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1、精选学习资料 - - - - - - - - - 单利：几个符号： P 本金,又称期初金额或现值i 利率； I 利息 S 本利和或终值 关系式： S=P+I=P+P*i*t 单利终值 P=S-I=S-S*i*t 单利现值 （2）复利：（利滚利）n 1终值： S=P （ 1+i） 第 N 年的期终金额 其中：n （1+i ） 是终值系数,记作（S/P , i,n）2）现值：-n P=S （ 1+i）其中：-n （1+i ） 是现值系数,记作（P/S , i,n）3）复利息：I=S-P 4）名义利率和实际利率 1+i= （1+r/M ） M 其中： r 名义利率； M 每年复利次数；i 实际利率；
2、（3）年金：1）概念：等额、定期的系列收支；2）种类：A；一般年金（后付年金） （期末）a,终值运算：S=A* （ 1+i） n -1/i ,其中： （1+i ）n -1/i 是年金终值系数,记作（S/A ,i,n）b,偿债基金：A=S*i/ （ 1+i ） n -1 ,其中： i/（1+i ）n -1 是偿债基金系数；是年金终值系数的倒数,记作（A/S ,i,n ）应用：折旧的偿债基金法；c,一般年金现值运算：P=A*1- （1+i ）-n/i ,其中, 1-（1+i ）-n/i 是年金现值系数,记作（P/A , i,n）d,投资回收系数：年金现值系数的倒数,记作（A/P ,i,n ）B、预
3、付年金（即付年金、先付年金）（期初）a,终值运算：S=A* （1+i ）n+1 -1/i-1 其中, （ 1+i） n+1 -1/i-1 是预付年金终值系数,记作 （ S/A ,i, n+1 ）-1 b,现值运算：P=A*1- （ 1+i） -（ n-1）/i +1 名师归纳总结 - - - - - - -第 1 页,共 22 页精选学习资料 - - - - - - - - - 其中； 1- （ 1+i） -（ n-1 ） /i +1 是预付年金现值系数,记作 （ P/A ,i, n-1 ） +1 C、递延年金a,终值运算与一般年金相像b,现值运算方法（两种）D、永续年金（无限期定额支付的年金
4、）a,没有终值b,现值： P=A*1/i （1）不考虑货币的时间价值平均年成本投资方案的现金流出总额使用年限（2）考虑货币的时间价值考虑货币的时间价值,平均年成本有三种运算方法：平均年成本投资方案的现金流出总现值年金现值系数平均年成本原始投资额年金现值系数年运行成本残值收入年金终值系数平均年成本（原始投资额残值收入）年金现值系数残值收入 年利率年运行成本2、投资项目评判的一般方法：（1）贴现的分析评判方法： （考虑时间价值）1净现值法：定义：特定方案将来现金流入的现值与将来现金流出的现值之间的差额；A,结果为正数,就：投资项目酬劳率 预定贴现率B,结果为零,就：投资项目酬劳率 =预定贴现率C,
5、结果为负数,就：投资项目酬劳率 预定贴现率B,结果等于 1,就：投资项目酬劳率 =预定贴现率C,结果小于 1,就：投资项目酬劳率 预定贴现率3）内含酬劳率法：定义：投资方案净现值为零的贴现率,它表达了方案本身的投资酬劳率；详细运算采纳逐步测试法,当净现值大于零时,应提高贴现率；当净现值小于零时,应降低贴现率；4）三种方法的比较：见教材 P234 ；（2）非贴现的分析评判方法： （不考虑时间价值）1）回收期法2会计收益率法税后成本 =实际支付 *（1-税率）（4）税后收益 =应税收入 *（ 1-税率）名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页,共 22 页精选学习资料 - - - - -
6、 - - - - 税负削减额 =折旧额 *税率3）税后现金流量 加入所得税因素以后,现金流量的运算有三种：（1）营业现金流量 =营业收入 -付现成本 -所得税（2）营业现金流量 =营业收入 -（营业成本 -折旧） -所得税 =税后利润 +折旧（3）营业现金流量 =税后收入 -税后成本 +税负削减=收入 *（1-税率） -付现成本 *（ 1-税率） +折旧 *税率 其中第三个公式最常用；投资项目的风险分析：常用方法：风险调整贴现率法和确定当量法Ki bQ 其分析的步骤为：（1）运算投资方案各年现金流入的期望值 E；（2）运算投资方案各年的标准差 dt,其可以用公式表示为：教材中没有列出类似的通用
