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1、常州大学周末讲课金融衍常州大学周末讲课金融衍生品生品宋海礁 经济学硕士研究生、FRM现任中信证券投资顾问17世纪30年代“郁金香热”17世纪初郁金香球茎期货在阿姆斯特丹出售，17世纪30年代期货合约在伦敦交易所出售,1636-1637投机市场崩溃，最珍贵的球茎之一森帕奥古斯塔斯（Semper Augustus)。1.2 衍生工具的发展简史伦敦皇家交易所1571年创立日本大阪淀屋大米市场日本大阪淀屋大米市场“米票米票”是最早的期货交易例子之一。是最早的期货交易例子之一。宗久的首创的蜡烛线分析方法宗久的首创的蜡烛线分析方法是图表分析或称技术分析的起是图表分析或称技术分析的起源。源。919世纪早期，
2、股票的卖出期权和买入期权交易在伦敦证券交易所进行。但其中的问题很多，反对者与支持者意见分歧很大。右图为伦敦新证券交易所繁忙景象1.2 衍生工具的发展简史10现代期货交易的历史可以追溯到19世纪中叶芝加哥的谷物交易的发展。1848年芝加哥期货交易所（CBOT)成立。最初几年主要交易现货。1.2 衍生工具的发展简史CBOT有记载的第一份远期合约签订于1851年3月13日，为3000蒲式耳6月份交付的玉米。由于早期的现货远期合约没有标准条款，合约也不一定能得到执行。1865年，芝加哥期货交易所引入了被称为期货期货合约的协议形式，从而使谷物交易趋于规范。期货合约规定了下列标准：谷物的质量谷物的数量谷物
3、的交付时间、地点111.2 衍生工具的发展简史芝加哥商品交易所（CME)的分支机构国际货币市场（IMM）于1972年成立。这是第一家从事金融期货合约的交易所。芝加哥期权交易所（CBOE）于1973年成立。这一年，费希尔布莱克（Fischer Black）和迈伦希尔斯（Myron Scholes）发表了他们的期权定价公式私下议定衍生合约可以当面协商、电话、电报传真等多种方式进行，这种合约称为场外交易（OTC），在20世纪80年代得到大规模发展。121.2 衍生工具的发展简史132、为什么使用衍生工具远期合约风险交易商不能按时交货未来这辆车价格下跌收益未来这辆车价格上涨期权合约风险交易商不保留这辆
4、车你找不到一辆价位更低的车收益你找到一辆价位更低的车14衍生工具的最初功能：衍生工具的最初功能：衍生工具可以对风险进行分解，并对其进行更加恰如其分的控制，这样的特性使衍生工具成为风险管理风险管理中的重要金融工具。衍生工具可以用来转移风险转移风险，从而成为保险的一种形式。3、谁来使用衍生工具对冲者（种植业主、生产商、交易商等）利用衍生工具进行对冲交易来降低风险、稳定产品成本、保住盈利。投机者，通过买卖衍生工具，从价格的变动中获得差价。套利者（Arbitrage），他们是利用相关资产在不同的衍生工具市场的价格差，或衍生工具与现货的价格差获取利益。(黄金期现套利)3.1 衍生工具使用者的新趋势 九十
5、年代以来，互换协议和场外交易期权越来越多地被政府、跨国公司、大型机构和金融投资者所采用。这些群体使用衍生工具为了实现以下目标：降低国际融资成本，在国际市场上获得更有利的汇率，对冲价格风险，多样化筹资和风险管理。3.2 使用衍生工具的认识衍生工具确实带来风险许多公司和机构都非常成功地运用着衍生工具，并且从中获利不幸的是市场中人们对衍生工具缺乏足够的了解，再加上投机的本性，亏损可能是巨大的伦敦金属交易所96年铜价格的下跌4、衍生工具双刃剑金融衍生工具交易风险案例 “双刃剑”，运用不当就会造成重大伤害，导致灾难性后果。1、1995年2月27日 英国巴林银行倒闭2、住友事件你明白其中的差别吗？打赌哪一匹马会跑第一，是赌博；打赌你可以拿到3张黑桃，是娱乐；打赌棉花将上涨3点，是做生意。携手财富成长！携手财富成长！谢谢谢谢专注于专注于 投资和理财的专业咨询服务结束语结束语谢谢大家聆听！谢谢大家聆听！22