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1、h试卷一一、名词解释（35=15分） 1、财务目标： 2、股票： 3、票据贴现： 4、现金净流量： 5、经营杠杆： 二、判断题（110=10分） 1、企业同其所有者之间的财务关系，体现着监督及被监督的关系。（ ）2、当应收账款增加时，其机会成本与管理成本上升，而坏帐成本会降低。（ ） 3、资金时间价值，根源于其在再生产过程中的运动与转化，是资金在周转使用中产生的。（ ） 4、边际资本成本是指资金每增加一个单位需增加的成本，当边际资本成本超过企业承受能力时，企业不能再增加筹资额。（ ）5、根据我国有关法律规定，股份有限公司发行股票，可以按面值发行，也可以溢价或折价发行。（ ）6、折旧对投资决策产
2、生影响，实际上是由于所得税存在引起的。（ ）7、内部收益率评价指标可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平。（ ）8、资本成本通常用相对数表示，即用资费用加上筹资费用之与除以筹资额的商。（ ）9、现金流量是按照收付实现制计算的，而在作出投资决策时，应该以权责发生制计算出的营业利润为评价项目经济效益的基础。（ ）10、n期先付年金及n期后付年金的付款次数相同，但由于付款时间的不同，n期先付年金终值比n期后付年金终值多计算一期利息。所以，可以先求出n期后付年金终值，然后再乘以（1+i），便可求出n期先付年金的终值。（ ）三、单项选择题：10=15分）1、影响企业经营决策与财务关系的主要外部
3、财务环境是（ ）。A、政治环境 B、经济环境 C、国际环境 D、技术环境2、企业应收货款10万元，其信用条件为“3/10，n/30”，本企业在第17天内收回货款，其实际收到货款额应为（ ）元。A、9700 B、7000 C、9300 D、1000003、某企业准备上马一个固定资产投资项目，有效使用期为4年，无残值，总共投资120万元。其中一个方案在使用期内每年净利为20万元，年折旧额30万元，该项目的投资回收期为（ ）年。A、4 B、6 C、2.4 D、34、企业库存现金限额一般为（ ）天的零星开支量。A、3 B、5 C、3-5 D、155、在资本市场上向投资者出售金融资产，如借款、发行股票与
4、债券等，从而取得资金的活动是（ ）。A、筹资活动 B、投资活动 C、收益分配活动 D、扩大再生产活动6、在个别资本成本中，必考虑所得税影响因素的是（ ）。A、优先股成本 B、普通股成本 C、留存收益成本 D、债券成本7、运用内含报酬率进行独立方案可行性评价的标准是（ ）。A、内含报酬率大于0 B、内含报酬率大于1C、内含报酬率大于投资最低收益率 D、内含报酬率大于投资利润率8、某企业需投资100万元，目前企业的负债率为40%，现在盈利130万元，如果采用剩余股利政策，则需支付股利（ ）万元。A、40 B、52 C、60 D、709、某企业本期财务杠杆系数为2，本期息税前利润为500万元，则本期
5、实际利息费用为（ ）万元。A、100 B、375 C、500 D、25010、生产预算的编制依据是（ ）。A、现金预算 B、资本预算 C、成本预算 D、销售预算四、多项选择题（210=20分）1、信用政策是企业关于应收账款等债权资产的管理或控制方面的原则性规定，包括（ ）。A、信用标准 B、收帐期限 C、坏帐损失 D、收帐费用 E、信用条件2、目前企业主要的社会资金筹集方式有（ ）。A、股票 B、债券 C、租赁 D、吸收投资 E、商业信用3、工业企业的生产成本是指工业产品的制造成本，包括（ ）。A、直接材料 B、直接工资 C、其它直接支出 D、制造费用E、管理费用4、企业价值最大化目标的优点有
6、（ ）。A、考虑了资金的时间价值 B、考虑了投资的风险价值C、反映了对企业资产保值增值的要求 D、直接揭示了企业的获利能力5、每期期初收款或付款的年金，称之为（ ）。A、普通年金 B、即付年金 C、先付年金 D、递延年金6、下列各项中，属于经营风险的有（ ）。A、开发新产品不成功而带来的风险B、消费者偏好发生变化而带来的风险C、自然气候恶化而带来的风险 D、原材料价格变动而带来的风险7、企业在筹资过程中应遵循的基本原则有（ ）。A、规模适度 B、筹措及时 C、来源合理 D、方式经济8、下列各项中，可用于确定企业最优资本结构的方法有（ ）。A、高低点法 B、回归分析法 C、比较资本成本法 D、每
