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1、1 1 桑 豫 Email:证券投资要义证券投资要义l l广广义义的有价的有价证证券券l l商品商品证证券：持有人有商品使用券：持有人有商品使用权权或所有或所有权权，法律，法律保保护证护证券代表的商品所有券代表的商品所有权权，举举例：例：提提货单货单、运、运货货单单、仓库栈单仓库栈单l l货币证货币证券：券：持有人或第三者持有人或第三者拥拥有有货币货币索取索取权权。细细分：分：商商业证业证券券 (商商业汇业汇票和本票票和本票)和和 银银行行证证券券 (银银行行汇汇票、票、本票和支票本票和支票)l l资资本本证证券：收入券：收入请请求求权权，股票、，股票、债权债权、基金、基金证证券和券和金融期金
2、融期货货、可、可转换证转换证券等券等资资本本证证券券l l狭狭义义有价有价证证券：券：资资本本证证券券一、有价证券种类和特点有价证券有价证券有价证券有价证券：是指：是指标标有票面金有票面金额额，证证明持有人或明持有人或该证该证券指定的特定券指定的特定主体主体对对特定特定财产拥财产拥有所有有所有权权和和债债权权的凭的凭证证。性质和特点性质和特点性质和特点性质和特点：证证券本身没有价券本身没有价值值，但因，但因为为代表一定量的代表一定量的财产权财产权利，可以取得一定收入，能在市利，可以取得一定收入，能在市场场上流通，有价格，是虚上流通，有价格，是虚拟资拟资本。本。虚虚拟资拟资本本以有价以有价证证券
3、的形式存在，能券的形式存在，能够给够给持有者代理一定持有者代理一定收益的收益的资资本独立与本独立与实际资实际资本之外，本身不能在生本之外，本身不能在生产过产过程中程中发挥发挥作用。作用。三性三性三性三性：收益、流：收益、流动动、风险风险。种类种类种类种类：股票、：股票、债债券、基金。券、基金。中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所200720073 3l l股票股票-股份公司股份公司发发行的投行的投资资人人认购认购的用以的用以证证明投明投资资入股并据入股并据此享受此享受权权益的投益的投资资凭凭证证。特点是：不返特点是：不返还还（不保本）、参与（不保本）、参与经营权经营权、流通性好
4、、流通性好、风险风险大、收益大、收益不确定等不确定等l l债债券券-社会各社会各类经济类经济主体主体为为筹集筹集资资金而向金而向债债券投券投资资者出具者出具的、承的、承诺诺按一定利率定期支付利息的、并到期按一定利率定期支付利息的、并到期偿还偿还本金的本金的债债权债务权债务凭凭证证。公公债债：国：国债债（记账记账式、凭式、凭证证式、无式、无记记名）地方名）地方债债 企企业债业债券券 金融金融债债券券特点是：有期限（保本）、无特点是：有期限（保本）、无权权参与参与经营经营、风险风险小、收益固定有限、小、收益固定有限、有些品种流有些品种流动动性稍差性稍差l l基金基金-通通过发过发行基金行基金单单位
5、，集中投位，集中投资资者的者的资资金，由基金托金，由基金托管人托管，基金管理人管理和运用管人托管，基金管理人管理和运用资资金从事股票金从事股票债债券等金融券等金融工具投工具投资资(使用方向使用方向)，为为基金份基金份额额持有人的利益，以持有人的利益，以资产组资产组合合的方式的方式进进行行证证券投券投资资的集合投的集合投资资工具。工具。证证券投券投券投券投资资基金的分基金的分基金的分基金的分类类l l(一一)按照按照组织组织形式：契形式：契约约型基金和公司型基金型基金和公司型基金l l(二二)按基金价格决定方式按基金价格决定方式(是否可自由是否可自由赎赎回回)：封：封闭闭式基金和式基金和开放式基
6、金开放式基金l l封封闭闭式基金：基金的式基金：基金的发发起人在起人在设设立基金立基金时时限制了基金限制了基金单单位的定位的定额额，筹，筹集到集到这这个个总额总额后即后即进进行封行封闭闭，宣告基金成立，在一定期限内不再接受，宣告基金成立，在一定期限内不再接受新的投新的投资资l l开放式基金：开放式基金：发发起人在起人在设设立基金立基金时时的基金的基金总总数不固定，数不固定，投投资资者可根据需要减少者可根据需要减少(要求按要求按现现期期净资产值净资产值扣除手扣除手续费续费后后赎赎回股份回股份)或增加股份。开放式基金要求保留一定比例的或增加股份。开放式基金要求保留一定比例的现现金，金，满满足投足投
