《国际金融教案.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国际金融教案.ppt（232页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、国际金融教案国际金融教案绪 论第一节 金融与国际金融研究的对象v 一、金融研究的对象：主要是货币及借贷资金运动的规律、运行机制、运行（业务）形式、制度安排及其与经济发展的互动关系和相应的政策选择。主要内容包括：金融工具、金融市场、金融机构、金融调控与监管等。绪 论v二、国际金融学的定义l国际金融学的形成是以宏观经济的开放为前提的，它关注的焦点是开放条件下内部均衡和外部平衡的相互关系。l国际金融学是从货币金融角度研究经济（可）持续增长前提下内部均衡和外部平衡同时实现问题的一门学科，是研究跨越国界的货币与货币资金运动规律的一门学科。绪 论v三、国际金融研究的对象l国际货币与货币资本运动的规律及对其
2、制约的因素；l国际货币与货币资本运动的场所市场，包括国际金融市场、欧洲货币市场、欧洲债券市场、国际外汇市场以及国际间衍生金融工具等；l外汇业务形式和跨国融资形式；l对国际货币与借贷资本运动，政府或国际组织所确定的制度与采取的政策。绪 论v四、国际金融与国内金融的关系 国际金融是国内金融的延伸与拓展，两者互为联系，密切相关，主要表现为：l国内金融机构是经营国际金融业务的组织基础；l国际金融市场形成、扩展、壮大肇始于国内金融市场；l国际金融业务和国际金融关系的发展也受一国宏观调控政策制约；l国际金融业务也须接受本国中央银行与有关部门的监管。绪 论第二节 国际金融学的形成发展和研究内容v一、国际金融
3、学的形成和发展l国际金融学成为一门独立学科始一个逐步发展的过程，是在国际贸易理论的基础上逐渐形成和发展起来的。l早在1720年伊萨克杰伊斯就首先提出了国际收支的一般均衡分析；l1752年大卫休谟论述了著名的“物价金银流动机制原理”；l二战前，国际金融一直作为国际贸易学的一部分，处于从属地位。绪 论l二战后，人为建立的布雷顿森林体系取代自发形成的金本位制，使得国际金融方面的问题开始具有某些独立的特点。l20世纪70-80年代，由于生产和资本国际化的迅速发展，西方经济学从单个经济体（如一国经济）的研究上升到两个及两个以上经济体相互联系的研究，国际经济学应运而生。国际经济学主要包括国际贸易与国际金融
4、两个部分。其中，国际金融的内容是研究布雷顿森林体系及其相关问题为主要线索的。绪 论l20世纪70年代以后，世界经济向全球化、一体化方向发展，国际资本流动日益频繁，金融活动不再直接从属于实物经济活动（贸易和投资）的需要，事实上，自20世纪80年代以来，不同金融市场间的套利活动就已经远比商品和劳务贸易更为有利可图，国际间的资本流动，尤其是金融性资本的流动规模迅速扩大，其存量远远高于贸易量增加的速度。1995年，世界贸易总额首次超过6万亿美元，而国际金融市场上一天的交易量就超过1万亿美元，年交易量更是超过500万亿美元。于是，欧美教育界开始出现了国际金融学方面的专门教材。90年代后此类专门教材越来越
5、多，越来越多的大学专门开设了国际金融学的课程。绪 论v二、国际金融学研究内容的特殊性及本书框架l国际金融学是一门理论性和实务性较强的学科。与开放宏观经济学不同，国际金融学研究的重点是开放条件下本国内部均衡和外部平衡的关系问题；与货币银行学关注货币供求及国内价格问题（即国内货币市场均衡问题）不同，国际金融学则关注开放条件下一国内外均衡的实现，以及外汇供求及汇率问题。l国际金融学研究内容与其他相关学科的区别见下表：绪 论学科名称研究对象主要分析变量国际金融学开放条件下本国内部均衡和外部平衡的关系问题汇率、国际收支等开放宏观经济学开放条件下本国内部均衡问题总需求、国民收入、就业等货币银行学本国国内货
6、币市场均衡问题利率、货币供应量等绪 论l国际金融学研究内容包括三个层次：微观层次：研究汇率问题、金融市场运作；宏观层次：研究开放条件下的宏观经济问题，包括国际收支、国际储备、外汇与汇率制度选择，内外均衡和政策选择等；全球层面：研究区域货币合作、国际货币体系、国际金融监管等。l本书框架及教学重点：见教材目录。第一章 国际收支与国际储备v本章教学目的和要求在于使学生掌握国际收支、外汇的概念与内涵、西方主要调节国际收支理论与调节措施，以及国际储备的管理原则。本章重点是国际收支、外汇的概念与内涵，以及国际储备的管理原则。本章难点是西方主要调节国际收支理论与调节措施。v案例引子：见P7。第一章 国际收支