7、股利润无差别点法9、一项方案具有财务可行性的必要条件有（ ）。A、IRR1 B、NPV0 C、PI1 D、IRR必要报酬率10、对于已经发生的应收账款，企业应该采取（ ）措施。A、对所有的应收款项实施追踪分析 B、对应收账款进行账龄分析C、对应收账款收现水平制定必要的控制标准 D、建立坏账准备制度五、综合计算分析题（85=40分）1、某企业计划筹资200万元，所得税税率为25%，有关资料如下：（1）向银行借款20万元，年利率为8%，手续费2%（2）按溢价发行债券，债券面值为28万元，发行价格为30万元，票面利率为10%，期限为5年，每年付息一次，其筹资费率为3%（3）发行普通股80万元，每股发
8、行价10元，发行费用为0.6元，预定第一年分派现金股利每股1.2元，以后每年股利增长6%（4）其余所需资金通过留存收益取得要求：计算该企业综合资本成本。2、某公司2010年只经营甲产品，息税前利润额为100万元，变动成本率为50%，负债筹资额为400万元，年利率为10%，单位变动成本为100元，销售量为15000件，预计2011年产销量会增长10%。要求：（1）计算该公司2011年的经营杠杆系数，财务杠杆系数与复合杠杆系数；（2）预计2011年该公司每股利润的增长率3、甲公司1997年年初对A设备投资100000元，该项目1999年年初完工投产；1999年、2000年、2001年年末预期收益分
9、别为20000元、30000元、50000元；银行存款单利利率为12%，要求：按单利计算1999年初投资额的终值与1999年年初各年预期收益的现值之与。4、已知宏达公司拟于2002年年初用自有资金购置设备1台，需1次性投资100万元，经测算，该设备使用寿命为5年，税法亦允许按5年计提折旧；设备入运营后每年可新增利润20万元。假设该设备按直线法折旧，预计的净残值率为5%；已知，（P/A，10%，5）=3.7908，（P/F，10%，5）=0.6209。不考虑建设安装期与公司所得税。要求：（1）计算使用期内各年净现金流量；（2）计算该设备的静态投资回收期；（3）如果以10%作为折现率，计算其净现值
10、，判断方案是否可行。5、 国库券的利息率为5%，市场证券组合的报酬率为13%。要求：（1）计算市场风险报酬率；（2）当值为1.5时，必要报酬率应为多少？（3）如果一投资计划的值为0.8，期望报酬率为11%，是否应当进行投资?（4）如果某股票的必要报酬率为12.2%，其值应为多少？答案一一、名词解释（35=15分） 1、财务目标：财务目标是企业进行财务管理所需达到的目的，是评价企业财务活动是否合理的标准。 2、股票：股票是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是持有人拥有公司股份的入股凭证，它代表对股份公司的所有权。 3、票据贴现：是指持票人把未到期的商业票据转让给银行，贴付一定的利息以取得银
11、行资金的一种借贷行为。 4、现金净流量：是指一定期间现金流入量与现金流出量的差额。 5、经营杠杆：企业由于固定成本的存在而导致息税前利润的变动率大于产销量变动率的杠杆效应，称为经营杠杆。二、判断题（110=10分）1-5 6-10 10=15分）1-5 B D C C A 6-10 D C D D D四、多项选择题（210=20分）1-5 AE，ABCDE，ABCD，ABC，BC 6-10 ABD，ABCD，CD，BCD，ABCD五、综合计算分析题（85=40分）1、解：借款成本=8%（1-25%）（1-2%）=6.12% 债券成本= 普通股成本= 留存收益成本= 综合资本成本=6.12%10