7、公式,但原理是依据上述公式运算的；公式中,下标 t 指的是年份,表示第一 年、其次年等；下标 i 表示该年份中可能显现的情形；（3）运算投资方案有效期内的综合标准差 D：留意, D 是某一方案在有效期内总的离散程度；一个方案只有一个 D；（4）运算变化系数 Q：这里的变化系数也就是风险程度；（5）确定风险酬劳斜率 b；风险酬劳斜率 b 是一个体会数据,在实际工作中需要加以估量；通常依据中等风险（平均风险）的资料进 行估量：（6）依据上述运算结果,确定各方案的风险调整贴现率 K；K=i+ b Q （7）按风险调整贴现率运算各方案的净现值,并挑选方案；投资项目的风险分析 确定当量法#StudyGe
8、t_Info_Pagination_SIGN# 这种方法的基本原理是：先用确定当量系数把有风险的现金流量调整为无风险的现金流 量,然后再用无风险贴现率运算方案的净现值；无风险的现金流量有风险的现金流量确定当量系数 tCFATt 这种方法的关键是确定确定当量系数；确定当量系数是指确定的现金流量与不愿定的现金流量期望值之间 的比值：上述公式和文字表述中,无风险的现金流量与确定的现金流量、有风险的现金流量与不愿定的现金流量是 等值的；但在应用中,确定当量系数 t的确定除了可以按上述一般原理运算外,仍可以依据下述两种方法确定：一是依据变化系数与确定当量系数之间的体会关系估量,投资方案的风险程度越大,变
9、化系数越大,确定当量系数便越小；这种方法由于是依据体会估量的,所以在考试时会给出变化系数与确定当量系数之间的名师归纳总结 - - - - - - -第 3 页,共 22 页精选学习资料 - - - - - - - - - 对应关系,会运算变化系数和会查表即可确定确定当量系数；二是依据有风险的酬劳率和无风险最低酬劳率之间的函数关系来确定,即：式中, i、 K 分别指无风险酬劳率和有风险的酬劳率；确定当量法也可以与内含酬劳率法结合使用；其原理是,依据前述第一个公式运算出无风险的现金流量,以此为基础运算内含酬劳率；内含酬劳率高于无风险最低酬劳率的方案为可行方案,可行方案中,内含报 酬率高的方案为优选
10、方案；股票价值运算模型 债券价值运算的基本模型是：V=I P/A , I, n+MP , i,n；式中：V 债券价值；（未知项）I 每年的利息；M 到期的本金；i 贴现率,一般采纳当时的市场利率或投资人要求的最低酬劳率；n 债券到期前的年数；假如按上式运算出的债券价值大于市价,如不考虑风险问题,购买此债券是合算的；2）债券到期收益率运算：运算到期收益率的方法是求解含有贴现率的方程：V=I P/A , I, n+MP , i,n；式中：V 债券的价格；I 每年的利息；M 面值；n 到期的年数；i 贴现率；（未知项）求解上述方程可以用“试误法 ”,始终到代入的贴现率使上述方程相等；结论：A、平价发
11、行的每年付一次息的债券,其到期收益率等于票面利率；B、溢价发行的每年付一次息的债券,其到期收益率小于票面利率；C、折价发行的每年付一次息的债券,其到期收益率大于票面利率；留意：假如债券不是定期付息,而是到期时一次仍本付息或用其他方式付息,以上结论不成立；但“试误法 ”比较麻烦,可用下面的简便算法求得近似结果：R=I+ （M-P ）/N/ （ M+P ）/2 *100% 式中：R 贴现率近似值；I 每年的利息；M 到期归仍的本金；P 买价；N 年数；其中：分母是平均的资金占用,分子是每年平均收益；假如运算出的债券的到期收益率高于投资人要求的酬劳率就应买进该债券,否就就舍弃；股票评判的基本模式：见
12、 P285 ；其中：名师归纳总结 - - - - - - -第 4 页,共 22 页精选学习资料 - - - - - - - - - Dt 的多少取决于每股盈利和股利支付率两个因素；贴现率可以依据股票历史上长期的平均收益率确定,也可以参照债券收益率加上肯定的风险酬劳率确定,更常见的方法是直接使用市场利率；2）零成长股票的价值：P0=D/Rs 式中： P0 目前一般股价值；D 每年安排的股利；Rs 贴现率即必要的收益率；3）固定成长股票的价值：P0=D0 （ 1+g ）/Rs-g=D1/Rs-g 式中：P0 股票的价值；D0 今年的股利；D1 1 年后的股利；g 股利的年增长率；Rs 贴现率即必