7、与国际储备第一节 外汇与国际收支v一、外汇的概念l（一）概念 外汇是国际汇兑的简称，英文为Foreign Exchange.外汇的概念有动态和静态之分，静态的外汇又有狭义和广义之分。动态的外汇是指把一国货币兑换成另一国货币，以清偿国际间债务的金融活动，从这个意义上说，外汇等同于国际汇兑。静态的外汇实际上可以理解成由于动态的外汇而形成的相关金融凭证、金融资产，它又有广义与狭义之分。第一章 国际收支与国际储备广义的静态外汇是指一切用外币表示的金融资产，包括以外币表示的支付凭证、信用凭证和外国货币。狭义的静态外汇仅指以外币表示的、可用于国际结算的支付凭证。以外币表示的信用凭证具体形态可以有外汇存款、
8、外国债券和外国股票等；而以外币表示的支付凭证具体形态可以有以外币表示的本票、汇票和支票等。区分狭义外汇和广义外汇概念的意义在于，在不同的国际金融活动过程中，外汇所反映的内涵有所不同。如，外汇储备所采取的外汇形态，只能是以外币表示的信用凭证，而不是以外币表示的支付凭证；而国际结算所采取的外汇形态只能是狭义的外汇，即以外币表示的支付凭证。第一章 国际收支与国际储备 IMF的解释是：“外汇是货币行政当局（中央银行、货币机构、外汇平准基金组织和财政部）以银行存款、财政部库存、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。其中包括中央银行之间及政府间协议而发行的在市场上不流通的债券，而不论
9、它是以债务国货币还是债权国货币表示”。该定义与IMF对外汇储备的定义相同，属于广义外汇概念。我国的外汇管理条例中规定，外汇是指：（1）外国货币，包括钞票、铸币等；（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；（4）特别提款权、欧洲货币单位；（5）其他外汇资产。该定义属于广义外汇概念。第一章 国际收支与国际储备l（二）外汇的特征1、外币性。外汇必须是以外币表示的资产、债权或支付凭证，必须以本币以外的外国货币来表示。2、可兑换性。持有者可自由地将其兑换成其他货币或以其他货币表示的支付凭证。可兑换性是外汇最基本特征。3、可偿还性。外汇
10、持有人用于偿还国际债务的外汇资产，必须是债权人接受的资产，即外汇必须是在国外能得到偿付的债权。第一章 国际收支与国际储备l（三）外汇的作用1、充当国际结算的支付凭证。2、实现国际间购买力的转移。3、调剂国际间资金余缺。4、充当国际储备资产。l（四）自由兑换货币是指该货币的发行国对该国的经常项下的支付和资本项下的收支不进行管制或限制，目前有30多种自由兑换货币，常用的有：美元（或US)、英镑（GBP或）、欧元（C)、日元（JP￥)、港元（HK)、加拿大元（CAN)、瑞士法郎（SF)、瑞典克朗（SKr)、挪威克朗（NKr)、丹麦克朗（DKr)、新加坡元（S)、澳大利亚元（A)、澳门元（P或Pat)
11、、韩国元（W)、泰国铢（B)、特别提款权（SDRs)、人民币（RMB￥)等。第一章 国际收支与国际储备v二、国际收支的概念l（一）国际收支（Balance of Payments)的概念也有广义和狭义之分。狭义国际收支概念是在一战和二战之间各国所采用的概念。广义国际收支概念则是二战后才流行起来的。l（二）狭义国际收支概念。是指一国在一定时期内（通常为1年）同其他国家为清算到期的债权债务所发生的外汇收支的总和。凡是报告期内涉及有外汇收支的交易，均属于狭义的国际收支范畴。第一章 国际收支与国际储备l（三）广义国际收支的概念。1、按照IMF的定义，是指在一定时期内一国居民与非居民之间全部经济交易的系
12、统记录。2、对该定义的解释：（1）国际收支记录的是一国居民与非居民之间的交易。在国际收支的记录中，依据的是居民原则而非公民原则。居民与非居民的概念：居民是指在一国（或地区）居住或营业（经济利益中心）的自然人或法人；在一国（或地区）以外居住或营业（经济利益中心）的自然人或法人属于非居民。IMF规定：就个人而第一章 国际收支与国际储备 言，移民、逗留时间在1年以上的留学生和旅游者均属于其所在国的居民；但官方外交使节、驻外军事人员不管逗留时间多长均属于派出国的居民。就非个人居民而言，企业或法人组织属于其从事经济活动所在国（注册国）的居民；各级政府和非营利私人团体属于其所在国的居民；而联合国、世界银行