12、%+7.22%15%+18.77%40%+18%35%=15.5%2、解：销售单价=10050%=200（元） 边际贡献=15000（200-100）=150万元（1）DOL=150 DFL=100（100-40010%=25.05%3、解：按单利计算1999年年初投资额的终值=100000(1+212%)=124000元1999年年初各年预期收益的现值=4、解：（1）年折旧额=100（1-5%）5=19（万元）各年净现金流量：第一年年初为-100万元；第一年至第四年年末都是39万元；第五年年末为44万元；（2）静态投资回收期=2+（3）NPV=39（P/A，10%，5）+5（P/F，10%，
13、5）-100 =393.7909+50.6209-100=50.99（万元）0，方案可行5、答：（1）市场风险报酬率 = KmRF = 13%5% = 8%（2分）（2）证券的必要报酬率为：K = RF +（KmRF）8% = 17%（2分）（3）该投资计划的必要报酬率为：K = RF +（KmRF）8% = 11.64%（2分）由于该投资的期望报酬率11%低于必要报酬率，所以不应该进行投资。（4）根据K = RF +（KmRF），得到： （2分）试卷二一、名词解释（35=15分） 1、财务预算： 2、营运资金：3、投资回收期： 4、资本结构： 5、普通年金： 二、判断题（110=10分）1、
14、在标准差值相同的情况下，期望值大的风险程度较低。（ ）2、某企业计划投资30万元建设一生产线，预计该生产线投产为企业每年可获2万元的净利润，年折旧额为3万元，则投资回收期为10年。（ ） 3、递延年金现值的大小及递延期无关，故计算方法与普通年金现值是一样。（ ） 4、现金净流量是现金流入量及现金流出量的差额，其数值一定大于0。（ ） 5、采用剩余股利政策的优点是有利于保持理想的资金结构，使综合资金成本最低。（ ） 6、风险本身可能带来超出预期的损失，也可能带来超出预期的收益。（ ） 7、留存收益是企业利润所形成的，所以使用留存收益不需要付任何代价。（ ） 8、在经营杠杆、财务杠杆及复合杠杆中，
15、作用最小的是复合杠杆。（ ）9、对同一独立项目进行评价时，净现值、内部收益率与获利指数可能会得出不同的结论。（ ）10、用资费用属于变动性费用，筹资费用属于固定性费用。（ ）三、单项选择题10=15分） 1、在个别资金成本计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（ ）。 A、长期借款成本 B、债券成本 C、留存收益成本 D、普通股成本2、按照我国法律规定，股票不得（ ）。 A、溢价发行 B、平价发行 C、折价发行 D、市场发行 3、下列投资决策评价指标中，（ ）是不必事先选择一个贴现率进行计算评价的。 A、净现值 B、内含报酬率 C、现值指数 D、净现值指数 4、财务管理的基本环节是指（ ）。 A
16、、筹资、投资及用资 B、预测、决策、预算、控制及分析C、资产、负债及所有者权益 D、筹资活动、投资活动、资金营运活动、收益与分配活动 5、某企业按“2/10，n/30”条件购进商品10000元，若放弃现金折扣，则其资金的机会成本率为（ ） A、12.3% B、36.73% C、20% D、34% 6、存货ABC分类标准最基本的是（ ）。 A、金额标准 B、品种数量标准 C、质量标准 D、产地标准 7、企业在追加筹资时，需要计算（ ）。 A、综合资金成本 B、边际资金成本 C、个别资金成本 D、变动成本 8、下列各项中，属于现金支出管理方法的有（ ）。A、银行业务集中法 B、合理运用“浮游量”
17、C、账龄分析法 D、邮政信箱法 9、企业的直接材料、直接人工与制造费用预算是根据（ ）直接确定的。 A、销售预算 B、成本预算 C、现金预算 D、生产预算 10、在利息不断资本化的条件下，资金时间价值的计算基础应采用（ ）。 A、单利 B、复利 C、年金 D、普通年金四、多项选择题（210=20分） 1、完整的项目计算期包括（ ）。 A、筹建期 B、清理期 C、建设期 D、运营期 2、下列各项中，既有现值又有终值的年金有（ ）。 A、普通年金 B、即付年金 C、永续年金 D、先付年金 3、以下资金成本中，具有节税效应的有（ ）。 A、优先股成本 B、普通股成本 C、银行借款成本 D、债券成本