13、要的收益率；将其变为运算预期酬劳率的公式：R=D1/P0+g 4）非固定成长股票的价值：对于非固定成长股票,其股利现值要分段运算,才能确定股票的价值；见 P288 例 4；以上方法中,将来股利的估量较难,所以影响该方法的运用；市盈率分析（粗略衡量股票价值的方法）市盈率是股票市价和每股盈利之比；利用市盈率可以估量股价高低和股票风险；1）用市盈率估量股价高低：市盈率是市场对该股票的评判 某股票价格 =该股票市盈率 该股票每股盈利；某股票价值 =该股票所处行业平均市盈率该股票每股盈利；假如运算结果股票价格低于价值,说明股价有肯定吸引力；贝他系数分析： Y= + x+ 式中：Y 证券的收益率； 与 Y
14、 轴的交点； 回来线的斜率,即贝他系数； 随机因素产生的剩余收益；依据 X 和 Y 的历史资料,即可求出 和 的数值；结论：假如运算出的贝他系数等于 1,就它的风险与整个市场的平均风险相同如贝他系数等于 2,就它的风险程度是股票市场平均风险的 2 倍；如贝他系数等于 0.5 ,就它的风险是市场平均风险的一半；资本资产定价模式：资本资产定价模式如下：Ri=RF+ Rm-RF ；式中：Ri 第 i 种股票的预期收益率；RF 无风险收益率；Rm 平均风险股票的必要酬劳率； 第 i 种股票的贝他系数；正确现金持有量名师归纳总结 - - - - - - -第 5 页,共 22 页精选学习资料 - - -
15、 - - - - - - 1成本分析模式：机会成本治理成本 短缺成本使上述三项成本之和最小的现金持有量,就是正确现金持有量；其次章 财务报表分析一、基本的财务比率（一）变现才能比率1、流淌比率流淌比率 =流淌资产 资产负债2、速动比率速动比率（流淌资产存货）流淌负债3、保守速动比率（现金短期证券应收票据应收账款净额）流淌负债（二）资产治理比率1、营业周期营业周期存货周转天数应收账款周转天数2、存货周转天数存货周转率销售成本平均存货存货周转天数 360 存货周转率3、应收账款周转天数应收账款周转率销售收入平均应收账款应收账款周转天数360 应收账款周转率“销售收入 ”数据来自利润表,是指扣除折扣
16、和折让后的销售净额；4、流淌资产周转率流淌资产周转率销售收入平均流淌资产5、总资产周转率销售收入平均资产总额（三）负债比率1、资产负债率资产负债率（负债总额资产总额） 100% 2、产权比率产权比率（负债总额股东权益） 100% 3、有形净值债务率有形净值债务率负债总额（股东权益无形资产净值） 100% 4、已获利息倍数已获利息倍数息税前利润利息费用长期债务与营运资金比率长期负债（流淌资产流淌负债）5、影响长期偿债才能的其他因素（1）长期租赁（2）担保责任（3）或有项目名师归纳总结 - - - - - - -第 6 页,共 22 页精选学习资料 - - - - - - - - - （四）盈利才
17、能比率1、销售净利率销售净利率（净利润销售收入） 100% 2、销售毛利率销售毛利率 （销售收入销售成本）销售收入 100% 3、资产净利率资产净利率（净利润平均资产总额） 100% 4、净资产收益率净资产收益率净利润平均净资产 100% 二、财务报表分析的应用（一）杜帮财务分析体系1、权益乘数权益乘数 1 （1- 资产负债率）2、权益净利率权益净利率资产净利率权益乘数销售净利率 资产周转率 权益乘数（二）上市公司财务比率1、每股收益每股收益净利润年末一般股份总数（净利润优先股股利）（年度股份总数年度末优先股数）2、市盈率市盈率（倍数）一般股每股市价一般股每股收益3、每股股利每股股利股利总额年
18、末一般股股份总数4、股票获利率股票获利率一般股每股股利一般股每股市价 100% 5、股利支付率股利支付率（一般股每股股利一般股每股净收益）100% 6、股利保证倍数股利保证倍数一般股每股净收益一般股每股股利1 股利支付率7、每股净资产每股净资产年度末股东权益年度末一般股数8、市净率市净率（倍数）每股市价每股净资产（三）现金流量分析1、流淌性分析（1）现金到期债务比现金到期债务比经营现金流量净额本期到期的债务（2）现金流淌负债比名师归纳总结 现金流淌负债比经营现金流量净额流淌负债第 7 页,共 22 页- - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - （3）现金债务总额