7、资资者者变现变现的要求的要求l l(三三)按照投按照投资标资标的不同：国的不同：国债债基金、股票基金和其他投基金、股票基金和其他投资资基金基金l l (四四)根据投根据投资资目目标标的差异：成的差异：成长长型基金、收入型基金和平型基金、收入型基金和平衡型基金衡型基金l l交易型开放式指数基金（交易型开放式指数基金（交易型开放式指数基金（交易型开放式指数基金（ETFETF）是英文是英文是英文是英文 Exchange Exchange Traded Funds Traded Funds 的的的的简简称。称。称。称。特点：可以像封特点：可以像封闭闭式基金在二式基金在二级级市市场买卖场买卖;可以像封可
8、以像封闭闭式式基金申基金申购购和和赎赎回回(是股票而不是是股票而不是现现金金)l l上市开放式基金上市开放式基金上市开放式基金上市开放式基金(LOF)(LOF)是英文是英文是英文是英文 Listed Open-Listed Open-ended Funds ended Funds 简简称称称称 特点：可以同特点：可以同时时在在场场外市外市场进场进行基金份行基金份额额申申购购、赎赎回、在交易所回、在交易所进进行基金份行基金份额额交易并通交易并通过过份份额转额转托管机托管机制将制将场场外与外与场场内市内市场场有机有机联联系在一起系在一起.中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所2007
9、20077 7二、股票及分类二、股票及分类二、股票及分类二、股票及分类（一）股票性质（一）股票性质 有价格、无价有价格、无价有价格、无价有价格、无价值值、虚、虚、虚、虚拟资拟资本。本。本。本。（二）股票分类（二）股票分类1 1 1 1、根据股、根据股、根据股、根据股东东享有享有享有享有权权利不同的分利不同的分利不同的分利不同的分类类及特点及特点及特点及特点 1 1 1 1）、普普普普通通通通股股股股股股股股票票票票参参参参加加加加经经营营权权、分分分分红红、剩剩剩剩余余余余财财产产分分分分配配配配排排排排在在在在最最最最后、后、后、后、优优先先先先认认股股股股权权和配股和配股和配股和配股权权。
10、2 2 2 2）、优优先先先先股股股股股股股股票票票票没没没没有有有有投投投投票票票票权权、固固固固定定定定股股股股息息息息、剩剩剩剩余余余余财财产产分分分分配配配配排在普通股之前、没有排在普通股之前、没有排在普通股之前、没有排在普通股之前、没有优优先先先先认认股和配股股和配股股和配股股和配股权权。2 2 2 2、按、按、按、按发发行地及交易行地及交易行地及交易行地及交易币币种不同的分种不同的分种不同的分种不同的分类类 1 1 1 1）、内地上市股票）、内地上市股票）、内地上市股票）、内地上市股票A A A A股、股、股、股、B B B B股。股。股。股。B B B B股市股市股市股市场场的前
11、途。的前途。的前途。的前途。2 2 2 2）、非内地上市股票）、非内地上市股票）、非内地上市股票）、非内地上市股票H H H H股等。股等。股等。股等。H H H H股和股和股和股和A A A A股的关系。股的关系。股的关系。股的关系。3 3 3 3、其他分、其他分、其他分、其他分类类 按市按市按市按市场场表表表表现现分分分分类类冷冷冷冷门门股和股和股和股和热门热门股股股股 按投按投按投按投资风险资风险分分分分类类投投投投资资股和投机股股和投机股股和投机股股和投机股中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所200720078 8（三）股（三）股（三）股（三）股权权分置分置分置分置问题
12、问题及其改革及其改革及其改革及其改革1 1、股、股、股、股权权分置分置分置分置问题问题的的的的产产生于国有企生于国有企生于国有企生于国有企业业股份制改革股份制改革股份制改革股份制改革过过程中程中程中程中 国有国有国有国有资产转资产转化化化化为为国家股国家股国家股国家股 法人法人法人法人发发起人股起人股起人股起人股转转化化化化为为法人股法人股法人股法人股 向社会公开向社会公开向社会公开向社会公开发发行的股票称行的股票称行的股票称行的股票称为为社会公众股社会公众股社会公众股社会公众股2 2、影响分析、影响分析、影响分析、影响分析 国家不能国家不能国家不能国家不能实现资实现资本运本运本运本运营营、不
13、能、不能、不能、不能规规避企避企避企避企业经营风险业经营风险 企企企企业业不能完成不能完成不能完成不能完成经营经营机制的机制的机制的机制的转变转变、走向市、走向市、走向市、走向市场场 社会公众不能社会公众不能社会公众不能社会公众不能实现实现自身的自身的自身的自身的权权利利利利同股不同同股不同同股不同同股不同权权 不能不能不能不能实现资实现资本市本市本市本市场资场资源配置的功能源配置的功能源配置的功能源配置的功能3 3、改革的起因和、改革的起因和、改革的起因和、改革的起因和进进程程程程 国有股减持的提出和叫停国有股减持的提出和叫停国有股减持的提出和叫停国有股减持的提出和叫停 全流通的提出和方案的