18、4、企业股利政策主要包括（ ）。A、剩余股利政策 B、固定股利政策 C、固定股利支付率政策 D、低正常股利加额外股利政策 5、预算的编制方法主要有（ ）。 A、弹性预算 B、零基预算 C、全面预算 D、滚动预算 6、影响收益分配政策的因素包括（ ）。 A、通货膨胀因素 B、股东因素 C、法律因素 D、公司因素 7、投资项目评价指标的计算，所依据的折现率需事先已知，属于这类指标的有（ ）。 A、投资回收期 B、获利指数 C、净现值 D、内部收益率 8、利润及现金流量的差异主要表现在（ ）。 A、购置固定资产付出大量现金时不计入成本 B、将固定资产的价值以折旧或折耗的形式计入成本时，不需要付出现金
19、 C、计算利润时不考虑垫支的流动资产的数量与回收的时间 D、只要销售行为已经确定，就应计入当期的销售收入，但不一定能立即收到现金 E、项目寿命终了时，以现金形式回收的固定资产残值与垫支的流动资金在计算利润时也得不到反映 9、下列项目中，同复合杠杆系数成正比例变动的有（ ）。A、产销量变动率 B、每股利润变动率 C、经营杠杆系数 D、财务杠杆系数 10、影响资金时间价值大小的因素主要包括（ ）。A、单利 B、复利 C、资金额 D、利率与期限五、综合计算分析题（58=40分） 1、某公司现有资金600万元，长期借款及普通股各300万元，该公司计划筹集新的资金，并维持目前资本结构不变。随着筹资额的增
20、加，各筹资方式的资本成本变化如下： 筹资方式新筹资额资本成本银行借款20万元以下20万元60万元60万元以上7%8%10%普通股50万元以下50万元以上12%14% 要求：1、计算各筹资总额的分界点； 2、计算各筹资总额范围内资金的边际成本。 2、某公司现有资金1400万元，其中，普通股100万股，股本总额为800万元；公司债券为600万元，年利率为10%，所得税税率为25%。公司计划筹资800万元用于扩大生产规模，有两个备选方案：一是增发普通股80万股，每股发行价格10元；二是按面值发行票面利率为12%的公司债券800万元。要求：（1）计算两种筹资方式下每股利润无差别点的息税前利润。（2）如
21、果该公司预期息税前利润为300万元，应选择哪种筹资方案？ 3、已知M公司某项目单位变动成本20元、售价40元，若实行30天信用期，销售量预计10000件，收账费用2000元；若用60天信用期，销售量预计16000件、收账费用及损失预计4000元。企业全年固定成本8000元，资金成本率为10%，要求：对M公司信用条件进行分析，并作出信用决策。4、某企业拟购置一套全自动化的生产流水线，需投资200万元，按直线法折旧，预计使用年限为10年，期满无净残值，别零垫支营运资金40万元。该生产流水线与流动资产投资均在第一年年初发生。该项目当年投入运营，预计投产后每年给企业带来60万元的营业收入，发生付现成本
22、20万元，假定该企业适用的所得税税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%。要求：（1）计算该投资方案的各年现金净流量，投资回收期及投资利润率；（2）计算该方案的NPN、IRR，并对该方案作评价。（须提供有关年金现值、复利现值系数）5、 甲公司持有A，B，C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50，30与20，其系数分别为2.0，1.0与0.5.市场收益率为15，无风险收益率为10。A股票当前每股市价为12元。要求：（1）计算以下指标： 甲公司证券组合的系数； 甲公司证券组合的风险收益率（RP）； 甲公司证券组合的必要投资收益率（K）； 投资A股票的必要投资收益率
23、；（2） 利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8。答案二一、名词解释（35=15分） 1、财务预算：是一系列专门反映企业未来一定预算期内财务状况与经营成果，以及现金收支等价值指标的各种预算的总称。 2、营运资金：指一个企业维持日常经营所需的资金，通常是指流动资产减去流动负债后的差额。 3、投资回收期：指投资项目收回原始总投资所需要的时间，有包括建设期的投资回收期与不包括建设期的投资回收期两种形式。 4、资本结构：资本结构是指公司各种资本的价值构成及其比例关系。 5、普通年金：是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项，又