13、、国际货币基金组织等国际性组织则属于任何国家的非居民，即不是任何国家的居民。（2）国际收支以交易为基础，既包括涉及货币收支的对外往来，也包括未涉及货币收支的对外往来，如无需外汇偿付的援助项目、物物交换、赊销赊购的信用交易等。第一章 国际收支与国际储备（3）国际收支是一个流量的概念。（4）国际收支是个事后的概念，是对已发生事实进行的记录。第二节 国际收支平衡表v一、国际收支平衡表的概念：是指在一定时期内（通常为1年）一国居民与非居民之间发生的国际收支按项目分类统计的一览表，它集中反映了该国国际收支的具体构成和总貌。有些国家编制国际收支表格时，将平衡项目另外单列，这种表格称为国际收支差额表，如包括
14、平衡项目，则称为国际收支平衡表。第一章 国际收支与国际储备v二、国际收支平衡表的编制原理与记账方法l（一）编制原理：复式簿记原理借贷记账法“有借必有贷，借贷必相等”。l（二）记账法则：1、任何一笔交易发生，必然涉及借方和贷方两个方面，有借必有贷，借贷必相等。2、借方记录的是资金的使用（譬如用于进口外国商品，或购买外国金融资产），贷方记录的是资金的来源或取得（譬如通过出口本国商品而获得资金，或从外国获得收入，或出售外国金融资产）。第一章 国际收支与国际储备三、国际收支平衡表的账户设置根据IMF国际收支手册（第五版）v国际收支账户分为经常账户（current account)、资本与金融账户(ca
15、pital and financial account)、净差错与遗漏账户、储备与相关项目（或平衡账户，(balancing/settlement account)。v1、经常账户。记录实际资源在国际间的转移。包括四个子项目：货物、服务、收益、经常转移。l（1）货物（Goods)。记录一国的进出口。出口记入贷方，进口记入借方。第一章 国际收支与国际储备l（2）服务（Service)。记录服务的输出和输入。贷方记录服务的输出，借方记录服务的输入。包括运输、旅游、通信服务、建筑服务、保险服务、金融服务、计算机和信息服务、专利权的使用费和特许费。个人文化和娱乐服务、其他商业服务等。l（3）收益（收入
16、，Income)。生产要素（劳动力和资本）在国际间流动引起的收支。包括两个子项：职工报酬：记录居民与非居民之间由于雇佣而产生的收入与支出。贷方记录本国居民在国外工作所得报酬，借方记录受雇在本国的个人非居民所得。投资报酬：记录居民与非居民之间投资和借贷所产生的收入和支出。贷方记录本国居民购买、持有国外资产所获利润、股利、利息等收入；借方记录非居民购买、持有本国资产所获得的利润、股利、利息等支出。第一章 国际收支与国际储备l（4）经常转移。又称无偿转移或单方面转移，即无需等价交换或不要求偿还的经济交易，主要包括政府转移（战争赔款、政府间的经济援助、军事援助和捐赠；政府与国际组织之间的转移，如会费和
17、贷款等）和私人转移（侨汇）。贷方记录外国对本国的无偿转移；借方记录本国对外国的无偿转移。v2、资本与金融账户。反映居民与非居民之间资本或金融资产的转移。贷方记录非居民向居民资本或金融资产的转移；借方记录居民向非居民资本或金融资产的转移。包括资本账户和金融账户两大部分。第一章 国际收支与国际储备l（1）资本账户。包括资本转移和非生产、非金融资产的收买与放弃。贷方记录资本转移和非生产、非金融资产的收买与放弃引起的本国居民（外汇）资金的来源或取得；借方记录资本转移和非生产、非金融资产的收买与放弃引起的本国居民（外汇）资金的运用。资本转移。固定资产所有权的转移，通常是实物转移；同固定资产买进、卖出相联
18、系或以其为条件的资金转移；债务注销，即债权人不索取回报而取消债务。不同于经常转移，资本转移导致一方或双方资产发生相应变化，交易规模大，转移频率低。贷方记录固定资产所有权从居民转移到非居民、非居民对居民注销债务；借方记录固定资产所有权从非居民转移到居民、居民对非居民注销债务。第一章 国际收支与国际储备非金融资产的收买与放弃。是指不是生产创造的有形资产（土地和地下资产）和无形资产（专利、版权、商标等）所有权的收买和出售。注意只有无形资产所有权的买卖才记入此项目，而无形资产使用权的买卖引起的收支则记入经常账户的服务项下。贷方记录居民向非居民出售不是生产创造的有形资产（土地和地下资产）和无形资产；借方
19、记录居民向非居民收买不是生产创造的有形资产（土地和地下资产）和无形资产。第一章 国际收支与国际储备l（2）金融账户。记录居民与非居民之间投资与借贷的变化。分为直接投资（Direct Investment)、证券投资(Portfolio Investment)、其他投资(Other Investment)三类。直接投资。贷方记录外国对本国直接投资（引进外国直接投资）的增加、本国对外国直接投资的减少，借方记录本国对外国直接投资的增加、外国对本国直接投资（引进外国直接投资）的减少。证券投资。分为资产和负债两个子项。资产项下贷方记录居民出售外国证券，借方记录居民购买外国证券；负债项下贷方记录非居民购买