19、比现金债务总额比经营现金流量净额债务总额2、猎取现金才能分析（1）销售现金比率销售现金比率经营现金流量净额销售额（2）每股经营现金流量净额每股经营现金流量净额经营现金流量净额一般股股数（3）全部资产现金回收率全部资产现金回收率经营现金流量净额全部资产 100% 3、财务弹性分析（1）现金满意投资比率现金满意投资比率近5 年经营现金流量净额之和近 5 年资本支出、存货增加、现金股利之和（2）现金股利保证倍数现金股利保证倍数每股经营现金流量净额每股现金股利第三章 财务猜测与方案一、财务猜测的步骤1、销售猜测财务猜测的起点是销售猜测；2、估量需要的资产3、估量收入、费用和保留盈余4、估量所需融资二、
20、销售百分比法（一）依据销售总额确定融资需求1、确定销售百分比2、运算估量销售额下的资产和负债3、估量留存收益增加额留存收益增加估量销售额方案销售净利率（1-股利率）4、运算外部融资需求外部融资需求估量总资产估量总负债估量股东权益（二）依据销售增加量确定融资需求融资需求资产增加负债自然增加留存收益增加（资产销售百分比新增销售额）（负债销售百分比新增销售额）方案销售净利率方案销售额 （1股利支付率） 三、外部融资销售增长比外部融资销售增长比资产销售百分比负债销售百分比方案销售净利率 股利支付率）（1+ 增长率）增长率（1-名师归纳总结 - - - - - - -第 8 页,共 22 页精选学习资料
21、 - - - - - - - - - 四、内含增长率 假如不能或不准备从外部融资,就只能靠内部积存,从而限制了销售的增长；此时的销售增长率,称为“内 含增长率 ”；五、可连续增长率 概念：是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率；其中：经营效率表达于资产周转率和销售净利率；财务政策表达于资产负债率和收益留存率；1、依据期初股东权益运算可连续增长率 可连续增长率股东权益增长率期初权益资本净利率本期收益留存率销售净利率 总资产周转率 收益留存率 期初权益期末总资产乘数 2、依据期末股东权益运算的可连续增长率 可连续增长率3、可连续增长率与实际增长率的联系：（1）假
22、如某一年的经营效率和财务政策与上年相同,就实际增长率、 上年的可连续增长率以及本年的可持 续增长率三者相等；这种增长状态,可称之为平稳增长；（2）假如某一年的公式中的4 个财务比率有一个或多个数值增长,就实际增长率就会超过本年的可连续增长率,本年的可连续增长率会超过上年的可连续增长率；（3）假如某一年的公式中的4 个财务比率有一个或多个数值比上年下降,就实际销售增长就会低于本年的可连续增长率,本年的可连续增长会低于上年的可连续增长率；（4）假如公式中的 4 项财务比率已经达到公司的极限水平,单纯的销售增长无助于增加股东财宝；第四章 财务估价一、货币时间价值的运算（一）复利终值Sp （1+i ）
23、n 其中：（ 1+i） n 被称为复利终值系数,符号用（,i, n）表示；（二）复利现值Ps（1+i ）其中：（ 1+i） 被称为复利现值系数,符号用（, i,n）表示；（三）复利息I SP （四）名义利率与实际利率名师归纳总结 - - - - - - -第 9 页,共 22 页精选学习资料 - - - - - - - - - i（ 1+ ） -1 式中： r名义利率；M每年复利次数；i实际利率；（五）一般年金终值和现值1、一般年金终值 S=A式中 是一般年金1 元、利率为i、经过 n 期的年金终值,记作（,i,n ）,称为年金终值系数；2、偿债基金 As式中 是一般年金终值系数的倒数,称为偿