24、称后付年金。二、判断题（110=10分）1-5 6-10 10=15分）1-5 C C B B B 6-10 A B B D B四、多项选择题（210=20分）1-5 CD，ABD，CD，ABCD，ABD 6-10 BCD，BC，ABCDE，BCD，ABCD五、综合计算分析题（58=40分）1、解：（1）筹资总额分界点： 银行借款筹资总额分界点=2050%=40万元 银行借款筹资总额分界点=6050%=120万元 普通股筹总额分界点=5050%=100万元 （2）各筹资总额范围内资金的边际成本如下表所示：筹资总额范围银行借款个别资本成本普通股个别资本成本资本边际成本0-40万元7%12%7%5
25、0%+12%50%=9.5%40万-100万元8%12%8%50%+12%50%=10%100万-120万元8%14%8%50%+14%50%=11%120万元10%14%10%50%+14%50%=12%2、 解：（1）计算每股利润无差别点时息税前利润： 解得：（2）因为公司预期息税前利润300（万元）所以应选择增发债券筹集资金，以增加每股利润额。3、解：由题意整理出下表资料，单位：元信用期30天60天销售额400000640000其中：变动成本200000320000固定成本80008000毛利192000312000收账费用及坏账损失20004000信用期由30天延至60天增加销售利润=
26、312000192000=120000（元）增加机会成本=320000 =3666.67（元）增加管理及坏账成本=40002000=2000（元）增加净收益=120000（3666.67+2000）=114333.33（元）应选择60天信用期4、解：（1）年折旧=20010=20（万元）NCF0=（200+40）=240（万元）NCF1-9=（60-20-20）（1-40%）+20=32（万元）NCF10=32+40=72（万元）投资回收期PP=240投资利润率=（2）NPV=32（P/A,10%,9）+72（P/F,10%,10）240= -27.956（万元），当i=8%时，NPV=32（
27、P/A,8%,9）+72（P/F,8%,10）240= -6.7488（万元），当i=7%时，NPV=32（P/A,7%,9）+72（P/F,7%,10）240=5.084（万元）IRR=NPV0，IRR10% 该方案不可行.5、答：（1） 计算以下指标：（4分）甲公司证券组合的系数=50%2+30%1+20%（15%-10%） =7%甲公司证券组合的必要投资收益率（K）=10%+7% =17%注或：（15%-10%）=17%投资A股票的必要投资收益率=10%+2（15%-10%）=20%（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利A股票当前市价12元大于其股票价值，因此出售A股票
28、对甲公司有利（4分）试卷三一、名词解释（35=15分）1、息税前利润 2、剩余股利政策 3、投资决策静态指标 4、综合资本成本 5、资金的风险价值10=15分）1、在有关资金时间价值指标的计算过程中，普通年金现值及普通年金终值是互为逆运算的关系。（ ）2、利用内含报酬法评价投资项目时，计算出的内含报酬率是方案本身的投资报酬率，因此无须再估计投资项目的资金成本或最低报酬率。（ ）3、单位变动成本一般会随销售量变化而相应变动。（ ）4、某企业采购原材料，供应商给出的付款条件为1/20，n/60，若银行短期借款利率为8%，则企业应在折扣期内付款。（ ）5、某企业经营杠杆系数与财务杠杆系数都为2.5时
29、，则复合杠杆系数为5。（ ）6、若i0，n1，则复利现值系数（P/F，i，n）一定小于1。（ ）7、在除息日前，股利权从属于股票；从除息日开始，股利权及股票相分离。（ ）8、法定盈余公积金可用于弥补亏损、扩大公司生产经营或转增资本。（ ）9、企业提高债务资本的比率，可降低企业的综合资本成本，发挥财务杠杆作用，降低财务风险。（ ）10、净利润的计算比现金流量的计算有更大的主观随意性，作为决策的主要依据不太可靠。（ ）三、单项选择题（210=20分）1、按利率及市场资金供求情况的关系，可将利率分为（ ）。A、市场利率与法定利率 B、固定利率与浮动利率C、不变利率与可变利率 D、实际利率与名义利率2