14、全流通的提出和方案的全流通的提出和方案的全流通的提出和方案的讨论讨论4 4、现现状和影响状和影响状和影响状和影响 中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所200720079 9三、股票的价格三、股票的价格三、股票的价格三、股票的价格（一）股票价格的影响因素（一）股票价格的影响因素（一）股票价格的影响因素（一）股票价格的影响因素 1 1 1 1、股票理、股票理、股票理、股票理论论价格价格价格价格=预预期收益同期市期收益同期市期收益同期市期收益同期市场场利率。利率。利率。利率。2 2 2 2、股票市、股票市、股票市、股票市场场价格影响因素价格影响因素价格影响因素价格影响因素 企企企企业
15、经营业经营状况、状况、状况、状况、产业产业定位和国家定位和国家定位和国家定位和国家产业产业政策、宏政策、宏政策、宏政策、宏观经济观经济状况状况状况状况 市市市市场买卖场买卖力量力量力量力量对对比、机构操作、市比、机构操作、市比、机构操作、市比、机构操作、市场场氛氛氛氛围围等等等等（二）判断股票价格高低的依据（二）判断股票价格高低的依据（二）判断股票价格高低的依据（二）判断股票价格高低的依据 1 1 1 1、横向比、横向比、横向比、横向比较较法法法法 2 2 2 2、纵纵向比向比向比向比较较法法法法 3 3 3 3、市盈率、市盈率、市盈率、市盈率选选股的利弊股的利弊股的利弊股的利弊 股票市股票市
16、股票市股票市场场价格（价格（价格（价格（P P）市盈率市盈率市盈率市盈率=-=-每股收益（每股收益（每股收益（每股收益（E E）(三）股票价格高低的影响三）股票价格高低的影响三）股票价格高低的影响三）股票价格高低的影响 1 1 1 1、对对上市公司的影响上市公司的影响上市公司的影响上市公司的影响 2 2 2 2、对对国民国民国民国民经济经济的影响的影响的影响的影响中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所200720071010（四）股票价格指数（四）股票价格指数（四）股票价格指数（四）股票价格指数1 1、定定义义：股股票票价价格格指指数数是是用用以以反反映映股股票票市市场场价价格格
17、变变动动的的总总体体状状况况的的重重要要指指标标，也也是是政政府府进进行行宏宏观观经经济济调调控控的的重重要要参照指参照指标标。2 2、形成步、形成步骤骤：1 1）、）、选选出列入指数出列入指数计计算算过过程的程的样样本股。本股。2 2）、）、计计算基期股票价格的平均数。算基期股票价格的平均数。3 3）、指数化。）、指数化。3 3、作用和意、作用和意义义：1 1）、投）、投资资人研判股市走人研判股市走势势的工具。的工具。2 2）、金融衍生工具的）、金融衍生工具的标标的物。的物。中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所200720071111（五）我国的主要股价指数（五）我国的主要股
18、价指数（五）我国的主要股价指数（五）我国的主要股价指数1 1、上交所、上交所综综合指数合指数（）上海（）上海证证券交易所券交易所综综合股价指数合股价指数简简称上称上证证指数指数（）由由上上海海证证券券交交易易所所编编制制，于于19911991年年7 7月月1515日日公公开开发发布布，基基期期定定为为19901990年年1212月月1919日，以点日，以点为单为单位，基期位，基期为为100100点。点。（）上上证证指指数数以以全全部部上上市市公公司司股股票票为为采采样样股股，以以报报告告期期发发行行股数股数为权为权数加数加权综权综合合报报告告期期指指数数 =（报报告告期期采采样样股股的的市市价
19、价总总值值 /基基日日采采样样股的市价股的市价总值总值）100 100。其其中中，市市价价总总值值是是市市价价与与发发行行股股数数的的乘乘积积，基基日日采采样样股股市市价价总值总值亦称亦称为为除数。除数。中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所2007200712122.2.深圳成份股指数深圳成份股指数成成份份股股指指数数是是由由深深圳圳证证券券交交易易所所于于19941994年年推推出出的的，它它是是按按一一定定标标准准选选出出4040家家有有代代表表性性的的公公司司作作为为成成份份股股，用用成成份份股股的的可可流流通通数数作作为为权权数数，采采用用综综合合法法进进行行编编制制的