20、本国证券，借方记录非居民出售本国证券。第一章 国际收支与国际储备其他投资。直接投资、证券投资未包括的金融交易。主要包括货币资本借贷，与进出口贸易相结合的各种贷款、预付款、融资租赁等。这些融资交易有的以货币，有的以物资（设备），或以存款（如出口信贷中签订“存款协议”）的形式出现。注：居民与非居民之间投资和借贷产生的利息收入记入经常账户的收益项下，而本金的借贷和偿还则记入金融账户下。v3、净差错与遗漏。是人为设立的一个项目，是为了轧平经常账户、资本与金融账户的借贷方总额，使上述两个账户的借方总额和贷方总额相等。不相等的原因包括不同账户的统计资料来源不一，统计不完整、不准确，记录时间不同以及一些人为
21、原因（如虚报出口）。第一章 国际收支与国际储备v4、总差额。是指经常账户差额、资本与金融账户差额以及净差错与遗漏金额的总和。它反映一定时期内一国国际收支状况对该国国际储备或储备资产的影响和压力。通常所说的国际收支顺差或逆差，即指国际收支总差额。v5、储备与相关项目。是为平衡总差额而设立的，故也称平衡项目。该项目与总差额金额相等，方向相反。即，（经常账户净额+资本与金融账户净额+净差错与遗漏金额）的绝对值=储备与相关项目金额的绝对值。登记时，要与总差额反向记录：总差额为顺差，记入借方，用“”表示；总差额为逆差，记入贷方，用“”表示。包括以下四个项目：第一章 国际收支与国际储备l（1）储备资产：又
22、称官方储备，是指货币当局掌握的可以随时动用，以平衡国际收支、干预汇率的金融资产。l（2）使用IMF的信贷与贷款。l（3）对外国官方负债。l（4）例外融资。v6、国际收支平衡表的恒等式：经常账户净额+资本与金融账户净额+净差错与遗漏+储备与相关项目=0第一章 国际收支与国际储备v7、将各个科目的记录汇总后，正余额意味着该科目的顺差（或盈余），负余额意味着该科目的逆差（或赤字）。v8、我国国际收支顺差的主要来源是经常项目下的进出口差额与资本和金融项目下的国际直接投资。v9、根据复式记账法原则，国际收支平衡表的最终差额必定为零。所谓国际收支差额，是指自主性交易的差额。v10、国际收支差额的口径主要包
23、括以下五种：l（1）贸易收支差额：传统上常用的口径，包括有形商品。第一章 国际收支与国际储备l（2）经常账户差额：包括有形商品、无形商品（服务）、收入和经常转移。l（3）基本账户差额：经常账户与长期资本账户之和。l（4）综合账户差额：是指将国际收支账户中的官方储备账户剔除后的余额，这能从反面表示国际收支对官方储备的影响。l（5）外汇收支差额：外汇市场上货币的交易供需差额。第一章 国际收支与国际储备举例：（1）美国向日本出口价值100万美元的商品，日本以其银行在美国的银行存款支付货款。借:其他投资外币银行存款 100万美元 贷：商品贸易出口 100万美元（2）美国居民在法国巴黎旅游共花费20万元
24、，这笔费用从该居民的巴黎银行存款中扣除。借：服务贸易进口 20万美元 贷：其他投资外币银行存款 20万美元第一章 国际收支与国际储备（3）美国政府向印度提供价值70万美元的小麦和50万美元外汇的无偿援助。借：经常转移 70万美元 资本转移 50万美元 贷：商品贸易出口 70万美元 官方储备 50万美元（4）日本某公司以价值2000万美元的技术与设备投入其在美国的子公司。借：商品进口 2000万美元 贷：外国对美国的直接投资 2000万美元第一章 国际收支与国际储备（5）美国居民动用其在国外的存款在国际资本市场上购买了丹麦政府发行的政府长期债券150万美元。借：证券投资 150万美元 贷：其他投
25、资在外国银行存款 150万美元（6）美国某企业将其在巴西投资所得利润300万美元中的110万美元用于当地的再投资，190万美元存入在国外银行的存款账户中。借：其他投资在外国银行的存款 190万美元 直接投资 110万美元 贷：收入（收益)300万美元 上述交易可编制一较完整的国际收支平衡表：上述交易可编制一较完整的国际收支平衡表：单位：万美元 项目 借方 贷方 差额商品 2000 100+70 -1830服务 20 -20收入 300 +300经常转移 70 -70经常账户合计 2090 470 -1620资本转移 50 -50直接投资 110 2000 +1890证券投资 150 -150其