30、、下列投资中，风险最小的是（ ）。A、购买政府债券 B、购买企业债券 C、购买股票 D、投资开发新项目3、某人将现金1000元存入银行，存期5年，按单利计算，年利率为10%，到期时，此人可得到本利与（ ）元。A、1500 B、1250 C、1100 D、10504、及丧失现金折扣的机会成本大小呈反方向变化的因素是（ ）。A、信用期的长短 B、折扣期的长短 C、折扣百分比的大小 D、折扣百分比的大小与信用期的长短5、运用每股利润无差别点法确定最佳资本结构时，需要计算的指标是（ ）。A、营业利润 B、利润总额 C、净利润 D、息税前利润6、如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业
31、财务杠杆系数（ ）。A、大于1 B、小于1 C、等于1 D、等于07、某投资项目贴现率为15%时，净现值为500万元，贴现率为18%，净现值为480万元，则该项目的内含报酬率为（ ）。A、16.125% B、16.53% C、22.5% D、19.5%8、如果企业每年提取折旧2000元，所得税税率为40%，付现成本为3000元，则由于计提折旧而减少的所得税额为（ ）元。A、1200 B、800 C、2000 D、30009、已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前的市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是（ ）。A、0.04 B、0.16 C10、在下列
32、股利分配政策中，能保持股利及收益之间一定的比例关系，并体现多盈多分、少盈少分、无盈不分原则的是（ ）。A、剩余股利政策 B、固定或稳定增长股利政策C、固定股利支付率政策 D、低正常股利加额外股利政策四、多项选择题（210=20分）1、在下列各项中，属于企业进行收益分配应遵循的原则有（ ）。A、依法分配原则 B、资本保全原则C、分配及积累并重原则 D、投资及收益对等原则E、安全原则2、公司的财务活动包括（ ）。A、筹资活动 B、投资活动 C、股利分配活动 D、清产核资活动 E、财务清查活动3、在下列关于投资方案风险的论述中正确的有（ ）。A、预期报酬率的标准差越大，投资风险越大B、预期报酬率的标
33、准离差率越大，投资风险越大C、预期报酬率的概率分布越窄，投资风险越小D、预期报酬率的概率分布越宽，投资风险越小E、预期报酬率的期望值越大，投资风险越大4、下列项目中，属于资本成本中筹资费用内容的是（ ）。A、债券利息 B、股利 C、借款手续费 D、债券发行费 E、股票印刷费5、在股利以固定比例逐年递增的条件下，计算留存收益资本成本时需考虑的因素有（ ）。A、筹资费用率 B、普通股金额 C、股利年度增长率D、第一年发放的股利 E、优先股金额6、最为普遍使用的股利支付方式有（ ）。A、现金股利 B、财产股利 C、股票股利 D、信用股利 E、负债股利7、下列各项中，可以用于计算财务杠杆系数的计算公式
34、有（ ）。A、单位边际贡献/息税前利润 B、 C、 D、 E、8、 资金的利率构成，除了纯利率之外还包括（ ）。A、通货膨胀贴水 B、违约风险报酬 C、流动性风险报酬D、期限风险报酬 E、 节约性补贴9、有两个投资方案，投资的时间与数额相同，甲方案从现在开始每年现金流入4000元，连续6年；乙方案从现在开始每年现金流入6000元，连续4年，假设他们的净现值相等且小于零，则（ ）。A、乙方案优于甲方案 B、甲方案优于乙方案C、甲乙均是可行方案 D、甲乙均不是可行方案E、两个方案使用了不同的贴现率10、在计算资本成本时，通常依据资金占用费用来计算，而把资金筹集费用作为筹资金额的一项扣除，这是因为（