20、，其基本公式的，其基本公式为为：即即日日指指数数 =（即即日日成成份份股股可可流流通通总总市市值值 /基基日日成成份份股股可流通可流通总总市市值值）10001000深深圳圳成成份份股股指指数数的的基基期期日日为为19941994年年7 7月月1818日日，基基期期值为值为10001000。中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所2007200713133 3、沪深、沪深300300指数指数由上海由上海证证券交易所和深圳券交易所和深圳证证券交易所券交易所联联合合编编制的沪深制的沪深300300指数指数于于20052005年年4 4月月8 8日正式日正式发发布。布。沪深沪深300300
21、指数指数简简称称:沪深沪深300300；指数代指数代码码:沪市沪市000300000300深市深市399300399300。沪深沪深300300指数以指数以20042004年年1212月月3131日日为为基日基日,基日点位基日点位10001000点。点。沪深沪深300300指数是由上海和深圳指数是由上海和深圳证证券市券市场场中中选选取取300300只只A A股作股作为为本，本，其中沪市有其中沪市有179179只，深市只，深市121121只。只。样样本本选择标选择标准准为规为规模大、流模大、流动动性好的股票。性好的股票。沪深沪深300300指数指数样样本覆盖了沪深市本覆盖了沪深市场场六成左右的市
22、六成左右的市值值,具有良好具有良好的市的市场场代表性。代表性。中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所200720071414沪深沪深沪深沪深300300指数期指数期指数期指数期货货推出推出推出推出对对股市的影响股市的影响股市的影响股市的影响 沪深沪深300300指数与上指数与上证综证综合指数的相关性在合指数的相关性在9797以上，以上，总总市市值值覆盖覆盖率率约约70%70%，流通市，流通市值值覆盖率覆盖率约约59%59%。由于市。由于市值值覆盖率高，代表性覆盖率高，代表性强强，沪深，沪深300300指数得到市指数得到市场场高度高度认认同。同同。同时时，其前，其前1010大成份股
23、累大成份股累计权计权重重约为约为19%19%，前，前2020大成份股累大成份股累计权计权重重约为约为28%28%。高市。高市场场覆盖覆盖率与成份股率与成份股权权重分散的特点决定了重分散的特点决定了该该指数具有指数具有较较好的抗操好的抗操纵纵性，性，是目前沪深股市最适合作股指期是目前沪深股市最适合作股指期货标货标的的指数。的的指数。股指期股指期货货的推出，将使沪深的推出，将使沪深300300指数的成份股更受市指数的成份股更受市场场关注，关注，其其战战略作用也将得到提升。特略作用也将得到提升。特别别是成份股中超大是成份股中超大蓝蓝筹股的筹股的战战略略性作用将会更性作用将会更强强，进进而将而将带带来
24、相来相应应的市的市场场溢价。近期国内股市溢价。近期国内股市对银对银行板行板块块的争的争夺夺就体就体现现了了这这一意一意义义。中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所200720071515 （六）股指期（六）股指期（六）股指期（六）股指期货货 1 1、概念、概念 股指期股指期货货全称全称为为“股票指数期股票指数期货货”，是以股价指数，是以股价指数为为依据的期依据的期货货，是，是买卖买卖双方根据事先的双方根据事先的约约定，同意在未来某一个特定的定，同意在未来某一个特定的时时间间按照双方事先按照双方事先约约定的股价定的股价进进行股票指数交易的一种行股票指数交易的一种标标准化准化协协议议
25、。2 2、作用、作用 股票价格指数基本上代表了全市股票价格指数基本上代表了全市场场股票价格股票价格变动变动的的趋势趋势和幅度。和幅度。如果把股票价格指数改造成一种可如果把股票价格指数改造成一种可买卖买卖的商品，便可以利用的商品，便可以利用这这种商品种商品的期的期货货合合约对约对全市全市场进场进行保行保值值。利用股票价格指数。利用股票价格指数对对股票股票进进行保行保值值的的根本原因在于股票价格指数和整个股票市根本原因在于股票价格指数和整个股票市场场价格之价格之间间的正相关关系。的正相关关系。中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所200720071616 3 3、交易方式、交易方式
26、与股票与股票现货现货交易不同，股指期交易不同，股指期货货交易交易实实行保行保证证金制度。金制度。假定股指期假定股指期货货合合约约的保的保证证金金为为1010，每点价，每点价值值100100元。若在元。若在15001500点点买买入一手股指期入一手股指期货货合合约约，则则合合约约价格价格为为1515万元。保万元。保证证金金为为1515万元乘以万元乘以1010，等于，等于1500015000元，元，这这笔保笔保证证金是客金是客户户作作为为持持仓仓担担保的履保的履约约保保证证金，必金，必须缴须缴存。若第二天期指升至存。若第二天期指升至15501550点，点，则则客客户户的履的履约约保保证证金金为为1