26、他投资 100+190 20+150 -120官方储备 50 +50资本与金融账户合计 600 2220 +1620总计 2690 2690 0 第一章 国际收支与国际储备四、国际收支平衡表格式（第五版）的特点 IMF国际收支手册(第五版）所确定的国际收支平衡表的标准格式与以前相比，有以下主要特点：第一、在经常账户下将职工报酬与投资收益突出地单列一收益项目，在此项目下分列职工报酬与投资收益两个内容，而以前均将职工报酬、投资收益列入服务项目。第二、将资本账户改为资本与金融账户。第三、以总差额取代以前的基本差额。第一章 国际收支与国际储备第三节 国际收支不平衡的调节v一、国际收支不平衡的标准l（一
27、）按照交易的性质分类，国际收支平衡表项目可分为自主性交易和调节性交易。自主性交易，又称事前交易，是经济实体或个人出于某种经济动机和目的，独立自主进行的交易，一般包括经常账户和资本与金融账户中的各项交易。调节性交易，又称事后交易，是指在自主性交易收支不平衡之后进行的弥补性交易，一般指短期资本项目和平衡项目。第一章 国际收支与国际储备l（二）从理论上说，一国国际收支平衡与否，应以自主性交易为标准。v二、国际收支不平衡的分类或主要原因l（一）经济周期周期性不平衡：一国经济发展一般呈现周期性波动，由于国际间各国经济周期所处阶段的不同，会造成国际收支的不平衡。如本国处于繁荣阶段，而贸易伙伴国处于衰退阶段
28、，国内需求旺盛，进口增加，通胀率上升，出口下降，可能造成本国贸易逆差。l（二）经济结构结构性不平衡：一国经济结构不能适应世界市场的需求变化，会造成国际收支（贸易收支）不平衡。经济结构失衡可分为产品供求结构失第一章 国际收支与国际储备 衡（如产业结构老化、单一、落后等）和生产要素价格结构失衡（如劳动要素工资率增长快于生产增长率，导致生产成本提高，国际竞争力逐渐丧失）两类。l（三）国民收入收入性不平衡：由于国民收入变化引起的国际收支不平衡。如一国经济处于高速增长期，则随着该国国民收入增加，国内消费需求和投资需求将增加，进口增长将超过出口增长，外汇支出增加，国际收支容易发生逆差。l（四）货币价值货币
29、性不平衡：在汇率一定的条件下，因货币对内价值的变化引起的国际收支不平衡。如物价上涨，货币贬值，则会导致出口减少，进口增加，从而导致贸易收支逆差。此外，货第一章 国际收支与国际储备 币发行过多，市场利率下降，资本流出增加，流入减少，从而出现资本与金融项目赤字。l（五）偶发性因素偶发性不平衡：由于国内外突发性事件（如自然灾害、政局动荡、战争等）导致的国际收支不平衡。l（六）经济政策政策性不平衡：由于本国或外国推行扩张或紧缩的财政或货币政策，会使影响国际收支的某些因素发生变化，从而导致的国际收支不平衡。v三、国际收支不平衡的影响l 一国的国际收支不平衡，无论出现顺差还是逆差，都会对一国经济产生影响，
30、尤其是持续巨额的顺差或逆差，会给一国的经济发展带来不利影响。第一章 国际收支与国际储备l（一）国际收支逆差的影响：一国国际收支出现逆差，则外汇短缺，一般会引起本国货币汇率下降，外国货币汇率上升。如果是持续性的巨额逆差，则会使本币过度贬值，本国货币在国际上的地位将大大削弱。货币当局为了改善这种状况，就要对外汇市场进行干预，即中央银行在外汇市场上抛售外汇买进本币，其结果一方面会消耗外汇储备，严重时还会造成外汇储备的枯竭；另一方面使得国内本币供给量减少，从而引起物价下降，利率上升，使产量和就业下降，影响本国经济的增长。第一章 国际收支与国际储备如果国际收支逆差来自贸易账户或经常账户，即贸易进口大于出
31、口，将会导致国内失业的增加；如果逆差来自资本与金融账户，即资本流出大于流入，则会造成国内资金的紧张，使投资和消费下降，从而影响经济增长。l（二）国际收支顺差的影响：一国国际收支出现顺差，固然可以增大其外汇储备，加强其对外支付能力，但也会产生以下不利影响：（）一般会使本国货币汇率上升，而不利于其出口，加重国内失业问题；第一章 国际收支与国际储备（）如果有义务维持固定汇率，则会使本国货币供应量增加，从而加重物价上涨，利率下降，通货膨胀；（）将加剧国际摩擦，影响国际关系；（）如果国际收支顺差来自贸易账户或经常账户，则因出口过多而使国内资源的消耗和减少，不利于本国经济的可持续发展；如果顺差来自资本与金