24、债基金系数,记作（,i,n）；3、一般年金现值 PA式中 称为年金现值系数,记作（,i,n）4 、投资回收系数 AP式中 是一般年金现值系数的倒数,称为投资回收系数,记作（,i,n）；（六）预付年金终值和现值1、预付年金终值 SA -1式中的 -1是预付年金终值系数； 它和一般年金终值系数-1；2、预付年金现值运算 PA +1 相比,期数加 1,而系数减 1,可记作（ ,i,n+1 ）式中 +1是预付年金现值系数；它和一般年金现值系数相比,期数要减1,而系数要加1,可记作 （ ,I, n-1） +1；（七）递延年金1、第一种方法：是把递延年金视为 初；P =A （P/A,i,n ）P =P （
25、1+i ）0 1 2 3 4 5 6 7 100 100 100 100 N 期一般年金,求出递延期末的现值,然后再将此现值调整到第一期其次种方法：是假设递延期中也进行支付,先求出（M N）期的年金现值,然后,扣除实际并未支付的递 延期（ M）的年金现值,即可得出最终结果；P A （P/A ,i, m+n ）P =A （P/A , i,m）P = P - P （八）永续年金PA二、债券估价名师归纳总结 - - - - - - -第 10 页,共 22 页精选学习资料 - - - - - - - - - （一）债券估价的基本模型PV + + + 式中： PV 债券价值I每年的利息 M到期的本金
26、i贴现率 n债券到期前的年数（二）债券价值与利息支付频率1、纯贴现债券：是指承诺在将来某一确定日期作某一单笔支付（F）的债券；PV 2、平静债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券；PV + 式中： m年付利息次数；N到期时间的年数；i每年的必要酬劳率；M面值或到期日支付额；3、永久债券：是指没有到期日,永不停止定期支付利息的债券；PV （三）债券的收益率购进价格每年利息年金现值系数面值复利现值系数VI （P/A , i,n） M （P/S ,i, n）用试误法求式中的 i 值即可；i=i + （i -i ）也可用简便算法求得近似结果：i= 100% 式中： I每年的利息M到期归仍的本金；P买
27、价；N年数；三、股票估价（一）股票评判的基本模式P 式中： D t 年的股利；股利多少,取决于每股盈利和股利支付率两个因素；R - 贴现率；t年份；（二）零成长股票的价值P D R （三）固定成长股票的价值名师归纳总结 - - - - - - -第 11 页,共 22 页精选学习资料 - - - - - - - - - P式中： D D （1+g ）；D 为今年的股利值；g股利增长率；（四）非固定成长股票的价值 采纳分段运算,确定股票的价值；（五）股票的收益率R +g 式中：股利收益率g 股利增长率,或称为股价增长率和资本利得收益率；P 是股票市场形成的价格；四、风险和酬劳（一）单项资产的风险
28、和酬劳1、预期值 预期值（）式中： P 第 i 种结果显现的概率；K 第 i 种结果显现后的预期酬劳率；N全部可能结果的数目；2、离散程度（方差和标准差）表示随机变量离散程度的量数,最常用的是方差和标准差；（1）方差 总体方差样本方差（2）标准差 总体标准差样本标准差总体,是指我们预备加以测量的一个满意指定条件的元素或个体的集合,也称母体；样本,就是这种从总体中抽取部分个体的过程称为“抽样 ”,所抽得部分称为“样本 ” 式中： n 表示样本容量（个数） , n-1 称为自由度；在财务治理实务中使用的样本量都很大,没有必要区分总体标准差和样本标准差；在已经知道每个变量值显现概率的情形下,标准差可
29、以按下式运算：标准差（）变化系数是从相对角度观看的差异和离散程度；其公式为：变化系数（二）投资组合的风险和酬劳1、预期酬劳率 r = 式中： r 是第 j 种证券的预期酬劳率；A 是第 j 种证券的在全部投资额中的比重；名师归纳总结 - - - - - - -第 12 页,共 22 页精选学习资料 - - - - - - - - - M是组合中的证券种类总数；2、标准差式中： m组合内证券种类总数；A 第 j 种证券在投资总额中的比例；A 第 k 种证券在投资总额中的比例；是第 j 种证券与第 k 种证券酬劳率的协方差；3、协方差的运算r .； .；式中： r 是证券 j 和证券 k 酬劳率之