27、550015500元，同元，同时获时获利利5050点，价点，价值值5 5千元。盈千元。盈亏亏当当日日结结清，清，这这5 5千元在当日千元在当日结结算后就划至客算后就划至客户户的的资资金金帐户帐户中，中，这这就是每日无就是每日无负债结负债结算制度。同算制度。同样样地，如果有地，如果有亏损亏损，也必，也必须须当当天天结结清。清。4 4、交易、交易时间时间 沪深沪深300300指数期指数期货货的交易的交易时间为时间为上午上午9:15-11:309:15-11:30，下午，下午13:00-13:00-15:1515:15，当月合，当月合约约最后交易日交易最后交易日交易时间为时间为上午上午9:15-11
28、:309:15-11:30，下午，下午为为13:00-15:0013:00-15:00，与，与现货现货市市场场保持一致。保持一致。这这种交易种交易时间时间的安排的安排，有利于股指期，有利于股指期货实现货实现价格价格发现发现的功能，方便投的功能，方便投资资者根据者根据现现货货股票股票资产资产及价格情况及价格情况调调整套保策略，有效控制整套保策略，有效控制风险风险。中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所200720071717四、股票的收益和风险四、股票的收益和风险（一）股票收益（一）股票收益（一）股票收益（一）股票收益 1 1 1 1、当期收益、当期收益、当期收益、当期收益股息和股
29、息和股息和股息和红红利利利利 2 2 2 2、资资本利得本利得本利得本利得价格价格价格价格涨涨跌差价跌差价跌差价跌差价（二）股票（二）股票（二）股票（二）股票风险风险 政策政策政策政策风险风险 经济经济周期周期周期周期风险风险 利率利率利率利率风险风险 信用信用信用信用风险风险 经营风险经营风险 市市市市场风险场风险 系系系系统统性性性性风险风险和非系和非系和非系和非系统统性性性性风险风险（三）收益和（三）收益和（三）收益和（三）收益和风险风险的关系的关系的关系的关系 1 1 1 1、收益是、收益是、收益是、收益是风险风险的的的的补偿补偿 2 2 2 2、如何理解、如何理解、如何理解、如何理解
30、风险风险和收益成正比和收益成正比和收益成正比和收益成正比（四）如何降低（四）如何降低（四）如何降低（四）如何降低风险风险，扩扩大收益大收益大收益大收益 1 1 1 1、风险风险控制方法控制方法控制方法控制方法分散分散分散分散风险风险、规规避避避避风险风险、运用、运用、运用、运用风险风险控制技控制技控制技控制技术术（止（止（止（止损损、套、套、套、套期保期保期保期保值值等）。等）。等）。等）。2 2 2 2、确保收益的、确保收益的、确保收益的、确保收益的办办法法法法提高分析能力、有效控制提高分析能力、有效控制提高分析能力、有效控制提高分析能力、有效控制风险风险、建立科学的投、建立科学的投、建立科
31、学的投、建立科学的投资资理念。理念。理念。理念。融融融融资资融券融券融券融券业务给业务给市市市市场带场带来的影响来的影响来的影响来的影响中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所200720071818五、证券投资分析方法类别和特点五、证券投资分析方法类别和特点（一）基本分析方法（一）基本分析方法 着重于着重于对对一般一般经济经济情况以及各个公司的情况以及各个公司的经营经营管理状况、行管理状况、行业动态业动态等因素等因素进进行分析，以此来研究股票的价行分析，以此来研究股票的价值值，衡量股价的，衡量股价的高低。高低。包括：宏包括：宏观经济观经济分析、分析、产业经济产业经济分析、企分析、
32、企业经济业经济分析分析 1 1、宏、宏观经济观经济分析分析经济经济周期、周期、货币购买货币购买力、利率、力、利率、汇汇率、国率、国际贸际贸易，及相易，及相应应的的经济经济政策（政策（货币货币政策、政策、财财政政策）等，主要用于判断市政政策）等，主要用于判断市场场背景，决定市背景，决定市场场属性（属性（选势选势）。当前宏）。当前宏观经济观经济形形势势，关于上，关于上调调存款存款准准备备金率。金率。2 2、产业产业（中（中观观）经济经济分析分析找出公司找出公司产业产业定位，根据国家定位，根据国家产业产业政策政策确定投确定投资资取向（取向（选选板板块块）。）。20102010年年热热点板点板块块分析
