚构收入或虚减成本。其手
41、法无非是虚构收入或虚减成本。3 3、现金流量分析、现金流量分析净利润净利润经营现金流经营现金流应收帐款应收帐款财务报表粉饰的识别财务报表粉饰的识别4 4、关联交易分析、关联交易分析关联交易形式多样化：担保、债务重组、非关联交易形式多样化：担保、债务重组、非货币交易等货币交易等关联交易非关联化关联交易非关联化5 5、会计估计、会计政策变更分析、会计估计、会计政策变更分析增加利润、处理历史遗留坏帐、洗澡增加利润、处理历史遗留坏帐、洗澡财务报表粉饰的识别财务报表粉饰的识别上市公司操纵现金流的手法：上市公司操纵现金流的手法：1 1、直接虚构进账单、对账单，虚增银行存款；、直接虚构进账单、对账单，虚增银
42、行存款；2 2、利用未达账项操纵银行存款余额；、利用未达账项操纵银行存款余额；3 3、同时虚增经营性现金流入与经营性现金流出；、同时虚增经营性现金流入与经营性现金流出；4 4、同时虚增经营性现金流入与投资性现金流出；、同时虚增经营性现金流入与投资性现金流出；5 5、将投资性流入粉饰为经营性流入；、将投资性流入粉饰为经营性流入；6 6、将筹资性流入粉饰为经营性流入。、将筹资性流入粉饰为经营性流入。财务报表粉饰的识别财务报表粉饰的识别东方电子东方电子20012001年年20002000年年19991999年年19981998年年经营活动净现金流经营活动净现金流4020402038071380713
43、13763137677767776投资活动净现金流投资活动净现金流-23058-23058-17917-17917-6814-6814-4635-4635筹资活动净现金流筹资活动净现金流-20116-201163030358343583411701170现金净流量现金净流量-39154-391542018420184603966039643114311主营收入主营收入726547265413750213750285576855764504645046净利润净利润62706270472974729730361303611380313803将炒股所得计入主营所得将炒股所得计入主营所得蓝田股份蓝田股
44、份20012001年年20002000年年19991999年年19981998年年经营活动净现金流经营活动净现金流-14656-14656785837858369128691283002330023投资活动净现金流投资活动净现金流-16844-16844-71532-71532-70881-70881-45568-45568筹资活动净现金流筹资活动净现金流3822538225-9612-96126195619526412641现金净流量现金净流量67256725-2561-256144424442-12904-12904主营收入主营收入55685568184091184091185143185
45、143164034164034净利润净利润-8035-8035431634316351303513033625936259同时虚增经营性现金流入与投资性现金流出同时虚增经营性现金流入与投资性现金流出主营业务收入主营业务收入逐年上升逐年上升经营活动产生现经营活动产生现金流量净额逐年金流量净额逐年上升上升应收帐款逐年下降应收帐款逐年下降经营活动产生现金流量净经营活动产生现金流量净额绝大部分转化固定资产额绝大部分转化固定资产证实真实销证实真实销售收入的凭售收入的凭证越来越少证越来越少“钱货两清钱货两清”交交易越来越多，无易越来越多，无法查询交易凭证，法查询交易凭证，以便证实实际销以便证实实际销售收入
46、售收入转化为如转化为如“渔塘升渔塘升级改造级改造”等固定资等固定资产项目的实际投入产项目的实际投入资金资金固定资产逐年上升资产逐年上升流动资产逐年下降存货逐年上升应收账款逐年下降82%存货是在产品难以测量水难以测量水产业在产品产业在产品的实际价值的实际价值STST生态生态20002000年财务指标静态分析年财务指标静态分析流动比率流动比率=0.77=0.77，速动比率，速动比率=0.35=0.35净营运资金净营运资金=-127,606,680.11=-127,606,680.11元，债务资本元，债务资本比率比率=0.30=0.301 1、蓝田股份的流动比率小于、蓝田股份的流动比率小于1 1，意
47、味着其短期，意味着其短期可转换成现金的流动资产不足以偿还到期流动可转换成现金的流动资产不足以偿还到期流动负债，偿还短期债务能力弱。一旦蓝田股份不负债，偿还短期债务能力弱。一旦蓝田股份不能通过借款或变卖固定资产等取得现金，用于能通过借款或变卖固定资产等取得现金，用于偿还到期债务，蓝田股份立即会遭遇一连串的偿还到期债务，蓝田股份立即会遭遇一连串的债务危机。债务危机。2 2、蓝田股份的速动比率只有、蓝田股份的速动比率只有0.350.35，意味着，意味着，扣除存货后，蓝田股份的流动资产只能偿还扣除存货后，蓝田股份的流动资产只能偿还35%35%的到期流动负债。的到期流动负债。3 3、蓝田股份、蓝田股份2
48、0002000年净营运资金是负数，有年净营运资金是负数，有1.31.3亿亿元的净营运资金缺口。这意味着蓝田股份将不元的净营运资金缺口。这意味着蓝田股份将不能按时偿还能按时偿还1.31.3亿元的到期流动负债。亿元的到期流动负债。虽然虽然20002000年蓝田股份的债务资本比率只有年蓝田股份的债务资本比率只有0.300.30，明显小于预警值，明显小于预警值1.51.5，但是它的流动比率、，但是它的流动比率、速动比率和净营运资金已经明显超过了预警值。速动比率和净营运资金已经明显超过了预警值。这个分析结果应该引起投资者的警觉。这个分析结果应该引起投资者的警觉。n例如，根据例如，根据STST生态生态20
49、012001年财务报告，它年财务报告，它的经营活动产生的现金流量净额是的经营活动产生的现金流量净额是-14,65614,656万元，投资活动产生的现金流量净万元，投资活动产生的现金流量净额是额是-16,844-16,844万元，筹资活动产生的现金万元，筹资活动产生的现金流量净额是流量净额是38,22538,225万元，现金及现金等价万元，现金及现金等价物净增加额是物净增加额是6,7266,726万元。而筹资活动产万元。而筹资活动产生的现金流量净额主要来自于生的现金流量净额主要来自于20012001年借款年借款所收到的现金所收到的现金6.936.93亿元。亿元。n20012001年它购建固定资产
50、、无形资产和其他长期资产年它购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金所支付的现金1.581.58亿元以及投资所支付的现金亿元以及投资所支付的现金10001000多多万元来自于借款。它的经营活动产生的现金流入是万元来自于借款。它的经营活动产生的现金流入是2.282.28亿元，现金流出是亿元，现金流出是3.743.74亿元，经营活动支出的现亿元，经营活动支出的现金中有金中有1.41.4亿多元来自于借款。它偿还债务所支付的亿多元来自于借款。它偿还债务所支付的现金现金2.862.86亿元以及分配股利、利润或偿付利息所支付亿元以及分配股利、利润或偿付利息所支付的现金的现金24402440万元也来