30、间的预期相关系数；是第 j 种证券的标准差；是第 k 种证券的标准差；4、相关系数 相关系数（ r）（三）资本资产定价模型1、系统风险的度量（贝他系数） r （ ）式中： COV （ K ,K ）是第 J 种证券的收益与市场组合收益之间的协方差；市场组合的标准差；第 J 种证券的标准差；r 第 J 种证券的收益与市场组合收益之间的相关系数；2、贝他系数的运算方法有两种：一种是：使用回来直线法；另一种是依据定义求 ,其步骤是：第一步求 r （相关系数）相关系数（ r）、其次步求标准差 利用公式 求出、第三步求贝他系数 r （ ）3、投资组合的贝他系数 4、证券市场线 K =R + （ K R ）
31、式中： K 是第 i 个股票的要求收益率；R 是无风险收益率；K 是平均股票的要求收益率；（K R ）是投资者为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外收益,即风险价格；第五章 投资治理一、资本投资评判的基本原理名师归纳总结 - - - - - - -第 13 页,共 22 页精选学习资料 - - - - - - - - - 投资人要求的收益率债务比重 利率 （1-所得税率） +全部者权益比重 权益成本 投资者要求的收益率即资本成本,是评判项目能否为股东制造价值的标准；二、投资项目评判的基本方法（一）净现值法 净现值式中： n投资涉及的年限；I 第 k 年的现金流入量；O 第 k 年的现金
32、流出量；i预定的贴现率；（二）现值指数法 现值指数优点：可以进行独立投资机会获利才能的比较；（三）内含酬劳率法 内含酬劳率的运算,通常需要“逐步测试法 ”；再用内插法来改善；i=i + （i -i ）（四）回收期法 回收期主要用于测定方案的流淌性而非营利性；（五）会计收益率法 会计收益率100% 三、投资项目现金流量的估量（一）现金流量的估量要留意以下四个问题：1、区分相关成本和非相关成本 2、不要忽视机会成本 3、要考虑投资方案对公司其他部门的影响 4、对净营运资金的影响（二）固定资产更新项目的现金流量 举例：连续使用旧设备 n 6 200 （残值）600 700 700 700 700 7
33、00 700 名师归纳总结 更换新设备n 10 300 （残值）第 14 页,共 22 页- - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - 2400 400 400 400 400 400 400 400 400 400 1、不考虑时间价值的固定资产的平均年成本 旧设备平均年成本新设备平均年成本2、考虑时间价值的固定资产的平均年成本 有三种运算方法：（1）运算现金流出的总现值,然后分摊给每一年；旧设备平均年成本新设备平均年成本（2）由于各年已经有相等的运行成本,只要将原始投资和残值摊销到每年,然后求和,亦可得到每年平均 的现金流出量；+700 旧设备平均年成本新设备平
34、均年成本+400 （3）将残值在原投资中扣除,视同每年承担相应的利息,然后与净投资摊销及年运行成本总计,求出每年 的平均成本；旧设备平均年成本+700+20015% 新设备平均年成本+400 300 15% 3、固定资产的经济寿命 UAC （ , i,n）式中： UAC 固定资产平均年成本C固定资产原值；S n 年后固定资产余值；C 第 t 年运行成本；n估量使用年限；i投资最低酬劳率；（三）所得税和折旧对现金流量的影响 税后现金流量的运算有三种方法：1、依据现金流量的定义运算 营业现金流量营业收入付现成本所得税2、依据年末营业结果来运算 营业现金流量税后净利润 +折旧3、依据所得税对收入和折
35、旧的影响运算营业现金流量收入（1- 税率）付现成本（ 1-税率） +折旧 税率四、投资项目的风险处置（一）投资项目风险的处置方法1、调整现金流量法 风险调整后净现值式中： a 是 t 年现金流量的确定当量系数,它在 0 1 之间；2、风险调整折现率法 调整后净现值名师归纳总结 - - - - - - -第 15 页,共 22 页精选学习资料 - - - - - - - - - 风险调整折现率是风险项目应当满意的投资人要求的酬劳率；项目要求的收益率无风险酬劳率 +项目的 （市场平均酬劳率无风险酬劳率）（二）企业资本成本作为项目折现率的条件 使用企业当前的资本成本作为项目的折现率,应具备两个条件：