32、融账户，则会因外债规模过大而造成还债压力过大。第一章 国际收支与国际储备l 总之，简单来讲，国际收支逆差导致本币贬值，国内通货紧缩，产量和就业下降，国际储备枯竭；国际收支顺差导致本币升值和国内通货膨胀。l如果收支余额与其他经济变量的比例在一个可以接受的范围内，并且经济维持增长，效率不断提高，则可以推迟国际收支调节。l特定的国际收支状况是特定的经济发展要求和发展阶段的反映，保持一定时期内的收支逆差或顺差，可能比长时间的收支平衡更有利于经济的增长和居民福利水平的提高。l连续的巨额国际收支差额会影响本国经济的稳定和发展，此时的国际收支调节就具有必要性。第一章 国际收支与国际储备v四、调节国际收支的政
33、策措施l（一）外汇缓冲政策：是指一国政府为对付国际收支不平衡，将其持有一定数量的黄金外汇储备作为外汇平准基金（缓冲体），通过中央银行在外汇市场上买卖外汇，来缓解国际收支不平衡所形成的外汇供求缺口，从而使国际收支不平衡所产生的影响仅限于外汇储备的增减，而不致进一步影响本国经济。l（二）财政政策：是指一国政府通过调整税收和政府支出，从而控制总需求和物价水平的政策措施。其作用于国际收支的机制是：第一章 国际收支与国际储备 在国际收支出现逆差时，一国政府宜实行紧缩性财政政策，抑制公共支出和私人支出，从而抑制总需求和物价上涨，有利于改善贸易收支和国际收支。l（三）货币政策：又称金融政策，是指通过调整再贴
34、现率，改变法定存款准备金比率等手段来控制国内货币供应量，从而实现对国际收支的调节。这是西方国家普遍、频繁采用的间接调节国际收支的政策措施。（）贴现政策：当一国国际收支出现逆差时，该国中央银行就调高再贴现率，从而使市场利率提高，外国短期资本为获得较多的第一章 国际收支与国际储备 利息收益而会流入本国，资本流出减少，可减少国际收支逆差。此外，提高利率，会使投资与生产规模缩小，失业增加，国民收入减少，消费缩减，在一定程度上可促进出口增加，进口减少，从而降低经常项目的逆差。至于顺差情形，政策措施则相反。（2）改变存款准备金比率政策：存款准备金比率是由国家货币当局规定的，商业银行等金融机构按其吸收存款的
35、一定比例缴存中央银行，以保证储户提现和中央银行控制货币量。存款准备金比率的高低直接涉及商业银行的流动资金和资金供应。通过这一比率第一章 国际收支与国际储备 的调整可以达到影响商业银行放贷规模的效果，从而进一步影响总需求和国际收支。在20世纪60年代末70年代初，日本和原联邦德国就曾实行过差别性存款准备金比率政策，即商业银行等金融机构规定对非居民存款准备金率远远高于居民存款准备金率，以此抑制国际游资的流入，从而减少和避免美元危机对本国经济的冲击。l注：上述分析说明，财政货币政策是有助于扭转国际收支失衡的，但它们也有局限性，即它往往同国内经济目标发生冲突。如为消除国际收支逆差，而实行紧缩性财政货币
36、第一章 国际收支与国际储备 政策，会导致经济增长的放缓和失业率的上升；为消除国际收支顺差，而实行扩张性财政金融政策，又会加剧通货膨胀和物价上涨。因此，通过财政货币政策而实行国际收支的平衡，必然以牺牲国内经济目标为代价。l（四）汇率政策：是指通过调整汇率来实现国际收支平衡的政策。在固定汇率制下，通过实行货币法定贬值来改善国际收支严重逆差的状况；在他国压力下，通过实行货币法定升值来减缓国际收支的巨额顺差。在浮动汇率制下，各发达国家积极进行市场干预，使汇率符合自己的期望值，以期通过汇率的高估或低估来调节国际收支。第一章 国际收支与国际储备l直接管制：是指政府通过发布行政命令而对国际经济交易（进行行政
37、干预，以求国际收支平衡。直接管制分为贸易管制和外汇管制。直接管制通常能够迅速改善国际收支，能够按照本国的不同需求，对进出口贸易和资本流动区别对待。但它并不能真正解决国际收支平衡问题，只是将显性国际收支赤字变为隐性国际收支赤字，一旦管制取消，国际收支赤字又会重新出现。另外，实行管制政策，既为国际经济组织所反对，又会引起其他国家的反抗和报复。第一章 国际收支与国际储备l在调节国际收支失衡时，应根据具体情况有针对性的采取相应的政策措施，可以通过不同政策组合搭配的方式来调节国际收支，在政策选择上尽量不与国内经济发生冲突，尽量不影响国际间正常的经济关系。l另外，还可以根据失衡的具体原因来灵活选择调节政策