33、。分析。3 3、企、企业业（微（微观观）分析）分析财务财务分析、分析、经营经营管理分析、市管理分析、市场场占有率、占有率、产产能分析等用于确定投能分析等用于确定投资对资对象（象（选选股）。股）。举举例。例。中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所200720071919（二）技（二）技术术分析方法分析方法 技技术术分析是透分析是透过图过图表或技表或技术术指指标标的的记录记录，研究市，研究市场过场过去及去及现现在的行在的行为为反反应应，以推，以推测测未来价格的未来价格的变动趋势变动趋势。其依据的技。其依据的技术术指指标标的主要内容是由股价、成交量或的主要内容是由股价、成交量或涨涨跌指
34、数等数据跌指数等数据计计算而得算而得的，技的，技术术分析只关心分析只关心证证券市券市场场本身的本身的变变化，而不考化，而不考虑虑会会对对其其产产生某种影响的生某种影响的经济经济方面、政治方面的等各种外部的因素。方面、政治方面的等各种外部的因素。包括：包括：图图表解析与技表解析与技术术指指标标两大两大类类。早期的技。早期的技术术分析只是分析只是单纯单纯的的图图表解析，亦即透表解析，亦即透过过市市场场行行为为所构成的所构成的图图表型表型态态，来推，来推测测未来未来的股价的股价变动趋势变动趋势。但因。但因这这种方法在种方法在实际实际运用上，易受个人主运用上，易受个人主观观意意识识影响，而有不同的判断
35、。影响，而有不同的判断。为为减少减少图图表判断的主表判断的主观观性，市性，市场场逐逐渐渐发发展一些可运用数据展一些可运用数据计计算的方式，来算的方式，来辅辅助个人助个人对图对图形型形型态态的知的知觉觉与辨与辨认认，使分析更具客，使分析更具客观观性。性。（三）不同特点及相互关系（三）不同特点及相互关系六、入市准备l l基本知基本知识识准准备备-不断学不断学习习的的过过程。程。l l资资金准金准备备-必必须须是是闲钱闲钱。l l心理准心理准备备-赢赢得起更要得起更要亏亏得起。得起。l l给给自己定位自己定位-明确自己是哪一明确自己是哪一类类投投资资人（投人（投资资目目的）。的）。其一：喜其一：喜欢
36、欢在股市中的感在股市中的感觉觉，并有自我，并有自我实现实现的的预预期，期，对对风险风险承受力承受力强强，有足，有足够时间够时间。其二：希望通其二：希望通过过投投资资抵抵补补通通胀损胀损失，失，实现实现金融金融资产资产增增值值，不，不希望承担太多希望承担太多风险风险，并无，并无时间时间浸淫股市浸淫股市。其三：再就其三：再就业业。其四：。其四：发财发财梦。后两梦。后两类类要要调调整。整。中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所200720072020中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所200720072121（一）（一）（一）（一）K K线类线类技技技技术术分析方法分析
37、方法分析方法分析方法K K线线又称又称日本日本线线或蜡或蜡烛线烛线（CandlestickCandlestick或或CandleCandle），），起源于日本。起源于日本。K K线线是一条柱状的是一条柱状的线线条，由条，由影影线线和和实实体体组组成。收成。收盘盘价高于开价高于开盘盘价的价的实实体称之体称之为为阳阳线线，收，收盘盘价低于开价低于开盘盘价的价的实实体称之体称之为为阴阴线线。最高。最高价价连连接阳接阳线线的收的收盘盘价和价和连连接阴接阴线线开开盘盘价的价的线线称称为为上上影影线线，最低价，最低价连连接阳接阳线线的开的开盘盘价和阴价和阴线线收收盘盘价的价的线线称称为为阴阴线线。一条。一
38、条K K线线的的记录记录就是某一种股票一天的价就是某一种股票一天的价格格变动变动情况。通情况。通过过分析分析单单个个K K线线形形态态和多个和多个K K线线的的组组合，合，可以可以预测预测行情。行情。七、技术分析精讲中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所200720072222K线图的形成l l收盘价高于开盘价用红色柱表示，收盘价连接最高点为上影线，开盘价连接最低价为下影线。l l收盘价低于开盘价用绿色柱表示，收盘价连接最低点为下影线，开盘价连接最高价为上影线。中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所200720072323分时走势图到K线图中央财经大学金融证券研究所