36、一是项目的风险与企业当前资产的平均风 险相同；二是公司连续采纳相同的资本为新项目筹资；运算项目的净现值有两种方法：1、实表达金流量法；即以企业实体为背景,确定项目对企业现金流量的影响,以企业的加权平均成本为折 现率；净现值原始投资2、股权现金流量法；即以股东为背景,确定项目对股权现金流量的影响,以股东要求的酬劳率为折现率；净现值股东投资（三）项目系统风险的估量 项目系统风险的估量的方法是使用类比法；类比法是查找一个经业务与待评估项目类似的上市企业以该上 市企业的 值,这种方法也称“替代公司法 ”；调整时,先将含有资本结构因素的 转换为不含负债的,然后再依据本公司的目标资本结构转换为适用于；转换
37、公式如下：本公司的1、在不考虑所得税的情形下：2、在考虑所得税的情形下：依据 可以运算出股东要求的收益率,作为股权现金流量的折现率；假如采纳实表达金流量法,就仍需要计算加权平均资本成本；第六章 流淌资金治理一、现金和有价证券治理 企业置存现金的缘由,主要是满意交易性需要、预防性需要和投机性需要；确定正确现金持有量的方法有以下几种：（一）成本分析模式 企业持有现金将会有三种成本：机会成本、治理成本和短缺成本；三项成本之和最小的现金持有量,就是 正确持有量；（二）存货模式 利用公式：总成本机会成本 +交易成本（ C/2） K+（ T/C ）F 求得正确现金持有量公式：C 式中： T肯定期间内的现金
38、需求量；F每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本；K持有现金的机会成本,即有价证券的利率；名师归纳总结 - - - - - - -第 16 页,共 22 页精选学习资料 - - - - - - - - - （三）随机模式现金返回线 R +L 现金存量的上限 H 3R2L 式中： b每次有价证券的固定转换成本；i有价证券的日利息率；预期每日现金余额变化的标准差；二、应收账款治理应收账款赊销的成效好坏,依靠于企业的信用政策；信用政策包括：信用期间、信用标准和现金折扣政策；（一）信用期间确定恰当的信用期的运算步骤：1、收益的增加收益的增加销售量的增加单位边际奉献2、应收账款占用资金的应计利息增加应
39、收账应计利息应收账款占用资金资本成本应收账款占用资金应收账款平均余额变动成本率应收账款平均余额日销售额平均收现期3、收账费用和坏账缺失增加4、转变信用期的税前损益转变信用期的税前损益收益增加成本费用增加（二）信用标准评估标准以 “五 C” 系统来进行；1、品质：指信誉；2、才能：偿债才能；3、资本：财务实力和财务状况；4、抵押：能被用作抵押的资产；5、条件：经济环境；（三）现金折扣政策确定恰当的现金折扣政策的运算步骤：1、收益的增加收益的增加销售量的增加单位边际奉献2、应收账款占用资金的应计利息增加供应现金折扣的应计利息+ 3、收账费用和坏账缺失增加4、估量现金折扣成本的变化现金折扣成本增加新
40、的销售水平新的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例旧的销售水平旧的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例5、供应现金折扣后的税前损益名师归纳总结 - - - - - - -第 17 页,共 22 页精选学习资料 - - - - - - - - - 税前损益收益增加成本费用增加三、存货治理（一）储备存货的成本1、取得成本（1）订货成本（2）购置成本2、储存成本 3、缺货成本（二）经济订货量基本模型1、 经济订货量式中： K每次订货的变动成本D存货年需要量；K 储存单位变动成本 2、 每年正确订货次数 N 3、 与批量有关的存货总成本 TC 4、 正确订货周期 t 5、 经济订货量占用资金 I U 式中： U存货单价；（三）订货提前期再订货点 RL.； d 式中： L交货时间；d每日平均需用量；（四）存货间续供应和使用1、 经济订货量式中： P每日送货量；d存货每日耗用量；2、 与批量有关的存货总成本 TC （五）保险储备1、 再订货点 R交货时间 平均日需求 +保险储备 2、 存货总成本 TC 缺货成本保险储备成本K .； S.；N+B.； K 式中： K 单位缺货成本；S一次订货缺货量；N年订货次数；B保险储备量；K