38、。如：若国际收支不平衡是由季节性变化等暂时性原因形成的，可运用外汇缓冲政策；第一章 国际收支与国际储备若国际收支不平衡是由于国内通货膨胀加重引起的货币性不平衡，可以运用本币贬值的汇率政策；若国际收支不平衡是由国内总需求大于总供给而形成的收入性不平衡，可运用紧缩性的财政货币政策；若国际收支不平衡是由经济结构原因引起的，则可进行经济结构调整并采取直接管制措施。第一章 国际收支与国际储备v五、我国的国际收支与调节v（一）我国国际收支平衡表编制的沿革：1980年前，我国只编制外汇收支平衡表。1980年4月我国恢复在IMF席位后，基本上按IMF规定的口径与标准格式。v（二）我国追求的是国际收支动态平衡v
39、（三）我国调节国际收支的政策手段：我国除按前述一般市场经济国家调节国际收支所采取的政策措施外，当前最主要的是保证人民币经常项下可兑换，加强对资本项下收支的管理，严厉打击逃、套、骗汇的违法行为；防止各种形式的资本外流。第一章 国际收支与国际储备v第四节 西方国际收支理论评介v一、国际收支自动调节论l（一）价格铸币流动机制的基本内容：贸易顺差黄金流入国内货币供给量增加国内物价上涨外国产品更便宜，本国产品更昂贵 进口增加，出口减少。贸易逆差黄金流出国内货币供给量减少国内物价下跌外国产品更昂贵，本国产品更便宜出口增加，进口减少。第一章 国际收支与国际储备l（二）对价格铸币流动机制的评价：否定了重商主义
40、的贸易顺差与金银、财富积累观点；消除了各国对贸易逆差一定会发生黄金、财富永久性流失的恐惧；为当代国际收支调节理论奠定了一定的基础；价格铸币流动机制作用的发挥必须具备四个条件：（1）黄金在国际间自由流动。第一章 国际收支与国际储备（2）自由贸易原则得到完全贯彻；（3）将价格铸币流动机制视作调节国际收支的唯一途径；（4）进出口商品均有较大的供需弹性。v二、弹性分析法（弹性论）l弹性论研究货币贬值改善贸易收支的条件。l本国货币贬值会引起进出口商品相对价格变动，进而引起进出口商品的数量发生变动，最终引起贸易收支变动。第一章 国际收支与国际储备l马歇尔-勒纳条件：货币贬值后，只有出口商品的需求弹性和进口
41、商品的需求弹性之和大于1，即：Em+Ex1,贸易收支才能改善。l在马歇尔勒纳条件成立的情况下，贬值对贸易收支改善的时滞效应，被称为J曲线效应，体现为贬值后贸易收支先恶化后改善。贸易收支顺差 tl本币贬值对贸易条件的影响取决于进出口的需求、供给弹性。第一章 国际收支与国际储备v三、吸收分析法（吸收论）l吸收论基于国民收入方程，考察总收入和总支出对国际收支的影响。l国际收支差额是国民收入和国内吸收的差额。X-M=Y-(C+I)即 B=Y-A l吸收论的政策主张是支出转换政策和支出增减政策。该理论认为，国际收支不平衡的根本原因在于国民收入与国民支出的总量失衡，这需要从收入一方或支出一方加以调节。即：
42、当国际收支顺差（YA）时，则实施减少收入(Y)或增加支出(A)的政策措施，以平衡国际收支；当国际收支逆差（YA）时，则实施增加收入(Y)或减少支出(A)的政策措施来改善国际收支。第一章 国际收支与国际储备l贬值改善国际收支的条件是：社会存在闲置资源，且边际吸收倾向小于1。v四、货币分析法l前提假定：在充分就业均衡状态下，一国的实际货币需求是收入和利率等变量的稳定函数。从长期看，货币需求是稳定的，货币供给变动不影响实物产量。贸易商品的价格是由世界市场决定的，从长期来看，一国的价格水平和利率水平接近世界市场水平。第一章 国际收支与国际储备l货币论认为：国际收支反映的是实际货币余额(货币存量)对名义
43、货币供应量的调整过程。l当名义货币供应量过高时，人们通过增加货币支出的方式减持货币。由于本国实物产量不变，人们增加的支出最后会反映为国际收支逆差和货币流出。l如果要通过贬值来改善国际收支，则在本币贬值的同时，国内信贷不能同时增加。第一章 国际收支与国际储备v五、政策配合分析理论：该理论主张一国在制定和实施经济政策时要兼顾国内、国外经济两个方面，既要达到内部平衡，即保持国内物价稳定，充分就业和经济增长，也要达到外部平衡，即国际收支平衡与汇率稳定，不能顾此失彼。米德认为，如果单独实行一项政策，容易引起内外部平衡之间的冲突。丁伯根进一步指出，政策工具的数目至少要与经济目标一样多。蒙代尔则具体说明了政
44、策搭配的具体运用。见P39表1-2。第一章 国际收支与国际储备 第五节 国际储备v一、国际储备的概念与作用l（一）概念：是指一国货币当局为平衡国际收支和维持本国货币汇率的稳定以及用于紧急国际支付而持有的为各国普遍接受的一切资产。l（二）特点：（）必须是一国当局所持有的，而不是其他机构或经济实体所持有的；（）必须具备流动性，即能够及时进行转移或兑付；第一章 国际收支与国际储备（）必须能为各国所普遍接受。l（三）国际储备与国际清偿力：国际清偿力是指一国直接或不直接掌握，但在必要时可用于调节，支持本国货币对外汇率安排以及清偿国际债务的一切国际流动资金与资产。它包括一国国际储备、从国外借入的外汇储备、