35、 ）。A、资金占用费数额大 B、资金筹集费一次性发生C、资金筹集费发生数额不易确定 D、资金筹集费在资金使用前发生，属于一种预先垫付的支出E、资金筹集费数额小，可不必计算在内五、综合计算分析题（30分）1、A公司2005年资本总额为1000万元，其中普通股600万元（ 24万股 ），债务400万元，债务利率为10%，假定公司所得税税率为40%；该公司2006年预定将资本总额增至1200万元，需追加资本200万元；现有两个追加筹资方案可供选择：发行债券，年利率12%；增发普通股，8万股，预计2006年息税前利润为200万元。要求：（1）测算2006年两个追加筹资方案下无差别点的息税前利润与无差别
36、点的普通股每股税后利润；（2）测算两个追加筹资方案下2006年普通股每股税后利润，并对此作出评价。（8分）2、某公司在初创时拟筹资500万元，现有甲、乙两个备选筹资方案。有关资料经测算列入下表，甲、乙方案其他有关情况相同；试测算比较该公司甲、乙两个筹资方式的综合资本成本并据以选择筹资方案（6分）筹资方式方案甲方案乙筹资额(万元)个别资本成本率（%）筹资额（万元）个别资本成本率（%）长期借款公司债券普通股8012030011040350合 计500-500-3、甲公司持有A，B，C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50，30与20，其系数分别为2.0，1.0与0.
37、5.市场收益率为15，无风险收益率为10。A股票当前每股市价为12元。要求：（1）计算以下指标： 甲公司证券组合的系数； 甲公司证券组合的风险收益率（RP）； 甲公司证券组合的必要投资收益率（K）； 投资A股票的必要投资收益率；（2） 利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8。（8分）4、某公司原有设备一套，购置成本为150万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10%，采用直线法折旧；现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产率，新设备购置成本为200万元，使用年限为5年，采用直线法折旧，预计残值为购置成本的
38、10%，使用新设备后公司每年的销售额可以从1500万元上升到1650万元，每年付现成本将从1100万元上升到1150万元，公司如购置新设备，将旧设备出售可得收入100万元，所得税税率为33%，资本成本为10%，要求：通过计算说明该设备应否更新。（8分）（P/A，10%，5）=3.791, （P/F，10%，5）=0.621答案一、名词解释（35=15分）1、息税前利润：指企业支付利息与交纳所得税前的利润。2、剩余股利政策：指企业在确定的最佳资本结构下，税后净利润首先要满足投资的需求，然后若有剩余才用于分配股利。3、投资决策静态指标：又称非贴现现金流量指标，是指在决策时，不考虑资金的时间价值，认
39、为不同时期的现金流量的价值是相等的，可以直接相加减与比较的指标，如：投资回收期与投资收益率。4、综合资本成本：以各种资本占全部资本的比重为权数，对各种资本成本进行加权平均计算得出的全部长期资金的总成本。5、资金的风险价值：指投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。10=15分）1、（）2、（）3、（）4、（）5、（）6、（）7、（）8、（）9、（）10、（）三、单项选择题（210=20分）1、（B） 2、（A） 3、（A） 4、（A） 5、（D）6、（C） 7、（B） 8、（B） 9、(A) 10、(C)四、多项选择题（210=20分）1、（ABCD） 2、（ABC） 3、（ABC） 4、（ CDE ） 5、（BCD）6、（AC） 7、（BCE） 8、（ABCD） 9、（DE） 10、（BC）五、综合计算分析题1、解：（1） EMBED Equation.3 解得： 发行债券每股利润=增发普通股每股利润=（4分）（2）预计2006年息税前利润为200万元时，因200万136万，发行债券每股利润要高，应选择发行债券。发行债券每股利润=增发普通股每股利润=（4分）2、解：甲方案： 7%（2分） 乙方案： （2分）经比较，甲方案的综合资本成本率低于乙方案，在