39、中央财经大学金融证券研究所200720072424中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所200720072525从单独一根从单独一根K K线对多空双方优势进行衡量线对多空双方优势进行衡量 主要依靠实体的阴阳长度和上下影线的长度。上影线越长、下影线越短、阴线实体越长，越有利于空方，不利于多方；上影线越短、下影线越长、阳线实体越长，越有利于多方，而不利于空方；上影线长于下影线，利于空方；反之，下影线长于上影线，利于多方 根据K线所处位置不同，上面的说法会有变化中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所200720072626K线组合形态 K线组合可以是两根、是三根、还可以是
40、多根，但很少超过5根 1、两根组合鲸吞型Engulfing，分为牛市鲸吞型与熊市鲸吞型。孕育型孕育型Harami，也有上涨孕育和调整孕育的区别。2、三根组合 倒锤线Inverted Hammer 和射击之星和射击之星Shooting Star。中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所200720072727l l牛市鲸吞型实例中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所200720072828熊市鲸吞型实例中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所200720072929缺口理论缺口理论 缺口按性能和所缺口按性能和所处阶处阶段可分段可分为为四种：四种：1 1、普通
41、缺、普通缺口；口；2 2、突破性缺口；、突破性缺口；3 3、中、中继继性缺口；性缺口；4 4、衰竭性缺口。、衰竭性缺口。突破性缺口就是突破性缺口就是对对旧旧趋势趋势的突破和新的突破和新趋势趋势的开始。的开始。在上升途中，突破性缺口下方必然是股价无大量，升在上升途中，突破性缺口下方必然是股价无大量，升升跌跌，升跌跌，稳稳健持重，不健持重，不时时放小量而放小量而缓缓缓缓震震荡荡上升。一上升。一旦出旦出现现突破性缺口，股价就像脱突破性缺口，股价就像脱缰缰的野的野马马朝着原来的朝着原来的方向奔方向奔驰驰。交易者遇到。交易者遇到这这种缺口，可立即追种缺口，可立即追涨涨入市。入市。缺口的确缺口的确认认条件
42、是三天之内不回条件是三天之内不回补补，有效缺口有，有效缺口有支撑和支撑和压压力作用。力作用。中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所200720073030缺口实例l l缺口1三天回补；缺口2一直是这轮行情的基点。中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所200720073131（二）切切线类技技术分析方法分析方法切线类是按一定方法和原则在由股票价格的数据所绘制的图表中画出一些辅助线，即切线，然后根据这些线的情况推测股票价格的未来趋势。切线有压力线和支撑线两类。切线类技术分析方法就是依据切线来进行分析的方法。中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所200720
43、073232上升趋势线中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所200720073333（三）形形态类技技术分析方法分析方法形态类技术分析就是根据价格图表中过去一段时间走过的轨迹形态来预测股票价格未来趋势的方法。主要的形态有两大类一类是反转突破形态，如 M头、W底、头肩顶、头肩底等；另一类是持续整理形态如上升三角形、下降三角形、旗型、菱形等。中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所200720073434双底（W底）中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所200720073535（四）指（四）指标类技技术分析方法分析方法指标类技术分析方法就是考虑市场行为的各个
44、方面，建立一个数学模型，给出数学上的计算公式，得到一个体现证券市场的某个方面内在实质的数字，这个数字叫指标值。根据指标值得具体数值和相互间关系，直接反映证券市场所处的状态，为我们的操作行为提供指导方向。中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所2007200736361.移移动平均平均线（MA）移动平均线（MA）就是通过求连续若干天市场价格（通常采用收盘价）的算术平均来寻求股价变动趋势的方法。天数是MA的参数。10日的移动平均线常简称10日线（MA(10)），同理，我们有5日线、15日线等概念。中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所200720073737l l葛葛葛葛