45、该国商业银行的短期外汇资产和该国官方或私人拥有的中长期外汇资产。第一章 国际收支与国际储备国际储备是指一国具有的现实的对外清偿力，而国际清偿力则是该国具有的现实的对外清偿力和可能有的对外清偿力，有的金融文献称前者为一线储备，后者为二线储备。l（四）作用：1、充作干预(外汇市场）的资产；2、弥补国际收支逆差；3、是吸收外资或从国外借款的信用保证。v二、国际储备的构成l（一）黄金储备（货币性黄金）。第一章 国际收支与国际储备l（二）外汇储备：是指一国货币当局所持有的可兑换货币和以其表示的支付手段和流动性资产，主要是银行存款和国库券，占比最大。一般地说，作为储备货币必须具备一定的条件，主要有美元、欧
46、元、日元、英镑等。l（三）在IMF的储备头寸：也称普通提款权，是指成员国在IMF的普通资金帐户中可以自由提取和使用的资产。l（四）特别提款权：简称SDRS。是IMF在1969年创立的无形货币资产。它作为成员国帐面资产，赋予成员国在原有的普通提款权以外的特别的提款的权利，故称特别提款权。第一章 国际收支与国际储备l这种无形货币的帐面资产只能用于成员国政府间的结算，可作为国际储备，但不能直接用于贸易和非贸易支付。v三、国际储备管理l是指一国政府及货币当局根据一定时期内本国国际收支状况及经济发展的要求，对国际储备规模的适度化、结构的最优化及储备资产运用高效化等方面所进行的调节和控制。主要集中于国际储
47、备的总量管理和结构管理两个方面。第一章 国际收支与国际储备l（一）国际储备的总量管理：又称国际储备的规模管理，保证适度。1、影响国际储备总量的因素（1）持有国际储备的成本。即投资收益率（机会成本）与利息收益之差。差额大，则成本高，差额小，则成本低。（2）经济开放度与外贸状况。（3）国家信用等级与对外融资能力。与国际储备规模成反比。（4）国家经济的发展状况。与国际储备规模成反比。第一章 国际收支与国际储备（5）国际收支调节机制（现金结余、价格水平和实际收入等）的效力。（6）经济政策和调节手段的选择。实行扩张性经济政策的国家，可以持有较多的国际储备，反之则持有较少的国际储备。倾向于国际收支自动调节
48、机制的国家，可持有较少的国际储备，倾向于人为干预国际收支手段的国家，则须持有较多的国际储备。（7）外汇管制的严格程度。与国际储备规模成反比。第一章 国际收支与国际储备2、确定国际储备适度量的参考指标。（1）国际储备/进口额：全年储备/进口额:25%，即一国储备量应以满足3个月进口用汇为宜。（2）国际储备/外债：50%。（3）适度国际储备区间：下限为经常储备量，即：以保证一国最低限度进出口总量所需的储备量为下限；上限为保险储备量，即：以一国经济增长幅度最大时可能出现的进出口贸易量与其他国际支付所需的储备量为上限。第一章 国际收支与国际储备l（二）国际储备结构管理是指各国货币当局对储备资产所进行的
49、最佳配置，使黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸和SDR四部分储备资产持有量及其构成要素之间保持合理比例，以期分散风险，获取收益。1、国际储备结构管理的原则：（1）安全性；（2）流动性；（3）盈利性。（4）货币当局应在保证安全性和流动性的前提下，争取较高的盈利。第一章 国际收支与国际储备2、国际储备结构管理的内容（1）黄金、外汇储备的结构管理：对黄金储备采取不再增加，基本稳定在原来水平的保守控制政策。对外汇储备则采取增加的政策。（2）外汇储备货币结构的管理：u选择何种货币作为储备货币并确定其所占的比重，取决于以下因素：该国贸易与金融性对外支付所需币种；该国外债的币种构成；该国干预外汇市场所需
50、币种；各国货币的收益率；一国经济政策的要求。第一章 国际收支与国际储备u关于选择外汇存放的机构，要贯彻安全性原则，选择资金雄厚、资信卓著、国际上知名的大银行。（3）外汇储备资产形式的管理u一级储备资产：其流动性最高，但盈利性最低，其载体主要是国外银行存款、外币商业票据和短期政府债券。货币当局根据季节或具体的短期对外支付需要，安排一级储备的数量和比重；u二级储备资产：其盈利性高于一级储备资产，但流动性低于一级储备资产，其载体主第一章 国际收支与国际储备 要是2-5年期外国政府中期债券，二级储备资产必要时可以通过贴现方式变为现金，弥补一级储备资产的不足；u三级储备资产：其盈利性高于二级储备资产，而