45、兰兰威威威威尔尔法法法法则则葛葛兰兰威威尔尔法法则则是移是移动动平均平均线线（MAMA）应应用的一个用的一个法法则则，其具体内容是：（，其具体内容是：（1 1）平均）平均线线从下降开始走平，从下降开始走平，股价从下上穿平均股价从下上穿平均线线；股价；股价连续连续上升上升远远离平均离平均线线，突然下跌，但在平均突然下跌，但在平均线线附近再度上升；股价跌破平附近再度上升；股价跌破平均均线线，并，并连续连续暴跌，暴跌，远远离平均离平均线线。以上三种情况均。以上三种情况均为买为买入信号。（入信号。（2 2）平均）平均线线从上升开始走平，股价从上从上升开始走平，股价从上下穿平均下穿平均线线；股价；股价连
46、续连续下降下降远远离平均离平均线线，突然上升，但在，突然上升，但在平均平均线线附近再度下降；股价上穿平均附近再度下降；股价上穿平均线线，并，并连续连续暴暴涨涨，远远离平均离平均线线。以上三种情况均。以上三种情况均为卖为卖出信号。出信号。中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所200720073838移动平均线买卖法实操中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所200720073939乖离率乖离率乖离率乖离率乖离率英文名乖离率英文名BIAS BIAS 简简称称Y Y值值，乖离率是移，乖离率是移动动平均原理平均原理派生的一派生的一项项技技术术指指标标，其功能主要是通，其功能主
47、要是通过测过测算股算股价在波价在波动过动过程中与移程中与移动动平均平均线线出出现现偏离程度，从偏离程度，从而得出股价在而得出股价在剧剧烈波烈波动时动时因偏离移因偏离移动动平均平均趋势趋势而而造成可能的回造成可能的回挡挡或反或反弹弹，股价距离移，股价距离移动动平均平均线线多多远时远时，才是最佳，才是最佳买卖时买卖时机，使移机，使移动动平均平均线线的信徒的信徒往往拿不定主意，往往拿不定主意，导导致致错错失良机，失良机，对对乖离率而言，乖离率而言，它的主要功能正是它的主要功能正是对这对这两条两条应应用法用法则则的的补补充，从充，从而在理而在理论论上解决了移上解决了移动动平均平均线线理理论论的其些不足
48、。的其些不足。中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所200720074040乖离率的乖离率的计计算算 由于移由于移动动平均平均线线是股价的是股价的趋趋向指向指标标，当股价因短期波，当股价因短期波动动偏离偏离这这个个趋趋向指向指标标达到一定程度达到一定程度时时，移，移动动平均平均线线将会将会产产生一定的拉力，使股价重新返回原有生一定的拉力，使股价重新返回原有趋势趋势路径上，而乖路径上，而乖离率离率则则表示股价偏离表示股价偏离趋趋向指向指标标的百分比的百分比值值。一般分定一般分定为为5 5日、日、1010日、日、2020日和日和3030日来日来选选用移用移动动平平均均线线的日数。的日
49、数。中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所200720074141乖离率研判要点乖离率研判要点 乖离率可分乖离率可分为为正乖离率与正乖离率与负负乖离率，若乖离率，若股价在平均股价在平均线线之上，之上，则为则为正乖离；股价在平均正乖离；股价在平均线线之下，之下，则为负则为负乖离；当股价与平均乖离；当股价与平均线线相交相交时时，则则乖离率乖离率为为零。正的乖离率愈大，表示短期零。正的乖离率愈大，表示短期获获利愈大，利愈大，则获则获利回吐可能性愈高；利回吐可能性愈高；负负的乖离率的乖离率愈大，愈大，则则空空头头回回补补的可能性也愈高。的可能性也愈高。股价与股价与2020日平均日平均线线
50、乖离率达乖离率达1212以上以上为为超超买现买现象，是象，是卖卖出出时时机；当其达机；当其达-12-12以下以下时为时为超超卖现卖现象，象，为买为买入入时时机。机。股价与三十日平均股价与三十日平均线线乖离率达乖离率达1616以以上上为为超超买现买现象，是象，是卖卖出出时时机；当其达机；当其达1616以下以下为为超超卖现卖现象，象，为买为买入入时时机。机。个个别别股因受多空激股因受多空激战战的影响，股价与各种的影响，股价与各种平均平均线线的乖离容易偏高，但的乖离容易偏高，但发发生次数并不多。生次数并不多。中央财经大学金融证券研究所中央财经大学金融证券研究所2007200742422.2.平滑异同